Để thấy được sự ảnh hưởng của các yếu tố đến khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu ta tiến hành phân tích Dupont bằng cách chia nhỏ ROE một chỉ tiêu quan trọng nhất trong phân tích hiệu quả hoạt động tài chính của doanh nghiệp.
LNST = LNST × Doanh thu thuần × Tổng tài sản
VCSH Doanh thu thuần Tổng tài sản VCSH
Lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu =
Tỷ suất lợi nhuận
ròng/doanh thu ×
Vòng quay tổng
tài sản ×
Tỷ số tổng tài sản/VCSH
Năm 2009: 0,085 = 0,046 × 1,31 × 1,41
Năm 2010: 0,153 = 0,035 × 1,98 × 2,2
Năm 2011 0,277 = 0,051 × 1,9 × 2,86
Qua phân tích Dupont ta thấy ROE tăng rõ rệt qua 3 năm. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận ròng trên doanh thu năm 2010 giảm so với năm 2009 nhưng do vòng quay tổng tài sản và tỷ số tổng tài sản trên VCSH trong năm 2010 tăng mạnh làm ROE tăng mạnh so với năm 2009. Nguyên nhân là do năm 2010 doanh thu của Công ty tăng nhanh nhưng kéo theo chi phí tăng mạnh do doanh nghiệp mở rộng thị trường tiêu thụ làm lợi nhuận sau thuế tăng nhưng tốc độ tăng nhỏ hơn tốc độ tăng của doanh thu làm tỷ suất lợi nhuận ròng trên doanh thu giảm. Đồng thời tốc độ tăng của doanh thu cao hơn tốc độ tăng của tổng tài sản làm vòng quay tổng tài sản tăng lên. Trong năm 2010 Công ty có xu hướng thay đổi cơ cấu vốn kinh doanh, tài sản doanh nghiệp tăng nhưng chủ yếu được tài trợ bằng
nguồn vốn đi vay làm tỷ lệ tổng tài sản trên VCSH trong năm tăng mạnh. Tuy nhiên, ROE trong năm vẫn thấp hơn chỉ tiêu trung bình ngành (19%).
Năm 2011, ROE tăng mạnh và cao hơn chỉ tiêu trung bình ngành (17%). ROE tăng là do tỷ suất lợi nhuận ròng trên doanh thu và tỷ số tổng tài sản trên VCSH đều tăng so với năm 2010. Nguyên nhân là do năm 2011 Công ty kinh doanh có hiệu quả hơn dẫn tới tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế cao hơn tốc độ t ng cua doanh thu thu n lam ty suât l i nhuân rong trên doanh thu t ng, ă ̉ ầ ̀ ̉ ́ ợ ̣ ̀ ă đồng th iờ
c c u v n ch s h u trong n m v n gi m, tài s n ch y u ơ ấ ố ủ ở ữ ă ẫ ả ả ủ ế được tài tr b ng ngu nợ ằ ồ
i vay nên ty sô tông tai san trên vôn chu s h u vân t ng lam ROE t ng.́ ̀ ́ ̃ ̃ ̀
đ ̉ ̉ ̉ ̉ ở ư ă ă
Tóm lại trong 3 năm qua ROE có xu hướng tăng đáp ứng sự mong mỏi của các nhà đầu tư. Nguyên nhân là do sự tăng đồng thời của tỷ suất lợi nhuận ròng trên doanh thu, vòng quay tổng tài sản và tỷ số tổng tài sản trên doanh thu tăng. Qua phân tích ở trên, ta nhận thấy chỉ tiêu ROE tăng vọt qua các năm xuất phát từ doanh thu và lợi nhuận của Công ty có xu hướng tăng ổn định trong 3 năm, quy mô tổng tài sản doanh nghiệp không ngừng tăng lên nhưng chủ yếu tăng do nguồn vốn đi vay làm tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản ngày càng giảm. Công ty sử dụng vốn vay để kinh doanh là quyết định đúng đắn của các nhà quản trị trong Công ty khi lãi suất vay vẫn nhỏ hơn tỷ suất sinh lời của tổng tài sản, doanh nghiệp vẫn có khả năng chi trả các khoản vay của mình. Tuy nhiên Công ty cũng phải chú ý khi dùng vốn vay vào kinh doanh, nó chỉ khuếch trương khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu khi doanh nghiệp tạo ra tỷ lệ lãi đủ lớn để bù đắp chi phí lãi vay, ngược lại nó sẽ làm giảm sút khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu. Doanh nghiệp sử dụng vốn vay càng lớn thì gánh nợ nần càng lớn, rủi ro càng cao. Vì vậy, doanh nghiệp nên hết sức cân nhắc khi đưa ra quyết định của mình.