(Luận văn thạc sĩ) hoạch định chiến lược tài chính cho các công ty cổ phần ngành cao su trên sàn hose nghiên cứu trường hợp công ty cổ phần cao su đồng phú

1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Họ tên : LÊ THỊ NGUYỆT HẰNG Đề tài : “ HOẠCH ĐỊNH CHIẾN LƯC TÀI CHÍNH CHO CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH CAO SU TRÊN SÀN HOSE – NGHIÊN CỨU TRƯỜNG HP CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ ” LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Naêm 2011 MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Khủng hoảng tài ln ví phá hủy sáng tạo Sau khủng hoảng yếu tố kinh tế cũ không phù hợp đi, yếu tố phù hợp tiếp tục phát triển Khủng hoảng gây cho doanh nghiệp không khó khăn nhiên ẩn hội để doanh nghiệp tận dụng vươn lên sau khủng hoảng Vì vậy, vấn đề đặt doanh nghiệp phải thay đổi, hoạch định lại chiến lược để vượt qua khủng hoảng, tận dụng hội để phát triển lên tầm Hậu khủng hoảng, giới xu hướng tái cấu trúc kinh tế diễn mạnh mẽ Việt Nam kinh tế hướng xuất khẩu, đặc biệt doanh nghiệp ngành cao su tác động khủng hoảng khó khăn bộc lộ rõ hơn, với xu hướng phải thay đổi để tồn đặt cho doanh nghiệp Tuy nhiên, muốn tái cấu trúc kinh tế phải từ tái cấu trúc doanh nghiệp, phải thay đổi chiến lược doanh nghiệp Vì vậy, để kinh tế Việt Nam tái cấu trúc thành cơng, doanh nghiệp cần có hướng giải pháp thay đổi chiến lược Việc tìm hiểu thực trạng tình hình tài doanh nghiệp ngành cao su tác động khủng hoảng trở nên thiết để từ định giải pháp cho doanh nghiệp Đề tài : “ Hoạch định chiến lược tài cho công ty cổ phần ngành cao su sàn HOSE - nghiên cứu trường hợp công ty cổ phần cao su Đồng Phú ” xuất phát từ lý vừa nêu Mục tiêu đề tài: Ở giai đoạn tại, việc xây dựng chiến lược tài doanh nghiệp ngành cao su chịu ảnh hưởng hai vấn đề ảnh hưởng khủng hoảng tài hoạch định chiến lược tài Vì luận văn tập trung nghiên cức vấn đề sau : Thứ : Lý thuyết chiến lược tài Cuộc khủng hoảng tài Mỹ cần thiết phải hoạch định lại chiến lược tài Thứ hai : Ảnh hưởng khủng hoảng tài việc hoạch định lại chiến lược tài doanh nghiệp Thực trạng tài doanh nghiệp ngành cao su sau khủng hoảng Thứ ba: Đưa số giải pháp tài nâng cao hiệu hoạt động tài doanh nghiệp Đối tượng phạm vi nghiên cứu : Nội dung đề tài liên quan đến lĩnh vực : - Phần lý luận tổng quan chiến lược tài khủng hoảng tài chính, đề tài vào giới thiệu, tìm hiểu khái niệm chiến lược tài chính, mục tiêu chiến lược tài chính, giai đoạn phát triển chu kỳ sống doanh nghiệpvà chiến lược tài giai đoạn, khủng hoảng tài - Phân tích thực trạng kinh tế Việt Nam tình hình tài cơng ty cổ phần ngành cao su tác động khủng hoảng - Từ sở lý luận chiến lược tài thực trạng tình hình tài cơng ty cổ phần ngành cao su, đề tài đưa giải pháp từ quan quản lý thân doanh nghiệp Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu phân tích, tổng hợp, so sánh - đối chiếu Đề tài xây dựng dựa sở lý thuyết chuyên ngành tài doanh nghiệp kết hợp với nguồn liệu thông tin tác giả sưu tầm tổng hợp từ sách báo, tạp chí website có liên quan,… Điểm bật luận văn : Chiến lược tài việc hoạch định chiến lược tài giai đoạn phát triển chu kỳ sống doanh nghiệp quen thuộc doanh nghiệp việc manh nha ý tưởng đầu tư, đưa sản phẩm thị trường từ giai đoạn sung mãn mà không đợi đến giai đoạn suy thoái vấn đề doanh nghiệp Việt Nam Nội dung luận văn : gồm chương Chương : Lý luận tổng quan chiến lược tài khủng hoảng tài Chương : Thực trạng cơng ty cổ phần ngành cao su tác động khủng hoảng cần thiết phải hoạch định chiến lược tài sau khủng hoảng Chương : Các giải pháp hoạch định chiến lược tài cho cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú công ty ngành CHƯƠNG : LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH VÀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1.1 Chiến lược tài – Vai trị chiến lược tài hiệu hoạt động doanh nghiệp 1.1.1 Chiến lược tài ? Ngày phát triển khoa học công nghệ, bùng nổ thông tin hội nhập kinh tế quốc tế đặt doanh nghiệp trước sức ép cạnh tranh gay gắt Sự tồn phát triển doanh nghiệp không phụ thuộc vào khả thích ứng với đột biến thị trường mà phụ thuộc nhiều vào việc hoạch định chiến lược phát triển dài hạn doanh nghiệp Trong doanh nghiệp có nhiều chiến lược có hai chiến lược quan trọng : chiến lược kinh doanh chiến lược tài mà đặc biệt quan trọng chiến lược tài Chiến lược tài vận dụng hồn hảo định tài tương thích với giai đoạn phát triển doanh nghiệp qua thời kỳ khởi sự, tăng trưởng, sung mãn suy thối Như vậy, chiến lược tài tập hợp ba định đầu tư, tài trợ, phân phối để tối đa hóa giá trị cho doanh nghiệp, từ tối đa hóa thu nhập cho chủ sở hữu doanh nghiệp Khi hoạch định chiến lược tài phải gắn với giai đoạn phát triển, phải dựa vào mối tương quan nghịch rủi ro kinh doanh rủi ro tài 1.1.2 Mục tiêu vai trị chiến lược tài hiệu hoạt động doanh nghiệp Chiến lược tài có vai trò quan trọng hoạt động doanh nghiệp phát triển hay suy thối hoạt động sản xuất kinh doanh DN gắn liền với mở rộng hay thu hẹp nguồn lực tài Từ cho thấy việc hoạch định chiến lược tài quan trọng đặc biệt vào giai đoạn phát triển DN Bên cạnh đó, việc hoạch định chiến lược tài phải xác định rõ mục tiêu yếu tố tài quản lý nào, có đem lại lợi nhuận hiệu kinh doanh hay khơng Vì thế, hoạch định chiến lược tài có mục tiêu sau : Mục tiêu thứ : Chiến lược tài – tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Bất doanh nghiệp hoạt đông kinh doanh phải đặt yếu tố lợi nhuận lên hàng đầu Ở công ty cổ phần vậy, cổ phần đa số công ty lớn nắm giữ rộng rãi cổ đơng Vì thế, hoạch định chiến lược tài thị trường cạnh tranh buộc nhà hoạch định tài phải có hành động phù hợp với việc tối đa hóa tài sản cổ đông Các cổ đông chủ sở hữu công ty, họ mua cổ phần tìm kiếm lợi nhuận Vì nhà hoạch định chiến lược tài phải theo đuổi sách để làm gia tăng giá trị cổ đông Mục tiêu thứ hai : Chiến lược tài – Tái cấu trúc Tái cấu trúc DN hội để DN có nhìn bao qt DN kịp thời có giải pháp cho DN để nâng cao lợi nhuận khắc phục yếu kém, cụ thể rà sốt lại qui trình sản xuất để giảm chi phí; có điều chỉnh, bước hợp lý để tối đa hóa lợi nhuận Và muốn đạt mục tiêu việc đổi DN cần phải bắt bệnh phân tích rõ ràng để đưa định tài Mỗi thay đổi mục tiêu phát triển, chiến lược, quản lý bước tiến trình tái cấu trúc Thay đổi xem phương thức để tồn phát triển DN Mọi người thay đổi, suy nghĩ đến hành động, người đứng đầu DN ln vị trí tiên phong DN tiến hành khảo sát, đánh giá lại để tìm tranh thực mình, để từ đề giải pháp phù hợp nhằm tạo trạng thái tốt với mục tiêu tối đa hóa đóng góp nhân viên, tối đa hóa giá trị gia tăng cho khách hàng…Theo thời gian DN tiến hành thay đổi lớn hơn, mang tính đột phá, xây dựng hoạch định chiến lược với mục tiêu nắm bắt hội mới, phát triển nhanh hơn, bền vững Đi theo với thời gian, theo với thay đổi, DN bước lớn lên lượng lẫn chất Mục tiêu thứ ba : Chiến lược tài – Tối đa hóa giá cổ phiếu Mọi doanh nghiệp cố gắng tối đa hóa giá cổ phần việc tối đa hóa giá cổ phần địi hỏi kinh doanh phải có hiệu quả, chi phí thấp Mặt khác tối đa hóa giá cổ phần yêu cầu phải phát triển sản phẩm dịch vụ theo mong muốn người tiêu thụ động lực đưa đến công nghệ mới, sản phẩm mới, tạo việc làm tăng lợi nhuận cho DN 1.1.3 Hoạch định chiến lược tài gắn với giai đoạn phát triển chu kỳ sống 1.1.3.1 Các giai đoạn phát triển doanh nghiệp chu kỳ sống Giai đoạn khởi Giai đoạn khởi giai đoạn chu kỳ sống doanh nghiệp Ở giai đoạn doanh nghiệp bắt đầu đưa sản phẩm thị trường nên mục tiêu giai đoạn làm cách để thị trường chấp nhận sản phẩm, làm cách để DN thâm nhập thị trường Bên cạnh giai đoạn DN nhiều tiền vào việc nghiên cứu phát triển, sản xuất sản phẩm để tạo sản phẩm dịng tiền giai đoạn khởi ln âm Từ cho thấy, giai đoạn rủi ro kinh doanh cao bốn giai đoạn Giai đoạn tăng trưởng : Có khác biệt giai đoạn khởi sang giai đoạn tăng trưởng ý đồ chiến lược DN có thay đổi, suốt thời kỳ khởi hầu hết DN tập trung vào nghiên cứu phát triển giai đoạn tăng trưởng đầu tư thêm nhiều cho hoạt động phát triển thị trường mở rộng thị phần Rủi ro kinh doanh giai đoạn giảm xuống so với giai đoạn khởi cao Khi mở rộng thị phần, doanh số bắt đầu tăng lên dịng tiền giai đoạn mạnh nhiều so với giai đoạn khởi DN cần phải đầu tư nhiều cho hoạt động mở rộng thị trường nên dòng tiền thu lại tiếp tục tái đầu tư vào hoat động kinh doanh Mục tiêu giai đoạn phát triển thị trường mở rộng thị phần Giai đoạn sung mãn (bảo hòa ): Từ giai đoạn tăng trưởng sang giai đoạn sung mãn có thay đổi rủi ro kinh doanh Nếu giai đoạn khởi tăng trưởng rủi ro kinh doanh cao giai đoạn sung mãn rủi ro kinh doanh lại giảm xuống mức trung bình Lúc DN kinh doanh ổn định, doanh số cao, lợi nhuận hợp lý dịng tiền lúc dương đáng kể Rủi ro kinh doanh lúc trì thị phần Mục tiêu giai đoạn sung mãn trì thị phần cải tiến hiệu hoạt động suốt thời kỳ doanh nghiệp Giai đoạn suy thoái : Khi nhu cầu sản phẩm bắt đầu giảm, dòng tiền mặt thu vào giảm, tức doanh số giảm chiều dài giai đoạn sung mãn xác định rủi ro kinh doanh giai đoạn thấp Dòng tiền giai đoạn suy thoái dương doanh số giảm DN khơng cịn tiếp tục chi tiêu cho hoạt động trì thị phần nên trì dòng tiền dương Mục tiêu giai đoạn xác định doanh nghiệp tiếp tục tồn 1.1.3.2 Hoạch định chiến lược tài gắn với giai đoạn phát triển chu kỳ sống Chiến lược tài giai đoạn khởi Chiến lược tài thể ba định : định đầu tư, định tài trợ định phân phối Ở giai đoạn khởi đưa sản phẩm thị trường nên khơng thể có định đầu tư khác đặc thù giai đoạn dịng tiền ln âm nên khơng thể có định phân phối mà giai đoạn tập trung vào định tài trợ Làm cách để thu hút nguồn vốn mạo hiểm để thực định tài trợ ? phải tài trợ vốn mạo hiểm Bởi giai đoạn khởi khơng thể tài trợ nguồn vốn khác Nợ không được, thứ giai đoạn rủi ro kinh doanh cao mà từ mối tương quan rủi ro kinh doanh rủi ro tài giai đoạn mà rủi ro kinh doanh cao khơng sử dụng nợ được, thứ hai muốn sử dụng nợ phải đảm bảo điều kiện quan trọng có lãi có thừa khả toán lãi vay giai đoạn dịng tiền DN ln âm tức ln bị lỗ khơng sử dụng nợ được, cịn tài trợ vốn cổ phần sao? giai đoạn DN không đủ điều kiện để phát hành cổ phiếu thi trường, thực chất có đủ điều kiện phát hành rủi ro cao nên khơng có mua Tóm lại, giai đoạn chiến lược tài tập trung vào vấn đề làm cách để thu hút vốn đầu tư mạo hiểm Một số thơng số tài quan trọng giai đoạn sau : Bảng 1.1 Các thơng số chiến lược tài giai đoạn khởi Khởi doanh nghiệp Rủi ro kinh doanh Rất cao Rủi ro tài Rất thấp Nguồn tài trợ 100% : Vốn mạo hiểm Chính sách cổ tức Tỷ lệ trả cổ tức : Triển vọng tăng trưởng tương lai Rất cao Tỷ số giá thu nhập (P/E) Rất cao ( EPS thấp âm ) Thu nhập cổ phần (EPS) Danh nghĩa âm Giá cổ phần Tăng nhanh biến động cao (do nhà đầu tư vốn mạo hiểm cần đạt thặng dư vốn phát hành công chúng ) Chiến lược tài giai đoạn tăng trưởng : Như phân tích từ giai đoạn khởi chuyển sang giai đoạn tăng trưởng có khác biệt Nếu giai đoạn khởi trọng tâm đưa sản phẩm thị trường giai đoạn giành lấy thị trường mở rộng thị phần Có thay đổi định tài trợ, giai đoạn nhà đầu tư vốn mạo hiểm rút rủi ro kinh doanh cao nên thực tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần thích hợp Để thực điều DN phải làm tốt công tác phát hành cổ phiếu bên ngồi hay nói cách khác thực IPO thành công 10 Quyết định đầu tư giai đoạn DN tiếp tục đầu tư thêm nhiều cho hoạt động phát triển thị trường đầu tư cần thiết khác để theo kịp mức độ hoạt động kinh doanh ngày tăng, giành lấy thị phần Ở giai đoạn thu hút vốn đầu tư qua hình thức : phát hành đặc quyền hay chia nhỏ cổ phần DN khơng thể thực sách cổ tức cao Ta có Bảng thơng số chiến lược tài giai đoạn tăng trưởng sau : Bảng 1.2 Các thông số chiến lược tài giai đoạn tăng trưởng Doanh nghiệp tăng trưởng Rủi ro kinh doanh Cao Rủi ro tài Thấp Nguồn tài trợ Các nhà đầu tư vốn cổ phần tăng trưởng Chính sách cổ tức Tỷ lệ chi trả danh nghĩa Triển vọng tăng trưởng tương lai Cao Tỷ số giá thu nhập (P/E) Cao Thu nhập cổ phần (EPS) Thấp Giá cổ phần Tăng dễ biến động Chiến lược tài giai đoạn sung mãn ( bảo hòa ) Mục tiêu giai đoạn trì thị phần Bên cạnh đó, kết thúc giai đoạn sung mãn, DN vào suy thối Nếu DN khơng có hành động hay tái cấu trúc vào đường chết Vì vậy, giai đoạn manh nha ý tưởng đầu tư tức xem xét đưa thị trường sản phẩm mới, dọn đường để thay sản phẩm cũ Còn định tài trợ sao? Nếu giai đoạn tăng trưởng trăm phần trăm vốn cổ phần vấn đề vốn cổ phần bắt đầu đưa nợ vào lý đưa nợ vào rủi ro kinh doanh giai đoạn mức độ trung bình, vay nợ để đáp ứng cho nhu cầu đầu tư để đưa sản phẩm từ từ Cấu trúc vốn giai đoạn gồm nợ vốn cổ phần Như vậy, giai đoạn sung ...OẠCH ĐỊNH CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH CHO CÔNG TY CỔ PHẦN CAO SU ĐỒNG PHÚ – TRƯỜNG HỢP ĐIỂN HÌNH CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NGÀNH CAO SU TRỀN SÀN HOSE 3.1 Định hướng phát triển ngành cao su Việt Nam đến n...ông ty cổ phần cao su Đồng Phú cơng ty ngành sàn HOSE Vì thế, công ty cổ phần cao su VN cần phải thay đổi, hoạch định lại chiến lược tài cho phù hợp với DN giai đoạn 72 CHƯƠNG : HOẠCH ĐỊNH C... phải hoạch định chiến lược tài sau khủng hoảng Chương : Các giải pháp hoạch định chiến lược tài cho cơng ty cổ phần cao su Đồng Phú công ty ngành CHƯƠNG : LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH