3.1.1 Quan điểm xây dựng lộ trình tự do hóa giao dịch vốn
Quá trình tự do hóa giao dịch vốn đã giúp Việt Nam đạt được những thành tựu to lớn về phát triển kinh tế - xã hội, tuy nhiên để đảm bảo Việt Nam có thể hấp thụ tốt từ các giao dịch vốn, cần phải đưa ra một số quan điểm về tự do hóa giao dịch vốn và xây dựng một lộ trình phù hợp.
Cần phải xác định mục tiêu lựa chọn của kinh tế vĩ mô cần theo đuổi: Với mục tiêu kiểm soát lạm phát thấp bằng một chính sách tiền tệ thặt chặt kết hợp với tự do luân chuyển dòng vốn ra vào quốc gia và ổn định tỷ giá về lâu dài là chuyện không thể thực hiện được vì đây là chính sách bất khả trong bộ ba bất khả thi. Nếu Việt Nam chọn mục tiêu kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá thì phải hy sinh tự do hóa dòng vốn nghĩa là kiểm soát chặt dòng vốn. Theo hướng lạm phát mục tiêu này Việt Nam không thể thu hút dòng vốn cho tăng trưởng ngân sách, vốn cho quá trình đầu tư, vốn cho thị trường chứng khoán và ngoại tệ bù đắp cho cân đối tài khoản vãng lai, phải chấp nhận lấy dự trữ ngoại hối để ổn định kinh tế trước dòng vốn ra và vào thất thường để bảo toàn tỷ giá. Đây là giải pháp không ổn khi dự trữ ngoại hối của Việt Nam luôn ở mức thấp và cán cân thương mại chưa thể thặng dư.
Vậy về quan điểm, Việt nam nên xác định theo đuổi đúng mục tiêu là kiểm
soát lạm phát và thu hút nguồn lực từ dòng vốn bên ngoài , độ mở nền kinh tế lớn
hơn sẽ có lợi cho Việt Nam, vì đối với những quốc gia nhỏ, mở cửa sẽ có lợi nếu được tiếp cận với thị trường vốn quốc tế, đầu tư sẽ không còn bị giới hạn bởi các nguồn tiết kiệm trong nước. Theo hướng này Việt Nam cần để tỷ giá thả nổi theo cung cầu thị trường hay tỷ liên ngân hàng luôn bám sát theo tỷ giá trên thị trường tự do. Hiện nay Việt Nam đã mở của khá thông thoáng cho nhà đầu tư trực tiếp và gián nước ngoài nên mục tiêu theo đuổi là giảm can thiệp và để tỷ giá phản ảnh đúng cung cầu thị trường.
Để nền kinh tế hấp thụ tốt các dòng vốn, Việt Nam cần phải tăng cường hiệu quả sử dụng vốn đầu tư, nhất là đối với luồng vốn FDI. Nhằm phát huy tính
tích cực của dòng vốn này, cần phải có những chế độ ưu đãi dòng vốn này để kích tích tăng trưởng kinh tế (có thể áp dụng hành lang pháp lý, các chính sách ưu đãi về thuế và không giới hạn việc chuyển lợi nhuận ra nước ngoài). Tuy nhiên cần có sự kiểm soát tính khả thi, giảm tính tiêu cực của đầu tư trực tiếp nước ngoài và hiệu quả của dự án FDI nhằm đảm bảo sự tương đồng giữa lượng vốn cam kết và lượng vốn thực hiện nhằm đóng góp cao hơn vào tăng trưởng GDP quốc gia.
Quá trình tự do hóa giao dịch vốn phải đảm bảo sự ổn định kinh tế vĩ mô và giữ ổn định khu vực tài chính, cần có sự chủ động của NHNN trong việc áp
dụng các biện pháp chính sách, kịp thời ứng phó trướng những biến động kinh tế trong và ngoài nước, đặc biệt theo dõi luồng vốn quốc tế gián tiếp, theo dõi chặt chẽ diễn biến cán cân thanh toán để có những điều chỉnh thích hợp. Các giao dịch
vốn cần được thực hiện theo lộ trình cùng với những chính sách vĩ mô khác nhằm hạn chế tối đa tác động bất lợi đối với nền kinh tế.
Trước tiên, cần tiến hành tự do hóa dần dần một số giao dịch vốn trước, một
số giao dịch vốn khác chỉ tự do hóa khi hội đủ các điều kiện. Trước nhất tự do hóa
các giao dịch vốn có tính chất dài hạn như vốn FDI, ODA vì bản chất của dòng vốn này mang tính ổn định và tính ưu đãi cao. Hạn chế đối với vốn vay thương mại
nước ngoài vì nó mang nhiều rủi ro tiềm ẩn cao.
Thứ hai, cần phải xây dựng một hệ thống tài chính vững mạnh trước khi mở cửa cho luồn vốn gián tiếp nhằm thu hút và sử dụng nguồn vốn ngắn hạn này có hiệu quả hơn. Hiện nay Việt Nam đã mở cửa các giao dịch vốn khá nhanh trong khi
chưa có cơ chế giám sát hữu hiệu.
Thứ ba, về tự do hóa dòng vốn ra cho người cư trú nắm tài sản ở nước
ngoài. Hiện thời Việt Nam đang thiếu vốn, dự trữ ngoại tệ thấp nên không khuyến
khích tự do hóa dòng vốn này. Nếu tự do hóa dòng vốn này cần phải có cơ chế kiểm soát dòng vốn vào chẵc chẽ hơn nếu không có thể dễ dẫn đến sử dụng hoang phí nguồn lực quốc gia vào các dự án không hiệu quả hoặc chuyển vốn ra ngoài.
Về lộ trình giao dịch vốn, hiện nay Việt Nam đã mở cửa giao dịch vốn
nhưng chưa có lộ trình rõ ràng. Vì khi xuất hiện nguy cơ nền kinh tế hay hệ thống
tài chính phát triển nóng, Chính phủ vội vàng áp dụng chính sách kiểm soát vốn để hạ nhiệt thị trường thông qua chính sách lãi suất, thuế và các biện pháp hành chánh khác. Điều này chỉ có tác dụng trong ngắn hạn thậm chí có thể gây lũng đoạn nền kinh tế. Rút ra những bài học kinh nghiệm về giao dịch vốn của các nước, đề tài đề
xuất đối với Việt Nam nghiên cứu áp dụng kinh nghiệm xây dựng lộ trình tự do hóa giao dịch vốn của Trung Quốc. Vì Trung Quốc có nhiều điểm tương đồng về thể
chế chính trị và kinh tế với Việt Nam. Trình tự mở cửa của Trung Quốc xây dựng
dựa trên cơ sở thừa nhận sự yếu kém của hệ thống tài chính, đánh giá mức độ rủi ro và thực hiện tự do hóa thận trọng với những bước đi rất cụ thể, bắt đầu từ việc tự do hóa FDI, tiếp theo là tự do hóa ngoại thương, sau đó là cải cách ngân hàng và hệ thống tài chính. Tuy nhiên cũng chỉ nên thực hiện tự do hóa các giao dịch vốn
sau khi đã tạo lập đầy đủ và đồng bộ những điều kiện cần thiết về cơ sở kinh tế, tài chính, pháp lý
3.1.2 Điều kiện tiên quyết khi thực hiện tự do hóa giao dịch vốn
Qua những phân tích đánh giá thực trạng giao dịch vốn, nền kinh tế Việt Nam và kinh nghiệm Quốc tế, có thể thấy đối với những quốc gia đang phát triển như Việt Nam, muốn đảm bảo tự do giao dịch vốn thành công cần phải đảm bảo thực hiện những điều kiện tiền đề:
- Phải có môi trường kinh tế vĩ mô lành mạnh, thể hiện qua các con số tăng
trưởng GDP, tỷ lệ lạm phát thấp, thất nghiệp thấp, cán cân thanh toán quốc gia có thặng dư ổn định.
- Chính sách kinh tế vĩ mô ổn định, cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt, đảm bảo mức dự trữ ngoại hối phù hợp. Cơ chế thị trường phát triển đồng bộ và hiệu quả, có khả năng huy động mọi nguồn lực cho phát triển
- Phải có hệ thống tài chính vững mạnh. Nợ xấu thấp, tỷ lệ cho vay/GDP
- Thực hiện mở cửa có giới hạn các giao dịch vốn, thẩm định kỹ lưỡng các dự án sử dụng vốn nước ngoài, giám sát chặt chẽ sự chu chuyển của các dòng vốn ngắn hạn và các giao dịch vốn trên thị trường chứng khoán, đồng thời duy trì một số hạn chế đối với việc chuyển vốn ra nước ngoài. Các khoản vay nước ngoài ngắn hạn được quản lý theo hạn mức số dư, chịu sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý và phải thực hiện chế độ thông tin báo cáo
- Tự do hóa giao dịch vốn dài hạn trước khi tự do hóa giao dịch vốn ngắn
hạn, trong đó FDI là bước khởi đầu của tự do hóa giao dịch vốn do nguồn vốn FDI là vốn dài hạn và ít bị tác động trước những biến động về tài chính hơn tín dụng ngân hàng và những nguồn vốn khác, nếu có hiện tượng đào thoát vốn ra nước ngoài thì nguồn vốn FDI cũng không gây ra khủng hoảng tài chính như đầu tư tài chính hoặc vay nợ
- Thực hiện chính sách ưu đãi đối với FDI thông qua việc nới lỏng các qui định về chuyển vốn, mua ngoại tệ chuyển về nước, cơ cấu vốn góp
- Tạo điều kiện cho các doanh nghiệp đầu tư ra nước ngoài
- Lành mạnh hóa hệ thống tài chính – ngân hàng trước khi tự do hóa giao
dịch vốn nhằm tránh nguy cơ mất khả năng thanh toán
- Tự do hóa giao dịch vốn phải gắn liền với việc tăng cường kỷ luật tài chính, trong đó hệ thống ngân hàng là trung tâm, tránh tình trạng bảo lãnh ngầm của chính phủ đối với các nguồn vốn vào
- Ngoài ra đối với những giao dịch vốn ngắn hạn cần một số điều kiện tiền đề. Tự do hóa thương mại, đảm bảo thâm hụt NSNN dưới 5% GDP, tự do hóa tài chính trong nước, giảm sở hữu Nhà nước trong các ngân hàng xuống dưới 40% và xây dựng một hệ thống các qui định và cơ chế giám sát thận trọng, điều chỉnh theo hướng thị trường.
3.1.3 Định hướng kiểm soát dòng vốn
Để giảm bớt biến động luồng vốn vào, phải kiểm soát được dòng vốn. Kiểm soát không phải là ngăn chặn dòng vốn mà mà đặt dòng vốn trong trạng thái có thể dự đoán được.
- Thứ nhất, nên có chiến lược kiểm soát vốn cụ thể, chiến lược này phải xây dựng trên cơ sở ổn định và phát triển bền vững hệ thống tài chính. Xây dựng và hoàn thiện hệ thống pháp luật về hoạt động an toàn và hiệu quả của thị trường tài chính và các định chế tài chính
- Thứ hai, xây dựng hệ thống thanh tra, giám sát về an toàn vốn và hệ thống thống kê luồng vốn vào ra để có được những báo cáo đầy đủ, chính xác từ đó có được những phân tích vả hướng xử lý kịp thời khi có bất ổn về luồng vốn đầu tư nước ngoài.
- Thứ ba nên mở cửa đối với luồng vốn đầu tư nước ngoài theo lộ trình từ
từ, phù hợp với năng lực quản trị, công nghệ, khả năng kiểm soát rủi ro, tính minh
bạch và sự phát triển của thị trường tài chính trong từng thời kỳ.
Tự do hóa giao dịch vốn không phải là tự do hóa hoàn toàn mà là kiểm soát có mức độ. Mức độ kiểm soát vốn tùy thuộc vào từng thời kỳ phát triển. Đồng thời
trong bối cảnh hội nhập, việc tự do hóa ngoại thương, tự do hóa tào chính mà ban đầu là thị trường vốn không được buông lỏng, mà cần có lộ trình thích hợp. Khi nguồn vốn vào cần kiểm soát và sử dụng nguồn vôn có hiệu quả nhất, đặc biệt là nguồn vốn ngắn hạn, hạn chế dùng nguốn vốn vay nay cho mục tiêu hay dự án dài hạn và phải luôn bảo đảm khả năng trả nợ đúng thời hạn. Bên cạnh đó, Chính phủ nên khuyến khích các luồng vốn dài hạn có tinh chất ổn định và phù hợp với khả năng hấp thụ của nền kinh tế Việt Nam, để dòng vốn không đổ vào ào ạt và tháo chạy thật nhanh
Bài học kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng tiền tệ của các nước cho thấy dòng vốn nước ngoài cần phải được kiểm soát và điều chỉnh đúng trong quá trình
giao dịch vốn. Vì nếu can thiệp và kiểm soát nhiều có thể lại tạo thành rào cản đối
với các nhà đầu tư nước ngoài, và có thể dẫn tới bỏ lỡ các cơ hội thu hút vốn nước ngoài. Vì vậy NHNN cần thực hiện kiểm soát vốn thông qua các công cụ gián tiếp hoặc rào cản kỹ thuật, các biện pháp thị trường làm cho các giao dịch vốn trở nên tốn kém hơn như đánh thuế cao trên dòng vốn ngắn hạn, đi liền với việc miễn thuế đối với dòng vốn dài hạn. Yêu cầu xếp hạn tín nhiệm đối với các tổ chức tín dụng, tổ chức tài chính muốn đi vay hoặc phát hành cổ phiếu. Việc kiểm soát này phù
Đối với vấn đề kiểm soát các giao dịch vốn quốc tế, Việt Nam nên theo
nguyên tắc tự do hóa giao dịch vốn phải gắn liền với việc tăng cường kỷ luật tài chính, trong đó hệ thống ngân hàng là trung tâm. Mục tiêu minh bạch hóa hệ thống
kế toán, kiểm toán, tăng cường thanh tra, giám sát và phòng ngửa rủi ro, trong đó việc thực hiện minh bạch hóa thông tin đóng vai trò quan trọng trong việc bảo đảm hiệu lực của các quyết định chính sách và biện pháp điều chỉnh. Việc giám sát chặt chẽ các luồng vốn vào, nhất là vốn ngắn hạn, để từ đó có biện pháp điều chỉnh cơ cấu luồng vốn nước ngoài theo hướng hạn chế rủi ro của các luồng vốn ngắn hạn thông qua các chính sách kinh tế vĩ mô và kiểm soát các luồng vốn, phù hợp với yêu cầu của nền kinh tế và trình độ phát triển của thị trường tài chính Việt Nam, nhằm ổn định thị trường tài chính và tỷ giá hối đoái
3.2 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI DÒNG VỐN FDI
Để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn FDI đã thu hút, làm cho vốn FDI thực sự mang lại lợi ích cho quốc gia, và mang lại lợi ích cho nhà đầu tư cần thực hiện hệ thống các giải pháp sau
Giải pháp chung cho nền kinh tế
Thứ nhất, ổn định kinh tế vĩ mô là yếu tố hàng đầu trong việc thu hút FDI. Giảm lạm phát, lãi suất tín dụng thấp, ổn định tỷ giá là mối quan tâm hàng đầu của các doanh nghiệp FDI đang hoạt động tại Việt Nam và các nhà đầu tư tiềm năng
Thứ hai, ổn định chính trị - xã hội của Việt Nam được coi là ưu thế trong
hoạt động thu hút FDI. Mở rộng thị trường nội địa để tạo ưu thế về quy mô thị trường, đặc biệt là ưu thế về tính tiêu dùng của người Việt Nam, nhất là đối với hàng hóa đắt tiền, có giá trị cao.
Giải pháp trực tiếp đến FDI: Cần sửa đổi một cách cơ bản chính sách ưu đãi FDI theo hướng:
- Ưu đãi cao nhất đối với dự án công nghệ cao, dịch vụ hiện đại, đào tạo và giáo dục, bệnh viện, năng lượng tái tạo như điện gió, điện mặt trời
- Ưu đãi đối với khu công nghệ, khu chế xuất, khu công nghệ cao, điều chỉnh thích ứng với định hướng ngành, lĩnh vực
Thứ nhất, chính sách ưu đãi tài chính bằng các ngân sách nhà nước hỗ trợ nhà đầu tư nước ngoài một khoản tiền khi thực hiện dự án đầu tư, NHTM ưu tiên
cho vay đối với những dự án đầu tư thuộc ngành, lĩnh vực thu hút FDI, đảm bảo ngoại hối khi chuyển đổi từ đồng Việt Nam sang ngoại tệ phục vụ nhu cầu xuất khẩu, chuyển vốn là lợi nhuận về nước
Thứ hai, chính sách ưu đãi phi tài chính với các quy định về thương quyền
trong kinh doanh nội địa và trong hoạt động xuất khẩu.
Thứ ba, cần áp dụng ưu đãi linh hoạt đối với các nhà đầu tư, vùng lãnh thổ và địa phương. Chính sách ưu đãi được thực hiện theo nguyên tắc có điều kiện và
có thời hạn. Các nhà đầu tư thực hiện tốt những mục tiêu kỳ vọng có thể được gia hạn hoặc tăng thêm ưu đãi. Các nhà đầu tư không thực hiện đầy đủ cam kết về điều kiện ưu đãi thì không được áp dụng các ưu đãi, có thể buộc phải bồi hoàn các ưu đãi đã được hưởng.
Để khắc phục hiện tượng không thống nhất giữa pháp luật và nghị định có liên quan, kiến nghị Chính Phủ ban hành nghị định về chính sách ưu đãi riêng đối với FDI.
Phân biệt giữa doanh nghiệp FDI với dự án đầu tư bao gồm: điều kiện tiếp