7. Kết cấu của đề tài nghiên cứu
3.2. Thực trạng về cấu trúc tài chính các doanh nghiệp ngành bất động sản
Tại thời điểm nghiên cứu, trên trang Web của sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh có 38 công ty ngành bất động sản niêm yết. Nhưng để đảm bảo số liệu nghiên cứu, đề tài chỉ giới hạn ở 31 công ty có trong giai đoạn nghiên cứu từ năm 2010, 2011, 2012, 2013, 2014. Bên cạnh đó, 7 công ty còn lại không đủ về số năm niêm yết nên không thu thập số liệu 7 công ty này để nghiên cứu. Về cơ bản mẫu là khá lớn gần bằng với tổng thể nghiên cứu.
Trong số các công ty được lựa chọn để đưa vào mẫu có nhiều công ty lớn có thể đại diện cho ngành như công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (HAG), công ty cổ phần đầu tư - công nghiệp Tân Tạo (ITA), tổng công ty cổ phần phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC), ...đây là những doanh nghiệp lớn niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh.
Dưới đây là chỉ tiêu cụ thể về thực trạng cấu trúc tài chính của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh.
a)Tỷ suất nợ
Tỷ suất nợ bình quân của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh trong 5 năm 2010 đến 2014 được thể hiện trong bảng (phần phụ lục).
Từ bảng phụ lục 2 ta thấy, tỷ lệ nợ bình quân của các công ty ngành Bất động sản là 51,32%, nghĩa là có 51,32% tài sản của các công ty này được hình thành từ nợ và 48,68% là được hình thành từ nguồn vốn chủ sở hữu.
Nhìn vào bảng phụ lục 2, ta thấy có 17 doanh nghiệp có tỷ số nợ trên 50%. Điều này nói lên rằng hơn 50% các công ty ngành bất động sản có cấu trúc tài chính nhiều rủi ro với tỷ số nợ khá cao.
Tuy nhiên, các công ty ngành bất động sản lại có một tỷ suất nợ rất khác nhau, có công ty có tỷ suất nợ rất cao lên đến 73,20% (VIC) trong khi đó có công ty có tỷ suất nợ rất thấp chỉ 22,77% (PXL). Như vậy mỗi công ty sẽ có 1 chính sách vay nợ khác nhau tùy vào từng điều kiện cụ thể của mỗi công ty.
- Khi tỷ suất nợ cao công ty dễ lâm vào tình trạng kiệt quệ tài chính nếu nền kinh tế gặp phải suy thoái. Nhưng các công ty đều chịu rủi ro đến một mức độ nào đó và không phải lúc nào cứ ít rủi ro đều tốt. Do đó, không có một tỷ suất nợ tốt cho mọi công ty vì nó sẽ thay đổi theo từng giai đoạn kinh doanh của công ty mà nhà quản trị sẽ điều chỉnh tỷ suất nợ phù hợp.
Tỷ suất nợ của công ty qua các năm cũng khác nhau vì trong những năm qua nên kinh tế có nhiều biến động và thị trường tín dụng cũng có nhiều sự thay đổi nên việc sử dụng vốn vay để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh qua các năm của các công ty cũng phải điều chỉnh cho phù hợp với tình hình chung của nền kinh tế.
b) Cơ cấu các khoản nợ
Để nghiên cứu cấu trúc tài chính của doanh nghiệp ngoài việc xem xét kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu thì cũng cần thiết phải xem xét sự kết hợp giữa các khoản nợ dài hạn và nợ ngắn hạn của doanh nghiệp. Vì việc sử dụng nợ ngắn hạn hay dài hạn là phụ thuộc vào mục đích tài trợ vốn cho tài sản ngắn hạn hay tài sản dài hạn.
Cơ cấu các khoản nợ của các công ty cổ phần ngành bất động sản được thể hiện (trong bảng phần phụ lục 2), ta thấy giá trị các khoản vay ngắn hạn cao hơn vốn vay dài hạn. Tỷ lệ nợ dài hạn bình quân là 31% , tỷ lệ nợ ngắn hạn bình quân là
sử dụng nợ ngắn hạn cho đầu tư trong khi đó ngành bất động sản có đặc thù là đầu tư bất động sản, xây dựng kéo dài. Đây là biểu hiện của sự mất cân đối trong cơ cấu đầu tư và cơ cấu tài chính của doanh nghiệp. Vốn ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn sẽ hạn chế khả năng đầu tư dài hạn của các công ty và còn chứa đựng nhiều rủi ro về khả năng thanh toán.
Như vậy, có thể nói đặc trưng của các công ty ngành bất động sản là đầu tư dài hạn, hàng tồn kho cao nhưng phần lớn các công ty Bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam lại phụ thuộc quá nhiều vào nợ và lại là nợ ngắn hạn nên có nguy cơ tiềm ẩn những rủi ro về khả năng thanh toán. Để nghiên cứu kỹ hơn về thực trạng cấu trúc tài chính của các công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thông qua việc phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các công ty này trong phần tiếp theo.