Ứng dụng các phương pháp định giá cổ phiếu tại ngân hàng thương mại cổ phần á châu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - Nguyễn Phương Hồng ỨNG DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TẠI NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - Nguyễn Phương Hồng ỨNG DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TẠI NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LẠI TIẾN DĨNH TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn “ỨNG DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TẠI NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU” cơng trình nghiên cứu khoa học thân, đúc kết từ trình học tập nghiên cứu thời gian qua Tp.HCM, ngày 11 tháng 11 năm 2013 TÁC GIẢ NGUYỄN PHƯƠNG HỒNG MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục biểu đồ MỞ ĐẦU CHƯƠNG – Tổng quan định giá cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần 1.1 Tổng quan cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần 1.1.1 Khái niệm cổ phiếu 1.1.2 Phân loại cổ phiếu 1.1.3 Đặc điểm cổ phiếu 1.1.4 Vai trò cổ phiếu NHTMCP 1.2 Định giá cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần 1.2.1 Khái niệm định giá cổ phiếu NHTMCP 1.2.2 Các vấn đề liên quan đến định giá cổ phiếu NHTMCP 1.2.2.1 Các loại giá cổ phiếu 1.2.2.2 Lợi tức rủi ro 1.2.2.3 Cổ tức 1.2.3 Ý nghĩa việc định giá cổ phiếu NHTMCP 10 1.3 Các phương pháp định giá cổ phiếu NHTMCP 10 1.3.1 Các phương pháp chiết khấu dòng tiền 10 1.3.1.1 Mơ hình chiết khấu dịng cổ tức DDM 10 1.3.1.2 Mơ hình định giá dòng thu nhập lại RI 12 1.3.1.3 Mơ hình định giá dịng tiền tự vốn cổ phần FCFE 13 1.3.1.4 Mơ hình định giá dịng tiền tự doanh nghiệp FCFF 14 1.3.2 Các phương pháp định giá tương đối 15 1.3.2.1 Mơ hình định giá sử dụng tỷ số P/E 15 1.3.2.2 Mơ hình định giá sử dụng tỷ số P/B 16 1.3.3 Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo giá trị tài sản ròng 17 1.3.4 Khả ứng dụng phương pháp 21 1.3.4.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền 21 1.3.4.2 Phương pháp định giá tương đối 22 1.3.4.3 Phương pháp giá trị tài sản ròng 23 KẾT LUẬN CHƯƠNG 23 CHƯƠNG – Ứng dụng phương pháp để định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu 25 2.1 Giới thiệu Ngân hàng TMCP Á Châu 25 2.1.1 Tổng quan Ngân hàng TMCP Á Châu 25 2.1.2 Vị cạnh tranh 26 2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh ACB năm 2013 28 2.2 Thực trạng hoạt động định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu 30 2.2.1 Hành lang pháp lý 30 2.2.2 Hoạt động định giá cổ phiếu ngân hàng 32 2.3 Ứng dụng phương pháp để định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu 36 2.3.1 Thiết lập giả định để ứng dụng mơ hình định giá 36 2.3.2 Dự toán hoạt động kinh doanh ACB 38 2.3.2.1 Dự toán Bảng cân đối kế toán - Các khoản mục tài sản 38 2.3.2.2 Dự toán Bảng cân đối kế toán - Các khoản mục nguồn vốn 42 2.3.2.3 Dự toán Bảng kết hoạt động kinh doanh 45 2.3.2.4 Ước định suất chiết khấu tốc độ tăng trưởng dài hạn 50 2.3.3 Ứng dụng mơ hình định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu 51 2.3.3.1 Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức 51 2.3.3.2 Phương pháp định giá tương đối 52 2.3.3.3 Phương pháp giá trị tài sản ròng 52 KẾT LUẬN CHƯƠNG 58 CHƯƠNG – Giải pháp hoàn thiện phương pháp định giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu 60 3.1 Hạn chế hoạt động định giá cổ phiếu ngân hàng 60 3.1.1 Hạn chế việc ứng dụng mơ hình lý thuyết định giá cổ phiếu bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam 60 3.1.2 Hạn chế công tác dự báo hoạt động ngân hàng 62 3.1.3 Hạn chế việc công khai minh bạch hoạt động kinh doanh ngân hàng 63 3.2 Giải pháp hoàn thiện phương pháp định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu 64 3.2.1 Hoàn thiện khung pháp lý hoạt động định giá cổ phiếu ngân hàng 64 3.2.2 Điều chỉnh quy định giao dịch cổ phiếu ngân hàng 66 3.2.3 Lựa chọn ứng dụng mơ hình định giá cổ phiếu ngân hàng phù hợp 68 3.2.4 Nâng cao hiệu dự toán hoạt động kinh doanh Ngân hàng TMCP Á Châu 69 3.2.5 Nâng cao hiệu ứng dụng phương pháp giá trị tài sản ròng để định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu 72 KẾT LUẬN CHƯƠNG 74 KẾT LUẬN 75 Danh mục tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT ACB : Ngân hàng TMCP Á Châu BCTC : Báo cáo tài CK : Chứng khoán CSH : Chủ sở hữu CTG : Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam EIB : Ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam EPS : Lợi nhuận cổ phần HĐĐT : Hoạt động đầu tư HĐKD : Hoạt động kinh doanh HĐQT : Hội đồng quản trị LDR : Loan to Deposit Ratio NHNN : Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTMCP : Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMQD : Ngân hàng thương mại cổ phần quốc doanh NHTW : Ngân hàng trung ương NQH : Nợ hạn NX : Nợ xấu OTC : Thị trường phi tập trung STB : Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín TCKT : Tổ chứng kinh tế TCTD : Tổ chức tín dụng TMCP : Thương mại cổ phần TTS : Tổng tài sản TTSCSL : Tổng tài sản có sinh lời VCB : Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam VCSH : Vốn chủ sở hữu DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 : Thị phần hoạt động ACB năm 2012 so với NHTMCP khác địa bàn Tp.HCM 27 Bảng 2.2 : Một số tiêu so sánh năm 2012 ACB với NHTMCP có quy mơ lớn khác 28 Bảng 2.3 : Tình hình thực kế hoạch kinh doanh năm 2013 ACB tính đến tháng 07/2013 29 Bảng 2.4 : Các khoản mục tài sản, nguồn vốn ACB có liên quan đến nhóm cơng ty bị điều tra 30 Bảng 2.5 : Diễn biến giá cổ phiếu ACB – STB giai đoạn 2006-2008 32 Bảng 2.6 : Danh sách cổ phiếu niêm yết sàn 33 Bảng 2.7 : Danh sách cổ phiếu ngân hàng giao dịch OTC 34 Bảng 2.8 : Thống kê thông tin niêm yết cổ phiếu ngân hàng 35 Bảng 2.9 : Kết định giá cổ phiếu ACB theo giá trị tài sản ròng 53 Bảng 2.10 : Kết định giá cổ phiếu ACB theo mơ hình DDM 54 Bảng 2.11 : Kết định giá cổ phiếu ACB theo mơ hình RI 55 Bảng 2.12 : Kết định giá cổ phiếu ACB theo mơ hình FCFE 56 Bảng 2.13 : Kết định giá cổ phiếu ACB theo số P/E 57 Bảng 2.14 : Kết định giá cổ phiếu ACB theo số P/B 57 Bảng 2.15 : Tổng kết kết định giá cổ phiếu ACB 58 -1- MỞ ĐẦU Tính thiết thực đề tài Hệ thống ngân hàng vốn xem “hệ thống huyết mạch” kinh tế, giữ vai trò cung ứng nguồn vốn giúp cho kinh tế vận hành huy động tiền nhàn rỗi xã hội để đáp ứng nhu cầu vốn cho sản xuất, kinh doanh tiêu dùng… Do ổn định lành mạnh hệ thống ngân hàng tiền đề cho phát triển bền vững kinh tế Trải qua 60 năm hình thành phát triển hệ thống ngân hàng TMCP Việt Nam ngày lớn mạnh với phát triển kinh tế đất nước, đặc biệt giai đoạn tăng trưởng bùng nổ năm 20072009 sau Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại giới Tính từ năm 2007 đến có 13 ngân hàng TMCP thành lập nâng tổng số ngân hàng thương mại Việt Nam lên 40 với 05 Ngân hàng TMCP Nhà nước, 35 Ngân hàng TMCP với 26 Chi nhánh ngân hàng nước ngoài, 05 Ngân hàng liên doanh khoảng 1.000 quỹ tín dụng nhân dân… Cùng với gia tăng số lượng Ngân hàng TMCP Việt Nam có phát triển nhanh mặt quy mơ hoạt động tính đến cuối tháng 06/2013 tổng vốn điều lệ toàn hệ thống đạt 402.404 tỷ đồng, tổng vốn tự có đạt 443.626 tỷ đồng, tổng tài sản có đạt 5.248.573 tỷ đồng Bên cạnh gia tăng phát triển quy mô hoạt động ngành ngân hàng ln tâm điểm thu hút vốn đầu tư xã hội theo nhận định nhiều người hoạt động ngân hàng có ổn định, tỷ suất sinh lợi cao mức bình quân nhiều ngành sản xuất kinh doanh khác Do đó, trước thực tế nhu cầu đầu tư vốn vào ngành ngân hàng ln cao hoạt động định giá cổ phiếu ngân hàng công cụ hỗ trợ cần thiết cho nhà đầu tư trước đưa định đầu tư Tuy nhiên số 40 Ngân hàng TMCP Việt Nam có 08 mã cổ phiếu ngân hàng TMCP niêm yết hai sàn chứng khoán Tp.HCM Hà Nội với mức giá giao dịch cập nhật biến động hàng ngày, lại phần lớn cổ phiếu ngân hàng giao dịch OTC nên mức giá giao dịch mua bán chưa cơng bố rộng rãi Bên cạnh đó, thơng tin cách thức tiến hành công tác định giá cổ phiếu ngân hàng đơn vị độc lập thuê tư vấn đợt IPO cổ phiếu ngân hàng thường -2- lại mang tính rút gọn, khơng cung cấp đầy đủ thông tin sở thuyết minh phương pháp định giá đa phần kết định giá phản ánh mức giá mong muốn ngân hàng niêm yết đơn vị định giá đơn vị thuê tư vấn niêm yết Xuất phát từ lý trên, tác giả lựa chọn đề tài “Ứng dụng phương pháp định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu” với mong muốn tìm hiểu chuyên sâu việc định giá cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần nhằm phục vụ nhu cầu đầu tư cá nhân riêng lẻ Việc lựa chọn định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu ngân hàng vốn xem ngân hàng TMCP lớn Việt Nam, đạt mức tín nhiệm cao giành nhiều giải thưởng Tuy nhiên sau cố tháng 08/2012 nguyên số lãnh đạo cấp cao ACB bị truy tố với tội danh cố ý làm trái quy định pháp luật gây hậu nghiêm trọng làm rúng động thị trường tài hệ thống ngân hàng nước, đồng thời lộ nhiều góc khuất hoạt động kinh doanh ngân hàng Việt Nam Trong phạm vi hiểu biết hạn chế tác giả đề tài “Ứng dụng phương pháp định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu” trình bày tập trung vào việc ứng dụng phương pháp định giá để xác định giá trị cổ phiếu ACB dựa thông tin công bố đại chúng bên ngồi, thơng tin mà nhà đầu tư riêng lẻ thu thập thị trường Do đó, cịn nhiều hạn chế việc xác định giá trị cổ phiếu ACB mục đích mua lại, sáp nhập cần phải xem xét thêm nhiều “yếu tố ẩn” khác ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp như: thương hiệu, uy tín, lợi kinh doanh, trình độ lực Ban lãnh đạo ngân hàng… Ý nghĩa đề tài nghiên cứu Thông qua đề tài nghiên cứu, tác giả trình bày hệ thống hóa phương pháp định giá cổ phiếu ngân hàng, ưu nhược điểm phương pháp, việc đánh giá lựa chọn ứng dụng phương pháp phù hợp để ứng dụng định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu luận văn nghiên cứu tập trung vào nội dung sau: B NỢ PHẢI TRẢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU 2008 IV Các công cụ tài phái sinh khoản nợ tài khác 2009 - 2010 23,351 2011 - 2012 - 06/2013 - - V Vốn tài trợ, ủy thác đầu tư, cho vay TCTD chịu rủi ro 298,865 270,304 379,768 332,318 316,050 296,226 Vốn nhận tài trợ, ủy thác đầu tư, cho vay VND 298,865 270,304 379,768 332,318 316,050 296,226 Vốn nhận tài trợ, ủy thác đầu tư, cho vay vàng, ngoại tệ VI Phát hành giấy tờ có giá 16,755,825 26,582,588 38,234,151 50,708,499 20,201,212 3,400,000 Trái phiếu chuyển đổi 1,349,931 Trái phiếu 4,510,000 4,510,000 7,290,000 7,290,000 4,700,000 Chứng tiền gửi (ngoại tệ vàng) 10,895,894 22,072,588 30,944,151 43,418,499 15,501,212 6,366,132 23,272,550 10,594,023 34,556,973 4,183,499 3,527,837 123 18,946 757,352 2,174,682 16,454 7,510 1,072,405 1,114,642 1,582,292 4,806,283 1,809,488 2,173,838 VII Các khoản nợ khác Thu nhập chưa thực Lãi dự chi - - - - Thuế thu nhập doanh nghiệp hành phải trả - - - - - Thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại phải trả - - - - - 3,400,000 - Phải trả khác 3,509,045 18,481,825 7,815,893 25,122,729 2,137,004 1,024,352 Các khoản phải trả công nợ khác 1,775,377 3,636,377 405,017 2,402,746 172,059 265,825 9,182 20,760 33,469 50,533 48,494 56,312 97,539,662 157,774,760 193,726,193 269,060,227 163,683,156 156,359,059 Dự phịng rủi ro khác (DP cho cơng nợ tiềm ẩn cam kết ngoại bảng) TỔNG NỢ PHẢI TRẢ B NỢ PHẢI TRẢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU 2008 2009 2010 2011 2012 06/2013 TỔNG NỢ PHẢI TRẢ 97,539,662 157,774,760 193,726,193 269,060,227 163,683,156 156,359,059 VIII Vốn quỹ 7,766,468 10,106,287 11,376,757 11,959,092 12,624,452 12,434,780 Vốn TCTD 6,355,813 7,814,138 9,376,965 9,376,965 9,376,965 9,148,761 - Vốn điều lệ 6,355,813 7,814,138 9,376,965 9,376,965 9,376,965 9,376,965 - Vốn đầu tư XDCB - - - - - - - Thặng dư vốn cổ phần - - - - - - - Cổ phiếu quỹ (*) - - - - - - Cổ phiếu ưu đãi - - - - - - - Vốn khác - - - - - - Quỹ TCTD - Quỹ đầu tư phát triển 713,555 - 952,949 - 1,209,552 - 1,753,237 - 2,582,364 - (228,204) 1,911,998 - - Quỹ dự phịng tài 520,668 710,036 972,300 1,291,688 1,365,441 1,365,441 - Quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ 108,777 95,067 115,067 274,761 974,573 311,638 - Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 84,110 147,846 122,185 186,788 242,350 234,919 Chênh lệch tỷ giá hối đoái - - - - - (8,476) Chênh lệch đánh giá lại tài sản - - - - - - Lợi nhuận chưa phân phối/ Lỗ lũy kế IX Lợi ích cổ đơng thiểu số TỔNG NỢ PHẢI TRẢ VÀ VỐN CHỦ SỞ HỮU 697,100 105,306,130 1,339,200 167,881,047 790,240 205,102,950 828,890 281,019,319 665,123 1,382,497 176,307,608 168,793,839 PHỤ LỤC 02 SỐ LIỆU KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU TỪ NĂM 2008 ĐẾN THÁNG 07/2013 ĐVt: Triệu đồng CHỈ TIÊU 2008 2009 2010 2011 2012 06/2013 07/2013 Thu nhập lãi khoản thu nhập tương tự 10,497,846 9,613,889 14,960,336 25,460,938 22,269,055 8,098,478 22,102,864 1.1 Thu nhập lãi tiền gửi TCTD khác 3,306,261 4,863,243 8,250,000 14,576,928 4,665,491 437,756 533,638 1.2 Thu nhập lãi cho vay khách hàng 4,995,465 1,894,844 2,300,740 6,838,664 14,180,209 6,291,332 7,411,007 1.3 Thu lãi từ kinh doanh, đầu tư chứng khoán Nợ 2,106,121 2,833,647 4,369,302 3,941,401 3,211,245 1,258,560 1,477,683 1.4 Thu nhập lãi cho thuê tài 7,151 17,638 36,453 99,046 155,833 63,168 1.5 Thu khác từ hoạt động tín dụng 82,848 4,517 3,841 4,899 56,277 47,662 12,680,537 7,769,589 6,813,361 10,796,566 18,853,380 15,398,127 5,787,581 19,430,935 2.1 Trả lãi tiền gửi 6,779,441 5,685,065 9,209,386 17,050,352 13,475,039 5,393,161 6,363,781 2.2 Trả lãi tiền vay 179,049 208,143 726,043 611,175 335,123 92,001 103,631 2.3 Trả lãi phát hành giấy tờ có giá 799,205 912,499 850,480 1,174,310 1,545,506 292,280 274,412 Chi phí lãi chi phí tương tự 2.4 Trả lãi tiền thuê tài - - - - - - - 11,894 7,654 10,657 17,543 42,459 10,139 12,689,111 2,728,257 2,800,528 4,163,770 6,607,558 6,870,928 2,310,897 2,671,929 680,301 987,982 967,147 1,138,535 916,595 471,583 510,492 73,793 118,346 140,707 313,003 214,028 103,850 109,133 II Lãi/lỗ từ hoạt động kinh doanh dịch vụ 606,508 869,636 826,440 825,532 702,567 367,733 401,359 Thu nhập từ hoạt động kinh doanh vàng ngoại tệ 416,255 563,039 418,847 (53,666) 66,227 (205,985) (525,816) - - 49,652 726,199 - - 67,125 - - 2.5 Chi phí hoạt động tín dụng khác I Thu nhập lãi Thu nhập từ hoạt động dịch vụ Chi phí hoạt động dịch vụ Lỗ từ hoạt động kinh doanh vàng ngoại tệ Thu nhập từ đánh giá lại vàng ngoại tệ Lỗ từ đánh giá lại vàng ngoại tệ 1,207,754 (739,172) (341,086) (227,743) (2,292,783) 2,131,316 (1,863,643) - CHỈ TIÊU 2008 2009 2010 2011 III Lãi/lỗ từ hoạt động kinh doanh vàng, ngoại hối 678,852 422,336 191,104 (161,467) Thu nhập từ mua bán chứng khoán kinh doanh 171,155 15,225 151,342 124,605 Thu nhập từ hoàn nhập giảm giá kinh doanh CK Chi phí từ mua bán chứng khoán kinh doanh 2012 43,349 06/2013 (1,863,643) 490,424 - (53,666) - 37,937 81,248 44,949 172,398 4,609 Chi phí dự phịng giảm giá chứng khốn kinh doanh 140,889 - 89,343 8,732 66,502 (35,216) IV Lãi/lỗ từ mua bán chứng khoán kinh doanh (30,067) 20,637 (19,249) 70,924 251,524 82,607 10 Thu nhập từ mua bán chứng khoán đầu tư 295,198 461,242 96,730 7,731 - 98,396 - 85,309 - 11 Chi phí mua bán chứng khốn đầu tư 56,123 7,920 - 10,517 12 Dự phòng giảm giá chứng khoán đầu tư 192,784 - 5,700 873 - 273,409 9,333 46,291 551,718 91,030 82,523 (273,410) 286,430 13 Thu nhập từ hoạt động khác 38,486 187,587 176,794 203,147 97,849 39,817 1,130 32,398 126,824 204,328 96,133 42,756 37,356 155,189 49,970 1,716 (2,939) 172,279 115,026 186,613 VI Lãi/lỗ từ hoạt động khác 15 Cổ tức nhận kỳ góp vốn từ góp vốn, mua cổ phần 16 Các khoản thu nhập khác VII Thu nhập từ góp vốn, mua cổ phần - - - (1,181) 222,646 - 145,046 - - 115,026 186,613 222,646 145,046 59,953 16,987 8,485 2,720 4,929 9,031 6,477 18 Chi phí cho nhân viên 691,319 851,469 970,747 1,574,327 1,884,580 782,928 19 Chi tài sản 317,826 422,845 522,537 635,357 748,912 339,202 20 Chi cho hoạt động quản lý công vụ 366,300 427,412 559,594 796,247 1,286,288 573,517 63,294 78,251 92,226 119,959 136,786 76,909 135,177 21,000 12,196 16,647 181,064 67,406 - - - 24,000 - 21 Chi nộp phí bảo hiểm, bảo tồn tiền gửi khách hàng 22 Chi phí dự phịng khoản đầu tư dài hạn khác 23 Chi phí dự phịng trợ cấp thơi việc - 234,456 59,953 172,279 17 Chi nộp thuế khoản phí, lệ phí 188,565 296,636 V Lãi/lỗ từ mua bán chứng khốn đầu tư 14 Chi phí hoạt động khác (28,910) 52,000 60,333 Thu nhập từ hoàn nhập giảm giá CK kinh doanh 07/2013 13,681 CHỈ TIÊU 2008 2009 2010 2011 2012 06/2013 07/2013 VIII Chi phí hoạt động 1,590,903 1,809,462 2,160,020 3,147,466 4,270,661 1,846,439 1,933,961 IX Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phịng rủi ro tín dụng 2,648,573 3,125,608 3,329,658 4,499,069 1,564,067 1,204,576 1,547,119 87,993 287,444 227,410 296,376 521,391 258,943 593,144 XI Tổng lợi nhuận trước thuế 2,560,580 2,838,164 3,102,248 4,202,693 1,042,676 945,633 953,975 24 Chi phí thuế TNDN hành 349,898 665,075 744,589 997,531 255,957 228,872 228,872 (28,115) 22,865 349,898 636,960 767,454 994,852 258,636 228,872 228,872 2,210,682 2,201,204 2,334,794 3,207,841 784,040 716,761 725,103 X Chi phí dự phịng rủi ro tín dụng 25 Chi phí thuế TNDN hỗn lại XII Chi phí thuế TNDN XIII Lợi nhuận sau thuế XIV Lợi ích cổ đơng thiểu số XV Lãi qui cho cổ đông Ngân hàng mẹ XVI Lãi cổ phiếu (điều chỉnh pha loãng) XVII Thuế dự kiến (ưu đãi, miễn, hoàn thuế, truy thu thuế … ) XVIII Cổ tức dự kiến - - - - (2,679) - 2,679 - - - 2,210,682 2,201,204 2,334,794 3,207,841 784,040 716,761 3,023 2,751 2,861 3,280 666 765 - 725,103 - PHỤ LỤC 03 MƠ HÌNH DỰ TỐN - BÁO CÁO TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU ĐẾN NĂM 2017 ĐVT: Triệu đồng 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F Tiền mặt, vàng bạc, đá quý 9,308,613 6,757,572 10,884,762 8,709,990 7,096,310 1,056,816 459,567 1,419,211 82,351 1,275,683 Tiền gửi NHNN 2,121,155 1,741,755 2,914,353 5,075,817 5,554,977 4,947,965 5,375,566 5,913,123 6,425,113 7,067,624 26,187,911 36,698,304 33,961,250 81,274,021 21,985,995 13,003,544 14,303,898 15,735,508 17,313,959 19,045,355 26,187,911 36,699,495 33,962,149 81,283,660 22,001,529 13,021,117 14,323,229 15,755,552 17,331,107 19,064,218 (1,191) (899) (9,639) (15,534) (17,573) (19,331) (20,044) (17,148) (18,863) TÀI SẢN Tiền, vàng gửi TCTD khác cho vay TCTD khác Tiền, vàng gửi TCTD khác cho vay TCTD khác Dự phòng rủi ro cho vay TCTD khác - Đầu tư chứng khoán 24,706,182 32,805,800 49,258,798 27,955,976 25,318,728 25,474,223 26,279,728 27,090,180 27,905,610 28,726,047 Cho vay khách hàng 34,604,077 61,855,984 86,478,408 101,822,720 101,312,766 111,368,786 122,505,665 134,756,231 148,231,855 163,055,040 34,832,700 62,357,978 87,195,105 102,809,156 102,814,848 113,096,333 124,405,966 136,846,563 150,531,219 165,584,341 (228,623) (501,994) (716,697) (986,436) (1,502,082) (1,727,546) (1,900,301) (2,090,331) (2,299,364) (2,529,301) Cho vay khách hàng Dự phòng rủi ro cho vay khách hàng Góp vốn, đầu tư dài hạn Góp vốn, đầu tư dài hạn Dự phịng giảm giá đầu tư dài hạn 1,178,132 1,197,348 3,004,008 3,554,001 1,415,287 1,132,545 906,351 725,396 580,632 464,821 1,313,309 1,218,348 3,037,204 3,603,367 1,465,340 1,172,587 938,385 751,023 601,134 481,222 (135,177) (21,000) (33,196) (49,366) (50,053) (40,042) (32,034) (25,627) (20,502) (16,401) Tài sản cố định 1,552,491 1,737,381 2,133,118 2,799,581 1,473,454 2,056,264 2,637,731 3,229,227 3,819,582 4,422,236 Tài sản Có khác 5,647,569 25,086,903 16,468,253 49,827,213 12,150,090 13,252,100 14,577,310 16,035,041 17,638,545 19,402,400 105,306,130 167,881,047 205,102,950 281,019,319 176,307,607 172,292,243 187,045,817 204,903,919 221,997,647 243,459,206 TỔNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN Các khoản nợ Chính phủ NHNN Tiền gửi tiền vay TCTD khác Tiền gửi khách hàng Các công cụ tài phái sinh khoản nợ tài khác Vốn tài trợ, ủy thác đầu tư, cho vay TCTD chịu rủi ro 2008A 2009A 2010A 2011A 10,256,943 9,451,677 6,530,305 9,901,891 10,449,828 28,129,963 34,714,041 13,748,800 9,624,160 10,447,190 11,340,603 12,310,419 13,363,170 64,216,949 86,919,196 106,936,611 142,218,091 125,233,595 141,370,416 153,587,612 168,946,374 183,574,657 201,932,123 - - 23,351 - - 2012A - - 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F - - - - - - - - - - 298,865 270,304 379,768 332,318 316,050 320,498 325,010 329,584 334,223 338,927 16,755,825 26,582,588 38,234,151 50,708,499 20,201,212 3,400,000 3,400,000 3,400,000 3,400,000 3,400,000 6,366,132 23,272,550 10,594,023 34,556,973 4,183,498 4,154,103 4,513,099 4,964,409 5,394,254 5,933,680 97,539,662 157,774,760 193,726,193 269,060,227 163,683,155 158,869,177 172,272,911 188,980,970 205,013,553 224,967,900 Vốn quỹ 7,766,468 10,106,287 11,376,757 11,959,092 12,624,452 13,423,066 14,772,906 15,922,948 16,984,094 18,491,306 Vốn TCTD 6,355,813 7,814,138 9,376,965 9,376,965 9,376,965 9,376,965 9,376,965 9,376,965 9,376,965 9,376,965 Quỹ TCTD 713,555 952,949 1,209,552 1,753,237 2,582,364 2,582,364 2,582,364 2,582,364 2,582,364 2,582,364 Lợi nhuận chưa phân phối/ Lỗ lũy kế 697,100 1,339,200 790,240 828,890 665,123 1,463,737 2,813,577 3,963,619 5,024,765 6,531,977 105,306,130 167,881,047 205,102,950 281,019,319 176,307,607 172,292,243 187,045,817 204,903,919 221,997,647 243,459,206 Phát hành giấy tờ có giá Các khoản nợ khác TỔNG NỢ PHẢI TRẢ TỔNG NGUỒN VỐN 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F Thu nhập lãi khoản thu nhập tương tự 10,686,349 10,301,270 15,218,730 25,837,031 22,483,816 14,870,819 14,841,788 16,122,626 17,535,510 19,082,519 Chi phí lãi khoản chi phí tương tự 7,769,589 6,813,361 10,796,566 18,853,380 15,398,127 10,526,977 10,211,195 11,072,148 12,145,093 13,174,874 2,916,760 3,487,909 4,422,164 6,983,651 7,085,689 4,343,841 4,630,593 5,050,478 5,390,417 5,907,645 680,301 987,982 967,147 1,138,535 916,595 987,522 1,063,936 1,146,264 1,234,963 1,330,525 73,793 118,346 140,707 313,003 214,028 230,590 248,433 267,657 288,368 310,682 606,508 869,636 826,440 825,532 702,567 756,932 815,504 878,608 946,595 1,019,843 Lãi/lỗ từ hoạt động KD ngoại hối 678,852 422,336 191,104 (161,467) (150,000) 200,000 200,000 400,000 600,000 Lãi/lỗ từ hoạt động khác 37,356 155,189 49,970 (1,181) 1,716 1,716 1,716 1,716 1,716 1,716 1,590,903 1,809,462 2,160,020 3,147,466 4,237,064 2,543,481 2,598,305 2,725,666 2,836,771 3,045,380 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước chi phí dự phịng rủi ro tín dụng 2,648,573 3,125,608 3,329,658 4,499,069 1,689,265 2,409,009 3,049,508 3,405,136 3,901,957 4,483,824 Chi phí dự phịng rủi ro tín dụng 87,993 287,444 227,410 296,376 296,377 225,464 172,755 190,030 209,033 229,936 2,560,580 2,838,164 3,102,248 4,202,693 1,392,888 2,183,544 2,876,754 3,215,106 3,692,924 4,253,887 349,898 636,960 721,724 1,000,210 267,975 447,234 589,217 658,519 756,385 871,282 2,210,682 2,201,204 2,380,524 3,202,483 1,124,913 1,736,310 2,287,536 2,556,587 2,936,538 3,382,605 3,628 3,042 2,861 3,280 1,200 1,852 2,440 2,726 3,132 3,607 Tiền cổ tức 937,697 937,697 1,406,545 1,875,393 1,875,393 Lợi nhuận giữ lại 798,614 1,349,840 1,150,043 1,061,145 1,507,212 BÁO CÁO THU NHẬP Thu nhập lãi Thu nhập từ hoạt động dịch vụ Chi phí hoạt động dịch vụ Lãi/lỗ từ hoạt động dịch vụ Chi phí hoạt động Lợi nhuận trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế Lãi cổ phần (1,863,643) Khoản mục Tiền mặt, vàng bạc đá quý TIỀN GỬI TẠI NHNN % tổng tiền gửi khách hàng % tỷ trọng bình quân 2008A 2009A 2010A 2011A 2121155 1741755 2914353 5075817 3.3% 2.0% 2.7% 3.6% 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 5,554,977 4,947,965 5,375,566 5,913,123 6,425,113 7,067,624 4.4% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.2% TIỀN GỬI VÀ CHO VAY TCTD Tiền gửi cho vay TCTD Tiền, vàng gửi ngân hàng nước Tiền, vàng gửi TCTD nước 26,187,911 - 36,699,495 - 33,962,149 - 81,283,660 - 22,001,529 - 13,021,117 14,323,229 - - 15,755,552 - 17,331,107 - 19,064,218 - 24,171,623 36,695,495 33,886,349 79,998,410 20,328,299 11,180,564 12,298,621 13,528,483 14,881,331 16,369,464 % tăng trưởng hàng năm -16.7% 52% -8% 136% -75% -45% 10% 10% 10% 10% Cho vay TCTD khác 2,016,288 4,000 75,800 1,285,250 1,673,230 1,840,553 2,024,608 2,227,069 2,449,776 2,694,754 -99.8% 1795.0% 1595.6% 30.2% 10% 10% 10% 10% 10% (1,191) (899) (9,639) (15,534) (17,573) (19,331) (20,044) (17,148) (18,863) 29.8% 1.2% 0.7% 0.9% 1.0% 1.0% 0.9% 0.7% 0.7% % tăng trưởng hàng năm Dự phòng rủi ro cho vay TCTD khác - % TLDP cho vay TCTD % tỷ trọng TLDP trung bình 1.0% ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Đầu tư chứng khoán % tăng trưởng hàng năm % tăng trưởng hàng năm kép Các khoản thoái đầu tư 24,706,182 32,805,800 32.8% 49,258,798 50.2% 27,955,976 -43.2% 25,318,728 -9.4% 25,474,223 26,279,728 27,090,180 27,905,610 28,726,047 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% (649,055) (649,055) (649,055) (649,055) 0.6% 2,596,221 Khoản mục 2008A CHO VAY KHÁCH HÀNG Cho vay khách hàng 34,832,700 Tăng trưởng dư nợ tín dụng Trích lập dự phịng (228,623) Dự phòng chung Dự phòng cụ thể % DPCT tổng dư nợ 0.06% % nợ nhóm 97.97% % nợ nhóm 1.15% % nợ nhóm 0.64% % nợ nhóm 0.19% % nợ nhóm 0.05% % nợ nhóm 1-4 99.95% 2009A 62,357,978 79.02% (501,994) 0.10% 99.01% 0.58% 0.04% 0.14% 0.23% 99.77% 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 87,195,105 102,809,156 102,814,848 113,096,333 124,405,966 136,846,563 150,531,219 165,584,341 39.83% 17.91% 0.01% 10% 10% 10% 10% 10% (716,697) (986,436) (1,502,082) (1,727,546) (1,900,301) (2,090,331) (2,299,364) (2,529,301) (822,776) (905,053) (995,559) (1,095,115) (1,204,626) (904,771) (995,248) (1,094,773) (1,204,250) (1,324,675) 0.08% 0.23% 0.73% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 0.80% 99.42% 98.79% 92.23% 0.24% 0.32% 5.27% 0.07% 0.27% 0.73% 0.07% 0.34% 0.65% 0.19% 0.29% 1.12% 99.81% 99.71% 98.88% 97.00% 97.00% 97.00% 97.00% 97.00% GÓP VỐN, ĐẦU TƯ DÀI HẠN Góp vốn, đầu tư dài hạn Đầu tư vào công ty Đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết Đầu tư dài hạn khác 1,313,309 - 3,037,204 3,603,367 1,465,340 1,172,587 938,385 751,023 601,134 481,222 - - - - - - - - - 205,143 1,129 1,363 1,455 1,576 1,576 1,576 1,576 1,576 1,576 1,108,166 1,217,219 3,035,841 3,601,912 1,463,764 1,171,011 936,809 749,447 599,558 479,646 9.8% 149.4% 18.6% -59.4% -20% -20% -20% -20% -20% (135,177) (21,000) (33,196) (49,366) (50,053) (40,042) (32,034) (25,627) (20,502) (16,401) 12.2% 1.7% 1.1% 1.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% % tăng trưởng hàng năm Dự phòng giảm giá đầu tư dài hạn % dự phòng giá trị đầu tư khác 1,218,348 TÀI SẢN CỐ ĐỊNH Tài sản cố định % tăng trưởng hàng năm 1,552,491 1,737,381 11.9% 2,133,118 22.8% 2,799,581 31.2% 1,473,454 -47.4% 2,056,264 39.6% 2,637,731 28.3% 3,229,227 22.4% 3,819,582 18.3% 4,422,236 15.8% Khoản mục TÀI SẢN CÓ KHÁC Tài sản có khác Lãi dự thu Lãi dự thu/Tài sản có khác Lãi dự thu/Cho vay khách hàng 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 5,647,569 2,327,129 41.2% 25,086,903 2,342,481 9.3% 16,468,253 4,239,868 25.7% 49,827,213 5,620,753 11.3% 12,150,090 4,121,816 33.9% 13,252,100 5,565,882 42% 14,577,310 6,122,470 42% 16,035,041 6,734,717 42% 17,638,545 7,408,189 42% 19,402,400 8,149,008 42% 6.7% 3.8% 4.9% 5.5% 4.1% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% TIỀN GỬI VÀ VAY TCTD KHÁC Tiề n gửi vay TCTD 9,901,891 khác % tăng trưởng hàng năm % tăng trưởng hàng năm 10,449,828 5.5% 28,129,963 169.2% 34,714,041 23.4% 13,748,800 -60.4% 8.6% 9,624,160 -30% 10,447,190 8.6% 11,340,603 8.6% 12,310,419 8.6% 13,363,170 8.6% TIỀN GỬI KHÁCH HÀNG Tiề n gửi khách hàng Cho vay khách hàng % cho vay khách hàng/tiền gửi khách hàng 64,216,949 86,919,196 106,936,611 142,218,091 125,233,595 141,370,416 153,587,612 168,946,374 183,574,657 201,932,123 34,832,700 62,357,978 87,195,105 102,809,156 102,814,848 113,096,333 124,405,966 136,846,563 150,531,219 165,584,341 54.2% 71.7% 81.5% 72.3% 82.1% 80.0% 81.0% 81.0% 82.0% 82.0% VỐN TÀI TRỢ, ỦY THÁC CHỊU RỦI RO Vốn tài trợ, ủy thác chịu 298,865 rủi ro % tăng trưởng hàng năm % tăng trưởng hàng năm kép 270,304 -9.6% 379,768 40.5% 332,318 -12.5% 316,050 -4.9% 320,498 1.41% 325,010 1.41% 329,584 1.41% 334,223 1.41% 338,927 1.41% 1.41% PHÁT HÀNH GIẤY TỜ CĨ GIÁ Phát hành giấy tờ có giá 16,755,825 26,582,588 38,234,151 50,708,499 20,201,212 3,400,000 3,400,000 3,400,000 3,400,000 3,400,000 6,366,132 23,272,550 10,594,023 34,556,973 4,183,498 4,154,103 4,513,099 4,964,409 5,394,254 5,933,680 16.8% 4.8% 14.9% 13.9% 38.1% 50% 50% 50% 50% 50% 1.7% 1.3% 1.5% 3.4% 1.4% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 2,077,051 2,256,550 2,482,204 2,697,127 2,966,840 CÁC LOẠI NỢ KHÁC Các loại nợ khác % Lãi dự chi/các loại nợ khác Lãi dự chi/Tiền gửi khách hàng Lãi dự chi Khoản mục 2008A THU NHẬP LÃI VÀ CHI PHÍ LÃI Tỷ trọng Tiền gửi NHNN có sinh lãi 2009A 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 50.0% 49.6% 84.2% 77.6% 88.8% 70.0% 1,060,578 863,633 2,452,848 3,937,546 4,934,490 3,465,091 3,764,543 4,140,998 4,499,547 4,949,502 Tiền gửi cho vay TCTD khác 26,187,911 36,699,495 33,962,149 81,283,660 22,001,529 13,021,117 14,323,229 15,755,552 17,331,107 19,064,218 Đầu tư chứng khốn Cho vay khách hàng Góp vốn, đầu tư dài hạn 24,706,182 34,832,700 1,313,309 32,805,800 62,357,978 1,218,348 49,258,798 87,195,105 3,037,204 27,955,976 102,809,156 3,603,367 25,318,728 102,814,848 1,465,340 25,474,223 113,096,333 1,172,587 26,279,728 124,405,966 938,385 27,090,180 136,846,563 751,023 27,905,610 150,531,219 601,134 28,726,047 165,584,341 481,222 88,100,680 133,945,254 175,906,104 219,589,705 156,534,935 156,229,351 169,711,852 184,584,316 200,868,617 218,805,331 111,022,967 154,925,679 197,747,905 188,062,320 156,382,143 162,970,601 177,148,084 192,726,466 209,836,974 10,256,943 9,451,677 6,530,305 9,901,891 10,449,828 28,129,963 34,714,041 13,748,800 9,624,160 10,447,190 11,340,603 12,310,419 13,363,170 64,216,949 86,919,196 106,936,611 142,218,091 125,233,595 141,370,416 153,587,612 168,946,374 183,574,657 201,932,123 Tài sản s inh lời: Tiền gửi NHNN Tổng giá trị tài sản sinh lời Tổng giá trị tài sản sinh lời bình quân Các khoản nợ chịu lãi: Các khoản nợ Chính phủ, NHNN Tiền gửi vay TCTD khác Tiền gửi khách hàng Công cụ phái sinh nợ tài Vốn tài trợ ủy thác chịu rủi ro Phát hành giấy tờ có giá Tổng nợ chịu lãi Tổng nợ chịu lãi bình quân - - 23,351 - - - - - - - - - - - - - - 298,865 270,304 379,768 332,318 316,050 320,498 325,010 329,584 334,223 338,927 16,755,825 26,582,588 38,234,151 50,708,499 20,201,212 3,400,000 3,400,000 3,400,000 3,400,000 3,400,000 91,173,530 134,502,210 183,132,170 234,503,254 159,499,657 154,715,074 167,759,812 184,016,561 199,619,299 219,034,220 112,837,870 158,817,190 208,817,712 197,001,456 157,107,366 161,237,443 175,888,187 191,817,930 209,326,760 Khoản mục 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F Tốc độ tăng trưởng: Đầu tư chứng khoán 32.8% 50.2% -43.2% -9.4% 0.6% 3.2% 3.1% 3.0% 2.9% Góp vốn đầu tư dài hạn -7.2% 149.3% 18.6% -59.3% -20.0% -20.0% -20.0% -20.0% -19.9% 5.5% 169.2% 23.4% -60.4% -30.0% 8.6% 8.6% 8.6% 8.6% Tiền gửi khách hàng 35.4% 23.0% 33.0% -11.9% 12.9% 8.6% 10.0% 8.7% 10.0% Phát hành giấy tờ có giá Lợi suất đầu chi phí đầu vào: Lợi suất đầu tài sản sinh lời 58.6% 43.8% 32.6% -60.2% -83.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 11.7% 11.4% 14.7% 10.2% 9.5% 9.5% 9.5% 9.5% 9.5% Chi phí đầu vào nợ chịu lãi 7.5% 8.0% 10.3% 6.6% 6.6% 6.6% 6.6% 6.6% 6.6% Chênh lệch lợi suất 4.2% 3.3% 4.4% 3.7% 2.9% 2.9% 2.9% 2.9% 2.9% 10,301,270 15,218,730 25,837,031 22,483,816 14,870,819 14,841,788 16,122,626 17,535,510 19,082,519 Chi phí lãi khoản tương tự 6,813,361 10,796,566 18,853,380 15,398,127 10,526,977 10,211,195 11,072,148 12,145,093 13,174,874 Thu nhập lãi 3,487,909 4,422,164 6,983,651 7,085,689 4,343,841 4,630,593 5,050,478 5,390,417 5,907,645 987,982 967,147 1,138,535 916,595 987,522 1,063,936 1,146,264 1,234,963 1,330,525 Tiền gửi vay TCTD khác Thu nhập chi phí lãi: Thu nhập lãi khoản thu nhập tương tự THU NHẬP VÀ CHI PHÍ DỊCH VỤ Thu nhập từ hoạt động dịch vụ 680,301 % tăng trưởng hàng năm 45.2% -2.1% 17.7% % tăng trưởng hàng năm kép Chi phí từ hoạt động dịch vụ % tỷ lệ chi phí/thu nhập dịch vụ -19.5% 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% 73,793 10.8% 118,346 12.0% 140,707 14.5% 313,003 27.5% 214,028 23.4% 230,590 23.4% 248,433 23.4% 267,657 23.4% 288,368 23.4% 310,682 23.4% Khoản mục 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 200,000 200,000 400,000 600,000 THU NHẬP KINH DOANH NGOẠI HỐI Thu nhập kinh doanh ngoại hối 678,852 422,336 191,104 Thu nhập từ hoạt động kinh doanh vàng ngoại tệ 416,255 563,039 418,847 Lỗ từ hoạt động kinh doanh vàng ngoại tệ (205,985) (525,816) - (2,292,783) Thu nhập từ đánh giá lại vàng ngoại tệ 1,207,754 726,199 - 2,131,316 (739,172) (341,086) Lỗ từ đánh giá lại vàng ngoại tệ (227,743) (161,467) - - (1,863,643) (150,000) (1,863,643) - CHI PHÍ HOẠT ĐỘNG KHÁC 1,809,462 2,160,020 3,147,466 4,237,064 2,543,481 2,598,305 2,725,666 2,836,771 3,045,380 13.7% 19.4% 45.7% 34.6% -40.0% 2.2% 4.9% 4.1% 7.4% 8,485 2,720 4,929 9,030 5,536 5,901 6,436 6,870 7,529 % tăng trưởng hàng năm -50.1% -67.9% 81.2% 83.2% -38.7% 6.6% 9.1% 6.7% 9.6% % thu nhập lãi 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 851,469 970,747 1,574,327 1,884,581 1,037,135 1,105,599 1,205,851 1,287,015 1,410,508 % tăng trưởng hàng năm 23.2% 14.0% 62.2% 19.7% -45.0% 6.6% 9.1% 6.7% 9.6% % thu nhập lãi 24.4% 22.0% 22.5% 26.6% 23.9% 23.9% 23.9% 23.9% 23.9% 422,845 522,537 635,357 748,912 459,116 489,424 533,803 569,733 624,400 % tăng trưởng hàng năm 33.0% 23.6% 21.6% 17.9% -38.7% 6.6% 9.1% 6.7% 9.6% % thu nhập lãi 12.1% 11.8% 9.1% 10.6% 10.6% 10.6% 10.6% 10.6% 10.6% 427,412 559,594 796,247 1,286,288 781,891 764,048 757,572 754,658 767,994 Chi phí hoạt động khác 1,590,903 % tăng trưởng hàng năm Chi nộp thuế khoản phí, lệ phí Chi phí cho nhân viên Chi tài sản Chi cho hoạt động quản lý công vụ 16,987 691,319 317,826 366,300 Khoản mục 2008A 2009A 2010A 2011A 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F CHI PHÍ HOẠT ĐỘNG KHÁC % tăng trưởng hàng năm 16.7% 30.9% 42.3% 61.5% -39.2% -2.3% -0.8% -0.4% 1.8% % thu nhập lãi 12.3% 12.7% 11.4% 18.2% 18.0% 16.5% 15.0% 14.0% 13.0% 63,294 78,251 92,226 119,959 136,786 154,411 167,756 184,531 200,509 220,560 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 135,177 21,000 12,196 16,647 171,467 105,391 65,577 37,472 17,987 14,389 % đầu tư dài hạn k hác 12.2% 1.7% 0.4% 0.5% 11.7% 9.0% 7.0% 5.0% 3.0% 3.0% Chi phí hoạt động khác - - - - - - - - - - 2012A 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F Chi nộp phí bảo hiểm, bảo toàn tiền gửi khách hàng % tiền gửi khách hàng Chi phí dự phịng khoản đầu tư dài hạn khác THUẾ SUẤT Thuế suất thuế TNDN hiệu 13.7% 22.4% 23.3% 23.8% 2012A SỐ LƯỢNG CỔ PHIẾU Số lượng cổ phiếu Tỷ lệ chi cổ tức Tỷ lệ chi cổ tức bình quân, 20082012 Chuyển qua tiền Tổng tiền chi trả cổ tức 19.2% 34% 24% 24% 20% 20.5% 2013F 20.5% 2014F 20.5% 2015F 20.5% 2016F 20.5% 2017F 937,696,506 937,696,506 937,696,506 937,696,506 937,696,506 937,696,506 7% 10% 10% 15% 20% 20% 1,000 1,000 1,500 2,000 2,000 642,322 937,697 937,697 1,406,545 1,875,393 1,875,393 9.2% 13.3% 16.2% 16.7% 17.8% 19.1% 46.0% 59.0% 45.0% 36.1% 44.6% 22% 685 TỶ LỆ TĂNG TRƯỞNG DÀI HẠN ROAE Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại ... phương pháp định giá cổ phiếu ngân hàng TMCP Căn sở lý thuyết định giá nghiên cứu áp dụng ba phương pháp khác để định giá tài sản tài hay cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần, gồm có: Phương pháp. .. thương mại cổ phần Á Châu - Chương 3: Một số giải pháp kiến nghị việc định giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu -4- CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN... triển ứng dụng việc định giá cổ phiếu cổ phiếu ngân hàng Các mơ hình lựa chọn áp dụng để định giá cổ phiếu ngân hàng dựa quan điểm đầu tư giá trị với nguyên tắc ? ?giá trị tại? ??, theo giá trị cổ phiếu