THỰC TRẠNG VIỆC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU LẦN ĐẦU RA CƠNG CHÚNG TẠI VIỆT NAM
2.2.2.1 Uy tín của nhà bảo lãnh phát hành
chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khốn, nhận mua một phần hay tồn bộ chứng khốn của tổ chức phát hành để bán lại hoặc mua số chứng khốn cịn lại chưa được phân phối hết. IPO thường được bán cho các nhà đầu tư tổ chức, với qui mơ lớn và cũng dành ra một tỷ lệ nhỏ cổ phần bán cho các khách hàng cá nhân quan trọng do cơng ty bảo lãnh đứng ra dàn xếp. Ở các thị trường đã phát triển, nhà phát hành thường thả lỏng một điều khoản cho phép nhà bảo lãnh cĩ thể tự ý tăng qui mơ phát hành IPO lên đến 15% so với dự kiến theo kế hoạch đã thống nhất để linh hoạt phản ứng trước nhu cầu thị trường, gọi là phương án Greenshoe. Tuy nhiên, đơi lúc nhà phát hành khơng đồng ý vì họ khơng cĩ kế hoạch sử dụng số tiền do tăng thêm lượng cổ phần bán ra.
Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín và mạng lưới rộng lớn của mình sẽ giúp cho việc phân phối chứng khốn và bảo đảm cho sự thành cơng của đợt phát hành, do đĩ uy tín của nhà bảo lãnh càng lớn thì người mua càng cĩ sự tin tưởng cao vào cổ phiếu IPO mình dự định mua. Các cơng ty IPO thành cơng như Cơng ty bảo hiểm dầu khí (PVI) năm 2006 hay đợt phát hành trái phiếu chính phủ kỳ hạn 15 năm, lãi suất 9,18% năm 2003 là những khách hàng của các nhà bảo lãnh lớn trên thị trường như Cơng ty chứng khốn ngân hàng ngoại thương (VCBS), Cơng ty chứng khốn ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC)… Các cơng ty cĩ qui mơ nhỏ thì chỉ cần một nhà bảo lãnh phát hành, cơng ty cĩ qui mơ lớn thì cần nhiều nhà bảo lãnh như Cơng ty quản lý quỹ (VFM) cĩ hai nhà bảo lãnh chính là Cơng ty chứng khốn Bảo Việt (BVSC) và Cơng ty chứng khốn TP.HCM (HSC). Tuy nhiên, Luật Chứng khốn hiện nay chỉ quy định, các doanh nghiệp khi tiến hành phát hành chứng khốn lần đầu ra cơng chúng (IPO) phải cĩ một tổ chức tài chính tư vấn, chứ khơng bắt buộc phải cĩ một đơn vị bảo lãnh cho đợt phát hành đĩ. Nếu luật bắt buộc phải cĩ bảo lãnh phát hành thì nhà đầu tư sẽ an tâm hơn, bởi giá cổ phiếu đĩ đã được bảo chứng và ở một chừng mực nào đĩ sẽ trở nên chuẩn hơn; tình trạng IPO khơng thành cơng và phát hành cổ phiếu phải chào bán lại, chào bán lần hai sẽ khơng xảy ra. Và một trong những
lý do khác để các nhà đầu tư bỏ tiền vào việc mua chứng khốn IPO là vì họ tin tưởng vào trình độ chuyên nghiệp của các nhà bảo lãnh phát hành. Hơn nữa, uy tín của nhà bảo lãnh phát hành cĩ thể sẽ thu hút nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu IPO này, từ đĩ giúp cơng ty phát hành cĩ được sự thành cơng ban đầu trong hoạt động IPO. Cụ thể như cơng ty phát hành chưa được biết đến nhiều trong giới đầu tư chứng khốn, nhưng nhà đầu tư đã quá quen thuộc với uy tín của các nhà bảo lãnh lớn trên thị trường thì khi đĩ nhà bảo lãnh phát hành thực hiện bảo lãnh cho cơng ty phát hành đĩ cũng sẽ là một cơ hội cho cơng ty phát hành được giới đầu tư quan tâm. Ngồi ra, ở Việt Nam hiện nay, do qui mơ lớn của các cuộc IPO và các cơng ty chứng khốn trong nước hiện chưa đủ sức tự đứng ra bảo lãnh như trường hợp bảo lãnh phát hành chứng chỉ quỹ VF1, nên việc sử dụng ngân hàng đầu tư quốc tế để bảo lãnh IPO sẽ là một hướng đi phù hợp.