Cán cân vãng lai của Việt Nam những năm gần đây thực trạng và các biện pháp cải thiện

3 Vì điều kiện và khả năng có hạn nên đề tài chỉ nghiên cứu thực trạng của cán cân vãng lai từ những năm 1990 trở về đây, trong đó bao gồm các hoạt động xuất nhập khẩu, các khoản thu ch

1

Lời nói đầu

I/Tính cấp thiết của đề tài:

Cùng với sự phát triển của khu vực và thế giới, Việt Nam đang từng

bước tự hoàn thiện mình để hoà nhập vào nền kinh tế này Việc tham gia

vào các tổ chức kinh tế khu vực và thế giới đã tạo cho Việt Nam nhiều

thách thức và cam kết mà Việt Nam phải thực hiện và vượt qua Trong đó,

vấn đề quan trọng là phải kiểm soát được tình hình kinh tế đất nước, điều

đó thông qua cán cân thanh toán quốc tế ở Việt Nam Mặc dù cán cân

thanh toán của Việt Nam mới được thành lập từ năm 1990 theo pháp lệnh

Ngân hàng nhưng nó đã trở thành một công cụ hữu ích giúp Chính phủ đưa

ra những chính sách hữu hiệu trong việc điều chỉnh hoạt động kinh tế đối

ngoại nói riêng và hoạt động kinh tế nói chung của đất nước

Cán cân thanh toán quốc tế là một bảng cân đối kinh tế quan trọng,

phản ánh toàn bộ hoạt động đối ngoại của một nước với phần còn lại của

thế giới Nó gồm hai hạng mục chính là hạng mục thường xuyên- còn gọi

là cán cân thanh toán vãng lai và hạng mục vốn còn gọi là cán cân vốn

Tuy nhiên, trong phạm vi nghiên cứu đề tài này em chỉ đề cập đến một

phần của cán cân thanh toán đó là cán cân thanh toán vãng lai Đây là một

bộ phận không thể thiếu trong phân tích cân bằng kinh tế vĩ mô đối với nền

kinh tế mở, đặc biệt nó có khả năng ảnh hưởng trực tiếp và nhanh chóng

lên các chỉ tiêu quan trọng của nền kinh tế như tỷ giá, tăng trưởng kinh tế

và lạm phát Không những thể bằng cách phân tích tình trạng cán cân

thanh toán vãng lai chúng ta có thể hiểu được tình trạng nợ nước ngoài của

quốc gia đó, khi cán cân vãng lai cân bằng nói lên rằng trạng thái tổng nợ

nước ngoài của quốc gia là không thay đổi Chính vì tầm quan trọng của nó

mà ngày nay rất nhiều quốc gia trên thế giới, không chỉ riêng Việt Nam

chú trọng đến cán cân vãng lai, coi nó như một bộ phận không thể thiếu

trong phân tích kinh tế của quốc gia mình

2

Mặc dù đã cố gắng tối đa trong khi nghiên cứu, nhưng do hạn chế về

năng lực, kiến thức cũng như kinh nghiệm của người viết, nên khoá luận

này chắc chắn không tránh khỏi những thiếu sót, hạn chế Người viết khoá

luận rất mong nhận được những ý kiến đóng góp từ phía các thầy cô và bạn

đọc để khoá luận này được hoàn thiện hơn

Người viết xin trân trọng bày tỏ lòng biết ơn đối với sự giúp đỡ tận tình

của thầy giáo hướng dẫn - GS.NGƯT Đinh Xuân Trình, bạn bè cùng toàn

thể các thầy cô giáo trường Đại học Ngoại Thương Hà Nội, những người

đã giúp đỡ về mặt tài liệu cũng như trang bị những kiến thức học phần

quan trọng giúp cho người viết có thể hoàn thành khoá luận tốt nghiệp này

Đề tài: Cán cân vãng lai của Việt Nam những năm gần

đây- thực trạng và các biện pháp cảI thiện

II/Mục đích nghiên cứu của đề tài:

Mục đích nghiên cứu của đề tài này là nhằm nghiên cứu sâu hơn về cán

cân vãng lai của Việt Nam, về các yếu tố cấu thành cũng như các nhân tố

tác động tích cực và tiêu cực lên nó, để từ đó đưa ra các biện pháp hữu hiệu

giúp cải thiện cán cân vãng lai, góp phần thúc đẩy và phát triển nền kinh

tế

III /Đối tượng và phạm vị nghiên cứu :

Đối tượng nghiên cứu :

- Thực trạng cán cân vãng lai của Việt Nam

- Các nhân tố tác động đến cán cân vãng lai

- Các biện pháp điều chỉnh cán cân vãng lai

Phạm vi nghiên cứu :

3

Vì điều kiện và khả năng có hạn nên đề tài chỉ nghiên cứu thực trạng

của cán cân vãng lai từ những năm 1990 trở về đây, trong đó bao gồm các

hoạt động xuất nhập khẩu, các khoản thu chi từ hoạt động dịch vụ về vận

tải, du lịch, bảo hiểm, bưu chính viễn thông, ngân hàng, hàng không, các

chuyển giao một chiều

IV/Phương pháp luận nghiên cứu ;

Sử dụng phương pháp duy vật biện chứng, so sánh, tổng hợp và phân

tích thông tin qua các tài liệu có liên quan để làm sáng tỏ vấn đề nghiên

cứu

V/Kết cấu khoá luận: gồm 3 chương chính

Chương 1: Nội dung cán cân vãng lai của Việt Nam

Chương 2: Thực trạng cán cân vãng lai của Việt Nam trong những năm

gần đây

Chương 3: Các biện pháp hữu hiệu nhằm điều chỉnh cán cân vãng lai

của Việt Nam hiện nay

4

Chương 1

Nội dung của cán cân vãng lai

1.1 Cán cân vãng lai -Current balance

KháI niệm cán cân vãng lai:

Cán cân vãng lai (CB) hay còn gọi là tài khoản vãng lai là một trong

những bộ phận chính hình thành lên bảng cán cân thanh toán của một

nước Cán cân vãng lai là tổng hợp toàn bộ chi tiêu và giao dịch kinh tế

giữa người cư trú và người không cư trú về hàng hoá, dịch vụ, thu nhập của

người lao động, thu nhập từ đầu tư trực tiếp, thu nhập từ đầu tư vào giấy tờ

có giá, lãi vay và lãi tiền gửi nước ngoài, chuyển giao vãng lai một chiều

và các giao dịch khác theo quy định của pháp luật Cán cân vãng lai bao

gồm 4 khoản mục: cán cân thương mại, cán cân dịch vụ, cán cân thu nhập,

cán cân chuyển giao vãng lai một chiều

Khái niệm "người cư trú" và "người không cư trú" bao gồm: các cá

nhân, các hộ gia đình, các công ty, các nhà chức trách và các tổ chức quốc

tế Khái niệm này làm phát sinh một số vấn đề:

- Đối với các công ty đa quốc gia sẽ là người cư trú đồng thời tại

nhiều quốc gia Do đó, để tránh trùng lắp thì chỉ các chi nhánh của

các công ty đa quốc gia đặt tại nước sở tại mới được coi là người cư

trú

- Đối với các tổ chức quốc tế như Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân

hàng Thế giới (WB), Liên Hiệp Quốc (UN)… được xem như người

không cư trú đối với mọi quốc gia (kể cả đối với quốc gia mà chúng

đóng trụ sở)

- Đối với khách du lịch nước ngoài và những người nước ngoài khác

được xem là người không cư trú nếu thời gian lưu trú tại nước sở tại

ngắn hơn một năm

Nhìn chung, khái niệm "người cư trú" và "người không cư trú" đều

được hiểu theo luật định và hầu như là thống nhất giữa các quốc gia

5

Đối với Việt Nam, khái niệm người cư trú và người không cư trú được

quy định tại khoản 2 và 3 của Điều 4 trong Nghị định số 63/1998/NĐ-CP,

ngày 17/8/1998 của Chính phủ về quản lý ngoại hối

1.2 Các cán cân bộ phận của cán cân vãng lai

Cán cân vãng lai bao gồm 4 khoản mục: cán cân thương mại, cán cân

dịch vụ, cán cân thu nhập và cán cân chuyển giao vãng lai một chiều

Bảng 1: Cán cân vãng lai của Việt Nam

- Chuyển giao khu vực Nhà Nước

- Chuyển giao khu vực tư nhân

1.2.1 Cán cân thương mại

Cán cân thương mại hay còn gọi là cán cân hữu hình, vì nó phản ánh

chênh lệch giữa các khoản thu từ xuất khẩu và chi từ nhập khẩu hàng hoá

Xuất khẩu làm phát sinh cung ngoại tệ và cầu nội tệ trên thị trường ngoại

6

hối nên được ghi có (+) trong cán cân thanh toán, nhập khẩu làm phát sinh

cầu ngoại tệ và cung nội tệ trên thị trường ngoại hối nên được ghi nợ (-)

trong cán cân thanh toán Khi thu nhập từ xuất khẩu lớn hơn chi cho nhập

khẩu hàng hoá thì cán cân thương mại thặng dư Ngược lại, khi thu từ xuất

khẩu nhỏ hơn chi cho nhập khẩu thì cán cân thương mại thâm hụt Tất cả

các số liệu xuất khẩu và nhập khẩu hàng hoá được ghi chép trong cán cân

thanh toán theo giá FOB và hoặc FAS, việc trả cước phí thuộc trách nhiệm

của người nhập khẩu

Có thể phân hàng hoá thành những loại sau:

Có thể nói cán cân thương mại là bộ phận quan trọng và chiếm tỷ trọng

lớn nhất trong cán cân thanh toán vãng lai vì phần lớn thu chi quốc tế của

một quốc gia là thu chi xuất nhập khẩu hàng hoá

1.2.2 Cán cân dịch vụ :

Bao gồm các khoản thu, chi từ các hoạt động dịch vụ về vận tải, du

lịch, bảo hiểm, bưu chính, viễn thông, hàng không, ngân hàng, thông tin,

xây dựng và các hoạt động dịch vụ khác giữa người cư trú và không cư trú

Giống như xuất nhập khẩu hàng hoá, xuất nhập khẩu dịch vụ, cũng làm

phát sinh cung ngoại tệ (cầu nội tệ), nên nó được ghi vào bên có và có dấu

(+), nhập khẩu dịch vụ làm phát sinh cầu ngoại tệ (cung nội tệ) nên nó

được ghi vào bên nợ và có dấu (-)

Trong những năm gần đây, doanh số xuất nhập khẩu dịch vụ đã tăng

lên nhanh chóng cả về số tuyệt đối và tương đối so với xuất nhập khẩu

hàng hoá Theo các số liệu công bố của IMF, doanh số xuất nhập khẩu

7

dịch vụ của các nước phát triển bằng 20% doanh số xuất nhập khẩu hàng

hoá Các lĩnh vực của dịch vụ có tốc độ tăng trưởng nhanh bao gồm: du

lịch, vận tải biển, viễn thông và thông tin, khoa học kỹ thuật

Theo tiêu chuẩn của IMF, dịch vụ có thể phân loại như sau:

• Dịch vụ vận chuyển, bao gồm: cước phí, hành khách, các khoản

khác (tiền thuê các phương tiện chuyên chở có kèm đội lái)

• Dịch vụ du lịch, bao gồm: các chi phí khách sạn và nhà trọ, các chi

phí du lịch khác (nhà hàng, cửa hiệu, các chuyến đi thăm quan và

các chi phí khác)

• Các dịch vụ khác: bao gồm:

- Dịch vụ Chính phủ: Các giao dịch của các đại sứ quán, các nhà tư

vấn, các cơ quan quân sự và quốc phòng; Các giao dịch với các

cơ quan khác như: phái đoàn viện trợ, các phái đoàn du lịch

Chính phủ, thông tin, và các văn phòng thúc đẩy thương mại

- Dịch vụ tư nhân: Các dịch vụ thông tin: các dịch vụ bưu chính,

viễn thông; Các dịch vụ xây dựng; Các dịch vụ bảo hiểm; Các

chi phí bản quyền và giấy phép; Các dịch vụ thông tin và tin học;

Các dịch vụ tài chính; Các dịch vụ kinh doanh khác; Các dịch vụ

phục vụ cá nhân

1.2.3 Cán cân thu nhập:

Trong cán cân thanh toán, cán cân thu nhập bao gồm thu nhập thu được

từ hai yếu tố sản xuất: lao động và vốn Thu nhập từ lao động gọi là thu

nhập của người lao động, thu nhập từ vốn gọi là thu nhập đầu tư

 Thu nhập của người lao động: Là các khoản tiền lương, tiền thưởng

và các khoản thu nhập khác bằng tiền, hiện vật do người không cư

trú trả cho người cư trú và ngược lại

 Thu nhập đầu tư: Bao gồm:

- Thu nhập đầu tư trực tiếp (các khoản thu nhập và phân phối các

khoản thu nhập tái đầu tư )

8

- Thu nhập đầu tư từ giấy tờ có giá (thu nhập thu được do việc nắm

giữ cổ phần và các trái phiếu, giấy tờ có giá và các công cụ tài chính

khác)

- Thu nhập đầu tư khác: Các khoản thu về tài sản của người cư trú, bao

gồm lãi các khoản vay ngắn hạn và dài hạn, và các tài sản khác: lãi

do vị thế chủ nợ của một nước tại Quỹ đưa lại; lãi do nắm giữ SDR

mà có và lãi cho Quỹ vay Các khoản chi về các khoản nợ cho người

không cư trú bao gồm các khoản vay, tiền gửi, và các công cụ khác;

các khoản chi lãi liên quan tới việc sử dụng tín dụng của Quỹ; và các

khoản vay từ Quỹ

Các khoản thu nhập của người cư trú từ người không cư trú làm phát

sinh cung ngoại tệ (cầu nội tệ ) nên được ghi vào bên có (+) và các khoản

thu nhập trả cho người không cư trú làm phát sinh cầu ngoại tệ (cung nội

tệ) nên được ghi vào bên nợ (-) Nhân tố chính ảnh hưởng lên giá trị thu

nhập về đầu tư là số lượng đầu tư và tỷ lệ sinh lời (hay mức lãi suất ) của

các dự án đã đầu tư trước đây Yếu tố tỷ giá chỉ đóng vai trò thứ yếu, bởi vì

tỷ giá chỉ ảnh hưởng lên giá trị chuyển hoá thu nhập sang các đồng tiền

khác nhau

1.2.4 Cán cân chuyển giao vãng lai một chiều

Cán cân này ghi chép lại các chuyển giao không hoàn lại (như viện trợ,

quà tặng, quà biếu và các chuyển giao khác bằng tiền hoặc hiện vật) giữa

người cư trú và người không cư trú Bao gồm:

• Chuyển giao khu vực Chính phủ :

- Các khoản viện trợ không hoàn lại (các chuyển giao bằng tiền hoặc

bằng hàng, chẳng hạn như quà tặng và thực phẩm, quần áo, thuốc

men và các hàng hoá tiêu dùng khác với mục đích cứu trợ)

- Các chuyển giao khác (bao gồm các chuyển giao Chính phủ của

nước lập báo cáo về người không cư trú như về an ninh xã hội, thuế)

9

• Các chuyển giao khu vực phi Chính phủ: bao gồm cả hai giao dịch

như đã nêu ở trên nhưng hai bên giao dịch là các cá nhân và các tổ

chức phi Chính phủ

- Tiền của người lao động bao gồm những khoản chuyển tiền của công

nhân lao động ở nước ngoài hơn một năm chuyển về nước Tiền

lương của người lao động ở nước ngoài dưới một năm cần phải hạch

toán trong mục thu nhập của người lao động

- Các khoản viện trợ của các tổ chức phi Chính phủ (như tổ chức Chữ

Thập Đỏ Quốc tế ) bằng tiền hoặc trợ giúp dưới hình thức kỹ thuật

Các khoản chuyển giao vãng lai một chiều phát sinh sự phân phối lại

thu nhập giữa người cư trú và người không cư trú Các khoản thu làm phát

sinh cung ngoại tệ (cầu nội tệ ) nên được ghi vào bên có (+), các khoản chi

làm phát sinh cầu (ngoại tệ ) nên được ghi vào bên nợ(-) Nhân tố chính

ảnh hưởng lên chuyển giao vãng lai một chiều là lòng tốt, tình cảm và mối

quan hệ giữa người cư trú và người không cư trú

Cán cân dịch vụ, cán cân thu nhập, và cán cân chuyển giao vãng lai

một chiều được gọi là cán cân vô hình Do vậy, cán cân vãng lai có thể

được viết lại như sau:

Cán cân vãng lai = Cán cân hữu hình + Cán cân vô hình

Tóm lại, xuất khẩu hàng hoá và dịch vụ, thu nhập từ người không cư

trú và nhận chuyển giao vãng lai một chiều đều có chung bản chất là làm

tăng cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối nên chúng được ghi vào bên có

(+) Nhập khẩu hàng hoá và dịch vụ, trả thu nhập cho người không cư trú

và chi chuyển giao vãng lai một chiều có chung bản chất là làm tăng cầu

ngoại tệ trên thị trường ngoại hối nên nó được ghi vào bên nợ (-) Tuy

nhiên cần lưu ý một điều là khác với xuất nhập khẩu hàng hoá và dịch vụ,

yếu tố tỷ giá ảnh hưởng không đáng kể đến luồng thu nhập và chuyển giao

vãng lai một chiều Hay nói cách khác, thu nhập và chuyển giao vãng lai

một chiều không chịu ảnh hưởng bởi yếu tố tỷ giá Trong trường hợp thu

Về nguyên tắc, cán cân vãng lai được xây dựng dựa trên cơ sở ghi sổ

kép Một giao dịch chuyển tiền quốc tế được ghi kép: một ghi nợ và một

ghi có với giá trị như nhau

Xuất khẩu hàng hoá, dịch vụ, quà cáp nhận từ người nước ngoài được

ghi Có, bởi vì nó liên quan đến việc thu tiền từ người nước ngoài Nhập

khẩu hàng hoá, dịch vụ, chuyển quà cáp ra bên ngoài đều được ghi Nợ vì

liên quan đến việc thanh toán cho người nước ngoài

1.3.2 Nguyên tắc hạch toán trị giá toàn bộ:

Các khoản mục của cán cân vãng lai được đánh giá trên cơ sở trị giá

toàn bộ Lý do áp dụng cơ sở trị giá toàn bộ để tính cán cân vãng lai là để

phù hợp với mối quan hệ giữa các giao dịch của cán cân vãng lai với hệ

thống tài khoản quốc gia (SNA)

13.3 Nguyên tắc định giá các giao dịch :

Cán cân vãng lai ghi lại toàn bộ các giao dịch phát sinh trong một thời

kỳ cụ thể Giá trị phát sinh thường chính là trị giá các giao dịch được tính

theo giá thị trường Các giao dịch này được thực hiện giữa các bên độc lập

và chỉ dựa vào các quy tắc về thương mại

Về nguyên tắc, thời kỳ ghi chép các giao dịch của cán cân không được

quy định cụ thể Tuy nhiên, theo kinh nghiệm thực tế, các số liệu về giao

dịch trong cán cân được thu thập mỗi năm một lần Còn các số liệu khác

(về xuất khẩu, nhập khẩu…) thường được thu thập theo quý để nhất quán

với các số liệu tính theo quý của các tài khoản quốc gia

1.4 Phân tích cán cân vãng lai :

Cán cân thanh toán quốc tế của một nước là bản ghi chép có hệ thống

tất cả các giao dịch giữa những người cư trú của nước lập báo cáo và những

người cư trú ở phần còn lại của thế giới trong một khoảng thời gian nhất

11

định (thường là một năm), vì vậy nó bao gồm một số các khoản mục khác

nhau Tuy nhiên, các giao dịch quốc tế của một quốc gia có thể được gộp

Cán cân vãng lai thâm hụt khi: (X - M + SE + IC + TR )<0

Thặng dư hay thâm hụt cán cân vãng lai có ý nghĩa quan trọng vì:

- Nếu thặng dư, có ý nghĩa là thu nhập của người cư trú từ người

không cư trú lớn hơn so với chi cho người không cư trú Điều này có nghĩa

là giá trị ròng của các giấy tờ có giá do người không cư trú phát hành nằm

trong tay người cư trú tăng lên

- Nếu thâm hụt, có nghĩa là thu nhập của người cư trú từ người không

cư trú thấp hơn so với chi cho người không cư trú

- Ngoài ra, tình trạng cán cân vãng lai luôn là một bộ phận không thể

thiếu trong phân tích kinh tế Đặc biệt, nó có khả năng ảnh hưởng nhanh

12

chóng và trực tiếp đến các chỉ tiêu quan trọng của nền kinh tế như tỷ giá,

tăng trưởng và lạm phát

Hầu hết các nhà kinh tế đều cho rằng, trạng thái cán cân vãng lai là lý

tưởng để phân tích trạng thái nợ nước ngoài của quốc gia Lý do có thể giải

thích như sau: Trạng thái cán cân vãng lai có mối liên hệ trực tiếp với trạng

thái tổng nợ nước ngoài của quốc gia Cán cân vãng lai cân bằng nói lên

rằng trạng thái tổng nợ nước ngoài của quốc gia là không thay đổi Cán cân

vãng lai thặng dư phản ánh tài sản có ròng của quốc gia đối với phần thế

giới còn lại được tăng lên (tương đương với tài sản nợ ròng của quốc gia

đối với phần thế giới còn lại giảm xuống) Ngược lại, cán cân vãng lai

thâm hụt phản ánh tài sản nợ ròng của quốc gia đối với nước ngoài tăng

lên Có hai vấn đề đặt ra:

Vấn đề thứ nhất: Cán cân vãng lai ở trạng thái cân bằng (tức trạng thái

nợ nước ngoài của quốc gia là không thay đổi) thì ảnh hưởng của cán cân

thanh toán lên tỷ giá, giá cả hàng hoá, thu nhập và lãi suất là như thế nào

trong dài hạn? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta tiến hành phân tích mối liên

quan giữa các đại lượng thuộc vế phải của đẳng thức (1.1)

Theo giả thiết, cán cân vãng lai cân bằng nghĩa là:

X - M + SE + IC + TR = 0 Vì hành vi can thiệp của Ngân hàng Trung ương chỉ có tính ngắn hạn

và nếu xét trong dài hạn, thì hiệu ứng can thiệp của Ngân hàng Trung ương

mang tính trung lập Điều này xảy ra là vì: mọi khoản mua cuối cùng cũng

phải bán ra, và mọi khoản bán ra phải có mua vào Do đó, trong dài hạn

chúng ta có thể coi dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Trung ương thay đổi

bằng 0, tức là:

dR = 0 Vì cán cân vãng lai là cân bằng và thay đổi dự trữ là bằng 0, nên từ

đẳng thức (1.1) suy ra:

KL + KS = 0 (1.2) Hay: KL = -KS

13

Từ đẳng thức ở trên cho thấy có thể xảy ra:

Khả năng 1: K L <0 và K S >0

Rõ ràng là nếu luồng vốn ngắn hạn chảy vào càng lớn và được cân đối

bởi luồng vốn dài hạn chạy ra, có thể làm cho năng lực thanh toán của

quốc gia trong tương lai có thể bị đe doạ, dẫn đến áp lực tăng lãi suất và

giảm giá nội tệ Vấn đề này càng trở nên nghiêm trọng nếu các hạng mục

tài sản có bằng vốn dài hạn của quốc gia khó chuyển nhượng, tức độ thanh

khoản thấp Do đó, khi phân tích ảnh hưởng của cán cân thanh toán lên sự

biến động tỷ giá, lãi suất và biến số kinh tế vĩ mô dựa trên khái niệm thặng

dư hay thâm hụt của cán cân vãng lai thì cần đặc biệt chú ý phân tích đến

sự biến động của các luồng vốn ngắn hạn và dài hạn

Khả năng 2: K L >0 và K S <0

Nếu luồng vốn dài hạn chạy vào càng lớn và được cân đối bởi luồng

vốn ngắn hạn chạy ra sẽ tạo ra môi trường kinh tế vĩ mô ổn định hơn để

duy trì ổn định tỷ giá, lãi suất và thực hiện chiến lược phát triển kinh tế

như thế nào trong ngắn hạn ?

Vì cán cân vãng lai và cán cân vốn là cân bằng nên từ đẳng thức (1.1) suy

ra: KS + dR = 0 Hay: KS = -dR

Từ trên cho thấy có 2 khả năng :

Khả năng 1: dR>0 và K S <0

Đây là trạng thái khi vốn ngắn hạn chảy ra được bù đắp bởi sự giảm sút

của dự trữ ngoại hối của quốc gia Trong thực tế, tình huống này có thể xảy

ra trong ngắn hạn, khi Ngân hàng Trung ương nỗ lực cân đối các luồng vốn

14

ngắn hạn có tính đầu cơ chảy ra nước ngoài bằng cách can thiệp bán dự trữ

trên thị trường ngoại hối nhằm bảo vệ tỷ giá, tức ngăn ngừa nội tệ giảm

giá Do đó, trong trường hợp đang xét, cho dù trạng thái cán cân vãng lai là

cân bằng nhưng vẫn có thể tồn tại áp lực giảm giá đồng nội tệ hoặc phải

tăng lãi suất nội tệ, nếu Ngân hàng Trung ương không tiếp tục can thiệp

trên thị trường ngoại hối

Khả năng 2: dR<0 và K S >0

Đây là trạng thái khi vốn ngắn hạn chảy vào được bù đắp bởi sự tăng

lên của dự trữ ngoại hối quốc gia Trong thực tế, tình huống này có thể xảy

ra khi Ngân hàng Trung ương tăng mức lãi suất của nội tệ để ngăn ngừa

các luồng vốn ngắn hạn chảy ra và thu hút thêm các luồng vốn ngắn hạn

chảy vào nhằm bảo vệ cho tỷ giá không tiếp tục tăng lên nữa (tức ngăn

ngừa không cho nội tệ tiếp tục giảm giá)

Như vậy, khi xem xét thặng dư hay thâm hụt cán cân vãng lai thì vấn

đề quan trọng là phải xem xét quốc gia đó đang là con nợ ròng hay chủ nợ

ròng đối với phần thế giới còn lại Một quốc gia có thâm hụt cán cân vãng

lai nghĩa là: Hoặc nó trở nên mắc nợ nhiều hơn hoặc là phải giảm dự trữ

ngoại hối chính thức Nếu quốc gia đang là chủ nợ ròng thì thâm hụt cán

cân vãng lai thường được xử lý bằng cách giảm dự trữ ngoại hối, ngược lại

nếu nó đang là con nợ ròng thì vấn đề trở nên nghiêm trọng bởi nó phải đi

vay nhiều hơn hoặc phải để cho nội tệ phá giá Điều này giải thích tại sao

thâm hụt cán cân vãng lai của Mỹ cuối những năm 80 và 90 lại trở thành

mối quan tâm của thế giới bởi Mỹ đã trở thành con nợ lớn nhất của thế

giới Ngược lại, mặc dù cán cân vãng lai của Đức bị thâm hụt sau khi tái

thống nhất nhưng nó không trở thành mối quan tâm lớn của thế giới, bởi vì

cán cân vãng lai của Đức liên tục thặng dư trước đó khiến Đức trở thành

chủ nợ của phần còn lại của thế giới

Trường hợp thâm hụt cán cân vãng lai là do thâm hụt ngân sách Chính

phủ thì phương thức chữa trị tốt nhất là giảm chi tiêu của Chính phủ hay

tăng thuế hoặc đồng thời cả hai Tuy nhiên, nếu thâm hụt phát sinh do mức

15

đầu tư tư nhân cao thì không cần đến một chính sách điều chỉnh nào, bởi vì

đầu tư cao sẽ tạo ra tiềm năng xuất khẩu lớn trong tương lai Trường hợp

thâm hụt cán cân vãng lai do bùng nổ tiêu dùng (được phản ánh bằng tỷ lệ

tiết kiệm thấp), thì chính sách thắt chặt tiền tệ cần được áp dụng bằng cách

tăng lãi suất

Tuy nhiên, thâm hụt cán cân vãng lai không phải bao giờ cũng xấu, vì

nó còn phụ thuộc vào khả năng thanh toán của quốc gia Do vậy, khi phân

tích tài khoản vãng lai cần chú ý đến phân tích khả năng chịu đựng của tài

khoản hay khả năng thanh toán Một nước có khả năng thanh toán nếu giá

trị hiện tại của các khoản thặng dư cán cân vãng lai trong tương lai ít nhất

bằng nợ nước ngoài hiện tại Mặt khác, khi phân tích khả năng thanh toán,

người ta còn phải phân tích cơ cấu tài trợ cho thâm hụt cán cân vãng lai (tài

khoản vốn) Trên thực tế, người ta thường dùng các chỉ số vĩ mô để đánh

giá khả năng thanh toán (hay khả năng chịu đựng) của cán cân vãng lai

như: tỷ lệ xuất khẩu so với GDP, tỷ giá hối đoái thực tế, tiết kiệm và đầu tư

nội địa, cán cân ngân sách…Nói chung mất cân bằng lớn của cán cân vãng

lai ít có khả năng gây ra khủng hoảng khi nền kinh tế có một cơ sở xuất

khẩu lớn, tỷ giá hối đoái sát với tỷ giá thực, tỷ lệ tiết kiệm và đầu tư cao,

không có thâm hụt ngân sách lớn

Một điểm cần chú ý nữa khi phân tích cán cân vãng lai là yếu tố thời

gian Thâm hụt tại một thời điểm không nhất thiết là xấu nếu như tình hình

sau đó được cải thiện tốt trong tương lai và ngược lại

16

Sơ đồ 1: Các mối quan hệ kinh tế vĩ mô

1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân vãng lai :

Cán cân vãng lai bao gồm bốn cán cân bộ phận cấu thành lên, do đó

bất kỳ một nhân tố nào tác động lên một trong bốn cán cân bộ phận cũng

sẽ tạo ra một sự thay đổi trong cán cân vãng lai Có rất nhiều nhân tố ảnh

hưởng lên cán cân vãng lai nhưng trong phạm vi của đề tài chúng ta chỉ

đến cập đến những nhân tố chủ yếu

Xuất khẩu hàng hoá và dịch vụ Trừ Nhập khẩu hàng hoá và dịch vụ Cộng Thu nhập ròng Cộng Chuyển giao ròng từ nước ngoài

Tài khoản vãng lai của cán cân thanh toán

Tất cả các khoản mục

bù đắp để cân bằng tài khoản vãng lai

Thay đổi vềtài sản ngoại

tệ ròng của các tổ chức phi ngân hàng Cộng Thay đổi về tài sản ngoại tệ ròng của hệ thống ngân hàng

17

1.5.1 Tác động của tỷ giá :

Trong cán cân vãng lai, yếu tố tỷ giá tác động trực tiếp lên cán cân

thương mại và cán cân dịch vụ, nghĩa là khi tỷ giá thay đổi cán cân thương

mại và cán cân dịch vụ cũng thay đổi theo Ngược lại, cán cân thu nhập và

cán cân chuyển giao vãng lai một chiều không phụ thuộc vào biến động

của tỷ giá, nghĩa là khi tỷ giá thay đổi thì cán cân thu nhập và cán cân

chuyển giao vãng lai một chiều không bị thay đổi Trong trường hợp này,

tỷ giá được định nghĩa là số đơn vị nội tệ trên một đơn vị ngoại tệ như vậy,

phá giá hay giảm giá nội tệ được thể hiện bằng việc tăng tỷ giá

Trong phần này, chúng ta sẽ xem xét tác động phá giá tiền tệ lên cán

cân vãng lai thông qua hai phương pháp sau:

 Phương pháp tiếp cận hệ số co dãn: nghiên cứu ảnh hưởng của tỷ giá

lên cán cân vãng lai qua hệ số co dãn của giá trị xuất khẩu và nhập

khẩu

 Phương pháp tiếp cận chi tiêu: nghiên cứu ảnh hưởng của tỷ giá lên

cán cân thu nhập và chi tiêu trong nước

A-Phương pháp tiếp cận hế số co dãn:

Phá giá đồng tiền trực tiếp tác động đến cán cân thương mại thông qua

tác động của nó đến các khoản thu xuất khẩu và chi nhập khẩu Cán cân

thương mại bằng giá trị xuất khẩu trừ giá trị nhập khẩu Việc phá giá đồng

tiền có cải thiện cán cân thương mại hay không tuỳ thuộc vào những khoản

thanh toán cho hàng nhập khẩu có lớn hơn so với các khoản thu từ hàng

xuất khẩu không

Nguyên tắc chung xác định hiệu quả của phá giá lên cán cân thương

mại là điều kiện Marshall-Lerner Theo điều kiện này:

- (1) Việc phá giá sẽ cải thiện cán cân thương mại, nếu hệ số co dãn

cầu nhập khẩu của nước phá giá cộng với hệ số co dãn nhu cầu

hàng của nó (hay hệ số co dãn nhu cầu nhập khẩu của nước ngoài

về hàng xuất khẩu của quốc gia phá giá) là lớn hơn 1

18

- (2) Nếu tổng các hệ số co dãn nhu cầu đó nhỏ hơn 1, việc phá giá

đồng tiền sẽ làm cho cán cân thương mại xấu đi

- (3) Cán cân thương mại sẽ không được cải thiện và cũng không xấu

đi nếu tổng các hệ số co dãn đó bằng1

Cán cân vãng lai tính bằng nội tệ như sau:

CB = P.Xv - SP*

..Mv (1.3) Trong đó : P: Mức giá nội địa

Xv: Khối lượng xuất khẩu

S: Tỷ giá hối đoái

P*: Mức giá ở nước ngoài

Mv: Khối lượng nhập khẩu

v: Biểu thị khối lượng

Gọi giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ (P.Xv) là X

Giá trị nhập khẩu tính bằng ngoại tệ (P*.Mv ) là M Phương trình (1.3)

được viết lại như sau:

CB = X - S.M (1.4) Đạo hàm hai vế phương trình trên, được:

dCB = dX - S.dX - M.dS (1.5) Chia hai vế phương trình trên cho mức thay đổi tỷ giá dS, được:

Vậy: Hệ số co dãn xuất khẩu ηηx : Hệ số co dãn xuất khẩu biểu diễn %

thay đổi của giá trị xuất khẩu khi tỷ giá thay đổi 1% Nghĩa là:

19

Hệ số có dãn nhập khẩu ηηm : Hệ số co dãn nhập khẩu biểu diễn

% thay đổi của giá trị nhập khẩu khi tỷ giá thay đổi 1% Nghĩa là:

Phương trình trên được gọi là điều kiện Marshall-Lerner

Điều kiện Marshall-Lerner được minh hoạ thông qua cách giải thích tại

bảng sau: Bảng chỉ ra các khả năng có thể xảy ra trước và sau khi phá giá

đồng bảng Anh (được coi là nội tệ) Giả sử tỷ giá trước khi phá giá là

Ê0,500/$1, và sau khi phá giá là Ê0,666/$1, tức phá giá 33% Giá của một

dM/M dS/S

20

đơn vị hàng hoá xuất khẩu của Anh là Ê1 và giá của một đơn vị hàng hoá

xuất khẩu của Mỹ là $5

Bảng 2:

Trước khi phá giá, cán cân vãng lai là cân bằng

Tiêu chí Số lượng Giá Giá trị GBP Giá trị USD

Bảng 2 cho thấy 3 khả năng có thể xảy ra đối với cán cân vãng lai sau

khi phá giá nội tệ Như vậy, khi phá giá nội tệ sẽ tạo ra hiệu ứng tăng khối

lượng xuất khẩu và hạn chế khối lượng nhập khẩu, song xét về mặt giá trị

21

thì không hoàn toàn như vậy; bởi vì sau khi phá giá tiền tệ sẽ tạo ra hiệu

ứng lên giá cả và hiệu ứng lên khối lượng như sau:

- Hiệu ứng giá cả: xuất khẩu trở nên rẻ hơn khi tính bằng ngoại tệ - xuất

khẩu của Anh chỉ thu được $1,5 sau khi phá giá đồng GBP, trong khi đó

trước khi phá giá là $2 Nhập khẩu trở nên đắt hơn khi tính bằng nội tệ-

mỗi đơn vị hàng hoá nhập khẩu có giá là Ê2,5 trước khi phá giá đồng GBP

và là Ê3,33 sau khi phá giá Rõ ràng, là hiệu ứng giá cả (xuất rẻ, nhập

đắt) là nguyên nhân làm cho cán cân vãng lai trở nên xấu hơn

- Hiệu ứng khối lượng: Sau khi phá giá, xuất khẩu trở nên rẻ hơn nên đã

kích thích khối lượng xuất khẩu tăng; và khi nhập khẩu trở nên đắt hơn đã

hạn chế khối lượng nhập khẩu Nghĩa là, hiệu ứng khối lượng (tăng khối

lượng xuất khẩu, giảm khối lượng nhập khẩu) là nhân tố giúp cải thiện cán

cân vãng lai

Hiệu ứng ròng của cán cân vãng lai (được cải thiện hay trở nên xấu

hơn) phụ thuộc vào tính trội của hiệu ứng khối lượng hay hiệu ứng giá cả

Từ bảng 2 rút ra nhận xét:

 Khả năng thứ nhất phản ánh tính trội của hiệu ứng giá cả Nghĩa là

cho dù khối lượng xuất khẩu tăng và khối lượng nhập khẩu giảm

cũng không đủ để bù đắp giá trị xuất khẩu tính bằng ngoại tệ đã

giảm và giá trị nhập khẩu tính bằng nội tệ tăng Dẫn đến cán cân

vãng lai từ trạng thái cân bằng trở nên thâm hụt; và tổng trị số của

"hệ số co dãn xuất khẩu "và "hệ số co dãn nhập khẩu " là: (ηx +ηm)

= 0,45<1

 Khả năng thứ hai phản ánh tính trung hoà của 2 hiệu ứng Nghĩa là

khối lượng xuất khẩu tăng và nhập khẩu giảm vừa đủ để bù đắp cho

giá trị xuất khẩu tính bằng ngoại tệ giảm và giá trị nhập khẩu tính

bằng nội tệ tăng Vì vậy, trạng thái cân bằng của cán cân vãng lai

được duy trì, và tổng hệ số của "hệ số co dãn xuất khẩu " và "hệ số

co dãn nhập khẩu " là: (ηx+ηm) = 0,90~1

22

 Khả năng thứ ba phản ánh tính trội của hiệu ứng khối lượng Nghĩa

là sau khi bù phá giá, khối lượng xuất khẩu tăng và nhập khẩu giảm

thừa đủ để bù đắp cho hiệu ứng giá cả Do vậy, cán cân vãng lai

được cải thiện, và tổng trị số của "hệ số co dãn xuất khẩu " và "hệ số

co dãn nhập khẩu " là: (ηx +ηm) = 1,67>1

Những bằng chứng thực nghiệm về hệ số co dãn của xuất khẩu và

nhập khẩu:

Phá giá tiền tệ có thể cải thiện được cán cân vãng lai của nước này

nhưng cũng có thể làm cho cán cân vãng lai xấu đi đối với các nước khác

Đối với các nước công nghiệp phát triển, hệ số co dãn xuất khẩu là tương

đối cao vì thị trường xuất khẩu có tính cạnh tranh cao, ngược lại, các nước

đang phát triển thường phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu nên hệ số co dãn

nhập khẩu thấp, chính vì thế tiến hành phá giá tiền tệ ở các nước công

nghiệp thường đem lại kết quả tốt đẹp hơn sơ với các đang phát triển

Bảng 3: Các hệ số co dãn xuất khẩu và nhập khẩu

của 10 nước công nghiệp

Tên nước Hệ số co dãn

xuất khẩu(η x )

Hệ số co dãn nhập khẩu(ηm)

Tổng các hệ số ( η x +η m )

1,23 1,28 0,91 0,93 0,79 0,78 0,95 0,65 1,24 0,99

2,25 1,96 1,95 2,21 1,81 2,04 2,35 1,51 2,4 2,10

23

Bảng 3: Các hệ số co dãn xuất khẩu và nhập khẩu

của 9 nước đang phát triển (tiếp)

Tên nước Hệ số co dãn

xuất khẩu(ηx)

Hệ số co dãn nhập khẩu(ηm)

Tổng các hệ số ( ηx+ηm)

0,9 1,7 2,2 0,8 0,8 1,0 0,8 2,7 2,7 1,5

1,5 2,1 2,7 1,8 3,3 1,7 2,6 3,6 4,1 2,6

Nguồn: Gylfson, 1987, European Economics Review, vol.31, p.377

Những kết quả trên bảng 3 được dự đoán trong thời gian từ 2 đến 3

năm sau khi phá giá tiền tệ, sau 2 đến 3 năm, phá giá sẽ cải thiện được cán

cân vãng lai Tuy nhiên, không thể tránh được hiệu ứng tuyến J, tức là

trong ngắn hạn cán cân vãng lai trở nên xấu hơn, sau đó theo thời gian nó

mới dần được cải thiện Nguyên nhân là vì: trong ngắn hạn khối lượng xuất

khẩu và nhập khẩu là không co dãn, do đó chỉ có hiệu ứng giá cả là có ảnh

hưởng xấu lên cán cân vãng lai Nói cách khác trong ngắn hạn, hiệu ứng

giá cả có tính trội hơn hiệu ứng khối lượng, nên đã làm cho cán cân vãng

lai bị thâm hụt Còn trong dài hạn, khối lượng xuất khẩu và nhập khẩu bắt

đầu co dãn, làm cho hiệu ứng khối lượng có tính trội hơn hiệu ứng giá cả,

do đó cán cân vãng lai được cải thiện

Hầu hết các nhà kinh tế đều thống nhất cho rằng: các hệ số co dãn trong

ngắn hạn là thấp hơn trong dài hạn, do đó điều kiện Marshall-Lerner chỉ có

thể được duy trì trong dài hạn Năm 1985, trong tài liệu khảo sát thực

nghiệm, Goldstein và Kahn đã đi đến kết luận rằng các hệ số co dãn trong

dài hạn (dài hơn 2 năm) có giá trị gần gấp đôi so với các hệ số co dãn trong

ngắn hạn (từ 0-6 tháng) Ngoài ra, tổng các hệ số co dãn trong ngắn hạn có

xu hướng gần tới 1; trong khi đó tổng các hệ số co dãn trong dài hạn luôn

luôn tới 1

Có rất nhiều nguyên nhân giải thích tại sao khối lượng xuất khẩu và

nhập khẩu không co dãn trong ngắn hạn, nhưng lại co dãn trong dài hạn

Có thể nêu ra 3 nguyên nhân chủ yếu sau:

1.Phản ứng của người tiêu dùng diễn ra chậm: Những người tiêu dùng ở

các quốc gia tiến hành phá giá và các quốc gia còn lại cần có một thời gian

nhất định để điều chỉnh cơ cấu ưu tiên tiêu dùng sau khi phá giá Họ không

ngay lập tức chuyển tiêu dùng các hàng nhập khẩu sang hàng hoá nội địa

vì còn phân vân về chất lượng, độ tin cậy, danh tiếng của các nhà sản xuất

trong nước; trong khi đó người tiêu dùng nước ngoài cũng chưa chuyển

hướng sang tiêu dùng hàng nhập khẩu của các nước tiến hành phá giá

25

2.Phản ứng của người sản xuất diễn ra chậm: Mặc dù phá giá tiền tệ tạo

điều kiện thuận lợi hơn cho quá trình cạnh tranh cho xuất khẩu, nhưng

cũng cần phải có một thời gian nhất định để họ mở rộng sản xuất hàng

xuất khẩu Các hợp đồng nhập khẩu đã ký kết từ trước không dễ huỷ bỏ

luôn được trong ngắn hạn, và tiếp tục nhập khẩu các nguyên vật liệu cần

thiết cho quá trình kinh doanh như nguyên vật liệu, trang thiết bị …Thêm

vào đó, nhiều khoản tiền thanh toán hàng nhập khẩu đã được ký bảo hiểm

đối với rủi ro trên thị trường ngoại hối kỳ hạn, do đó khoản tiền thanh toán

sẽ không chịu ảnh hưởng của phá giá

3.Cạnh tranh không hoàn hảo: Quá trình chiếm lĩnh thị phần của thị

trường nước ngoài tiêu tốn rất nhiều thời gian và tiền bạc, vì vậy, những

nhà xuất khẩu không dễ gì để chịu để mất thị phần của mình ở những nước

có đồng tiền phá giá, và để duy trì thị phần của mình các nhà xuất khẩu có

thể hạ giá xuất khẩu để tăng tính cạnh tranh với hàng nội địa Tương tự,

những ngành công nghiệp nước ngoài lại phải đối mặt với cuộc cạnh tranh

hàng nhập khẩu rẻ hơn từ nước có đồng tiền phá giá, có thể hạ giá hàng

hoá trên thị trường nội địa của mình để nâng cao tính cạnh tranh và duy trì

thị phần Tuy nhiên, các công ty nước ngoài chỉ có thể làm được điều này

(giảm giá) khi họ đang đạt được siêu lợi nhuận từ một ưu thế nhất định

trong cạnh tranh (tức cạnh tranh không hoàn hảo) Ngược lại, nếu môi

trường là cạnh tranh hoàn hảo (không có siêu lợi nhuận), thì các công ty

nước ngoài chỉ thu hút được lợi nhuận bình quân, do đó họ không có khả

năng giảm giá bán hàng hoá của họ, do vậy thị phần của họ bị thu hẹp

B- Phương pháp tiếp cận chi tiêu:

Thu nhập quốc dân có thể biểu diễn như sau:

Y = C + I + G + X - M (2.1) Trong đó: C là tiêu dùng

I là đầu tư

G là chi tiêu của Chính phủ (X - M) là xuất khẩu ròng

giữa thu nhập quốc dân và chi tiêu trong nước Thặng dư cán cân vãng lai

có nghĩa thu nhập lớn hơn chi tiêu, và ngược lại

Lấy đạo hàm 2 vế của (2.2), được: dCB = dY- dA (2.3)

Như vậy các hiệu ứng của phá giá lên cán cân vãng lai phụ thuộc vào

việc phá giá ảnh hưởng như thế nào đến thu nhập quốc dân trong mối quan

hệ với chi tiêu trong nước Nếu phá giá dẫn đến thu nhập quốc dân tăng

tương đối so với chi tiêu trong nước, thì cán cân vãng lai được cải thiện , và

ngược lại

Phần tăng thêm của chi tiêu trong nước bao gồm:

- Một là, khi thu nhập quốc dân tăng dẫn đến chi tiêu trong nước cũng

tăng và phần chi tiêu tăng thêm này được xác định bởi thiên hướng chi tiêu

biên, ký hiệu là (a) Do đó, phần tăng thêm của chi tiêu trong nước theo thu

nhập sẽ có giá trị là : a.dY

- Hai là, phần chi tiêu tăng thêm trực tiếp do hiệu ứng phá giá đưa lại

gọi là chi tiêu trực tiếp, ký hiệu là dAd

Ký hiệu tổng thay đổi chi tiêu là dA, ta có thể viết như sau:

DA = a.dY + dAd (2.4) Thay giá trị phương trình (2.4) vào phương trình (2.3) ta được:

dCB = (1- a).dY - dAd Như vậy các nhân tố cần lưu ý khi nghiên cứu ảnh hưởng của phá giá

lên cán cân vãng lai, đó là:

- Thiên hướng chi tiêu biên (a) lớn hơn hay nhỏ hơn 1

- Phá giá làm tăng hay giảm thu nhập quốc dân (dY)

- Phá giá làm tăng hay giảm chi tiêu trực tiếp (dAd )

Điều kiện để phá giá cải thiện được cán cân vãng lai là:

(1- a).dY > dAd

27

Nghĩa là bất cứ một sự thay đổi nào trong thu nhập mà không được chi

tiêu phải lớn hơn bất cứ sự thay đổi nào trong chi tiêu trực tiếp thì cán cân

vãng lai mới được cải thiện.Tuy nhiên, cần lưu ý phân biệt nền kinh tế

trong 2 trạng thái: có công ăn việc làm không đầy đủ, do đó thu nhập có

thể tăng thêm; và công ăn việc làm đầy đủ , thu nhập không thể tăng thêm

B.1 Hiệu ứng phá giá tiền tệ lên thu nhập quốc dân

Đối với nền kinh tế có công ăn việc làm không đầy đủ, thì phá giá tiền

tệ sẽ làm tăng hay giảm thu nhập quốc dân Nếu thiên hướng chi tiêu biên

nhỏ hơn 1(a<1) thì khi thu nhập tăng sẽ cải thiện cán cân vãng lai và ngược

lại Hiệu ứng phá giá tiền tệ quan trọng lên thu nhập là hiệu ứng điều kiện

ngoại thương

Hiệu ứng điều kiện ngoại thương: Điều kiện ngoại thương là tỷ số giữa

giá cả xuất khẩu và nhập khẩu, cụ thể:

Giá cả xuất khẩu P

Giá cả nhập khẩu S x P*

Trong đó: P: chỉ số giá cả hàng hoá xuất khẩu (hàng nội địa)

P*: Chỉ số giá cả hàng hoá nhập khẩu từ nước ngoài

S : Tỷ giá

Phá giá làm nhập khẩu trở nên đắt hơn khi tính bằng nội tệ, trong khi

đó giá xuất khẩu tính bằng nội tệ không thay đổi, do đó điều kiện thương

mại trở nên xấu hơn Điều này cũng có nghĩa là thu nhập quốc dân bị giảm

xuống, bởi vì chúng ta cần nhiều đơn vị hàng hoá nội địa hơn mới đổi được

một đơn vị hàng hoá nhập khẩu

Nói tổng quát, hiệu ứng phá giá lên thu nhập là không rõ ràng Thậm

chí nếu xuất khẩu ròng tăng (với điều kiện Marshall-Lerner được duy trì)

thì hiệu ứng thương mại vẫn có thể làm cho thu nhập giảm đi Khi thu

nhập tăng, vẫn chưa thể khẳng định là cán cân vãng lai được cải thiện hay

chưa vì còn phụ thuộc vào giá trị của hệ số thiên hướng chi tiêu biên là lớn

hay nhỏ hơn 1 Nếu nhỏ hơn 1, thì khi thu nhập tăng, cán cân vãng lai sẽ

được cải thiện do thu nhập tăng nhanh hơn chi tiêu Ngược lại, nếu lớn hơn

=

28

1, thì cán cân vãng lai sẽ trở nên xấu hơn do thu nhập tăng chậm hơn chi

tiêu

Còn đối với nền kinh tế có công ăn việc làm đầy đủ thì việc tăng thu

nhập quốc dân là không thể Do vậy, muốn cải thiện cán cân vãng lai thì

phải giảm được chi tiêu trực tiếp

B.2 Hiệu ứng phá giá tiền tệ lên chi tiêu trực tiếp

Để nghiên cứu hiệu ứng phá giá lên chi tiêu trực tiếp , chúng ta giả

thiết ảnh hưởng của phá giá lên thu nhập là bằng 0 Nếu phá giá làm giảm

chi tiêu trực tiêp thì cán cân vãng lai được cải thiện và ngược lại, nếu phá

giá làm tăng chi tiêu trực tiếp thì cán cân vãng lai sẽ trở nên xấu hơn

Sơ đồ 2: Dòng tác động của phá giá

1.5.2 Nhân tố lạm phát:

Với các nhân tố khác là không đổi, thì nếu tỷ lệ lạm phát của một nước

cao hơn ở nước ngoài sẽ làm giảm sức cạnh tranh của hàng hoá cùng loại

Phá giá đồng tiền

Giá nhập khẩu

Hệ số co dãn nhu cầu nhập khẩu

Số lượng nhập khẩu

Chi tiêu nhập khẩu

Giá xuất khẩu

29

của nước đó trên thị trường quốc tế, vì thế khối lượng hàng hoá xuất khẩu

cũng sẽ giảm theo Khối lượng xuất khẩu giảm kéo theo các khoản thu từ

xuất khẩu giảm Mặt khác, nhập khẩu lại trở nên đắt đỏ hơn Các khoản

thu từ xuất khẩu không đủ để bù đắp cho các khoản chi phải trả cho nhập

khẩu, kết quả là cán cân thương mại bị thâm hụt nặng, do vậy cán cân vãng

lai cũng bị ảnh hưởng xấu

Hơn nữa, lạm phát cao còn làm cho sản xuất trong nước bị trì trệ, tư

bản đầu tư của nước ngoài và trong nước có xu hướng chạy ra nước ngoài

để tránh hậu quả của lạm phát, do đó, ngoại hối bị đầu cơ mạnh mẽ, tỷ giá

tăng vọt Bản thân tiền không thể phát huy được chức năng phương tiện

tính toán, thậm chí cũng không thể phát huy chức năng phương tiện lưu

thông và phương tiện thanh toán, xã hội dùng vàng hay ngoại tệ để thay

thế Như vậy, lạm phát cao sẽ tác động tới tất cả các hoạt động kinh tế

trong nước cũng như các hoạt động kinh tế đối ngoại của đất nước

1.5.3 Giá thế giới của hàng hoá xuất khẩu tăng

Với các nhân tố khác không đổi, nếu giá thế giới của hàng hoá xuất

khẩu của một nước tăng sẽ khuyến khích sản xuất trong nước và tăng khối

lượng xuất khẩu, và giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ và ngoại tệ cũng

tăng Khi giá trị xuất khẩu tăng tạo thêm nguồn thu cho cán cân vãng lai và

do đó sẽ cải thiện được cán cân vãng lai

1.5.4 Thu nhập của người không cư trú

Với các nhân tố khác là không đổi, khi thu nhập thực tế của người

không cư trú tăng, làm tăng cầu xuất khẩu bởi người không cư trú, do đó ,

làm tăng cầu nội tệ và tăng cung ngoại tệ và làm tăng giá trị xuất khẩu

bằng nội tệ và ngoại tệ Thâm hụt của cán cân vãng lai và cán cân thanh

toán sẽ được bù đắp bởi một lượng tăng lên trong cán cân thương mại

1.5.5 Thuế quan và hạn ngạch nhập khẩu:

áp dụng biện pháp này nhằm mục đích hạn chế nhập khẩu, do đó có

tác dụng cải thiện cán cân thương mại Đồng thời, vì nhập khẩu bị hạn chế,

nên người dân quay sang tiêu dùng hàng nội địa thay cho việc sử dụng

30

những hàng hoá ngoại nhập trước đây, dẫn đến sản lượng và thu nhập trong

nước tăng, sản xuất có điều kiện mở rộng

Mặt khác, giá trị xuất khẩu của một nước sẽ bị giảm nếu bên nước

ngoài áp dụng mức thuế quan cao, hạn ngạch nhập khẩu thấp cũng như là

áp dụng các hàng rào phi thuế quan như: yêu cầu về chất lượng hàng hoá

và tệ nạn quan liêu, kết quả là giảm cầu nội tệ, cán cân thương mại bị suy

giảm

Trong cán cân vãng lai còn bao gồm cả cán cân dịch vụ và cán cân

chuyển giao vãng lai một chiều, đóng góp một phần quan trọng vào thu chi

của cán cân vãng lai

Trong cán cân dịch vụ, thu từ dịch vụ chủ yếu liên quan đến du lịch,

bưu chính, vận tải, bảo hiểm…Trong những năm gần đây, các khoản thu

của cán cân dịch vụ đã tăng lên nhiều, do Chính phủ đã nhận thấy tầm

quan trọng của dịch vụ đối với tăng trưởng kinh tế , vì thế đã có các chính

sách cải thiện nhằm tăng cường khả năng cạnh tranh của các ngành dịch vụ

trong nước Nhà nước đã đầu tư ngân sách vào các ngành quan trọng như

bưu chính, du lịch thu từ du lịch đã tăng từ 19 triệu USD năm 1993 lên

128 triệu USD năm 1996 Ngành bưu chính cũng đã có nhiều thay đổi,

nâng cao hiệu quả truyền thông, cung cấp thông tin một cách nhanh chóng,

hỗ trợ đắc lực cho các ngành kinh tế khác trong nước cùng phát triển Chế

độ chính sách và pháp lý trong các ngành dịch vụ Việt Nam là một tập hợp

các nhân tố quan trọng có ảnh hưởng đối với đầu tư của các doanh nghiệp

tư nhân trong nước và nước ngoài của nền kinh tế Việt Nam

Cán cân chuyển giao vãng lai một chiều bao gồm các chuyển giao

không hoàn lại, có thể bằng tiền hoặc bằng hiện vật giữa người cư trú và

người không cư trú Trong những năm qua, những khoản chuyển tiền từ

nước ngoài về đã gia tăng rất nhiều, đặc biệt là ở khu vực tư nhân, do đó đã

góp phần bù đắp thiếu hụt trong cán cân vãng lai Do vậy, mục đích trong

tương lai là phải thu hút thêm được càng nhiều lượng kiều hối càng tốt

Trong những năm qua, lượng kiều hối về nước đã tăng lên nhiều và có xu

31

hướng tiếp tục gia tăng do Chính phủ đã cải thiện các chính sách, đơn giản

hoá thủ tục gửi tiền cũng như nhận tiền, cho phép gửi tiền và nhận tiền

bằng VND, ngoại tệ hay vàng tuỳ theo yêu cầu của người gửi và nhận

tiền Đặc biệt, sau khi Chính phủ bãi bỏ thuế chuyển tiền về nước, đã có

nhiều Việt Kiều gửi tiền về nước hơn Tuy nhiên, các chính sách đối với

Việt kiều vẫn còn có một số hạn chế, ví dụ như việc cho phép Việt kiều chỉ

được mua 1 ngôi nhà ở tại Việt Nam Hiện Việt Nam có khoảng 3 triệu

Việt kiều sinh sống và làm việc ở nước ngoài, đặc biệt sau sự kiện ngày

11/9, nỗi lo không an toàn của Việt kiều Việt Nam tăng lên nên có nhu cầu

về nước làm ăn và hồi hương (đặc biệt là từ Mỹ), do vậy cần có một chính

sách thoả đáng hơn cho Việt kiều khi họ về nước Như vậy, nếu có một

chính sách hợp lý sẽ thu hút được nhiều kiều hối chảy về nước, tạo điều

kiện mở rộng sản xuất và đầu tư trong nước

Kết luận:

Cán cân vãng lai là một trong những một trong những bộ phận chính

hình thành nên bảng cán cân thanh toán quốc tế của Việt Nam Nó là một

chỉ số hữu ích nhất đo lường sự mất cân đối bên ngoài, và vì thế được coi

như một bộ phận không thể thiếu trong phân tích kinh tế vĩ mô đối với nền

kinh tế mở

Cán cân vãng lai bao gồm 4 cán cân bộ phận hợp thành, trong đó mỗi

cán cân đều có một vai trò và ý nghĩa nhất định Chính vì vậy, khi đánh giá

thực trạng cán cân vãng lai, phải xem xét cả 4 cán cân bộ phận, từ đó đưa

ra được các giải pháp phù hợp Một quốc gia thiếu hụt cán cân vãng lai

không phải bao giờ cũng xấu vì nó còn thể hiện sự thu hút vốn đầu tư nước

ngoài để phát triển sản xuất tăng xuất khẩu và tăng sản lượng Không phải

mọi thiếu hụt cán cân vãng lai đều đưa đến một cuộc khủng hoảng, điều đó

còn phụ thuộc vào khả năng chịu đựng thiếu hụt của cán cân vãng lai của

quốc gia đó Trên thực tế, khi các quốc gia lâm vào tình trạng thâm hụt cán

cân vãng lai, họ thường thực hiện theo các cách sau:

32

Thứ nhất, tìm cách cải thiện số dư trong cán cân vãng lai bằng cách

kích thích phát triển xuất khẩu hoặc hạn chế bớt lượng hàng nhập khẩu

Tập trung hơn nữa vào xuất khẩu các sản phẩm thô hoặc sản phẩm đã qua

chế biến, hạn chế nhập khẩu bằng cách áp dụng thuế nhập khẩu cao, hạn

ngạch nhập khẩu thấp, hướng người dân vào tiêu dùng hàng hoá trong

nước thay vì các mặt hàng ngoại nhập, hạn chế nhập khẩu các mặt hàng

trong nước sản xuất được Hoặc có thể phá giá nội tệ làm giảm giá xuất

khẩu và tăng giá nhập khẩu Hoặc cũng có thể áp dụng các chính sách tài

khoá hay chính sách tiền tệ để giảm nhu cầu trong nước, giảm sức ép của

lạm phát

Thứ hai, cùng với các biện pháp trên các quốc gia cố gắng cải thiện

trong số dư tài khoản vốn của mình bằng cách khuyến khích đầu tư nước

ngoài và vay hoặc tìm kiếm các nguồn viện trợ của các Chính phủ nước

ngoài

Tóm lại, đối với một nền kinh tế mở, thì bất kỳ quốc gia nào cũng phải

đảm bảo cân bằng tương đối cán cân vãng lai từ năm này qua năm khác, vì:

- Không một quốc gia nào có thể thường xuyên đi vay nợ trên cơ sở

thâm hụt cán cân vãng lai Nói cách khác, quốc gia không thể suốt

đời là con nợ vì mọi khoản vay đều phải trả

- Ngược lại, đối với một quốc gia, thặng dư cán cân vãng lai chẳng có

ý nghĩa gì nếu như nó vĩnh viễn không được chi tiêu

2.1 Những khó khăn trong việc thiết lập và thu thập số liệu về cán cân

vãng lai của Việt Nam

Cán cân thanh toán của Việt Nam mới được thiết lập từ năm 1990 theo

Pháp lệnh Ngân hàng, đồng thời do tình hình kinh tế của Việt Nam đang

gặp nhiều khó khăn nên còn tồn tại những bất cập trong việc thiết lập, thu

thập số liệu cũng như theo dõi cán cân thanh toán, do vậy cán cân vãng lai

cũng không tránh khỏi tình trạng hạn chế và sai sót trong cán cân vãng lai

Về xác định cư trú: Nghị định 164 và Thông tư 05 đã quy định rất rõ

những trường hợp được coi là người cư trú và người không cư trú Tuy

nhiên vẫn tồn tại một số bất đồng về việc quy định người cư trú và người

không cư trú

Về thu thập số liệu:

• Xuất nhập khẩu hàng hoá: Ngân hàng Nhà nước sử dụng số liệu do

Tổng cục Hải Quan cấp, đây là số liệu ban đầu để thiết lập cán cân

thương mại Nguồn số liệu này được thu thập qua các cửa khẩu Việt

Nam Hàng tháng, dưới sự chỉ đạo của Bộ Kế hoạch và Đầu tư,

cùng với sự tham gia của Tổng cục thống kê, Tổng cục Hải quan,

Bộ Thương mại và Ngân hàng Nhà nước đã tiến hành họp giao ban

định kỳ để thống nhất số liệu xuất nhập khẩu hàng hoá trong kỳ và

ước lượng số liệu các kỳ tới để báo cáo Chính phủ Do vậy, các số

liệu về xuất nhập khẩu hàng hoá thường khá đầy đủ và chi tiết

• Số liệu thu chi dịch vụ: Đây là mảng số liệu khá phức tạp và khó có

thể thu thập một cách chi tiết được theo yêu cầu của các hạng mục

tiêu chuẩn như quy định của IMF Phần lớn các khoản mục dịch vụ

không có những báo cáo toàn diện về các giao dịch cá nhân như đối

34

với xuất khẩu và nhập khẩu hàng hoá hữu hình nên các số liệu về

dịch vụ thưòng được đưa ra bằng cách ước lượng hơn là liệt kê

Hiện nay, Ngân hàng Nhà nước đã thu thập số liệu của tất cả các

ngành kinh doanh dịch vụ: Du lịch, bảo hiểm, vận tải, hàng không,

bưu điện, hàng hải… thông qua hệ thống 60 ngân hàng thương mại

được phép kinh doanh đối ngoại

• Số liệu chuyển tiền: Ngân hàng Nhà nước sử dụng các nguồn số liệu

sau để tính toán chuyển tiền:

- Chuyển tiền tư nhân: gồm chuyển tiền kiều hối thu thập qua hệ

thống Ngân hàng và ước tính thêm phần ngoại tệ chuyển giao vào

hoặc ra ngoài hệ thống Ngân hàng trên cơ sở thông tin về số ngoại

tệ tiền mặt do các Ngân hàng thương mại chuyển ra nước ngoài có

khai báo tại các cửa khẩu Hải quan

- Chuyển tiền Nhà nước: số liệu về viện trợ không hoàn lại được thu

thập từ Ban quản lý và tiếp nhận viện trợ thuộc Bộ Tài chính

Giống như dịch vụ, số liệu về các giao dịch chuyển tiền chưa được

cung cấp một cách đầy đủ và chính xác

• Thu nhập đầu tư: Chủ yếu là thu từ lãi vay tiền gửi của hệ thống

ngân hàng gửi tại các ngân hàng ở nước ngoài, phần chi là các

khoản trả lãi tiền vay của các khoản vay nợ nước ngoài ở cả hai khu

vực: Chính phủ và doanh nghiệp và phần lợi nhuận mà các nhà đầu

tư trực tiếp của nước ngoài chuyển về nước

Về xác định trị giá: Việt Nam thường xuất khẩu theo giá FOB và nhập

khẩu theo giá CIF trong khi đó yêu cầu của cán cân là phải bóc tách các

chi phí dịch vụ và bảo hiểm ra khỏi giá hàng Điều này là rất khó đối với

Việt Nam Hơn nữa do thiếu ngoại tệ nên Việt Nam thường sử dụng

phương thức hàng đổi hàng vì vậy việc xác định giá gặp nhiều khó khăn

Ngoài ra, cũng khó xác định giá trị trong các giao dịch như gửi hàng giữa

các công ty hội viên hoặc chi nhánh, quà tặng… và các giao dịch như vậy

thường được ghi bằng giá trị danh nghĩa hoặc giá trị tự định

35

2.2 Tổng quát về cán cân vãng lai của Việt Nam trong những năm

qua:

Trong những thập kỷ qua, nhiều nước đang phát triển đã dựa vào các

nguồn vốn cho vay của nước ngoài để thúc đẩy nền kinh tế Chính vì thế

mà tình trạng nợ nước ngoài của các nước này ngày càng gia tăng Trong

khi các luồng vốn này có thể tạo ra những động lực cần thiết để thúc đẩy

phát triển kinh tế - thì một vấn đề nảy sinh đó là liệu các quốc gia này

trong tương lai có trả được những khoản nợ này cộng với lãi phát sinh

không Trong vòng 20 năm, từ 1970 đến 1989, nợ nước ngoài của các nước

đang phát triển đã tăng từ 68,4 tỷ USD lên 1262,8 tỷ USD, tương đương

1746% Do phải đi vay để bù đắp cho cán cân vãng lai bị thâm hụt thường

xuyên trong nhiều năm, thêm vào đó các luồng vốn đầu tư thì lại có xu

hướng chảy ra nước ngoài ngày càng nhiều, nên nhều nước đang phát triển

đã rơi vào tình trạng nợ chồng chất, dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ

Nền kinh tế nước ta trong những năm trước thập kỷ 90 tăng trưởng và

phát triển chủ yếu dựa vào nguồn vốn vay trung và dài hạn, viện trợ của

Liên Xô và các nước xã hội chủ nghĩa Đông Âu Do tích luỹ từ nội bộ kinh

tế thấp cùng với nhu cầu thiết bị cho sản xuất lớn nên hàng năm nước ta

phải vay nước ngoài khá nhiều, vừa để bù đắp thâm hụt ngân sách, vừa đáp

ứng nhu cầu sản xuất và tiêu dùng trong nước Tính bình quân trong giai

đoạn 1986 -1990, nguồn thu nước ngoài chiếm tỷ lệ ≈ 4%GDP; 20% tổng

thu ngân sách và 17,8% tổng chi ngân sách Nhà nước Sau biến cố chính trị

năm 1991, nguồn vay và trợ giúp vốn cho phát triển từ Liên Xô và các

nước Đông Âu không còn Mỹ vẫn chưa xoá bỏ lệnh cấm vận thương mại,

vẫn ngăn cản các tổ chức tài chính quốc tế cho vay nên cán cân thanh toán

của ta bị thâm hụt nặng nề, nợ nước ngoài hàng năm tăng lên Thêm vào

đó, công tác quản lý vay nợ còn lỏng lẻo, số nợ tồn đọng lớn từ những năm

trước đã làm cho tình hình nợ nước ngoài của ta vào đầu năm 90 hết sức

căng thẳng

36

Từ năm 1993, chúng ta đã chấm dứt phát hành tiền để bù đắp thâm hụt

ngân sách Nhà nước, thay vào đó là thực hiện vay trong nước (ngoài khu

vực ngân hàng) và vay ưu đãi nước ngoài Nhà nước đã mở rộng các hình

thức vay trong nước, thông qua việc phát hành trái phiếu, tín phiếu kho

bạc, trái phiếu công trình nhằm huy động các nguồn vốn nhàn rỗi trong

các tầng lớp dân cư Thâm hụt ngân sách Nhà nước bình quân giai đoạn

1991-1995 là 4,3 % GDP (tính theo phương pháp xác định thâm hụt của

Việt Nam bao gồm cả chi trả nợ gốc trong cơ cấu chi ngân sách Nhà

nước); năm 1997 là 4,2 %GDP, năm 1998 là 3,6% GDP và năm 1999 là

4,9% GDP Vay trong và ngoài nước để bù đắp thâm hụt ngân sách tập

trung chủ yếu vào kết cấu hạ tầng kinh tế và xã hội Nhưng vấn đề đặt ra là

vay bao nhiêu là đủ, nếu vay quá giới hạn các nguồn ngoài nước sẽ trở

thành gánh nặng nợ cho thế hệ mai sau, còn nếu vay quá giới hạn trong

-2,8 -3,7 -2,0 -1,3 -1,6 -3,0 -3,0 -2,0 -2,0

-2,0 -8,7 -3,7 -4,7 -6,2 -8,4 -4,9 -4,9 0,0

-9,0 -7,7 -5,7 -5,7 -5,6 -8,7 -8,1 -1,9 12,0

-0,7 -2,8 -1,3 -0,3 -1,0 -1,9 -4,8 -1,8 13,0

Nguồn : Số liệu của Indonesia, Malaysia, Thái Lan; Số liệu năm của Việt

Nam

37

Từ năm 1989, Việt Nam đã tiến hành cải cách kinh tế trong nước,

chuyển từ nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế thị trường có sự

điều tiết của Nhà Nước Kể từ đó nền kinh tế nước ta đang từng bước được

cải thiện, thiếu hụt cán cân vãng lai cũng đã giảm Mặc dù, tỷ lệ xuất khẩu

tăng trung bình là 25% trong giai đoạn 1989-1996, nhưng giá trị xuất khẩu

đạt được vẫn thấp hơn so với giá trị nhập khẩu, đặc biệt là từ năm 1993 tỷ

lệ nhập khẩu tăng nhanh Dẫn đến tình trạng cán cân thương mại và cán

cân vãng lai bị thâm hụt nặng nề hơn Thiếu hụt cán cân vãng lai đạt mức

cao 2,431 triệu USD, bằng 10,4% GDP năm 1996 và được coi là con số

báo động đối với Việt Nam Trong những năm 1997-1999, Chính phủ Việt

Nam đã áp đặt các chính sách quản lý khắt khe về ngoại hối và nhập khẩu

nhằm làm giảm bớt những tác động tiêu cực của khủng hoảng Châu á lên

Việt Nam Năm 1997, thâm hụt cán cân vãng lai đã giảm xuống - 6,8%

GDP, và tiếp tục giảm xuống còn - 4,4% GDP vào năm 1998 Năm 1999,

sau khi xoá bỏ bớt một số quy định khắt khe về nhập khẩu, tình trạng cán

cân vãng lai đã có nhiều thay đổi, chuyển từ thâm hụt sang thặng dư, chủ

yếu là do giá dầu thô tăng mạnh và do có một lượng lớn chuyển tiền trong

khu vực tư nhân Tuy nhiên, điều này chỉ cho thấy thặng dư cán cân vãng

lai của Việt Nam chỉ mang tính tạm thời Do đó, vấn đề quan trọng là làm

thế nào để ổn định được cán cân vãng lai, biện pháp đi vay có thể giúp cải

thiện được cán cân vãng lai trong ngắn hạn nhưng sau đó liệu quốc gia có

đủ khả năng để trả khoản nợ đó cùng với số tiền lãi phát sinh không

Ngân hàng thế giới, năm 1997 cũng đã bày tỏ mối lo ngại về tình trạng

thâm hụt cán cân vãng lai dai dẳng của Việt Nam Mặc dù, tỷ lệ nợ trên

GPD và tỷ lệ nợ so với xuất khẩu trong những năm giữa thập kỷ 90 có xu

hướng giảm xuống, song tổng nợ nước ngoài của Việt Nam tính đến cuối

năm 1999 vẫn là 13,5 tỷ USD cao hơn so với GDP (năm 1999, GDP của

Việt Nam là 28,4 tỷ USD) Gánh nặng trả nợ sẽ tạo ra áp lực đối với xuất

khẩu hàng hoá, và trực tiếp gây ra sức ép lên cán cân vãng lai Thêm vào

đó, trong thời gian tới Việt Nam vẫn phải dựa nhiều vào nguồn vốn cho

38

vay của nước ngoài để tăng trưởng kinh tế Chính vì thế, cần phải có một

chính sách quản lý nợ đúng đắn, cũng như là việc phát huy các nguồn lực

quốc tế, những khoản vay ưu đãi phải nằm trong giới hạn đảm bảo, tránh

tình trạng sử dụng các khoản vay ưu đãi cho đầu tư lớn nhằm thúc đẩy phát

triển

Tình trạng thâm hụt cán cân vãng lai của Việt Nam kéo dài trong

những năm giữa thập kỷ 90 vì nó được bù đắp phần lớn bởi luồng vốn đầu

tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và chỉ một lượng nhỏ các khoản vay ngắn

hạn Theo báo cáo nghiên cứu thì thiếu hụt thương mại có nguồn gốc từ

khu vực FDI chiếm 30% trong tổng số thiếu hụt thương mại của cả nước

Trong những năm 1994-1997, tổng FDI vào Việt Nam đạt bình quân 2 tỷ

USD mỗi năm, nhưng sau năm 1997 đầu tư đã giảm: chỉ còn 800 triệu

USD năm 1998 và khoảng 600 triệu năm 1999 Tổng vốn FDI bao gồm

vốn cổ phần và vốn vay, trong đó vốn vay chiếm tỷ lệ lớn, do vậy FDI có

thể giúp cải thiện cán cân vãng lai nhưng sau đó lại gây ra tác động xấu

Đối với Việt Nam, từ năm 1990, luồng vốn FDI vào đáng kể nên đã góp

phần cải thiện tài khoản vốn, nhưng sau đó lại tác động xấu đến cán cân

vãng lai Nguyên nhân là: Thứ nhất, nhập khẩu của các xí nghiệp có vốn

đầu tư nước ngoài đã tăng cùng với luồng vốn FDI Thứ hai, khu vực sản

xuất hàng xuất khẩu không phải là mục đích của vốn đầu tư FDI, mà phần

lớn đầu tư vào thay thế nhập khẩu, do đó phần xuất khẩu của FDI trong

tổng xuất khẩu của Việt Nam không lớn

(%GDP) Bảng 5: Thâm hụt cán cân vãng lai của Việt Nam

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 Mức thâm hụt

theo % GDP

0,0 -10,9 -8,0 -9,3 -10,4 -6,8 -4,4 4,53 2,1 3,3

Nguồn: Niên giám thống kê, Viet Nam rising to the challenge; Viet Nam development

report 2002-The Word Bank in Viet Nam

Nhìn chung, trong giai đoạn từ năm 1990, cán cân vãng lai của Việt

Nam luôn thiếu hụt và cán cân vốn và tài chính không đủ để bù đắp cho

39

thiếu hụt của cán cân vãng lai Tuy nhiên trong vòng nhiều năm trở về đây,

thâm hụt cán cân vãng lai đã giảm đi nhiều, nguyên nhân là do Chíng phủ

đã có chính sách quản lý nhập khẩu đúng đắn đồng thời tăng cường xuất

khẩu, khuyến khích và thu hút các nguồn vốn đầu tư từ nước ngoài, đặc

biệt do có một chính sách hợp lý nên đã thu hút ngày càng nhiều lượng

kiều hối chuyển về nước góp phần tăng thu cho ngân sách Nhà nước

2.3 Thực trạng cán cân vãng lai của Việt Nam :

Kể từ năm 1989, các giao dịch kinh tế của Việt Nam đã có nhiều thay

đổi đáng kể, do những biến động của tình hình kinh tế, chính trị trong và

ngoài nước Trong giai đoạn 1989-1992, thâm hụt cán cân vãng lai của

Việt Nam đã giảm đi tương đối lớn, do các khoản vay từ các nước trong

Hội đồng Tương Trợ kinh tế, mà chủ yếu là từ Liên Xô cũ đã hết Nhưng

vào các năm sau, chúng ta lại tiếp tục đi vay nước ngoài, dẫn đến thâm hụt

cán cân vãng lai của Việt Nam tăng Tuy nhiên, đến những năm

1997-1998, tình trạng thâm hụt của cán cân vãng lai đã giảm xuống, thậm chí

năm 1999 đã đạt được thặng dư (4,53% GDP) Nguyên nhân là vì Chính

phủ đã kịp thời đưa ra các chính sách để quản lý tình trạng nhập khẩu tràn

lan Một lý do nữa là, cuộc khủng hoảng tài chính trong khu vực Châu á,

đã tác động lên luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI Thêm vào đó,

số lượng các dự án mới và các dự án đăng ký giải ngân giảm mạnh sau

năm 1998 Vì vậy, nguồn vốn FDI để dùng để nhập khẩu hàng hoá và thiết

bị giảm Sau năm 1999, cùng với sự phục hồi kinh tế trong khu vực, nhu

cầu nhập khẩu của các nước tăng khuyến khích xuất khẩu của Việt Nam

tăng Năm 2000, nhập khẩu tăng mạnh ảnh hưởng xấu tới thặng dư cán cân

vãng lai

Để hiểu rõ hơn về tình trạng thâm hụt cán cân vãng lai, chúng ta cần

nghiên cứu cụ thể từng hạng mục của cán cân vãng lai

Trong giai đoạn 1990-1992, thâm hụt thương mại đã giảm đi rất nhiều,

khoảng 50 triệu USD mỗi năm Tăng trưởng xuất khẩu trung bình 37,5%

mỗi năm trong khi tăng trưởng nhập khẩu trung bình là 15,8% do giảm

trọng nhập khẩu những hàng hoá quan trọng như xi măng, phân bón từ

Liên Xô cũ

Từ năm 1993, thiếu hụt cán cân thương mại đã tăng nhanh, đặc biệt

vào năm 1996 tốc độ nhập khẩu tăng cao nhất ở mức báo động 3143 triệu

USD (tương đương 13,7% GDP) Tuy nhiên tình hình sau đó đã cải thiện

bởi vì: Chính phủ đã thực hiện một số biện pháp nhằm hạn chế bớt việc

nhập khẩu các mặt hàng không cần thiết Năm 1999, sau nhiều năm ở

trong tình trạng bị thâm hụt, cán cân vãng lai Việt Nam đã đạt mức thặng

dư do tỷ lệ xuất khẩu tăng nhanh (tăng 23,22%) trong khi tỷ lệ nhập khẩu ở

(Triệu USD)