II. Nguồn kinh phí và
2.3.4 Cấu trúc vốn
Khi phân tích cấu trúc vốn của công ty, ta xem xét tới vốn chủ sở hữu và nợ dài hạn, không xét đến các nguồn vốn ngắn hạn, bởi nguồn vốn ngắn hạn không ổn định, thường xuyên biến động trong 1 năm, quan trọng hơn là nguồn vốn dài hạn liên quan đến chi phí tài chính cố định trong công ty. Chính chi phí tài chính cố định này ảnh hưởng tới mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính của công ty, qua đó tác động lên thu nhập chủ sở hữu cũng như rủi ro của công ty trong dài hạn.
Bảng 2.11: BẢNG PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY QUA 3 NĂM 2009 – 2011
ĐVT: VNĐ
Chỉ tiêu 2009 2010 2011
Số tiền % Số tiền % Số tiền %
Vốn chủ sở hữu 6.140.017.768 99,28% 11.992.614.740 97,37% 13.296.771.018 95,41% Nợ dài hạn 44.637.424 0,72% 324.315.386 2,63% 640.325.775 4,59% Cấu trúc vốn 6.184.655.192 100,00% 12.316.930.126 100,00% 13.937.096.793 100,00%
Chỉ tiêu Chênh lệch 2010/2009 Chênh lệch 2011/2010
+ (-) % + (-) %
Vốn chủ sở hữu 5.852.596.972 95,32% 1.304.156.278 10,87% Nợ dài hạn 279.677.962 626,55% 316.010.389 97,44% Cấu trúc vốn 6.132.274.934 99,15% 1.620.166.667 13,15%
Qua bảng 2.11, ta có thể thấy năm 2009, vốn chủ sở hữu chiếm 99,28%, tức là gần như toàn bộ cấu trúc vốn, nợ dài hạn mà công ty huy động chỉ chiếm 0,72%, cho thấy công ty trong năm này chủ yếu sử dụng vốn tự có, rất ít vay nợ dài hạn. Công ty lựa chọn cấu trúc như vậy là do đặc thù sản xuất kinh doanh mang tính thời vụ, như các phần trên đã giải thích, nợ vay dài hạn không phù hợp lắm với đặc thù ngành nghề của công ty.
Năm 2010, mặc dù vốn chủ sở hữu tiếp tục tăng 95,32% về giá trị, nhưng tỷ trọng đã giảm xuống còn 97,37% cấu trúc vốn, do nợ dài hạn đã tăng thêm đến 626,55%, chiếm 2,63% cấu trúc vốn. Từ năm 2010, công ty bắt đầu huy động nợ vay dài hạn, chứng tỏ ban giám đốc đã quyết định áp dụng đòn bẩy tài chính. Hơn nữa, lãi suất nợ vay dài hạn vốn đã thấp hơn nợ vay ngắn hạn, nay được hưởng thêm lợi ích từ tấm chắn thuế, lãi suất sẽ càng thấp hơn, đây là điều kiện vô cùng thuận lợi cho công ty khi huy động và sử dụng vốn.
Năm 2011, vốn chủ sở hữu tiếp tục tăng 10,87% về giá trị, nhưng lại giảm về tỷ trọng, chiếm 95,41%, trong khi nợ dài hạn tăng thêm 97,44%, tỷ trọng tăng lên mức 4,59%. Công ty tiếp tục gia tăng sử dụng nợ vay dài hạn, do đã thấy được lợi
ích từ đòn bẩy tài chính và tấm chắn thuế. Đồng thời, vốn chủ sở hữu cũng được huy động thêm, chứng tỏ công ty dù sử dụng đòn bẩy tài chính thì vẫn muốn củng cổ nguồn vốn tự có của mình.
Như vậy, xét về mặt cấu trúc vốn, công ty vẫn chủ yếu sử dụng vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, theo như số liệu, mức sử dụng nợ dài hạn đã tăng dần qua từng năm, cả về giá trị lẫn tỷ trọng trong cấu trúc vốn, với mức tăng rất cao, từ đó có thể dự đoán khả năng công ty sử dụng đòn bẩy tài chính và mong muốn hưởng lợi từ tấm chắn thuế.