Luận án tiến sĩ biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro bằng chứng thực nghiệm từ các ngân hàng thương mại việt nam niêm yết

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THÀNH HƯNG BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, HIỆU QUẢ VÀ RỦI RO: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM NIÊM YẾT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  NGUYỄN THÀNH HƯNG BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, HIỆU QUẢ VÀ RỦI RO: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM NIÊM YẾT NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG (NGÂN HÀNG) Mã số: 93.40.201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học TS PHẠM PHÚ QUỐC TS THÂN THỊ THU THỦY TP Hồ Chí Minh, năm 2022 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án “Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu rủi ro: Bằng chứng thực nghiệm từ ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết” cơng trình tơi tiến hành nghiên cứu, tơi cam đoan khơng có nội dung nghiên cứu tác giả khác thực Kết nghiên cứu đạt trung thực có trích dẫn nguồn tham khảo đầy đủ Nội dung tơi biên soạn, theo quy định chưa cơng bố cơng trình khác Nghiên cứu sinh Nguyễn Thành Hưng ii LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin gửi lời cám ơn chân thành đến TS Phạm Phú Quốc, người hướng dẫn khoa học thứ nhất cho luận án Thầy đã gợi ý giúp cho những ý tưởng làm nền tảng cho việc khám phá nghiên cứu Trong trình viết luận án, Thầy rất nhiệt tình hỗ trợ tìm tài liệu cũng góp ý cho Tôi cũng xin bày tỏ lòng kính trọng và biết ơn đến TS Thân Thị Thu Thủy, người hướng dẫn khoa học thứ hai cho luận án Cô đã rất tận tâm góp ý và chỉnh sửa luận án Sự giúp đỡ của Cô giúp hoàn thảnh luận án này Nghiên cứu sinh Nguyễn Thành Hưng iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .ii LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ii DANH MỤC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC ĐỒ THỊ ii TÓM TẮT LUẬN ÁN BẰNG TIẾNG VIỆT ii ABSTRACT ii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU .2 1.1 Bối cảnh nghiên cứu 1.2 Động nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.3.1 Mục tiêu tổng quát 1.3.2 Mục tiêu cụ thể 1.4 Câu hỏi nghiên cứu 1.5 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 1.5.1 Đối tượng nghiên cứu .2 1.5.2 Phạm vi nội dung 1.5.3 Phạm vi không gian 1.5.4 Phạm vi thời gian 1.6 Phương pháp nghiên cứu 1.7 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn 1.8 Kết cấu của luận án TÓM TẮT CHƯƠNG CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Tổng quan khái niệm nghiên cứu 2.1.1 Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán .2 iv 2.1.2 Hiệu quả hoạt động ngân hàng 2.1.3 Rủi ro ngân hàng 2.1.4 Quy mô ngân hàng .2 2.2 Lý thuyết thực nghiệm tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả và rủi ro 2.2.1 Lý thuyết thực nghiệm tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả 2.2.1.1 Lý thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả 2.2.1.2 Lược khảo nghiên cứu thực nghiệm 2.2.2 Lý thuyết thực nghiệm tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro 2.2.2.1 Lý thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro 2.2.2.2 Lược khảo nghiên cứu thực nghiệm 2.2.3 Lý thuyết thực nghiệm tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu quả và rủi ro xem xét theo quy mô ngân hàng 2.2.3.1 Lý thút vai trị quy mơ 2.2.3.2 Lược khảo nghiên cứu thực nghiệm 2.3 Khoảng trống nghiên cứu 2.4 Giả thuyết nghiên cứu .2 2.4.1 Giả thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả 2.4.2 Giả thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro 2.4.3 Giả thuyết tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả và rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng TÓM TẮT CHƯƠNG CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Mô hình nghiên cứu v 3.1.1 Mô hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả 3.1.2 Mô hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro 3.1.3 Mô hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng 3.1.4 Mô hình tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng .2 3.2 Mô tả cách đo lường biến nghiên cứu 3.2.1 Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán .2 3.2.2 Hiệu hoạt động ngân hàng .2 3.2.3 Rủi ro ngân hàng 3.3 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu 3.3.1 Dữ liệu nghiên cứu .2 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu 3.3.2.1 Hồi quy tuyến tính cổ điển, mơ hình tác động cố định mơ hình tác động ngẫu nhiên 3.3.2.2 Phương pháp hồi quy tổng quát hóa thời điểm hệ thống (S-GMM) .2 TÓM TẮT CHƯƠNG CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .2 4.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 4.2 Tương quan biến nghiên cứu 4.3 Kết nghiên cứu .2 4.3.1 Kết quả ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả 4.3.2 Kết quả tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro 4.3.3 Kết quả tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả và rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng 4.4 Kiểm tra tính vững vi 4.4.1 Kiểm tra tính vững tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả 4.4.2 Kiểm tra tính vững tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro 4.4.3 Kiểm tra tính vững tác động biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu quả và rủi ro điều kiện thay đổi quy mơ ngân hàng TĨM TẮT CHƯƠNG CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 5.1 Kết luận .2 5.2 Đóng góp của luận án 5.2.1 Đóng góp về tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên hiệu quả 5.2.2 Đóng góp về tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên rủi ro 5.2.3 Đóng góp về tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên hiệu quả và rủi ro xem xét theo quy mô ngân hàng 5.3 Hàm ý luận án .2 5.3.1 Hàm ý về tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên hiệu quả 5.3.2 Hàm ý về tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên rủi ro 5.3.3 Hàm ý về tác động biến động tỷ suất sinh lời thị trường chứng khoán lên hiệu quả và rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng 5.4 Hạn chế của luận án và hướng nghiên cứu tiếp theo 5.4.1 Hạn chế luận án 5.4.2 Hướng nghiên cứu tiếp theo DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU KHOA HỌC LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC vii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt DN Tiếng Anh Corporation NH TMCP Joint stock commercial bank NHNN Central bank HNX Hanoi Stock Exchange HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange OLS Ordinary Least Square FEM Fixed Effect Model REM Random Effect Model GMM S-GMM Generalized Method of Moments System Genneralized Method of Moments SMV Stock market volatility TTCK TTTC Stock market Financial market Breusch-Pagan Lagrange Multiplier Unlisted Public Company Market LM UPCOM Tiếng Việt Doanh nghiệp Ngân hàng thương mại cổ phần Ngân hàng Nhà nước Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội Sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM Phương pháp hồi quy tuyến tính cổ điển Phương pháp hồi quy tác động cố định Phương pháp hồi quy tác động ngẫu nhiên Phương pháp hồi quy tổng quát hóa thời điểm Phương pháp hồi quy tổng quát hóa thời điểm hệ thống Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn Thị trường tài Kiểm định nhân tử Lagrange Thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Khảo lược nghiên cứu thực nghiệm SMV hiệu Bảng 2.2: Tổng hợp nghiên cứu thực nghiệm để lập luận mối quan hệ SMV rủi ro Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến nghiên cứu Bảng 4.2: Tương quan cặp biến nghiên cứu Bảng 4.3: Kết hồi quy ảnh hưởng SMV lên hiệu ngân hàng .2 Bảng 4.4: Ảnh hưởng SMV lên rủi ro ngân hàng Bảng 4.5: Kết hồi quy ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (SIZE) .2 Bảng 4.6: Kết hồi quy ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (DUM_SIZE) Bảng 4.7: Kết hồi quy ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (SIZE) Bảng 4.8: Kết hồi quy ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (DUM_SIZE) Bảng 4.9: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu (sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM) .2 Bảng 4.10: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên rủi ro (sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM) .2 Bảng 4.11: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (quy mô tuyệt đối SIZE sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM) Bảng 4.12: Ảnh hưởng biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán lên hiệu điều kiện thay đổi quy mô ngân hàng (biến giả quy mô DUM_SIZE sử dụng phương pháp hồi quy S-GMM) .2 Bước 1: Khảo lược cơng trình nghiên cứu có (trong ngồi nước) để khai thác khoảng trống nghiên cứu Bước 2: Xác định mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu 2: Nghiên cứu ảnh hưởng SMV lên hiệu rủi ro ngân hàng Mục tiêu 3: Nghiên cứu tác động quy mô lên ảnh hưởng SMv rủi ro hiệu ngân hàng Bước 3: Lựa chọn biến nghiên cứu xây dựng mơ hình Đánh giá phương pháp nghiên cứu phù hợp Xây dựng đo lường biến Xử lý liệu định lượng Lựa chọn phương pháp hồi quy OLS, FEM, REM S-GMM GARCH Bước 4: Kiểm định, phân tích kết từ hồi quy thảo luận kết có ý nghĩa thống kê Bước 5: Đề xuất sách cho bên liên quan đưa số điểm hạn chế luận án Nguồn: Tác giả tổng hợp Phụ lục 2: Danh sách ngân hàng cổ phần niêm yết sử dụng luận án STT Mã ABB ACB BAB BID 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 BVB CTG EIB HDB KLB LPB MBB MSB NAB NVB PGB SGB SHB STB TCB TPB VBB VCB VIB VPB Tên ngân hàng Ngân hàng TMCP An Bình Ngân hàng TMCP Á Châu Ngân hàng TMCP Bắc Á Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam Ngân hàng TMCP Bản Việt Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam Ngân hàng TMCP Phát triển TPHCM Ngân hàng TMCP Kiên Long Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt Ngân hàng TMCP Quân Đội Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam Ngân hàng TMCP Nam Á Ngân hàng TMCP Quốc Dân Ngân hàng TMCP Xăng dầu Petrolimex Ngân hàng TMCP Sài Gịn Cơng Thương Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Tiên Phong Ngân hàng TMCP Việt Nam Thương Tín Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng Sàn niêm yết UPCoM HOSE HNX Ngày niêm yết 28/12/2020 9/12/2020 3/3/2021 HOSE 24/01/2014 UPCoM HOSE HOSE HOSE UPCoM HOSE HOSE HOSE UPCoM HNX UPCoM UPCoM HNX HOSE HOSE HOSE UPCoM HOSE HOSE HOSE 9/7/2020 16/07/2009 27/10/2009 5/1/2018 29/06/2017 9/11/2020 1/11/2011 23/12/2020 9/10/2020 13/09/2010 24/12/2020 15/10/2020 20/04/2009 12/7/2006 4/6/2018 19/04/2018 19/04/2018 30/06/2009 10/11/2020 17/08/2017 Phụ lục 3: Giá trị VIF từ mơ hình nghiên cứu Phần A: Giá trị VIF trường hợp biến đo lường hiệu biến phụ thuộc Biến phụ EVA/ROE/NIM EROE EVA/ROE/NIM EROE thuộc Biến độc SMV1 SMV1 SMV2 SMV2 lập Biến nghiên Giá trị VIF Giá trị VIF Giá trị VIF Giá trị VIF cứu SIZE 2.35 2.34 2.34 2.33 CAP 2.3 2.28 2.29 2.27 SMV 1.32 1.28 1.22 1.18 LOTA 1.28 1.24 1.2 1.17 GDPG 1.16 1.16 1.13 1.13 LIQ 1.1 1.11 1.1 1.1 CE 1.1 1.1 1.1 1.1 NTA 1.07 1.08 1.07 1.08 Mean VIF 1.46 1.45 1.43 1.42 Phần B: Giá trị VIF trường hợp biến đo lường rủi ro biến phụ thuộc Biến phụ ZSCORE/ ZSCORE/ thuộc DROA/DROE DROA/DROE Biến độc SMV1 SMV2 lập Biến nghiên Giá trị VIF Giá trị VIF cứu INF 2.09 2.01 CAP 2.07 2.07 SIZE 2.06 2.06 LOTA 2.01 2.01 SMV 1.16 1.08 NTA 1.11 1.11 CE Giá trị VIF trung bình 1.08 1.08 1.65 1.63 Phụ lục 4: Kết hồi quy với mẫu 17 NH TMCP niêm yết HOSE HNX Phụ lục 4.1 Kết hồi quy SMV – Hiệu (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV1 (1) EVA 2.410** (1.029) (2) EROE 0.452*** (0.155) (3) ROE 0.089*** (0.017) (4) NIM 0.008*** (0.002) SMV2 SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS N R2 Hausman Method -0.020 (0.055) 0.299 (0.327) 0.812 (1.960) 18.484 (26.228) 0.133 (0.439) -0.246*** (0.062) 17.323*** (2.720) 4.660*** (1.683) 656 0.1529 0.458 REM -0.003 (0.008) 0.045 (0.050) -0.148 (0.303) 8.878** (3.971) -0.010 (0.067) -0.036*** (0.009) 2.920*** (0.412) 0.647** (0.259) 640 0.194 0.454 REM 0.003 (0.002) 0.080*** (0.007) -0.143*** (0.039) -0.893 (0.551) 0.014* (0.008) -0.004** (0.002) 0.049 (0.044) 0.070** (0.031) 656 0.294 0.110 REM 0.000 (0.000) 0.010*** (0.001) 0.009* (0.005) -0.127* (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.006 (0.005) 0.003 (0.004) 656 0.282 0.000 FEM (6) EVA (7) EROE (8) ROE (9) NIM 24.358*** (9.060) -0.021 (0.055) 0.306 (0.325) 0.768 (1.956) 19.651 (26.204) 0.128 (0.439) -0.253*** (0.060) 17.388*** (2.689) 4.779*** (1.618) 656 0.146 0.450 REM 4.140*** (1.361) -0.003 (0.008) 0.048 (0.049) -0.161 (0.302) 8.934** (3.969) -0.010 (0.067) -0.039*** (0.009) 2.891*** (0.407) 0.703*** (0.250) 640 0.182 0.452 REM 0.728*** (0.149) 0.002 (0.003) 0.086*** (0.007) -0.142*** (0.041) -1.302** (0.568) 0.015** (0.008) -0.004* (0.002) 0.035 (0.044) 0.088*** (0.031) 656 0.288 0.079 FEM 0.067*** (0.018) 0.000 (0.000) 0.011*** (0.001) 0.009* (0.005) -0.128* (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.007 (0.005) 0.004 (0.004) 656 0.282 0.000 FEM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.2 Kết hồi quy SMV – Rủi ro (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV (1) ZSCORE -0.146 (0.711) (2) DROA 0.000 (0.001) (3) DROE 0.003 (0.008) STD_SMV SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS N R2 Hausman Method 0.017 (0.081) 2.596 (1.823) -139.093*** (24.809) 0.122 (0.351) 0.467*** (0.078) 1.071 (0.836) -5.544*** (1.543) 584 0.165 0.000 FEM -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.137*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.001* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.204 0.254 REM -0.000 (0.001) -0.015 (0.021) 1.392*** (0.287) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.009 (0.009) 0.113*** (0.017) 584 0.152 0.104 REM (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -7.758 (6.113) 0.126 (0.134) 3.823** (1.922) -132.128*** (26.532) 0.173 (0.354) 0.412*** (0.108) 1.119 (0.822) -6.394*** (1.601) 584 0.167 0.102 REM 0.008 (0.006) -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.140*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.207 0.302 REM 0.093 (0.066) -0.000 (0.001) -0.015 (0.021) 1.421*** (0.286) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.010 (0.009) 0.112*** (0.017) 584 0.154 0.454 REM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.3 Kết hồi quy ảnh hưởng quy mô lên SMV – hiệu (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV1* SIZE (1) EVA 0.135** (0.054) (2) EROE 0.025*** (0.008) (3) ROE 0.005*** (0.001) (4) NIM 0.000*** (0.000) SMV2 * SIZE SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS N R2 Hausman Method -0.032 (0.055) 0.294 (0.326) 0.862 (1.959) 18.508 (26.197) 0.137 (0.439) -0.244*** (0.061) 17.522*** (2.725) 4.809*** (1.633) 656 0.156 0.464 REM -0.005 (0.008) 0.045 (0.049) -0.140 (0.302) 8.876** (3.966) -0.010 (0.067) -0.036*** (0.009) 2.950*** (0.412) 0.680*** (0.253) 640 0.195 0.461 REM 0.003 (0.002) 0.081*** (0.007) -0.142*** (0.039) -0.931* (0.551) 0.015* (0.008) -0.004** (0.002) 0.049 (0.044) 0.081*** (0.030) 656 0.255 0.098 FEM 0.000 (0.000) 0.010*** (0.001) 0.009* (0.005) -0.131* (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.006 (0.005) 0.004 (0.004) 656 0.281 0.000 FEM (5) EVA (6) EROE (7) ROE (8) NIM 1.337*** (0.472) -0.036 (0.055) 0.302 (0.325) 0.808 (1.955) 19.658 (26.175) 0.133 (0.438) -0.252*** (0.059) 17.540*** (2.691) 5.011*** (1.576) 656 0.148 0.456 REM 0.225*** (0.071) -0.006 (0.008) 0.048 (0.049) -0.155 (0.302) 8.939** (3.965) -0.010 (0.067) -0.039*** (0.009) 2.913*** (0.407) 0.743*** (0.245) 640 0.183 0.457 REM 0.037*** (0.008) 0.002 (0.003) 0.086*** (0.007) -0.141*** (0.041) -1.336** (0.567) 0.015** (0.008) -0.004* (0.002) 0.034 (0.044) 0.098*** (0.030) 656 0.287 0.060 FEM 0.003*** (0.001) 0.000 (0.000) 0.011*** (0.001) 0.009* (0.005) -0.132* (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.007 (0.005) 0.005 (0.004) 656 0.280 0.000 FEM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.4 Kết hồi quy ảnh hưởng quy mô lên SMV – Rủi ro (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV_SIZE (1) ZSCORE -0.009 (0.037) (2) DROA 0.000 (0.000) (3) DROE 0.000 (0.000) STD_SMV_SIZE SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS N R2 Hausman Method 0.016 (0.080) 2.555 (1.821) -139.527*** (24.746) 0.117 (0.351) 0.468*** (0.077) 1.082 (0.835) -5.530*** (1.542) 584 0.165 0.000 FEM -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.137*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.001* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.205 0.227 REM -0.000 (0.001) -0.015 (0.021) 1.393*** (0.287) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.009 (0.009) 0.113*** (0.017) 584 0.152 0.493 REM (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -0.417 (0.316) 0.131 (0.135) 3.821** (1.922) -132.134*** (26.518) 0.172 (0.354) 0.411*** (0.108) 1.121 (0.821) -6.483*** (1.601) 584 0.168 0.069 FEM 0.000 (0.000) -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.140*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.207 0.290 REM 0.005 (0.003) -0.001 (0.001) -0.015 (0.021) 1.420*** (0.286) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.010 (0.009) 0.113*** (0.017) 584 0.154 0.879 REM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.5 Kết hồi quy ảnh hưởng biến giả quy mô lên SMV – Hiệu (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV1 * DUM_SIZE (1) EVA 1.529* (0.839) (2) EROE 0.301** (0.127) (3) ROE 0.042*** (0.015) (4) NIM 0.003* (0.002) SMV2 * DUM_SIZE SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS N R2 Hausman Method -0.083 (0.062) 0.383 (0.325) 1.096 (1.983) 7.467 (26.299) 0.250 (0.442) -0.268*** (0.060) 15.946*** (2.605) 6.590*** (1.492) 656 0.143 0.594 REM -0.015 (0.010) 0.061 (0.049) -0.099 (0.306) 6.801* (3.995) 0.010 (0.067) -0.040*** (0.009) 2.670*** (0.395) 1.007*** (0.235) 640 0.205 0.560 REM -0.000 (0.003) 0.088*** (0.007) -0.148*** (0.041) -1.677*** (0.567) 0.018** (0.008) -0.004* (0.002) -0.012 (0.043) 0.149*** (0.029) 656 0.271 0.144 REM -0.000 (0.000) 0.011*** (0.001) 0.008 (0.005) -0.165** (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.012** (0.005) 0.010*** (0.004) 656 0.269 0.000 FEM (5) EVA (6) EROE (7) ROE (8) NIM 13.587* (7.216) -0.087 (0.063) 0.391 (0.324) 1.029 (1.976) 7.067 (26.308) 0.251 (0.442) -0.271*** (0.059) 15.830*** (2.594) 6.751*** (1.497) 656 0.140 0.587 REM 2.524** (1.095) -0.015 (0.010) 0.063 (0.049) -0.117 (0.305) 6.777* (3.998) 0.010 (0.067) -0.041*** (0.009) 2.640*** (0.393) 1.037*** (0.236) 640 0.202 0.548 REM 0.345*** (0.128) -0.000 (0.003) 0.089*** (0.007) -0.151*** (0.041) -1.678*** (0.568) 0.018** (0.008) -0.004* (0.002) -0.017 (0.043) 0.153*** (0.029) 656 0.270 0.142 REM 0.025 (0.015) -0.000 (0.000) 0.011*** (0.001) 0.008 (0.005) -0.165** (0.068) 0.005*** (0.001) -0.000 (0.000) -0.012** (0.005) 0.010*** (0.004) 656 0.269 0.000 FEM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.6 Kết hồi quy ảnh hưởng biến giả quy mô lên SMV – Rủi ro (Phương pháp OLS/FEM/REM) SMV1 * DUM_SIZE (1) ZSCORE -0.013 (0.647) (2) DROA -0.000 (0.001) (3) DROE -0.002 (0.007) SMV2 * DUM_SIZE SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS N R2 Hausman Method 0.118 (0.141) 3.798** (1.929) -128.459*** (26.412) 0.200 (0.356) 0.416*** (0.109) 0.937 (0.819) -6.437*** (1.685) 584 0.165 0.137 REM -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.136*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.001 (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.204 0.298 REM -0.000 (0.002) -0.015 (0.021) 1.377*** (0.285) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.008 (0.009) 0.111*** (0.018) 584 0.151 0.560 REM Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -4.072 (5.538) 0.149 (0.141) 3.914** (1.930) -128.467*** (26.399) 0.179 (0.355) 0.407*** (0.109) 0.996 (0.814) -6.808*** (1.684) 584 0.166 0.071 FEM 0.000 (0.005) -0.000 (0.000) 0.005** (0.002) 0.136*** (0.026) -0.000 (0.000) -0.000*** (0.000) -0.001* (0.001) 0.010*** (0.002) 584 0.204 0.245 REM 0.016 (0.060) -0.001 (0.002) -0.015 (0.021) 1.377*** (0.285) -0.003 (0.004) -0.004*** (0.001) -0.008 (0.009) 0.114*** (0.018) 584 0.151 0.512 REM Phụ lục 4.7 Kết hồi quy SMV – Hiệu (Phương pháp S-GMM) SMV1 (1) EVA 2.884** (1.108) (2) N_EROE 0.289 (0.180) (3) ROE 0.079*** (0.016) (4) NIM 0.012*** (0.002) SMV2 SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS Lag_BP N AR (1) AR (2) Hansen -0.536 (0.445) 0.864 (1.130) -8.726 (6.674) 303.504 (198.245) -7.809** (3.533) -0.022 (0.163) 23.985*** (5.751) 9.091 (7.809) Yes 591 0.001 0.983 0.475 -0.175** (0.061) 0.293** (0.135) -2.884*** (0.609) 15.850 (27.819) -0.280 (0.395) 0.020 (0.032) 2.732*** (0.381) 2.887*** (0.734) Yes 591 0.000 0.625 0.256 0.011** (0.004) 0.052*** (0.014) -0.030 (0.100) -3.628 (3.232) 0.012 (0.012) -0.004** (0.002) 0.079* (0.043) -0.064 (0.074) Yes 595 0.001 0.138 0.276 0.001** (0.000) 0.007*** (0.002) 0.004 (0.007) 0.526*** (0.150) 0.007** (0.003) -0.000 (0.000) -0.009* (0.005) -0.005 (0.008) Yes 592 0.031 0.948 0.262 (5) EVA (6) N_EROE (7) ROE (8) NIM 20.972** (8.254) -0.830* (0.415) 1.679* (0.851) -12.478* (6.709) 248.223 (190.979) -6.154** (2.743) 0.041 (0.183) 21.337*** (5.017) 13.947* (6.968) Yes 591 0.002 0.716 0.351 2.299* (1.086) -0.173*** (0.057) 0.280** (0.108) -2.837*** (0.653) 9.485 (7.808) -0.134 (0.415) 0.014 (0.030) 2.521*** (0.439) 3.021*** (0.680) Yes 591 0.000 0.411 0.346 0.527*** (0.145) 0.006** (0.002) 0.056*** (0.012) -0.150** (0.056) 1.456* (0.794) -0.046 (0.028) -0.003* (0.002) 0.103** (0.043) -0.010 (0.035) Yes 591 0.000 0.130 0.228 0.062** (0.025) 0.001** (0.000) 0.007*** (0.002) 0.001 (0.006) 0.515*** (0.127) 0.008** (0.003) -0.000 (0.000) -0.010* (0.005) -0.006 (0.008) Yes 592 0.008 0.164 0.320 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.8 Kết hồi quy SMV – Rủi ro (Phương pháp S-GMM) SMV1 (1) ZSCORE -0.637 (0.791) (2) DROA 0.001** (0.001) (3) DROE 0.009 (0.008) SMV2 SIZE CAP CE NTA MMR INF _cons Lag_RISK N AR (1) AR (2) Hansen 0.034 (0.025) 0.960 (1.327) -14.380 (44.052) -0.708*** (0.198) -1.552 (1.428) 1.303 (1.334) 0.689 (0.666) Yes 555 0.000 0.151 0.366 -0.000 (0.000) 0.002* (0.001) 0.060*** (0.018) 0.000*** (0.000) 0.002** (0.001) -0.001 (0.001) -0.000 (0.000) Yes 555 0.003 0.228 0.466 -0.000 (0.000) -0.010 (0.009) 0.585*** (0.168) 0.003*** (0.001) 0.021** (0.010) -0.013 (0.009) -0.001 (0.005) Yes 555 0.001 0.794 0.551 (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -22.447** (8.848) 0.012 (0.023) 1.514 (1.419) -79.550*** (10.382) -0.557*** (0.140) -3.569*** (1.026) 2.622** (1.088) 1.680*** (0.487) Yes 555 0.001 0.223 0.232 0.019** (0.008) -0.000 (0.000) 0.001 (0.001) 0.059*** (0.019) 0.000*** (0.000) 0.002* (0.001) -0.001 (0.001) -0.000 (0.000) Yes 555 0.002 0.165 0.558 0.175* (0.084) -0.000 (0.000) -0.013 (0.012) 0.647*** (0.085) 0.004*** (0.001) 0.020 (0.012) -0.011 (0.010) -0.002 (0.005) Yes 555 0.001 0.534 0.539 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.9 Kết hồi quy ảnh hưởng quy mô lên SMV – hiệu (Phương pháp S-GMM) SMV1 * SIZE (1) EVA 0.188*** (0.059) (2) EROE 0.030*** (0.009) (3) ROE 0.003*** (0.001) (4) NIM 0.001*** (0.000) SMV2 * SIZE SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS Lag_BP N AR (1) AR (2) Hansen -0.310 (0.587) 0.337 (1.300) -15.935 (13.342) 329.902 (189.789) -7.210** (2.882) -0.241 (0.392) 25.260*** (8.024) 9.666 (7.365) Yes 591 0.001 0.835 0.450 -0.163* (0.078) 0.207 (0.144) -2.770** (1.062) 19.756 (23.500) -0.308 (0.301) 0.024 (0.040) 3.386** (1.187) 2.488** (0.921) Yes 591 0.001 0.621 0.263 0.004 (0.003) 0.063*** (0.015) -0.149** (0.058) -2.027 (2.968) -0.065** (0.028) -0.002 (0.002) 0.118*** (0.031) 0.027 (0.048) Yes 591 0.000 0.161 0.310 0.001** (0.000) 0.007*** (0.002) 0.004 (0.006) 0.522*** (0.149) 0.007** (0.003) -0.000 (0.000) -0.009* (0.005) -0.005 (0.008) Yes 592 0.031 0.942 0.288 (5) EVA (6) EROE (7) ROE (8) NIM 1.545*** (0.426) -0.842 (0.639) 1.118 (1.087) -13.146 (11.350) 279.864 (213.793) -6.314* (3.203) 0.018 (0.226) 19.790* (9.954) 14.545 (9.601) Yes 591 0.002 0.577 0.237 0.237*** (0.061) -0.211** (0.079) 0.255* (0.123) -3.494*** (1.120) 22.448 (26.472) -0.280 (0.365) 0.035 (0.038) 2.690** (1.064) 3.239*** (0.956) Yes 591 0.001 0.638 0.288 0.023*** (0.008) 0.004* (0.002) 0.059*** (0.012) -0.138*** (0.046) -0.210 (1.879) -0.030 (0.028) -0.004** (0.002) 0.074** (0.033) 0.040 (0.029) Yes 591 0.000 0.122 0.280 0.003** (0.001) 0.001** (0.000) 0.007*** (0.002) 0.001 (0.006) 0.510*** (0.129) 0.007** (0.003) -0.000 (0.000) -0.010* (0.005) -0.006 (0.008) Yes 592 0.008 0.171 0.250 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.10 Kết hồi quy ảnh hưởng quy mô lên SMV – Rủi ro (Phương pháp S-GMM) SMV1 * SIZE (1) ZSCORE -0.039 (0.039) (2) DROA 0.000*** (0.000) (3) DROE 0.000 (0.000) SMV2 * SIZE SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS Lag_RISK N AR (1) AR (2) Hansen 0.020 (0.022) 2.008 (1.391) -60.698 (52.550) -0.607*** (0.190) 0.181*** (0.047) 2.119*** (0.703) -2.897*** (0.934) Yes 555 0.001 0.168 0.471 -0.000 (0.000) 0.001 (0.001) 0.068*** (0.015) 0.001*** (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002*** (0.000) 0.003*** (0.001) Yes 555 0.003 0.174 0.571 -0.000 (0.000) -0.004 (0.010) 0.549 (0.399) 0.004* (0.002) -0.002*** (0.000) -0.020*** (0.004) 0.036*** (0.008) Yes 555 0.001 0.858 0.638 (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -0.792** (0.340) 0.019 (0.024) 2.303* (1.214) -89.867* (48.195) -0.576*** (0.180) 0.200*** (0.030) 2.620*** (0.612) -3.039*** (0.730) Yes 555 0.001 0.204 0.386 0.001*** (0.000) -0.000* (0.000) 0.001 (0.001) 0.072*** (0.015) 0.000*** (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002*** (0.000) 0.003*** (0.001) Yes 555 0.002 0.109 0.532 0.008*** (0.002) -0.000 (0.000) -0.006 (0.012) 0.502 (0.709) 0.003 (0.003) -0.002*** (0.000) -0.028*** (0.003) 0.044*** (0.009) Yes 555 0.001 0.565 0.453 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.11 Kết hồi quy ảnh hưởng biến giả quy mô lên SMV – Hiệu (Phương pháp S-GMM) SMV1 * DUM_SIZE (1) EVA -0.550 (2.979) (2) EROE 0.228 (0.390) (3) ROE 0.175*** (0.037) (4) NIM 0.010** (0.003) SMV2 * DUM_SIZE SIZE LIQ CAP CE NTA LOTA GDPG CONS Lag_BP N AR (1) AR (2) Hansen 0.297 (0.690) 0.002 (0.709) 5.590 (10.260) 213.043 (167.960) -3.975* (1.981) -0.440* (0.226) 19.082*** (3.134) 2.189 (8.432) Yes 591 0.001 0.593 0.363 -0.018 (0.092) 0.060 (0.092) -0.469 (1.315) 37.610 (25.584) -0.660 (0.394) -0.041 (0.030) 3.115*** (0.417) 0.986 (1.154) Yes 581 0.001 0.554 0.331 -0.017*** (0.004) 0.094*** (0.011) -0.384*** (0.073) -1.306 (1.858) 0.076* (0.039) 0.003 (0.003) -0.016 (0.048) 0.305*** (0.049) Yes 591 0.001 0.134 0.478 0.000 (0.000) 0.009*** (0.003) 0.003 (0.010) 0.527* (0.252) 0.014** (0.005) -0.000 (0.000) -0.024*** (0.006) 0.008 (0.011) Yes 592 0.050 0.968 0.298 (5) EVA (6) EROE (7) ROE (8) NIM -34.325 (22.016) 1.032* (0.535) -0.584 (0.660) 16.956** (6.570) 94.730** (33.726) -4.573** (1.924) -0.666*** (0.188) 19.420*** (3.348) -6.864 (6.598) Yes 591 0.001 0.582 0.410 1.196 (3.364) 0.001 (0.089) -0.010 (0.096) -0.436 (1.375) 57.043* (27.178) -0.825** (0.350) -0.049* (0.026) 3.235*** (0.421) 0.721 (1.152) Yes 581 0.001 0.594 0.337 1.550*** (0.333) -0.019*** (0.004) 0.099*** (0.012) -0.415*** (0.079) -1.051 (1.974) 0.067* (0.037) 0.003 (0.002) -0.019 (0.051) 0.338*** (0.055) Yes 591 0.001 0.134 0.485 0.094** (0.033) 0.000 (0.000) 0.009*** (0.003) 0.004 (0.010) 0.561* (0.272) 0.014** (0.005) -0.000 (0.000) -0.025*** (0.006) 0.009 (0.011) Yes 592 0.078 0.919 0.312 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Phụ lục 4.12 Kết hồi quy ảnh hưởng biến giả quy mô lên SMV – Rủi ro (Phương pháp S-GMM) SMV1 * DUM_SIZE (1) ZSCORE -0.271 (1.346) (2) DROA 0.001* (0.001) (3) DROE 0.010** (0.005) SMV2 * DUM_SIZE SIZE CAP CE NTA LOTA INF CONS Lag_RISK N AR (1) AR (2) Hansen 0.000 (0.052) 0.876 (0.633) -106.830*** (28.805) -0.367** (0.154) 0.158*** (0.041) 1.523** (0.669) -1.836 (1.244) Yes 555 0.001 0.155 0.427 -0.000 (0.000) 0.002** (0.001) 0.057*** (0.008) 0.000*** (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002*** (0.001) 0.004** (0.001) Yes 555 0.003 0.379 0.478 -0.000 (0.000) -0.000 (0.010) 0.355 (0.446) 0.004 (0.003) -0.002*** (0.000) -0.036*** (0.005) 0.061*** (0.011) Yes 555 0.001 0.928 0.537 Ghi chú: Ký hiệu ***, ** * biểu thị cho mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% (4) ZSCORE (5) DROA (6) DROE -12.510 (10.745) 0.051 (0.049) 0.452 (0.761) -53.750*** (16.387) -0.480*** (0.145) 0.187*** (0.047) 2.422*** (0.650) -3.733*** (1.213) Yes 555 0.001 0.137 0.334 0.012* (0.006) -0.000 (0.000) 0.002** (0.001) 0.058*** (0.009) 0.000*** (0.000) -0.000*** (0.000) -0.002*** (0.001) 0.004** (0.001) Yes 555 0.003 0.373 0.440 0.090* (0.048) -0.000 (0.000) -0.001 (0.010) 0.395 (0.439) 0.004 (0.003) -0.003*** (0.000) -0.038*** (0.005) 0.063*** (0.012) Yes 555 0.001 0.974 0.532 ... ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án ? ?Biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán, hiệu rủi ro: Bằng chứng thực nghiệm từ ngân hàng thương mại Việt Nam niêm yết? ?? cơng trình tơi tiến hành nghiên cứu,... chứng khoán đến rủi ro hiệu hoạt động hệ thống ngân hàng ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết Từ khóa: Biến động số thị trường chứng khốn, rủi ro, hiệu quả, Ngân hàng Thương mại ABSTRACT... đó, luận án đóng góp chứng mang tính chất thực nghiệm Việt Nam, cho thấy biến động tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán gây thay đổi đáng kể hiệu rủi ro hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam