(Luận văn thạc sĩ) các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các ngân hàng thương mại việt nam

i BỘ GIÁO DỤC VÀO ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN MINH PHÚC CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 6034201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Nguyễn Vĩnh Hùng TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2013 ii TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM PHÒNG QLĐT SAU ĐẠI HỌC Độc lập – Tự – Hạnh Phúc TP Hồ Chí Minh, ngày …… tháng …… năm 2013 Nhận xét Người hướng dẫn khoa học (tối đa trang A4) Họ tên học viên: NGUYỄN MINH PHÚC Khóa: 19 Mã ngành: 6034201 Đề tài nghiên cứu: Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Họ tên Người hướng dẫn khoa học : TS Nguyễn Vĩnh Hùng Nhận xét: (Kết cấu luận văn, phương pháp nghiên cứu, nội dung (đóng góp) đề tài nghiên cứu, thái độ làm việc học viên) ……………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… Kết luận: …………………………………………………………………………… Đánh giá: (điểm / 10) iii LỜI CẢM ƠN Trước hết, tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành đến người hướng dẫn khoa học, TS Nguyễn Vĩnh Hùng, ý kiến đóng góp, dẫn có giá trị, gợi ý khoa học quý báu giúp tác giả hoàn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cảm ơn tri ân tới Thầy cô Ban giám hiệu, Khoa tài doanh nghiệp, Viện nghiên cứu sau đại học tất quý thầy cô suốt thời gian học tập nghiên cứu Trường đại học kinh tế TP.HCM Tác giả xin cám ơn chị Phạm Thị Thu Hồng giúp đỡ, hỗ trợ liệu để thực luận văn Và cuối tác giả xin chân thành cảm ơn đến gia đình, bạn bè đồng nghiệp ln đồng hành, giúp đỡ hỗ trợ suốt thời gian hồn thành luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2012 Học viên Nguyễn Minh Phúc iv LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tác giả với giúp đỡ Thầy hướng dẫn người mà tác giả cảm ơn Số liệu thống kê lấy từ báo cáo tài cơng bố ngân hàng, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình thời điểm Tp Hồ Chí Minh, ngày 27 tháng 08 Năm 2013 Tác giả Nguyễn Minh Phúc v Danh mục từ viết tắt: CTV Cấu trúc vốn DN Doanh nghiệp NH Ngân hàng NHTM Ngân hàng thương mại NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMCPVN Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam VCSH Vốn chủ sở hữu vi Danh mục bảng: Bảng 1.1: Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến CTV ngân hàng Bảng 2.1: Bảng tóm tắt nhân tố tác động lên CTV NHTMCPVN Bảng 4.1: Ma trận tương quan biến phụ thuộc biến độc lập Bảng 4.2: Kết hồi quy đòn bẩy tài 27 NHTMCP Bảng 4.3: Kết kiểm định Hausman Test Bảng 4.4: Tổng hợp kết sử dụng hiệu ứng cố định mơ hình biến Bảng 4.5: Ma trận tương quan biến phụ thuộc biến độc lập Bảng 4.6: Kết hồi quy địn bẩy tài NHTMCP niêm yết Bảng 4.7: Tổng hợp kết sử dụng hiệu ứng cố định mơ hình biến Bảng 4.8: Kết hồi quy địn bẩy tài NHTMCP niêm yết sau điều chỉnh phương pháp Durbin – Watson Bảng 4.9: Kết hồi quy đòn bẩy tài NHTMCP niêm yết sau điều chỉnh việc sử dụng liệu năm vii Mục lục Tóm tắt 1 Giới thiệu 2 Tổng quan nghiên cứu trước Phương pháp nghiên cứu liệu 3.1 Xây dựng biến số giả thiết nghiên cứu 3.1.1 Tỷ số giá trị thị trường giá trị sổ sách (Market to book ratio-MTB) 10 3.1.2 Quy mô ngân hàng (SIZE) 11 3.1.3 Lợi nhuận (Profits - PRO) 12 3.1.4 Tài sản chấp (Collateral - COLL) 13 3.1.5 Cổ tức (Dividend – DIV) 15 3.1.6 Rủi ro (RISK) 16 3.2 Mơ hình nghiên cứu 17 3.2.1 Mẫu quan sát 17 3.2.2 Giới thiệu mơ hình nghiên cứu 18 Kết nghiên cứu 19 4.1 Kết phân tích hồi quy nhân tố với 27 NHTMCPVN địn bẩy tài 19 4.1.1 Kết mơ hình hồi quy địn bẩy tài 20 4.1.2 Kết mơ hình hồi quy biến với 27NHTMCPVN đòn bẩy tài 4.2 Kết mơ hình hồi quy nhân tố tác động NHTMCP niêm yết 25 4.2.1 Kết mơ hình hồi quy địn bẩy tài 26 4.2.2 Kết mơ hình hồi quy địn bẩy tài kết hợp hiệu ứng biến cố định 4.3 Kết nghiên cứu tổng thể 33 4.3.1 Giá trị thị trường giá trị sổ sách (MTB) 33 4.3.2 Quy mô (SIZE) 33 4.3.3 Lợi nhuận (PRO) 34 4.3.4 Tài sản chấp (COLL) 34 4.3.5 Cổ tức (DIV) 35 28 viii 4.3.6 Rủi ro (Risk) 35 Kết luận 36 5.1 Kết luận 36 5.2 Gợi ý 36 5.3 Hạn chế 37 Tài liệu tham khảo Phụ lục Tóm tắt: Lý thuyết cấu trúc vốn (CTV) đại bắt nguồn từ viết Modigliani Miller (1958) với tên gọi học thuyết MM Hiện ngày có nhiều nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp giới nói chung Việt Nam nói riêng Trong đó, viết nghiên cứu cấu trúc vốn Việt Nam chủ yếu dừng lại việc nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp phi tài Các nghiên cứu cấu trúc vốn định chế tài trung gian nói chung ngân hàng thương mại Việt Nam nói riêng nhiều hạn chế mặt số lượng Bài nghiên cứu cung cấp thêm chứng thực nghiệm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam việc sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính đa biến Trong đó, mơ hình tập trung vào nhân tố chủ yếu tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại với đặc thù riêng khác hẳn loại hình doanh nghiệp lại Kết nghiên cứu cho thấy nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp quy mô, lợi nhuận, tài sản chấp, cổ tức tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Riêng biến rủi ro biến động giá giá trị sổ sách giá trị thị trường lý khách quan thị trường Việt Nam nên chưa thấy có tác động đến cấu trúc vốn NHTMCP Việt Nam Từ khóa: Cấu trúc vốn, ngân hàng thương mại, địn bẩy tài chính, quy mơ, lợi nhuận, tài sản hữu hình, cổ tức, rủi ro Giới thiệu Về mặt lý thuyết, có trường phái lý thuyết tiếng cấu trúc vốn lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu Modigliani – Miller (MM) lý thuyết trật tự phân hạng Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn MM mơi trường có thuế chi phí kiệt quệ tài cho giá trị doanh nghiệp không tăng doanh nghiệp doanh nghiệp tăng nợ lợi ích chắn thuế, nợ gia tăng đồng thời làm phát sinh chi phí gọi chi phí kiệt quệ tài Vì doanh nghiệp đạt đến cấu trúc vốn tối ưu giá chi phí kiệt quệ tài giá chắn thuế Khi đó, giá trị doanh nghiệp đạt mức tối đa chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp tối thiểu Bên cạnh đó, lý thuyết trật tự phân hạng (Myers, 1984) dựa bất cân xứng thơng tin cho doanh nghiệp thích sử dụng nguồn tài trợ nội (lợi nhuận giữ lại) Sau dùng hết lợi nhuận giữ lại, doanh nghiệp bắt đầu sử dụng nguồn tài trợ từ bên ngồi Bắt đầu từ chứng khốn nợ an tồn trước (nợ vay) sau đến chứng khốn lai tạp (trái phiếu chuyển đổi) Khi dùng hết nợ, doanh nghiệp sử dụng đến vốn cổ phần thường Và so với lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, trật tự phân hạng thành cơng việc giải thích khác biệt tỷ lệ nợ ngành, lại thành công việc giải thích khách biệt tỷ lệ nợ công ty ngành Trật tự phân hạng giải thích ngành, cơng ty có lợi nhuận cao thường có tỷ lệ nợ thấp (trái ngược với thuyết đánh đổi cấu trúc vốn cơng ty có lợi nhuận cao khả vay mượn cao lợi nhuận bị đánh thuế để khấu trừ nhiều nên vay nợ để hưởng lợi ích chắn thuế) Theo thuyết trật tự phân hạng, cơng ty có lợi nhuận cao tự tài trợ nguồn vốn nội sinh họ (lợi nhuận giữ lại) mà không cần đến tài trợ từ bên ngồi Điều giải thích cho mối tương quan nghịch ngành khả sinh lợi địn bẩy tài Bắt đầu từ lý thuyết MM lý thuyết trật tự phân hạng có nhiều nghiên cứu lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp Tuy nhiên nghiên cứu cấu trúc vốn định chế tài trung gian, cụ thể ngân 35 trước tăng tạo điều kiện cho doanh nghiệp tăng nợ năm cách dễ dàng Do biến tài sản chấp phải tương quan thuận với đòn bẩy tài Và điều chứng minh nghiên cứu Huỳnh Hữu Mạnh (2010) nghiên cứu cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TPHCM Tuy nhiên, theo nghiên cứu thực nghiệm Monica Octavia & Rayna Brown (2008), Ebru Çağlayan (2010), Trần Đình Khơi Ngun (2006) tài sản chấp có tương quan nghịch (-) Điều giải thích NHTMCP niêm yết việc có nhiều tài sản chấp tạo lòng tin chủ nợ để đạt khoản nợ dễ dàng Vì ngân hàng niêm yết tận dụng việc có tài sản có tính khoản cao để tăng thêm nguồn vốn vay giống tác động quy mô 4.3.5 Cổ tức (DIV) Dựa vào kết hồi quy trên, biến cổ tức có ý nghĩa thống kê mức 5% Tuy nhiên mơ hình biến DIV lại có tương quan khác Ở mơ hình L1, xem xét tổng thể NHTMCP biến DIV có tương quan thuận (+) với địn bẩy tài Cịn mơ hình L2 NHTMCP niêm yết biến DIV lại có tương quan nghịch (-) Nên kết luận sách cổ tức có tác động đến địn bẩy tài nhiên hướng tác động cổ tức cần phải xem xét nhiều nghiên cứu sau Điều phù hợp với nghiên cứu thực nghiệm Gropp & Heider (2009) Trong nghiên cứu Gropp & Heider (2009) biến DIV tác động dương xem xét đòn bẩy sổ sách tác động âm xem xét đòn bẩy thị trường 4.3.6 Rủi ro (Risk) Tương tự biến MTB, biến rủi ro kiểm định mơ hình L2 mơ hình hiệu ứng cố định, lý khách quan NHTMCP niêm yết tính lệch chuẩn biến động giá Vì mơ hình điều chỉnh tự tương quan, tác giả lấy số liệu năm biến RISK có tương quan cao với biến MTB nên đưa ra, mơ hình biến (khuyết biến RISK) có mức ý nghĩa tốt Vì 36 cho thấy NHTMCP niêm yết, lịch sử giá biến động không theo quy luật Vì cho rủi ro từ việc biến động giá khơng có tác động rõ ràng đến cấu trúc vốn NHTMCP niêm yết Kết luận 5.1 Kết luận Xuất phát từ nghiên cứu khẳng định nhân tố ảnh hưởng đến CTV doanh nghiệp phi tài ảnh hưởng lên CTV ngân hàng Trong luận văn này, tác giả khảo sát nhân tố ảnh hưởng hưởng đến cấu trúc vốn NHTMCP Việt Nam Luận văn nghiên cứu tổng thể NHTMCP nói chung NHTMCP niêm yết nói riêng Luận văn tập trung vào mơ hình hồi quy đồng thời sử dụng hiệu ứng cố định (Fixed Effect) để nghiên cứu Và rút kết luận: CTV doanh nghiệp xác định địn bẩy tài tính tỷ lệ nợ tổng tài sản Xác định nhân tố ảnh hưởng đến CTV doanh nghiệp giá trị thị trường giá trị sổ sách, quy mô, tài sản chấp, lợi nhuận cổ tức Kết luận văn xác định nhân tố tác động đến cấu trúc vốn NHTMCP đồng thời kiểm định tác động cụ thể biến qua mơ hình nghiên cứu Mặc dù chưa thật hồn hảo, kết mơ hình luận văn góp phần khẳng định NHTMCP Việt Nam bị tác động nhân tố giống nghiên cứu thực nghiệm ngân hàng giới 5.2 Gợi ý Thông qua nội dung trình bày phần trước, nghiên cứu cho thấy cấu trúc vốn có vai trị quan trọng việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Một cấu trúc vốn tối ưu tối đa hóa giá trị cổ đơng tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Bài nghiên cứu đề chứng minh nhân tố có ảnh hưởng quan trọng cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Do đó, việc điều chỉnh hay tác động vào nhân tố giúp cho ngân hàng đạt cấu trúc vốn tối ưu Thứ nhất, từ kết mơ hình biến giá trị thị trường giá trị sổ sách có tác động thuận (+) lên địn bẩy tài ngân hàng niêm yết, tác giả cho 37 việc nhà đầu tư đánh giá cao triển vọng ngân hàng thương mại niêm yết tác động làm cho ngân hàng có xu hướng vay nhiều Vì ngân hàng thương mại cổ phẩn niêm yết tận dụng việc thị trường đánh giá cao ngân hàng để huy động thêm nợ, từ việc sử dụng hiệu khoản nợ huy động thêm ngân hàng thực hóa kỳ vọng cao thị trường Việc đáp ứng yêu cầu, kỳ vọng nhà đầu tư lại làm cho giá thị trường ngân hàng tăng cao Và làm cho ngân hàng làm tăng giá trị thị trường chứng khoán Thứ hai, từ kết mơ hình biến quy mơ biến tài sản chấp có tương quan thuận (+) đến địn bẩy tài ngân hàng thương mại, tác giả cho thị trường Việt Nam lòng tin khách hàng ngân hàng thương mại quan trọng, có ngân hàng có quy mơ lớn tận dụng quy mơ lớn để tăng khoản nợ lên Đồng thời ngân hàng nhỏ gặp khó khăn việc huy động thêm từ bên ngồi cần đầu tư nhiều quy mơ tài sản phải tăng thêm giá trị thương hiệu để tạo niềm tin, uy tín tốt khách hàng việc huy động vốn Thứ ba, từ kết nghiên cứu biến lợi nhuận có tương quan âm (-) với địn bẩy tài chính, tác giả cho ngân hàng thương mại có tỷ suất sinh lợi cao điều chỉnh lại cấu trúc vốn cách phát hành thêm cổ phần nhằm phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng tương lai Vì ngân hàng có lời nên việc huy động thêm vốn từ cổ đơng điều khơng khó, điều làm cho ngân hàng nhỏ tăng thêm vốn điều lệ nhanh chóng để đáp ứng yêu cầu vốn tối thiểu cần thiết 5.3 Hạn chế Bên cạnh kết đạt luận văn hạn chế định mà nguyên nhân chủ yếu việc khó khăn việc thu thập số liệu, tiếp cận thông tin hạn chế thời gian, khơng thể đánh giá tất nhân tố tác động đến CTV ngân hàng vào mơ hình Luận văn kiểm định lại nhân tố nghiên cứu thị trường Việt Nam, chưa có bổ sung thêm 38 nhân tố đặc trưng Việt Nam Đồng thời luận văn nghiên cứu ngân hàng thương mại cổ phần, tất ngân hàng định chế tài chinh nói chung Vì cần có nghiên cứu sau bổ sung hoàn thiện đề tài tốt a Tài liệu tham khảo: Tiếng Việt: Hoàng Ngọc Nhậm cộng sự, 2007 Giáo trình Kinh tế lượng Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh Huỳnh Hữu Mạnh (2010), Bằng chứng thực nghiệm nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Nghị định số 10/2011/NĐ-CP ngày 26/01/2011 sửa đổi số điều Nghị định số 141/2006/NĐ-CP ngày 22 tháng 11 năm 2006 ban hành danh mục mức vốn pháp định tổ chức tín dụng Nghị định số 141/2006/NĐ-CP ngày 22 tháng 11 năm 2006 ban hành danh mục mức vốn pháp định tổ chức tín dụng Nguyễn Hồng Châu (2011), Nhân tố tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Nguyễn Minh Kiều, Tài doanh nghiệp bản, Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Trọng Hồi, 2005 Dữ liệu bảng, Bài giảng chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright Trần Huy Hoàng – Chủ biên (2007), Quản trị Ngân hàng thương mại, NXB Lao động Trần Ngọc Thơ – Chủ biên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Trường Đại học kinh tế TP.HCM, Nhà xuất bảng Thống Kê b Tiếng Anh: Diamond, D and Rajan, R (2000) A theory of bank capital, Journal of Finance 55 NBER Working Paper No 7431 [Online] Available at http://www.nber.org/papers/w7431 Dzung Nguyen at el, Financial Development and the Determinants of Capital Structure in Vietnam [Online] Available at http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2014834 Ebru Çağlayan (2010), The Determinants of Capital Structure: Evidence from the Turkish Banks, Marmara University Istanbul, Turkey Journal of Money, Investment and Banking, ISSN 1450-288X Issue 15 (2010), Euro Journals Publishing, Inc 2010 Le Thi Lanh at el, Financial development and the determinants of capital structure in Vietnam, Statistics and its Interaction with Other Disciplines (SIOD 2013), pp 178-191 Marsh, Paul (1982), “Sự chọn lựa nợ vay vốn chủ sở hữu: Một nghiên cứu thực nghiệm”, Tạp chí Tài (Số 37) [The choice between equity and debt: An empirical study, Journal of Finance 37] Monica Octavia Rayna Brown (2008), Determinants of Bank Capital Structure in Developing Countries: Regulatory Capital Requirement versus the Standard Determinants of Capital Structure, Department of Finance The University of Melbourne, Victoria 3010, AUSTRALIA [Online] Available at http://www.findanexpert.unimelb.edu.au/individual/publication149426 Reint Gropp and Florian Heider (2009), The determinants of bank capital structure, European Central Bank [Online] Available at http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=967417 Tran Dinh Khoi Nguyen (2006) “Capital structure in small and mediumsized enteprises: the case of Vietnam”, ASEAN economic bulletin - Singapore, ISSN 0217-4472, ZDB-ID 8569551 - Vol 23.2006, 2, p 192-211 c PHỤ LỤC Phụ lục Danh sách ngân hàng chọn làm mẫu khảo sát mơ hình STT Ngân hàng Tên viết tắt Ký hiệu Ngân hàng TMCP An Bình ABBANK ABB Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng VPBANK VPB Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam VIETINBANK CTG VIETCAPITAL GDB Ngân hàng TMCP Gia Định (Bản Việt) BANK Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam MARITIMEBANK MSB Ngân hàng TMCP Kiên Long KIENLONGBANK KLB Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam TECHCOMBANK TCB Ngân hàng TMCP Miền Tây (Phương Tây) WESTERNBANK WTB MEKONGBANK MKB - - 10 Ngân hàng TMCP Nam Việt NAVIBANK NVB 11 Ngân hàng TMCP Nam Á NAMABANK NAB 12 Ngân hàng TMCP Phát triển Nhà TPHCM HDBANK HDB 13 Ngân hàng TMCP Phương Nam SOUTHERNBANK PNB 14 Ngân hàng TMCP Quân Đội MILITARYBANK MBB 15 Ngân hàng TMCP Quốc tế VIBBANK VIB 16 Ngân hàng TMCP Sài Gịn Cơng Thương SAIGONBANK SGB 17 Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín SACOMBANK STB 18 Ngân hàng TMCP Sài Gịn-Hà Nội SHBANK SHB 19 Ngân hàng TMCP Ngoại thương VIETCOMBANK VCB 20 Ngân hàng TMCP Xuất nhập EXIMBANK EIB 21 Ngân hàng TMCP Á Châu ACB ACB 23 Ngân hàng TMCP Đông Á DONGABANK DOAB 24 Ngân hàng TMCP Đại Tín TRUSTBANK VNCB 25 Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam BIDV BIDV d 26 Ngân hàng TMCP phát triển nhà ĐBSCL MHB MHB 27 Ngân hàng TMCP Phương Đông OCB OCB 28 Ngân hàng TMCP Đại Á DAIABANK DAB e Phụ lục Thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình L SIZE PRO COLL DIV Mean 0.867000 17.39181 0.011929 0.475439 0.790123 Median 0.900211 17.37989 0.010898 0.437349 1.000000 Maximum 0.969541 20.03715 0.047289 9.338848 1.000000 Minimum 0.494309 13.94883 0.000111 0.046747 0.000000 Std Dev 0.091778 1.364953 0.007693 0.713894 0.408483 Skewness -1.743376 -0.233759 1.689566 11.91569 -1.424897 Kurtosis 5.893588 2.663269 7.364944 148.5089 3.030331 Jarque-Bera 138.5795 2.240737 205.6810 146750.2 54.82514 Probability 0.000000 0.326160 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 140.4539 2817.474 1.932508 77.02106 128.0000 1.356140 299.9586 0.009528 82.05270 26.86420 162 162 162 162 Sum Sq Dev Observations 162 f Phụ lục Kết hiệu ứng cố định mô hình biến (27 NHTMCP) Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Date: 07/24/13 Time: 17:44 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 27 Total panel (balanced) observations: 162 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.061037 0.111791 0.545990 0.5860 SIZE 0.045893 0.006185 7.419470 0.0000 PRO -1.479076 0.683493 -2.163995 0.0323 COLL 0.004769 0.005763 0.827607 0.4094 DIV 0.029338 0.011933 2.458559 0.0153 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.792585 Mean dependent var 0.867000 Adjusted R-squared 0.745085 S.D dependent var 0.091778 S.E of regression 0.046338 Akaike info criterion -3.135392 Sum squared resid 0.281284 Schwarz criterion -2.544556 Log likelihood 284.9668 Hannan-Quinn criter -2.895504 F-statistic 16.68608 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.972672 g Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Date: 07/24/13 Time: 17:44 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 27 Total panel (balanced) observations: 162 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.076861 0.062887 1.222212 0.2235 SIZE 0.047511 0.003413 13.91940 0.0000 PRO -4.286917 0.576657 -7.434078 0.0000 COLL 0.004916 0.005778 0.850866 0.3962 DIV 0.015988 0.010340 1.546242 0.1241 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared 0.705575 Mean dependent var 0.867000 Adjusted R-squared 0.688142 S.D dependent var 0.091778 S.E of regression 0.051253 Akaike info criterion -3.044352 Sum squared resid 0.399281 Schwarz criterion -2.853760 Log likelihood 256.5925 Hannan-Quinn criter -2.966969 F-statistic 40.47343 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.218891 h Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Date: 07/24/13 Time: 17:42 Sample: 2007 2012 Periods included: Cross-sections included: 27 Total panel (balanced) observations: 162 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -1.024277 0.172842 -5.926083 0.0000 SIZE 0.108554 0.009808 11.06754 0.0000 PRO -1.304408 0.591270 -2.206112 0.0292 COLL 0.001240 0.004810 0.257862 0.7969 DIV 0.023149 0.010316 2.243899 0.0266 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared 0.867183 Mean dependent var 0.867000 Adjusted R-squared 0.830289 S.D dependent var 0.091778 S.E of regression 0.037809 Akaike info criterion -3.519413 Sum squared resid 0.180119 Schwarz criterion -2.833281 Log likelihood 321.0725 Hannan-Quinn criter -3.240833 F-statistic 23.50490 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.938985 i Phụ lục Kết hiệu ứng cố định mơ hình biến (8 NHTMCP niêm yết) Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Date: 08/28/13 Time: 03:06 Sample: 2006Q3 2013Q1 Periods included: 27 Cross-sections included: Total panel (unbalanced) observations: 140 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.205433 0.090798 2.262532 0.0254 MTB 0.194083 0.034420 5.638646 0.0000 SIZE 0.026829 0.004207 6.377595 0.0000 PRO 0.479615 0.708101 0.677326 0.4994 COLL 0.020039 0.005073 3.949911 0.0001 DIV -0.001576 0.003804 -0.414296 0.6794 RISK -0.009893 0.005352 -1.848218 0.0669 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.726051 Mean dependent var 0.909270 Adjusted R-squared 0.697786 S.D dependent var 0.035951 S.E of regression 0.019764 Akaike info criterion -4.915289 Sum squared resid 0.049217 Schwarz criterion -4.621124 Log likelihood 358.0702 Hannan-Quinn criter -4.795749 F-statistic 25.68764 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 0.736213 j Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Date: 08/28/13 Time: 03:06 Sample: 2006Q3 2013Q1 Periods included: 27 Cross-sections included: Total panel (unbalanced) observations: 140 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.324944 0.062342 5.212254 0.0000 MTB 0.279444 0.059783 4.674274 0.0000 SIZE 0.016168 0.003428 4.716373 0.0000 PRO -1.446481 1.097406 -1.318092 0.1903 COLL 0.013875 0.007429 1.867668 0.0645 DIV 0.003045 0.005830 0.522358 0.6025 RISK -0.006499 0.017878 -0.363526 0.7169 Effects Specification Period fixed (dummy variables) R-squared 0.540663 Mean dependent var 0.909270 Adjusted R-squared 0.403291 S.D dependent var 0.035951 S.E of regression 0.027771 Akaike info criterion -4.127018 Sum squared resid 0.082523 Schwarz criterion -3.433631 Log likelihood 321.8912 Hannan-Quinn criter -3.845246 F-statistic 3.935758 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 0.432260 k Dependent Variable: L Method: Panel Least Squares Date: 08/01/13 Time: 23:54 Sample: 2006Q3 2013Q1 Periods included: 27 Cross-sections included: Total panel (unbalanced) observations: 140 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MTB 0.234447 0.042782 5.480002 0.0000 SIZE 0.062768 0.009810 6.398364 0.0000 PRO -0.144220 0.769072 -0.187525 0.8516 COLL 0.016579 0.004836 3.428397 0.0009 DIV -0.003916 0.003886 -1.007924 0.3159 RISK -0.009814 0.012561 -0.781302 0.4365 C -0.498197 0.178845 -2.785630 0.0064 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared 0.826751 Mean dependent var 0.909270 Adjusted R-squared 0.759184 S.D dependent var 0.035951 S.E of regression 0.017642 Akaike info criterion -5.002073 Sum squared resid 0.031125 Schwarz criterion -4.161604 Log likelihood 390.1451 Hannan-Quinn criter -4.660532 F-statistic 12.23600 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 0.673705 ... Xác định nhân tố tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Và sau đó, kiểm định mức độ tác động nhân tố đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại cổ phần Phần lại luận văn tổ... khẳng định nhân tố ảnh hưởng đến CTV doanh nghiệp phi tài ảnh hưởng lên CTV ngân hàng Trong luận văn này, tác giả khảo sát nhân tố ảnh hưởng hưởng đến cấu trúc vốn NHTMCP Việt Nam Luận văn nghiên... NH Ngân hàng NHTM Ngân hàng thương mại NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMCPVN Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam VCSH Vốn chủ sở hữu vi Danh mục bảng: Bảng 1.1: Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng