2.1.3 Năm 2007 : Năm thị trường chứng khoán bùng nổ
Tiếp nối thành công của năm 2006, TTCK Việt Nam tiếp tục có những bước chuyển mình trong năm. Với những phát triển vượt bậc về quy mô, chất lượng, TTCK đã và đang chứng minh vị thế và tầm ảnh hưởng đối với đời sống kinh tế đất nước. TTCK chính thức có một bước nhảy vọt cả về số lượng các CTNY, chất lượng hàng hóa và quy mơ giao dịch. Tính đến ngày 28/12/2007, SGDCK TPHCM
đã thực hiện được 248 phiên giao dịch với tổng giá trị giao dịch toàn thị trường đạt
224 nghìn tỷ đồng, chỉ số VN-Index đạt 927,02 điểm; TTGDCK Hà Nội thực hiện thành công 248 phiên giao dịch với tổng giá trị giao dịch toàn thị trường đạt 63
nghìn tỷ đồng, chỉ số HaSTC-Index dừng ở mức 323,55 điểm. Tính cả năm 2007, số CTNY trên sàn là 253 cơng ty, mức vốn hóa tồn thị trường đạt 492.900 tỷ đồng
Bảng 2.3 : Quy mô thị trường đến 31/12/2007 Năm Năm Tài khoản NĐT CTQLQ CTCK CTNY Giá trị giao dịch bình quân phiên (tỷ đồng) Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) %GDP 2007 312.139 25 78 253 1.562,21 492.900 40,00 (Nguồn: SGDCK TPHCM và SGDCK Hà Nội)
Sự biến động của TTCK trong năm 2007 có thể được chia thành 04 giai đoạn:
Giai đoạn 1: thị trường bùng nổ từ 01/2007 đến 03/2007
Đây là giai đoạn thị trường có những đợt sóng cao, khiến chỉ số của cả 02 sàn
giao dịch đều lập kỷ lục : chỉ số VN-Index đã đạt mức đỉnh 1.170,67 điểm ngày
12/03/2007 sau 07 năm hoạt động và HaSTC-Index thiết lập mức đỉnh 459,36 điểm sau 02 năm hoạt động.
Nguyên nhân của sự bứt phá trong giai đoạn này từ tâm lý lạc quan quá mức của các NĐT về việc Việt Nam gia nhập WTO, về dịng tiền của các NĐT nước ngồi, về mức lợi nhuận từ những đợt IPO các doanh nghiệp Nhà nước lớn ( Tổng công ty Bảo hiểm Việt Nam và Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam), về triển vọng của TTCK. Sự lạc quan này là nguyên nhân kéo rất nhiều NĐT đến với sàn chứng khoán, cùng với một lượng tiền không nhỏ tạo nên sự chênh lệch lớn giữa cầu và cung, khiến cho thị giá của cổ phiếu tăng lên nhanh chóng.
Giai đoạn 2: thị trường điều chỉnh từ tháng 04/2007 đến hết tháng 08/2007
Với sự phát triển nóng của giai đoạn đầu, buộc các cơ quan quản lý Nhà nước cũng như Chính phủ phải có những động thái kiểm sốt nhằm tránh tình trạng
dụng từ kênh dẫn vốn ngân hàng sang TTCK ở mức 3% khiến nhiều ngân hàng trong suốt nửa cuối của năm 2007 phải lo tìm cách hạ mức cho vay đầu tư chứng khốn xuống đến mức cho phép. Nhiều hợp đồng vay vốn phải chuyển đổi mục đích sử dụng là tình trạng thực tế đang diễn ra tại nhiều ngân hàng. Phản ứng trước điều này, TTCK đã có những đợt điều chỉnh rõ rệt, diễn ra trong khoảng thời gian rất dài (từ cuối tháng 3/2007 đến đầu tháng 9/2007).
Giai đoạn điều chỉnh này ghi nhận sự giảm sút của chỉ số Index, trong vòng
01 tháng VN-Index rơi xuống mức 905,53 điểm ngày 24/04/2007, giảm tới 22,6% so với mức đỉnh vào tháng 03; HaSTC-Index rơi xuống mức 321,44 điểm ngày
24/04/2007, giảm tới 30% so với mức đỉnh vào tháng 03. Kể từ đó, TTCK gần như
đi ngang, xoay quanh mức 900 điểm; và kết thúc ngày 31/08/2007 VN-Index đạt
908,37 điểm, HaSTC-Index đạt 252,55 điểm.
Giai đoạn 3: thị trường phục hồi từ tháng 9/2007 đến hết tháng
10/2007
Thị trường bước vào giai đoạn phục hồi mạnh mẽ, VN-Index vượt trên ngưỡng 1.100 điểm (1.106,6 điểm vào ngày 3/10/2007), HaSTC-Index cũng gần chạm ngưỡng 400 điểm (393,59 điểm ngày 01/10/2007). Mức độ tăng giá của các cổ phiếu trong giai đoạn này chủ yếu ở nhóm các cổ phiếu blue chip như VIC,
FPT…tại HOSE và nhóm cổ phiếu Sơng Đà : S99, SDA, S91…tại HaSTC. Lượng giao dịch bình quân phiên tại HOSE luôn ở trên mức 10 triệu cổ phiếu (phiên giao dịch kỷ lục đạt 19 triệu cổ phiếu vào ngày 01/10/2008), sàn HaSTC cũng đạt lượng giao dịch bằng một nửa sàn HOSE với trung bình phiên có 5 triệu cổ phiếu được
chuyển nhượng.
Giai đoạn 4: thị trường trở lại đà suy giảm 02 tháng cuối năm
Thị trường sau một đợt phục hồi đã nhanh chóng điều chỉnh giảm vào 02
tháng cuối năm, dẫn đến việc các NĐT bị đọng vốn. Trong khi nguồn cầu có xu
hướng cạn kiệt, thì nguồn cung vẫn tiếp tục gia tăng. Tương quan cung cầu mất cân bằng khiến thị trường ngày càng tuột dốc cả về giá lẫn khối lượng giao dịch và giá
trị giao dịch. VN-Index giảm xuống dưới mức 1.000 điểm và chỉ xoay quanh mức 900 điểm, nguyên nhân của sự suy giảm là :
- NHNN tiếp tục siết chặt việc thực hiện Chỉ thị 03, để đến 31/12/2007 các
NHTM đạt được tỷ lệ dưới 3% cho vay cầm cố chứng khoán.
- Việc các DN phát hành thêm cổ phiếu ồ ạt đã làm tăng đáng kể nguồn cung hàng hóa, gây lỗng thị trường và làm giá cổ phiếu giảm. Hơn nữa, việc phát hành thêm lại đúng thời điểm lượng tiền vốn của NĐT có hạn vì khơng vay thêm ngân
hàng được nữa. Ngồi yếu tố lỗng thị trường, cung tăng, cầu khơng tăng cũng làm cho giá cả giảm đi.
- Lạm phát trên đà tăng cao, các NĐT rút vốn khỏi TTCK, chuyển sang đầu tư vàng và bất động sản, là do giá chứng khoán giảm trong khi giá vàng và giá bất động sản liên tục tăng.
- Thông tin về các NĐT chiến lược định giá mua cổ phiếu Vietcombank thấp và sự chậm trễ trong việc IPO của ngân hàng này cũng ảnh hưởng đến tâm lý của NĐT, đẩy nhanh sự điều chỉnh của giá chứng khoán. Việc chậm trễ IPO kéo dài của Vietcombank cũng gây tâm lý xấu cho NĐT, đặc biệt là những NĐT đã chuẩn bị nguồn vốn để tham gia đấu giá mua cổ phiếu ngân hàng này.
Chỉ số VN-Index năm 2007
(Nguồn : www.cophieu68.com)
Chỉ số HaSTC-Index năm 2007
(Nguồn : www.cophieu68.com)
2.1.4 Năm 2008 : Năm thị trường chứng khốn nhiều biến động
Năm 2008 là năm có nhiều sự kiện đối với nền kinh tế Việt Nam, có tác động lớn đến TTCK. Đầu tiên là nguy cơ khủng hoảng của Việt Nam vào đầu năm khi lạm phát gia tăng, bong bóng bất động sản, nhập siêu ngày càng cao. Khi nguy cơ này được kiểm sốt thì cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn của Mỹ bùng phát,
thổi bùng cơn khủng hoảng tài chính tồn cầu.
Tất cả các yếu tố này đã dẫn đến kết quả là chỉ số Index giảm liên tục trên cả 02 sàn; thị giá các loại cổ phiếu sụt giảm mạnh, nhiều mã cổ phiếu rơi xuống dưới mệnh giá; tính thanh khoản kém; sự thối vốn của khối ngoại; sự ảm đạm trong tâm lý các NĐT, và quan trọng nhất là tỷ lệ phần trăm vốn hóa thị trường giảm từ 40% năm 2007 xuống cịn 19,76% năm 2008.
Bảng 2.4 : Quy mơ thị trường đến 31/12/2008
Năm Tài khoản NĐT CTQLQ CTCK CTNY Giá trị giao dịch bình qn phiên (tỷ đồng) Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) %GDP 2008 531.428 43 102 342 1.615,79 225.935 19,76 (Nguồn: SGDCK TPHCM và SGDCK Hà Nội)
Diễn biến TTCK Việt Nam năm 2008 có thể tóm tắt qua các giai đoạn:
Giai đoạn 01/2008 đến cuối tháng 04/2008: thị trường tiếp tục trong xu hướng điều chỉnh giảm bắt đầu từ tháng 10/2007
Khởi đầu năm 2008, VN-Index đã đón nhiều thơng tin bất lợi từ chính sách
tiền tệ của Chính phủ nhằm khống chế lạm phát đang ở mức cao. Với các biện pháp mạnh nhằm kiềm chế lạm phát, NHNN đã rút tiền mặt khỏi lưu thông, khiến các
NHTM thiếu tiền mặt buộc phải đẩy lãi suất huy động vốn lên cao, khiến các NĐT rời bỏ thị trường, gửi tiền vào ngân hàng vừa có lợi nhuận cao vừa an tồn.
Do nền kinh tế vĩ mơ vẫn cịn dấu hiệu bất ổn, nên sau khi VN-Index tăng liên tục 11 phiên đạt 552 điểm, đã sớm chất dứt vào ngày 9/4/2008. Thị trường quay trở lại xu hướng giảm giá dài hạn.
Giai đoạn tháng 05/2008 đến giữa tháng 06/2008: áp lực từ nguồn cung giải chấp các hợp đồng Repo
Ngoài các tin xấu đến dồn dập, thị trường cổ phiếu cịn đón nhận một lượng hàng bán ra bất chấp mọi mức giá trong thời điểm này, đó là lượng hàng giải chấp từ các hợp đồng Repo của các CTCK và NHTM, chủ yếu là nhóm các cổ phiếu blue chip vì tính thanh khoản cao, mức vốn hóa thị trường lớn nên thường được đa số
các CTCK ký hợp đồng Repo với khách hàng của họ.
Các yếu tố trên đã kéo VN-Index tụt dốc mạnh xuống dưới mốc 400 điểm và chạm đáy 367 điểm vào ngày 11/06/2008. Trong giai đoạn 15/05 đến 15/06 sức cầu toàn thị trường trên cả 2 sàn HOSE và HNX chỉ đạt trung bình 140 tỷ đồng/ngày,
mức thấp nhất từ năm 2006 đến nay.
Giai đoạn giữa tháng 06/2008 đến cuối tháng 08/2008: niềm tin
của NĐT được khôi phục từ dấu hiệu kinh tế vĩ mơ
Với những biện pháp kích thích vĩ mơ của Chính phủ đã bắt đầu có tác dụng
từ giữa tháng 6, thâm hụt thương mại giảm đáng kể, tăng trưởng tín dụng chậm lại, thị trường đã rớt về đáy 367 điểm và tiêu hóa hết các thơng tin xấu, nên giới đầu cơ quay lại thị trường để mua lại cổ phiếu với tâm lý cổ phiếu giá rẻ.
Giai đoạn đầu tháng 09/2008 đến cuối tháng 12/2008: VN-Index bị tác động mạnh từ cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu.
Bước sang đầu tháng 9, thị trường lại tiếp tục chu kỳ giảm giá dài hạn, đặc biệt chịu ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ. HaSTC-Index lần đầu tiên
giảm dưới mốc 100 điểm sau hơn 3 năm thành lập, đạt 97,6 điểm vào ngày 27/11, và VN-Index đạt 303,54 điểm.
Nhằm ngăn chặn đà đi xuống của TTCK, NHNN đã liên tục 5 lần cắt giảm lãi suất cơ bản từ 14%/năm còn 8.5%/năm vào ngày 22/12/2008 và dự kiến lãi suất cơ bản có thể sẽ tiếp tục giảm cịn 7%/năm. Ngồi ra, Chính phủ cịn tung ra gói kích cầu trị giá 1 tỷ USD vào giữa tháng 12/2008 nhằm giữ vững tốc độ tăng trưởng cho năm 2009 sau khi xuất hiện những yếu tố cho thấy có nguy cơ suy giảm kinh tế, liền sau đó khoảng 1 tuần gói kích cầu này đã tăng lên 6 tỷ USD (102.000 tỷ đồng,
tương đương 6.8% GDP năm 2008).
Tuy nhiên, các chính sách kinh tế ln có độ trễ trong việc tác động tới các thực thể trong nền kinh tế, do đó kết thúc phiên giao dịch ngày 31/12/2008 VN- Index vẫn còn rất thấp, đạt 315,62 điểm.
Chỉ số VN-Index năm 2008
Chỉ số HaSTC-Index năm 2008
(Nguồn : www.cophieu68.com)
Hình 2.3: Biểu đồ chỉ số sàn giao dịch HOSE và HNX năm 2008 2.1.5 Năm 2009 : thị trường chứng khoán tăng trưởng bất ngờ và ấn tượng 2.1.5 Năm 2009 : thị trường chứng khoán tăng trưởng bất ngờ và ấn tượng
Năm 2009, dù kinh tế gặp nhiều khó khăn do vẫn chịu sự ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng kinh tế tồn cầu năm 2008, nhưng nhìn chung với một chu kỳ tăng
điểm kéo dài hơn 8 tháng trong những tháng giữa năm thì cả năm 2009 TTCK Việt
Nam có một năm tăng trưởng rất ấn tượng.
Tính từ ngày 01/01/2009 đến 31/12/2009 thì VN-Index đã tăng thêm 179,15
điểm từ 315,62 điểm vào ngày 31/12/2008 lên đến 494,77 điểm vào ngày
31/12/2009 tương đương với mức tăng là 57%. Nếu tính từ đáy thấp nhất trong năm khi VN-Index ở mốc 234,66 điểm vào ngày 24/02/2009 và đỉnh cao nhất là 633,21
điểm vào ngày 23/10/2009 thì VN-Index đã tăng 2,69 lần. Tương tự ở sàn HNX,
mức tăng trưởng trong năm 2009 là 60,9%, nếu so từ đáy thấp nhất 78,06 điểm lên
Tính đến cuối năm 2009 cả nước đã có 457 CTNY, 105 CTCK vốn điều lệ
trung bình 175 tỷ đồng, trong đó có những cơng ty vốn lớn trên 1.000 tỷ đồng như CTCP chứng khốn Sài Gịn (SSI) 1.533 tỷ đồng, CTCK Ngân hàng Á Châu
(ACBS) 1.500 tỷ đồng… , mức vốn hóa tồn thị trường đạt 620.551 tỷ đồng, tương
đương 37,71% GDP.
Bảng 2.5 : Quy mô thị trường đến 31/12/2009
Năm Tài khoản NĐT CTQLQ CTCK CTNY Giá trị giao dịch bình quân phiên (tỷ đồng) Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) %GDP 2009 822.914 46 105 457 2.872,75 620.551 37,71 (Nguồn: SGDCK TPHCM và SGDCK Hà Nội)
Sự thăng trầm của TTCK trong năm 2009 có quan hệ khá chặt chẽ với những chính sách tiền tệ và dịng tiền đổ vào thị trường. Kể từ lúc phục hồi từ mức thấp nhất vào tháng 2, thị trường đã trải qua 2 lần điều chỉnh mạnh.
Lần thứ nhất, sự phục hồi của thị trường từ mức 235,5 lên 512 điểm vào tháng 6 gắn liền với cung tiền trong nền kinh tế tăng nhanh nguyên nhân là do Chính phủ Việt Nam bắt đầu thực hiện các biện pháp kích thích kinh tế, chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ nới lỏng thơng qua gói kích cầu, đặc biệt là hỗ trợ lãi suất 4%; cũng như chính sách giảm, giãn thuế đối với DN. Dư nợ từ gói hỗ trợ lãi suất tăng lên nhanh chóng, người tiêu dùng được khuyến khích vay tiền. Sau đó, từ mức đỉnh 512 điểm vào tháng 6, VN-Index giảm xuống còn 412,88 điểm vào 20/7. Sự sụt giảm của đợt này trùng khớp với sự kiện NHNN đưa ra những
tuyên bố mạnh mẽ trong việc kiểm sốt tăng trưởng tín dụng ở mức 25-27%.
Lần thứ hai, sự phục hồi của thị trường khi VN-Index từ mức 412,88 điểm
vị trên sàn HOSE và 63,7 triệu đơn vị trên sàn HNX, cũng xuất phát từ việc tăng trưởng tín dụng quá mức. Vào cuối quý 3 mức tăng trưởng tín dụng đã lên tới trên
32%. Thêm vào đó, các ngân hàng và CTCK cũng khuyến khích NĐT thực hiện các nghiệp vụ repo và thế chấp chứng khốn. Địn bẩy tài chính được tận dụng một cách tối đa đã đẩy thị trường lên cao. Thanh khoản của thị trường cũng tăng lên mạnh
mẽ.
Chỉ số VN-Index năm 2009
Chỉ số HaSTC-Index năm 2009
(Nguồn : www.cophieu68.com)
Hình 2.4: Biểu đồ chỉ số sàn giao dịch HOSE và HNX năm 2009 2.1.6 Năm 2010: thị trường chứng khoán tiếp tục tăng trưởng cùng với sự 2.1.6 Năm 2010: thị trường chứng khoán tiếp tục tăng trưởng cùng với sự phục hồi của nền kinh tế
Tháng 01/2010 đến tháng 04/2010
TTCK trong nước chủ yếu có diễn biến đi ngang, chỉ số VN-Index đạt 535,3
điểm vào ngày 07/01 và đến ngày 29/04 VN-Index vẫn dao động quanh mức 500 điểm, đạt 541,9 điểm. Điều này có thể lý giải do vào thời điểm này, kinh tế trong
nước bộc lộ khá nhiều mối lo về lạm phát cũng như lãi suất của hệ thống ngân hàng
ở mức quá cao, gây cản trở cho hoạt động của DN.
Tháng 05/2010 đến 09/2010
Sự kiện đáng chú ý trong giai đoạn này là sự ra đời của Thông tư 13/2010/TT- NHNN quy định về tỷ lệ bảo đảm an toàn vốn của các NHTM (CAR) tăng từ 8% lên 9%; tỷ lệ cho vay của các NHTM không vượt quá 80% vốn huy động; quy định hệ số rủi ro đối với các khoản cho vay chứng khoán, kinh doanh bất động sản là
250% đã gây tác động cộng hưởng tới tâm lý vốn đang rất yếu ớt của thị trường.
Các NHTM lên kế hoạch thu xếp lại nguồn vốn tự có qua việc thoái bớt vốn hay quyết định rút lui khơng rót thêm vốn cho các đợt phát hành cổ phiếu tăng thêm tại các tổ chức tín dụng khác trong năm nay. Và với thực tế như thế, các NHTM sẽ