Untitled BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG KINH DOANH UEH KHOA TÀI CHÍNH BÀI THI HẾT MÔN TIỂU LUẬN MÔN HỌC LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH CHƯƠNG 16 CÁC CÔNG CỤ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LIÊN HỆ THỰC TIỄN Ở VIỆT NAM, GIAI ĐOẠN 2019 2021 Tháng 32022 i MỤC LỤC MỤC LỤC i DANH MỤC VIẾT TẮT iii CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1 1 Thị trường dự trữ và lãi suất liên ngân hàng 1 1 1 Công cụ chính sách tiền tệ truyền thống 1 1 1 1 Nghiệp vụ thị trường mở 1 1 1 2 Chính sách cho vay chiết khấu 2 1 1 3 Dự trữ bắt buộc 2.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG KINH DOANH UEH KHOA TÀI CHÍNH ***** BÀI THI HẾT MƠN TIỂU LUẬN MƠN HỌC LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH CHƯƠNG 16: CÁC CƠNG CỤ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LIÊN HỆ THỰC TIỄN Ở VIỆT NAM, GIAI ĐOẠN 2019-2021 Tháng 3/2022 i MỤC LỤC MỤC LỤC i DANH MỤC VIẾT TẮT iii CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1 Thị trường dự trữ lãi suất liên ngân hàng .1 1.1 Công cụ sách tiền tệ truyền thống 1.1.1 Nghiệp vụ thị trường mở .1 1.1.2 Chính sách cho vay chiết khấu 1.1.3 Dự trữ bắt buộc 1.1.4 Lãi suất dự trữ 1.2 Cơng cụ sách tiền tệ phi truyền thống 1.2.1 Nới lỏng định lượng .3 1.2.2 Định hướng thị trường 1.2.3 Lãi suất âm CHƯƠNG 2: CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM 2019-2021 2.1 Bối cảnh kinh tế giới Việt Nam giai đoạn 2019-2021 .5 2.2 Các cơng cụ sách tiền tệ NHNN Việt Nam, giai đoạn 2019-2021 2.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở .6 2.2.2 Hạ lãi suất điều hành 2.2.3 Giữ ổn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc 2.2.4 Tái cấp vốn 2.2.5 Tạo hành lang pháp lý để làm giảm chi phí vốn vay 10 2.2.6 Điều chỉnh tiêu tăng trưởng tín dụng (nới ‘room tín dụng') tạo điều kiện mở rộng tín dụng 11 CHƯƠNG 3: TỔNG KẾT 13 3.1 Tổng kết 2019-2021 13 3.2 Tình hình Việt Nam 2022 đề xuất sách tiền tệ 14 ii DANH MỤC VIẾT TẮT CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc ECB Ngân hàng trung ương Châu Âu Fed Cục dự trữ liên bang Mỹ GDP Gross domestic product (Tổng sản phẩm quốc nội) NHTW Ngân hàng Trung ương NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM Ngân hàng Thương mại PBoC Ngân hàng trung ương Trung Quốc TCTD Tổ chức tín dụng CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT Thị trường dự trữ lãi suất liên ngân hàng Thị trường dự trữ nơi xác định lãi suất liên ngân hàng (còn gọi lãi suất quỹ liên bang), để tìm hiểu cách thức Ngân hàng Trung ương (NHTW) sử dụng cơng cụ sách tiền tệ ảnh hưởng đến lãi suất liên ngân hàng, tiến hành phân tích cung cầu thị trường dự trữ Cung cầu thị trường dự trữ: Lượng cầu dự trữ chia thành hai phần: dự trữ bắt buộc, tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhân với lượng tiền gửi dự trữ; dự trữ dư thừa, ngân hàng dự trữ bổ sung phòng ngừa rủi ro khách hàng rút tiền Do đó, lượng cầu dự trữ ngân hàng lượng dự trữ bắt buộc cộng với lượng dự trữ vượt cầu Nguồn cung dự trữ chia thành hai thành phần: lượng dự trữ cung cấp hoạt động thị trường mở NHTW, gọi dự trữ không vay (NBR), lượng dự trữ vay từ NHTW, gọi dự trữ vay (BR) 1.1 Cơng cụ sách tiền tệ truyền thống 1.1.1 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ sách tiền tệ truyền thống quan trọng chúng yếu tố định thay đổi lãi suất sở tiền tệ, nguồn biến động cung tiền Việc mua thị trường mở làm tăng dự trữ sở tiền tệ, làm tăng cung tiền hạ lãi suất ngắn hạn Hoạt động bán thị trường mở thu hẹp dự trữ sở tiền tệ, làm giảm cung tiền tăng lãi suất ngắn hạn Nghiệp vụ thị trường mở chia làm hai loại: Nghiệp vụ thị trường mở động (nhằm thay đổi mức dự trữ sở tiền tệ) nghiệp vụ thị trường mở phòng thủ (nhằm bù đắp biến động yếu tố khác ảnh hưởng đến dự trữ sở tiền tệ) NHTW thực nghiệp vụ thị trường mở truyền thống chứng khốn quan Chính phủ Thị trường chứng khốn có tính khoản cao có khối lượng giao dịch lớn, có khả giao dịch lớn mà khơng bị biến động giá làm gián đoạn thị trường, NHTW có quyền kiểm sốt tốt với tính linh hoạt xác, thực thi nhanh chóng mà khơng cần thơng qua thủ tục hành phức tạp 2 1.1.2 Chính sách cho vay chiết khấu Hoạt động cho vay chiết khấu hoạt động cho vay chiết khấu NHTW Ngân hàng bao gồm loại cho vay: tín dụng sơ cấp, tín dụng thứ cấp tín dụng mùa vụ Tín dụng sơ cấp: Các NHTM khỏe mạnh phép vay tất họ muốn với kỳ hạn ngắn (thường qua đêm), gọi sở cho vay thường trực Lãi suất khoản vay lãi suất chiết khấu, hầu hết trường hợp số tiền chiết khấu cho vay theo hạn mức tín dụng sơ cấp nhỏ Và sở tín dụng sơ cấp làm cho lãi suất chiết khấu trở thành mức trần lãi suất liên ngân hàng Tín dụng thứ cấp: Các NHTM gặp khó khăn tài gặp vấn đề khoản nghiêm trọng Lãi suất khoản vay thường mức cao, mang tính trừng phạt Tín dụng mùa vụ: Đáp ứng nhu cầu số Ngân hàng nhỏ khu vực dịch vụ nông nghiệp mang tính mùa vụ Lãi suất tín dụng mùa vụ gắn với mức trung bình lãi suất liên ngân hàng lãi suất chứng tiền gửi NHTW đóng vai trị người cho vay cuối Ngân hàng định chế khác hệ thống tài để tác động đến dự trữ, sở tiền tệ cung tiền, vay chiết khấu quan trọng việc ngăn ngừa đối phó với khủng hoảng tài chính, nhiên khơng phải trường hợp khủng hoảng công cụ áp dụng 1.1.3 Dự trữ bắt buộc Công cụ hoạt động theo nguyên tắc: Yêu cầu dự trữ tăng lên dẫn đến cung tiền bị thu hẹp, điều làm tăng nhu cầu dự trữ dẫn đến tăng lãi suất liên ngân hàng Ở chiều ngược lại, yêu cầu dự trữ giảm làm cung tiền mở rộng dẫn đến giảm lãi suất liên ngân hàng 1.1.4 Lãi suất dự trữ Hoạt động tương tự chế lãi suất chiết khấu, tạo thêm số lượng cơng cụ sách tiền tệ để khuyến khích việc vay cho vay thị trường liên ngân hàng để Ngân hàng giám sát lẫn giải tình trạng dự trữ tải khỏi hệ thống Ngân hàng thời kỳ khủng hoảng 3 1.2 Cơng cụ sách tiền tệ phi truyền thống Chính sách tiền tệ phi truyền thống tập hợp biện pháp NHTW sử dụng thời kỳ kinh tế gặp khó khăn mà áp dụng sách tiền tệ truyền thống trở nên không hiệu quả, khủng hoảng tài gần đây, giới hạn NHTW khơng thể giảm lãi suất sách chạm mức sàn Trong trường hợp đó, NHTW dựa vào tình hình điều kiện kinh tế áp dụng cơng cụ sách phi truyền thống phù hợp để kích thích kinh tế, số công cụ phi truyền thống như: (i) nới lỏng định lượng; (ii) định hướng thị trường (iii) lãi suất âm 1.2.1 Nới lỏng định lượng NHTW hạ thấp lãi suất chiết khấu (lãi suất cho vay NHTM với nhau), đồng thời mở rộng phạm vi tài sản chấp phạm vi đối tác cho NHTM nhằm tăng khả tiếp cận khoản hơn, giúp NHTM tung tiền lưu thông, từ giúp kinh tế hoạt động dễ dàng trôi chảy Tuy nhiên, thời kỳ khủng hoảng kinh tế, NHTM gặp khó khăn khoản, nên việc NHTW dù giảm thấp lãi suất chiết khấu không thực hiệu Mở rộng chế chiết khấu: NHTW thành lập số chương trình cho vay phù hợp với điều kiện kinh tế đối mặt Những chương trình cho vay tạo nhằm kích thích cho vay nhiều hơn, đâu giá cho vay với lãi suất cho vay thấp, với kì hạn ngắn,… Ngoài ra, NHTW thực mua tài sản với quy mô lớn nhằm tác động đến giá tài sản, giúp giảm lãi suất tài sản phi rủi ro làm giảm chi phí vay cho kinh tế 1.2.2 Định hướng thị trường NHTW thông qua phương tiện truyền thông đại chúng, thông cáo báo chí để đưa thơng điệp, hành động tương lai, phương thức sách thực cho thị trường nhằm tránh gây hoang mang cho nhà đầu tư công chúng Nhờ minh bạch công khai kế hoạch định hướng cho kinh tế NHTW giúp công chúng ổn định tâm lý, tin tưởng có nhìn kỳ vọng lạc quan cho phục hồi kinh tế khó khăn tương lai, từ tác động đến định tài doanh nghiệp, nhà đầu tư hộ gia đình NHTW cần đảm bảo đánh giá, phân tích dự báo vào kinh tế xác, có vào báo cáo tài chính, số liệu đáng tin cậy sách định hướng thị trường đạt hiệu 4 1.2.3 Lãi suất âm Lãi suất âm hiểu người gửi tiền phải trả phí để gửi tiền ngân hàng, khiến người gửi tiền có nguy khơng khơng nhận tiền lãi từ tiền gửi mà phải trả thêm tiền chênh lệch phí, điều ngược lại với lý thuyết tiền tệ truyền thống Lãi suất âm thực tế áp dụng lên khoản tiền gửi NHTM tổ chức tín dụng NHTW, nhằm thu khoản phí giữ tiền lên hành vi dự trữ tiền NHTM thời kỳ kinh tế suy thối tâm lý e ngại cho vay rủi ro cao, buộc NHTM phải giải tỏa lượng tiền dự trữ NHTW phần dự trữ bắt buộc, giúp cho sách khuyến khích hoạt động cho vay, kích thích tiêu dùng, đầu tư mở rộng tổng cầu NHTW đạt hiệu 5 CHƯƠNG 2: CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM 2019-2021 2.1 Bối cảnh kinh tế giới Việt Nam giai đoạn 2019-2021 Giai đoạn 2019-2021 giai đoạn đầy biến động kinh tế quốc tế, chiến tranh thương mại Mỹ-Trung từ 2019, biến động giá dầu giới, đại dịch Covid-19 gây đứt gãy chưa có chuỗi cung ứng tồn cầu sụt giảm thương mại quốc tế Trong bối cảnh này, nhiều ngân hàng trung ương thay đổi sách điều hành, chuyển sang sách tiền tệ nới lỏng (Fed, ECB, PBoC, ) từ 2019 1, tiếp tục nới lỏng năm 2020 2021 để kiểm soát lạm phát hỗ trợ tăng trưởng Cần phải nói thêm Covid-19 - dịch bệnh viêm phổi cấp mà Tổ chức Y tế Thế giới (WHO) xác nhận “đại dịch toàn cầu” vào tháng 3/2020 Mặc dù Việt Nam nhìn nhận nguy dịch bệnh phản ứng nhanh, hiệu thông qua sách tài khố truyền thơng đại chúng, giúp hạn chế số lượng ca nhiễm mức 1.400 ca 35 ca tử vong (Tổng cục Thống kê, 2020) năm 2020; biến chủng Delta gây thiệt hại chưa có năm 2021, với 1,6 triệu ca nhiễm 31.000 ca tử vong Các biện pháp giãn cách xã hội, hạn chế di chuyển để ngăn ngừa lây lan đại dịch, đồng thời gây đứt gãy chuỗi cung ứng, tăng chi phí logistics, chi phí sản xuất làm gián đoạn lưu thơng hàng hóa nội địa xuất nhập Đi với đó, số lượng doanh nghiệp rời khỏi thị trường tăng gấp rưỡi giai đoạn Báo cáo từ Tổng cục Thống kê cho thấy, vào năm 2019, trung bình tháng có 7,4 nghìn doanh nghiệp tạm dừng có thời hạn, chuẩn bị giải thể giải thể Con số năm 2020 nâng lên đến 8,5 triệu tiếp tục tăng lên đến 10 triệu năm 2021 (Tổng cục Thống kê, 2019, 2020, 2021) Tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 2,16% (2019), đến 2,26% (2020) lên đến 3,22% năm 2021 Cùng đà giảm, thu nhập bình quân đầu người giảm khoảng 1,5 lần giai đoạn này, từ mốc 6,7 triệu đồng / người năm 2019 xuống 4,2 triệu đồng / người vào năm 2021 2.2 Các cơng cụ sách tiền tệ NHNN Việt Nam, giai đoạn 2019-2021 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam, 2020, Báo cáo thường niên 2019 https://www.sbv.gov.vn/webcenter/ShowProperty? nodeId=/UCMServer/SBV419468//idcPrimaryFile&revision=latestreleased Trong giai đoạn 2019-2021, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam theo đuổi sách mục tiêu lạm phát, cụ thể “kiểm soát lạm phát bình quân 4%”, để “duy trì ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, ổn định thị trường tiền tệ ngoại hối.”2 Cùng với đó, NHNN đặt mục tiêu tăng tổng phương tiện tốn 12%14% mức tăng trưởng tín dụng giao động 12-14% tuỳ năm, có điều chỉnh theo diễn biến tình hình thực tế Để đạt mục tiêu này, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam theo đuổi chiến lược nới lỏng tiền tệ thông qua công cụ truyền thống (1) nghiệp vụ thị trường mở, (2) hạ lãi suất điều hành, (3) giữ ổn định dự trữ bắt buộc, (4) tái cấp vốn Ngay sau chứng kiến GDP Quý I năm 2020 rơi xuống mức thấp vòng 10 năm 2010-2020, Việt Nam đưa nhiều chủ trương, sách kịp thời với “mục tiêu kép: vừa phòng chống dịch, vừa phục hồi, phát triển kinh tế, bảo đảm đời sống nhân dân” Từ thời điểm này, số biện pháp phi truyền thống NHNN tổ chức thực năm 2020-2021 Các biện pháp bao gồm (5) tạo hành lang pháp lý để TCTD tháo gỡ khó khăn cho khách hàng cấu lại nợ gốc lãi, khơng chuyển nhóm nợ, miễn giảm lãi phí nhằm giảm chi phí vốn vay; (6) điều chỉnh tiêu tăng trưởng tín dụng (nới ‘room tín dụng') tạo điều kiện mở rộng tín dụng 2.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở Trong giai đoạn 2019-2021, nghiệp vụ thị trường mở NHNN thực linh hoạt thông qua phương thức chủ yếu đấu thầu khối lượng3 Theo đó, NHNN thơng báo cho thành viên khối lượng giấy tờ có giá cần mua hay cần bán mức lãi suất tương ứng phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở Như vậy, cách điều chỉnh khối lượng mua vào hay bán loại giấy tờ có giá điều chỉnh mức lãi suất chào mua chào bán, NHNN điều tiết lượng vốn khả dụng kinh tế Khi nhận thấy khoản dư thừa, NHNN chào bán tín phiếu NHNN Ngược lại, NHNN thực chào mua giấy tờ có giá để bơm tiền thị trường Năm 2019, NHNN chào bán tín phiếu NHNN có kỳ hạn ngày, với mức lãi suất chào bán giảm dần từ mức 3,0%/năm-2,75%/ năm-2,5%/năm-2,25%/năm (Ngân hàng Nhà nước, 2020) Khi chào mua giấy tờ có giá, NHNN đặt khối lượng 1.000 tỷ đồng/ngày, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, 2019 Chỉ thị số 01/CT-NHNN ngày 08/01/2019 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, 2020 Chỉ thị số 01/CT-NHNN ngày 03/01/2020 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, 2021 Chỉ thị số 01/CT-NHNN 07/01/2021 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, 2015 Thông tư 42/2015/TT-NHNN Quy định nghiệp vụ thị trường mở 7 kỳ hạn ngày với lãi suất chào mua giảm dần từ mức 4,75%/năm-4,5%/năm-4%/năm Tuỳ theo diễn biến thị trường, NHNN tăng khối lượng chào mua điều chỉnh kỳ hạn linh hoạt từ 7-28 ngày cần thiết Năm 2020, NHNN, thông qua nghiệp vụ thị trường mở, chào bán tín phiếu kỳ hạn tháng để trì vốn khả dụng hệ thống vào đầu năm, trước áp lực lạm phát bối cảnh vốn khả dụng dư thừa Sau đó, vào tháng 3, để kịp thời ứng phó với diễn biến tiêu cực dịch bệnh, NHNN dừng phát hành tín phiếu, thay vào chào mua giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở, để hỗ trợ khoản cho TCTD, ổn định thị trường tiền tệ (Ngân hàng Nhà nước, 2021) Năm 2021, NHNN không phát sinh giao dịch bán tín phiếu NHNN thị trường, khiến lượng tín phiếu trì mức năm, cho thấy khoản dồi trì ổn định Bằng việc khơng phát hành tín phiếu, NHNN “tạo điều kiện cho ngân hàng thương mại hạ lãi suất cho vay; qua đó, giúp doanh nghiệp vượt qua ảnh hưởng dịch bệnh Covid-19”4 Bên cạnh đó, NHNN đặn chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn ngày lãi suất mức 2,5% với khối lượng 1.000 tỷ đồng/phiên, “phát tín hiệu sẵn sàng hỗ trợ khoản, ổn định thị trường tiền tệ” Khi lãi suất liên ngân hàng tăng nhẹ vào đầu năm, NHNN điều chỉnh tăng khối lượng chào mua lên đến 15.000 tỷ đồng với kỳ hạn 14 ngày, 22.000 tỷ đồng kỳ hạn ngày6 để hỗ trợ khoản cho thị trường Cuối năm, NHNN tăng kỳ hạn chào mua 14 ngày với khối lượng 5.000 tỷ đồng/phiên với lãi suất 2,5%, giao dịch diễn “hầu khơng có ngân hàng thương mại tiếp cận nguồn vốn hỗ trợ này” dồi khoản7 Đào Vũ, 2021 "Người mua bán cuối cùng" tiếp tục "nới vòng tay" cho khoản hệ thống VnEconomy, Tạp chí điện tử Hội Khoa học Kinh tế Việt Nam Retrieved 20 March 2022, from https://vneconomy.vn/nguoimua-ban-cuoi-cung-tiep-tuc-noi-vong-tay-cho-thanh-khoan-he-thong.htm Vụ Chính sách tiền tệ, 2022 Điều hành sách tiền tệ: Sẻ chia khó khăn, vượt qua thách thức khơng chủ quan với rủi ro lạm phát Tạp chí ngân hàng Retrieved 20 March 2022, from https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/trangchu/ttsk/ttsk_chitiet? dDocName=SBV482209&p=3&_afrLoop=49810768124588224#%40%3F_afrLoop %3D49810768124588224%26centerWidth%3D80%2525%26dDocName%3DSBV482209%26leftWidth %3D20%2525%26p%3D3%26rightWidth%3D0%2525%26showFooter%3Dfalse%26showHeader%3Dfalse %26_adf.ctrl-state%3Dft9vo61ev_1557 Thanh Hải, 2022 Lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh, Ngân hàng Nhà nước bơm ròng 24 nghìn tỷ đồng thị trường Tạp chí thị trường tài - tiền tệ Retrieved 20 March 2022, from https://thitruongtaichinhtiente.vn/lai-suat-lien-ngan-hang-tang-manh-ngan-hang-nha-nuoc-bom-rong-hon-24nghin-ty-dong-ra-thi-truong-33385.html 2.2.2 Hạ lãi suất điều hành Giai đoạn 2019-2021, Ngân hàng Nhà nước có bốn lần hạ lãi suất điều hành, bao gồm lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu lãi suất liên ngân hàng, vào tháng 9/2019; tháng 3/2020, tháng 5/2020 tháng 9/2020, giữ nguyên lãi suất điều hành mức thấp năm 20218 Xem bảng 2.1 Bảng 2.1: Tóm tắt bốn lần hạ lãi suất điều hành NHNN, 2019-2021 ĐVT: %/năm QĐ Số: 1424/QĐNHNN ngày 7/7/2017 QĐ Số: 1870/QĐNHNN ngày 12/9/2019 QĐ Số: 418/QĐNHNN ngày 16/3/2020 QĐ Số: 918/QĐNHNN ngày 12/5/2020 QĐ Số: 1728/QĐNHNN ngày 30/9/2020 Tổng mức giảm Lãi suất tái cấp vốn 6,25 6,0 5,0 4,5 4,0 2,25 Lãi suất tái chiết khấu 4,25 4,0 3,5 3,0% 2,5 1,75 Lãi suất cho vay qua đêm9 7,25 7,0 6,0 5,5 5,0 2,25 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Đào Vũ, 2021 Ngân hàng Nhà nước bơm tiền hỗ trợ hệ thống VnEconomy, Tạp chí điện tử Hội Khoa học Kinh tế Việt Nam Retrieved 20 March 2022, from https://vneconomy.vn/ngan-hang-nha-nuoc-bom-tien-ho-trohe-thong.htm Thúy Hà, 2021 Thống đốc NHNN: Nới lỏng điều kiện cấp tín dụng gia tăng nợ xấu VietnamPlus, TTXVN Retrieved 20 March 2022, from https://www.vietnamplus.vn/thong-doc-nhnn-noi-long-dieu-kien-captin-dung-co-the-gia-tang-no-xau/753407.vnp Nguyên văn “Lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn toán bù trừ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ngân hàng” Biên độ giảm lãi suất điều hành vào năm 2019 0,25%, biên độ giảm năm 2020 1,5 đến 2% Như vậy, mức lãi suất giảm từ 1,75 đến 2,25 điểm phần trăm, giúp TCTD “tiếp cận nguồn vốn chi phí thấp từ NHNN” Một diễn biến quan trọng năm việc NHNN hạ lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc tiền VNĐ NHTM xuống 0.8%/năm Còn tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc hưởng mức lãi suất 0%/năm Tương tự, NHNN hạ lãi suất tiền gửi dự bắt buộc ngoại tệ tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc ngoại tệ 0.05%/năm 0%/năm 2.2.3 Giữ ổn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ngân hàng nhà nước không thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc giai đoạn 2019-2021, mức tỷ lệ DTBB thực theo văn số 1158/QĐ-NHNN ngày 29/05/2018 Cụ thể, tỷ lệ DTBB cho đồng VND giữ nguyên mức 3% với tiền gửi khơng kỳ hạn có kỳ hạn 12 tháng, 1% với tiền gửi kỳ hạn lớn 12 tháng; tỷ lệ DTBB cho đồng ngoại tệ mức 8% cho kỳ hạn 12 tháng 6% cho kỳ hạn 12 tháng Một kiện đáng ý vào tháng 8, 2021, NHNN chấp thuận cho Ngân hàngAgribank giảm tỷ lệ DTBB với đồng VND, giai đoạn tháng 8/2021-tháng 1/2022, ứng loại tiền gửi Động thái NHNN cho “giảm bớt gánh nặng” cho Ngân hàng Agribank hoạt động sản xuất nông nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề từ đại dịch Covid-19, theo Thông tư 14/2018/TT-NHNN Thông tư cho phép NHNN dùng công cụ dự trữ bắt buộc để hỗ trợ tổ chức tín dụng cho vay phát triển nông nghiệp, nông thôn10 2.2.4 Tái cấp vốn 10 Đào Vũ, 2021 Vì Agribank bất ngờ giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc? VnEconomy, Tạp chí điện tử Hội Khoa học Kinh tế Việt Nam Retrieved 24 March 2022, https://vneconomy.vn/vi-sao-agribank-bat-ngo-duocgiam-ty-le-du-tru-bat-buoc.htm 10 Trong năm 2019-2021, NHNN tái cấp vốn nhằm hỗ trợ chương trình Chính phủ phê duyệt Đặc biệt vào năm 2020 hết 2021, NHNN tái cấp vốn với lãi suất 0%/năm, không tài sản bảo đảm, cho ngân hàng sách xã hội để người sử dụng lao động vay trả lương ngừng việc người lao động khôi phục sản xuất, kinh doanh (Ngân hàng Nhà nước, 2021) Sau hai đợt hỗ trợ tái cấp vốn năm 2020, 2.556 người sử dụng lao động tiếp cận vốn vay để trả lương ngừng việc cho 538.585 người lao động Năm 2021, NHNN tái cấp vốn 3.862,6 tỷ đồng cho ba TCTD (SeABank, MSB, SHB) sau ngân hàng cho Tập đồn Hàng khơng Việt Nam (Vietnam Airlines) vay, nhằm tháo gỡ khó khăn cho tập đồn11 2.2.5 Tạo hành lang pháp lý để làm giảm chi phí vốn vay Năm 2020, NHNN ban hành Thông tư 01/2020/TT-NHNN Chỉ thị 02/CTNHNN, đạo TCTD tháo gỡ khó khăn, hỗ trợ khách hàng bị ảnh hưởng Covid-19 Các quy định cho phép TCTD cấu lại thời gian trả nợ, miễn giảm lãi, phí, giữ nguyên nhóm nợ; cho vay tái cấp vốn với lãi suất 0% không yêu cầu tài sản bảo đảm Ngân hàng Chính sách xã hội người sử dụng lao động vay trả lương ngừng việc cho người lao động, không phục sản xuất, kinh doanh12 Năm 2021, NHNN sửa đổi, bổ sung Thông tư số 01/2020/TT-NHNN ngày 13/3/2020 để mở rộng quy mô hỗ trợ kéo dài thời gian hỗ trợ đến tháng 6/2022 Kết quả, sau hai năm hỗ trợ miễn giảm lãi phí cấu nợ vay, tồn hệ thống TCTD giảm lãi, phí khoảng gần 40.000 tỷ đồng từ nguồn tài TCTD để hỗ trợ cho doanh nghiệp người dân13 11 Vụ Chính sách tiền tệ, 2022 Điều hành sách tiền tệ: Sẻ chia khó khăn, vượt qua thách thức không chủ quan với rủi ro lạm phát Tạp chí ngân hàng Retrieved 20 March 2022, from https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/trangchu/ttsk/ttsk_chitiet? dDocName=SBV482209&p=3&_afrLoop=49810768124588224#%40%3F_afrLoop %3D49810768124588224%26centerWidth%3D80%2525%26dDocName%3DSBV482209%26leftWidth %3D20%2525%26p%3D3%26rightWidth%3D0%2525%26showFooter%3Dfalse%26showHeader%3Dfalse %26_adf.ctrl-state%3Dft9vo61ev_1557 12 Ts Nguyễn Thị Thái Hưng, 2021 Doanh nghiệp Việt Nam năm 2020: Nỗ lực vượt qua khó khăn tác động đại dịch COVID-19 Tạp chí Thị trường Tài Tiền tệ số tháng 3/2021 Retrieved 20 March 2022, from https://thitruongtaichinhtiente.vn/doanh-nghiep-viet-nam-nam-2020-no-luc-vuot-qua-kho-khan-do-tac-dong-cuadai-dich-covid-19-37403.html 11 2.2.6 Điều chỉnh tiêu tăng trưởng tín dụng (nới ‘room tín dụng') tạo điều kiện mở rộng tín dụng Tháng 7, 2021, NHNN cấp tăng trưởng tín dụng cho ngân hàng đáp ứng tốt chuẩn Basel II, với mức điều chỉnh tăng năm lên tới 14-15% Việc làm góp phần phục hồi khả tiếp cận vốn vay cho khách hàng hoạt động sản xuất kinh doanh tăng trở lại, hỗ trợ phục hồi tăng trưởng kinh tế trước tác động bất lợi đại dịch COVID-19 Đến tháng 11/2021, thêm bốn ngân hàng bao gồm TPBank, Techcombank, MSB MB nới room tín dụng mức 20%14 Như vậy, công cụ truyền thống phi truyền thống kể trên, tạo nên thị trường tiền tệ ổn định, lãi suất thấp, khoản dồi dào, kịp thời hỗ trợ kinh tế ứng phó với cú sốc chưa có ảnh hưởng nặng nề Covid-19 Không điều hành công cụ CSTT linh hoạt, NHNN phối hợp với điều hành tỷ giá thị trường ngoại tệ sách tài khố từ Chính Phủ Về điều hành tỷ giá thị trường ngoại tệ, hai năm 2020-2021, NHNN mua lượng lớn ngoại tệ từ NHTM để đẩy tiền đồng thị trường Cùng với sách thúc đẩy giải ngân 13 Ngân hàng nhà nước, 2022 Ngân hàng Nhà nước phối hợp với ngành, triển khai Chương trình phục hồi kinh tế hiệu Retrieved 20 March 2022, from https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/trangchu/ttsk/ttsk_chitiet? leftWidth=20%25&showFooter=false&showHeader=false&dDocName=SBV476409&rightWidth=0%25¢er Width=80%25&_afrLoop=49810001823001224#%40%3F_afrLoop%3D49810001823001224%26centerWidth %3D80%2525%26dDocName%3DSBV476409%26leftWidth%3D20%2525%26rightWidth %3D0%2525%26showFooter%3d False%26showHeader%3d False%26_adf.ctrl-state%3Dft9vo61ev_1436 14 Minh Sơn, 2021 Bốn ngân hàng nới room tín dụng 20% VnExpress Retrieved 20 March 2022, from https://vnexpress.net/bon-ngan-hang-duoc-noi-room-tin-dung-tren-20-4394463.html 12 đầu tư cơng Chính Phủ năm 2020, “số dư tiền gửi Kho bạc Nhà nước” giảm đẩy tiền kinh tế, thúc đẩy khoản Kết quả, nhìn vào bảng 2.1, mặt lãi suất nhìn chung giảm 1,5-1,8%/năm giai đoạn 2019-2020, “giảm tương ứng khoảng 0,51%/năm 0,81%/năm”15 vào thời điểm tháng 11/2021, trì mức thấp kỷ lục thời gian dài chưa có16 15 Vụ Chính sách tiền tệ, 2022 Điều hành sách tiền tệ: Sẻ chia khó khăn, vượt qua thách thức không chủ quan với rủi ro lạm phát Tạp chí ngân hàng Retrieved 20 March 2022, from https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/trangchu/ttsk/ttsk_chitiet? dDocName=SBV482209&p=3&_afrLoop=49810768124588224#%40%3F_afrLoop %3D49810768124588224%26centerWidth%3D80%2525%26dDocName%3DSBV482209%26leftWidth %3D20%2525%26p%3D3%26rightWidth%3D0%2525%26showFooter%3Dfalse%26showHeader%3Dfalse %26_adf.ctrl-state%3Dft9vo61ev_1557 16 Hoàng Nữ Ngọc Thủy – Nguyễn Tuyết Nhung, 2021 Mức thấp kỷ lục lãi suất VNĐ liên ngân hàng kéo dài đến nào? VnEconomy, Tạp chí điện tử Hội Khoa học Kinh tế Việt Nam Retrieved 20 March 2022, from https://vneconomy.vn/muc-thap-ky-luc-cua-lai-suat-vnd-lien-ngan-hang-keo-dai-den-khi-nao.htm 13 Bảng 2.2: Bảng so sánh mặt lãi suất vào thời điểm cuối năm 2019, 2020 ĐVT: %/năm Mặt lãi suất Lãi suất tiền gửi TCTD 2019 2020 tiền gửi không kỳ hạn kỳ hạn tháng 0,2-0,8%/năm 0,1-0,2%/năm kỳ hạn 3-6 tháng 4,3-5,0%/năm 3,2-3,9%/năm kỳ hạn 6-12 tháng 5,3-7,0%/năm 4,0-6,0%/năm kỳ hạn 12 tháng 6,6-7,5%/năm 5,6-6,8%/năm 6-9%/năm 4,5%/năm Lãi suất cho vay ngắn hạn TCTD Nguồn: Tổng cục Thống kê CPI bình quân tăng nhẹ 2,01% đến 3,23% giai đoạn 2019-2020, giảm xuống 1,84% năm 2021 Lạm phát dù tăng từ 2,01% năm 2019 lên đến 2,31% năm 2020, 3,22% năm 2021 mức mục tiêu lạm phát 4%, đạt mục tiêu đề toàn giai đoạn 14 CHƯƠNG 3: TỔNG KẾT Thực thi sách tiền tệ cách phù hợp đáng đóng vai trị to lớn thị trường tài nói riêng kinh tế nói chung Hay nói cách khác, sách tiền tệ quốc gia có mục tiêu “nhằm ổn định giá trị dịng tiền, kiểm sốt lạm phát, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô” Việc NHNN sử dụng cơng cụ điều hành sách tiền tệ tác động quan trọng đến vận hành kinh tế Vì vậy, điều quan trọng cần xác định rõ cơng cụ sách tiền tệ cách mà NHNN sử dụng chúng thực tế, đo lường mức độ hữu dụng công cụ kinh tế giai đoạn khác 3.1 Tổng kết 2019-2021 Đối với thực trạng triển khai cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam, nhìn lại giai đoạn 2019 - 2021, NHNN điều hành sách tiền tệ hiệu góp phần kiểm soát lạm phát mức 4% theo mục tiêu Quốc hội, giúp ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng kinh tế, làm ổn định thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối nhờ sử dụng linh hoạt cơng cụ sách tiền tệ (truyền thống phi truyền thống) phối hợp với sách tài khóa, cụ thể sau: NHNN thực nghiệp vụ thị trường mở cách kịp thời nhằm hỗ trợ khoản cho tổ chức tín dụng, tác động đến lãi suất ổn định thị trường tiền tệ NHNN hạ lãi suất điều hành tạo định hướng lãi suất giảm lãi suất cho chức tín dụng (thơng qua cho vay tái cấp vốn, tái chiết khấu, cho vay qua đêm) giữ ổn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc để tổ chức tín dụng hạ lãi suất cho vay Việc hỗ trợ tổng cầu cịn thực thơng qua gói hỗ trợ an sinh xã hội, gói hỗ trợ tín dụng gói hỗ trợ đầu tư cơng Sử dụng cơng cụ sách tiền tệ phi truyền thống cách sáng tạo cho phép Ngân hàng thương mại cấu lại nợ miễn giảm chi phí dịch vụ toán hỗ trợ trực tiếp đến người tiêu dùng Các biện pháp thực thi sách tài khóa là: triển khai nhiều giải pháp hỗ trợ như: dành lượng ngân sách đáng kể hỗ trợ tiền trực tiếp cho người lao động, hộ gia đình; doanh nghiệp, thực miễn, giảm thuế, giảm phí… nhiều giải pháp khác để cân đối Ngân sách Nhà nước 15 3.2 Tình hình Việt Nam 2022 đề xuất sách tiền tệ Áp lực lạm phát Trước xu hướng lạm phát gia tăng toàn giới, Việt Nam nhiều quốc gia khác cần có sách linh hoạt việc thắt chặt tiền tệ Theo Tổng cục Thống kê, tháng 02/2022 lạm phát Việt Nam tăng 0.67% bị áp lực tăng lớn yếu tố “cầu kéo” “chi phí đẩy” từ nhiều nguyên nhân mà chủ yếu ảnh hưởng chiến Nga – Ukraine khiến cho giá dầu giới vượt dự báo nguồn cung dự kiến cịn khan thời gian tới Khơng giá dầu tăng gây áp lực lên ngành vận tải, gia tăng chi phí vận hành doanh nghiệp kéo theo dịch vụ mặt hàng khác gia tăng giá Ngày 16/03/2022, Fed lần đầu tăng lãi suất lên 0.25-0.5% kể từ năm 2018, tương lai có khả Fed tiếp tục tăng lãi suất nhằm kiểm soát lạm phát tăng chi phí vốn vay Điều tác động nhiều đến kinh tế Việt Nam, Việt Nam nước nhập siêu, USD tăng gây áp lực lên VND tăng khiến giá nguyên vật liệu đầu vào tăng, giá hàng hóa tăng, giá hàng hóa xuất tăng khiến cạnh tranh Việt Nam trường quốc tế gặp khó khăn Kết hợp sách tài khóa sách tiền tệ, NHTW thực sách định hướng thị trường kết hợp với sách điều chỉnh thuế suất xăng dầu cách sử dụng phương tiện truyền thông báo đài để người dân bao gồm doanh nghiệp hộ gia đình cá nhân dễ dàng tiếp cận thơng tin thức biến động giá lạm phát Sử dụng hiệu Quỹ bình ổn xăng dầu giải pháp trước mặt Chính phủ nhằm khắc phục biến động giá xăng dầu.Từ đó, hạn chế tình trạng tích trữ xăng dầu doanh nghiệp tình trạng “sốt giá ảo” khiến người tiêu dùng hoang mang, lo lắng Nguy nợ xấu Căn theo Thông tư 01/2020/TT-NHNN, thông tư số 03/2021/TT-NHNN Thông tư số 14/2021/TT-NHNN quy định việc tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước cấu lại thời gian trả nợ, miễn, giảm lãi, phí, giữ ngun nhóm nợ nhằm hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hưởng đại dịch Covid-19 tỷ lệ khoản nợ sau cấu, giãn hỗn nợ có nguy thành nợ xấu tăng lên đến 8.2% Đây thách thức không hệ thống năm 2022 năm tiếp 16 theo mà cịn gây khó khăn cho doanh nghiệp nói riêng kinh tế thời gian tới Cụ thể việc mở rộng quy mơ tín dụng thơng qua gói ưu đãi lãi suất vốn mà khơng kiểm sốt chặt chẽ, kịp thời gây khó khăn khơng nhỏ cho NHNN điều hành sách tiền tệ việc quản lý lượng tiền cung – cầu thị trường, TCTD bị áp lực việc cân đối nguồn vốn chiến lược nâng cao lực tài Cũng yếu tố mà gây ảnh hưởng đến an toàn hệ thống trung dài hạn làm méo mó thị trường lãi suất, thị trường tín dụng Vì vậy, NHTW cần có sách hỗ trợ phù hợp lãi suất cho doanh nghiệp phải kiểm soát giảm nợ xấu cho NHTM, điều quan trọng ổn định lạm phát kinh tế Nhóm nghiên cứu cho NHTW thực sách mở rộng chế chiết khấu; thiết kế hỗ trợ gói đấu giá cho vay thị trường với kì hạn ngắn phù hợp với khu vực địa lý điều kiện kinh tế vùng miền Chính sách khơng giúp cho doanh nghiệp vừa nhỏ trì sản xuất ổn định thị trường xuất Việt Nam Bên cạnh sách mua bán ngoại tệ giúp cho NHTW điều chỉnh tỷ giá hối đoái, gây áp lực đến lượng cung tiền lãi suất điều giúp cho thị trường kinh tế vĩ mô ổn định cạnh tranh công thị trường xuất nhập giới -HẾT- ... TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM 2019- 2021 2.1 Bối cảnh kinh tế giới Việt Nam giai đoạn 2019- 2021 .5 2.2 Các cơng cụ sách tiền tệ NHNN Việt Nam, giai đoạn 2019- 2021 2.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở... dùng, đầu tư mở rộng tổng cầu NHTW đạt hiệu 5 CHƯƠNG 2: CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM 2019- 2021 2.1 Bối cảnh kinh tế giới Việt Nam giai đoạn 2019- 2021 Giai đoạn 2019- 2021 giai đoạn đầy... cơng cụ sách tiền tệ cách mà NHNN sử dụng chúng thực tế, đo lường mức độ hữu dụng công cụ kinh tế giai đoạn khác 3.1 Tổng kết 2019- 2021 Đối với thực trạng triển khai cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam,