Altman tại các thị trường mới nổi
Mơ hình Điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman đã được ứng dụng rộng rãi trên thế giới trong việc dự báo nguy cơ phá sản doanh nghiệp, trong phạm vi bài viết này chỉ nêu ra một số ứng dụng tác các nước đang phát triển:
- Tanti Irawati Muchlis và Kurniasari Dian Jayanti của Đại học Widyatama, Indonesia đã sử dụng Mơ hình điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman để nghiên cứu rủi ro phá sản đối với các doanh nghiệp bất động sản trên thị trường chứng khoán Indonesia. Tanti Irawati Muchlis và Kurniasari Dian Jayanti nghiên cứu đối với 19 công ty bất động sản trong giai đoạn năm 2004 – 2008, thơng
qua việc phân tích từng biến số X1, X2, X3, X4, X5 trong Mơ hình Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5 và chỉ số Z của từng Công ty qua 5 năm, cho thấy:
§ 2 Cơng ty có tình hình tài chính lành mạnh liên tục suốt 5 năm; § 1 Cơng ty trong tình trạng nguy cơ phá sản cao liên tục suốt 5 năm; § các Cơng ty cịn lại có sự thay đổi giữa các năm.
So sánh với quá trình hoạt động thực tế của doanh nghiệp, Tanti Irawati Muchlis và Kurniasari Dian Jayanti nhận thấy: Mơ hình điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman có thể được dùng để đánh giá đối với những Cơng ty có bất ổn về tài chính; những Cơng ty nào rơi vào vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao trong Mơ hình điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman thì thực thế đã ở trong tình trạng phá sản về mặt pháp lý của Indonesia.
- Anup Chowdhury của Trường kinh doanh BRAC và Suborna Barua của Đại học Quốc tế United đã sử dụng Mơ hình điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman để nghiên cứu tình trạng rủi ro suy thối tài chính của 53 doanh nghiệp tại thị trường chứng khoán Dhaka, Bangladesh từ năm 2000 – 2004. Kết quả là 5 trong số 53 Cơng ty được nghiên cứu có tình hình tài chính lành mạnh, 7 Cơng ty nằm trong vùng nguy hiểm và 41 Công ty đang hoạt động với rủi ro suy thối tài chính cao. Do đó, Anup Chowdhury và Suborna Barua kết luận rằng 90% các Công ty đang phải gánh chịu rủi ro suy thối tài chính xuất phát từ khả năng quản lý kém và hoạt động không hiệu quả, mặc dù những vấn đề này không được phản ánh thông qua thị giá cổ phiếu của các Công ty này trên thị trường chứng khoán Dhaka. Bên cạnh đó, bài viết cịn chỉ ra Ban lãnh đạo Công ty không được trang bị khả năng quản lý tài sản và không đưa ra được biện pháp quản lý hữu hiệu hơn, cũng như tác động của cán cân nợ quá cao có thể dẫn đến rủi ro khủng hoảng tài chính.
Nghiên cứu này cũng đề nghị Ủy ban chứng khoán Bangladesh cần đề nghị các Công ty trong vùng nguy hiểm và có độ rủi ro suy thối tài chính cao phải tái cấu trúc vốn và đề ra các biện pháp nhằm hoạt động hiệu quả hơn.
Mặc dù vậy, nghiên cứu cũng cho rằng Mơ hình điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman chưa phải là cơng cụ hiệu quả nhất trong việc dự đốn
khả năng phá sản của các doanh nghiệp trong ngành sản xuất ở Bangladesh, nguyên nhân là do hệ thống kế toán của Bangladesh chưa phù hợp hồn tồn trong việc tính tốn các chỉ số trong Mơ hình. Đồng thời, nghiên cứu cũng chỉ ra điểm hạn chế của Mơ hình điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman khi không thể dự đoán nguy cơ phá sản của doanh nghiệp trong tương lai xa và khơng thể giải thích được khả năng phá sản của các doanh nghiệp hoạt động trong ngành dịch vụ.
- Sarbapriya Ray tại Đại học Calcutta, Ấn Độ đã nghiên cứu tình hình tài chính của các doanh nghiệp trong ngành công nghiệp ô tô của Ấn Độ và sử dụng Mơ hình điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman để ước lượng một cách chính xác rủi ro suy thối tài chính đối với các doanh nghiệp này trong giai đoạn từ năm 2003 – 2010. Kết quả nghiên cứu cho thấy nguy cơ phá sản của các doanh nghiệp này chỉ nằm ở mức trung bình, và có xu hướng giảm dần kể từ sau khi suy thối tồn cầu năm 2007 – 2008 diễn ra. Sarbapriya Ray cũng cho thấy tình hình tài chính của ngành ơ tơ Ấn Độ vẫn ổn định nhưng có thể dẫn đến tình trạng phá sản nếu như các biện pháp điều chỉnh không được thực thi.
So sánh với tình hình phát triển của ngành cơng nghiệp ơ tơ Ấn Độ giai đoạn 2007 – 2008 đang trong xu hướng giảm dần, nghiên cứu đã cho thấy tính hữu ích của Mơ hình Điểm số tín dụng doanh nghiệp của Edward I. Altman trong việc xác định các Cơng ty đang gặp khó khăn về tài chính có thể dẫn đến phá sản. Mơ hình này cũng giúp cho bộ phận bên trong lẫn bên ngoài doanh nghiệp trong việc sử dụng thơng tin tài chính để lập kế hoạch, kiểm soát và ra quyết định. Đồng thời, nếu như nguy cơ phá sản được dự báo trước từ 3 đến 4 năm trước khi khủng hoảng xảy ra thì bộ phận quản lý doanh nghiệp sẽ có những hành động thích hợp như tái cấu trúc lại doanh nghiệp nhằm tránh chi phí phá sản có thể xảy ra.