Dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài FPI, mà chúng ta vẫn thường gọi là dòng vốn ngắn hạn, chủ yếu thông qua kênh TTCK. Nguồn vốn FPI rất quan trọng, nó kích thích thị trường tài chính, đặc biệt là sự xuất hiện các quỹ đầu tư. Nguổn vốn FPI linh hoạt hơn so với nguồn vốn FDI, nó có thể là nguồn vốn dài hạn nhưng cũng có thể là ngắn hạn. Chính dòng vốn ngắn hạn này là nguyên nhân dẫn đến nguy cơ dễ tổn thương cho nền kinh tế khi có các cú sốc từ bên ngoài hay bên trong. Ban hành cơ chế quản lý các nguồn vốn đầu tư gián tiếp là rất quan trọng về mặt vĩ mô.
Chính sách liên quan kiểm soát vốn đối với FPI vào Việt Nam như sau:
- Quyết định 1550/2004/QĐ-NHNN ngày 16/12/2004 của NHNN qui định về quản lý ngoại hối đối với mua bán chứng khoán nhà đầu tư nước ngoài tại Trung tâm Giao dịch chứng khoán. Quy định không giới hạn việc chuyển vốn ra trừ một nội dung: “sau khi hoàn thành nghĩa vụ thuế” (thường thực hiện vào cuối năm tài khóa) và “phải chuyển ngoại tệ về nước sau 30 ngày mua được ngoại tệ”
- Quản lý ngoại hối đối với hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài được
thực hiện theo Pháp lệnh ngoại hối đã được Quốc Hội thông qua tháng 12/2005 có tinh thần tự do hóa hoạt động ngoại hối, tạo điều kiện thuận lợi và đảm bảo tính
hợp pháp của các tổ chức, cá nhân khi tham gia hoạt động này, đã đặt nền tảng
pháp lý đầu tiên trong việc từng bước tiến tới kiểm soát các dòng vốn vào và ra của Việt Nam. Theo những điều khoản cụ thể như sau:
+ Khoản 13, Điều 4 qui định “đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam là việc người không cư trú mua bán chứng khoán, các giấy tờ có giá khác và góp vốn, mua cổ phần dưới mọi hình thức theo quy định của pháp luật Việt Nam mà không trực tiếp tham gia quản lý”
+ Điều 12 qui định: Vốn đầu tư bằng ngoại tệ phải chuyển sang đồng Việt Nam để thực hiện đầu tư, đồng thời vốn đầu tư, lợi nhuận và các nguồn thu hợp pháp bằng đồng Việt Nam được chuyển đổi thành ngoại tệ để chuyển ra nước ngoài thông qua tổ chức tín dụng được phép (xóa bỏ qui định về giới hạn thời gian 1 năm mới được chuyển vốn về nước)
- Quyết định số 238/2005/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ về tỷ lệ tham
gia của bên nước ngoài vào TTCK Việt Nam, các tổ chức, cá nhân nước ngoài mua, bán chứng khoán trên TTCK Việt Nam được nắm giữ tối đa 49% tổng số cổ phần niêm yết, đăng ký giao dịch (thay vì là 30%). Chính quyết định này đã mở nút thắt cho TTCK thu hút nguồn vốn gián tiếp từ các nhà đầu tư nước ngoài đổ vào Việt Nam.
Những chính sách thông thoáng của Chính phủ và hành lang pháp lý về hoạt động đầu tư gián tiếp được quy định trong Pháp lệnh Ngoại hối đã tạo nên làn sóng đầu tư mạnh mẽ vào TTCK Việt Nam vào đầu năm 2007. Khi TTCK có biểu hiện tăng trưởng quá mức, tháng 2/2007. Văn phòng Chính phủ kịp thời ra công văn 20/TB-VPCP nêu chỉ đạo của Thủ tướng: “Sự phát triển của TTCK hiện đang đặt ra một số vấn đề phải quan tâm xử lý như: giá một số cổ phiếu tăng liên tục ở mức cao, chất lượng của các tổ chức tài chính trung gian, hoạt động tư vấn, giám sát, định giá cổ phần để niêm yết, chất lượng và quản lý thông tin còn hạn chế; các quy định về quản lý, kiểm soát thị trường đảm bảo phát triển bền vững còn thiếu và chưa đồng bộ”
Qui định về tỷ lệ cổ phần nắm giữ của đầu tư nước ngoài đối với các
NHTMCP Việt Nam dược qui định tại Nghị định 69/2007/ND9CP ngày
24/04/2007. Tại điều 4 nghị định này có qui định tổng mức sở hữu cổ phần của nhà
đầu tư nước ngoài không vược quá 30% vốn điều lệ ngân hàng. Nhằm hạn chế khả năng kiểm soát và sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đối với NHTM Việt Nam, có thể tránh được những rủi ro khi nhà đầu tư bán tháo, rút khỏi thị trường dẫn đến sự bất ổn cho thị trường. Qui định này cũng góp phần hạn chế dòng vốn vào TTCK, giảm cầu chứng khoán trên thị trường
Ngoài ra, Thông tư số 212/2012/TT-BTC ngày 5/12/2012 hướng dẫn về thành lập, tổ chức và hoạt động của công ty quản lý quỹ (CTQLQ) đã có những hướng dẫn khá chi tiết đối với nhà đầu tư nước ngoài tham gia lĩnh vực cung cấp dịch vụ quản lý quỹ trên TTCK Việt Nam. Theo đó, nhà đầu tư nước ngoài được mua cổ phần, phần vốn góp để sở hữu tới 49% vốn điều lệ của CTQLQ đang hoạt động tại Việt Nam và còn được phép mua để sở hữu 100% vốn điều lệ của CTQLQ
đang hoạt động, hoặc được thành lập mới CTQLQ 100% vốn nước ngoài nếu thỏa mãn các điều kiện đã được quy định tại Nghị định 58/2012/NĐ-CP, Nghị định này quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật chứng khoán, sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật chứng khoán về chào bán chứng khoán, niêm yết, giao dịch, kinh doanh, đầu tư chứng khoán, dịch vụ về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
Đến nay Bộ tài chính ban hành thông tư số 213/2012/TT-BTC ngày 6/12/2012 hướng dẫn hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài trên TTCK Việt Nam thay thế quyết định 121/2008/QĐ-BTC ngày 24/12/2008 (Đối với người không cư trú, được phép mua bán trái phiếu, cổ phiếu. Nhà đầu tư nước ngoài có thể thực hiện việc nắm giữ tại Việt Nam hoặc ở nước ngoài vì hiện nay doanh nghiệp Việt Nam đã được đã được phát hành cổ phiếu và trái phiếu ra nước ngoài). Kể từ ngày 1/1/2013 nhiều thủ tục hành chính nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài, góp phần tăng tính cạnh tranh và minh bạch cho TTCK Việt Nam
Như vậy, trừ rào cản kỹ thuật liên quan đến tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài, Việt Nam không có giới hạn nào luồng vốn FDI vào