I. Giải pháp kinh tế
2 .Giải pháp tăng cung chứng khoán cho thị trờng:
2.2. Đẩy mạnh phát hành các loại trái phiếu
Từ năm 1991 đến nay, Chính phủ đã từng bớc hạn chế và đi đến chấm dứt việc phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt Ngân sách Nhà nớc, thông qua việc tăng cờng sử dụng các công cụ tín phiếu, trái phiếu kho bạc Nhà nớc. Chính phủ đã thu hút đợc những nguồn vốn đầu t lớn cho việc xây dựng các công trình kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội, góp phần kiềm chế lạm phát và thực hiện chiến lợc huy động vốn cho sự công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc. Các loại trái phiếu Chính phủ đã phát hành bao gồm:
- Tín phiếu kho bạc, thời hạn dới một năm, đợc phát hành nhằm huy động vốn bù đắp thiếu hụt tạm thời trong năm Ngân sách. Hiện nay, tín phiếu kho
bạc đợc tổ chức phát hành thờng xuyên tại Ngân hàng Nhà nớc theo phơng thức đấu thầu lãi suất thấp nhất giữa các tổ chức tham gia (ngân hàng thơng mại, công ty bảo hiểm, công ty tài chính...) với các kỳ hạn 3, 6, 9 tháng.
- Trái phiếu kho bạc Nhà nớc là loại trái phiếu trung dài hạn có thời hạn từ một năm trở lên nhằm huy động vốn để bù đắp thiếu hụt Ngân sách Nhà nớc, đáp ứng các khoản chi đầu t phát triển trong kế hoạch Ngân sách Nhà nớc đợc duyệt.
- Trái phiếu công trình nhằm huy động vốn xây dựng công trình do Chính phủ phê duyệt và thực hiện
Ngoài ra, một số doanh nghiệp cũng có dự kiến phát hành trái phiếu ra thị trờng vốn trong nớc và quốc tế để huy động vốn đổi mới công nghệ với sự bảo lãnh của Chính phủ nh: Tổng Công ty Hàng Hải Việt Nam (khoảng 3 - 5% trong tổng vốn đầu t 3,2 tỷ USD; Tổng Công ty Điện lực (khoảng 100 triệu USD, Tổng công ty dầu khí Việt Nam...).
Tóm lại, việc phát hành trái phiếu Chính phủ ra thị trờng vốn là một việc làm cần thiết, không những nhằm tạo ra nguồn vốn đầu t phát triển mà còn tạo ra một khối lợng lớn hàng hoá cho thị trờng chứng khoán, qua đó cũng mở rộng thêm một kênh huy động vốn đầu t phát triển so với hình thức tiền gửi mang tính chất cổ điển của ngân hàng. Tuy nhiên, trớc đây do cha có thị trờng chứng khoán, cũng nh việc tuyên truyền, giải thích cho công chúng hiểu rõ về mua trái phiếu Chính phủ làm không tốt nên công tác huy động vốn qua kênh này còn hạn chế, thậm chí nhiều lúc, nhiều nơi các cơ quan, chính quyền phải có nghĩa vụ mua các trái phiếu kho bạc theo khẩu hiệu "xây dựng Tổ quốc, ích nớc, lợi nhà". Điều này làm mất đi tính hữu hiệu của trái phiếu.
Mặt khác, việc cha tạo ra đợc một thị trờng mua bán lại các trái phiếu Chính phủ cũng làm cho ngời đầu t e ngại đầu t vào một tài sản mang tính bất động, khó khăn trong việc chuyển hoá ra tiền mặt khi họ cần vào trớc ngày đáo hạn của trái phiếu.... Đây cũng là một hạn chế trong việc phát hành trái phiếu ra công chúng.
Để tháo gỡ những khó khăn trên, tạo điều kiện cho việc đa vào giao dịch nhiều chủng loại trái phiếu với chất lợng cao trên thị trờng giao dịch tập trung, qua đó Chính phủ thực hiện đợc mục tiêu huy động các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi trong dân chúng vào đầu t phát triển, đòi hỏi Chính phủ phải thực hiện đồng bộ các giải pháp sau:
1. Nền kinh tế phải bảo đảm đợc tốc độ tăng trởng nh những năm vừa qua, tối thiểu 7 - 8%/năm, để tạo ra nhu cầu vốn đầu t thực tế. Trên cơ sở đó từng b- ớc nâng cao giá trị đồng tiền Việt Nam, tạo điều kiện thuận lợi cho Ngân sách Nhà nớc trong việc huy động vốn và các tổ chức tài chính trong lĩnh vực đầu t, kinh doanh chứng khoán.
2. Phải xây dựng nhiều dự án đầu t có hiệu quả cao về kinh tế - xã hội. Nghiên cứu cải tiến cơ chế cấp phát tài chính, trong đó một phần đợc cấp phát trực tiếp bằng nguồn vốn của Ngân sách Nhà nớc., một phần đợc cấp phát gián tiếp bằng nguồn vốn phát hành trái phiếu đầu t công trình (trung và dài hạn), có lãi suất hợp lý, hấp dẫn để chủ công trình tính toán sử dụng vốn tiết kiệm và hoàn trả thuận lợi khi công trình hoàn thành đa vào khai thác.
3. Tiếp tục hoàn thiện các phơng thức và cơ chế phát hành trái phiếu Chính phủ để thu hút rộng rãi các nhà đầu t trên cả hai thị trờng sơ cấp và thứ cấp.
4. Về phía các nhà đầu t là thành viên của thị trờng đấu thầu và bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ: cần quan tâm nghiên cứu nắm vững cơ chế hoạt động của thị trờng để tham gia tích cực với t cách là một thành viên chính thức. Không ngừng củng cố tiềm lực tài chính, nắm bắt kịp thời thông tin, nâng cao trình độ kinh doanh, khả năng dự báo để có thể tham gia thờng xuyên và nâng cao hiệu quả và uy tín.
5. Sớm hình thành mạng lới các tổ chức chuyên môn hoá thuộc lĩnh vực bảo lãnh, đại lý phát hành, môi giới và t vấn đầu t kinh doanh chứng khoán, đặc biệt là các tổ chức chuyên nghiệp làm dịch vụ đánh giá và xác định mức đọ tín nhiệm của các nhà phát hành chứng khoán.
6. Mở rộng các hình thức thông tin, quảng cáo thích hợp để mọi tổ chức, các nhân hiểu biết và nắm vững những kiến thức cơ bản trong lĩnh vực thị trờng
chứng khoán. Đặc biệt là những quy định về trách nhiệm, nghĩa vụ và quyền lợi của các đối tác có liên quan nh nhà phát hành, các tổ chức bảo lãnh, đại lý phát hành, môi giới, đầu t và kinh doanh chứng khoán.