Quản trị tài chính công ty đa quốc gia

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ & KINH DOANH QUỐC TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI *** - KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA Sinh viên thực : Phạm Thị Như Thi Lớp : Pháp Khoá : 43F Giáo viên hướng dẫn : ThS Nguyễn Thuý Anh Hà Nội, 06/2008 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA I Tổng quan quản trị tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp 2.1 Đối tượng quản trị tài doanh nghiệp 2.2 Vai trò quản trị tài 2.3 Nội dung quản trị tài 2.3.1 Quyết định đầu tư 2.3.2 Quyết định tài trợ 11 2.3.3 Quyết định tài ngắn hạn 14 II Tổng quan công ty đa quốc gia 16 Khái niệm 16 Đặc điểm công ty đa quốc gia 17 2.1 Phạm vi hoạt động trải rộng nhiều quốc gia 17 2.2 Các công ty đa quốc gia khác có động lực phát triển khác 18 2.3 Các công ty đa quốc gia tận dụng chế chuyển giao nội để thu lợi nhuận nhiều 20 III Quản trị tài công ty đa quốc gia 21 Vai trò quản trị tài công ty đa quốc gia 21 Nội dung quản trị tài công ty đa quốc gia 23 2.1 Quyết định đầu tư 23 2.2 Quyết định tài trợ 27 2.3 Quyết định tài ngắn hạn 30 CHƯƠNG II: THỰC TIỄN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA MỘT SỐ CÔNG TY ĐA QUỐC GIA ĐIỂN HÌNH TRÊN THẾ GIỚI 39 I Khái quát chung 39 Sự phát triển mô hình công ty đa quốc gia 39 Các công ty đa quốc gia gắn liền với trình toàn cầu hóa 41 II Kinh nghiệm quản trị tài số công ty đa quốc gia điển hình giới 44 Kinh nghiệm công ty Nhật Bản việc định đầu tư 44 1.1 Đầu tư trọng vào chất lượng sản phẩm 44 1.2 Phát triển hình thức tổ chức 44 1.3 Thâm nhập thị trường, tận dụng hiệu kinh tế theo quy mô chiều sâu 45 1.4 Linh hoạt lựa chọn địa điểm đầu tư 48 1.5 Xác định yếu tố cốt lõi lĩnh vực đầu tư 49 1.6 Bài học rút 50 Kinh nghiệm Nestlé Novo Industri việc định tài trợ 52 2.1 Nestlé 52 2.1.1 Kiểm soát tài tập trung 53 2.1.2 Bài học rút 54 2.2 Novo Industri 55 2.2.1 Phát hành chứng khoán thị trường nước 55 2.2.2 Bài học rút 57 Kinh nghiệm American Express việc định tài ngắn hạn 58 3.1 Phát triển hệ thống quản trị tiền tệ quốc tế với chi phí thấp 58 3.2 Kiểm soát rủi ro quản trị tiền tệ 60 3.3 Bài học rút 61 Kinh nghiệm Kodak, Rolls-Royce Avon việc quản trị rủi ro tài 62 4.1 Kodak đối phó với biến động tiền tệ 62 4.2 Công ty Rolls-Royce 63 4.3 Avon với định thu hẹp sản xuất châu Á 65 4.3.1 Giảm thiểu rủi ro tiền tệ điều chỉnh chiến lược kinh doanh để đối phó với khủng hoảng tiền tệ 66 4.3.2 Những học quản trị rủi ro tài 67 CHƯƠNG III: KHẢ NĂNG ÁP DỤNG KINH NGHIỆM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA TẠI VIỆT NAM 70 I Thực trạng quản trị tài doanh nghiệp Việt Nam 70 Tình hình phát triển doanh nghiệp Việt Nam nói chung 70 Tình hình phát triển tập đoàn kinh tế Việt Nam 72 2.1 Thực trạng khung pháp luật quản trị doanh nghiệp 74 2.2 Các doanh nghiệp Việt Nam chưa đánh giá tầm quan trọng quản trị tài 76 2.3 Đào tạo nhân lực tài chưa đáp ứng nhu cầu 77 II Khả áp dụng 79 Dự báo phát triển tập đoàn kinh tế Việt Nam 79 Một số giải pháp nhằm nâng cao khả áp dụng kinh nghiệm QTTC công ty đa quốc gia Việt Nam 80 2.1 Nhóm giải pháp chung 80 2.1.1 Tổ chức phận quản trị tài doanh nghiệp theo cấu thống 80 2.1.2 Nâng cao trình độ chuyên môn cán tài chính-kế toán 82 2.1.3 Tiếp cận mục tiêu QTTC cách phù hợp 83 2.2 Nhóm giải pháp liên quan định đầu tư 84 2.2.1 Thẩm định dự án trước đưa định đầu tư 84 2.2.2 Xác định lãi suất chiết khấu thích hợp đánh giá dự án 85 2.2.3 Tính đến chi phí hội lựa chọn dự án đầu tư 85 2.3 Nhóm giải pháp liên quan định tài trợ 85 2.3.1 Huy động đảm bảo đầy đủ, kịp thời nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 85 2.3.2 Tổ chức sử dụng vốn kinh doanh tiết kiệm hiệu 88 2.4 Nhóm giải pháp liên quan định tài ngắn hạn 88 2.5 Nhóm giải pháp liên quan quản trị rủi ro 89 2.5.1 Giữ tỷ lệ vốn nợ cấu vốn mức thích hợp 89 2.5.2 Trích lập quỹ dự phòng biến động lãi suất thị trường 91 KẾT LUẬN 92 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Ngày nay, kinh tế giới ngày quốc tế hóa với phát triển không ngừng mô hình công ty đa quốc gia (Multinational Corporation) – công ty tiến hành số dạng kinh doanh quốc tế Ban đầu công ty thường cố gắng xuất sản phẩm sang số nước định nhập yếu tố từ nhà sản xuất nước Tuy nhiên theo thời gian nhiều công ty nhận thức hội khác từ nước cuối thiết lập công ty nước Một số công ty Dow Chemical, Exxon, American Brands & Colgate Palmolive thực nửa doanh số họ nước Nhắc đến công ty đa quốc gia phát triển nhanh chóng chúng, người ta thường nhắc đến đa dạng thay đổi phạm vi quốc tế Nhà quản trị công ty đa quốc gia người phải kết hợp đa dạng dự đoán thay đổi để tạo nên giá trị tổng thể cao Chính hoạt động quản trị công ty đa quốc gia nhân tố định thành công Trong quản trị tài coi quan trọng hệ thống tài quốc tế chứa đựng phức tạp biến động khôn lường Tại công ty này, nhà quản trị tài chúng sử dụng chiến lược phạm vi quốc tế Vấn đề quan tâm tỷ giá lãi suất quốc gia, rủi ro thị trường nước Mà tỷ giá hối đoái thường xuyên thay đổi, khác tỷ lệ lạm phát, hệ thống thuế, thị trường đa tiền tệ, kiểm soát ngoại hối, thị trường vốn phân đoạn rủi ro trị quốc hữu hóa sung công Trước xu đó, kinh tế Việt Nam bước chuyển mình, phát triển hội nhập Đảng Nhà nước ta đưa sách phù hợp, nhằm tạo hành lang môi trường cho thành phần kinh tế phát triển Bên cạnh đó, loại hình công ty đời phần làm cho kinh tế Việt Nam thêm sôi động phát triển Theo xu cạnh tranh hội nhập quốc tế, chắn không lâu loại hình công ty đa quốc gia mà công ty mẹ nằm lãnh thổ Việt Nam công ty hoạt động nước giới hình thành phát triển phù hợp với quy luật phát triển kinh tế Chính em chọn đề tài “Quản trị tài công ty đa quốc gia” nhằm tìm hiểu vấn đề lý thuyết liên quan đến quản trị tài công ty đa quốc gia, nghiên cứu kinh nghiệm số mô hình công ty đa quốc gia điển hình giới thông qua phân tích số trường hợp cụ thể từ rút học để tiếp thu áp dụng doanh nghiệp Việt Nam Mục đích nghiên cứu Mục đích khóa luận là: - Tìm hiểu vấn đề lý thuyết liên quan đến quản trị tài công ty đa quốc gia; - Nghiên cứu kinh nghiệm quản trị tài số công ty đa quốc gia điển hình rút học; - Nghiên cứu khả áp dụng kinh nghiệm quản trị tài công ty đa quốc gia doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt tập đoàn kinh tế Việt Nam sở đánh giá thực trạng hoạt động quản trị tài doanh nghiệp Việt Nam Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu khóa luận vấn đề lý thuyết liên quan đến quản trị tài chính, công ty đa quốc gia, quản trị tài công ty đa quốc gia thực tiễn quản trị tài số công ty đa quốc gia cụ thể Phạm vi nghiên cứu Quản trị tài thân bao gồm nhiều vấn đề cần nghiên cứu, quản trị tài công ty đa quốc gia lại phức tạp đặc thù mang tính quốc tế đa dạng công ty đa quốc gia Chính phạm vi khóa luận tác giả nghiên cứu vấn đề lý thuyết bao gồm: định đầu tư, định tài trợ, định tài ngắn hạn quản trị rủi ro tài Trong phần tìm hiểu kinh nghiệm số công ty đa quốc gia giới, khóa luận nghiên cứu số trường hợp điển hình minh hoạ cho nội dung lý thuyết nhằm nghiên cứu khả áp dụng tập đoàn kinh tế Việt Nam Kết cấu khoá luận Ngoài lời mở đầu, kết luận, mục lục tài liệu tham khảo, khoá luận kết cấu thành chương: Chương 1: Một số vấn đề lý luận quản trị tài công ty đa quốc gia Chương 2: Thực tiễn quản trị tài số công ty đa quốc gia điển hình giới Chương 3: Khả áp dụng kinh nghiệm quản trị tài công ty đa quốc gia Việt Nam CHƯƠNG I: MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA I Tổng quan quản trị tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp Tài cách thức mà chủ thể kinh tế huy động, sử dụng, phân phối quỹ tiền tệ có tính đến yếu tố thời gian rủi ronhằm đáp ứng yêu cầu tích lũy tiêu dùng chủ thể kinh tế Trong thực tế, quan hệ tài diễn phức tạp đa dạng, chúng đan xen tập hợp hàng loạt hoạt động khác kinh tế Tuy nhiên, hoạt động hỗn loạn mà ngược lại, chúng tuân thủ nguyên tắc, quy luật định, quan hệ tài có tính chất đặc thù giống nhóm lại thành phận riêng Tài bao gồm tài Nhà nước, tài doanh nghiệp tài cá nhân Giữa phận có mối liên hệ, tác động ràng buộc lẫn Chúng hoạt động môi trường gọi thị trường tài Bên cạnh mối liên hệ trực tiếp, phận liên hệ gián tiếp với thông qua tổ chức tài trung gian Các phận khác tài mối quan hệ tổng hòa chúng tạo thành hệ thống tài Hệ thống tài bao gồm: - Ngân sách Nhà nước; - Tài doanh nghiệp; - Thị trường tài tổ chức tài trung gian; - Tài cá nhân Như vây, tài doanh nghiệp phận hệ thống tài chính, nguồn tài xuất đồng thời nơi thu hút TS Nguyễn Hữu Tài (2006), Giáo trình Lý thuyết Tài chính-tiền tệ, NXB Thống kê trở lại phần quan trọng nguồn tài kinh tế Từ khái niệm tài nói rút khái niệm tài doanh nghiệp cách thức mà doanh doanh nghiệp huy động, sử dụng phân phối quỹ tiền tệ có tính đến yếu tố thời gian rủi ro nhằm thỏa mãn mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Tài doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn đến đời sống xã hội, đến phát triển hay suy thoái sản xuất Tài doanh nghiệp có quan hệ mật thiết với tất phận hệ thống tài trình hình thành sử dụng vốn cho nội dung khác nhau, trình kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán Mỗi quan hệ có nét khác biệt có tác động khác đến tài doanh nghiệp Trong kinh tế thị trường, đặc trưng phận tài doanh nghiệp thể chỗ: bao gồm quan hệ tài vận hành theo chế kinh doanh hướng tới lợi nhuận cao Chính nhờ chế mà nguồn tài tăng cường mở rộng không ngừng, đáp ứng tốt nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Tài doanh nghiệp lĩnh vực đặc biệt ngành tài Nó liên quan đến việc đưa định mặt tài doanh nghiệp, công cụ phân tích sử dụng để đưa định Mục đích chủ yếu tài doanh nghiệp nhằm nâng cao giá trị doanh nghiệp đồng thời tránh rủi ro đáng tiếc mặt tài Quản trị tài doanh nghiệp 2.1 Đối tượng quản trị tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp liên quan mật thiết với quản trị tài doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp trình định triển khai định liên quan đến tài doanh nghiệp nhằm mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Quản trị tài doanh nghiệp quan tâm đến mặt hoạt động tài doanh nghiệp định đầu tư, định vốn đầu tư, đánh giá hội đầu tư Đối tượng quản trị tài bao gồm hàng loạt chức rộng lớn đơn vị kinh doanh Quản trị tài phải giúp doanh nghiệp trả lời câu hỏi như: Doanh nghiệp cần phải huy động tiền cho đầu tư nào, đâu vào thời điểm nào? Đầu tư vào lĩnh vực nào, dài hạn hay ngắn hạn, lợi nhuận làm có xứng đáng không? Những câu hỏi trả lời cách chuẩn xác sau phân tích khối lượng lớn thông tin nhất, bên bên doanh nghiệp Do công việc hàng ngày Giám đốc tài gồm nhiều nhiệm vụ như: dự báo tài chính, định lượng hiệu nguồn ngân quỹ huy động thị trường vốn, đánh giá hiệu tiềm tàng dự án đầu tư, phân tích hội thuê tài sản Đồng thời đánh giá sách phân chia lợi tức cổ phần cấu vốn đầu tư; phân tích chiến lược định giá ảnh hưởng chúng tới doanh số lợi nhuận Bởi vậy, nhà quản trị tài phải thông thạo, hiểu rõ thị trường tài có khả thu thập, xử lý thông tin Mọi định tài phải dựa sở thông tin thị trường thu thập xử lý theo phương pháp Chẳng hạn định huy động thêm nguồn ngân quỹ mới, đòi hỏi doanh nghiệp phải phân tích nhiều nguồn tài trợ khác để lựa chọn Thêm vào đó, thay vay ngân hàng, doanh nghiệp huy động nguồn tài cách bán chứng khoán Nhưng nên phát hành loại chứng khoán nào? Công ty nên bán trái phiếu dài hạn hay ngắn hạn? Nên phát hành cổ phần ưu đãi hay cổ phần thường? Tất câu hỏi phải trả lời thông tin thu thập 2.2 Vai trò quản trị tài Tình hình tài doanh nghiệp lành mạnh điều kiện tiên cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp diễn cách nhịp nhàng, đồng bộ, đạt hiệu cao Sự lành mạnh có hay không phụ thuộc phần lớn vào khả quản trị tài doanh nghiệp Ở nhiều nước Mỹ châu Âu, công ty, tập đoàn kinh tế lớn General Motor, Microsoft, Apple, Vodaphone, quản trị tài tách rời công tác kế toán thống kê Tại hãng này, quản trị tài tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng tài đưa định mặt tài ngắn hạn dài hạn doanh nghiệp Bộ phận quản trị tài doanh nghiệp Mỹ châu Âu dựa vào báo cáo kế toán, báo cáo doanh thu, chi phí, báo cáo nhân tiền lương, phận kế toán tài chính, kế toán quản trị, thống kê cung cấp, kết hợp với yếu tố khách quan để tiến hành phân loại, tổng, hợp, phân tích đánh giá tình hình tài doanh nghiệp, so sánh kết phân loại kỳ với kỳ trước doanh nghiệp với doanh nghiệp ngành, lĩnh vực sản xuất, so sánh với chuẩn mực ngành Bằng tiêu nhạy bén mà phận quản trị tài mặt mạnh thiếu sót doanh nghiệp kỳ Ngoài ra, phận quản trị tài giúp giám đốc hoạch định chiến lược tài ngắn dài hạn doanh nghiệp dựa đánh giá tổng quát khía cạnh cụ thể nhân tố tài có ảnh hưởng quan trọng tới tồn doanh nghiệp, bao gồm: chiến lược tham gia vào thị trường tiền tệ, thị trường vốn, thị trường chứng khoán; xác định chiến lược tài cho chương trình, dự án doanh nghiệp mở rộng hay thu hẹp sản xuất Thông qua đó, đánh giá, dự đoán có hiệu dự án đầu tư, hoạt động liên doanh liên kết, phát âm mưu thôn tính doanh nghiệp đối tác cạnh tranh; đề xuất phương án chia tách hay sáp nhập Nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp có biến động định thời kỳ Vì vậy, nhiệm vụ quan trọng quản trị tài xem xét, lựa chọn cấu vốn sử dụng cho tiết kiệm, hiệu nhất: - Quản trị tài doanh nghiệp phải tiến hành phân tích đưa cấu nguồn vốn huy động tối ưu cho doanh nghiệp thời kỳ - Quản trị tài doanh nghiệp có nhiệm vụ kiểm soát việc sử dụng tài sản doanh nghiệp, tránh tình trạng sử dụng lãng phí, sai mục đích - Quản trị tài phải thiết lập sách phân chia lợi nhuận cách hợp lý doanh nghiệp, vừa bảo vệ quyền lợi chủ doanh nghiệp cổ đông, vừa đảm bảo lợi ích hợp pháp, hợp lý cho người lao động; xác định phần lợi nhuận để lại từ phân phối nguồn quan trọng cho phép doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh mới, sản phẩm mới, tạo điều kiện cho doanh nghiệp có mức độ tăng trưởng cao bền vững Có thể nói, nhiệm vụ phận quản trị tài chính, não doanh nghiệp, rộng phức tạp nhiều so với phận kế toán - thống kê Người đứng đầu phận quan trọng gọi giám đốc tài (CFO) Trong tập đoàn kinh tế đa quốc gia giới, giám đốc tài chịu trách nhiệm toàn mặt tài kế toán trước tổng giám đốc quản trị tài phận chức quan trọng phận chức doanh nghiệp 2.3 Nội dung quản trị tài Quản trị tài quan tâm đến việc đầu tư, mua sắm, tài trợ quản lý tài sản doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Qua định nghĩa thấy quản trị tài liên quan đến loại định chính: định đầu tư, tài trợ quản lý tài sản 2.3.1 Quyết định đầu tư Quyết định đầu tư định tài quan trọng sai lầm sửa chữa trước định nhà quản trị cần phải đánh giá kĩ lưỡng đắn hội đầu tư thông qua việc thẩm định dự án đầu tư Nội dung định đầu tư thường gồm bước sau: - Đề xuất dự án đầu tư Đây bước quy trình để đưa định đầu tư Đề xuất dự án đầu tư không nhà quản trị tài mà phải định chung nhà quản trị doanh nghiệp Bởi trước đưa đề xuất dự án nhà quản trị phải dựa vào nghiên cứu thị trường, khách hàng, nguồn cung cấp hàng Các ý tưởng dự án đầu tư xuất phát từ nhiều nguồn doanh nghiệp như: từ phận marketing, phận kế hoạch, phận R&D hay từ người bán hàng họ thường xuyên tiếp xúc với người tiêu dùng hiểu mức cầu thị trường sản phẩm cụ thể Tuy nhiên để trì tính cạnh tranh, doanh nghiệp cần phải tìm dòng tư dự án đầu tư Do đó, nhiều doanh nhgieepj thường bổ nhiệm số người chuyên đảm nhiệm việc theo dõi giải công việc - Xác định dòng tiền dự án Sau có đề xuất dự án, nhà quản trị tài phải người xác định dòng tiền dự án, dòng tiền kỳ vọng Dòng tiền dự án bao gồm dòng tiền vào dòng tiền Nhà quản trị tài phải biết với khoản tiền đầu tư ban đầu, dự án tạo dòng tiền vào Hay nói cách khác phải ước tính lợi nhuận chi phí Và muốn xác định dòng tiền dự án nhà quản trị phải xác định lãi suất chiết khấu - Xác định lãi suất chiết khấu Tỷ lệ chiết khấu sử dụng để xác định giá trị dòng lưu kim kỳ vọng tương lai phải tương xứng với mức độ rủi ro dự án đầu tư Xác định xác tỷ lệ chiết khấu riêng dự án công việc khó khăn cần hiểu tỷ lệ chiết khấu phải phần lợi nhuận thích hợp trả cho rủi ro Rõ ràng là, rủi ro dự án với mức rủi ro doanh nghiệp sách tài trợ doanh nghiệp phù hợp với dự án, tỷ lệ chiết khấu thích hợp tỷ lệ WACC (chi phí vốn trung bình trọng) doanh nghiệp - Thẩm định dự án Thông thường, giá trị dự án đánh giá thông qua phương pháp chiết khấu dòng tiền Dự án có kết tốt - thường thể qua giá trị (NPV) dự án lựa chọn Nhưng để làm điều công ty cần xác định quy mô thời điểm thu tiền lãi từ dự án Dòng tiền tương lai sau chiết khấu để quy giá trị nó, so sánh với chi phí bỏ để thực hiện, tiền thu lớn dự án khả thi, công ty tiến hành hoạt động đầu tư Giá trị dự án đầu tư = giá trị dòng lưu kim kỳ vọng – khoản tiền chi phí ban đầu dự án đầu tư Nếu dự án đầu tư có dòng lưu kim gồm n kỳ hạn, với P khoản đầu tư ban đầu, CFt khoản thu nhập kỳ hạn t, n thời gian tồn k tỷ lệ sinh lời cần thiết dự án NPV dự án tính sau: n NPV= ∑ t =1 10 CFt –––––– - P (1+k)n NPV đo lường lợi nhuận phần bù đắp cho thời giá tiền tệ rủi ro Giá trị dương NPV giá trị tăng thêm công ty sau dự án đầu tư lợi ích kỳ vọng nhà đầu tư thoả mãn Khi NPV = thu nhập vừa đủ bù đắp cho thời giá rủi ro dự án Khi sử dụng NPV tiêu chuẩn để đánh giá dự án đầu tư, phải phân biệt hai tình Trường hợp thứ nhất, coi dự án đầu tư cần đánh giá độc lập so với dự án khác Trong trường hợp này, tiêu chuẩn áp dụng để chấp nhận hay loại bỏ dự án đơn giản + Nếu NPV >  chấp nhận dự án + Nếu NPV <  loại bỏ dự án + Nếu NPV = 0, doanh nghiệp không thiên vị việc chấp nhận hay loại bỏ dự án mà tùy theo cần thiết công ty mà định Trong thực tế, nhiều doanh nghiệp phải lựa chọn số nhiều dự án đầu tư loại trừ nhau, tức công ty chấp thuận dự án phải loại bỏ dự án lại Khi áp dụng NPV làm tiêu chuẩn lựa chọn tình này, phải chọn dự án đầu tư có NPV cao Ngoài NPV, nhà quản trị dựa vào số tiêu chuẩn khác để đánh giá dự án đầu tư Đó là: Tỷ suất nội hoàn (IRR), số lợi nhuận (PI), thời gian hoàn vốn (PP) - Đánh giá sau dự án Sau dự án thực hiện, nhà quản trị thường làm bước cuối đánh giá sau dự án Mục đích để thấy hiệu dự án, rút điểm thiếu sót để hoàn chỉnh dự án sau 2.3.2 Quyết định tài trợ Nếu định đầu tư liên quan đến bên trái định tài trợ lại liên quan đến bên phải bảng cân đối tài sản Nó gắn liền với việc định nên lựa chọn loại nguồn vốn tài trợ cho việc mua sắm tài sản, nên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay, nên dùng vốn ngắn hạn hay vốn dài hạn 11 Một lựa chọn tài trợ vốn vay hay vốn doanh nghiệp, tài trợ vốn vay ngắn hạn hay vốn vay dài hạn, lựa chọn lợi nhuận để lại lợi nhuận phân chia định bước nhà quản trị phải định làm để huy động nguồn tài trợ Nên sử dụng lợi nhuận tích lũy hay nên kêu gọi thêm vốn từ cổ đông, nên vay ngân hàng hay nên huy động vốn cách phát hành công cụ nợ, nên phát hành trái phiếu hay thương phiếu,… Đó định liên quan đến tài trợ hoạt động doanh nghiệp Quyết định tài trợ bao gồm: + Lựa chọn nguồn tài trợ Nhà quản trị tài phải người định lựa chọn nguồn tài trợ cho dự án doanh nghiệp Đó nguồn vốn vay hay nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Doanh nghiệp huy động nguồn vốn chủ sở cách đơn giản tốn thường khó huy động với khối lượng lớn Nguồn vốn vay giải pháp cổ điển mà doanh nghiệp nghĩ tới Nếu doanh nghiệp đủ điều kiện để vay vốn, huy động nguồn vốn đủ lớn đầu tư cho dự án Nhưng nguồn vốn vay có nhược điểm dễ gây gánh nặng nợ cho doanh nghiệp Doanh nghiệp thường huy động nguồn vốn vay từ ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng hay phát hành trái phiếu thị trường chứng khoán Để tăng nguồn vốn chủ sở hữu cho hoạt động mình, cách đơn giản doanh nghiệp tăng phần vốn đóng góp cổ đông Số vốn chí không gây chi phí cho doanh nghiệp phương pháp có hạn chế không tạo nguồn vốn lớn Cho nên doanh nghiệp thường huy động vốn chủ sở hữu cách phát hành cổ phiếu thị trường chứng khoán bao gồm cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi (đối với doanh nghiệp phép phát hành cổ phiếu) Tuy nhiên để lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp cho dự án doanh nghiệp lại phải dựa vào chi phí nguồn vốn 12 + Xác định chi phí vốn Chi phí vốn vay xác định công thức: K’d = Kd (1-T) Trong đó, Kd khoản vốn vay T khoản lãi vay mà doanh nghiệp phải trả Chi phí vốn huy động cách phát hành cổ phiếu chia cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi ● Chi phí vốn cổ phiếu ưu đãi: Kp = D P p o Trong Dp cổ tức, Po giá thị trường cổ phiếu ● Chi phí vốn cổ phiếu thường: * Xác định theo mô hình định giá tài sản vốn (CAPM): Ke = Krf + ß (KM – Krf) Trong Krf tỷ lệ lợi tức phi rủi ro, ß hệ số biến động doanh nghiệp * Xác định theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF): Ke = D P +g o Trong D1 cổ tức năm 1, g mức tăng trưởng cổ tức Khi xác định chi phí nguồn vốn, nhà quản trị dựa sở để lựa chọn nguồn vốn thích hợp cho dự án + Xây dựng cấu vốn tối ưu Một cấu trúc vốn tối ưu định nghĩa cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn bình quân nhỏ giá trị doanh nghiệp đạt lớn Chi phí vốn bình quân doanh nghiệp: WACC = Ki wi 13 Trong Ki chi phí nguồn vốn wi tỷ trọng vốn loại Vấn đề cốt lõi cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp vay nợ, doanh nghiệp tiết kiệm thuế nhờ lãi vay, chất vấn đề lãi suất mà doanh nghiệp trả cho nợ miễn thuế (thuế đánh sau lãi vay) Khi doanh nghiệp vay nợ phần lợi nhuận sử dụng để trả lãi vay, thu nhập chịu thuế giảm đi, hay nói cách khác thuế mà doanh nghiệp phải trả giảm Một cách đơn giản ta hình dung giá trị doanh nghiệp vay nợ giá trị doanh nghiệp không vay nợ cộng với giá khoản tiết kiệm nhờ lãi vay 2.3.3 Quyết định tài ngắn hạn Loại định thứ ba quản trị tài định tài ngắn hạn hay gọi định quản trị tài sản Một tài sản mua sắm nguồn tài trợ sử dụng để mua sắm tài sản vấn đề quan trọng quản lý cho tài sản sử dụng cách hiệu hữu ích Giám đốc tài chịu trách nhiệm việc quản lý sử dụng tài sản có hiệu quả, đặc biệt tài sản lưu động loại tài sản dễ gây thất thoát lãng phí sử dụng + Quản trị tiền mặt Quản trị tiền mặt đề cập tới việc quản lý tiền giấy tiền gửi ngân hàng Sự quản lý liên quan chặt chẽ đến việc quản lý loại tài sản gần với tiền mặt loại chứng khoán có khả khoản cao Các loại tài sản tài gần tiền mặt giữ vai trò “miếng đệm” cho tiền mặt: Số dư khoản tiền mặt đầu tư dễ dàng vào loại chứng khoán khoản cao, đồng thời chúng bán nhanh để thỏa mãn nhu cầu cấp bách tiền mặt Tỷ lệ sinh lời trực tiếp tiền mặt thấp, sức mua tiền tệ có khuynh hướng giảm chịu ảnh hưởng lạm phát Bởi nói tỷ lệ sinh lời thực tiền giấy tiền gửi ngân hàng có tỷ lệ âm 14 Động chủ yếu việc nắm giữ tiền mặt để làm thông suốt trình tạo giao dịch kinh doanh Bởi sử dụng loại tài sản khác có khoản thấp làm chi phí giao dịch cao, nhiều thời gian giao dịch kinh doanh thông thường Quản trị tiền mặt bao gồm yếu tố: a- Tăng tốc độ thu hồi b- Giảm tốc độ chi tiêu c- Dự báo xác nhu cầu tiền mặt d- Xác định nhu cầu tiền mặt e- Đầu tư thích hợp khoản tiền nhàn rỗi + Quản trị khoản phải thu Trong kinh doanh, doanh nghiệp mua chịu bán chịu công việc thường ngày hóa đơn cũ toán hóa đơn tạo Tuy nhiên độ lớn khoản phải thu doanh nghiệp thay đổi theo thời gian, tùy thuộc vào tốc độ thu hồi nợ cũ tạo nợ mới, tác động điều kiện kinh tế chung nằm tầm kiểm soát doanh nghiệp Hoạt động quản trị tiền mặt doanh nghiệp nhằm vào yếu tố mà doanh nghiệp kiểm soát tạo thành sách tín dụng doanh nghiệp Chính sách tín dụng doanh nghiệp liên quan đến yếu tố sau: a- Tiêu chuẩn tín dụng nguyên tắc đạo định rõ sức mạnh tài tối thiểu chấp nhận khách hàng mua chịu Theo nguyên tắc này, khách hàng có sức mạnh tài hay vị tín dụng thấp tiêu chuẩn chấp nhận bị từ chối cấp tín dụng b- Chiết khấu tiền mặt phần tiền chiết khấu giao dịch mua hàng tiền Chiết khấu tạo khuyến khích toán sớm hóa đơn mua hàng 15 [...]... Nội dung của quản trị tài chính Quản trị tài chính quan tâm đến việc đầu tư, mua sắm, tài trợ và quản lý tài sản doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Qua định nghĩa này có thể thấy quản trị tài chính liên quan đến 3 loại quyết định chính: quyết định đầu tư, tài trợ và quản lý tài sản 8 2.3.1 Quyết định đầu tư Quyết định đầu tư là một trong những quyết định tài chính quan trọng... phần lớn vào khả năng quản trị tài chính của doanh nghiệp Ở nhiều nước như Mỹ và châu Âu, trong các công ty, tập đoàn kinh tế lớn như General Motor, Microsoft, Apple, Vodaphone, quản trị tài chính được tách rời đối với công tác kế toán thống kê Tại các hãng này, quản trị tài chính là tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng về tài chính và đưa ra những quyết định về mặt tài chính ngắn hạn cũng như... nói, nhiệm vụ của bộ phận quản trị tài chính, bộ não của doanh nghiệp, rộng hơn và phức tạp hơn rất nhiều so với bộ phận kế toán - thống kê Người đứng đầu bộ phận quan trọng này được gọi là giám đốc tài chính (CFO) Trong các tập đoàn kinh tế đa quốc gia trên thế giới, giám đốc tài chính chịu trách nhiệm toàn bộ về mặt tài chính kế toán trước tổng giám đốc và quản trị tài chính là bộ phận chức năng... hình dung là giá trị của doanh nghiệp khi vay nợ sẽ bằng giá trị của doanh nghiệp không vay nợ cộng với hiện giá của khoản tiết kiệm được nhờ lãi vay 2.3.3 Quyết định tài chính ngắn hạn Loại quyết định thứ ba trong quản trị tài chính là quyết định tài chính ngắn hạn hay còn gọi là quyết định về quản trị tài sản Một khi tài sản đã được mua sắm và nguồn tài trợ đã được sử dụng để mua sắm tài sản thì vấn... là quản lý sao cho tài sản được sử dụng một cách hiệu quả và hữu ích Giám đốc tài chính chịu trách nhiệm về việc quản lý và sử dụng tài sản có hiệu quả, đặc biệt đối với tài sản lưu động là loại tài sản dễ gây ra thất thoát và lãng phí khi sử dụng + Quản trị tiền mặt Quản trị tiền mặt đề cập tới việc quản lý tiền giấy và tiền gửi ngân hàng Sự quản lý này liên quan chặt chẽ đến việc quản lý các loại tài. .. bộ phận quản trị tài chính có thể chỉ ra những mặt mạnh cũng như những thiếu sót của doanh nghiệp trong kỳ Ngoài ra, bộ phận quản trị tài chính còn giúp giám đốc hoạch định chiến lược tài chính ngắn và dài hạn của doanh nghiệp dựa trên sự đánh giá tổng quát cũng như từng khía cạnh cụ thể các nhân tố tài chính có ảnh hưởng quan trọng tới sự tồn tại của doanh nghiệp, bao gồm: chiến lược tham gia vào... một trong những nhiệm vụ quan trọng của quản trị tài chính là xem xét, lựa chọn cơ cấu vốn sử dụng sao cho tiết kiệm, hiệu quả nhất: - Quản trị tài chính trong doanh nghiệp phải tiến hành phân tích và đưa ra một cơ cấu nguồn vốn huy động tối ưu cho doanh nghiệp trong từng thời kỳ - Quản trị tài chính trong doanh nghiệp còn có nhiệm vụ kiểm soát việc sử dụng cả các tài sản trong doanh nghiệp, tránh tình... hàng, doanh nghiệp có thể huy động nguồn tài chính bằng cách bán ra những chứng khoán mới Nhưng nên phát hành loại chứng khoán nào? Công ty nên bán trái phiếu dài hạn hay ngắn hạn? Nên phát hành cổ phần ưu đãi hay cổ phần thường? Tất cả những câu hỏi này phải được trả lời bằng những thông tin có thể thu thập được 6 2.2 Vai trò của quản trị tài chính Tình hình tài chính doanh nghiệp lành mạnh là một trong... nhiệm một số người chuyên đảm nhiệm việc theo dõi và giải quyết những công việc này - Xác định dòng tiền của dự án Sau khi có đề xuất một dự án, nhà quản trị tài chính phải là người xác định các dòng tiền của dự án, đó chính là các dòng tiền kỳ vọng Dòng tiền của dự án bao gồm các dòng tiền vào và các dòng tiền ra Nhà quản trị tài chính phải biết với khoản tiền đầu tư ban đầu, dự án đó sẽ tạo ra dòng... nguồn tài trợ đó Nên sử dụng lợi nhuận tích lũy hay nên kêu gọi thêm vốn từ cổ đông, nên vay ngân hàng hay nên huy động vốn bằng cách phát hành các công cụ nợ, nên phát hành trái phiếu hay thương phiếu,… Đó là những quyết định liên quan đến tài trợ trong hoạt động của doanh nghiệp Quyết định tài trợ bao gồm: + Lựa chọn nguồn tài trợ Nhà quản trị tài chính phải là người quyết định lựa chọn nguồn tài trợ