039 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP vụ THỊ TRƯỜNG mở TRONG điều HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN tệ của NGÂN HÀNG NHÀ nước VIỆT NAM,LUẬN văn THẠC sĩ KINH tế

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG LÊ THỊ THÙY GIẢI PHÁP PHÁT TRIEN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HÀ NỘI - 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG LÊ THỊ THÙY GIẢI PHÁP PHÁT TRIEN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế tài - Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS.LÊ THỊ TUẤN NGHĨA HÀ NỘI - 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Nếu sai tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm Hà Nội, ngày .tháng năm 2012 Tác giả luận văn Lê Thị Thùy MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1 TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 1.1.1 Khái niệm sách tiền tệ 1.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 1.1.3 Các cơng cụ thực sách tiền tệ 1.2 PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNHKhái SÁCH TIỀN TỆ 1.2.1 niệm nghiệp vụ thị trường mở .6 1.2.2 Chủ thể tham gia nghiệp vụ thị trường mở 1.2.3 Hàng hóa tham gia giao dịch nghiệp vụ thị trường mở 10 1.2.4 Phương thức giao dịch nghiệp vụ thị trường mở 12 1.2.5 Hình thức đấu thầu nghiệp vụ thị trường mở .13 1.2.6 Vai trò nghiệp vụ thị trường mở 15 1.2.7 Phát triển nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương 18 1.3 KINH NGHIỆM VỀ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI MỘT SỐ NƯỚC 23 1.3.1 Nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng dự trữ liên bang Mỹ 23 1.3.2 Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc .25 1.3.3 Ngân hàng Trung ương Thái Lan .26 1.3.4 Bài học kinh nghiệm Việt Nam 28 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM .31 2.1 KHÁI QUÁT VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 31 2.1.1 Lựa chọn mục tiêu điều hành sách tiền tệ 31 2.1.2 Sử dụng cơng cụ sách tiền tệ .33 2.2 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TỪ NĂM 2006 ĐẾN NĂM 2012 .37 2.2.1 Khái quát hình thành phát triển nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam .37 2.2.2 Cơ cấu tổ chức 38 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT 2.2.3 Hàng hóa giao dịch 40 2.2.4 Số lượng thành viên tham gia 43 2.2.5 Phương thức giao dịch .46 2.2.6 Hình thức đấu thầu .47 2.2.7 Định kỳ giao dịch 50 2.2.8 Doanh số giao dịch thị trường mở 52 2.2.9 Khả tác động nghiệp vụ thị trường mở mục tiêu sách tiền tệ 55 2.3 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ SỰ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 59 2.3.1 Ket đạt 59 2.3.2 Hạn chế 61 2.3.3 Nguyên nhân 63 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM .74 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM 74 3.1.1 Định hướng phát triển điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 74 3.1.2 Định hướng phát triển nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 75 3.2 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚCVIỆT NAM 76 3.2.1 Phát triển quy mô nghiệp vụ thị trường mở 76 3.2.2 Phát triển công nghệ kỹ thuật nghiệp vụ thị trường mở 81 3.2.3 Nâng cao chất lượng kinh doanh, cải thiện khả tài cáctổchức tín dụng 85 3.2.4 Các giải pháp khác .88 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 92 3.3.1 Kiến nghị với Quốc hội Chính phủ .92 3.3.2 Kiến nghị với Bộ Tài 96 KẾT LUẬN 100 Viết tắt Nguyên nghĩa DTBB Dự trữ bắt buộc NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng Trung ương NHTM TCTD Ngân hàng thương mại Tổ chức tín dụng FED GTCG Cục Dự trữ liên bang Mỹ Giấy tờ có giá OMOs BOK Nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc BOT CSTT Ngân hàng Trung ương Thái Lan Chính sách tiền tệ UBND Uy ban nhân dân KBNN Kho bạc Nhà nước ^MB Tiền sở ^M2 Tổng phương tiện toán GDP Tăng trưởng kinh tế “CPĨ Chỉ số giá tiêu dùng NFA Tài sản có nước ngồi rịng DANH MỤC BẢNG BIỂU Hình 1.1 : Mối quan hệ lãi suất lượng tiền cung ứng 15 Bảng 1.1: Hoạt động thị trường mở Ngân hàng Trung ươngThái Lan 27 Bảng 2.1: Danh mục giấy tờ có giá thị trường mở 42 Bảng 2.2 : Số lượng thành viên tham gia hoạt động thị trường mở .44 Bảng 2.3: Danh sách thành viên tham gia OMOs 45 Bảng 2.4: Số phiên giao dịch thị trường mở theo phương thức giao dịch 46 Bảng 2.5: Phương thức đấu thầu thị trường mở từ 2006 - 2012 .49 Bảng 2.6: Số lượng phiên giao dịch định kỳ giao dịch OMOs 50 Bảng 3.1: Phân nhóm thành viên tham gia thị trường mở .84 Bảng 3.2: Phiếu tham khảo ý kiến thành viên tham gia thị trường mở .85 Biểu đồ 2.1: Doanh số giao dịch thị trường mở từ năm 2006-2012 .55 Biểu đồ 2.2: Diễn biến lãi suất nghiệp vụ thị trường mở so với lãi suất khác giai đoạn 2006-9/2012 56 Biểu đồ 2.3: Tốc độ tăng trưởng kinh tế số giá hàng hoá 57 từ năm 2006- 9/2012 .57 Biểu đồ 2.4: Tăng trưởng tín dụng tăng trưởng tổng phương tiện 58 toán từ năm 2006-9/2012 58 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô quan trọng, phận hữu cấu thành sách tài khóa quốc gia để thực vai trị quản lý vĩ mơ kinh tế Tuy nhiên, sách tiền tệ thực có ý nghĩa thể vai trị vị trí hay khơng lại phụ thuộc vào q trình sử dụng cơng cụ để thực thi sách tiền tệ ngân hàng trung ương Để thực chức năng, vai trò trách nhiệm quy định Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng công cụ tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở Đối với hoạt động điều hành sách tiền tệ, công cụ dần đưa vào sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc, công cụ lãi suất, đến ngày 12/7/2000 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thức khai trương nghiệp vụ thị trường mở Mặc dù đưa vào hoạt động muộn so với nước phát triển giới, trải qua 11 năm hoạt động, nghiệp vụ thị trường mở bước đầu đem lại kết định trở thành cơng cụ linh hoạt có hiệu góp phần quan trọng vào việc điều tiết kiểm soát lượng tiền cung ứng Ngân hàng Nhà nước Tuy nhiên, cơng cụ sách tiền tệ khác Ngân hàng nhà nước, nghiệp vụ thị trường mở bộc lộ hạn chế định Số lượng tổ chức tín dụng tham gia ít, doanh số giao dịch nhỏ, hàng hoá giao dịch chưa nhiều, quy định quy trình, xử lý thơng tin cịn chưa hồn thiện Ngồi ra, tổ chức tín dụng chưa nhận thức vai trò nghiệp vụ thị trường mở, đặc biệt tổ chức tín dụng nhỏ nên việc tiếp cận vốn khả dụng thị trường mở cịn khó khăn Vì vậy, nhu cầu phát triển, đổi hồn thiện cơng cụ nghiệp vụ thị trưởng mở vấn đề quan trọng cần thiết điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam Đề tài “Giảipháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” lựa chọn nghiên cứu nhằm xem xét đánh giá trình triển khai hoạt động thị trường mở từ thực đến nay, sở đề xuất giải pháp mang tính phát triển nghiệp vụ thị trường mở NHNN Việt Nam Mục đích nghiên cứu - Đề tài tập trung nghiên cứu vấn đề nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng trung ương, kinh nghiệm tổ chức, điều hành hoạt động trường mở Ngân hàng Trung ương số quốc gia, từ rút học kinh nghiệm 87 hoạt động kinh doanh Tiếp đến tăng cường hiểu biết kỹ tham gia thị trường mở NHTM Việc thành viên chủ yếu, tham gia tích cực thị trường mở đòi hỏi NHTM phải nâng cao tỷ lệ nắm giữ GTCG, vậy, NHTM cần tăng cường công cụ quản lý khoản cho hoạt động quản lý vốn kinh doanh tiền tệ đảm bảo NHTM sẵn GTCG tham gia giao dịch thị trường mở Đồng thời, NHTM cần bổ sung kiến thức chuyên sâu với nội dung quản lý khoản mà thực tế cho thấy, công tác quản lý khoản NHTM chưa bản, đó, khả dự báo tình hình vốn khả dụng yếu khơng đáp ứng khả cung cấp thông tin nhu cầu vốn khả dụng giúp cho công tác điều hành thị trường mở NHNN Ngồi ra, cần nâng cao trình độ đội ngũ cán NHTM đảm trách công việc liên quan đến thị trường mở Thực tế cho thấy, cán quản lý vốn đa số NHTM chưa có nhiều kinh nghiệm OMOs NHNN triển khai, đó, trường hợp NHTM cần có hỗ trợ vốn NHNN qua giao dịch thị trường mở, họ không chủ động tham gia dự thầu khả phân tích đưa mức lãi suất thầu cạnh tranh tốt để có hội thắng thầu 3.2.3.2 Đối với tổ chức tín dụng phi ngân hàng Tổ chức tín dụng phi ngân hàng bao gồm cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài chính, chủ thể có vai trò quan trọng thị trường mở Xét lâu dài, phát triển số lượng chất lượng cơng ty tài cơng ty cho th tài thị trường mở nhân tố thúc đẩy cạnh tranh thành viên tham gia thị trường mở, thúc đẩy phát triển thị trường mở, qua đó, tăng cường khả điều tiết lượng tiền cung ứng NHNN Do vậy, thu hút cơng ty tài cơng ty cho th tài tham gia thị trường mở cần có giải pháp nâng cao hiệu hoạt động nhóm chủ thể này, cụ thể: nâng cao lực quản trị kinh doanh, khả phân tích dự báo thị trường, áp dụng công cụ phương thức quản lý đại; tăng cường tiềm lực tài chính, vốn chủ sở hữu; tăng cường đưa ứng dụng công nghệ thông tin đại quản lý phát triển sản phẩm dịch vụ; thực tốt cơng tác đào tạo nguồn nhân lực có trình độ, lực kinh doanh am hiểu hoạt động thị trường mở Bên cạnh đó, để đảm bảo tính an tồn hoạt động cơng ty tài cơng ty cho th tài chính, NHNN cần tăng cường mạnh mẽ công tác tra, kiểm tra, giám sát hoạt động chủ thể Ngoài ra, NHNN cần chủ động tuyên 88 truyền lợi ích tham gia thị trường mở tới cơng ty tài cơng ty cho th tài để tăng cường khả mở rộng nhóm chủ thể 3.2.3.3 Đối với Quỹ tín dụng Nhân dân Trung ương Trong giai đoạn 2011-2015, Quỹ tín dụng Nhân dân Trung ương dự kiến chuyển đổi ngành Ngân hàng Hợp tác, để thành viên tham gia thị trường mở cách thường xuyên có hiệu quả, đòi hỏi NHNN: hỗ trợ việc nâng cao lực chun mơn đội ngũ cán bộ: có thêm phương án hỗ trợ kỹ thuật nhằm tạo thuận lợi đầu tư sở vật chất, công nghệ tốn Bên cạnh đó, để tăng tiềm lực tài hiệu hoạt động, cần có phương án rà soát lại đơn vị làm ăn hiệu để có kế hoạch hợp giải thể 3.2.4 Các giải pháp khác 3.2.4.1 Hoàn thiện phát triển công tác dự báo vốn khả dụng Cơng tác dự báo vốn khả dụng có ý nghĩa vô quan trọng việc đảm bảo hiệu điều hành CSTT nói chung thị trường mở nói riêng để dự báo nhu cầu vốn khả dụng xác, yêu cầu đặt NHNN cần: (i) Tiến hành thu thập thông tin, số liệu liên quan đến vốn khả dụng TCTD hệ thống thời kỳ Đảm bảo chất lượng thông tin nhân tố ảnh hưởng đến vốn khả dụng TCTD tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hoạt động mua bán công cụ nợ thị trường thứ cấp, tính thời vụ thị trường tín dụng, biến động tài sản có ngoại tệ, Do vậy, cơng việc địi hỏi phải có phối hợp chặt chẽ từ phía TCTD; (ii) phân tích tính tốn cụ thể khả dư hay thiếu vốn khả dụng TCTD; (iii) định bơm/hút lượng tiền cung ứng phù hợp với mục tiêu CSTT thời kỳ Mức độ xác việc dự báo vốn khả dụng ảnh hưởng lớn tới điều hành nghiệp vụ thị trường mở Trên sở nghiên cứu kinh nghiệm nhiều quốc gia giới, xem xét điều kiện cụ thể Việt Nam, NHNN xây dựng quy trình dự báo vốn khả dụng tương đối hợp lý thể tác động tích cực định điều hành nghiệp vụ thị trường mở năm qua Tuy nhiên, NHNN dự báo vốn khả dụng tương đối xác ngắn hạn (khoảng 07 ngày làm việc) mà xác vòng 02 ngày làm việc Về dài hạn hơn, NHNN khơng có đủ sở để dự báo Vì vậy, NHNN phải tiếp tục tăng cường khả dự báo vốn khả dụng, cụ thể dự báo biến động hai khoản mục cho vay Chính phủ rịng NFA Để làm điều này, phối hợp trao đổi thông tin với Bộ Tài khơng thể thiếu Những thơng tin mà Bộ 89 Tài cung cấp cho NHNN không thay đổi số dư tiền gửi VND KBNN NHNN mà dự kiến thu, chi ngân sách Nhà nước mua, bán ngoại tệ KBNN Về dự kiến thay đổi khoản mục NFA, Sở Giao dịch NHNN cần có phận nghiệp vụ nghiên cứu cụ thể có hệ thống để dự báo lượng ngoại tệ NHNN mua hay bán khoảng thời gian dài hạn 3.2.4.2 Bổ sung số lượng, nâng cao trình độ cán tham gia điều hành nghiệp vụ thị trường mở Nhân tố người chi phối tất hoạt động liên quan đến việc NHNN sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở NHNN phát triển nghiệp vụ thị trường mở không xây dựng đội ngũ cán sách đầy đủ số lượng có lực nghiên cứu, điều hành Quy chế Nghiệp vụ thị trường mở Vụ Tín dụng chịu trách nhiệm xây dựng Vụ Chính sách tiền tệ đề xuất Phương án điều hành sách tiền tệ hàng năm, Phương án điều hành nghiệp vụ thị trường mở định kỳ hàng tháng, quý Phương án giao dịch cụ thể hàng ngày Sở Giao dịch thực hoạt động mang tính kỹ thuật tổ chức đấu thầu, hạch toán chuyển tiền giấy tờ có giá Những cán đơn vị cần đào tạo thường xuyên để không ngừng nâng cao kiến thức chuyên môn kỹ xử lý công việc Cụ thể Vụ Chính sách tiền tệ đơn vị đầu mối xây dựng Phương án điều hành, số lượng cán thiếu, không đủ để đồng thời xử lý nghiệp vụ hàng ngày nghiên cứu chuyên sâu Vì vậy, NHNN cần có kế hoạch khơng ngừng bổ sung, bồi dưỡng cán lãnh đạo có kinh nghiệm, chun viên trực tiếp xử lý cơng việc có kiến thức vững vàng, không chuyên môn nghiệp vụ NHTW mà cịn phân tích, dự báo tảng kiến thức kinh tế nói chung Đội ngũ cán đảm bảo số lượng trình độ chuyên môn, kinh nghiệm điều kiện quan trọng để NHNN điều hành nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ sách tiền tệ khác cách chủ động, linh hoạt có hiệu lực điều tiết cao 3.2.4.3 Đổi quy trình điều hành nghiệp vụ thị trường mở theo mục tiêu cuối sách tiền tệ Vấn đề đặt việc đổi quy trình điều hành nghiệp vụ thị trường mở NHNN cần xác định rõ ràng mục tiêu cuối sách tiền tệ NHNN không chịu trách nhiệm thúc đẩy tăng trưởng nhanh ngắn hạn Mục tiêu cuối sách tiền tệ, dù hàng năm hay dài hạn ổn định giá ổn định tiền tệ, rộng ổn định tài Nói cách khác, NHNN sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để đạt tốc độ tăng CPI mong muốn đồng 90 thời bảo đảm hệ thống TCTD hoạt động an tồn, khơng xảy đổ vỡ hệ thống hay khủng hoảng tài Việc xác định mục tiêu mang ý nghĩa định tới việc điều hành sách NHNN kiên trì theo đuổi mục tiêu chọn, NHNN phân vân mục tiêu mâu thuẫn nhau, dẫn đến chậm trễ không quán việc định điều hành Vấn đề NHNN cần lựa chọn cách thức điều tiết, điều tiết khối lượng hay điều tiết lãi suất Trong khoảng năm đây, NHNN nhiều khả phải thực điều tiết khối lượng Hàng năm, sở mục tiêu tốc độ tăng CPI Quốc hội đặt ra, NHNN xây dựng mục tiêu khối lượng tiền tệ số tuyệt đối tốc độ tăng trưởng tiền cung ứng, dư nợ tín dụng, số tuyệt đối tỷ trọng tín dụng lĩnh vực phi sản xuất (kinh doanh chứng khoán, bất động sản, cho vay tiêu dùng) hệ thống TCTD; kiên sử dụng cơng cụ sách tiền tệ nghiệp vụ thị trường mở, tái cấp vốn DTBB để đạt mục tiêu Như trình bày, NHTW khơng thể thực hồn tồn khống chế biến động lãi suất lựa chọn điều tiết khối lượng Do đó, q trình thực điều tiết khối lượng, NHNN không chịu trách nhiệm việc trì lãi suất thị trường ổn định theo mong muốn Chính phủ hay quan Nói cách khác, NHNN kinh tế phải chấp nhận lãi suất thị trường cao thấp bất thường số giai đoạn, miễn đến đạt mục tiêu tốc độ tăng CPI khơng để xảy an tồn hệ thống Đối với nghiệp vụ thị trường mở, NHNN linh hoạt điều chỉnh hình thức đấu thầu chào mua hay chào bán kết hợp hai, lãi suất khối lượng giao dịch phù hợp với mục tiêu cung tiền NHNN chủ động thay đổi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở để đưa tiền hay rút tiền mà khơng chịu đạo điều hành sách tiền tệ quan quản lý cấp Từ năm 2010 đến nay, phương thức giao dịch nghiệp vụ thị trường mở NHNN chủ yếu đấu thầu chào mua có kỳ hạn giấy tờ có giá Khi vốn khả dụng hệ thống TCTD tăng cao dư thừa, NHNN cần phản ứng nhanh mạnh để rút bớt dự trữ hệ thống NHNN chào bán giấy tờ có giá với kỳ hạn dài số TCTD xác định dư thừa vốn khả dụng, chí chấp nhận lãi suất cao thu tiền đồng thời tiến hành chào mua với TCTD khác tình trạng thiếu hụt vốn khả dụng để hỗ trợ khoản cho tổ chức Trong trình điều tiết khối lượng, để thay đổi MB M2 diễn với mong muốn, phối hợp đồng cơng cụ sách tiền tệ, nghiệp vụ thị trường mở với công cụ tái cấp vốn có ý nghĩa quan trọng 91 Chẳng hạn, NHNN muốn giảm tiền cung ứng đó, thực chào bán giấy tờ có giá để rút bớt dự trữ hệ thống TCTD thông qua công cụ tái cấp vốn, NHNN tiếp tục tăng lượng tín dụng TCTD kết cuối MB M2 tăng mạnh Do đó, hướng tới mục tiêu giảm tốc độ tăng M2, NHNN thu tiền qua nghiệp vụ thị trường mở mà phải thắt chặt điều kiện tái cấp vốn tăng lãi suất tái cấp vốn, quy định TCTD số trường hợp đặc biệt nhận vốn từ NHNN, Trong trình chuyển đổi từ điều tiết khối lượng sang điều tiết lãi suất, NHNN cần xây dựng điều kiện cần thiết để thực điều tiết lãi suất thành công Một số loại lãi suất sách có khả tác động đến hành vi chủ thể thị trường tài Khơng hình thành loại lãi suất này, điều quan trọng NHNN phải khơng ngừng củng cố tăng cường vai trị loại lãi suất Cho đến nay, NHNN công bố loại lãi suất gọi lãi suất Tuy nhiên, lãi suất không thực chức lãi suất sách, khơng có tác dụng điều chỉnh hành vi TCTD điều tiết thị trường tài Vai trị loại lãi suất điều hành sách tiền tệ NHNN ngày mờ nhạt Căn xác định mức lãi suất NHNN chưa thật rõ ràng Sự tồn lãi suất chí cịn cản trở hoạt động TCTD Nhiều quy định Bộ Luật Dân năm 2005 sử dụng lãi suất làm tham chiếu xác định lãi suất phạt giao dịch dân Tại điều 147, lãi suất dùng để xác định lãi suất trần hợp đồng vay tài sản, cụ thể lãi suất vay bên thoả thuận không vượt 150% lãi suất NHNN công bố loại cho vay tương ứng Thực tế là, có mức lãi suất NHNN cơng bố, khơng có lãi suất loại cho vay tương ứng Việc đặt quy định Luật rõ ràng có nhiều bất cập Lãi suất NHNN trở thành để xem xét sai phạm công cụ điều tiết thị trường Về phía TCTD, lãi suất cho vay bị giới hạn mức lãi suất trần mang tính hành linh hoạt, không phản ánh mức độ rủi ro khoản cho vay Về phía mình, NHNN bị áp lực phải công bố lãi suất dù lãi suất khơng có vai trị điều hành sách tiền tệ Lãi suất sách NHNN khơng phải loại lãi suất hành dùng để quy định trần lãi suất huy động hay trần lãi suất cho vay TCTD mà loại lãi suất áp dụng cơng cụ sách tiền tệ để gây tác động điều chỉnh hoạt động TCTD Do đó, lãi suất sách cần tính tốn sở 92 định hướng điều hành sách tiền tệ, diễn biến thị trường tiền tệ tình hình hoạt động TCTD NHNN chủ động thay đổi mức lãi suất sách cơng bố rộng rãi cho cơng chúng Lãi suất sách NHNN tham chiếu để thiết lập lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất thấu chi cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng, lãi suất tái cấp vốn NHNN TCTD Chẳng hạn, lãi suất đấu thầu nghiệp vụ thị trường mở lãi suất sách, lãi suất thấu chi cao lãi suất sách 0,5%/năm, lãi suất cho vay qua đêm cao lãi suất sách 1%/năm, lãi suất tái cấp vốn cao lãi suất sách 2%/năm Mức chênh lệch lãi suất công cụ lãi suất sách NHNN ấn định, cao hay thấp, tăng lên giảm xuống tùy thuộc vào mục tiêu NHNN tình hình thị trường tiền tệ thời kỳ Để tăng cường vai trị lãi suất sách, NHNN điều chỉnh hình thức khối lượng đấu thầu nghiệp vụ thị trường, để can thiệp vào lượng dự trữ hệ thống TCTD, giữ lãi suất cho vay TCTD thị trường liên ngân hàng, kỳ hạn qua đêm, tuần hay tuần, theo sát với lãi suất sách NHNN 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 3.3.1 Kiến nghị với Quốc hội Chính phủ Thứ nhất, tăng dần mức độc lập NHNN Trên giới có ba mơ hình NHTW bao gồm NHTW thuộc Quốc hội, NHTW thuộc Chính phủ NHTW thuộc Bộ Tài khơng mơ hình số thích hợp cho quốc gia Việc lựa chọn áp dụng mơ hình NHTW khơng phải ý muốn chủ quan quyền quốc gia mà phải phụ thuộc vào hoàn cảnh lịch sử, điều kiện kinh tế - xã hội thể chế trị quốc gia Điều có nghĩa quốc gia vận dụng mơ hình NHTW khác phù hợp với điều kiện thực tiễn Việc NHNN quan trực thuộc Chính phủ tồn thời gian dài Việt Nam Với cấu tổ chức máy Nhà nước Việt Nam, NHNN quan thuộc Chính phủ thời gian dài Vấn đề đặt NHNN, quan chịu trách nhiệm trì ổn định giá trị đồng tiền, độc lập mức độ Nhiều nghiên cứu rằng, quốc gia NHTW độc lập mục tiêu trì tỷ lệ lạm phát thấp quốc gia dễ thực Việt Nam đối mặt với lạm phát 1, năm trở lại CPI, số đo lường lạm phát Việt Nam liên tục tăng cao từ năm 2004 đến nay, dù có số năm, tốc độ tăng giá kiềm chế chậm lại (năm 2006 năm 2009) sau lại tiếp tục tăng cao (năm 2007, 2008, 2010 93 năm 2011) Rõ ràng, lạm phát Việt Nam chưa hồn tồn kiểm sốt Một phần ngun nhân NHNN khơng có đủ độc lập để sử dụng cơng cụ sách tiền tệ làm chậm lại đà tăng giá Theo nghiên cứu Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) công bố vào tháng 12/2004, NHTW giới xếp theo cấp độ độc lập gồm: - Độc lập xác định mục tiêu cuối sách tiền tệ: Ở mức độ này, NHTW có quyền định sách tiền tệ, chế độ tỷ mục tiêu sách tiền tệ ưu tiên hàng đầu số mục tiêu pháp luật quy định Khi độc lập mức độ này, NHTW phải có lực điều hành tốt uy tín cao đạt mục tiêu sách tiền tệ - Độc lập xác định mục tiêu điều hành sách tiền tệ: Ở mức độ này, NHTW quyền định sách tiền tệ chế độ tỷ giá mục tiêu sách tiền tệ NHTW quy định cụ thể Luật NHTW phải thực theo mục tiêu - Độc lập lựa chọn cơng cụ điều hành sách tiền tệ: Với mơ hình này, Chính phủ Quốc hội định mục tiêu sách tiền tệ sau thảo luận với NHTW Khi định thơng qua, NHTW có trách nhiệm thực mục tiêu sở trao quyền lựa chọn cơng cụ điều hành sách tiền tệ phù hợp linh hoạt - Mức độ độc lập bị hạn chế: mức độ độc lập thấp nhất, theo Quốc hội hay Chính phủ nơi đưa mục tiêu cuối cùng, mục tiêu điều hành sách tiền tệ đồng thời can thiệp vào q trình thực sách tiền tệ Điều Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm 2010 quy định: Thủ tướng Chính phủ, Thống đốc NHNN định việc sử dụng công cụ biện pháp điều hành để thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia theo quy định Chính phủ Điều 10 quy định: Thống đốc NHNN định việc sử dụng cơng cụ thực sách tiền tệ quốc gia, bao gồm tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở công cụ, biện pháp khác theo quy định Chính phủ Như vậy, quy định văn pháp lý quan trọng điều chỉnh hoạt động NHNN ra, Chính phủ có quyền can thiệp vào việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ NHNN Điều cho thấy NHNN mức độc lập thấp mức theo đánh giá IMF, mức độc lập bị hạn chế Với thực tế vậy, mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền sách tiền tệ chắn khơng thực thân Chính phủ bị mâu thuẫn mục tiêu ổn 94 định giá mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao Để đạt tới phát triển kinh tế bền vững, tăng mức độ độc lập cho NHNN tất yếu Trước hết, Chính phủ cần giảm đạo hành vào việc điều hành cơng cụ sách tiền tệ NHNN Vấn đề Chính phủ quan tâm tăng trưởng kinh tế cao mục tiêu NHNN cần theo đuổi ổn định giá nhiệm vụ NHNN phải xây dựng mục tiêu lạm phát hàng năm Khi Chính phủ cấp NHNN, họ mong muốn điều khiển trực tiếp NHNN để đạt mục tiêu tăng trưởng Tuy nhiên, để tăng cường độc lập cho NHNN, NHNN trực thuộc Chính phủ có tự chủ việc đưa ý kiến tham vấn tỷ lệ lạm phát mục tiêu Nói cách khác, NHNN phụ thuộc Chính phủ máy tổ chức độc lập chun mơn Trong q trình bàn thảo để đến thống tăng trưởng kinh tế CPI mức thích hợp, vai trị Chính phủ NHNN phải ngang Khi mục tiêu định, Chính phủ NHNN phải nỗ lực để đạt mục tiêu Nếu NHNN nhận thấy cần điều chỉnh cơng cụ sách tiền tệ để đạt mục tiêu kiểm soát lạm phát, NHNN phải trao quyền để thực điều chỉnh Nếu NHNN chờ đợi ý kiến đạo từ Chính phủ, hầu hết kết dẫn đến thay đổi sách NHNN q chậm, khơng cịn phù hợp tình hình thị trường biến động thay có tác động tích cực, thay đổi sách NHNN làm trầm trọng thêm vấn đề Với công cụ sách tiền tệ có tính thị trường cao nghiệp vụ thị trường mở, NHNN phải chờ đợi ý kiến đạo Chính phủ, ưu điểm quan trọng cơng cụ tính linh hoạt khơng cịn Khi Chính phủ cho phép NHNN quyền chủ động sử dụng cơng cụ sách tiền tệ, Chính phủ đồng thời để NHNN góp phần tạo tăng trưởng kinh tế bền vững dài hạn, mà điều có ý nghĩa nhiều việc đạt tốc độ tăng trưởng GDP cao năm phải đánh đổi lạm phát kiềm chế thời gian dài Sự đạo hành Chính phủ vào trình sử dụng cơng cụ sách tiền tệ giảm tạo động lực khiến NHNN phải nâng cao lực nghiên cứu, điều hành để đưa định hợp lý tự chịu trách nhiệm việc hoàn thành mục tiêu đặt Điều giúp NHNN dần tự chủ hơn, lực điều hành tốt có uy tín với cơng chúng Năng lực điều hành NHNN tốt, chi phối Chính phủ phải giảm xuống Đến thời điểm thích hợp, Chính phủ cần để NHNN độc lập việc lựa chọn cơng cụ sách tiền tệ 95 Triển khai mơ hình NHNN thuộc Chính phủ xét cấu tổ chức độc lập phương diện chun mơn điều hành sách tiền tệ vấn đề khó khăn, cần đến can thiệp điều chỉnh quan quyền lực cao Quốc hội Quốc hội thể chế hóa vấn đề thành văn quy phạm pháp luật - Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, đồng thời nhận trách nhiệm giám sát trực tiếp trình triển khai Cả Chính phủ NHNN có trách nhiệm báo cáo trực tiếp với Quốc hội trình thực trách nhiệm, quyền hạn việc phối hợp điều hành sách tài khóa sách tiền tệ Quốc hội quan định mục tiêu cuối sách tiền tệ, bảo đảm độc lập NHNN sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để đạt mục tiêu đó, tránh can thiệp Chính phủ Điều địi hỏi thân Quốc hội phải có đánh giá đắn tầm quan trọng NHTW độc lập thực sách tiền tệ tâm tiến hành thay đổi chế điều hành Với lộ trình tăng cường mức độ độc lập NHNN trên, việc sửa đổi Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần phải thực Theo đó, q trình xây dựng mục tiêu lạm phát khơng cịn NHNN xây dựng mục tiêu để Chính phủ trình Quốc hội mà phải NHNN phối hợp với Chính phủ xây dựng mục tiêu lạm phát hàng năm để trình Quốc hội định Luật cần có quy định rõ việc phối hợp đồng sách tài khóa sách tiền tệ Chính phủ có trách nhiệm phối hợp với NHNN xây dựng mục tiêu lạm phát Đồng thời, NHNN hay Ủy ban sách tiền tệ quan quyền đưa định sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để đạt mục tiêu Thứ hai, điều chỉnh mơ hình tăng trưởng, cấu lại kinh tế, thiết lập lại cân đối vĩ mô, đặc biệt trọng thay đổi động lực tăng trưởng kinh tế cân nhắc tiêu tăng trưởng kinh tế Vấn đề với kinh tế Việt Nam tăng trưởng kinh tế tập trung vào số lượng, bề rộng, suất lao động thấp động lực tăng trưởng không bền vững, lệ thuộc nhiều vào vốn đầu tư, có phần lớn tín dụng ngân hàng Nền kinh tế xuất cân đối nghiêm trọng: thâm hụt cán cân thương mại, bội chi ngân sách, đầu tư công không hiệu gây ứ đọng vốn, thị trường chứng khốn có giai đoạn bùng nổ bất thường sau sụt giảm mạnh, giá bất động sản cao, lượng lớn tín dụng ngân hàng đưa vào lĩnh vực phi sản xuất Những cân đối nguyên nhân sâu xa dẫn đến tình trạng lạm phát cao kéo dài làm sách tiền tệ hiệu lực điều tiết lạm phát Để điều chỉnh lại cân đối kinh tế, Quốc hội 96 Chính phủ cần xem xét lại mục tiêu tăng trưởng kinh tế, tốc độ khơng cao tăng trưởng chiều sâu, hướng vào nâng cao suất lao động, tập trung vốn cho sản xuất vật chất Nền kinh tế phát triển vững điều kiện động lực cho phát triển thị trường tài chính; đến lượt mình, phát triển thị trường tài lại điều kiện để tăng khả tác động nghiệp vụ thị trường mở đến mục tiêu sách tiền tệ Thứ ba, thời gian tới, Chính phủ nên xem xét đến việc chuyển đổi khung mục tiêu sách theo hướng thực sách mục tiêu lạm phát linh hoạt - Flexible Inflation Targeting (FIT) nhằm hướng hai sách vào mục tiêu chung Theo đuổi sách này, NHNN Bộ Tài tham gia xác định khung mục tiêu sách cho giai đoạn trung hạn, tạo chủ động linh hoạt trình phối hợp để đạt mục tiêu Mặt khác, sách FIT cho phép quan tâm mục tiêu kiểm sốt lạm phát mục tiêu tăng trưởng thơng qua số độ lệch sản lượng Điều chỉnh tương thích với việc lựa chọn mục tiêu nước phát triển Việt Nam Chủ trương tâm theo đuổi mục tiêu ổn định vĩ mơ Chính phủ thời gian qua bước dấu hiệu quan trọng cho phép triển khai sách FIT Việt Nam thời gian tới Vì biến động vĩ mô trở nên phức tạp khơng dễ để đối phó Những dấu hiệu kinh tế suy giảm, sức cầu giảm sâu, đặc biệt cầu đầu tư, nguy lạm phát thường trực số lòng tin người tiết kiệm người đầu tư môi trường vĩ mô hệ thống tài nhỏ Các số tài như: bội chi ngân sách, nợ cơng, nợ nươc ngoài, hiệu đầu tư, độ lành mạnh hệ thống ngân hàng, lãi suất mức độ dễ tổn thương Việc điều chỉnh số cho mục tiêu tăng trưởng hay kiềm chế lạm phát gây nên tác động trái chiều khơng có phối hợp chặt chẽ hai CSTT sách tài khóa cách thực chất Trước mắt, yếu tố tảng cho yêu cầu phối hợp sách cần phải thiết lập Việc vận hành linh hoạt công cụ thuế, lãi suất với cấu điều chỉnh thích hợp theo mục tiêu vĩ mô xác định hướng phối hợp cần thiết thời gian tới 3.3.2 Kiến nghị với Bộ Tài Thứ nhất, Bộ Tài tăng cường hợp tác chia sẻ thông tin điều hành sách tiền tệ với NHNN Ngày 23/5/2007, Chính phủ ban hành Nghị định 82/2007/NĐ-CP quy định cung cấp thông tin phục vụ xây dựng điều hành sách tiền tệ quốc gia; quy định rõ trách nhiệm cung cấp thông tin 97 số Bộ Tài NHNN sau: B ộ Tài cung cấp thơng tin gồm sách tài khoá ngắn hạn dài hạn; kế hoạch thu - chi ngân sách nhà nước ngắn hạn dài hạn; kế hoạch huy động vốn ngân sách nhà nước ngắn hạn dài hạn từ thị trường ngồi nước; tình hình thu - chi ngân sách nhà nước theo kỳ hạn tháng, năm; Số lượng giá trị chứng khoán niêm yết, giao dịch, lưu ký mơi giới Ngày 29/02/2012, Bộ trưởng Bộ Tài Thống đốc NHNN Việt Nam ký “Quy chế phối hợp cung cấp thông tin” hai Bộ Theo đó, B ộ Tài NHNN thống phối hợp công tác trao đổi thông tin tài chính, tiền tệ lĩnh vực: Xây dựng điều hành sách tài khóa, sách tiền tệ, bao gồm quản lý nợ quốc gia, quản lý ngân quỹ Chính phủ; phát triển tra, giám sát thị trường tài chính; quản lý thuế, hải quan; hợp tác quốc tế; nghiên cứu khoa học, đào tạo, bồi dưỡng kiến thức nghiệp vụ nội dung khác có liên quan theo yêu cầu hai quan trường hợp cần thiết NHNN Bộ Tài cần có phối hợp việc xác định mục tiêu vĩ mô ưu tiên thời kỳ phải tuân thủ điều phối chung cho mục tiêu Tùy vào thời kỳ (năm 2008: giai đoạn nhằm mục tiêu ổn định vĩ mô sau khủng hoảng; năm 2009: giai đoạn kích cầu; năm 2010: giai đoạn thực sách vĩ mơ thận trọng nhằm ổn định trì mục tiêu tăng trưởng; năm 20112012: giai đoạn ưu tiên ổn định vĩ mô, kiềm chế lạm phát) mà phối hợp điều hành sách tiền tệ sách tài khóa có quán tạo đà cho tăng trưởng kinh tế Để NHNN nâng cao khả dự báo vốn khả dụng có đầy đủ thơng tin phục vụ điều hành nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ sách tiền tệ khác, NHNN Bộ Tài cần có trao đổi thông tin hai chiều kịp thời, tạo điều kiện cho NHNN dự báo vốn khả dụng, góp phần chủ động điều chỉnh cơng cụ sách tiền tệ, hỗ trợ việc thực mục tiêu ổn định giá, ổn định tiền tệ Đồng thời, NHNN cung cấp cho Bộ tài kết dự báo vốn khả dụng hệ thống TCTD, để Bộ Tài có sở đưa định phù hợp khối lượng, lãi suất phát hành chứng khốn Chính phủ, qua giảm chi phí huy động vốn đồng thời phối hợp nhịp nhàng sách tài khóa sách tiền tệ Thứ hai, Bộ Tài xây dựng thực lộ trình chuyển tồn tiền gửi KBNN NHTM gửi NHNN, tạo điều kiện nâng cao khả dự báo vốn khả dụng NHNN Hiện nay, KBNN mở tài khoản tiền gửi VND 98 ngoại tệ NHNN NHTM nhà nước Như trình bày, việc tài khoản tiền gửi KBNN phân tán gây khó khăn cho việc dự báo vốn khả dụng NHNN NHNN không kịp thời tổng hợp thông tin biến động tài khoản dự báo dòng thu, chi ngân sách nhà nước Mặt khác, tác động thay đổi số dư tiền gửi KBNN, mà thực chất thay đổi khoản mục cho vay Chính phủ rịng đến vốn khả dụng trường hợp KBNN mở tài khoản tiền gửi đồng thời NHNN NHTM phức tạp Nếu tiền gửi KBNN tập trung NHNN Bộ tài tổ chức phát hành tín phiếu KBNN, trái phiếu Chính phủ cho đối tượng NHTM, vốn khả dụng hệ thống TCTD thay đổi NHNN dự báo thay đổi nhận thông tin đợt phát hành Khi tiền gửi KBNN nằm tài khoản NHNN NHTM, việc phát hành chứng khốn Chính phủ Bộ Tài hồn tồn khơng tác động đến vốn khả dụng số tiền thu từ đợt phát hành gửi NHTM Kết NHNN khơng thể dự báo xác thay đổi khoản mục cho vay Chính phủ rịng dù có thơng tin dự kiến đợt phát hành chứng khốn Chính phủ Ở nhiều quốc gia, tiền gửi Chính phủ gửi NHTW đó, NHTW thực chức ngân hàng Chính phủ Để khắc phục khó khăn trên, B ộ Tài cần xây dựng lộ trình rút dần tiền gửi NHTM, tập trung tài khoản mở NHNN Lượng tiền gửi KBNN NHTM nhà nước tương đối lớn, chiếm khoảng 2% tổng vốn khoảng 5% tổng huy động vốn từ tổ chức kinh tế dân cư ngân hàng Do đó, chuyển dịch tiền gửi KBNN từ NHTM sang NHNN cần thực có lộ trình, tránh dẫn đến tác động tiêu cực thiếu vốn, gây áp lực khó khăn khoản cho NHTM Việc tập trung tiền gửi KBNN NHNN giúp NHNN cải thiện khả dự báo vốn khả dụng, tạo sở điều hành nghiệp vụ thị trường mở xác, kịp thời Mặt khác, điều cịn góp phần giảm bớt mối quan hệ phức tạp Chính phủ NHTM nhà nước, tách biệt hoạt động kinh doanh ngân hàng với hoạt động sách theo định Chính phủ 99 KẾT LUẬN CHƯƠNG Với phân tích cụ thể hạn chế nguyên nhân hạn chế nghiệp vụ thị trường mở Chương 2, Chương sâu vào nghiên cứu phân tích định hướng phát triển nghiệp vụ thị trường mở điều hành CSTT NHNN Việt Nam để đưa biện pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở phù hợp với thời kỳ kinh tế Những giải pháp tập trung vào việc giải hạn chế tồn nghiệp vụ OMOs, cụ thể: (i) phát triển quy mô nghiệp vụ thị trường mở, gồm đa dạng hoá hàng hoá giao dịch, đa dạng hoá kỳ hạn giao dịch tiến tới giao dịch nhiều kỳ hạn phiên, tạo điều kiện mở rộng thành viên tham gia OMOs; (ii) phát triển công nghệ kỹ thuật nghiệp vụ OMOs cải tiến quy trình kỹ thuật, đại hố cơng nghệ sở liệu, chia nhóm thành viên tham gia đấu thấu; (iii) phát triển chất lượng kinh doanh cải thiện khả tài TCTD Để thực giải pháp trên, kiến nghị với Quốc hội Chính phủ tăng dần mức độc lập NHNN, thiết lập lại cân đối vĩ mô, trọng thay đổi động lực tăng trưởng kinh tế Ngồi ra, kiến nghị với Bộ Tài tăng cường hợp tác chia sẻ thông tin điều hành CSTT với NHNN, xây dựng thực lộ trình chuyển toàn tiền gửi KBNN NHTM gửi NHNN để nâng cao khả dự báo vốn khả dụng 100 KẾT LUẬN Nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ sách tiền tệ có nhiều ưu điểm, có vai trị quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTW nhiều quốc gia Sau 11 năm đưa vào sử dụng NHNN, nghiệp vụ thị trường mở ngày cải tiến trở thành công cụ chủ yếu điều hành sách tiền tệ NHNN Bên cạnh đổi đáng ghi nhận, nghiệp vụ thị trường mở chưa có khả tác động rõ rệt đến dự trữ hệ thống ngân hàng ổn định thị trường tiền tệ; chưa thể vai trị tích cực giúp NHNN đạt mục tiêu sách tiền tệ Để đáp ứng yêu cầu điều hành năm tiếp theo, việc tiếp tục phát triển nghiệp vụ thị trường mở cần thiết Trên sở vấn đề lý luận nghiệp vụ thị trường mở thực tế điều hành công cụ NHNN, luận văn hoàn thành nhiệm vụ sau: (i) số nội dung lý thuyết công cụ nghiệp vụ thị trường mở NHTW, kinh nghiệm điều hành nghiệp vụ thị trường mở Fed BOK; (ii) phân tích, đánh giá thực trạng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam, (iii) Đề xuất số giải pháp nhằm phát triển nghiệp vụ thị trường mở NHNN Việt Nam năm Những giải pháp mặt hướng tới phát triển nghiệp vụ thị trường mở, mặt khác tạo sở để NHNN nâng cao lực điều hành sách tiền tệ, có độc lập sử dụng cơng cụ sách tiền tệ nhằm đạt mục tiêu bình ổn giá, ổn định tiền tệ hỗ trợ phát triển kinh tế bền vững 16 Ngân hàng Nhà nướcTÀI ViệtLIỆU Nam THAM (2008), KHẢO Quy chế Nghiệp vụ thị trường mở ban hành theo “Quyết định số 27/2008/QĐ-NHNN ngày 30/9/2008 ” Thống đốc NHNNVN Đăng việcDờn sửa(2007), đổi, bổNghiệp sung Quy chế nghiệp vụ thị ương, trườngNhà mở PGS.TS.Nguyễn vụ Ngân hàng Trung banbản Đại học Quốc gia TP.Hồ Chí Minh xuất hành theo “Quyết định số, Giáo 01/2007/QĐ-NHNN 05/01/2007”, Nội TS Nguyễn Duệ (2003) trình Ngân hàngngày Trung ương, HọcHà viện ngân 17.hàng, NgânHà hàng Nội.Nhà nước Việt Nam (2008), Quy trình nghiệp vụ thị trường mở số 10876/QT-NHNN ngày 12/12/2008 đốcđến NHNNVN Trần Trọng Độ (2004), Thị trường mởcủa - từThống lý luận thực tiễn, Nhà xuất 18.Công NgânAn hàng Nhà nước Việt Nam (2000), Quy chế quản lý vốn khả dụng ngày nhân dân, Hà Nội 24/01/2000 Thống NHNNVN Dương Hữu Hạnh, Ngânđốc hàng trung ương vai trò nghiệp vụ, Nhà xuất lao động Frederic S.Mishkin (1995) , “Tiền tệ Ngân hàng Thị trường tài chính”, Nhà xuất Khoa học Kỹ thuật, Hà Nội Tô Kim Ngọc (2004), Lý tuyết tiền tệ-ngân hàng, Nhà xuất Thống kê, Hà Nội Tô Kim Ngọc, Lê Thị Tuấn Nghĩa (2008), Điều hành sách tiền tệ Việt Nam, Nhà xuất Thống kê, Hà Nội Peter S.Rose (2001), Quản trị ngân hàng thương mại, Nhà xuất Tài Hà Nội Nguyễn Hữu Tài (2007), Giáo trình Lý thuyết Tài Tiền tệ, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân 10 Giáo trình ”Triết học Mác - Lênin” năm 2006, B ộ giáo dục đào tạo, Nhà xuất trị quốc gia - Sự thật, Hà Nội 11 Tạp chí ngân hàng, Kết đấu thầu trái phiếu Chính phủ qua Ngân hàng Nhà nước năm 2008-Một năm nhìn lại” 12 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2003), Luật sửa đổi, bổ sung Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam số 10/2003/QH11, Hà Nội 13 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2003), Luật sửa đổi, bổ sung Luật tổ chức tín dụng số 20/2004/QH11, Hà Nội 14 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2006) , đề án Phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 định hướng đến năm 2020, Hà Nội 15 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2007), Quy chế Nghiệp vụ thị trường mở ban hành theo “Quyết định số 01/2007/QĐ-NHNN ngày 05/01/2007 ” Thống đốc NHNNVN, Hà Nội ... triển nghiệp vụ thị trường mở điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 75 3.2 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚCVIỆT... 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM .74 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH... TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG LÊ THỊ THÙY GIẢI PHÁP PHÁT TRIEN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH