THẨM ĐỊNH DỰ ÁN THỦY ĐIỆN VĨNH SƠN 4.PDF

D án không kh thi kinh t vƠăc ng không kh thi tài chính.. Vì v y, ki n ngh là không cho phépăđ uăt... WACC Weight Average Cost of Capital Chi phí v n bình quân tr ng s... Lu năv năxácăđ

B GIÁO D CăVẨă ẨOăT O

-

NGUY N QU C ANH

TP H CHÍ MINH ậ N Mă2013

B GIÁO D CăVẨă ẨOăT O

L IăCAMă OAN

Tôi camăđoanălu năv nănƠyăhoƠnătoƠnădoătôiăth c hi n.ăCácăđo n trích d n và s li u s d ng

trong lu năv năđ uăđ c d n ngu năvƠăcóăđ chính xác cao nh t trong ph m vi hi u bi t c a

tôi Lu năv nănƠyăkhôngănh t thi t ph năánhăquanăđi m c aăTr ngă i h c Kinh t thành ph

H ChíăMinhăhayăCh ngătrìnhăGi ng d y Kinh t Fulbright

Thành ph H Chí Minh, ngày 31 thángă05ăn mă2013

Tác gi lu năv n

Nguy n Qu c Anh

L I C Mă N

Trân tr ng g i l i c mă năđ n các th y, côătrongăCh ngătrìnhăGi ng d y Kinh t Fulbrightăđƣă

t nătìnhăgiúpăđ tôi trong su t quá trình h c t păc ngănh ăth i gian th c hi n lu năv năắTh m

đ nh D án th yăđi năV nhăS nă4”

Tôiăc ngătrơnătr ng g i l i c mă năđ n các anh ch S Nông Nghi păBìnhă nh, Công ty

TNHH Khai thác công trình Th y l iăBìnhă nh và Công ty TNHH T ăv n Xây d ngăV nhă

Thành đƣăt oăđi u ki n cho tôi ti p c n các s li u liênăquanăđ n lu năv n

C mă năcác anh ch khóa h c MPP4, các th y phòng Tin h c và Cán b Th ăvi n c aăCh ng

trình Gi ng d y Kinh T Fulbrightăđƣăluônăđ ng viên, h tr tôi trong su t quá trình làm lu n

v n

Chân thành c mă nă!

TÓM T T

Vi c xây d ng các th yăđi n v a và nh theo quy ho ch có th bùăđ păl ngăđi n thi u h t

t m th i hi n nay,ăquaăđóăgiúpăti t ki m ngo i t cho n n kinh t Tuy nhiên, th yăđi n v a và

nh có dung tích ít, kh n ngăc tăl ăkém l iăch aăcóăquyăch v n hành liên h ch t ch nên l i íchăthuăđ c có th th păh nănh ng kho n chi phí ti m n mà n n kinh t ph i gánh ch u

D án th yăđi năV nhăS nă4ăđ c xây d ngăđ t n d ng hi u qu s căn c trên dòng sông

Kone K t qu th măđ nh kinh t cho th y,ăkhiătínhătoánăđ yăđ các ngo i tác tiêu c c mà d

án có th gơyăraăchoămôiătr ng và các ho tăđ ng kinh t khác nh ănguyăc x l ăti m n hàng

n m,ănguyăc ă lƠmă giaăt ngăthi t h i h năhánăhƠngăn m đ i v i nông nghi p, phá r ng làm

gi m ch tăl ng s ng c a môiătr ng t nhiên thì d án có NPV âm g n 47.919 tri uăđ ng và

IRR kinh t ch đ t 7,61%.ă i u này cho th y, d án không có hi u qu v m t kinh t

K v ng đ c c p phépăđ uăt ăc aăC Tăc ngăkhôngăh p lý N uăđ ngătrênăgócăđ giáăđi n theoă đ xu t c aă C T là 5,56 cents/kWh thì tính toán cho th y, d án T VS4 kh thi tài

chính, và tr đ c n Tuy nhiên, th c t là EVN ch muaăđi n v i giá 4 cents/kWh, và v i giá

này thì d án không có hi u qu tài chính.ă óălƠăch aăk , n u nhìn r i ro t ng th c a d án thì

xác su t kh thi tài chính v iăgiáăđi n 5,56ăcents/kWhăc ngăch kho ng 48,9%, n uănh ăC Tă

không có kinh nghi m trong vi c ti t ki m t i thi u các chi phí nh ăđ xu t

D án không kh thi kinh t vƠăc ng không kh thi tài chính Vì v y, ki n ngh là không cho phépăđ uăt

Theo tình hu ng d án, ngo i tác tiêu c c v môiătr ng làm t ng chi phí kinh t giaăt ngălên

đ n 1,63 l n Vì v y, ki n ngh các d án th măđ nh th yăđi n v a và nh đ c duy t c n ph i

có l ng hóa c th các ngo iătácănƠyăđ tránh l a ch n nh m d án không hi u qu , làm gi m

phúc l i c a n n kinh t

M C L C

L IăCAMă OAN i

L I C Mă N ii

TÓM T T iii

M C L C iv

DANH M C CÁC KÝ HI U, T VI T T T vi

DANH M C CÁC B NG BI U viii

DANH M C TH , HÌNH V ,ăS ă ix

DANH M C PH L C x

CH NGă1.ăGI I THI U 1

1.1 B i c nh và v năđ chính sách 1

1.2 Mô t d án 3

1.3 M c tiêu và câu h i nghiên c u 4

1.4 B c c c a lu năv n 4

CH NGă2.ăKHUNGăPHỂNăTệCH 5

2.1 Khung phân tích kinh t 5

2.1.1 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng l i ích kinh t 5

2.1.2 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng chi phí kinh t tr c ti p 6

2.1.3 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng các ngo i tác tiêu c c 6

2.1.4 Chi phí v n kinh t .10

2.1.5ă ánhăgiáăhi u qu d án v m t kinh t .11

2.2 Khung phân tích tài chính 11

2.2.1 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng l i ích tài chính 11

2.2.2 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng chi phí tài chính 11

2.2.3 Chi phí v n tài chính 12

2.2.4ă ánhăgiáăhi u qu v m t tài chính 12

CH NGă3.ăPHỂNăTệCHăKINHăT .14

3.1ăPhíăth ng ngo i h i, các h s chuy năđ i và các ngo i tác tiêu c căhƠngăn m 14

3.1.1ăPhíăth ng ngo i h i 14

3.1.2 Các h s chuy năđ i 14

3.1.3 Các ngo i tác tiêu c căhƠngăn m 17

3.2 K t qu phân tích kinh t .18

3.3ăPhơnătíchăđ nh y 19

3.4 Phân tích r i ro b ng mô ph ng Monte Carlo 22

CH NGă4.ăPHỂNăTệCHăTÀIăCHệNH 24

4.1 Các thông s c ăs .24

4.2 Báo cáo thu nh p 26

4.3ăBáoăcáoăngơnăl u 27

4.4 K t qu phân tích tài chính 27

4.5ă i u ch nhăđ huyăđ ngăđ c v n t ngân hàng 29

4.5.1 L p qu an toàn n vay 29

4.5.2 Gi m v năvayăt ngăt l góp v n 29

4.5.3ă Ơmăphánăl i h păđ ng vay n v i ngân hàng 29

4.6ăPhơnătíchăđ nh y 30

4.7 Phân tích r i ro b ng mô ph ng Monte Carlo 34

4.8 Phân tích phân ph i 37

CH NGă5.ăK T LU N VÀ KI N NGH CHÍNH SÁCH 38

5.1 K t lu n 38

5.2 Ki n ngh chính sách và bài h c rút ra 39

5.3 H n ch c a lu năv n 39

TÀI LI U THAM KH O 40

PH L C 44

DANH M C CÁC KÝ HI U, T VI T T T

ADB Asian Development Bank Ngân hàng phát tri n châu Á

CAPM Capital Asset Pricing Model Môăhìnhăđ nh giá tài s n v n

CO2e Carbon Dioxide Equivalent Quiă c v gi m phát th i khí

DSCR Debt Service Coverage Ratio H s an toàn tr n

EOCK Economic Opportunity Cost of Capital Chiăphíăc ăh i kinh t c a v n

EIRR Economic Internal Rate of Return Su t sinh l i kinh t n i t i

IMF International Monetary Fund Qu ti n t qu c t

IRR Internal Rate of Return Su t sinh l i n i t i

NPVe Economic Net Present Value Giá tr hi n t i ròng kinh t

WACC Weight Average Cost of Capital Chi phí v n bình quân tr ng s

DANH M C CÁC B NG BI U

B ng 1.1: Công su t l păđ t c n c 1

B ng 3.1: Tóm t t k t qu tính toán các CF 14

B ng 3.2:ăNgơnăl uăkinhăt th c tóm t t 19

B ng 3.3:ăPhơnătíchăđ nh y kinh t theo công su t nhà máy 20

B ng 3.4:ăPhơnătíchăđ nh y kinh t theoăgiáăđi n 20

B ng 3.5:ăPhơnătíchăđ nh y kinh t theo t ng m c đ uăt .21

B ng 3.6:ăPhơnătíchăđ nh y kinh t theoăphíăth ng ngo i h i 21

B ng 3.7:ăPhơnătíchăđ nh y kinh t theo h s l ngăkinhăt c aălaoăđ ng gi năđ n 22

B ng 3.8: K t qu phân tích mô ph ng kinh t 23

B ng 4.1: Chi phí s d ng v n c a d án 25

B ng 4.2:ăChiăphíăđ uăt ăth că(khôngătínhăđ nălƣiăvayăđ c v n hóa) 25

B ng 4.3: Tóm t t k t qu phơnătíchătƠiăchínhădanhăngh aătheoăgiáăđi n 5,56 cents/kWh 27

B ng 4.4: Tóm t t k t qu phơnătíchătƠiăchínhădanhăngh aătheoăgiáăđi n 4 cents/kWh 28

B ng 4.5: K t qu tính toán các tình hu ngăđƠmăphánăơnăh n n .30

B ng 4.6:ăPhơnătíchăđ nh y tài chính theo l m phát VND 31

B ng 4.7:ăPhơnătíchăđ nh y tài chính theo l m phát USD 32

B ng 4.8:ăPhơnătíchăđ nh y tài chính theo công su t nhà máy 32

B ng 4.9:ăPhơnătíchăđ nh y tài chính theoăgiáăđi n 33

B ng 4.10:ăPhơnătíchăđ nh y tài chính theo t ng m căđ uăt .33

B ng 4.11:ăPhơnătíchăđ nh y tài chính theo chi phí v n hành và b oăd ng 34

B ng 4.12: K t qu phân tích mô ph ng tài chính 36

DANH M Că TH , HÌNH V ,ăS ă

Hình 1.1: D báo kh n ngăl păđ t và nhu c u công su t 1

Hình 3.1: Xác su t c a t ng m c t ng m căđ uăt ăsoăv iămôăhìnhăc ăs .23

Hình 4.1: D ng phân ph i c a l măphátăVNDătrongă20ăn măg n nh t 35

Hình 4.2: D ng phân ph i c a l măphátăUSDătrongă20ăn măg n nh t 35

DANH M C PH L C

Ph l c 1: B năđ v trí d án 44

Ph l c 2: Các thông s chính c a d án 45

Ph l c 3: S ăđ c u trúc d án 47

Ph l c 4: H s chuy năđ i c a chi phí thi t b 48

Ph l c 5: H s chuy năđ i c a chi phí v n hành và b oăd ng .49

Ph l c 6: Giá kinh t c a r ng 50

Ph l c 7: Thi t h i k v ngădoăl ăl tăhƠngăn m 52

Ph l c 8: Thi t h i k v ng do h năhánăhƠngăn m 52

Ph l c 9:ăNgơnăl uăkinhăt th căquaăcácăn mă(tri uăđ ng) 54

Ph l c 10:ăPhơnătíchăđ nh y m t chi u kinh t v i t t c các bi n s không th c i thi n NPV kinh t .56

Ph l c 11: Chi ti t phân tích mô ph ng kinh t .59

Ph l c 12: Tính toán chi phí s d ng v n c a d án 60

Ph l c 13: Chi ti t Thu su t thu Thu nh p doanh nghi p d án ph i ch u 61

Ph l c 14: Chi ti t chi phí b iăth ng,ătáiăđ nhăc .61

Ph l c 15: Báo cáo thu nh pădanhăngh aă(theoăgiáăC Tăđ xu t là 5,56 cents/kWh) 63

Ph l c 16:ăBáoăcáoăngơnăl uătƠiăchínhădanhăngh aă(theoăgiáăC Tăđ xu t là 5,56 cents/kWh) .66

Ph l c 17:ăTr ng h p l p qu an toàn n vay 69

Ph l c 18: Gi m v năvay,ăt ngăt l góp v n 70

Ph l c 19:ăPhơnătíchăđ nh y v iăthayăđ i thu su t thu tƠiănguyênăn c 70

Ph l c 20: Chi ti t phân tích mô ph ng tài chính 71

Ph l c 21: K t qu mô ph ng tài chính (theo giá C Tăđ xu t là 5,56 cents/kWh) 72

CH NGă1 GI I THI U

1.1 B i c nh và v năđ chính sách

M c dù trong nh ng n măg năđơyăn ngăl c cung c păđi n c a Vi tăNamăđƣăcóăs giaăt ngăđángăk t 9.343ăMWăvƠoăn mă2003ălênă19.735ăMWăvƠoăn mă2010,ăv i t căđ t ngăbìnhăquơnă11,3%/n mănh ngăv năkhôngăđápă ngăđ nhu c u tiêu th đi n trong c n c Theo d báo

c a WB (2009), ngay c khi l yăn mă2003ălƠmăm c v i t căđ t ngăt iăbìnhăquơnă11,3%/n măthìăđ năn mă2020,ăt ng nhu c u công su t v n l năh năkh n ngăl păđ tă2.866ăMW.ăDoăđó,ă

Vi t Nam luôn ph i nh p kh uăđi n t Trung Qu c và Lào trong nh ngăn măqua, và có th là

Hình 1.1: D báo kh n ngăl păđ t và nhu c u công su t

Ngu n: Theo WB(2009) và tính toán c a tác gi

Vi c nh p kh uăn ngăl ngăđi nămangăđ n nhi u h l y cho n n kinh t ,ătrongăđóăđi n hình là

s ph thu c ngày càng l n d n t i b đ i tác ép giá C th , t khi nh p kh uăđi n t Trung

200 tri u kWh đƣăt ngălênăđ n 4,67 t kWh vƠoăn mă2011, và d ki nătrongăn mă2012ănh p

kho ng 4,65 t kWh N uă nh ă vƠoă n mă 2008ă giáă muaă đi n t Trung Qu c m i ch 4,5

cents/kWh thì hi nă nayă đƣă t ngă kho ngă 35%ă lênă đ n 6,08 cents/kWh t c là g n

1.266ăđ ng/kWh (NgơnăhƠngănhƠăn c Vi t Nam, 2012)

Trong khi đó, th yăđi n v a và nh hoàn toàn có th bùăđ p m c thi u h t t m th i trên vì d

ki năđ năn mă2017,ăt ng công su t l păđ t c a th yăđi n v a và nh trên c n c s lênăđ n

3.087 MW c năc Quy tăđ nh s 1208/Q -TTg (Th t ng Chính ph ,ă2011).ăCh aăk đ n,

hi n t i EVN ch muaăđi n các d án này v i giá kho ng 800 - 900ăđ ng/kWh Th yăđi n l i cóăchiăphíăđ uăt ăvƠăt ngăchiăphíătrênă1ăđ năv MW th p nh t, nhà máy th yăđi n có tu i th lơuăh năsoăv i h u h t cácănhƠămáyăphátăđi n khác nên r t phù h p v i kh n ngăc a các C T

t ănhơnăVi t Nam.ă óălƠăch aăk đ n trong b i c nh thâm h t ngân sách, c t gi măđ uăt ăcôngă

nh ăhi n nay, th yăđi n v a và nh càng t rõ s c h p d n c a nó ơyălà nh ng lý do chính

mà m t s đ tài th măđ nhătr căđơy c a h căviênăCh ngătrìnhăGi ng d y Kinh t Fulbright

(Nguy n Nh t Anh, 2012), (Nguy n Ng c Trân, 2010) cho th y th yăđi n v a và nh có hi u

qu kinh t và ch c năđƠmăphánăđ căgiáăđi n h p lý v i EVN thì có th có c hi u qu v

m t tài chính

Tuy nhiên, s phát tri n th yăđi n v a và nh trong nh ngăn măquaălƠmăphátăsinhănhi u quan

ng i tiêu c c v môiătr ng và nhăh ng x uăđ n các ho tăđ ng kinh t khác:

Di n tích r ng b pháăth ng l năh năr t nhi u so v i các báo cáo nghiên c uăbanăđ u (Chí Nhơn,ă2012).ăTrongăkhiăđó,ăgiáăb iăth ng r ng và tr ng r ng thì l i r t nh so v i giá tr kinh

t th c c a r ngăđ i v i n n kinh t V yămƠ,ăcácăC Tăcònătrìăhoƣn, ho c không th c hi n

cam k t tr ng r ng thay th sauăkhiăđ c c p phép xây d ng

Bên c nhăđó,ăvi c gây ô nhi m ngu năn c h l uă nh h ngăđ năđ i s ngăng iădơnăd i

đ p là hoàn toàn có th x y ra, n uănh ăC Tăkhôngăth c hi n nghiêm túc công tác v sinh

lòng h tr căkhiătíchăn c

Các th yăđi n v a và nh có dung tích ít, kh n ngăc tăl ăkém.ăNh ng vì l i ích c c b , các

ch h th ng hi m khi h m căn c v ng ngăanătoƠnătr c khi bão v C ng v i tình hình

bi năđ i khí h u di n ra ph c t p, th iăgianăquaăđƣăphátăsinhănhi u hi năt ng x l ăch ngăl ă

vƠoămùaăm aăgơyăthi t h i nghiêm tr ngănh ătr ng h p th yăđi năAăV ngăn mă2009,ăth y

đi n sông Ba H n mă2010,ăth yăđi năSôngăTranhă2ăn mă2011,ăth yăđi n Tr Anăn mă2012 Mùaăm aălƠăv y, mùa h n các th yăđi n v a và nh c ngăgơyăkhôngăítănh c nh iăchoăđ ng bào

d iăđ p G năđơyălƠătr ng h p th yăđi nă kmiă4,ăkhiămƠăch h quy t tâm gi n căđ

ho tăđ ng h t công su t nh m t iăđaăhóaăl i nhu n,ăthayăvìăđi u ti tăn căchoăvùngăđ ng b ng

khô c n phía h l u.ăă

Cu i cùng, vi c xây d ng th yăđi n các vùng núi sâu bu căđ ng bào dân t căítăng i đơyă

ph i di chuy n v vùngătáiăđ nhăc Tuy nhiên, côngătácăđ n bù, gi i t a,ătáiăđ nhăc ,ă năđ nh

sinh k còn nhi u b t c p.ăCh aăk đ n,ănguyăc ăpháăh y hoàn toàn các giá tr v năhóaăv t th

và phi v t th c a c a các đ ng bào dân t c là không nh

Tóm l i, vi c xây d ng th yăđi n v a và nh v a có th bùăđ p thi u h tăđi n t m th i giúp

ti t ki m ngo i t cho qu c gia, v a có l i th v giá thành r phù h p v i b i c nh ngân sách

c aăđ tăn c; nh ngăth c t khi tri n khai, l i phát sinh nhi u v năđ nghiêm tr ng đ i v i môi

tr ng và các ho tăđ ng kinh t khác V y,ăkhiătínhăđ chi phí kinh t c a các ngo i tác tiêu

c c thì d án th yăđi n v a và nh có còn hi u qu hay không?

1.2 Mô t d án

D án th yăđi n V nh S nă4 (T VS4)ălƠăm tăđi n hình cho v năđ chính sách trình bày trên

Theo Quy tăđ nh s 2488/Q -BCN (B Công Nghi p, 2006), công trình T VS4 là ki u th y

đi năsauăđ p,ăđ c xây d ng trên sông Kone và n măhoƠnătoƠnătrongăđ a ph năxƣăV nhăKim,ă

Kone ( th ngăl u)ăkho ng 300 m, cách nhà máy th yăđi năV nhăS nă1ă( h l u)ăkho ng 1

km và cách trung tâm thành ph QuyăNh năkho ng 100 km v phía Tây B c B năđ mô t c

(kho ng 54,1%).ăVayăđ uăt ătrongăn c bao g m hai ph n: vay Ngân hàng Phát Tri n (NHPT)

và vay các ngơnăhƠngăth ngă m iătrongăn c (NHTM) Kho n vay NHPT là 149.070 tri u

đ ng, v i lãi su tădanhăngh aăc đ nhălƠă11,4%/n m.ăTh iăgianăvayălƠă10ăn m.ăN g căđ c tr

đ uătrongă8ăn m,ăv i k h nălƠă1ăn m/l n Kho n vay NHTM là 149.070 tri uăđ ng, v i lãi

su tădanhăngh aălƠă12%/n m.ăTh i gian vay lƠă12ăn m.ăN g căđ c tr đ uătrongă10ăn m,ăv i

k h nălƠă1ăn m/l n C hai kho năvayăđ u gi iăngơnătrongăn măxơyăd ng th II, th III và lãi

vay trong th i gian xây d ngăđ c nh p g c, n g c ph i tr ngay t n măđ uătiênănhƠămáyăđiă

vào v n hành C u trúc d ánăđ c minh h a t i Ph l c 3

1.3 M c tiêu và câu h i nghiên c u

M c tiêu nghiên c u c aăđ tài là phân tích tính kh thi kinh t c a d ánăkhiăcóătínhăđ n các

ngo i tác tiêu c c, phân tích tính kh thi tài chính c a d ánătrênăquanăđi m t ngăđ uăt ă(T T)

và ch đ uăt (C T) T đó,ăđ aăraănh ng g i ý chính sách có liên quan

C th , lu năv năs tr l i các câu h i chính sách sau:

D án T VS4 có kh thi v kinh t hay không, n u phân tích kinh t có tính đ n c các ngo i

tác tiêu c c?

D án T VS4ăcó kh thi v tài chính hay không?

1.4 B c c c a lu năv n

Sau khi trình bày b i c nh chính sách, mô t d án vƠăđ xu t câu h i nghiên c u, lu năv năđiă

vào trình bày khung phân tích kinh t vƠătƠiăchínhăđ i v i d án Ch ngă2 Tr ng tâm c a

ch ngănƠy là vi căđ xu t các công c đánhăgiáăl i ích và chi phí kinh t cóătínhăđ n các

ngo i tác tiêu c c và các gi đ nh.ăCh ngă3 s trình bày các h s chuy năđ i, cùng các gi

đ nhăđiăkèmăvƠăk t qu phân tích kinh t ăCh ngă4 s trình bày các thông s chính, cùng các

gi đ nhăđiăkèmăvƠăk t qu phơnătíchătƠiăchính,ătrongăđóăcó gi i thích t iăsaoăC Tăk v ng

đ c th c hi n d án.ăSauăđó,ăđi u ch nhăph ngăán huyăđ ng v n c a d án đ b oăđ m tính

kh thi tr n , nh m ti p c năđ c v n vay Cu i cùng, Ch ngă5 điăđ n k t lu n và ki n ngh

chính sách k p th i v d ánătrênăc ăs phơnătíchătr căđó

CH NGă2 KHUNG PHÂN TÍCH

Ch ngă nƠyă t p trung làm rõ khung lý lu nă đ th mă đ nh d ánă T VS4 Tr ng tâm g m khungăphơnătíchăđánhăgiáătínhăhi u qu v m t kinh t và tài chính, có tínhăđ n các ngo i tác

tiêu c c, và các gi đ nh c th đ i v i các thông s s d ng trong quá trình phân tích

2.1 Khung phân tích kinh t

2.1.1 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng l i ích kinh t

L i ích kinh t c a d án là t ng l i ích kinh t tr c ti p, và các l i ích do d án mang l i ngo i tác tích c c cho n n kinh t

D ánăT VS4 có l i ích kinh t tr c ti p là t ngădoanhăthuăbánăđi n cho n n kinh t Hai

ngo i tác tích c c theo tham kh o t cácăđ tƠiăđƣăth c hi n và ý ki n c aăC TălƠ: ngu n thu

t vi c bán ch ng ch gi m th i khi d ánăđ c xây d ngătheoăc ăch s ch (Nguy n Nh t Anh,

2012), và t oăđi u ki n thu n l iăchoăgiaoăthôngăđ i v iăng i dân làng O3 trong khu v c d

án Tuy nhiên, t i Vi t Nam hi nănayăch aăcóăd ánănƠoăbánăđ c ch ng ch gi m th i nên

lu năv n s khôngătínhăđ n l i ích này Làng O3 là m t làng nh trong 6 làng c aăxƣăV nhă

Kim, vì v y l i ích t vi c di chuy n thu n ti n n uăđ căxácăđ nh s khôngăđángăk so v i

quy mô d ánănênăđ tƠiăc ngăkhôngătínhăđ n l iăíchănƠy.ăNh ăv y, l i ích kinh t c a d án

đ căxácăđ nh là t ng doanhăthuăbánăđi n c a nhà máy T VS4 Công th c:

L i ích kinh t =ăGiáăđi n kinh t  S năl ngăđi năth ngăph m Trongăđó,ăs năl ngăđi năth ngăph măđ c l y t báo cáo ti n kh thi c aăC T.ăS năl ng

đi năth ngăph mănh ăđƣăphơnătíchălƠăđ c s d ngăđ bùăđ păl ngăđi n nh p kh u t Trung

Qu c.ăDoăđó,ăd án ch cóătácăđ ng thay th ,ăkhôngăcóătácăđ ngătiêuădùngăt ngăthêm.ăVìăv y,

giáăđi n kinh t đ căxácăđ nh là giá nh p kh uăđi n t Trung Qu c c ng v i l i ích nh ti t

ki măđ c ngo i t cho Vi t Nam

Giáăđi n kinh t = Giáăđi n nh p kh u t Trung Qu c  (1+phíăth ng ngo i h i)

2.1.2 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng chi phí kinh t tr c ti p

Chi phí kinh t tr c ti p c a d án là các chiăphíăđ uăt ăbanăđ u, chi phí thay th thi t b n mă

th 25ăkhiănhƠămáyăđiăvƠoăho tăđ ng, và chi phí v n hành và b oăd ng đ c chuy năđ i t

chi phí tài chính thông qua các h s chuy năđ i t giá tài chính sang giá kinh t Thu tài nguyênăn c, thu thu nh p doanh nghi p, và thu giá tr giaăt ng là các kho n m c chi phí tài chínhănh ngăđơyăch là các kho n chuy n giao t C TăsangăchoănhƠăn c, nên xét v t ng th

n n kinh t thì chúng có chi phí kinh t b ng không; doăđó, hai kho n m c này không tính vào

chi phí kinh t K t qu tính toán các h s CF đ c tóm t t B ng 3.1

2.1.3 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng các ngo i tác tiêu c c

Các ngo i tác tiêu c c, mà c th lƠătácăđ ng x uăđ nămôiătr ng và gây nhăh ng tiêu c c

đ n các ho tăđ ng kinh t khác, là m t ph n trong chi phí kinh t c a d án

Theo khungăđánhăgiáătácăđ ngămôiătr ng c a WB (2008), đánhăgiáătácăđ ngămôiătr ng c n

tr l iăđ c các câu h i: th nh t, d án có làm thayăđ iămôiătr ng s ng t nhiên không? Th

hai, d án có s d ng r ng hi u qu không? Th ba, d án cóăđ m b o v năhóaăv t th và phi

v t th trong khu v c không b nhăh ng không? Th t ,ăd án có b oăđ măcôngătácătáiăđ nh

c , năđ nh sinh k choăđ ng bào các dân t căítăng i không? Th n m,ăd án có b oăđ m tính anătoƠnăđ păchoăng iădơnăd i h l uăkhông?ăTh sáu, d án có t i thi u hóa vi c s d ng

hóa ch tăđ c h i, b oăđ m s c kh eăchoăcôngănhơnăvƠăng i dân trong khu v c không b nh

h ng không? Cu i cùng, d án có gi m thi u hóa tranh ch p gi a hai qu c gia không? Theo đó,ăd án T VS4ăđ c cho là có th gây ra n m tácăđ ngăđ uătiên,ăvìătácăđ ng cu i cùng

không n mătrongătr ng h p c a d án, vƠătácăđ ng th sáu đ c g n trong các tiêu chu n xây

d ng ch t ch khi xây d ngănhƠămáyănênăc ngăkhôngăđ c tính

Vi căng năđ p,ătíchăn c T VS4 có th gây ô nhi m ngu năn c phá h yăđ i s ng c a h

th y sinh v t quý hi m và nhăh ngăđ n ch tăl ngăn căt i h l u.ă ng v tăđángăk

nh t trong khu v c d án là loài cá chình gi ngăAnguillaăđ c li t vào m căđ s nguy c p

theo Sáchăđ Vi t Nam1

Tuy nhiên, t đ p T VS4ăđ n bi n có kho ng cách r t xa, l i qua

nhi u thác gh nhădoăđóăm căđ nhăh ng c a d ánăđ n loài cá này là không l n V ch t

1 Vòngăđ iăđ c tóm g nănh ăsau:ăcáătr ng thành s ng vùngăn c ng tăđ tr ng r i ch t, tr ngătheoădòngăn c

ch y v vùng bi n h l uăđ ng th i phát tri n thành phôi, thành u trùng, thành cá chình con d ng ng,ăđ n khi

thành cá chình con th c th thìăb iăng c vào trong các sông, su i, h ch aăđ sinh s ngăvƠătr ng thành

l ngăn c h l u thì s ô nhi m khó ki m soát nh t là sauăkhiătíchăn c Tuy nhiên, kinh

nghi m t các ch h , công tác làm v sinh lòng h tr căkhiătíchăn c là quan tr ng nh tăđ

gi i quy t v năđ này Doăđó,ăchi phí v sinh lòng h s đ c tham kh o t các d án t ngăt

Theo ki n ngh m iăđơyăc a B NN&PTNT (H iă D ng,ă2012) v các d án th yăđi n và

tham kh o d án th yăđi năTrungăS n: ngoài b iăth ngăđ t r ng, C T còn ph i tr ng r ng

thay th Tuy nhiên, r ng có giá tr môiătr ng quan tr ng, và giá tr này l năh năr t nhi u so

v i các chi phí b iăth ng r ng và tr ng r ng hi n nay Theo nghiên c u c aăV ăT năPh ng

(2007) v các cánh r ng Vi t Nam, giá r ng kinh t c a khu v c d án ph i tính thêm: giá tr

l uăgi CO2, giá tr h p th CO2, giá tr h n ch xóiămònăđ t và đi u ti tăn c, giá tr c i t o

đ phì và cung c p phân bón, giá tr đ l i và giá tr t n t i R ng khu v c d án là r ng

nghèo b khai thác ki t qu , nên các y u t v tínhăđaăd ng sinh h c và giá tr c nh quan du

lchăkhôngăđ cătínhăđ n Ngoài ra, doăkhôngăđ đi u ki năđ kh o sát nên lu năv n gi đ nh giáăđ n bù r ng cho t nh b ng giá bán g trên th tr ng, vì v y c l i ích và chi phí liên quan

đ n lâm s n s khôngăđ cătínhăđ n

Giá tr kinh t c a r ng = Giá tr l uăgi CO2

+ Giá tr h p th CO2+ Giá tr h n ch xóiămònăđ tăvƠăđi u ti tăn c

+ Giá tr c i t oăđ phì và cung c p phân bón

+ Giá tr đ l i và giá tr t n t i Trongăđó:ăgiá tr l uăgi , ho c h p th CO2 đ căxácăđ nh theo công th c:

Vc = Mc  Vc

V i: Vc là giá tr l uăgi ho c h p th CO2 c a r ng theo ha

Mc là tr l ng CO2đ c r ngăl uăgi ho c h p th (t n CO2e/ha)

Vc là giá bán tín ch cácbon CER trên th tr ngă(đ ng/t n CO2e)

Ngu n: V T n Ph ng (2007)

Giá tr h p th CO2, giá tr h n ch xóiămònăđ tăvƠăđi u ti tăn c đ cătínhăhƠngăn măchoăđ n

h tăvòngăđ i d án.ăTrongăkhiăđó,ăcácăgiáătr còn l iăđ c ghi nh n t n th t ngay t khi r ng b

phá, gi s vƠoăn măxơyăd ngăđ u tiên c a d án

Trong khu v c d án, có 30 h dân t c BaNa ph i di chuy n b t bu c Vì v y yêu c uăđ t ra là

ph i b oăđ m sinh k cho nh ng h dân này và gi m nh tácăđ ng phá h yăv năhóaăv t th c a

đ ng bào dân t c BaNa Hi n nay, chính sách b iăth ng m i ch lƠmăđ c đ năbùăđ t và

các tài s n thi t h i tr c ti păch aătínhăđ n vi c b oăđ m sinh k ,ăvƠăcôngătácătáiăđ nhăc ăcònă

ch mă( ngăNguyênăAnh,ă2007).ăDoăđó,ăkho n ti n b iăth ng,ătáiăđ nhăc đ c gi đ nh theo

nghiên c u c a Nguy n Ng c Trân (2010)

i v i b o t năv năhóaăv t th , hi n nay huy năV nh Th nhăđƣăcóănhi uănhƠăRôngăv năhóaă

đ c xây d ng Tuy nhiên, các nhƠăRôngăv năhóa này ch aăth c s đ căh ng ng b i đ ng

bào BaNa vì còn t n t i b t c p trong thi t k , và v n còn m t s đ ng bào quen v i n p sinh

ho t truy n th ng Hi n t i,ăch aăcóăcác nghiên c u sâu v v năđ này, nên lu năv năt gi

đ nh

V năđ anătoƠnăđ păđ c th hi n qua vi căđ m b o nh ng tiêu chu n k thu t khi xây d ng

h đ gi m t i thi uănguyăc ăv đ p.ăNh ngătr c tr c phát sinh hi n nay là: các ch h vì l i

ích c c b không gi m m căn c trong h v ng ng anătoƠnătr căkhiăl ăđ n Vì v y, cácăđ p

th ng ch u áp l c v đ p r t l năkhiăl ăv , d năđ n ph i x l ăch ngăl Doăđó,ăcácătínhătoánă

đ căxemăxétătrênăph ngădi năn mănƠoăc ngăx l Tuyănhiên,ăl uăv c sông Kone có n măcóă

l ănh ngăc ngăcóăn măh n hán Vì v y, xác su t x l ăđ căxácăđ nh theo nghiên c u th yăv nă

l uăv c sông Kone c a Nguy n Th Th oăH ngăvƠăđ.t.g (2007).ăTheoăđó,ăxácăsu t x l ăd

ki năđ c l y theo nh ngăn măm aătrung bình vƠăm aănhi u B i vì, nh ngăn măm aăítăthìăkhôngăcóăl ăGi đ nh khi th yăđi n x l ăthìăthi t h i do d án gây ra là thi t h i l n nh tădoăl ă

trong quá kh , theo phân tích có và không có d án, thi t h iăt ngăthêmădoăx l ăhƠngăn măc a

d ánăđ c tính theo công th c (WB, 2007, trích trong Institute for Environmental Studies,

2009):

ch nh giá

-

Thi t h iădoăl bìnhăquơnăhƠngăn m sauăkhiăđi u ch nh

giá

)

Trongăđó:

 Xác su t x l ăd ki năđ c tính theo công th c:

Xác su t x l ăd ki n hƠngăn m = S n măm aătrungăbình vƠăm aănhi u

S n măquanăsát

 nhăăh ng c a vi c x l ăt đ păT VS4ăkhôngăth tácăđ ngăđ n vùng h l uăphíaă

d iăđ pă nh Bình B i vì, dung tích c a h T VS4ăch b ng kho ng

15

1

t ng dung tích các h ch a trong ph m vi t đ păT VS4ăđ năđ pă nhăBình.ăDoăđó,ălu năv năgi

đ nh ph m vi t đ păT VS4ăđ năđ pă nhăBìnhălƠăc năc đ tính thi t h i k v ng do

x l ăTheo Chi c c Th ngăkêăV nhăTh nh (2012), thi t h iădoăl ăc a huy n bao g m

các thi t h i v ng i và tài s n Thi t h i v tài s n g m có: các công trình phòng

ch ng l t,ăbƣoăvƠăc ăs h t ng; di n tích cây tr ng, s l ng v t nuôi, ô tô, tàu bè, nhà

x ngăvƠătr ng h c

Cu i cùng, m t tr c tr c phát sinh t i Vi tăNamăliênăquanăđ n s n xu t nông nghi p là: vào

nh ngăn măm aăít, th yăđi n v a và nh nhi u kh n ngăs tr n c l i, quaăđóălƠmăgiaăt ngă

thi t h i h n hán Phía h l uă c a nhà máy T VS4ă cóă đ pă nh Bình v i dung tích g n

226,21 tri u m3 chuyên ph c v cho vi c c tăl ăvƠăđi uăhòaăn c cho vùng nông nghi p trù phúăphíaăd i c a t nh Vì v y, lu năv năc năc vào ph măviăt i c aăđ pă nhăBìnhăđ xác

 Xác su t h n hán d ki năđ c tính theo công th c:

 H nh Bình là công trình tr ngăđi m c a t nh, h u h t công su t h là ph c v t i

tiêu cho nông nghi p (Bìnhă nh, 2013) H có dung tích thi t k g n b ng 50% t ng

dung tích các h ch a t nh H b oăđ m đ t i m t di n tích r ng l n trong c

nh ngăn măh n hán,ăđi năhìnhănh ăn mă2012 (S NN&PTNTăBìnhă nh, 2013) Vì

v y, d ánăT VS4ăkhôngălƠmăthayăđ i đángăk di nătíchăt i c a h nh Bình Do đó,ăs thayăđ i c a chi phí kinh t t ngăthêm g nănh ăb ng 0 khi xét trong dài h n T

đó, lu nă v nă ch tính toán m t l i ích kinh t t ngăthêmă qua thayăđ iăn ngăsu t cây

N ngăsu t

cây tr ng sau khi có

N ngăsu t cây tr ngătr c khi có đ pă nhăBìnhălƠăn ngăsu t bình quân c a các

lo i cây tr ng t n mă2006ăđ năn mă2009.ăVƠătheoăđó,ăn ngăsu t cây tr ng sau khiăcóăđ pă nhăBìnhălƠăn ngăsu t bình quân c a các lo i cây tr ng t n mă2010ă

đ năn mă2011

2.1.4 Chi phí v n kinh t

Theo Quy tăđ nh s 2014/Q -BCN (B Công Nghi p, 2007), các d ánăđi n s d ng v năt ă

nhân đ c yêu c u là có chi phí v n kinh t không th păh n 10% ThêmăvƠoăđó, theo chu n

c a WB (trích trong Harvard Business School, 2004), su t sinh l i kinh t t i thi u ph i 10%

ho c 12% m iă đ c cho là s d ng ngu n l c kinh t hi u qu v i m t d ánă t ngă t

T VS4 Vì v y, lu năv n l y chi phí v n kinh t là 10%

2.1.5 Tiêuăchíăđánh giá hi u qu d án v m t kinh t

Dòng ti n kinh t là hi u c a l i ích kinh t và chi phí kinh t theo t ngăn m,ăvƠăd ánăT VS4

đ căxácăđ nh là có hi u qu v m t kinh t n u sau khi tính toán:

i v i NPV thì NPV c a dòng ti n kinh t l năh năho c b ng 0 khi s d ng su t chi t kh u

là chi phí v n kinh t (NPVe 0)

i v i IRR thì IRR c a dòng ti n kinh t l nă h nă ho c b ng chi phí v n kinh t

(EIRREOCK)

2.2 Khung phân tích tài chính

2.2.1 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng l i ích tài chính

L i ích tài chính c a d án là t ng l iăíchăthuăđ c t vi căbánăđi n cho EVN và bán g trên

th tr ng n iăđ a Nh ăgi đ nhăđƣătrìnhăbƠy, giá bán g s không tính vào l i ích tài chính và

chi phí b iăth ng r ng s không tính vào chi phí tài chính Nh v y, t ng l i ích tài chính c a

d ánăđ c tính theo công th c:

L i ích tài chính = Giá bán đi n  S năl ngăđi năth ngăph m

Lu năv năxácăđ nh giá bán đi n theoăđ xu t c aăC TălƠă5,56 cents/kWhăchoămôăhìnhăc ăs

2.2.2 Nh n d ngăvƠăph ngăphápă căl ng chi phí tài chính

Chi phí tài chính c a d án bao g m: chiăphíăđ uăt ăbanăđ u, chi phí thay th thi t b n mă

th 25 c a d án, chi phí v n hành và b oăd ng, thu tài nguyên, thu thu nh p doanh nghi p

theo giá tài chính

Chi phí đ u t ban đ u

Bao g m: chi phí xây d ng, chi phí thi t b (có c chi phí v n chuy n và l păđ t), chi phí qu n

lý d án,ăchiăphíăt ăv năđ uăt ăxơyăd ng, d phòngăt ngăchiăphíăth c,ălƣiăvayăđ c v n hóa

trong th i gian xây d ng và các chi phí khác D phòng l măphátăđ c tính toán d a trên t l

l m phát d ki n c a mô hình c ăs Chiăphíăđ n bù gi i phóng m t b ngăđ c tính toán l i theoăđ năgiáăc a t nhăn mă2011 Cu i cùng, chi phí xây d ng nhà Rông truy n th ng và chi

phí v sinh lòng h đ c l y theo kh o sát

Chi phí thay th thi t b n m th 25 nhà máy đi vào ho t đ ng

c l yătheoăđ xu t c aăC T

Chi phí v n hành và b o d ng

căxácăđ nhăc năc Quy tăđ nhă2014/Q -BCN (B Công Nghi p, 2007)

Kh u hao

căxácăđ nhăc năc Thôngăt ăs 203/2009/TT-BTC (B Tài Chính, 2009)

Thu tài nguyên

căxácăđ nhăc năc Lu t thu tài nguyên s 45/2009/QH12 (Qu c H i, 2009) và Quy tăđ nh 2014/Q -BCN (B Công Nghi p, 2007)

Thu thu nh p doanh nghi p

căxácăđ nh theo Thôngăt ăs 123/2012/TT-BTC (B Tài Chính, 2012)

Vòng đ i c a d án

Sauă3ăn măxơyăd ng, nhà máy T VS4ăđ c cho là s ho tăđ ngătrongăvòngă40ăn măti p theo

tr căkhiăđóngăc a,ăc năc theo Quy tăđ nhă2014/Q -BCN (B Công Nghi p, 2007)

2.2.4 Tiêuăchíăđánh giá hi u qu v m t tài chính

Dòng ti n tài chính là hi u c a l i ích tài chính và chi phí tài chính theo t ngăn m,ăvƠăd án

T VS4 đ căxácăđ nh là có hi u qu tài chính n u sau khi tính toán:

i v i NPV thì NPV c a dòng ti n tài chính l năh năho c b ng 0 khi s d ng su t chi t kh u

là WACC (NPVf  ) 0

i v i IRR thì IRR c a dòng ti n tài chính l năh năho c b ng WACC (IRRWACC)

CH NGă3 PHÂN TÍCH KINH T

Ch ngănƠyăphơnătíchătínhăhi u qu c a d án trênăquanăđi m toàn b n n kinh t ăSauăđó, ti n hƠnhăphơnătíchăđ nh y t t c các bi n, tìm ra các bi n nhăh ng quan tr ngăđ n tính kh thi

kinh t c a d án T đó,ăphơnătíchămô ph ng đ xem tính v ng ch c trong giaăt ngăphúcăl i

cho t ng th n n kinh t c a d án

3.1 Phíăth ng ngo i h i, các h s chuy năđ i và các ngo i tác tiêu c căhƠngăn m

3.1.1 Phíăth ng ngo i h i

Theo ADB (2010),ăphíăth ng ngo i h i đ i v i Vi t Nam đ áp d ng cho th măđ nh d án v

m t kinh t b ng 4% ng v i t giá h iăđoáiătrong môăhìnhăc ăs vƠoăquỦăIăn mă2011ălƠă

20.780 VND/USD, t giá h iă đoáiă kinhă t m đ c s d ng trong phân tích là

Chiăphíăđ năbùăgi iăphóngăm tăb ngă(khôngătínhăr ng) 1,430

Giá đi n kinh t

Nh ăđƣătrìnhăbƠyătrongăkhungăphơnătích,ăd án ch cóătácăđ ng thay th l ngăđi n nh p kh u

t Trung Qu c.ăDoăđó, giá kinh t c aăđi nă(đ u ra c a d án)ălƠăgiáăcungătínhătheoăgiáăđi n

nh p kh u t Trung Qu c H s chuy năđ i c aăgiáăđi n kinh t đ căxácăđ nh là:

CFgiáăđi n = Giáămuaăđi n t Trung Qu c  T giá h iăđoáiăm

Giáămuaăđi n c a EVN theoăđ xu t c aăC T  T giá chính th c Trongăđó,ăgiáămuaăđi n t Trung Qu căn mă2012ălƠă6,08ăcents/kWh.ăVƠăgiáăđi nătheoăđ xu t

c aăC TălƠă5,56 cents/kWh V y:

CFgiáăđi n = 6,08  21.611

= 1,138 5,56  20.780

V y, CFgiáăđi n là 1,138

Chi phí xây d ng

Gi đ nh t tr ng l ngă c aă laoă đ ng gi nă đ nă trongă chiă phíă xơyă d ng chi m 10% H s

l ngăkinhăt c aălaoăđ ng gi năđ nălƠă0,95ă(WB, 2011) Theoăđó,ăh s kinh t c a chi phí

Chi phí thi t b bao g m: tua bin th y l c, thi t b c ăkhíăth y công s d ng đ p tràn, c a

nh năn căvƠăđ ng ng áp l c TheoăbáoăcáoăC T,ătrongăđóăch có 73% giá tr lƠăđ c nh p

kh u Gi s h s hi u ch nh giá thi t b là 1 và d ánăđ c mi n thu nh p kh u K t qu

tính toán cho th y, h s chuy năđ i c a chi phí thi t b đ i v i d án là 0,977 (Ph l c 4)

Chi phí v n hành và b o d ng

Trong quá trình ho tăđ ng, máy móc thi t b c năth ngăxuyênăđ c duy tu b oăd ng Gi s

thu nh p kh uăđ i v i thi t b duy tu là 20% H s hi u ch nh kinh t và t l ngo iăth ngă

c a ph n duy tu l năl t là 1 và 70% Theo tính toán, h s chuy năđ i c a chi phí duy tu thi t

b đ i v i d án là 0,829 (Ph l c 5)

Gi s chi phí duy tu ch chi m 50% trong t ng chi phí v n hành và b oăd ng Suy ra, h s

chuy năđ i c a chi phí v n hành và b oăd ng là 0,914 (Ph l c 5)

Chi phí qu n lý d án và chi phí t v n xây d ng

Nh ng chi phí này tr cho các chuyên gia qu n lý d ánăvƠăt ăv năđ uăt ,ăvìăv y h s chuy n

đ iăđ căxácăđ nh theo h s l ngăkinhăt c a chuyên gia là 0,97 (WB, 2011)

Chi phí v sinh lòng h

Theo Công ty c ph n T ăv n Xây d ngă i n 4 (2008), chi phí thu d n th m th c v t là 10

tri uăđ ng/ha D án h ch aăn că ngă i n t nh Khánh Hòa chi phí phát d n và v sinh

lòng h kho ng g n 12 tri uăđ ng/ha (B NN&PTNT,ă2011).ă i v i d ánăT VS4,ăkhuăv c

lòng h ch có th m th c v t,ădoăđóăchiăphíăv sinh lòng h 10 tri uăđ ng/haătheoăđ xu t c a

C TălƠăh p lý Gi đ nh h s chuy năđ i tài chính sang kinh t đ i v i chi phí v sinh lòng h

là 1

Chi phí đ n bù gi i phóng m t b ng (không tính r ng)

Theo Nguy n Ng c Trân (2010), kho n ti n b iăth ng,ătáiăđ nhăc ăhi n t i đ c gi đ nh là

ch đápă ngăđ c 70% t ng giá tr kinh t ăNgh aălƠ,ăh s chuy năđ i CF = 1/0,7 = 1,43

Chi phí xây d ng nhà Rông truy n th ng

Hi năt i,ăvi căxơyăd ngănhƠăRôngăv năhóaă ăBìnhă nhăv năcònăb tăc p,ăch aăđápă ngăđ cănhuăc uăv năhóa,ăki nătrúcăc aăđ ngăbƠoăBaNa.ăDoăđó,ăgi đ nh chi phí xây d ng nhà Rông

v năhóaăch đápă ngăđ c 80% thi t h i v giá tr tinh th n c aăng i dân.ăNgh aălƠ,ăh s

chuy năđ i CF = 1/0,8 = 1,25

Chi phí khác

Cácăchiăphíăcònăl iăđ căgi ăđ nhăcóăh ăs ăchuy năđ iălƠă1

3.1.3 Các ngo i tác tiêu c căhƠngăn m

Giá tr r ng kinh t

K t qu nghiên c u t V ăT năPh ngă(2007) cho th y,ătrongăc ăc u giá tr r ng kinh t thì

giá tr l uăgi và h p th CO2 là l năh năr t nhi u l n so v i t ng các giá tr còn l i.ăDoăđó, giá

tr l uăgi và h p th CO2đ c c p nh t l i theo di n bi n giá CO2 hi n t i trên th tr ngăđ

tránh thiên l chăkhiăđánhăgiáăd án

Cu iă n mă 2012, giá CO2e trên th tr ng g n 10 USD/t n CO2e Theo Synapse Energy Economics Incorporation (2012), giá CO2e t n mă2020ăđ n h tăvòngăđ i d ánădaoăđ ng t

20 USD/t n CO2eăđ n 65 USD/t n CO2e Vì v y, giá CO2e đ c l yătrongămôăhìnhăc ăs là 10

USD/t n CO2e nào cu iă n mă 2012,ă gi đ nhă t ngă 9,05%/n mă trongă giaiă đo n t 2013ă đ n

2019, và t n mă 2020 giá CO2e đ c l y theo báo cáo c a Synapse Energy Economics

Incorporation (2012)

Vì r ng khu v c d án là r ng nghèo, nên giá tr l uăgi CO2 và h p th CO2đ căxácăđ nh

l năl t là 451 t n CO2e/ha và 71,4 t n CO2e/ha/n m (V ăT năPh ng,ă2007).ăNh ăv y, giá tr

kinh t c a di n tích r ng b phá do th c hi n d án là 27.086 tri uăđ ng,ăngh aălƠăg p kho ng

g n 41,7 l n so v i giá tr b iăth ng và tr ng r ng hi n nay Chi ti tătínhătoánăđ c trình bày

Ph l c 6

Thi t h i k v ng do l l t

Theo Nguy n Th Th oăH ngăvƠăđ.t.gă(2007),ăt l nh ngăn măm aănhi uăvƠăm aătrungăbìnhă

trong 25 n m nghiên c u th yăv năl u v căsôngăKoneălƠă48%.ăDoăđó,ăxác su t x l ăhƠngăn m

đ căxácăđ nh là 48% Theo Chi c c Th ngăkêăV nhăTh nh (2012), trongă4ăn măg n nh t t 2009ăđ n 2012, thi t h i doăl khu v c nhăh ngăbìnhăquơnăhƠngăn mălƠă5.182 tri uăđ ng

Trong khi đó,ăn măthi t h i l n nh tălƠăn mă2010, v i t ng thi t h iălênăđ n 16.883 tri uăđ ng

C năc vào s li u này, thi t h i k v ngădoăl ăhƠngăn m là 5.617 tri uăđ ng (Ph l c 7) Tuy

nhiên, qua th iăgian,ăđ i s ng c aăng i dân trong khu v c s giaăt ng,ăd năđ n tài s n c a h

c ngăt ngătheo.ăVìăth , thi t h i tài s n do l ăl t s gia t ng.ăLu năv năgi đ nh kho n thi t h i

k v ngădoăl ăhƠngăn măt ngăt ngă ng t căđ t ngăGDPăth căbìnhăquơnăhƠngăn m c a t nh là

9,4%

Thi t h i k v ng do h n hán

Theo Nguy n Th Th oăH ngăvƠăđ.t.gă(2007),ăt l nh ngăn măm aăítătrongă25 n m nghiên

c u th yăv năl u v c sông Kone là 52%.ăDoăđó,ăxác su t h n hán hƠngăn m đ căxácăđ nh là

52%

Các lo i cây tr ngătrongă4ăkhuăt iăV năPhong,ăHƠăThanh,ăV nhăTh nh, Tân An ậ pă áăc a

h nh Bình không có s n ph m xu t kh u Vì v y, giá kinh t đ c l y theo giá tài chính trungăbìnhăn mă2012 c a các lo i nông s nănƠy.ăTheoăđó, giá g o đ c l y là 456,8 USD/t n

(B NN&PTNT, 2012), giá ngô là 295,7 USD/t n, giá mía là 52,03 USD/t n, giá l c là 1.870 USD/t n, và giá thu c lá là 4,4 USD/kg V i h s ch bi n lúa thành g o là 0,5 (Tr n Th H i

Y n, 2012), thi t h i nông nghi pă hƠngăn măc a t nh n u h n hán x yăraă(l ngă m aă ítăvƠă

n c h nh Bình khôngăđ t i) là kho ng 182,2 t đ ng

bênăd i c a t nh Ví d nh ătìnhăhìnhăthi u n c nghiêm tr ngăvƠoăn mă2012,ăh v n b o

đ măn căt iăchoăcácăkhuăt i ch ch t.ăNh ăv y, n u không có d án thì dù vào nh ngăn mă

m aăít,ăkh n ngăt nh b thi t h i 182,2 t đ ng do thi uăn căt i làm gi măn ngăsu t cây

tr ng là r t khó x y ra Tuy nhiên, khi có d án, vào nh ngăn măm aăít, nhi u kh n ngăch h

T VS4ăs gi 21,8 tri u m3n c l i trong h , làm cho h nh Bình thi u n c t i cho khu

v căd i h l u Phân tích có và không có d án cho th y,ăkhiăcóăđ păT VS4 thì h nh

Bình nhi u kh n ngăs m tăđiă10,4%ăkh n ngăt iăvƠoăn măh n hán Gi đ nh m c m t mát

này t l thu n v i thi t h i nông nghi p do thi uăn căt i làm gi măn ngăsu t cây tr ng, thì

thi t h i nông nghi p k v ngăhƠngăn mădoăh năhánăđ i v i t nh vì có d ánăT VS4ălƠă9.841ă

tri uăđ ng Chi ti tătínhătoánăđ c trình bày c th t i Ph l c 8

3.2 K t qu phân tích kinh t

Sauăkhiăđi u ch nh giá tài chính sang giá kinh t và tính toán các ngo i tác tiêu c c c a d án,

k t qu xácăđ nh NPV và IRR kinh t th c c a d án đ c tóm t t theo B ng 3.2

Chiăphíăv năhƠnhăvƠăb oăd ng 52.824

Giáătr ăkinhăt ăc aăr ng 27.086

Thi tăh iăk ăv ngădoăl ăl t 217.962

Thi tăh iăk ăv ngădoăh năhán 87.491

Ngu n: Tính toán c a tác gi

K t qu cho th y, NPV kinh t âm 50.695 tri uăđ ng và IRR kinh t là 7,44% th p h năchiăphíă

v n kinh t 10% Nh v y, d án không kh thi kinh t , nhƠăn c không nên c p phép cho đ u

t

Trong su tăvòngăđ i c a d án, ngơnăl uăròngăkinhăt ch d ngăt n măth nh t đ n n măth

24 sauăkhiănhƠămáyăđiăvƠoăho tăđ ng (Ph l c 9) Cácăn măcònăl i,ăngoƠiă3ăn măxơyăd ng nhà

máy ch cóăngơnăl uăra,ăthìăl iăíchăthuăđ c h uănh khôngăđ bùăđ p chi phí b i vì s giaăt ngă

thi t h i k v ngădoăl ăl tăhƠngăn m

M c dù d án không kh thi v m t kinh t theoămôăhìnhăc ăs nh ngătrênăth c t các thông s

đ uăvƠoăth ngăkhôngănh ăthi t k ,ălƠmăchoăđánhăgiáăcóăth thiên l ch Vì v y, lu năv năti n hƠnhăphơnătíchăđ nh y cho t t c các thông s đ uăvƠoăđ xácăđ nh các bi n có th giúp c i

thi n hi u qu c a d án

3.3 Phơnătíchăđ nh y

Sauăkhiăphơnătíchăđ nh y, các thông s có th c i thi n tính kh thi kinh t c a d án g m:

công su t nhà máy,ăgiáăđi n, t ng m căđ uăt , phíăth ng ngo i h i, h s l ngăkinhăt c a

laoăđ ng gi năđ n Lu năv năch trình bày các y u t này, nh ng y u t còn l i đ c trình bày

c th Ph l c 10

Công su t nhà máy

Công su t nhà máy ph thu c vƠoăl ngăn c m a.ăVìăv y, m căthayăđ iăđ c cho bi n thiên

trong kho ng 10% so v iămôăhìnhăc ăs

B ng 3.3: Phơnătíchăđ nh y kinh t theo công su t nhà máy

K t qu tính toán cho th y, công su t nhà máy bi năđ ng cùng chi u v i NPV kinh t N u

công su t nhà máy t ngă6,2% thì d án s kh thi kinh t i u này là có th x y ra

Giá đi n

Giáă đi nă đ nă ng i tiêu dùng cu i cùng c a Trung Qu c th p nh t là 6 cents/kWh

(David Dapice, 2012), nên EVN khó muaăđ c đi n th păh năgiáănƠy Vì v y, giá th p nh t

đ c s d ngătrongăphơnătíchăđ nh y là 6 cents/kWh Giáăbánăđi n c a EVN hi n nay là g n 7ăcents/kWh,ădoăđóăEVNăs không nh păđi năcaoăh năgiáănƠy.ăVìăv y, giá cao nh t s d ng trongăphơnătíchăđ nh y là 7 cents/kWh

B ng 3.4: Phơnătíchăđ nh y kinh t theoăgiáăđi n

Tácăđ ng tích c c t vi c thay th đi n nh p kh u t Trung Qu căcƠngăt ngăkhiăgiáăđi n ph i

mua t Trung Qu c càng cao N uă nh ă giáă muaă đi n t Trung Qu c th p nh t là

6,46 cents/kWh thì d án s hi u qu v m t kinh t i u này là có th x y ra trong b i c nh

thi u h tăđi nănh ăhi n nay

T ng m căđ uăt ăcóăs nh y c m nh tăđ nh và bi năđ ngăng c chi u đ i v i NPV kinh t

N u nh ăd án ti t ki măđ c 10,5% chi phí này thì n n kinh t s giaăt ngăđ c phúc l i

Thay đ i phí th ng ngo i h i

Theo Lê Th S nă(2011),ăh s chuy năđ i t giá h iăđoáiăkinhăt trongăgiaiăđo n t 2007 đ n

2010 t iăđaălƠ 1,16 Vì v y,ăphíăth ng ngo i h iăđ c cho bi n thiên t 4%ăđ n 16%

B ng 3.6: Phơnătíchăđ nh y kinh t theo phíăth ng ngo i h i

Phíăth ng ngo i h i có nhăh ng tích c c đ n NPV kinh t c a d án N u l i ích t vi c

ti t ki m ngo i t t i thi u là 11%, thì d ánăT VS4ăcóăhi u qu v m t kinh t

H s l ng kinh t c a lao đ ng gi n đ n

Theo Nguy năXuơnăThƠnhăvƠăđ.t.gă(2010),ăh s l ngăkinhăt c a laoăđ ng gi năđ nălƠă0,55.ă

Vì v y, h s nƠyăđ c cho bi n thiên t 0,55ăđ n 0,95

B ng 3.7: Phân tích đ nh y kinh t theo h s l ngăkinhăt c aălaoăđ ng gi năđ n

M c dù d án v n không kh thi trong ph măviădaoăđ ng c a h s nƠyănh ngăNPV kinh t có

s c i thi n so v iămôăhìnhăc ăs

3.4 Phân tích r i ro b ng mô ph ng Monte Carlo

Vi c k t h p các bi n quan tr ng trong m iăt ngăquanăl n nhau, cùng mô hình xác su t c a

chúng s cung c p m t góc nhìn toàn di năh năv r i ro t ng th c a toàn d án Doăđó, lu n

v năti n hành mô ph ng Monte Carlo v i bi n d báo là NPV kinh t Các thông s đ c gi

đ nhănh ăsau:

 Công su t nhà máy ch y u d aăvƠoăl ngăn c m a nênăđ c gi đ nh là có d ng

phân ph i chu n, giá tr k v ng b ng giá tr c a môăhìnhăc ăs ,ăđ l ch chu n là 10%

so v iămôăhìnhăc ăs

 Giáăđi nănh ăđƣăphơnătíchăcóăd ng phân ph iătamăgiác.ăTrongăđó,ăgiáătr nh nh t là giá

mà n u th pă h nă thì Trung Qu c không bán cho Vi t Nam ậ 6 cents/kWh

(David Dapice, 2012) Giá tr k v ng là giá c aămôăhìnhăc ăs ậ 6,08 cents/kWh Và,

giá tr l n nh t là giá t iăđaăEVNăcóăth tr ậ 7 cents/kWh

 Phíăth ng ngo i h iăđ c gi đ nh có d ng phân ph iăđ u t 4%ăđ n 16%

 H s l ngăkinhăt c aălaoăđ ng gi năđ n đ c gi đ nh có d ng phân ph iăđ u t

0,55 đ n 0,95

 T ng m căđ uăt ăcóăd ng phân ph iănh ăHìnhă3.1

Hình 3.1: Xác su t c a t ng m c t ng m c đ uăt ăsoăv iămôăhìnhăc ăs

Ngu n: Theo WB (2011)

Chi ti t mô ph ng kinh t đ c trình bày Ph l c 11 Theo tính toán, xác su t NPV kinh t

d ngălƠă30,55% và âm là 69,45%.ăNh ăv y, ngay c khi mô ph ng 10.000 l n v i b thông

s có th giúp c i thi n tính kh thi c a d án, thì xác su t kh thi kinh t v n th p Tóm l i,

d án không hi u qu v m t kinh t , nhƠăn c không nên c păphépăchoăđ uăt

B ng 3.8: K t qu phân tích mô ph ng kinh t

Th ngăkê Giáătr ăd ăbáo

Ngu n: Tính toán c a tác gi

CH NGă4 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Theo phân tích Ch ngă3,ăd án khôngălƠmăgiaăt ngăphúcăl i cho n n kinh t Vì v y, phân

tích tài chính là không c n thi t Tuy nhiên, m t v năđ chính sách n a lƠăC Tămongămu n

đ c th c hi n d án T călƠ,ătheoăC Tăthìăd án có hi u qu v m t tài chính Tính kh thi nƠyăcóăđ călƠăc năc vƠoăgiáăđi nă5,56ăcents/kWhătheoăđ xu t c aăC T, nh ngăth c t giá muaăđi n c a EVN ch là 4 cents/kWh Vì v y, lu năv năti p t căphơnătíchătƠiăchínhăđ đánhă

giá xem d án có th c s hi u qu v m t tài chính hay không Sauăđó, ch yăđ nh y t t c

các bi n, tìm ra các bi n nhă h ng quan tr ngăđ n tính kh thi tài chính c a d ánăđ có

Theo T ng c c th ng kê, l m phát Vi t Nam ba quý cu iăn mă2011ălƠă11,31%ăvƠăđ n h tăn mă

2012 là 6,81% T l l m phát theo d báo c aăIMFă(2012)ăchoăgiaiăđo n t 2013ăđ n 2017 l n

l t là 5,55%, 5,3%, 5%, 5% và 5% Gi đ nh t l l m phát VND là 5% t n mă2018ăchoăđ n

h tăvòngăđ i d án

L m phát USD

T l l m phát c a M 3 quý cu iă n mă 2011ă lƠă 0,99%ă vƠă đ n h tă n mă 2012 là 1,74%

(U.S Inflation Calculator, 2013) T l l m phát theo d báo c aăIMFă(2012)ăchoăgiaiăđo n t 2013ăđ n 2017 l năl t là 1,832%, 1,739%, 1,912%, 2,108% và 1,828% Gi đ nh t l l m

phát USD là 1,8% t n mă2018ăchoăđ n h tăvòngăđ i d án

Chi phí bình quân tr ng s

Nh ăđƣătrình bày,ăWACCăđ c tính toán theo mô hình CAPM v i k t qu nh ăB ng 4.1 Chi

ti t tínhătoánăđ c trình bày trong Ph l c 12

Ngu n: Theo Công ty TNHH T v n Xây d ng V nh Thành (2011) và tính toán c a tác gi

Chi phí thay th thi t b trong n m th 25 c a d án

Chi phí thay th thi t b bao g m 100% v n thi t b và 90% v năđ ngădơy,ăđ c th c hi n trongăvòngă1ăn măvƠoăn măth 25 S năl ng t iăn măthayăth thi t b đ c gi đ nh b ng 75%

s năl ng t i m tăn măbìnhăth ng (Nguy n Nh t Anh, 2012)

Chi phí v n hành và b o d ng

Theo Quy tăđ nh s 2014/Q -BCN (B Công Nghi p, 2007), h ng m c này ng v i quy mô

nhà máy là kho ng t 1%ăđ n 2% t ng v năđ uăt ăDoăđó,ătheoăđ xu t c aăC T,ăchiăphíăv n

hành và b oăd ngăđ c l y b ng 1% t ng m c đ uăt ălƠăh p lý

Kh u hao

Kh uă haoă đ c th c hi nă theoă ph ngă phápă đ ng th ng Th i gian kh uă haoă lƠă 20ă n m.ăRiêngăđ i v i tài s n c đ nh là thi t b (bao g m c đ ng dây) thì th i gian kh u hao là 10

n m

Thu tài nguyên

Theo Lu t thu tài nguyên s 45/2009/QH12 (Qu c H i, 2009) và Quy tă đ nh s 2014/Q -BCN (B Công Nghi p, 2007), thu tƠiă nguyênă n c là t 2%ăđ n 5% trên t ng

doanh thu D án tr 2% trong t ngădoanhăthuăbánăđi n cho thu tài nguyên là phù h p

Thu thu nh p doanh nghi p

Theo Ph l c ban hành kèm Ngh đ nh s 124/2008/N -CP (Th t ng Chính ph , 2008),

huy năV nhăTh nh t nhăBìnhă nhălƠăđ aăbƠnăcóăđi u ki n kinh t - xã h iăđ c bi tăkhóăkh n.ă

Vì v y,ăc năc vƠoăThôngăt ăs 123/2012/TT-BTC (B Tài Chính, 2012), d ánăđ c mi n

thu thu nh p doanh nghi p trongă4ăn măđ u tiên sau n m b tăđ uăcóălƣiă(đ c chuy n l t i đaă5ăn m),ăch u thu su tă5%ătrongă9ăn măti p theo, thu su tă10%ătrongă2ăn măsauăđó,ăvƠăcu i

cùng ch u thu su tă25%ăchoăđ n h tăvòngăđ i d án (Ph l c 13)

Chi phí v sinh lòng h

Nh ăđƣătrình bày, chi phí v sinh lòng h là 10 tri uăđ ng/ha

Chi phí b i th ng, tái đ nh c

Qua kh o sát, khu v c d án nhăh ng có 30 h dơn.ăC năc theo s l ngămƠăC Tăcungăc p

thì khu v c d án có 25 h dân và s l ng d phòngăch aătínhăđ c là 20% i u này cho

th y, s l ngămƠăC Tăcungăc p là ch p nh năđ c.ăDoăđó, s l ng b iăth ngămƠăC Tă

cung c p đ c s d ng cùng đ năgiáăb iăth ng (UBND t nhăBìnhă nh, 2011), và chính sách táiăđ nhăc ăc a t nh (UBND t nhăBìnhă nh, 2010) đ tính chi phí b i th ng,ătáiăđ nhăc ă(Ph

l c 14)

Chi phí xây d ng nhà Rông

Theo kh o sát, chi phí xây d ngănhƠăRôngăv năhóaă t nhăBìnhă nh là kho ng 700 tri uăđ ng

(UBND huy năV nhăTh nh, 2012)

4.2 Báo cáo thu nh p

M cădùăC Tăđ xu t th i gian xây d ng nhà máy trong 2,5 n m,ătuyănhiên,ăthamăkh o các nhà

máy th yăđi n khác thì th i gian xây d ngăth ngăkéoădƠiăđ nă3ăn m.ăVìăv y, lu năv năphơnă

tíchătƠiăchínhătheoăquanăđi mănhƠămáyăđ c xây d ngătrongă3ăn m.ăGi s thu giá tr giaăt ngă

đ căhoƠnăvƠoăn măđ u tiên khi nhà máyăđiăvƠoăho tăđ ng,ăvƠăn măli năsauăn mămuaămáyă

móc thi t b

K t qu l p báo cáo thu nh pădanhăngh aăđ c trình bày chi ti t t i Ph l c 15 Báo cáo đ c

tính toán d a trên doanhăthuăbánăđi n, thu tƠiănguyênăn c, chi phí v n hành và b oăd ng,

kh u hao, chi phí lãi vay, thu thu nh p doanh nghi p và thu giá tr giaăt ngăđ c hoàn tr Trongăđó,ăd án có l i nhu n sau thu d ngăk t n măđ uătiênănhƠămáyăđiăvƠoăho tăđ ng cho

đ n h t cácăn măcònăl i

4.3 Báoăcáoăngơnăl u

Ngơnăl uăvƠoăc a d án bao g m doanh thu t vi căbánăđi n và thu giá tr giaăt ngăđ c hoàn

l i.ăNgơnăl uăraăc a d án bao g m chi phí v n hành và b oăd ng, thu tƠiănguyênăn c, thu

thu nh p doanh nghi păvƠăchiăphíăđ uăt ăbanăđ u (k t h p c chi phí thay th thi t b ) K t qu

tính toán th hi n chi ti t c haiăquanăđi măT TăvƠăC Tăt i Ph l c 16

i v i c hai quanăđi măT T vƠăC T,ăngơnăl uăròngăd ngăngayăt khiănhƠămáyăđiăvƠoăho t

đ ng choăđ n khi k t thúc d án, ngo i tr n măthayăth thi t b

4.4 K t qu phân tích tài chính

B ng 4.3: Tóm t t k t qu phơnătíchătƠiăchínhădanhăngh a theoăgiáăđi n 5,56 cents/kWh

VT:ăTri uăđ ngă(NPV)

K t qu phơnătíchătƠiăchínhădanhăngh aăchoăth y, d án kh thiătrênăquanăđi măT TăvìăNPVT T

d ngă190.839ătri uăđ ng và IRRT T b ng 15,21% l năh năWACCăc a d án là 11,95% D ánăc ngăkh thiătrênăquanăđi măC TădoăNPVC T d ngă158.169ătri uăđ ng và IRRC T b ng 16,29% l năh năsu t sinh l iămƠăC Tăyêuăc u là 12,63% H s an toàn v n (DSCR) bình

quân là 2,81 và th p nh t là 1,45 cho th y: d án không nh ng kh thi tài chính, mà còn b o

đ mă đ c kh n ngă tr n K t qu phân tích đ c tóm t t trong

B ng 4.3

Nh ăv y, n u d aăvƠoăgiáăđi n 5,56ăcents/kWhătheoăđ xu t c aăC T, thì d ánăT VS4ăcóă

tính kh thi tài chính v ng và d dàng huyăđ ngăđ c v n vay

B ng 4.4: Tóm t t k t qu phơnătíchătƠiăchínhădanhăngh a theoăgiáăđi n 4 cents/kWh

VT:ăTri uăđ ngă(NPV)

Tuy nhiên, trên th c t , giáămuaăđi n c a EVN trên th tr ng không gi ngănh ăk v ng c a

C T.ăH u h t các th yăđi n nh nh ăT VS4, vƠoămùaăm a, th ng ph i ch u giá bán là 0

đ ng cho EVN Vì v y,ăgiáăbánăđi năchoăEVNăvƠoămùaăm aăs ch b ng 95% giá tr h păđ ng theoă Côngă v nă s 6150/BCT- T Lă (B Côngă Th ng,ă 2012).ă C nă c Thôngă t ă

41/2010/TT-BCT (B CôngăTh ng,ă2010)ăvƠăQuy tăđ nh s 66/Q - T Lă(C că i u Ti t

i n L c,ă2010),ăgiáăđi n trungăbìnhăhƠngăn măc a d án ch là kho ng 4 cents/kWh.ă ơyă

c ngălƠăm c giá trung bình mà EVN ký v i các th yăđi n v a và nh trên th tr ng