Tiểu luận lý thuyết tài chính tiền tệ tóm lược lý thuyết về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế

Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn Tiểu luận Tóm lược lý thuyết mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn LỜI MỞ ĐẦU  Nợ công trở thành vấn đề nóng bỏng khơng riêng Châu Âu, Mỹ, Nhật Bản mà nhiều nước phát triển giới phải đối mặt, có Việt Nam Bộ Tài dự kiến nợ công Việt Nam năm 2011 mức khoảng 1.375 nghìn tỷ đồng, tương đương 58,7% GDP Mặc dù số xem ngưỡng an toàn khơng có chương trình kế hoạch quản lý nợ công hiệu quả, đặc biệt nợ nước ngồi nguy kiểm sốt nợ cơng tương lai điều xảy Nợ công đe dọa đến đà phục hồi ổn định kinh tế toàn giới, viễn cảnh tái suy thối kinh tế tồn cầu đặt Trong đó, quốc gia phát triển kinh tế thị trường nổi, mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế biểu rõ nợ vượt mức 90-100% GDP; lúc này, nợ tăng, tăng trưởng kinh tế giảm đáng kể Như vậy, việc đánh giá nợ công "thực chất" nợ công kinh tế, quốc gia vô quan trọng, đặc biệt thời điểm nhạy cảm Bởi lẽ, trọng vào số tỉ lệ nợ công cao cách tuý gây nên hiệu ứng tâm lý dễ gây rối loạn kinh tế, chí dẫn kinh tế đến bên bờ vực phá sản Ngược lại, yên tâm với tỉ lệ nợ cơng cịn giới hạn an tồn, mà khơng phân tích cẩn trọng, ý mức đến khoản nợ hình thành nào, cách nào, thực trạng kinh tế khả trả nợ , dễ đẩy kinh tế rơi vào vịng xốy thâm hụt ngân sách - "thắt lưng buộc bụng" - tác động tiêu cực đến tăng trưởng Trong tiểu luận nhóm 27 phân tích mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế, tron g qu t rìn h n gh iên cứu nh óm h ẳn cị n n hiều t hiếu s ót , mong nh ận góp ý nhiệt tình từ thầy bạn Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn I QUAN ĐIỂM VỀ NỢ CÔNG Tại hầu giới, Luật Quản lý nợ công xác định nợ công gồm nợ phủ nợ phủ bảo lãnh Ở số nước, nợ cơng cịn bao gồm nợ quyền địa phương ( Đài Loan, Bungari, Rumani), nợ doanh nghiệp nhà nước phi lợi nhuận ( Thái Lan, Macedonia ) Tại Việt Nam , theo luật quản lý nợ công ban hành ngày 29/6/2009 có hiệu lực từ ngày 01/01/2010: “Nợ cơng bao gồm: Nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương” Cũng theo luật này: Nợ phủ: Là khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngoài, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ phủ khơng bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kỳ Nợ Chính phủ bảo lãnh: Là khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh Nợ quyền địa phương: Là khoản nợ Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương ( gọi chung Ủy ban nhân dân cấp tỉnh) ký kết, phát hành uỷ quyền phát hành Như vậy, khoản vay vay vốn ODA, phát hành trái phiếu phủ (trong nước), hay tập đoàn kinh tế vay nợ nước ngồi phủ bảo lãnh xem nợ công Trước người thường nghĩ đến nợ Chính phủ nói đến tổng nợ cơng Khi Chính phủ phát hành tỷ đơ-la trái phiếu nước ngồi, biết tính vào tổng Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn nợ công đọc tin doanh nghiệp thu xếp ký kết khoản vay tỷ đơ-la với ngân hàng nước ngồi đó, có bảo lãnh Chính phủ, có người nghĩ nợ doanh nghiệp, khơng phải nợ cơng Ngồi cần ý thêm khái niệm “nợ nước quốc gia”: Là tổng khoản nợ nước ngồi Chính phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh, nợ doanh nghiệp tổ chức khác vay theo phương thức tự vay, tự trả (Luật quản lý nợ công năm 2009) Vốn vay từ A DB hay WB đương nhiên nợ nước doanh nghiệp vay từ đối tác nước vài trăm triệu đơla, chẳng hạn, dù có hay khơng có bảo lãnh phủ, khoản tiền phải tính vào tổng nợ nước ngồi quốc gia Nợ công xuất phát từ nhu cầu chi tiêu phủ, chi tiêu phủ lớn số thuế, phí, lệ phí thu Do đó, Nhà nước phải vay (trong nước) để trang trải thâm hụt ngân sách Các khoản vay phải hoàn trả gốc lãi đến hạn, Nhà nước phải thu thuế tăng lên để bù đắp Vì vậy, suy cho nợ cơng lựa chọn thời gian đánh thuế: hôm hay ngày mai, hệ hay hệ khác Vay nợ thực chất cách đánh thuế dần dần, hầu hết phủ nước sử dụng để tài trợ cho hoạt động chi ngân sách Nợ phủ thể chuyển giao cải từ hệ sau (thế hệ phải trả thuế cao) cho hệ (thế hệ giảm thuế) Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn II TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ - Ý NGHĨA CỦA NGƯỠNG NỢ VÀ TRẦN NỢ QUỐC GIA “Nợ công nguồn cần thiết cấu trúc vốn quốc gia Nó góp phần tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế ngắn hạn, lại gây tổn hại cho kinh tế dài hạn, gánh nặng thực nghĩa vụ trả nợ vốn gốc lãi Theo tính tốn nhà kinh tế học, vay nợ tăng vượt ngưỡng 90-100% GDP, tốc độ tăng trưởng kinh tế suy giảm với tất nhóm nước, nhóm nước phát triển, khu vực sử dụng đồng tiền chung Châu Âu Tuy nhiên, môi trường kinh tế khác lại đưa kết tác động khác nợ công tăng trưởng kinh tế, minh chứng cụ thể với Nigeria Nam Phi Do đó, quản lý nợ cơng quốc gia đòi hỏi phải dựa trần nợ hợp lý, tạo khoảng trống bù đắp rủi ro tiềm ẩn phát sinh thơng qua tham khảo ngưỡng nợ tính tốn phù hợp cho quốc gia Mức trần nợ nàyđược IMF khuyến nghị khoảng 35-40% GDP nước có Việt Nam.” 2.1 Tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế - Bằng chứng thực nghiệm Khủng hoảng tài tồn cầu đưa đến hậu nặng nề cho kinh tế giới Kéo theo nhiều vấn đề quản trị tài quốc gia lật lại trội vấn đề nợ công Nhiều vấn đề đưa trao đổi: Nguy khủng hoảng nợ cơng tồn cầu nhìn lại nợ cơng Việt Nam, Chính Phủ cần phải lưu ý vấn đề sách quản lý nợ cơng nói riêng tài cơng nói chung? Qua nghiên cứu tìm hiểu quan điểm nhà kinh tế học giới, có năm quan điểm sau:  Thứ nhất: Nợ công nguồn cần thiết thuộc cấu trúc vốn tài quốc gia, đặc biệt quốc gia phát triển, góp phần vào Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn phát triển kinh tế đất nước ngắn hạn, dài hạn có nguy gây tổn hại cho kinh tế yêu cầu toán vốn gốc lãi Theo quan điểm Folorunso S Ayadi Felix O Ayadi (2008): Nợ mộttrong nguồn thuộc cấu trúc vốn tài kinh tế nào, đặc trưng cấu trúc vốn nội khơng thỏa đáng Do đó, ln gặp phải vịng luẩn quẩn suất thấp thiếu nguồn vốn đầu tư nâng cấp xây dựng sở hạ tầng, cập nhật công nghệ kỹ thuật, thu nhập thấp, kéo theo tiết kiệm thấp tiếp tục quay lại với cấu trúc vốn nội thiếu thốn Vì vậy, lúc này, kiến thức thuộc chun mơn, máy quản lý tài quốc gia hỗ trợ tài từ nước Phương Tây để khắc phục khó khăn nguồn lực điều trở nên cần thiết Mặt khác, nợ nước ngồi ràng buộc yếu đến cấu trúc vốn nhữngquốc gia phát triển Trong đó, nợ dồn tích lại u cầu tốn vốn gốc lãi nó, nợ khơng góp phần cách đáng kể cho phát triển kinh tế đất nước phát triển dài hạn Phát triển ý tưởng Theo Elmendorf Mankiw (1999): Nợ cơng có ảnh hưởng quan trọng đến kinh tế ngắn dài hạn Các khoản nợ (phản ánh tài trợ thâm hụt) kích thích tổng cầu sản lượng ngắn hạn, đáp ứng nhu cầu huy động vốn cá nhân tổ chức kinh tế Nợ cơng cao ảnh hưởng bất lợi đến tích lũy vốn tăng trưởng thơng qua lãi suất dài hạn cao hơn, bóp méo hệ thống thuế tương lai cao hơn, lạm phát không chắn cao triển vọng sách  Thứ hai: Đối với quốc gia phát triển kinh tế thị trường nổi, mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế biểu rõ Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ cơng t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn nợ vượt mức 90-100% GDP; lúc này, nợ tăng, tăng trưởng kinh tế giảm đáng kể Theo M Reinhart S Rogoff : Đã xem xét mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế với mức độ khác nợ công kinh tế tiên tiến Nghiên cứu gần thực hai tác giả này, thông qua thống kê tương quan đơn giản mức khác nợ công tốc độ tăng trưởng GDP thực dài hạn mẫu 20 quốc gia phát triển trải dài khoảng hai kỷ (1790 – 2009), mẫu 24 kinh tế thị trường giai đoạn 1946 - 2009 nhận thấy rằng: (i) Mối quan hệ nợ cơng tăng trưởng dài hạn yếu tỷ số nợ/GDP ngưỡng90% GDP; (ii) Trên 90%, nợ tăng, tốc độ tăng trưởng giảm đáng kể Như vậy, đâychính điểm mấu chốt việc đề sách quản lý nợ cơng trần nợ công phù hợp cho quốc gia dựa vào ngưỡng nợ cảnh báo Từ đó, tránh vay mượnquá đà, rơi vào trạng thái khả chi trả ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởngkinh tế  Thứ ba: Có thể xem xét tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế thông qua liệu nợ nước với rủi ro hệ lụy mà đưa lại: khơng khuyến khích đầu tư, giới hạn tham gia quốc gia phát triển với kinh tế toàn cầu, trống rỗng dự trữ ngoại hối quốc gia, cứng nhắc sách tiền tệ sách tài khóa Một số nghiên cứu Krugman (1988) Sachs (1989): Đã xem xét tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế thông qua tác động yếu tố đóng vai trị quan trọng: Đó nợ nước Hầu hết động nghiên cứu giả thuyết "số dư nợ mức" – tình Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn đó, gánh nặng nghĩa vụ nợ quốc gia nặng phần sản lượng lớn phải tích lũy cho chủ nợ nước ngồi gây nên khơng khuyến khích đầu tư Theo đánh giá Ayadi (1999) cộng (2003): Gánh nặng nợ nước giới hạn tham gia quốc gia phát triển với kinh tế toàn cầu kèm theo nghĩa vụ nợ gây trở ngại đến tăng trưởng phát triển kinh tế Hơn nữa, gánh nặng nợ quốc gia gây cản trở chi tiêu công cho đầu tư phát triển, hạn chế việc tích lũy nguồn vốn có khuynh hướng cản trở áp dụng s ách tiền tệ linh hoạt để củng cố doanh nghiệp vừa nhỏ nguồn thu phải đáp ứng phần lớn nghĩa vụ nợ gốc lãi Điều ảnh hưởng cách gián tiếp đến việc làm, học vấn bần cùng, nghèokhó người dân quốc gia  Thứ tư: Tăng trưởng kinh tế, tiết kiệm đầu tư có mối quan hệ với nhau, vốn nội địa không đủ để tài trợ cho chi tiêu đầu tư nước vay nợ tất yếu để phục vụ phát triển kinh tế Tuy nhiên, vay nợ kèm theo rủi ro lãi suất, thời hạn, cấu vay mượn, gây ảnh hưởng tiêu cực lên tăng trưởng kinh tế, vấn đề quản lý nợ hiệu trở nên cấp thiết Theo Hunt (2007): Sự tăng lên tiết kiệm đầu tư kinh tế dẫn đến tăng trưởng kinh tế Sachs (2002) tranh luận tăng trưởng không tăng tổng lượng vốn tăng đạt đến ngưỡng định Lý thuyết “dual-gap” nói đầu tư hàm tiết kiệm, quốc gia phát triển, mức độ tiết kiệm nội địa không đủ để tài trợ cho đầu tư cần thiết để đảm bảo phát triển kinh tế thật hợp lý tìm kiếm sử dụng sản phẩm dịch vụ từ bên ngồi Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn Colaco (1985): Đã giải thích tính chất nhạy cảm việc toán nợ nước phát triển thông qua sử dụng ba kịch bản: (i) Quy mơ khoản nợ nước ngồi đạt đến mức độ mà lớn so với vốn tự có, dẫn đến khơng cân nợ vốn tự có; (ii) Tỷ lệ nợ với lãi suất thả tăng đột ngột, người vay mượn phải đối mặt trực tiếp với việc lãi suất tăng cao; (iii) Thời hạn vay rút ngắn đáng kể, phần giảm nguồn thức Do đó, điều cần tham khảo xác định yếu tố thuộc môi trường quản lý nợ cơng quốc gia, đặctrưng vốn có chúng để đề sách quản lý phù hợp: mơi trường kiểm sốt, hệ thống kế tốn nợ cơng, vấn đề thực minh bạch chống tham nhũng, quy trình định vay nợ xét duyệt dự án  Thứ năm: Nợ tích lũy theo thời gian dịng chi trả nợ gây cản trở lớn đến tăng trưởng kinh tế trở ngại thuế khóa, bất ổn vĩ mơ giảm bớt chi tiêu cho đầu tư phát triển Chính Phủ Cohen (1993) Clements (2003): Cũng làm vững thêm cho tác động nói nợ, họ quan sát thấy tác động tiêu cực nợ lên tăng trưởng không thông qua tồn đọng nợ, mà cịn thơng qua dịng chi trả nợ, điều mà giống giảm bớt chi tiêu cho đầu tư Chính Phủ Điều quan trọng cho việc đánh giá, xem xét chi tiêu công xem yếu tố định chủ yếu hoạt động kinh tế nhiều vấn đề chức Nợ tích lũy làm giảm sức mạnh kinh tế bất ổn định vĩ mô Trở ngại thuế khóa nghĩa tồn nợ lớn khơng khuyến khích đầu tư người đầu tư tiềm nhận thấy có thuế cao thu nhập tương lai để tạo nên khoản hoàn trả nợ Bất ổn vĩ mơ có liên quan đến việc gia tăng thiếu hụt tài chính, khơng Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn chắn huy động vốn bất thường, suy giảm giá trị đồng nội tệ, mở rộng tiền tệ lạm phát dự đoán 2.2 Ý nghĩa ngưỡng nợ trần nợ Quốc gia Theo quan điểm thứ hai: Khi nợ cơng vượt ngưỡng 90% GDP tăng trưởng kinh tế giảm – Bằng chứng nước phát triển, nhóm nước sử dụng đồng tiền chung châu Âu  Nhóm nước phát triển Hình 1: Nợ công, tăng trưởng lạm phát: Những thị trường chọn lọc,1946-2009.Nguồn: IMF, World Economic Outlook, World Bank, Global Development Finance, and Reinhart and Rogoff (2009b) nguồn trích dẫn Sau mối quan hệ tỷ lệ tăng trưởng GDP mức nợ khác 20 nước phát triển khoản gthời gian 1946 - 2009 Quan sát hàng Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 10 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn năm gộp thành nhóm, dựa theo tỷ lệ nợ GDP suốt phạm vi quan sát, cụ thể như: năm nợ công/GDP 30% (nợ thấp) , năm mà nợ công/GDP từ 30% đến 60% (nợ trung bình), 60 đến 90% (nợ cao),và 90% (rất cao) Có tổng số 1142 quan sát hàng năm, cụ thể là: 502 quan sát cho Nợ/GDP 30%, 385 cho Nợ/GDP từ 30 đến 60%, 145 cho Nợ/GDP từ 60 đến 90%, 110 cho Nợ/GDP 90% Đáng ngạc nhiên mối quan hệ nợ công tăng trưởng tương tự cách đáng ý thị trường lẫn kinh tế phát triển.Trong giai đoạn 1946 đến 2009, tốc độ tăng trưởng trung vị bình quân xấp xỉ khoảng - 4,5% cho tất mức độ nợ khoảng 90% GDP Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng GDP trung vị giảm mạnh 2,9% tỉ lệ nợ 90%, sụt giảm lớn xét đến tốc độ tăng trưởng bình quân, giảm 1% Như vậy, nước nổi, tỷ lệ nợ có ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế nhiều tìm thấy mức 90% GDP Do đó, nói, mức nợ 90% GDP mức nợ đe dọa chung đến tăng trưởng kinh tế tất nhóm nước, từ đó, giúp Chính Phủ nhận định ngưỡng nợ trung bình tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế giới.Tuy nhiên, kết tính tốn cho trung bình quốc gia, đó, chưa kể đến mơi trường kinh tế đặc trưng, sách quản lý điều hành đất nước Chính Phủ, đó, việc phân tích đặc trưng riêng cho nước điều cần thiếtvà ngưỡng nợ quốc gia thay đổi khác Khu vực sử dụng đồng tiền chung Châu Âu Cuộc khủng hoảng 2008 - 2009 tạo căng thẳng đáng kể lên lĩnh vực tài công khu vực đồng tiền chung châu  u, cụ thể nợ công quốc gia Nhiều nước Liên Minh Châu  u khu vực đồng tiền chung châu Âu mức rủi ro cao có liên quan đến việc trì ổn định tài Nợ cơng tăng lên đáng kể qua nhiều thập niên xu hướng thấy rõ quan sát mở rộng quy mô Chính Phủ Đối với nhiều nước cơng nghiệp, tăng trưởng tổng chi tiêu Chính Phủ Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ cơng t ăng trưởng kinh t ế 11 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn khổng lồ kỷ 20 Vào cuối giai đoạn nay, tỷ lệ nợ cơng/GDP trung bình 79% Chính Phủ cỡ lớn, 60% Chính Phủ cỡ vừa 53% Chính Phủ cỡ nhỏ.Khủng hoảng kinh tế tài có khuynh hướng đóng góp vào việc gia tăng nợ, khủng hoảng 2008-2009 tạo căng thẳng đáng kể lên nợ, tổng quát, lên lĩnh vực tài cơng nước khu vực đồng tiền chung Châu Âu Tỷ lệ thâm hụt phủ khu vực ước tính tăng lên nhanh chóng từ 0,6% GDP năm 2007 lên đến 6,6% GDP năm 2011, tỷ lệ tổng nợ phủ cho bùng phát từ 66,0% đến 88,5% GDP suốt giai đoạn Nhìn chung, trì ổn định tài dài hạn khu vực đồng tiền chungchâu  u trở nên xấu cách rõ rệt nhiều nhận định ảnh hưởng tiếp tục kéo dài trung dài hạn Dựa theo báo cáo bền vững Hội đồng Châu Âu, nhiều quốc gia khu vực đồng tiền chung Liên Minh Châu Âu (8 nước khu vực đồng tiền chung 13 nước Liên Minh châu u) mức rủi ro cao trì ổn định tài Điều phản ánh thâm hụt tài lớn tại, dự đốn khả tăng trưởng GDP bị chế ngự Như vậy, biết mức nợ kìm hãm tăng trưởng kinh tế cho hầu giới ngưỡng 90 – 100% GDP Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 12 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn Hình 2: Nợ công, tăng trưởng lạm phát: thị trường chọn lọc,1946-2009.Nguồn: IMF, World Economic Outlook, World Bank, Global Development Finance, and Reinhart and Rogoff (2009b) nguồn trích dẫn Khi nợ cơng q lớn đặt quốc gia vào tình trạng k hó khăn: Khi nợ cơng q lớn, việc thắt chặt chi tiêu, thực sách "thắt lưng buộc bụng" để giảm thâm hụt ngân sách điều kiện phải đáp ứng để nhận hỗ trợ cần thiết từ tổ chức tín dụng quốc tế, nhưng, "thắt lưng buộc bụng" lại dẫn tới biểu tình phản đối quần chúng, gây căng thẳng, bất ổn trị, xã hội, người nghèo, người yếu xã hội người bị tác động mạnh từ sách cắt giảm Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 13 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn phúc lợi, cắt giảm chi tiêu phủ Chẳng hạn, để nhận gói cứu trợ nhằm giải khủng hoảng nợ, Chính phủ Hy Lạp phải định tăng nhiều loại thuế, từ thuế giá trị gia tăng đến thuế thu nhập, thuế bất động sản; đánh thuế vào nhiều sản phẩm rượu, thuốc , đồng thời chấp nhận áp dụng biện pháp cắt giảm chi tiêu mạnh tay Để phản đối s ách phủ, tổng đình cơng diễn ra, hàng chục ngàn người tham gia biểu tình khắp đất nước Hy Lạp, thủ đô A-ten Năm 2001, Á c-hen-ti-na phải đối mặt với tình trạng rối loạn nghiêm trọng sóng biểu tình khắp nơi phản ứng biện pháp "thắt lưng buộc bụng", để Tổng thống Á c-hen-ti-na ơng Féc-nan-đơ la Rua phải từ chức, ngày sau đó, người kế nhiệm A-đơn-phơ Rơ-ri-get Saa phải tun bố tình trạng vỡ nợ quốc gia, với khoản nợ 90 tỉ USD - mức nợ lớn lịch sử đất nước Trong thời điểm nay, kinh tế tồn cầu khỏi khủng hoảng, bắt đầu có dấu hiệu phục hồi kết gói kích thích kinh tế mà phủ nước chi năm trước đây, việc cắt giảm chi tiêu, tăng thuế làm giảm đầu tư, kìm hãm phục hồi kinh tế, làm chậm tốc độ tăng trưởng, chí đẩy kinh tế vào "khủng hoảng kép" Nghiêm trọng hơn, việc tung gói kích thích kinh tế nguyên nhân làm tăng nợ cơng phủ, khủng hoảng "tái xuất" liệu phủ có cịn đủ khả xoay xở, cứu vãn kinh tế mình? Vấn đề đặt cho phủ phải chèo lái để giải thâm hụt ngân sách khơng đẩy kinh tế trở lại tình trạng suy thoái, biện pháp để giải hai vấn đề lại có tác động khơng thuận chiều Khi nợ công liên tục tăng cao, kinh tế bị hạ bậc tín nhiệm theo báo cáo tổ chức chuyên đánh giá tín nhiệm công ty quốc gia khác, niềm tin người dân giới đầu tư bị lung lay, kinh tế dễ trở thành Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 14 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn mục tiêu cơng lực đầu quốc tế Thí dụ, Hy Lạp, tổ chức xếp hạng tín dụng Standard & Poor's hạ bậc tín nhiệm trái phiếu phủ A-ten, quỹ đầu tư lớn bán loại trái phiếu này, đồng thời từ chối mua vào đợt phát hành Nếu phủ muốn huy động tiền từ thị trường tài phải chấp nhận chi phí vốn cao sau đó, rơi vào vịng xốy: tiếp tục bị tụt bậc tín nhiệm Việc đưa xếp hạng tín nhiệm thời điểm nhạy cảm, dễ tổn thương kinh tế có nguy làm cho khủng hoảng thêm trầm trọng, có tác dụng "cú huých", đẩy kinh tế lún sâu thêm vào khó khăn, bế tắc Việc vào mức nợ cơng GDP để xác định tình trạng nợ công quan trọng, nhiên, điều quan trọng khơng phân tích "thực chất" nợ cơng Đó là: nợ phủ vay nợ nước hay vay nợ nước ngoài; tốc độ tăng trưởng kinh tế, hay tình trạng "sức khoẻ" nói chung kinh tế; Lượng dự trữ quốc gia Chẳng hạn, nay, dư luận lo ngại liệu Nhật Bản trở thành "một Hy Lạp thứ hai", nhưng, số nhà phân tích, phân tích nợ cơng Nhật Bản cho thấy có khác biệt lớn nợ cơng nước với nợ công Hy Lạp, thể chỗ, 95% trái phiếu phủ Nhật Bản người dân nước nắm giữ, 70% nợ phủ Hy Lạp người nước ngồi nắm giữ Bên cạnh đó, Nhật cịn tự chủ tỉ giá hối đoái, dự trữ ngoại tệ Nhật mức cao (theo số mà Bộ Tài Nhật Bản cơng bố ngày 12-5, tính đến cuối tháng 4-2010, dự trữ quốc gia Nhật 1.046,873 tỉ USD) Do vậy, kinh tế Nhật Bản, ngồi nợ cơng cao cịn đứng trước nhiều khó khăn khác nữa, dự báo khó trở thành mục tiêu cơng giới đầu quốc tế Như vậy, việc đánh giá nợ công "thực chất" nợ công kinh tế, quốc gia vô quan trọng, đặc biệt thời điểm nhạy cảm Bởi lẽ, trọng vào số tỉ lệ nợ công cao cách tuý gây nên hiệu ứng tâm lý hoang mang, kích động, thiếu tin tưởng, làm gia tăng căng thẳng xã hội, bị giới đầu lợi dụng công, dễ gây rối loạn Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 15 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn kinh tế, chí dẫn kinh tế đến bên bờ vực phá sản Ngược lại, yên tâm với tỉ lệ nợ cơng cịn giới hạn an tồn, mà khơng phân tích cẩn trọng, ý mức đến khoản nợ hình thành nào, cách nào, thực trạng kinh tế khả trả nợ , dễ đẩy kinh tế rơi vào vịng xốy thâm hụt ngân sách - "thắt lưng buộc bụng" - tác động tiêu cực đến tăng trưởng Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 16 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn KẾT LUẬN Tóm lại từ phân tích cho thấy nợ cơng tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ mật thiết với nhau.Khi phủ vay nợ để bù đắp cho thâm hụt ngân sách cắt giảm nguồn thu từ thuế mức chi tiêu công không thay đổi tác động đến hành vi tiêu dùng người dân, từ hạn chế tăng trưởng kinh tế, dẫn đến kinh tế trì trệ, chậm phát triển Ngược lại, xét mặt tích cực, Chính phủ quốc gia sử dụng nợ cơng công cụ để tài trợ vốn, đáp ứng nhu cầu đầu tư cho dự án, công trình trọng điểm quốc gia, khuyến khích phát triển sản xuất, kích thích tăng trưởng kinh tế Để đạt mục tiêu tăng trưởng, nợ công thật cần thiết cho kinh tế quốc gia Bài toán nợ công vốn phức tạp hiệu ứng ln khó lường, quốc gia cần phải đánh giá quy mô, lực để hấp thụ luồng vốn tương ứng, để từ chủ động nhận thức, kiểm soát, quản lý việc vay- sử dụng nợ cách hợp lý ngắn hạn dài hạn, đảm bảo khả toán xử lý vấn đề phát sinh từ nợ công cách hiệu quả, giảm thiểu tác động tiêu cực, giữ vững ổn định phát triển kinh tế Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 17 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn Tài liệu tham khảo: [1] http://www.tapchicongsan.org.vn/Home/kinh-te-thi-truong XHCN/2012/16541/No-cong-cua-Viet-Nam-Nhung-van-de-va-tac-dongtiem.aspx [2] http://www.hvnh.edu.vn/sites/default/files/tai_ng\uyen/MinhNgoc-Nocongsutacdong.pdf [3] http://www.scribd.com/doc/104440968/ Bai-Tong-Hop Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 18 ... Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn I QUAN ĐIỂM VỀ NỢ CÔNG Tại hầu giới, Luật Quản lý nợ công xác định nợ cơng gồm nợ phủ nợ. .. đến tăng trưởng Đề Tài 5: Tóm lược lý thuyết mối q uan hệ nợ công t ăng trưởng kinh t ế 16 Nhóm 27 GVHD: Trương Minh Tuấn KẾT LUẬN Tóm lại từ phân tích cho thấy nợ cơng tăng trưởng kinh tế có mối. .. phát triển kinh tế thị trường nổi, mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế biểu rõ nợ vượt mức 90-100% GDP; lúc này, nợ tăng, tăng trưởng kinh tế giảm đáng kể Như vậy, việc đánh giá nợ công "thực