CHƯƠNG 4 : MỘT SỐ ĐỀ XUẤT, KIẾN NGHỊ
4.1. Những hạn chế và nguyên nhân trong phân tích, định giá cổ phiếu TRA
4.1.1. Những hạn chế
Rủi ro trong các giả định
Mặc dù các giả định về tốc độ tăng trưởng, thời gian tăng trưởng và tỷ lệ tái đầu tư dựa trên tình hình kinh doanh hiện tại, cũng như bối cảnh chung của toàn ngành, toàn nền kinh tế. Tuy nhiên, những sai lệch là hoàn toàn có thể xảy ra. Việc dự đoán các yếu trên không những phụ thuộc vào đặ c điểm của công ty, của ngành nghề kinh doanh, môi trường kinh doanh, khuôn khổ pháp lý quy định mà còn phụ thuộc vào chính những người phân tích, định giá. Việc đưa ra các
giả định, dự báo sát với thị trường cũng phụ thuộc rất nhiều vào quan điểm chủ quan, trình độ, kinh nghiệm,.. của nhà phân tích, định giá.
Khó khăn trong việc xác định các dòng tiền vào doanh nghiệp
Điều quan trọng nhất trong phương pháp định giá cổ phiếu theo dòng tiền chiết khấu là xác định được dòng tiền vào của doanh nghiệp. Tuy nhiên, việc này trở nên khó khăn nếu các thông tin về công ty không được công bố hoặc công bố không đầu đủ. Bên cạnh đó, việc ước lượng tốc độ tăng trưởng các dòng tiền của doanh nghiệp cũng khó khăn khi thông tin bị thiếu hụt, dẫn đến kết quả ước lượng chưa thực sự bám sát xu hướng thị trường.
Khó khăn khi xác định công ty cùng ngành tương đương
Phương pháp định giá tương đối P/E chỉ phát huy hiệu quả khi công ty được định giá được so sánh với những công ty có hoạt động sản xuất kinh doa nh tương tự, có quy mô tốc độ phát triển, tăng trưởng lợi nhuận tương đương,… Điều này là rất khó tìm kiếm trong thực tế.
4.1.2. Nguyên nhân
Sự thiếu hụt thông tin, dữ liệu về công ty, ngành
Trên thực tế để có thể phân tích một cách chi tiết, đi sâu và chân thực đòi hỏi nhà phân tích cần phải xem xét trực tiếp quá trình sản xuất kinh doanh của công ty. Tuy nhiên, không phải ai cũng có điều kiện để thực hiện điều này. Các dự đoán hầu hết chỉ dựa trên c ác thông tin được c ông bố trên thị trường. Rất nhiều chỉ số phả i ước lượng, dự đoán tham khảo từ rất nhiều nguồn khác nhau gây khó khăn trong quá trình phân tích, làm ảnh hưởng đến kết quả phân tích, định giá: như lãi suất phi rủi ro, chi phí s ử dụng vốn vay,…do thiếu các thông tin chi tiết về các dự án, các kế hoạch dài hạn, các báo cáo chi tiết của công ty con, công ty liên kết,… Trong điều kiện thị trường không hiệu quả, thiếu thông tin, biến đổi bất thường từ dịch bệ nh, cũng như việc C TCP Traphaco đang có những chuyển hướng hoạt động, thay đổi cơ cấu,…phương pháp chiết khấu dòng tiền hàm chưa những rủi ro nhất định gây sai lệch giữa kết quả ước lượng và giá trị thực của công ty. Sự thiếu hiểu biết của nhà đầu tư, sự yếu kém trong công tác quản lý thị trường
Sự suy giảm của thị trường chứng khoán ngoài những nguyên nhân khách quan như dịch bệnh, tác động qua lại của nền kinh tế thế giới, tình hình chính trị
trong nước và khu vực,… còn do sự hạn chế hiểu biết của nhà đầu tư cũng như sự yếu kém trong công tác quản lý thị trường, dự báo tình hình của nhà nước. Trong đó sự thiếu kiến thức đầu tư là một vấn đề đáng quan ngại của một bộ phận lớn các nhà đầu tư cá nhân trên thị trường.
Tuy rằng vấn đề này trong những năm gần đây đã được cải thiện một cách đáng kể, tuy nhiên vẫn còn tồn tại những ảnh hưởng nhất định đến việc định giá cổ phiếu của công ty. Tâm lý nhà đầu tư thường theo xu hướng bầy đà n, đầu tư theo đám đông hoặc theo động thái của nhà đầu tư nước ngoài, c ác tổ chức lớn. Mặc dù tâm lý này có thể giải thích theo các phương pháp phân tích kỹ thuật, tuy nhiên về phương diện phân tích cơ bản, nền tảng lý thuyết mà hầu hết các phương pháp định giá dựa theo có thể làm sai lệch giá trị cổ phiếu của công ty cũng như giá trị của công ty đó.
Sự khác biệt của Traphaco so với các công ty cùng ngành
Traphaco là một c ông ty đầu ngà nh trong sản xuất sản phẩm đông dược – các sản phẩm được sản xuất từ nguyên liệu thiên nhiên, ít bị phụ thuộc bởi nguyên liệu nhập khẩu từ Trung Quốc hay Ấn Độ do công ty tự chủ được hơn 80% nguyên vật liệu cho quá trình sản xuất. Điều này khiến cho tỷ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu của công ty nhỏ hơ n so với các công ty cạnh trạnh cùng ngành. Hơn nữa, với bề dày lịch sử phát triển gần 50 năm, công ty đã đi qua thời kỳ tăng trưởng nhanh, đang trong thời kỳ suy giảm doanh thu, trong những năm tới với những chính sách thay đổi tích cực sẽ khiến công ty quay trở lại đà trưởng.
Việc có một hệ thống phân phối rộng lớn trải dài khắp đất nước khiến cho cơ cấu doanh thu của công ty khác với các công ty trong ngành và xu hướng của ngành. Đó chính là doanh thu từ mức tiêu thụ của kênh bán lẻ (OTC) chiếm tỷ trọng lớn hơn rất nhiều so với doanh thu kênh điều trị (ETC), điều này là ngược lại đối với toàn ngành dược là mức tiêu thụ của kênh bán lẻ (OTC) ngày càng bị thu hẹp, nhường chỗ cho kênh điều trị (ETC) phát triển nhanh chóng.