3.2.3.1 Cơ cấu tổ chức
Lấy kinh nghiệm từ các sàn giao dịch quyền chọn trên thế giới, cơ cấu tổ chức của sàn giao dịch quyền chọn ở nước ta cũng cần các bộ phận sau: UBCKNN,
SGDCK, CTCK (công ty môi giới), Cơ quan quản lý và giám sát, Trung tâm lưu ký và thanh toán bù trừ
UBCKNN có trách nhiệm thực hiện quy định và quy chế của ngành chứng
khoán; kiểm soát, giám sát và xử lý vi phạm trên thị trường; quản lý trực tiếp các tổ chức tự quản (sở giao dịch và hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán); thanh tra các cá nhân và tổ chức trên thị trường.
SGDCK có trách nhiệm tổ chức, quản lý, điều hành việc mua bán chứng
khoán; quản lý điều hành hệ thống giao dịch; thực hiện hoạt động quản lý
niêm yết, công bố thông tin, giám sát giao dịch, hoạt động đăng ký, lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán và một số hoạt động khác.
Các CTCK là cầu nối giữa nhà phát hành và NĐT, giúp các tổ chức phát
hành huy động vốn một cách nhanh chóng thơng qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành; góp phần điều tiết và bình ổn giá trên thị trường; cung cấp các dịch vụ cho TTCK như : tư vấn đầu tư, góp phần giảm chi phí giao dịch cho NĐT, cung cấp cơ chế xác định giá cho các khoản đầu tư nhằm giúp các
Cơ quan quản lý và giám sát có trách nhiệm giám sát, hướng dẫn các hoạt
động giao dịch đảm bảo đúng nguyên tắc và pháp luật, có quyền xác nhận tư
cách thành viên của các CTCK thành viên, có nhiệm vụ theo dõi và phát hiện các sai phạm, đồng thời tiến hành kiểm tra tính chính xác của những thơng tin do CTCK cung cấp nhằm đảm bảo tính trung thực, minh bạch cho thị
trường.
Trung tâm lưu ký, thanh toán bù trừ là nơi nhận lưu giữ các chứng khoán,
nhận ký quỹ và tiến hành các nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch quyền chọn.
3.2.3.2 Cơ chế giao dịch
NĐT muốn thực hiện giao dịch quyền chọn, đầu tiên phải mở một tài khoản
tại CTCK. Để thực hiện giao dịch, phải tiến hành ký quỹ hay nộp tiền mặt vào tài khoản để đảm bảo cho việc giao dịch. Sau đó NĐT sẽ chỉ định cho CTCK mua hoặc
Nhà đầu tư (Bên mua) Cơng ty chứng khốn Nhà đầu tư (Bên bán)
Trung tâm lưu ký, thanh toán bù trừ Cơng ty chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn
bán một quyền chọn cụ thể và được thực hiện thông qua hợp đồng quyền chọn, đồng thời trả cho CTCK một khoản phí gọi là phí quyền chọn.
Các hợp đồng quyền chọn qua trung tâm xử lý phải tuân theo nguyên tắc đấu giá thị trường, trong đó yếu tố giá và thời gian đặt lệnh được ưu tiên. Có 2 cách xác
định giá giao dịch:
Cách 1 là cách xác định giá đóng cửa và mở cửa của các phiên giao dịch, ghi
nhận tập trung các lệnh giao dịch, từ đó xác định mức giá hợp lý nhất.
Cách 2 là cách được sử dụng trong suốt các phiên giao dịch theo nguyên tắc
ưu tiên về giá và thời gian đặt lệnh. Nếu khơng có lệnh mua bán nào được khớp,
trung tâm sẽ đề nghị các giá cho các bên tham gia giao dịch.
Sau khi giao dịch được thành công, các CTCK thông báo đến người mua hay bán quyền chọn và tiếp tục tiến hành ký gởi phí quyền chọn và tiền ký quỹ cho trung tâm lưu ký, thanh toán bù trừ.
Đến thời hạn của hợp đồng, nếu người mua quyền thực hiện hợp đồng sẽ
thông báo đến CTCK nơi người mua mở tài khoản, đồng thời nộp tiền hay chứng khoán tương ứng với hợp đồng. Ngay sau đó, CTCK sẽ tiến hành thơng báo đến
trung tâm lưu ký thanh toán bù trừ để thực hiện các giao dịch thông qua tài khoản của CTCK mở tại đây bằng các nghiệp vụ thanh toán của trung tâm.
3.2.3.3 Xác định phí quyền chọn
Để xác định được phí quyền chọn, các CTCK có thể tìm hiểu, vận dụng mơ
hình định giá quyền chọn nhị phân hoặc Black-Scholes để tính phí cho khách hàng một cách hợp lý. Trong giai đoạn đầu, để khuyến khích các NĐT tham gia giao dịch quyền chọn chứng khốn thì đơn vị phát hành cần xác định và đưa ra phí quyền chọn thấp. Đồng thời, nên quy định mức phí quyền chọn tối đa chung cho tồn bộ giao dịch quyền chọn.
3.2.3.4 Quy định về giới hạn giá và số lượng
Mặt trái của giao dịch quyền chọn là hiện tượng đầu cơ. Các nhà đầu cơ có thể
đầu cơ giá lên hay đầu cơ giá xuống bằng các quyền chọn mua và quyền chọn bán.
biến động vượt khỏi biên độ dự kiến và do đó làm mất niềm tin của các DN và
NĐT, nhất là ở TTCK còn non trẻ như ở Việt Nam. Do vậy, cần phải đưa ra quy định về giới hạn giá và số lượng giao dịch quyền chọn, nhằm khống chế các NĐT đưa ra những mức giá quá cao hay quá thấp làm cho thị trường bị xáo trộn hay bị
bóp méo.