PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NАM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHOА KINH TẾ QUỐC TẾ TIỂU LUẬN Môn ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Chủ đề PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẤN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE) Giảng viên hướng dẫn ThS Trần Tuấn Vinh TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 DANH SÁCH NHÓM Họ và tên MSSV Phân công công việc Định giá PE Tổng kết, tổng quan công ty Tổng hợp,chỉnh sửa, thiết kế Trình bày Slide Nhập số liệu Excel Chỉnh sửa word Mức độ tác động sản phẩm thay.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NАM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH KHOА KINH TẾ QUỐC TẾ TIỂU LUẬN Môn: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Chủ đề: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẤN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE) ThS Trần Tuấn Vinh TP.HỒ CHÍ MINH, NĂM 2022 DANH SÁCH NHĨM Họ tên MSSV Phân công công việc Định giá P/E Tổng kết, tổng quan công ty Tổng hợp,chỉnh sửa, thiết kế Trình bày Slide Nhập số liệu Excel Chỉnh sửa word Mức độ tác động sản phẩm thay Văn hóa cơng ty Phân tích số vĩ mơ Phân tích hệ thống kinh doanh(3.4,3.5) Khả ép giá nhà cung cấp Phân tích sản phẩm( 2.2 2.3) Rào cản gia nhập ngành Phân tích tài (1,4) Phân tích kỹ thuật Tổng quan kinh tế giới Khả ép giá khách hàng Phân tích hệ thống kinh doanh(3.1,3.2) Xử lý excel Phân tích số vĩ mơ Phân tích sản phẩm(2.1 2.3) Phân tích cấu nguồn vốn Phân tích lưu chuyển tiền tệ Phân tích kinh tế VN (2.2,2.3) Phân tích hệ thống kinh doanh(3.7,3.8) PHÂN TÍCH KỸ THUẬT MỤC LỤC 3|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ PHẦN A TÔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ NỀN KINH TẾ THẾ GIỚI Tình hình kinh tế giới quý đầu năm 2019 có nhiều biến động tăng trưởng chậm lại nhanh so với dự kiến, rủi ro bất ổn gia tăng, xung đột thương mại, điều chỉnh sách nước lớn biến động thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) nhận định kinh tế quốc tế phải đối mặt với thời kỳ “bất trắc cao” 70% kinh tế giới hầu hết kinh tế phát triển rơi vào tình trạng tăng trưởng chậm lại Hoạt động kinh tế quốc gia phát triển, đặc biệt khu vực đồng Euro số thị trường yếu so với dự kiến, tổ chức quốc tế đưa dự báo thiếu lạc quan tăng trưởng kinh tế giới năm 2019 Các điểm nóng địa trị có dấu hiệu phức tạp tăng nhiệt Mỹ tăng cường trừng phạt Iran, giá dầu đồng Đô la Mỹ diễn biến phức tạp thách thức kinh tế giới ảnh hưởng xấu tới “sức khỏe” kinh tế giới Cùng với diễn biến khó lường chiến tranh thương mại Mỹ-Trung, xu hướng gia tăng chủ nghĩa bảo hộ mậu dịch tiếp tục cản trở đà tăng trưởng Brexit không thỏa thuận gây suy giảm niềm tin, suy yếu hoạt động đầu tư, xáo trộn chuỗi cung ứng toàn cầu khiến tăng trưởng toàn cầu giảm sút ngưỡng sở 4|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ Theo đó, báo cáo Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2019 năm tới, IMF điều chỉnh hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2019 năm 2020 xuống 3,2% 3,5%, thấp 0,1% so với mức dự đoán trước Báo cáo IMF gióng hồi chng cảnh báo cho tình hình kinh tế giới xấu NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 2.1 Các số vĩ mô 2.1.1 Tốc độ tăng trưởng kinh tế ❖ Hiện trạng GDP năm vừa qua: Theo Tổng cục Thống kê, chất lượng tăng trưởng kinh tế cải thiện Năm 2018, đóng góp suất nhân tố tổng hợp (TFP) vào tăng trưởng GDP đạt 43,5%, bình quân năm 2016-2018 đạt 43,3%, cao nhiều so với mức bình giai quân 33,6% đoạn 20112015 Xét năm gần từ 2016 đến 2018, ta thấy tốc độ tăng trưởng GDP tăng liên tục không ngừng nghỉ Sau thăng trầm nền kinh tế trước năm 2017 đến năm 2017 kinh tế có phục hồi lấy đà tăng trưởng cao Năm 2016 tăng 6,21% so với năm 2015, tăng trưởng GDP năm 2017 tăng 6,81% so với năm 2016 GDP năm 2018 tăng 7,08%, mức tăng cao kể từ năm 2008 trở lại 5|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ ❖ Hiện trạng phát triển GDP quý đầu năm 2019: Theo số liệu Tổng cục Thống kê công bố sáng 28/6/2019, GDP tháng năm 2019 tăng 6,76% Trong đó, khu vực nơng, lâm nghiệp thuỷ sản tăng 2,19%, công nghiệp xây dựng tăng 9,14%, dịch vụ tăng 6,85%.Tăng trưởng quý II/2019 thấp quý II/2018 0,02 điểm % cao quý kỳ năm 2011 – 2017.Trên góc độ sử dụng, tiêu dùng cuối tăng 7,01% so với kỳ năm trước Tích luỹ tài sản tăng 7,54%, xuất hàng hoá dịch vụ tăng 7,27%, nhập hàng hoá dịch vụ tăng 7,38% Báo cáo từ Tổng cục Thống kê cho biết, GDP quý III/2019 ước tính tăng 7,31% so với kỳ năm trước, cao mức tăng 6,82% quý 6,73% quý năm Tính chung GDP tháng năm 2019 ước tính tăng 6,98% so với kỳ năm ngối, mức tăng cao tháng năm gần 2.1.2 Lạm phát ❖ Hiện trạng số CPI giai đoạn 2010-2018: 6|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MƠ Qua biểu đồ, ta thấy tỷ lệ lạm phát ba năm gần liên tục tăng với tỷ lệ 2,66%, 3,53% 3,54% Từ năm 2016 đến 2017, CPI bình quân năm 2017 3,53%, cao so với năm 2016 tăng 2,6% so với tháng 12 năm 2016 Bình quân năm 2017 so với năm 2016, lạm phát chung có mức tăng cao lạm phát bản, điều phản ánh biến động giá yếu tố thị trường có mức tăng cao Lạm phát tháng 12/2017 tăng 0,11% so với tháng trước tăng 1,29% so với kỳ năm trước Lạm phát bình quân năm 2017 tăng 1,41% so với bình quân năm 2016 Như vậy, mục tiêu kiểm soát lạm phát, giữ mức CPI bình quân năm 2017 4% đạt bối cảnh điều chỉnh gần hết giá mặt hàng nhà nước quản lý đặt năm 2017 ❖ Tình trạng số CPI tháng đầu năm 2019: Trong tháng đầu năm 2019, lạm phát chung có mức tăng cao lạm phát Lạm phát tháng đầu năm 2019 so với kỳ mức 1,87% phản ánh sách tiền tệ điều hành ổn định Theo số liệu Tổng cục Thống kê cho biết, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8/2019 tăng 0,28% so với tháng trước, bình quân tháng tăng 2,57% so với kỳ năm 2018, mức tăng bình quân tháng thấp năm gần đây; CPI tháng 8/2019 tăng 1,87% so với tháng 12/2018 tăng 2,26% so với kỳ năm trước 7|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ 2.1.1 Thất nghiệp Theo Tổng cục Thống kê, tình hình lao động, việc làm nước tháng đầu năm 2019 có nhiều tín hiệu khả quan So với kỳ năm trước, số người có việc làm tăng lên, chuyển dịch cấu lao động theo hướng tích cực, giảm mạnh tỷ trọng lao động khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản, tăng tỷ trọng khu vực công nghiệp - xây dựng khu vực dịch vụ Tỷ lệ thất nghiệp, thiếu việc làm giảm dần, thu nhập người lao động làm cơng hưởng lương có xu hướng tăng Lực lượng lao động từ 15 tuổi trở lên tháng đầu năm 2019 55,4 triệu người, tăng 334 nghìn người so với kỳ năm trước (quý II 55,5 triệu người, tăng 335,1 nghìn người so với kỳ năm trước); lực lượng lao động độ tuổi 48,9 triệu người, tăng 450,4 nghìn người Lao động 15 tuổi trở lên có việc làm quý II/2019 ước tính 54,4 triệu người; tính chung tháng 54,3 triệu người, bao gồm 19,2 triệu người làm việc khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản, chiếm 35,3% tổng số (giảm 3,1 điểm phần trăm so với kỳ năm trước); khu vực công nghiệp xây dựng 15,7 triệu người, chiếm 28,9% (tăng 2,3 điểm phần trăm); khu vực dịch vụ 19,4 triệu người, chiếm 35,8% lao động độ tuổi tháng đầu năm 1,29% (quý I 1,21%; q II ước tính 1,38%), khu vực thành thị 0,77%; khu vực nông thôn 1,57% 2.1.2 Tỷ gía Tỷ giá USD/VND tăng thời gian qua lãi suất USD có lần tăng năm 2018 (hiện mức 2,25 - 2,5%) nhiều đồng tiền chủ chốt nằm rổ tiền tệ tính tỷ giá trung tâm giá - 10% so với USD 8|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MƠ Chính điều làm cho tỷ giá trung tâm tỷ giá giao dịch thị trường liên ngân hàng tự tăng Kiều hối năm 2018 đạt mức kỷ lục 16 tỷ USD, cán cân thương mại thặng dư kỷ lục 6,8 tỷ USD, vốn FDI giải ngân đạt tới 19,1 tỷ USD, làm cho khoản USD thị trường ổn định tỷ giá USD/VND khó tăng cao Tỷ giá năm 2019 phụ thuộc lớn vào hành động Fed quan hệ thương mại Mỹ - Trung Có thể sau thời hạn trì hỗn áp thuế 90 ngày kể từ cuối năm 2018, xung đột thương mại Mỹ - Trung lại gia tăng Nếu điều xảy tác động tiêu cực đến tỷ giá USD/VND Bởi căng thẳng thương mại Mỹ - Trung tăng lên, Trung Quốc khơng thể dùng địn thương mại với Mỹ, mà phải sử dụng sách tiền tệ Trong tháng qua, nhân dân tệ giá gần 10%, kèm với loạt đồng ngoại tệ khác rổ tiền tệ, AUD, EUR, CAD, giá - 7% Tỷ giá USD/VND dự báo tăng 1,5 - 2% năm nhằm cân đối hai mục tiêu ổn định vĩ mô hỗ trợ xuất 2.1.3 Lãi suất Sau khoảng thời gian biến động mạnh, lãi suất VND thị trường liên ngân hàng tiếp tục giữ trạng thái điều chỉnh giảm Cụ thể, phiên giao dịch 19/9, thị trường liên ngân hàng, lãi suất chào bình quân VND giảm 0,01 - 0,15 phần trăm tất kỳ hạn từ tháng trở xuống so với 9|Page TỔNG QUAN KINH TẾ VĨ MÔ phiên trước Giao dịch qua đêm 2,35%; tuần 2,50%; tuần 2,75% tháng 3,25% Ngược lại, mặt lãi suất USD ổn định Trong phiên, lãi suất chào bình quân liên ngân hàng USD tăng 0,01 - 0,04 phần trăm kỳ hạn qua đêm tuần; giảm 0,01 phần trăm kỳ hạn tuần tháng Giao dịch qua đêm 2,27%; tuần 2,31%; tuần 2,41%, tháng 2,55% Thông thường, thị trường cổ phiếu có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ lãi suất thấp thị trường trái phiếu trở nên hấp dẫn lãi suất cao Nhưng tương quan không thực đáng kể nhiều người nghĩ Ngày 18/9/2019 (giờ Mỹ), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) định giảm 0,25 % lãi suất bản, từ mức 2%-2,25% xuống mức 1,75%-2%, thị trường chứng khốn giới hầu hết khơng có biến động mạnh, việc hạ lãi suất lần nằm dự báo trước đó, khơng có nhiều tác động tới tâm lý nhà đầu tư 2.1.4 Đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) Tính chung 12 tháng năm 2017, tổng vốn đăng ký cấp mới, tăng thêm góp vốn mua cổ phần nhà đầu tư nước 35,88 tỷ USD, tăng 44,4% so với kỳ năm 2016 Trong năm 2018, nước có 3.046 dự án cấp giấy chứng nhận đăng ký đầu tư với tổng vốn đăng ký cấp gần 18 tỷ USD, 84,5% so với kỳ năm 2017 Đồng thời có 1.169 lượt dự án đăng ký điều chỉnh vốn đầu tư với tổng vốn đăng ký tăng thêm 7,59 tỷ USD, 90,3% so với kỳ năm 2017 10 | P a g e ĐỊNH GIÁ CƠNG TY PHẦN F PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VĨ MÔ Năm 2018, thị trường chứng khoán Việt Namn chứng kiến số VN INDEX lần quay trở lại vượt qua ngưỡng 1000 điểm sau 10 năm suy thoái, đạt 1211.34 điểm Tuy nhiên, kể từ đến đầu 2019, vấp phải tâm lí lo sợ nhà đầu tư nên số có xu hướng giảm quay mốc 861 điểm vào đầu năm 2019, sau nhanh chóng hồi phục sideway khoảng 955- 998 từ đến Dự báo: trì xu hướng điều chỉnh, mong chờ cổ phiếu ngành ngân hàng bluechips khác có kqkd quý tốt thúc đẩy thị trường lên mức 1000 điểm ĐỊNH GIÁ CÔNG TY ĐỊNH GIÁ CÔNG TY ĐƯỜNG XU HƯỚNG MƠ HÌNH HÌNH : Từ năm 2008-2009, đặc biệt sau REE tụt xuống 3.64 điểm, tạo thành mơ hình đáy bằng( với đáy thứ tạo vào 6/2018), từ trở đi, REE ln nằm xu hướng tăng ĐỊNH GIÁ CƠNG TY HÌNH 2: 2017-2018, có tạo mơ hình vai-đầu-vai, báo hiệu có xu hướng giảm Tuy nhiên, đường giá REE không vượt qua đường cổ( cắt giá REE nằm khoảng 26.5-26.6) ngày sau REE tạo mơ hình đáy liền kề (HÌNH 3), dự báo tiếp tục tăng dài hạn Mức độ mạnh, yếu Trendline: - Thời gian: xu hướng tăng giá hình thành từ năm 2008 - Số tiếp điểm: - Độ dốc: từ cuối năm 2011- đầu 2012, đường xu hướng REE có dốc 45o CÁC CÔNG CỤ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 3.1 Nhóm đường MA Sử dụng đường MA 25& MA 100 ĐỊNH GIÁ CÔNG TY Trước 2019: phức tạp, xu hướng thị trường trì vài tháng sau đảo chiều Tháng 3/2019: tín hiệu tích cực, đường MA 25 đa phần nằm đường MA 100 Có khoảng thời gian từ gần cuối tháng 6/2019 đến tháng 7/2019, đường MA 25 nằm đường MA 100 sau đảo chiều từ đến MA 50 ln nằm cao so với MA 100, dự báo tiếp tục xu hướng tăng ĐỊNH GIÁ CƠNG TY Đóng vai trị mức hỗ trợ HÌNH 4, HÌNH 5: có đặc điểm chung đường giá vượt xuống đường MA 25( hình cịn vượt qua MA 100) sau hồi phục vượt lên tăng mạnh, tạo đỉnh ( với giá cao 38.2 40.15) HÌNH 6: đường giá lại lần chuẩn bị vượt xuống MA 25, vượt xuống thật hồi phục lại hội lớn để mua vào, không bắt đầu xu hướng giảm ngắn hạn, nhà đầu tư cần theo dõi ĐỊNH GIÁ CÔNG TY 3.2 MACD Về dài hạn( năm), số rõ ràng xu hướng liên tục biến động quanh đường zero ĐỊNH GIÁ CÔNG TY Về trung hạn( năm) từ cuối 9/2018, MACD giữ trend tăng, đáy cao đáy cũ, thể xu hướng tăng giá mạnh, dự báo giá REE tiếp tục tăng ĐỊNH GIÁ CÔNG TY 3.3 RSI Về dài hạn, số khơng cho tín hiệu rõ ràng độ biến động lớn Về trung hạn, cuối 2017-cuối 2018 chứng kiến phân kì giảm( giá từ khoảng 29.7 lên đến 40.05, RSI giảm 76.18 xuống 54.46, dẫn đến sau đảo chiều giảm giá tạo đáy mức 27.68) Tuy nhiên, từ đầu năm 2019, RSI đưa tín hiệu tích cực, có xu hướng tăng, đáy sau cao đáy trước, dự đoán xu hướng tăng tương lai ĐỊNH GIÁ CÔNG TY 3.4 Stochastic: Chỉ số biến động mạnh biên 80-20, nhận xu hướng dài hạn PHÂN TÍCH VOLUME VÀ DỊNG TIỀN 4.1 Dịng tiền ( MFI) Từ 2008 đến nay, ngắn hạn có nhiều pha điều chỉnh, đảo chiều giảm ĐỊNH GIÁ CÔNG TY giá xu hướng dài hạn REE tăng, đáy MFI xu hướng đáy sau cao đáy trước, trùng với xu hướng đường giá, thể xu vững khó bị phá vỡ 4.2 Volume Giai đoạn 2017-2018 chứng kiến tăng trở lại khối lượng, sau giai đoạn dè dặt suốt năm 2015-2016, khiến đường giá trạng thái điều chỉnh suốt giai đoạn Tương lai báo MA xu hướng tăng volume năm 2019 khiến viễn cảnh khơng khả quan ĐỊNH GIÁ CƠNG TY NHẬN ĐỊNH XU HƯỚNG GIÁ TRONG TƯƠNG LAI: Trong dài hạn, REE cổ phiếu có xu hướng tăng, nhiên volume ít, báo di động có biên dao động lớn, khơng thể dự đoán rõ ràng tình hình thị trường chung diễn biến phức tạp, chịu nhiều tác động bên nên rủi ro cao, khơng thích hợp để đầu ➢ Dự đốn mức giá tương lai: Đường giá sau đạt đỉnh, đảo chiều giảm giá chạm mức Fibonacci 38.2%, kết hợp với ngưỡng MA 25 nên có xu hướng hồi phục trở lại, nhiên với lượng volume nhỏ tín hiệu đường MACD khơng khả quan( đường Fast cắt xuống đường ĐỊNH GIÁ CÔNG TY Signal chưa có dấu hiệu cắt lên) nên khả xu hướng hồi phục gãy cao, thời điểm chưa thể xác định giá mua hợp lí, cần theo dõi thêm TỔNG KẾT PHẦN G TỔNG KẾT Theo chúng tơi cổ phiếu REE cổ phiếu cần cân nhắc kỹ trước định đầu tư vào thời gian này, từ phân tích kỹ thuật phân tích thấy điều này: Hạ tầng điện nước, điện lạnh tòa nhà văn phòng cho thuê mảng kinh doanh REE tiếp tục phát triển đầu tư 2019, đặc biệt mảng cho thuê văn phòng , phát triển bất động sản đầu tư điện nước có đóng góp hỗ trợ kết kinh doanh REE 2019 năm tiếp theo: - E Town dự án dự án lớn từ trước đến trình phát triển Dự án nằm cụm văn phịng E Town với tổng diện tích 90.000m2 cung cấp khoảng 40.000-50.000 m2 tổng diện tích cho thuê văn phịng, REE lên kế hoạch hồn thành dự án - Năm 2019 năm có nhiều hội cho mảng kinh doanh điện nước phát triển mà quốc gia đối mặt với thời kì khủng hoảng lượng Quan trọng mức trả cổ tức cao, năm qua 18% vốn điều lệ mục tiêu năm 2019 REE doanh thu đạt 5.577 tỷ đồng, tăng 10,1%và lợi nhuận sau thuế 1.465 tỷ đồng, giảm 17,9% so với năm 2018 ➢ Khuyến nghị Về dài hạn chúng tơi tin cổ phiếu REE tăng trưởng khả quan tương lai, với mức giá tầm trung, nhà đầu lớn kể nhà đầu tư nhỏ tham gia đầu tư vào cổ phiếu REE (