4. MỤC ĐÍCH VÀ MỤC TIÊU CỤ THỂ CỦA ĐỀ TÀI
3.1. TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY CÔNG TY CÓ NÊN TÁI CẤU TRÚC
VỐN LẠI HAY KHÔNG?
Từ những phân tích ở phần thực trạng ta thấy tình hình tài chính cũng như
tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty ở giai đoạn này là khá tốt (cụ
thể là rủi ro tài chính của Công ty đang được giảm thấp, các chỉ số khả năng thanh toán của Công ty khá cao có thể thanh toán được các khoản nợ ngắn hạn và nợđến hạn, tỷ suất sinh lời cũng rất cao). Năm 2007 tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần (ROE) và thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) đã tăng lên lại nhưng không thể bằng ngưỡng năm 2005, đây là một hạn chế của công ty khi hoạt động bán hàng đã đem lại ít doanh thu hơn so với 2005, nhưng với tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần tăng, rủi ro về tài chính giảm thì đây là một thành công của công ty.
Các tỷ suất sinh lời và chi phí sử dụng nợ của Công ty qua 3 năm 2005-2007:
BẢNG 3.1. TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG NỢ
NĂM NĂM NĂM
CHỈ TIÊU
2005 2006 2007
Tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần(ROE) 46,21% 27,60% 32,08%
Chi phí sử dụng nợ vay(rD) 16,41% 19,88% 36,45%
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản(ROA) 37,02% 26,67% 35,32% Qua bảng trên ta thấy rằng năm 2005 và 2006 tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) cao hơn chi phí sử dụng nợ vay (rD) rất nhiều, điều này cho thấy Công ty sử dụng nợ vay rất có hiệu quả. Với điều kiện ROA > 0, ROA > rD nếu Công ty gia tăng sử dụng nợ vay hay nói cách khác là nếu Công ty gia tăng sử dụng đòn bNy sẽ
khuyếch đại thu nhập của chủ sở hữu lên rất cao so với hiện nay.
Nhưng năm 2007, ROA lại nhỏ hơn so vơi chi phí sử dụng nợ, điều này cho ta nhận định là trong năm công ty đã sử dụng không hiệu quả nợ vay so với năm 2005 và 2006. Lý do có thể là do trong cấu trúc vốn của băn 2005 và 2006 có tỷ
cấu trúc vốn lại, gia tăng mức độ sử dụng nợ trong cấu trúc vốn ở giai đoạn hiện nay hay không? Câu trả lời là Công ty chưa nên tái cấu trúc vốn trong giai đoạn hiện nay là vì các lý do sau :
Trong giai đoạn này Công ty mới chuyển đổi sang hình thức Công ty cổ phần cho nên Công ty cần phải xem xét thật chu đáo trước khi quyết định gia tăng nợ
vay. Như chúng ta đã biết trong giai đoạn này mục tiêu chính quan trọng nhất của Công ty chưa phải là tối đa hóa lợi nhuận hay tối đa hóa thu nhập cho chủ sở hữu mà mục tiêu chính của Công ty trong giai đoạn này là làm sao để phát triển hoạt
động sản xuất kinh doanh làm sao tiếp cận được thị trường tạo lập chỗ đứng vững chắc trên thị trường và đặc biệt là phải làm sao tạo được niềm tin của Công ty đối với các nhà đầu tư cũng như với khách hàng và các chủ nợ.
Trong giai đoạn này nếu Công ty gia tăng sử dụng nợ vay thì rủi ro tài chính của Công ty sẽ tăng cao lên. Đối với một Công ty mới chuyển sang hình thức Công ty cổ phần như Công ty chúng ta thì việc này chưa nên bởi vì Công ty chưa tạo được nhiều niềm tin cho nhà đầu tư, rủi ro tài chính gia tăng thì thử hỏi có nhà đầu tư nào dám bỏ tiền ra đầu tư vào Công ty của mình dù cho tỉ suất sinh lời của nó là rất cao. Do đó trong giai đoạn này Công ty không nên mạo hiểm với rủi ro gia tăng sử dụng nợ làm cho rủi ro tài chính của Công ty gia tăng, chỉ cần một sơ suất nhỏ cũng có thể làm cho Công ty lâm vào tình trạng khó khăn khủng hoảng. Cho nên để giảm thiểu rủi ro Công ty nên sử dụng nhiều vốn cổ phần và ít sử dụng nợ vay trong cấu trúc vốn như hiện nay là khá hợp lý.
Ngoài ra cũng còn một lý do khá quan trọng là trong thời gian này Công ty
đang được hưởng chế độ ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp của công ty rất thấp, cho nên các khoản sinh lời từ tấm chắn thuế của lãi vay trong giai đoạn này mà Công ty được hưởng cũng sẽ rất thấp. Trong thời gian này nếu công ty gia tăng sử dụng nợ vay chỉ làm cho rủi ro tài chính mà công ty phải gánh chịu sẽ cao hơn rất nhiều lần so với khoản lợi từ tấm chắn thuế
mà công ty được hưởng hay nói cách khác là khoản lợi mà công ty được hưởng không tương xứng với phần rủi ro mà công ty phải gánh chịu.
Từ những phân tích trên chúng ta thấy rằng một cấu trúc vốn có tỉ trọng nợ
chiếm tỉ trọng nhỏ (khoảng 23/100 trong tổng nguồn vốn) như hiện nay là khá hợp lý trong giai đoạn này. Do đó trong giai đoạn này chúng ta cần duy trì cấu trúc vốn như hiện nay chưa cần thiết phải tái cấu trúc vốn lại.
Tuy nhiên không nên quá bằng lòng với những gì mình đang có vì tình hình nền kinh tế luôn có nhiều biến động, điều kiện kinh doanh của các công ty ngày càng khó khăn, luôn phải cạnh tranh quyết liệt hơn để giữ khách hàng, chổ đứa trên thị trường, do đó tôi xin được đưa ra một số giải pháp giúp công ty có thể tìm ra một cấu trúc vốn tối ưu hơn, hợp lý hơn khi có sự biến động và đặc biệt là giảm thấp nhất có thể chi phí sản xuất kinh doanh mà công ty đang bỏ ra nhằm mục tiêu phát triển hơn nữa của công ty trong thời gian tới.