b. Tỷ số đo lường rủi ro
2.5. Phân tích tác động của các yếu tố kinh tế đến giá cổ phiếu ACB từ thờ
2.5.2. Phân tích tác động của lãi suất tiền gửi ngân hàng đến giá cổ phiếu ACB
Với 525 số liệu thu thập được về các mức lãi suất huy động tiền gửi kỳ hạn 3 tháng, kỳ hạn 6 tháng và giá cổ phiếu ACB từ ngày 21/11/2006 đến hết năm 2008 được xử lý bằng cơng cụ kiểm nghiệm Correlation ta có kết quả sau:
Bảng 2.14: Mối tương quan giữa các biến giá cổ phiếu ACB và lãi suất huy động
Giá bình quân Giá đóng cửa điều chỉnh Lãi suất 3 tháng Lãi suất 6 tháng Pearson Correlation 1 .951(**) -.652(**) -.644(**) Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 Giá bình quân N 525 525 525 525 Pearson Correlation 1 -.703(**) -.699(**) Sig. (2-tailed) .000 .000 Giá đóng cửa điều chỉnh N 525 525 525 Pearson Correlation 1 .998(**) Sig. (2-tailed) .000 Lãi suất 3 tháng N 525 525 Pearson Correlation 1 Sig. (2-tailed) Lãi suất 6 tháng N 525
** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Nguồn: Kiểm nghiệm Correlation trong phần mềm SPSS đối với bốn biến giá bình quân, giá đóng cửa điều chỉnh, lãi suất 3 tháng và lãi suất 6 tháng
Chương 2: Phân tích các yếu tố kinh tế tác động lên giá cổ phiếu NHTM cổ phần Á Châu
Từ bảng 2.14, có thể thấy hệ số tương quan giữa biến lãi suất kỳ hạn 3 tháng với biến giá bình quân và giữa biến lãi suất kỳ hạn 3 tháng với biến giá đóng cửa điều chỉnh đều âm (lần lượt là - 0,652 và - 0,703), tương tự như vậy, hệ số tương quan giữa biến lãi suất kỳ hạn 6 tháng với biến giá bình quân và giữa biến lãi suất kỳ hạn 6 tháng với biến giá đóng cửa điều chỉnh cũng âm (cụ thể là - 0,644 và -0,699) với mức ý nghĩa đều bằng 0.00 nhỏ hơn so với 0.01. Qua đó, có thể khẳng định rằng giá cổ phiếu ACB và lãi suất huy động có mối tương quan với nhau và đó là mối tương quan nghịch chiều nhau. Trong thời gian vừa qua, khi các NHTM tăng lãi suất huy động thì nhiều nhà đầu tư đã lựa chọn gửi tiền tiết kiệm vào ngân hàng nhằm đạt được mức lợi tức cao này, đặc biệt khi rủi ro kinh doanh cổ phiếu, kinh doanh bất động sản và vàng ngày càng có nhiều biến động rủi ro như hiện nay thì họ càng yêu cầu ngân hàng phải đưa ra mức cổ tức thỏa mãn mong muốn của nhà đầu tư thông qua việc so sánh cổ tức với mức lãi suất ngân hàng. Theo đó, khi lãi suất huy động tăng đến một mức nào đó sẽ ảnh hưởng đến lợi ích của các cổ đơng, nhất là khi các cổ đơng so sánh giữa lợi ích của việc đầu tư cổ phiếu với lợi ích của việc gửi tiền vào ngân hàng, và thấy rằng gửi tiền vào ngân hàng đem lại thu nhập lãi cao hơn thì giá cổ phiếu sẽ có xu hướng giảm do dịng tiền từ đầu tư cổ phiếu được dịch chuyển sang tiền gửi vào ngân hàng. Mặt khác, khi lãi suất huy động tiền gửi tiết kiệm giảm xuống thì các cổ đơng lại có thể thu được lợi ích từ mức cổ tức nhận được cao hơn so với lãi ngân hàng nên họ sẽ đánh giá cổ phiếu ACB cao hơn, làm giá cổ phiếu tăng lên. Giá trị tuyệt đối của hệ số tương quan khoảng 0,65 – 0,7 thể hiện cường độ của mối quan hệ giữa hai biến lãi suất và giá cổ phiếu ACB là khá mạnh.
Trong năm 2007, lãi suất tiền gửi không thay đổi, chính sự ổn định của lãi suất như vậy nên trong năm này không thể kiểm định được sự tăng lên hay giảm xuống của giá cổ phiếu ACB có bị ảnh hưởng nhiều hay ít bởi lãi suất hay không. Cũng trong năm này, lãi suất tiền gửi khơng thay đổi và duy trì ở mức thấp 8,52% (kỳ hạn 3 tháng) và 8,76% (kỳ hạn 6 tháng) trong khi cổ tức trả cho cổ đông rất cao, đồng thời thời gian này cũng là lúc TTCK đang nóng lên, do đó sự biến động của giá của cổ phiếu trong thời gian này chủ yếu do tâm lý của nhà đầu tư và những thông tin về tình hình hoạt
Chương 2: Phân tích các yếu tố kinh tế tác động lên giá cổ phiếu NHTM cổ phần Á Châu
động của ngân hàng tác động. Từ giữa tháng 2/2008 đến giữa tháng 6/2008 lãi suất có xu hướng tăng dần và đạt mức rất cao từ 15% - 17%. Chính sự gia tăng lãi suất cao như vậy đã tác động đến quyết định đầu tư của các nhà kinh doanh chứng khoán, lượng tiền từ TTCK phần lớn đã chuyển hướng đổ vào ngân hàng, thể hiện là giá cổ phiếu có hướng giảm xuống từ 126.200 đồng (18/2/2008) còn 44.000 đồng (19/6/2008). Việc tăng lãi suất quá cao như vậy một mặt kích thích các nhà đầu tư chuyển dịng tiền đầu tư qua mảng tiền gửi tiết kiệm, mặt khác việc các ngân hàng đua nhau chạy đua lãi suất, đẩy cao lãi suất cho vay làm cho các nhà đầu tư cảm thấy bất ổn với khả năng kinh doanh của ngân hàng. Do đó, vào giữa tháng 9/2008, khi lãi suất cổ phiếu ổn định ở mức cao (17,5%) thì giá cổ phiếu có xu hướng giảm. Mặc dù những tháng tiếp theo, lãi suất giảm xuống dần nhưng vẫn ở mức cao thì giá cổ phiếu tiếp tục có xu hướng giảm xuống. Điều này thể hiện rằng mức lãi suất huy động cao có ảnh hưởng đến nhu cầu kinh doanh chứng khoán của nhà đầu tư. Vào thời điểm cuối năm, các NHTM điều chỉnh lãi suất xuống mức thấp hơn (khoảng 7,9%) thì lúc này giá cổ phiếu ACB có hướng duy trì ổn định khoảng từ 28 nghìn đến 30 nghìn đồng.
Qua đó có thể thấy rằng giá cổ phiếu ACB cũng bị ảnh hưởng bởi sự biến động lãi suất huy động kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng. Tuy nhiên, mức độ biến động của cổ phiếu này phụ thuộc vào mức lãi suất ngân hàng. Khi lãi suất ngân hàng cao mà nguyên nhân không phải là do nền kinh tế phát triển, đầu tư kinh doanh hiệu quả mà chỉ do các ngân hàng thiếu nguồn vốn huy động phải đẩy cao lãi suất tiền gửi tiết kiệm thì giá cổ phiếu ACB có xu hướng giảm xuống. Trong trường hợp cổ phiếu ACB, khi mức lãi suất cao giá cổ phiếu bị ảnh hưởng nhiều hơn và rõ hơn so với khi mức lãi suất thấp. Khi mức lãi suất thấp vào cuối năm đáng lẽ ra giá cổ phiếu phải có xu hướng tăng lên nhưng giá cổ phiếu vẫn duy trì tương đối ổn định, thậm chí có xu hướng giảm nhẹ, vì trong bối cảnh nền kinh tế thế giới bị khủng hoảng có ảnh hưởng nhất định đến nền kinh tế Việt Nam cũng như đến ngành ngân hàng thì yếu tố lãi suất không ảnh hưởng nhiều đến quyết định của nhà đầu tư kinh doanh. Tuy nhiên, mức lãi suất huy động vào cuối năm giảm thấp được coi là một yếu tố có lợi, hỗ trợ cho các doanh nghiệp giảm chi phí vay vốn để kích thích đầu tư, từ đó
Chương 2: Phân tích các yếu tố kinh tế tác động lên giá cổ phiếu NHTM cổ phần Á Châu
giúp cải thiện tình hình kinh tế trong nước ổn định hơn, khắc phục các khó khăn trong tình hình kinh tế thế giới suy thối, cũng như những thơng tin tốt về tình hình hoạt động và tài chính vào thời điểm cuối năm của ngân hàng ACB nên đây cũng là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu ACB ổn định hơn vào cuối năm.