HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RA CƠNG CHÚNG LẦN ĐẦU
3.3.2 Kết hợp tăng cung và kích cầu để ổn định mức giá hợp lý khi tiến hành IPO
Do hoạt động IPO trong thời gian từ cuối 2007 đến nay gặp vấn đề về giá khởi điểm khi tiến hành IPO, cĩ những doanh nghiệp định giá quá thấp so với chất lượng hàng hĩa của doanh nghiệp đĩ khiến ảnh hưởng đến lượng vốn huy động được rất ít, cĩ những doanh nghiệp định giá quá cao như Đạm Phú Mỹ làm cho nhà đầu tư khơng cĩ khả năng tham gia và mức độ thành cơng của IPO cũng khơng được như mong đợi. Vì vậy, kết hợp tăng cung hàng hĩa cĩ chất lượng và kích cầu nhà đầu tư trong nước để cân bằng hàng hĩa trên thị trường chứng khốn nhằm ổn định mức giá hợp lý khi tiến hành IPO. Tăng cung nghĩa là tăng lượng hàng hĩa cĩ chất lượng và giảm bớt lượng hàng hĩa kém chất lượng trên thị trường chứng khốn. Hàng cĩ chất lượng là cổ phiếu của các doanh nghiệp cĩ tình hình tài chính minh bạch và khả quan, cĩ khả năng sinh lợi cao, cĩ tốc độ tăng trưởng ổn định. Việc xác định hàng hĩa cĩ chất lượng để
đáp ứng trên thị trường chứng khốn lại tùy thuộc vào việc định giá giá trị doanh nghiệp của các tổ chức định giá. Hiện nay, Nhà nước đã cĩ Quyết định 545/QĐ-BTC ngày 31 tháng 3 năm 2008 của Bộ trưởng Bộ Tài chính (Xem Phụ Lục 4) cấp phép hoạt động tư vấn và xác định giá trị doanh nghiệp cho 16 tổ chức. Tuy nhiên, các tổ chức này vẫn chưa đáp ứng được các nhu cầu đặt ra trong tình hình hiện nay. Do đĩ, đối với tình trạng định giá IPO hiện nay chưa sát thì cần một qui chế chặt chẽ hơn để nâng cao tính chính xác trong việc định giá doanh nghiệp. Theo đĩ, Nhà nước cần ban hành qui chế lựa chọn tổ chức định giá doanh nghiệp, qui chế quản lý giám sát hoạt động tư vấn và xác định giá trị doanh nghiệp cũng như các tiêu chuẩn đánh giá năng lực của các tổ chức định giá.
Ngồi việc tăng cung hàng hĩa cho thị trường chứng khốn, việc tạo sức hút các nhà đầu tư tham gia vào thị trường này mới đảm bảo cho thị trường sơi động trở lại. Và một khi thị trường chứng khốn sơi động, mới tạo mơi trường thuận lợi cho tiến trình IPO của các doanh nghiệp. Để tạo được sự thu hút vốn của các nhà đầu tư, cần đề cao đến vai trị của tổ chức SCIC trong việc dẫn dắt thị trường chứng khốn. Tổng cơng ty đầu tư và kinh doanh vốn (SCIC) chính thức hoạt động từ ngày 1 tháng 8 năm 2006, cĩ chức năng đầu tư trên thị trường vốn, thị trường chứng khốn thơng qua việc mua bán cổ phiếu, trái phiếu và các cơng cụ tài chính khác. Vai trị của SCIC là đĩng gĩp vào sự phát triển ổn định và bền vững của thị trường chứng khốn, bảo tồn vốn Nhà nước tại Doanh nghiệp và giúp khơi phục lịng tin của cơng chúng đầu tư. SCIC hiện đang đĩng vai một “nhà đầu tư lớn” để kéo các nhà đầu tư khác khỏi cơn khủng hoảng và họ sẽ rút ra khi thị trường chứng khốn đã đủ “khỏe” nếu như tuyên bố và nhiệm vụ bình ổn của họ hồn thành. Và các cổ phiếu được SCIC lựa chọn mua vào phải đáp ứng yêu cầu là cổ phiếu loại tốt, cĩ hiệu quả và tính thanh khoản cao.
Hiện nay, với việc đẩy nhanh cổ phần hĩa các tập đồn kinh tế và tổng cơng ty nhà nước để kịp lộ trình đã cam kết khi gia nhập WTO, thì tiến trình IPO các doanh
nghiệp cĩ quy mơ vốn lớn đang khiến nhiều người e ngại thị trường sẽ “bội thực” do cung lớn hơn cầu. Mỗi doanh nghiệp IPO bây giờ cĩ quy mơ vốn lớn bằng 100 doanh nghiệp trước đây và nằm trong những lĩnh vực ngành nghề quan trọng, trong khi đĩ chúng ta đã cĩ lộ trình cổ phần hĩa và IPO mỗi năm hàng chục doanh nghiệp, như vậy khơng thể khơng e ngại đến việc cung lớn hơn cầu. Và trong giai đoạn hiện nay, vấn đề chất lượng được đặt lên hàng đầu chứ khơng phải số lượng. Đơn cử theo kế hoạch năm 2007, phải cổ phần hĩa tới 26 Tổng cơng ty Nhà nước, nếu là nhà đầu tư thì bạn phải cân nhắc nguồn vốn đầu tư của mình để chọn lựa hàng hĩa cĩ chất lượng nhưng giá cả phải hợp lý, nếu là nhà phát hành dĩ nhiên bạn mong muốn bán với giá cao trong khi cung cầu của thị trường khiến bạn phải cân nhắc. Phải lấy hiệu quả làm trọng, phải tránh trường hợp các tổng cơng ty IPO mà khơng được nhà đầu tư quan tâm, khơng phải vì hiệu quả sản xuất kinh doanh của tổng cơng ty đĩ kém, mà do cung vượt cầu, cung lớn quá cầu thì dĩ nhiên là giá sẽ thấp, thiệt thịi cho Nhà nước. Hơn nữa, cần quy định rõ tỷ lệ tối thiểu cổ phần bán ra bên ngồi và tỷ lệ này cần được nâng lên cao hơn vì hiện nay cĩ một số doanh nghiệp do sử dụng nhiều lao động nên số lượng cổ phiếu mua ưu đãi của người lao động tương ứng với vốn doanh nghiệp nhà nước bán ra. Tình trạng này dẫn đến việc thiếu nguồn cung trong khi cầu cao sẽ đẩy giá cổ phần của doanh nghiệp lên cao. Vì vậy, phải kết hợp trong việc tăng cung các hàng hĩa chất lượng với kích cầu nhà đầu tư để khơng ảnh hưởng đến biến động giá cả của hàng hĩa khi tiến hành xác định giá khởi điểm cho IPO.
Kết luận chƣơng 3
Hiện nay, thị trường chứng khốn Việt Nam khơng cịn sơi động như thời điểm đầu năm 2007. Tuy nhiên, chủ trương cổ phần hĩa các DNNN vẫn đang tiếp tục tiến hành với tốc độ cao theo lộ trình gia nhập WTO của Việt Nam. Vì vậy, hoạt động phát hành cổ phiếu ra cơng chúng lần đầu tại Việt Nam vẫn đang tiếp tục được đẩy mạnh. Đề tài đã sử dụng các nền tảng dựa trên cơ sở lý luận của chương 1 và nghiên cứu thực trạng hoạt động phát hành cổ phiếu ra cơng chúng lần đầu tại Việt Nam ở chương 2, để đưa ra một số giải pháp hy vọng rằng các hoạt động phát hành cổ phiếu ra cơng chúng lần đầu của các doanh nghiệp Việt Nam sắp tới sẽ thành cơng hơn, các doanh nghiệp Việt Nam cĩ thể huy động được tối đa nguồn vốn đầu tư để thực hiện những dự án đem lại hiệu quả kinh tế cao gĩp phần cho sự phát triển của kinh tế đất nước.
KẾT LUẬN
Để thực hiện mục tiêu đến năm 2020 phấn đấu đưa Việt Nam trở thành một nước cơng nghiệp phát triển địi hỏi trong nước phải cĩ một nguồn vốn lớn để đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của nền kinh tế. Vì vậy, Việt Nam cần phải cĩ chính sách huy động tối đa mọi nguồn lực tài chính trong và ngồi nước để chuyển các nguồn vốn nhàn rỗi trong nền kinh tế thành nguồn vốn đầu tư và thị trường chứng khốn tất yếu ra đời và phát triển vì nĩ giữ vai trị quan trọng đối với việc huy động vốn trung và dài hạn cho hoạt động kinh tế. Trong đĩ, Hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu ra cơng chúng là một xu thế phát triển mạnh và giữ vai trị quyết định nhiều vấn đề lớn của nền kinh tế. IPO gĩp phần huy động vốn của tồn xã hội, của các cá nhân, tổ chức kinh tế, xã hội trong và ngồi nước để đầu tư đổi mới cơng nghệ và phát triển doanh nghiệp. Tuy nhiên, IPO hiện nay ở Việt Nam cịn gặp nhiều khĩ khăn và cần được sự hỗ trợ từ phía Chính phủ như cĩ chính sách kích cầu nhà đầu tư nước ngồi, hay hỗ trợ trong việc tiến hành IPO ra nước ngồi,…
Thực tế, dù đã rất cố gắng nhưng tơi đánh giá luận văn của mình cịn nhiều mặt hạn chế do thời gian nghiên cứu cĩ hạn cũng như kiến thức và kinh nghiệm của mình về thị trường tài chính nĩi chung và thị trường chứng khốn nĩi riêng khơng cĩ nhiều. Vì vậy luận văn này chắc chắn cĩ nhiều khiếm khuyết cũng như thiếu sĩt, tơi mong nhận được sự thơng cảm của quý thầy cơ cũng như người đọc và sự gĩp ý xây dựng chân tình của tất cả quý vị. Tuy nhiên, tơi cũng hy vọng rằng tất cả những gì mình trình bày trong luận văn này sẽ là một phần đĩng gĩp nhỏ, cĩ ích cho việc phát triển thị trường chứng khốn cũng như IPO tại Việt Nam trong tương lai, phù hợp với xu thế hội nhập quốc tế của nước ta.
Xin chân thành cảm ơn và trân trọng kính chào.