Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực trong nền kinh tế nhỏ mở - Bằng chứng từ Việt Nam

Luận văn sẽ xác định nhân tố nào tác động đến tỷ giá hối đoái thực và sau đó sẽ kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và các nhân tố tác động trong ngắn hạn và dài hạn. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VY TRẦN DUY CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC TRONG NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ - BẰNG CHỨNG TỪ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VY TRẦN DUY CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC TRONG NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ - BẰNG CHỨNG TỪ VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LÊ THỊ LANH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Em xin có lời cam đoan danh dự cơng trình nghiên cứu em với giúp đỡ tận tình giảng viên hƣớng dẫn PGS.TS Lê Thị Lanh Số liệu thống kê trung thực hợp lí Nội dung kết nghiên cứu luận văn chƣa đƣợc công bố cơng trình Việt Nam đến thời điểm TP.HCM, ngày 20 tháng 01 năm 2015 Tác giả Vy Trần Duy M ỤC L Ụ C TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Bố cục nghiên cứu CHƢƠNG 2.1 KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY Khung lý thuyết 2.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 2.1.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa 2.1.2.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phƣơng 2.1.2.2 rate) Tỷ giá danh nghĩa đa phƣơng (NEER–Nominal Efective Exchange 2.1.3 2.2 Tỷ giá hối đoái thực 2.1.3.1 Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng (RER) 2.1.3.2 Tỷ giá hối đoái thực đa phƣơng hay tỷ giá thực hiệu lực (REER) Các nghiên cứu trƣớc nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực 11 2.2.1 Mơ hình nhân tố xác định tỷ giá hối đoái thực 13 2.2.2 Các kết tác động nhân tố đến tỷ giá hối đoái thực nghiên cứu trƣớc 17 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1 Mơ hình 24 3.2 Mô tả liệu 32 3.2.1 Đo lƣờng biến tỷ giá hối đoái thực song phƣơng (RER) 33 3.2.2 Đo lƣờng biến tác động đến tỷ giá hối đoái thực 35 3.3 Phƣơng pháp kỹ thuật: 40 3.3.1 Bƣớc 1: Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 40 3.3.2 Bƣớc 2: Xác định độ trễ tối ƣu 42 3.3.3 Bƣớc 3: Kiểm định tính đồng liên kết biến 43 3.3.4 Bƣớc 4: Xác định độ trễ cho biến 45 3.3.5 Bƣớc 5: Ƣớc lƣợng mơ hình ARDL dài hạn 46 3.3.6 Bƣớc 6: Ƣớc lƣợng kết ngắn hạn mơ hình ARDL 46 3.3.7 Bƣớc 7: Kiểm định chẩn đốn mơ hình 47 CHƢƠNG NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 53 4.2 Lựa chọn độ trễ tối ƣu 54 4.3 Kết kiểm định mối quan hệ đồng liên kết dài hạn 55 4.4 Kết lựa chọn độ trễ tối ƣu cho biến 56 4.5 Kết kiểm định mối quan hệ đồng liên kết dài hạn 57 4.6 Kết ƣớc lƣợng hệ số ngắn hạn mơ hình ECM 66 4.7 Kiểm định chẩn đoán 68 4.7.1 Kiểm định tự tƣơng quan 69 4.7.2 Kiểm định phƣơng sai thay đổi 70 4.7.3 Kiểm định bỏ sót biến giải thích 70 4.7.4 Kiểm định phân phối chuẩn phần dƣ 71 4.7.5 Kiểm định tính ổn định mơ hình hệ số mơ hình 72 4.8 Hàm phản ứng đẩy 73 4.9 Phân tích phân rã phƣơng sai biến RER 78 CHƢƠNG KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 79 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT ADB : Ngân Hàng Phát Triển Châu Á ADF : Kiểm định Dicky-Fuller mở rộng ARDL : Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ CPI : Logarit Chỉ số giá hàng hóa Crisis : Biến đại diện cho khủng hoảng CUSUM : Đồ thị Cusum CUSUMSQ : Đồ thị Cusum Q DEBTGDP : Logarit Nợ Chính phủ GDP DEFGDP : Logarit Thâm hụt ngân sách GDP ECM : Mơ hình hiệu chỉnh sai số FDGDP : Logarit Nợ tài trợ nƣớc ngồi phủ Việt Nam FDGDP* : Logarit Nợ tài trợ nƣớc phủ Mỹ GDP : Tổng sản phẩm quốc nội GOV : Logarit Chi tiêu phủ thực I : Lãi suất thực nƣớc I* : Lãi suất thực nƣớc IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế LQ : Logarit tỷ giá hối đoái thực M2 : Cung tiền NEER : Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phƣơng OLS : Bình phƣơng bé PPP : Ngang gia sức mua RER : Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng REER : Tỷ giá hối đoái thực đa phƣơng VAR : Tự hồi quy VECM : Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số WTO : Gia nhập tổ chức thƣơng mại quốc tế DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Mơ hình nhân tố xác định tỷ giá hối đoái thực số nhà nghiên cứu trƣớc Bảng 2.2: Tổng hợp kết nghiên cứu trƣớc tác động nhân tố đến tỷ giá hối đoái thực Bảng 2.3: Tổng hợp kết nghiên cứu Amir Kia Bảng 3.1: Tổng hợp cách đo lƣờng biến nguồn liệu Bảng 3.2 Giá trị tra bảng Pesaran Bảng 4.1: Tổng hợp Kết kiểm định tính dừng nghiệm đơn vị ADF Bảng 4.2: Kết xác định độ trễ tối ƣu thơng qua mơ hình VAR Bảng 4.3 : Kết kiểm định Wald Test Bảng 4.4 : Kết xác định độ trễ cho biến Bảng 4.5: Kết chạy mơ hình dài hạn sau loại bỏ biến khơng có ý nghĩa Bảng 4.6: Tổng hợp kết hồi quy mơ hình ECM ngắn hạn sau loại bỏ biến khơng có ý nghĩa Bảng 4.7: Kết kiểm định tự tƣơng quan bậc Bảng 4.8: Kết kiểm định tự tƣơng quan bậc Bảng 4.9: Kết kiểm định phƣơng sai thay đổi Heteroskedasticity Test White Bảng 4.10: Kết kiểm định phù hợp dạng hàm Bảng 4.11: Kết phân rã phƣơng sai Bảng 4.12: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến Lq Bảng 4.13: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến i Bảng 4.14: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến M2 Bảng 4.15: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến lgov Bảng 4.16: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến lcom Bảng 4.17: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến fdgdp Bảng 4.18: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến defgdp Bảng 4.19: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến i* Bảng 4.20: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến debtgdp* Bảng 4.21: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến fdgdp* Bảng 4.22: Kết ƣớc lƣợng mối quan hệ dài hạn phƣơng pháp OLS Bảng 4.23: Kết hồi quy hệ số ngắn hàng mơ hình ECM DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 3.1: Thặng dƣ thƣơng mại Việt Nam với số thị trƣờng năm 2013 Hình 4.1: Đồ thị lạm phát Việt Nam Mỹ từ Quý 1/1995 - Qúy 1/2014 Hình 4.2: Thâm hụt cán cân thƣơng mại Việt Nam từ 1995-2014 Hình 4.3: Đồ thị tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND USD từ 1995-2013 Hình 4.4 : Lạm phát Việt Nam từ 1995-2014 Hình 4.5: Cơ cấu hàng nhập Việt Nam giai đoạn 1999-2010 Hình 4.6: Mối quan hệ nhập thu nhập thực Hình 4.7: Chi tiêu Chính Phủ Việt Nam giai đoạn 2003-2013 Hình 4.8: Kết kiểm định phân phối chuẩn Hình 4.9: Kết kiểm định CUSUM Hình 4.10: Kết kiểm định CUSUMSQ Hình 4.11: Phân tích hàm phản ứng đẩy TÓM TẮT Luận văn dựa nghiên cứu “Determinants of the real exchange rate in a small open economy: Evidence from Canada” tác giả Amir Kia năm 2013, ơng phát triển mơ hình nhân tố xác định tỷ giá hối đoái thực, dài hạn tỷ giá hối đoái thực hàm số cung tiền thực, lãi suất nƣớc nƣớc ngồi, GDP thực, chi tiêu phủ thực, thâm hụt GDP, dƣ nợ GDP nƣớc, dƣ nợ GDP nƣớc ngoài, nợ tài trợ bên GDP nƣớc nợ tài trợ bên GDP nƣớc ngồi giá hàng hóa Với kết nghiên cứu đó, tác giả kiểm định mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực nhân tố định tỷ giá hối đoái thực dựa chuỗi liệu Việt Nam xem xét hƣớng tác động nhân tố đến tỷ giá hối đoái thực ngắn hạn dài hạn Mơ hình ADRL-Bound Test đƣợc sử dụng để kiểm định mối quan hệ dài hạn biến dựa liệu Việt Nam (giai đoạn Quý 1/1995 – Quý 1/2014) Kết kiểm định có mối quan hệ đồng liên kết dài hạn nghĩa, gia tăng cung tiền, chi tiêu phủ, giá cả, thu nhập thực, thâm hụt ngân sách GDP dài hạn có tác động ngƣợc chiều đến giá hối đoái thực Trong số ngoại tác tác động, có nợ nƣớc ngồi chỉnh phủ Mỹ có tác động chiều đến tỷ giá hối đoái thực Tuy nhiên, ngắn hạn khơng có biến có ảnh hƣởng mang ý nghĩa thống kê đến tăng trƣởng tỷ giá hối đoái thực ngoại trừ giá cả, thu nhập thực thâm hụt GDP Từ khóa: Mơ hình ARDL-Bound Test, Các nhân tố xác định tỷ giá hối đoái thực 2 CHƢƠNG 1.1 GIỚI THIỆU Vấn đề nghiên cứu: Tỷ giá hối đối ngày có có vai trị quan trọng kinh tế toàn giới Cũng giống nhƣ giá cả, tỷ giá hối đối có tác động quan trọng tới biến động kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Nó làm thay đổi vị kinh tế lợi ích nƣớc quan hệ kinh tế quốc tế Từ cho thấy biến động tỷ giá hối đối ln đóng vai trị then chốt việc định đến tình trạng ổn định kinh tế quốc gia, khơng tác động đến cân cán cân toán nƣớc, mà cịn kích thích hay hạn chế hoạt động xuất Để tỷ giá hối đoái thực cơng cụ hữu ích cho việc quản lý điều hành kinh tế vĩ mô, cần phải biết nhân tố tác động đến tỷ giá thực, tác động nhân tố đến tỷ giá thực nhƣ Lý chọn đề tài: Dựa nghiên cứu “Determinants of the real exchange rate in a small open economy: Evidence from Canada” tác giả Amir Kia năm 2013 Ơng phát triển mơ hình tiền tệ yếu tố xác định tỷ giá hối đối thực, bao gồm biến tài khóa biến tiền tệ chế xác định tỷ giá thực bao gồm: cung tiền, số giá, thu nhập thực, lãi suất nƣớc, chi tiêu chỉnh phủ, thâm hụt ngân sách, nợ nƣớc GDP, nợ Chính phủ GDP Trong tác giả đƣa biến khủng hoảng kinh tế, tham gia tổ chức thƣơng mại giới biến giả ngắn hạn Theo hiểu biết tác giả, chƣa có nghiên cứu hồn chỉnh tồn nhân tố tác động đến tỷ giá thực Việt Nam Nghiên cứu Amir Kia (2013) đóng góp mơ hình nói hồn chỉnh việc xác nhận nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực, đặc biệt nƣớc phát triển nhƣ Việt Nam Biến động tỷ giá nƣớc phát triển, trình hội nhập lớn, quản lý tỷ giá ln tốn quản lý khó cho Ngân hàng Trung Ƣơng nhƣ Chính phủ nƣớc Do đó, việc xác định mối quan hệ nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái quan trọng Bên cạnh đó, luận văn đƣa vào mơ hình biến đại diện cho khủng hoảng tài 1997, khủng hoảng kinh tế 2008 việc gia nhập tổ chức thƣơng mại quốc tế WTO Việt Nam năm 2007 nhƣ động lực ngắn hạn lên tỷ giá hối đối thực Đóng góp trên phần nói lên đƣợc lý tác giả chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: Luận văn xác định nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực sau kiểm định mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực nhân tố tác động ngắn hạn dài hạn Để đạt đƣợc mục tiên nêu trên, luận văn phải trả lời câu hỏi sau: - Có nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực dài hạn nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực dài hạn nhƣ nào? - Có nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực ngắn hạn nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực ngắn hạn nhƣ nào? 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phƣơng pháp phân tích định lƣợng, cách sử dụng phƣơng pháp phân phối trễ tự hồi quy (ARDL) Phƣơng pháp nhằm mục đích kiểm định mối quan hệ nhân tố xác định tỷ giá hối đoái thực tỷ giá hối đoái thực ngắn hạn dài hạn 1.4 Bố cục nghiên cứu Bài nghiên cứu gồm năm chƣơng: Chƣơng 1: Giới thiệu Chƣơng 2: Khung lý thuyết mơ hình thực tế Luận văn trình bày khung lý thuyết cơng trình nghiên cứu có trƣớc Chƣơng 3: Phƣơng pháp kỹ thuật Dựa sở biến đƣợc xác định theo mơ hình Amir Kia (2013), luận văn tiến hành thu thập liệu cho nghiên cứu Việt Nam, mô tả cách thức lấy liệu cách tính tốn số liệu đƣa vào mơ hình Do hạn chế việc công bố thông tin liệu Việt Nam nên luận văn thu thập đƣợc chuỗi liệu nợ công Việt Nam giai đoạn từ Quý 1/1995 đến Q1/2014 Các biến khủng hoảng tài 1997, khủng hoảng kinh tế năm 2008 cột mốc Việt Nam gia nhập WTO năm 2007 biến giả đại diện cho động lực ngắn hạn mơ hình Chƣơng 4: Nội dung kết nghiên cứu Phần này, luận văn tập trung vào trình bày kết kiểm định mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực yếu tố xác định tỷ giá hối đối thực Việt Nam dựa mơ hình ARDL-Bound Test Kết cho thấy có mối quan hệ dài hạn tỷ giá hối đoái thực nhân tố tác động Phần luận văn trình bày kết chạy hồi quy mơ hình ECM cho mối quan hệ ngắn hạn tỷ giá hối đoái thực nhân tố tác động Kết hợp với phân tích hàm phản ứng đẩy IRF phân tích phân rã phƣơng sai để xem nhân tố thực tác động ngắn hạn đến RER Chƣơng 5: Kết luận Cuối kết luận kết kiểm định xem có trả lời đƣợc câu hỏi mục tiêu nghiên cứu đặt Đồng thời trình bày hạn chế hƣớng nghiên cứu sau cho luận văn 5 CHƢƠNG KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Khung lý thuyết 2.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái hai nƣớc mức giá đồng tiền nƣớc biểu qua đồng tiền nƣớc khác Tỷ giá hối đoái tƣơng quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Tỷ giá hối đối mặt phản ánh sức mua đồng nội tệ, mặt khác thể quan hệ cung cầu ngoại hối 2.1.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa Tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá đƣợc sử dụng hàng ngày giao dịch thị trƣờng ngoại hối, giá đồng tiền đƣợc biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chƣa đề cập đến tƣơng quan sức mua hàng hóa dịch vụ chúng 2.1.2.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phƣơng Là giá đồng tiền so với đồng tiền khác mà chƣa đề cập đến chênh lệch lạm phát hai nƣớc 2.1.2.2 Tỷ giá danh nghĩa đa phƣơng (NEER–Nominal Efective Exchange rate) NEER số đƣợc tính cách chọn số loại ngoại tệ đặc trƣng (rổ tiền tệ) tính tỷ giá trung bình tỷ giá danh nghĩa đồng tiền có tham gia vào rổ tiền tệ với tỷ trọng tỷ giá tƣơng ứng Tỷ trọng tỷ giá song phƣơng lấy tỷ trọng thƣơng mại nƣớc có đồng nội tệ đem tính NEER so nƣớc có đồng tiền rổ đƣợc chọn Gọi t = kỳ gốc, (t = 0,1,2, …i) thời kỳ nghiên cứu 6 E01, E02…E0n, tỷ giá danh nghĩa đồng nội tệ với đồng ngoại tệ thứ n rổ tiền tệ thời điểm t = (kỳ gốc) Ei1, Ei2…Ein , tỷ giá danh nghĩa đồng nội tệ với đồng ngoại tệ thứ n rổ tiền tệ thời điểm t = i w1i, w2i, ….wni tỷ trọng thƣơng mại đồng tiền nƣớc rổ tiền tệ thời điểm t = i Nếu so sánh tỷ giá danh nghĩa so với kỳ gốc, ta có: - Tại thời kỳ t=0: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa đồng nội tệ với ngoại tệ thứ n e0n = E0/ E0n - Tại thời kỳ t=i: Chỉ số tỷ giá danh nghĩa đồng nội tệ với ngoại tệ thứ n ein = Ei/ Ein ∑ Trong đó: wj tỷ trọng thƣơng mại nƣớc có đồng nội tệ đem tính NEER đối tác thƣơng mại j thời kỳ i 2.1.3 Tỷ giá hối đoái thực Tỷ giá hối đoái thực tỷ giá danh nghĩa đƣợc điều chỉnh tƣơng quan giá nƣớc nƣớc Khi tỷ giá danh nghĩa tăng hay giảm không thiết phải đồng nghĩa với gia tăng hay giảm sức cạnh tranh thƣơng mại quốc tế 2.1.3.1 Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng (RER) Là tỷ giá danh nghĩa đƣợc điều chỉnh theo mức chênh lệch lạm phát hai nƣớc, số thể sức mua đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ Vì xem tỷ giá thực thƣớc đo sức cạnh tranh mậu dịch quốc tế quốc gia so với quốc gia khác  Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng trạng thái tĩnh Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng đƣợc xét thời điểm Ta có cơng thức tính nhƣ sau: Trong đó: E : Tỷ giá hối đối danh nghĩa tính số đơn vị nội tệ đơn vị ngoại tệ Ph : Mức giá nƣớc Pf : Mức giá nƣớc  Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng trạng thái động Hiện khơng có quốc gia cơng bố giá rổ hàng hóa, tỷ giá hối đoái thực trạng thái tĩnh mang ý nghĩa lý thuyết Vì vậy, ngƣời ta sử dụng tỷ giá trạng thái động để tính tốn vận động tỷ giá thực từ thời kỳ sang thời kỳ khác thông qua việc điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa với chênh lệch lạm phát hai quốc gia có đồng tiền đem so sánh Tỷ giá thực song phƣơng (RER) đƣợc tính dựa theo: - Một năm sở; - Chỉ số tỷ giá danh nghĩa; - Chỉ số giá theo CPI; Với RER0rt : tỷ giá hối đoái thực song phƣơng thời điểm t et : số tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh thời điểm t CPI0ft : số giá điều chỉnh đối tác thƣơng mại thời điểm t CPI0ht : số giá điều chỉnh nƣớc có đồng tiền tính RER thời điểm t Chỉ số CPI điều chỉnh thời điểm t đƣợc tính theo cơng thức Trong đó: CPI0t : số CPI điều chỉnh thời điểm t CPIt : số CPI thực tế thời điểm t CPI0 : số CPI thực tế thời kỳ gốc Tiếp theo điều chỉnh tỷ giá nƣớc có đồng tiền tính RER đối tác thƣơng mại kỳ gốc, tƣơng tự nhƣ cách điều chỉnh số CPI tính theo cơng thức sau: ejbase : tỷ giá nƣớc có đồng tiền tính RER đồng tiền đối tác thƣơng mại kỳ sở hay kỳ gốc; ejt : tỷ giá nƣớc có đồng tiền tính RER đồng tiền đối tác thƣơng mại kỳ t - Nếu RERr = 1, ta nói đồng tiền nƣớc đồng ngoại tệ có ngang giá sức mua - Nếu RERr >1, đồng nội tệ đƣợc định giá thấp Khi đồng nội tệ định giá thấp, lý thuyết khuyến khích xuất hạn chế nhập - Nếu RERr 1 : đồng nội tệ bị đánh giá thấp REER