Thẩm định dự án thủy điện Vĩnh Sơn 4

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUỐC ANH THẨM ĐỊNH DỰ ÁN THỦY ĐIỆN VĨNH SƠN LUẬN VĂN THẠC SĨ CHÍNH SÁCH CƠNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -CHƢƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT NGUYỄN QUỐC ANH THẨM ĐỊNH DỰ ÁN THỦY ĐIỆN VĨNH SƠN Ngành: Chính Sách Cơng Mã số: 60340402 LUẬN VĂN THẠC SĨ CHÍNH SÁCH CƠNG NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: GS TS DAVID O DAPICE Ths NGUYỄN XUÂN THÀNH TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn hồn tồn tơi thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng luận văn đƣợc dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết Luận văn không thiết phản ánh quan điểm Trƣờng Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh hay Chƣơng trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 31 tháng 05 năm 2013 Tác giả luận văn Nguyễn Quốc Anh ii LỜI CẢM ƠN Trân trọng gửi lời cảm ơn đến thầy, cô Chƣơng trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright tận tình giúp đỡ tơi suốt q trình học tập nhƣ thời gian thực luận văn “Thẩm định Dự án thủy điện Vĩnh Sơn 4” Tôi trân trọng gửi lời cảm ơn đến anh chị Sở Nơng Nghiệp Bình Định, Cơng ty TNHH Khai thác cơng trình Thủy lợi Bình Định Cơng ty TNHH Tƣ vấn Xây dựng Vĩnh Thành tạo điều kiện cho tiếp cận số liệu liên quan đến luận văn Cảm ơn anh chị khóa học MPP4, thầy phòng Tin học Cán Thƣ viện Chƣơng trình Giảng dạy Kinh Tế Fulbright ln động viên, hỗ trợ tơi suốt q trình làm luận văn Chân thành cảm ơn ! iii TÓM TẮT Việc xây dựng thủy điện vừa nhỏ theo quy hoạch bù đắp lƣợng điện thiếu hụt tạm thời nay, qua giúp tiết kiệm ngoại tệ cho kinh tế Tuy nhiên, thủy điện vừa nhỏ có dung tích ít, khả cắt lũ lại chƣa có quy chế vận hành liên hồ chặt chẽ nên lợi ích thu đƣợc thấp khoản chi phí tiềm ẩn mà kinh tế phải gánh chịu Dự án thủy điện Vĩnh Sơn đƣợc xây dựng để tận dụng hiệu sức nƣớc dịng sơng Kone Kết thẩm định kinh tế cho thấy, tính tốn đầy đủ ngoại tác tiêu cực mà dự án gây cho môi trƣờng hoạt động kinh tế khác nhƣ nguy xả lũ tiềm ẩn hàng năm, nguy làm gia tăng thiệt hại hạn hán hàng năm nông nghiệp, phá rừng làm giảm chất lƣợng sống mơi trƣờng tự nhiên dự án có NPV âm gần 47.919 triệu đồng IRR kinh tế đạt 7,61% Điều cho thấy, dự án khơng có hiệu mặt kinh tế Kỳ vọng đƣợc cấp phép đầu tƣ CĐT không hợp lý Nếu đứng góc độ giá điện theo đề xuất CĐT 5,56 cents/kWh tính tốn cho thấy, dự án TĐVS4 khả thi tài chính, trả đƣợc nợ Tuy nhiên, thực tế EVN mua điện với giá cents/kWh, với giá dự án khơng có hiệu tài Đó chƣa kể, nhìn rủi ro tổng thể dự án xác suất khả thi tài với giá điện 5,56 cents/kWh khoảng 48,9%, nhƣ CĐT khơng có kinh nghiệm việc tiết kiệm tối thiểu chi phí nhƣ đề xuất Dự án khơng khả thi kinh tế khơng khả thi tài Vì vậy, kiến nghị khơng cho phép đầu tƣ Theo tình dự án, ngoại tác tiêu cực môi trƣờng làm tổng chi phí kinh tế gia tăng lên đến 1,63 lần Vì vậy, kiến nghị dự án thẩm định thủy điện vừa nhỏ đƣợc duyệt cần phải có lƣợng hóa cụ thể ngoại tác để tránh lựa chọn nhầm dự án không hiệu quả, làm giảm phúc lợi kinh tế iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT iii MỤC LỤC iv DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU viii DANH MỤC ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ ix DANH MỤC PHỤ LỤC x CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Bối cảnh vấn đề sách 1.2 Mô tả dự án 1.3 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.4 Bố cục luận văn CHƢƠNG KHUNG PHÂN TÍCH 2.1 Khung phân tích kinh tế 2.1.1 Nhận dạng phƣơng pháp ƣớc lƣợng lợi ích kinh tế 2.1.2 Nhận dạng phƣơng pháp ƣớc lƣợng chi phí kinh tế trực tiếp 2.1.3 Nhận dạng phƣơng pháp ƣớc lƣợng ngoại tác tiêu cực 2.1.4 Chi phí vốn kinh tế 10 2.1.5 Đánh giá hiệu dự án mặt kinh tế 11 2.2 Khung phân tích tài 11 2.2.1 Nhận dạng phƣơng pháp ƣớc lƣợng lợi ích tài 11 2.2.2 Nhận dạng phƣơng pháp ƣớc lƣợng chi phí tài 11 2.2.3 Chi phí vốn tài .12 2.2.4 Đánh giá hiệu mặt tài 12 v CHƢƠNG PHÂN TÍCH KINH TẾ 14 3.1 Phí thƣởng ngoại hối, hệ số chuyển đổi ngoại tác tiêu cực hàng năm 14 3.1.1 Phí thƣởng ngoại hối .14 3.1.2 Các hệ số chuyển đổi 14 3.1.3 Các ngoại tác tiêu cực hàng năm 17 3.2 Kết phân tích kinh tế .18 3.3 Phân tích độ nhạy 19 3.4 Phân tích rủi ro mô Monte Carlo .22 CHƢƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH .24 4.1 Các thông số sở .24 4.2 Báo cáo thu nhập 26 4.3 Báo cáo ngân lƣu 27 4.4 Kết phân tích tài 27 4.5 Điều chỉnh để huy động đƣợc vốn từ ngân hàng 29 4.5.1 Lập quỹ an toàn nợ vay 29 4.5.2 Giảm vốn vay tăng tỷ lệ góp vốn 29 4.5.3 Đàm phán lại hợp đồng vay nợ với ngân hàng .29 4.6 Phân tích độ nhạy 30 4.7 Phân tích rủi ro mơ Monte Carlo .34 4.8 Phân tích phân phối .37 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 38 5.1 Kết luận .38 5.2 Kiến nghị sách học rút 39 5.3 Hạn chế luận văn 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO .40 PHỤ LỤC .44 vi DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tên theo tiếng Anh Tên theo tiếng Việt ADB Asian Development Bank Ngân hàng phát triển châu Á CAPM Capital Asset Pricing Model Mơ hình định giá tài sản vốn CĐT Chủ đầu tƣ CF Conversion Factor Hệ số chuyển đổi CO2 Carbon Dioxide Khí Cacbon đioxit CO2e Carbon Dioxide Equivalent Qui ƣớc giảm phát thải khí CSH DSCR Chủ sở hữu Debt Service Coverage Ratio ĐVT Hệ số an toàn trả nợ Đơn vị tính EOCK Economic Opportunity Cost of Capital Chi phí hội kinh tế vốn EIRR Economic Internal Rate of Return Suất sinh lợi kinh tế nội EVN Vietnam Electricity Tập đoàn Điện lực Việt Nam GTGT Value Added Tax Giá trị gia tăng Hecta Héc-ta IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế IRR Internal Rate of Return Suất sinh lợi nội IRRCĐT Suất sinh lợi nội chủ đầu tƣ IRRTĐT Suất sinh lợi nội tổng đầu tƣ Kwh Kilowatt Hour Ki – lơ – ốt MW Megawatt Mê – ga – ốt m2 Square Meters Mét vng Cubic Meters Mét khối m NHPT Ngân hàng Phát triển Việt Nam NHTM Ngân hàng thƣơng mại nƣớc NN&PTNT Nông nghiệp Phát triển nông thôn NPV Net Present Value Giá trị ròng NPVe Economic Net Present Value Giá trị ròng kinh tế NPVf Giá trị rịng tài vii NPVCĐT Giá trị ròng chủ đầu tƣ NPVTĐT Giá trị ròng tổng đầu tƣ TĐT Tổng đầu tƣ TĐVS4 Thủy điện Vĩnh Sơn TNHH Trách nhiệm hữu hạn UBND Ủy ban Nhân dân USD United States Dollar Đồng đô-la Mỹ VND Vietnamese Dong Việt Nam Đồng WACC Weight Average Cost of Capital Chi phí vốn bình quân trọng số WB World Bank Ngân hàng Thế giới viii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Công suất lắp đặt nƣớc Bảng 3.1: Tóm tắt kết tính tốn CF 14 Bảng 3.2: Ngân lƣu kinh tế thực tóm tắt 19 Bảng 3.3: Phân tích độ nhạy kinh tế theo công suất nhà máy 20 Bảng 3.4: Phân tích độ nhạy kinh tế theo giá điện 20 Bảng 3.5: Phân tích độ nhạy kinh tế theo tổng mức đầu tƣ .21 Bảng 3.6: Phân tích độ nhạy kinh tế theo phí thƣởng ngoại hối 21 Bảng 3.7: Phân tích độ nhạy kinh tế theo hệ số lƣơng kinh tế lao động giản đơn .22 Bảng 3.8: Kết phân tích mơ kinh tế .23 Bảng 4.1: Chi phí sử dụng vốn dự án .25 Bảng 4.2: Chi phí đầu tƣ thực (khơng tính đến lãi vay đƣợc vốn hóa) 25 Bảng 4.3: Tóm tắt kết phân tích tài danh nghĩa theo giá điện 5,56 cents/kWh 27 Bảng 4.4: Tóm tắt kết phân tích tài danh nghĩa theo giá điện cents/kWh .28 Bảng 4.5: Kết tính tốn tình đàm phán ân hạn nợ 30 Bảng 4.6: Phân tích độ nhạy tài theo lạm phát VND 31 Bảng 4.7: Phân tích độ nhạy tài theo lạm phát USD .32 Bảng 4.8: Phân tích độ nhạy tài theo công suất nhà máy .32 Bảng 4.9: Phân tích độ nhạy tài theo giá điện .33 Bảng 4.10: Phân tích độ nhạy tài theo tổng mức đầu tƣ 33 Bảng 4.11: Phân tích độ nhạy tài theo chi phí vận hành bảo dƣỡng 34 Bảng 4.12: Kết phân tích mơ tài 36 59 Phụ lục 11: Chi tiết phân tích mơ kinh tế Giả định: Công suất nhà máy Phân phối chuẩn với: Giá trị trung bình (MW) 18 Độ lệch chuẩn (MW) 1,8 Giả định: Giá điện Phân phối tam giác với: Giá trị thấp (cent/kWh) Giá trị có khả xảy (cent/kWh) Giá trị cao (cent/kWh) 6,08 Giả định: Phí thƣởng ngoại hối Phân phối với: Giá trị nhỏ 4% Giá trị lớn 16% Giả định: Hệ số lƣơng kinh tế lao động giản đơn Phân phối với: Giá trị nhỏ 0,55 Giá trị lớn 0,95 Giả định: Tổng mức đầu tƣ Phân phối nhƣ Hình 3.1 60 Phụ lục 12: Tính tốn chi phí sử dụng vốn dự án Thị trƣờng Hoa Kỳ Lợi suất trái phiếu 20 năm (năm 2011) Mức bù rủi ro thị trƣờng Hoa Kỳ Hệ số beta có vay nợ ngành sản xuất điện Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Hệ số beta không vay nợ ngành điện Dự án Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu Hệ số beta có vay nợ tính cho Dự án Việt Nam Hệ số tín nhiệm vay nợ Moody's Mức bù rủi ro quốc gia Chi phí vốn chủ sở hữu Nguồn: Tính tốn tác giả 2,66% 4,20% 0,573 85% 30,12% 0,359 25% 0,848 0,588 B2 7,5% 12,63% 61 Phụ lục 13: Chi tiết Thuế suất thuế Thu nhập doanh nghiệp dự án phải chịu Số năm chịu thuế Thuế suất năm chuyển lỗ năm chịu thuế suất 0% năm chịu thuế suất 5% năm chịu thuế suất 10% Số năm lại chịu thuế suất 25% Nguồn: Theo Công ty TNHH Tư vấn Xây dựng Vĩnh Thành (2011) Phụ lục 14: Chi tiết chi phí bồi thƣờng, tái định cƣ TT I A B C D E II A NỘI DUNG CHI PHÍ Khu vực lịng hồ Vĩnh Sơn Bồi thƣờng nhà/ cơng trình Nhà tạm Bồi thƣờng đất Đất sông suối Đất bãi bồi, sạn sỏi, bụi Đất nông nghiệp Đất Đất rừng Bồi thƣờng cối/ hoa màu Chuối Xoan Đậu Trồng bù rừng Trồng bù rừng Hỗ trợ chăm sóc rừng năm Trợ cấp Trợ cấp di chuyển Trợ cấp ổn định sống Trợ cấp khó khăn chuyển nghề Khuyến khích di chuyển nhanh Khu vực NM, đƣờng giao thông, KDN, khu vực phụ trợ, bãi thải, bãi trữ Bồi thƣờng nhà/ cơng trình Nhà tạm Đơn vị Khối lƣợng m2 ha m2 m2 9,87 2,292 0 3,438 cây m2 0 ha 3,438 3,438 hộ ngƣời ngƣời hộ 0 0 Đơn giá (đồng) 130.000.000 7.700.000 5.000.000 8.500.000 Thành tiền (triệu đồng) 1.347 0 1.301 1.283 18 0 0 0 46 17 29 0 0 12.339 m 0 62 Bồi thƣờng đất 4.452 Đất sông suối 16,25 130.000.000 2.113 Đất bãi bồi, sạn sỏi, bụi 6,5 7.700.000 50 Đất nông nghiệp m 88.020 26.000 2.289 Đất m2 0 Đất rừng m 44,668 0 C Bồi thƣờng cối/ hoa màu 3.504 Chuối 52.812 36.000 1.901 Xoan 17.604 90.000 1.584 Đậu m 8.802 2.150 19 D Trồng bù rừng 603 Trồng bù rừng 44,668 5.000.000 223 Hỗ trợ chăm sóc rừng năm 44,668 8.500.000 380 E Trợ cấp 3,780 Trợ cấp di chuyển hộ 0 Trợ cấp ổn định sống ngƣời 125 11.880.000 1.485 Trợ cấp khó khăn chuyển nghề ngƣời 75 28.933.333 2.170 Khuyến khích di chuyển nhanh hộ 25 5.000.000 125 KHỐI LƢỢNG CHƢA TÍNH III 2.737 ĐƢỢC 20% (I + II) IV 16.423 CỘNG (I + II + III) CHI PHÍ TỔ CHỨC THỰC HIỆN: V 328 TT=2%(IV) 16.751 TỔNG CỘNG (IV + V ) Nguồn: Theo Công ty TNHH Tư vấn Xây dựng Vĩnh Thành (2011), UBND tỉnh Bình Định B (2010), UBND tỉnh Bình Định (2011) 63 Phụ lục 15: Báo cáo thu nhập danh nghĩa (theo giá CĐT đề xuất 5,56 cents/kWh) ĐVT: Triệu đồng Doanh thu Thuế tài nguyên nƣớc Chi phí vận hành bảo dƣỡng Lợi nhuận trƣớc khấu hao, lãi vay thuế (EBITDA) - Khấu hao Lợi nhuận trƣớc lãi vay thuế (EBIT) - Lãi vay Lợi nhuận trƣớc thuế (EBT) Thu nhập chịu thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Thuế GTGT đƣợc hoàn Lợi nhuận sau thuế 2015 103.718 2.074 9.016 92.627 39.688 52.939 34.548 18.391 18.391 30.339 48.730 2016 106.655 2.133 9.467 95.055 39.688 55.367 30.670 24.698 24.698 2017 109.978 2.200 9.941 97.838 39.688 58.150 26.791 31.358 31.358 2018 113.435 2.269 10.438 100.728 39.688 61.040 22.913 38.127 38.127 24.698 31.358 38.127 64 2019 117.000 2.340 10.959 103.701 39.688 64.013 19.035 44.978 44.978 -2.249 2020 120.678 2.414 11.507 106.757 39.688 67.069 15.157 51.912 51.912 -2.596 2021 124.472 2.489 12.083 109.899 39.688 70.211 11.279 58.932 58.932 -2.947 2022 128.384 2.568 12.687 113.130 39.688 73.442 7.401 66.041 66.041 -3.302 2023 132.420 2.648 13.321 116.450 39.688 76.762 3.523 73.240 73.240 -3.662 2024 136.582 2.732 13.987 119.863 39.688 80.176 1.761 78.414 78.414 -3.921 2025 140.876 2.818 14.687 123.372 20.990 102.381 102.381 102.381 -5.119 2026 145.304 2.906 15.421 126.977 20.990 105.987 105.987 105.987 -5.299 2027 149.872 2.997 16.192 130.682 20.990 109.692 109.692 109.692 -5.485 2028 154.583 3.092 17.002 134.489 20.990 113.499 113.499 113.499 -11.350 2029 159.442 3.189 17.852 138.401 20.990 117.411 117.411 117.411 -11.741 2030 164.454 3.289 18.744 142.420 20.990 121.430 121.430 121.430 -30.358 47.227 54.508 61.879 69.343 76.902 82.335 107.500 111.286 115.176 124.849 129.152 151.788 2031 169.623 3.392 19.682 146.549 20.990 125.559 125.559 125.559 -31.390 2032 174.955 3.499 20.666 150.790 20.990 129.800 129.800 129.800 -32.450 2033 180.455 3.609 21.699 155.147 20.990 134.157 134.157 134.157 -33.539 2034 186.127 3.723 22.784 159.621 20.990 138.631 138.631 138.631 -34.658 2035 191.978 3.840 23.923 164.215 164.215 164.215 164.215 -41.054 2036 198.013 3.960 25.119 168.933 168.933 168.933 168.933 -42.233 2037 204.237 4.085 26.375 173.777 173.777 173.777 173.777 -43.444 2038 210.657 4.213 27.694 178.750 178.750 178.750 178.750 -44.687 2039 162.959 3.259 29.079 130.621 130.621 130.621 130.621 -32.655 2040 224.109 4.482 30.533 189.094 48.327 140.767 140.767 140.767 -35.192 2041 231.154 4.623 32.059 194.471 48.327 146.144 146.144 146.144 -36.536 2042 238.420 4.768 33.662 199.989 48.327 151.662 151.662 151.662 -37.915 65 156.949 162.250 167.696 173.288 205.269 211.167 217.221 223.437 163.277 24.164 200.122 2043 245.914 4.918 35.345 205.651 48.327 157.323 157.323 157.323 -39.331 2044 253.644 5.073 37.113 211.459 48.327 163.131 163.131 163.131 -40.783 2045 261.618 5.232 38.968 217.417 48.327 169.089 169.089 169.089 -42.272 2046 269.841 5.397 40.917 223.528 48.327 175.200 175.200 175.200 -43.800 2047 278.324 5.566 42.963 229.795 48.327 181.467 181.467 181.467 -45.367 2048 287.072 5.741 45.111 236.220 48.327 187.893 187.893 187.893 -46.973 2049 296.096 5.922 47.366 242.808 48.327 194.481 194.481 194.481 -48.620 2050 305.404 6.108 49.735 249.561 249.561 249.561 249.561 -62.390 2051 315.004 6.300 52.221 256.483 256.483 256.483 256.483 -64.121 2052 324.906 6.498 54.832 263.575 263.575 263.575 263.575 -65.894 2053 335.119 6.702 57.574 270.843 270.843 270.843 270.843 -67.711 2054 345.653 6.913 60.453 278.288 278.288 278.288 278.288 -69.572 196.654 203.914 211.362 219.000 226.834 234.866 243.101 311.952 320.603 329.469 338.553 347.859 Nguồn: Tính tốn tác giả 182.680 189.577 66 Phụ lục 16: Báo cáo ngân lƣu tài danh nghĩa (theo giá CĐT đề xuất 5,56 cents/kWh) ĐVT: Triệu đồng 2012 Ngân lƣu vào Doanh thu Thuế GTGT đƣợc hoàn Ngân lƣu Chi phí vận hành bảo dƣỡng Thuế tài nguyên Thuế thu nhập doanh nghiệp Chi phí đầu tƣ Ngân lƣu ròng dự án Ngân lƣu nợ vay Ngân lƣu chủ sở hữu 2019 117.000 117.000 15.548 10.959 2.340 2.249 2020 120.678 120.678 16.517 11.507 2.414 2.596 2021 124.472 124.472 17.519 12.083 2.489 2.947 2013 2014 99.248 291.360 246.513 99.248 -99.248 291.360 -291.360 111.803 -179.557 246.513 -246.513 186.338 -60.175 -99.248 2022 128.384 128.384 18.557 12.687 2.568 3.302 2023 132.420 132.420 19.632 13.321 2.648 3.662 2024 136.582 136.582 20.640 13.987 2.732 3.921 2025 140.876 140.876 22.623 14.687 2.818 5.119 2015 134.057 103.718 30.339 11.091 9.016 2.074 0 122.966 -69.547 53.419 2026 145.304 145.304 23.627 15.421 2.906 5.299 2027 149.872 149.872 24.674 16.192 2.997 5.485 2016 106.655 106.655 11.600 9.467 2.133 0 95.055 -65.669 29.386 2028 154.583 154.583 31.443 17.002 3.092 11.350 2017 109.978 109.978 12.140 9.941 2.200 0 97.838 -61.790 36.047 2029 159.442 159.442 32.782 17.852 3.189 11.741 2018 113.435 113.435 12.706 10.438 2.269 0 100.728 -57.912 42.816 2030 164.454 164.454 52.391 18.744 3.289 30.358 67 101.452 -54.034 47.418 104.162 -50.156 54.005 106.953 -46.278 60.675 109.828 -42.400 67.428 112.788 -18.955 93.834 115.943 -17.193 98.750 118.253 118.253 121.678 121.678 125.198 125.198 123.139 123.139 126.660 126.660 112.063 112.063 2031 169.623 169.623 54.464 19.682 3.392 31.390 115.159 115.159 2032 174.955 174.955 56.615 20.666 3.499 32.450 118.340 118.340 2033 180.455 180.455 58.847 21.699 3.609 33.539 121.608 121.608 2034 186.127 186.127 61.164 22.784 3.723 34.658 124.963 124.963 2035 191.978 191.978 68.817 23.923 3.840 41.054 123.162 123.162 2036 198.013 198.013 71.313 25.119 3.960 42.233 126.700 126.700 2037 204.237 204.237 73.904 26.375 4.085 43.444 130.333 130.333 2038 210.657 210.657 76.595 27.694 4.213 44.687 134.062 134.062 2039 162.959 162.959 572.431 29.079 3.259 32.655 507.438 -409.472 -409.472 2040 248.273 224.109 24.164 70.207 30.533 4.482 35.192 178.066 178.066 2041 231.154 231.154 73.218 32.059 4.623 36.536 157.935 157.935 2042 238.420 238.420 76.346 33.662 4.768 37.915 162.074 162.074 2043 245.914 245.914 79.595 35.345 2044 253.644 253.644 82.968 37.113 2045 261.618 261.618 86.473 38.968 2046 269.841 269.841 90.114 40.917 2047 278.324 278.324 93.896 42.963 2048 287.072 287.072 97.825 45.111 2049 296.096 296.096 101.908 47.366 2050 305.404 305.404 118.233 49.735 2051 315.004 315.004 122.642 52.221 2052 324.906 324.906 127.224 54.832 2053 335.119 335.119 131.987 57.574 2054 345.653 345.653 136.938 60.453 68 4.918 39.331 166.320 166.320 5.073 40.783 170.676 170.676 5.232 42.272 175.145 175.145 Nguồn: Tính toán tác giả 5.397 43.800 179.728 179.728 5.566 45.367 184.428 184.428 5.741 46.973 189.247 189.247 5.922 48.620 194.188 194.188 6.108 62.390 187.171 187.171 6.300 64.121 192.362 192.362 6.498 65.894 197.682 197.682 6.702 67.711 203.132 203.132 6.913 69.572 208.716 208.716 69 Phụ lục 17: Trƣờng hợp lập quỹ an toàn nợ vay Lãi suất tiền gửi tiết kiệm (%/năm) Lãi suất tiết kiệm thực (%/năm) 8% 2,32% ĐVT: Triệu đồng Năm Số tiền góp thêm Tổng tiền quỹ gửi vào cuối năm 2015 Số dƣ đầu kỳ Tiền lãi kỳ Lãi vay phải trả Số dƣ cuối kỳ IRR Dự án Nợ vay Chủ đầu tƣ NPV Dự án Chủ đầu tƣ DSCR tối thiểu Nguồn: Tính tốn tác giả 10,95% 11,16% 10,91% -54.789 -71.565 1,2 2015 8.304 18.900 18.900 2016 18.900 1.405 -13.480 6.825 2017 6.825 507 -6.970 362 2018 362 27 -389 70 Phụ lục 18: Giảm vốn vay, tăng tỷ lệ góp vốn ĐVT: Triệu đồng (NPV) Tỷ lệ giảm vốn vay NHTM năm thứ IRR Dự án Nợ vay Chủ đầu tƣ NPV Dự án Chủ đầu tƣ DSCR tối thiểu Năm 2016 thỏa mãn DSCR = 1,2 Năm 2017 thỏa mãn DSCR = 1,2 Năm 2018 thỏa mãn DSCR = 1,2 Nguồn: Tính toán tác giả 0% -53,10% -28,98% -1,73% 10,96% 11,16% 10,92% 10,87% 11,10% 10,82% 10,92% 11,13% 10,87% 10,96% 11,16% 10,92% -54.156 -71.441 0,99 0,99 1,09 1,19 -59.113 -78.058 1,20 1,20 1,31 1,44 -56.566 -74.779 1,10 1,10 1,20 1,32 -54.157 -71.512 1,00 1,00 1,09 1,20 Phụ lục 19: Phân tích độ nhạy với thay đổi thuế suất thuế tài nguyên nƣớc Nhƣ phân tích, suất thuế tài nguyên nƣớc đƣợc cho biến thiên từ 2% đến 5% so với tổng doanh thu bán điện nhà máy ĐVT: Triệu đồng (NPV) 2% 3% 4% 5% -47.132 -51.627 -58.519 -65.411 17.749 11,06% 10,98% 10,85% 10,72% 11,91% 12,23% -60.840 -65.139 -71.556 -77.973 -16.632 11,06% 10,95% Nguồn: Tính tốn tác giả 10,78% 10,61% 12,20% 12,63% NPVTĐT IRRTĐT NPVCĐT IRRCĐT -6% -9% Ngay từ thuế suất 2% dự án khơng khả thi tài Tuy nhiên, thay đổi NPVTĐT NPVCĐT không lớn cho thuế suất tăng dần 71 Phụ lục 20: Chi tiết phân tích mơ tài Giả định: lạm phát VND Phân phối với: Giá trị nhỏ 3% Giá trị lớn 10% Giả định: lạm phát USD Phân phối tam giác với: Giá trị nhỏ 0,1% Giá trị có khả xảy 2,7% Giá trị lớn 4,1% Giả định: Công suất nhà máy Phân phối chuẩn với: Giá trị trung bình (MW) 18 Độ lệch chuẩn (MW) 1,8 Giả định: Tổng mức đầu tƣ Phân phối nhƣ Hình 3.1 72 Giả định: Giá điện Phân phối tam giác với: Giá trị nhỏ (USD/kWh) Giá trị có khả xảy (USD/kWh) Giá trị lớn (USD/kWh) 0,037 0,040 0,061 Giả định: Tỷ lệ chi phí vận hành bảo dƣỡng Phân phối với: Giá trị nhỏ 1% Giá trị lớn 2% Phụ lục 21: Kết mô tài (theo giá CĐT đề xuất 5,56 cents/kWh) Thống kê Số lần thử Giá trị trung bình Số trung vị Số yếu vị Độ lệch chuẩn Phƣơng sai Độ lệch Độ nhọn Hệ số biến thiên Giá trị nhỏ Giá trị lớn Bề rộng khoảng Sai số chuẩn Giá trị dự báo 10.000 -4.316 -3.923 144.515 20.884.549.613 -0,0828 3,05 -33,49 -604.581 545.957 1.150.538 1.445 73 Thống kê Số lần thử Giá trị trung bình Số trung vị Số yếu vị Độ lệch chuẩn Phƣơng sai Độ lệch Độ nhọn Hệ số biến thiên Giá trị nhỏ Giá trị lớn Bề rộng khoảng Sai số chuẩn Nguồn: Tính tốn tác giả Giá trị dự báo 10.000 3.453 3.631 148.706 22.113.529.532 -0,0693 3,05 43,06 -608.062 593.564 1.201.626 1.487