Edward I. Altman với Hệ thống định mức tín nhiệm của Standard & Poor’s
Ngoài tác dụng cảnh báo dấu hiệu phá sản, Giáo sư Edward I. Altman đã phát minh tiếp hệ số Z”-điều chỉnh. Chỉ số này bằng với chỉ số Z” + 3,25, công thức Z”-điều chỉnh được xác định như sau: Z” = 3,25 + 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4, các biến số X1, X2, X3, X4 tính như trên, nếu doanh nghiệp cổ phần thì X4 = MV/TL, nếu doanh nghiệp khơng cổ phần thì X4 = BV/TL. Sở dĩ các vùng cảnh báo phá sản sẽ tăng thêm 3,25 nhằm mục đích để xếp hạng rủi ro tín dụng cho doanh nghiệp. Ơng đã nghiên cứu trên 700 cơng ty và tìm ra sự tương đồng giữa chỉ số Z”- điều chỉnh này với Hệ thống định mức tín nhiệm trái phiếu của Standard & Poor’s như trình bày tại Bảng 1.9.
Bảng 1.9. Sự tương đồng giữa Mơ hình điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman với Hệ thống định mức tín nhiệm trái phiếu của Standard & Poor’s
Z”-điều chỉnh
Hệ thống định mức tín nhiệm trái phiếu của
Standard & Poor’s
> 8,15 AAA 7,60 – 8,15 AA+ 7,30 – 7,60 AA 7,00 – 7,30 AA- 6,85 – 7,00 A+ 6,65 – 6,85 A 6,40 – 6,65 A- 6,25 – 6,40 BBB+
Doanh nghiệp nằm trong vùng an tồn, chưa có
nguy cơ phá sản
5,65 – 5,85 BBB-
5,25 – 5,65 BB+
4,95 – 5,25 BB
4,75 – 4,95 BB-
4,50 – 4,75 B+
Doanh nghiệp nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản 4,15 – 4,50 B 3,75 – 4,15 B- 3,20 – 3,75 CCC+ 2,50 – 3,20 CCC 1,75 – 2,50 CCC-
Doanh nghiệp nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ
phá sản cao
0 – 1,75 D
(Nguồn: Edward I.Altman (2003), The use of credit scoring models and the
importance of a credit culture, New York University, pp.27)
Sự tương đồng giữa chỉ số Z”-điều chỉnh với Hệ thống định mức tín nhiệm trái phiếu của Standard & Poor’s theo Edward I. Altman là khá lớn, nhưng điều đó khơng có nghĩa là tuyệt đối và có độ lệch chuẩn nằm trong khoảng cho phép.