1369 thực trạng và giải pháp hoạt động môi giới chứng khoán tại công ty chứng khoán NH ngoại thương việt nam luận văn thạc sĩ kinh tế

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGƠ THU HỒNG THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI CHỨNG KHỐN TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế tài - Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS KIỀU HỮU THIỆN Hà Nội - 2011 MỤC LỤC LỜI MỞ Trang ĐẦU CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1.1 Khái niệm, vai trị cơng ty chứng khốn 1.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Vai trò 1.1.2 Các hoạt động công ty chứng khoán 1.1.2.1 Hoạt động mơi giới chứng khốn 1.1.2.2 Hoạt động tự doanh chứng khoán 1.1.2.3 Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 1.1.2.4 Hoạt động quản lý danh mục đầu tư 10 1.1.2.5 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán 10 1.1.2.6 Các hoạt động phụ trợ 11 1.2 HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 12 1.2.1 Khái niệm 12 1.2.2 Đặc điểm, vai trị hoạt động mơi giới 12 1.2.2.1 Đặc điểm hoạt động môi giới 12 1.2.2.2 Vai trò hoạt động mơi giới chứng khốn 13 1.2.3 Quy trình hoạt động mơi giới chứng khốn 16 1.2.4 Các loại hình mơi giới chứng khoán 18 1.2.4.1 Mơi giới chứng khốn tồn phần, mơi giới trọn gói ( FullService Broker) 18 1.2.4.2 Môi giới chứng khốn bán phần - mơi giới chiết khấu (Discount Broker) 18 1.2.4.3 Môi giới độc lập hay “hai đô la” 19 1.2.5 Phát triển hoạt động mơi giới cơng ty chứng khốn 20 1.2.5.1 Khái niệm phát triển hoạt động môi giới chứng khoán 20 1.2.5.2 Các tiêu đánh giá mức độ phát triển hoạt động mơi giới chứng khốn 20 1.3 CÁC NHÂN TÓ ẢNH HƯỞNG TỚI Sự PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI CHỨNG KHỐN CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 23 1.3.1 Nhân tố khách quan 23 1.3.1.1 Sự phát triển chung thị trường chứng khoán 23 1.3.1.2 Thu nhập thói quen đầu tư 24 1.3.1.3 Luật pháp môi trường đầu tư 25 1.3.2 Nhân tố chủ quan 26 1.3.2.1 Chất lượng nhân viên mơi giới chứng khốn 26 1.3.2.2 Chiến lược kinh doanh công ty 27 1.3.2.3 Biểu phí dịch vụ môi giới 27 1.3.2.4 Uy tín quy mơ hoạt động cơng ty chứng khốn 27 1.4 THỰC TIỄN QC TẾ VỀ NGHIỆP VỤ MƠI GIỚI CHỨNG KHOÁN VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 28 1.4.1 Thực tiễn quốc tế nghiệp vụ mơi giới chứng khốn 28 1.4.1.1 Thực tiễn thị trường chứng khoán Mỹ 29 1.4.1.2 Thực tiễn thị trường chứng khoán Anh 31 1.4.1.3 Thực tiễn thị trường chứng khoán Paris 32 1.4.2 Bài học cho cơng ty chứng khốn Việt Nam 32 Kết luận chương 34 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI TẠI CÔNG TY TNHH CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NGOẠI 35 THƯƠNG VIỆT NAM 2.1 KHÁI QT VỀ CƠNG TY TNHH CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM 35 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển 35 2.1.2 Sản phẩm dịch vụ 37 2.1.2.1 Dịch vụ chứng khoán 37 2.1.2.2 Dịch vụ ngân hàng đầu tư 37 2.1.3 Cơ cấu tổ chức công ty 38 2.1.4 Thực trạng hoạt động kinh doanh VCBS 39 2.1.4.1 Bối cảnh chung thị trường chứng khoán Việt Nam 39 2.1.4.2 Khái quát kết hoạt động kinh doanh VCBS 42 2.2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI TẠI VCBS 46 2.2.1 Số lượng tài khoản khách hàng mở công ty 46 2.2.2 Giá trị doanh số giao dịch thị phần 47 2.2.3 Doanh thu môi giới 50 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TẠI VCBS 55 2.3.1 Những kết đạt 55 2.3.2 Hạn chế nguyên nhân 60 2.3.2.1 Hạn chế 60 2.3.2.2 Nguyên nhân 63 Kết luận chương 66 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NGOẠI 68 THƯƠNG VIỆT NAM 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM 68 3.1.1 Định hướng phát triển chung thị trường chứng khoán Việt Nam 71 3.1.2 Định hướng phát triển VCBS 71 3.1.2.1 Mục tiêu tổng quát 71 3.1.2.2 Nhiệm vụ trọng tâm 72 3.2 GIẢI PHÁP ĐẢY MẠNH HOẠT ĐỘNG MƠI GIỚI TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK 74 3.2.1 Nhóm giải pháp trước mắt 74 3.2.1.1 Giải pháp thu hút khách hàng 74 3.2.1.2 Giải pháp phát triển hoàn thiện dịch vụ cung cấp 83 3.2.1.3 Giải pháp nâng cao lực cạnh tranh cho VCBS 84 3.2.2 Nhóm giải pháp lâu dài 86 3.2.2.1 Từng bước tăng quy mô vốn hoạt động 86 3.2.4.1 Tận dụng mối quan hệ với ngân hàng mẹ 86 3.2.4.2 Nâng cấp sở vật chất - kỹ thuật 87 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 88 3.3.1 Kiến nghị với Uỷ ban chứng khoán nhà nước 88 3.3.1.1 Ưu đãi thuế cho hoạt động chứng khoán 88 3.3.1.2 Thúc đẩy cổ phần hoá tạo điều kiện cho công ty tham gia niêm yết thị trường chứng khoán 88 3.3.1.3 Tuyên truyền đào tạo kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán 89 3.3.1.4 Tăng cường công tác tra, giám sát định chế trung gian 91 3.3.2 Kiến nghị với DANHphủ MỤC CÁC bộCHỮ có liên VIẾT quan TẮT 91 3.3.2.1 Đảm bảo môi trường kinh tế ổn định 91 3.3.2.2 Các biện pháp điều tiết cung cầu hợp lý 92 3.3.2.3 Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động cơng ty chứng khốn nói chung thị trường chứng khốn nói riêng 93 3.3.4 Kiến nghị ngân hàng Nhà nước 94 3.3.5 Kiến nghị ngân hàng ngoại thương Việt Nam 95 Kết luận chương 96 KẾT LUẬN 97 TT ~ “ ~ VCBS 2- Vietcombank, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam VCB Repo Nghiệp vụ mua bán chứng khốn có kỳ han Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam 4~ SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán TNHH Trách nhiệm hữu hạn ĩ~ UBCKNN Uỷ ban chứng khốn Nhà nước ^CP Cơ phiêu CCQ Chứng quỹ ĩõ ^TP Trái phiêu ĩĩ“ CTCK Công ty chứng khốn 12 ^CK Chứng khốn ĩã- ^TLS Cơng ty phần chứng khốn Thăng Long ĩĩ ACBS Cơng ty phần chứng khốn ngân hàng ACB 15 VietinbankSc Cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng Cơng thương Việt Nam 16 FPTS Cơng ty phần chứng khốn FPT GIẢI THÍCH ĩ- — TỪ VIÉT TẮT ĩ7 ~ VNDS 18 Agriseco ~ 19 HNX 2õ HOSE Cơng ty phần chứng khốn VN-Direct Cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng nơng nghiệp phát triển nơng thơn Việt Nam Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh TT 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 21 21 2.8 2.9 2.10 2.11 2.12 213 2.14 2.15 2.1 2.2 2.3 2.4 21 TEN BẢNG TRANG Các cơng ty chứng khốn báo lỗ năm 2010 _ Kết hoạt động kinh doanh VCBS từ năm 2008 đến năm 2010 Số lượng tài khoản mở VCBS năm DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Doanh số giao dịch VCBS qua năm _ Thị phân giao dịch môi giới chứng khốn VCBS năm Mười cơng ty chứng khốn có thị phân mơi giới trái phiếu lớn HNX Quý 1/2010 Mười CTCK có thị phân mơi giới cổ phiếu lớn năm 2009 Doanh thu môi giới VCBS qua năm Doanh thu môi giới, tổng doanh thu số công ty chứng khoán năm 2009-2010 _ Biêu phí giao dịch mơi giới số CTCK năm 2010 Cơ cấu doanh thu VCBS _ Mười CTCK có giá trị mơi giới CP CCQ lớn HNX HOSE năm 2010 _ Mười CTCK có thị phân mơi giới trái phiếu lớn năm 2010 So sánh HASTC với số chứng khoán 15 nước khu vực Châu Á Các tiêu kế hoạch kinh doanh năm 2011 _ TÊN BIỂU ĐỒ 41 43 Sơ đô tổ chức VCBS _ Lợi nhuận trước thuế, 2008-2010 _ Thị phân môi giới VCBS, 2008-2010 _ Thị phân môi giới trái phiếu HNX VCBS quý 1/2010 Doanh thu môi giới số cơng ty chứng khốn năm 2010 39 44 45 49 47 47 48 48 49 50 51 53 54 61 61 69 73 51 nhà môi giới cho đầu tư 3.2.1.2 Giải pháp phát triển hoàn thiện dịch vụ cung cấp - Cung cấp dịch vụ trọn gói Đây cơng vịêc quan trọng mà cơng ty chứng khốn cần phải tiến hành nhằm giành thắng lợi cạnh tranh lâu dài Công ty cần nghiên cứu cung cấp sản phẩm dịch vụ mang tính chất trọn gói, sản phẩm dịch vụ cung cấp tập hợp nhiều sản phẩm trước như: tư vấn chứng khốn kết hợp với mơi giới giao dịch kèm theo nghiệp vụ phụ trợ ứng trước tiền bán chứng khoán cho khách hàng Những sản phẩm dịch vụ trọn gói địi hỏi nhân viên mơi giới phải biết kết hợp nhiều kỹ khác cung cấp cho khách hàng gói sản phẩm theo nghĩa trọn gói - Hiện đại hố hệ thống cơng nghệ Sở dĩ TLS, FPTS hay VNDS có bứt phá thị phần mơi giới hệ thống giao dịch chăm chút kỹ lưỡng đội ngũ nhân viên công nghệ thông tin Có nghịch lý hệ thống phần mềm giao dịch trực tuyến nhiều cơng ty chứng khốn nói chung VCBS nói riêng dù nhập từ nước ngồi để thích nghi với thị trường Việt Nam lại khơng dễ Tiêu chí “hiện đại, nhanh chóng, dễ sử dụng” phần mềm giao dịch trực tuyến đạt được, cần có biện pháp hỗ trợ việc phát triển công nghệ giao dịch trực tuyến, nâng cấp phần mềm quản lý cổ đơng đời sản phẩm hàng hố ngày hồn chỉnh mang nhiều tiện ích cho cổ đông nhà phát hành Đẩy mạnh công tác quản trị mạng, nâng cao công tác bảo mật thông tin để cung cấp cho nhà đầu tư sản phẩm dịch vụ hỗ trợ nghiệp vụ môi giới như: Mua quyền nhận tiền bán chứng khoán tự động qua mạng, cầm cố chứng khoán từ xa, Repo chứng khốn qua mạng Theo phải chuẩn hố, đồng theo tiêu chuẩn chung, có tính lâu dài để sau tiếp tục nâng cấp, mở rộng quy mô thị trường phát triển 3.2.1.3 Giải pháp nâng cao lực cạnh tranh cho VCBS - Xây dựng chế phí linh hoạt Trong mơi trường cạnh tranh liệt mức phí mơi giới cơng ty phải áp dụng cách linh hoạt Mức phí đưa phải phù hợp với đối tượng khách hàng, với thời điểm cụ thể trì mối quan hệ lâu dài với khách hàng thu hút thêm khách hàng mới, cụ thể : * Xây dựng mức phí tổi thiểu tối đa: - Mức phí tối thiểu: Dùng để hạn chế giao dịch nhỏ khơng kinh tế - Mức phí tính theo tỷ lệ giao dịch: Để tránh đồng mức phí nhà đầu tư lớn nhà đầu tư nhỏ Chính sách thu phí hiệu trường hợp khuyến khích giao dịch giai đoạng thị trường chứng khoán trầm lắng Tuy nhiên, cần phải quản lý đội ngũ nhân viên môi giới để tránh tượng nhân viên môi giới tự thỏa thuận phí với khách hàng mơi giới trả phần phí cho cơng ty chứng khốn, phần cịn lại chia cho người trung gian, nên khoản phí thực tế cơng ty chứng khốn thu thấp - Mức phí tối đa: Là mức phí cần thiết để thu hút, khuyến khích giao dịch lớn, mức phí áp dụng cho định chế tài chuyên nghiệp như: Ngân hàng, bảo hiểm, công ty quản lý quỹ * Xây dựng sách ưu đãi: Chính sách ưu đãi nhằm thu hút đối tượng khách hàng khách hàng lớn tặng thêm tiền vào tài khoản mở tài khoản người giới thiệu, miễn phí giao dịch tháng đầu tài khoản - Khoán tiêu phân quyền có kiểm sốt cho nhân viên mơi giới Lý giải cho thành công số công ty chứng khoán như: TLS, VNDS, FPT, việc gia tăng thị phần thời gian gần đây, nhiều công ty chứng khốn cho có sách động viên, khuyến khích đội ngũ mơi giới hoạt động nổ hiệu Nhưng có tất cơng ty chứng khốn làm khơng có thành cơng TLS, VNDS, FPTS Lý thay khuyến khích có chừng mực, hợp lý, cơng ty khoán tiêu cao tạo sức é p lớn cho đội ngũ môi giới, khiến họ khó hồn thành cơng việc Đây giải pháp để nâng doanh thu môi giới mà VCBS cần phải tham khảo Việc giao tiêu cao cho nhân viên môi giới tạo áp lực nặng nề phản tác dụng, không mang lại hiệu nhân viên mơi giới chán nản chuyển công ty Nhưng việc giao theo mức phải đạt mức giới hạn với chế độ hoa hồng khác biện pháp tốt để khuyến khích nhân viên mơi giới thể hết lực nhằm nâng cao doanh số môi giới Số lượng nhà đầu tư giao dịch 10 -20 tỷ đồng/ngày VCBS khơng phải Chỉ cần nhân viên mơi giới có khả quản lý khách hàng dễ dàng mang lại thu nhập cao Trong cách phân quyền VCBS, dù tơn trọng tính độc lập công việc môi giới lại làm cho sách họ khơng qn Thí dụ, VCBS nhân viên môi giới chào khách VIP phí mơi giới 0,2%, nhân viên khác 0,15% Điều gây hoang mang cho khách hàng Mặt khác, giao nhiều quyền tự chủ dẫn đến khả không quản lý “tụ”, “nhóm” mình, trưởng phịng mơi giới, giám đốc khối bị nơi khác chèo kéo đem theo toàn khách hàng ruột Khi việc VCBS khách hàng dễ dàng xảy Do cần phân quyền có kiểm sốt nhân viên mơi giới thống mức phí mơi giới 3.2.2 Nhóm giải pháp lâu dài 3.2.2.1 Từng bước tăng quy mô vốn hoạt động Trong thời gian qua, tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán giai đoạn tái cấu mạnh mẽ theo hướng tăng quy mô vốn, mở rộng mạng lưới hoạt động tăng chất lượng cung cấp dịch vụ Việc tăng vốn điều lệ nhằm mục đích trên, ngồi cịn nhằm phát triển hoạt động mơi giới chứng khốn Việc tăng vốn cơng ty chứng khoán cần thiết giai đoạn Vốn chủ sở hữu VCBS so với công ty chứng khoán khác chưa cao Để thực số mục tiêu đại hoá hệ thống công nghệ thông tin, mở rộng mạng lưới cạnh tranh thị trường với số chủ sở hữu 800 triệu đồng trở nên khó khăn cơng ty Chính việc tăng vốn để hoạt động cần thiết VCBS phải bước có lộ trình tăng vốn Với nguồn vốn chủ sở hữu lớn có ý nghĩa quan trọng công ty chứng khốn nói chung VCBS nói riêng, giúp cơng ty nâng cao lực cạnh tranh, củng cố niềm tin nhà đầu tư, nâng cao vị 3.2.2.2 Tận dụng mối quan hệ với ngân hàng mẹ Một lợi đặc biệt quan trọng VCBS gắn bó chặt chẽ hoạt động cơng ty với hoạt động ngân hàng mẹ - Ngân hàng ngoại thương Việt Nam đặc biệt lĩnh vực tín dụng Bởi mối quan hệ khăng khít nên mang lại hội kinh doanh cho Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam VCBS Một lợi ích thấy rõ số khách hàng ngân hàng, có nhiều người trở thành khách hàng tiềm công ty Hơn nữa, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam lại có lượng khách hàng dồi dào, thuộc tất thành phần kinh tế doanh nghiệp Nhà nước, công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn Nếu công ty biết tận dụng mối quan hệ sẵn có ngân hàng mẹ với khách hàng để tiếp thị tư vấn tiếp thị đầu tư chắn làm tăng lượng khách hàng đến với công ty, việc tiếp cận chiếm lòng tin đối tượng khách hàng tương đối dễ dàng nhờ mối quan hệ sẵn có ngân hàng với đối tượng Trên thực tế, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam có sẵn mạng lưới chi nhánh điểm giao dịch rộng dãi tỉnh, thành phố lớn Đây lợi lớn mà công ty chứng khốn tận dụng cho hoạt động mơi giới tư vấn đầu tư Mặt khác khách hàng người hưởng nhiều tiện ích nhờ mối quan hệ Khi họ cần chuyển tiền từ tài khoản ngân hàng sang tài khoản lưu ký chứng khốn họ khơng phải thời gian thủ tục đơn giản Ngược lại, cần chuyển tiền từ tài khoản VCBS sang gửi tiết kiệm họ không thiết phải làm số thủ tục cần thiết khác Vì cơng ty cần tận dụng lợi nhằm làm tăng lượng khách hàng đến mở tài khoản, từ tăng doanh số giao dịch nâng cao khả cạnh tranh tăng thị phần công ty thị trường 3.2.2.3 Nâng cấp sở vật chất - kỹ thuật Cở sở vật chất kỹ thuật yếu tố quan trọng góp phần nâng cao lực phục vụ, giảm chi phí tăng cường hình ảnh, uy tín cho nghề mơi giới chứng khốn Trong điều kiện thị trường cịn sơ khai, số lượng khách hàng chưa nhiều khối lượng giao dịch nhỏ ta chưa thể thấy hết vai trò sở vật chất, trang bị nhiều vào thời gian hiệu mang lại không lớn số tiền đầu tư vào lớn kết thu không đáng Do việc nâng cấp sở vật chất công việc phải tiến hành bước, phù hợp với phát triển thị trường Ngoài giải pháp trình bầy, để tăng khả cạnh tranh giành thị phần lớn hoạt động mơi giới chứng khốn, VCBS cần quan tâm đến nhiều giải pháp khác như: giải pháp phát triển hoạt động tư vấn, phân tích; giải pháp nâng cao lực phân tích thị trường; giải pháp nâng cao mối quan hệ đối ngoại; giải pháp cung cấp thông tin; giải pháp tin học cho công ty dài hạn 3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 3.3.1 Kiến nghị với Uỷ ban chứng khoán Nhà nước 3.3.1.1 Ưu đãi thuế cho hoạt động chứng khoán Ưu đãi thuế cho thị trường chứng khoán sách quan trọng liên quan trực tiếp đến lợi ích cơng ty chứng khốn Trong giai đoạn cơng ty gặp khó khăn, việc miễn, giảm thuế giá trị gia tăng cần thiết Thêm nữa, hoạt động kinh doanh chứng khốn xếp vào diện khơng chịu thuế giá trị gia tăng, nghĩa không khấu trừ thuế đầu vào chi phí bỏ hoạt động kinh doanh chứng khoán Cho nên, cơng ty chứng khốn nên áp dụng thuế suất giá trị gia tăng hoạt động kinh doanh chứng khốn 0% Với thuế suất cơng ty chứng khốn hồn thuế đầu vào chi phí bỏ điều mà cơng ty chứng khốn mong đợi 3.3.1.2 Thúc đẩy cổ phần hoá tạo điều kiện cho công ty tham gia niêm yết thị trường chứng khốn Hiện có khoảng 4.000 doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hố, cịn lại khoảng 1.207 doanh nghiệp có 100% vốn Nhà nước chưa cổ phần Số lượng doanh nghiệp cổ phần hoá tương đối nhiều, doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn tham gia niêm yết thị trường chứng khốn khơng phải ít, nhiên có 622 doanh nghiệp tham gia niêm yết thị trường[18] Một số giải pháp nhắc nhắc lại nhiều lần muốn thúc đẩy thị trường chứng khoán hoạt động cơng ty chứng khốn phát triển cần phải tăng cung hàng hố có chất lượng cao cho thị trường Do vậy, thời gian tới UBCK cần đưa biện pháp thúc đẩy doanh nghiệp cổ phần hoá tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp tham gia niêm yết sách ưu đãi, hỗ trợ như: ưu đãi thuế, hỗ trợ doanh nghiệp sau tham gia niêm yết sách ưu đãi phí niêm yết, khấu hao thiết bị hay ưu đãi quan hệ tín dụng với tổ chức ngân hàng Nhằm tăng cung làm phong phú hàng hoá thị trường 3.3.1.3 Tuyên truyền đào tạo kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán Theo số liệu điều tra UBCKNN, công chúng cho rằng: thị trường chứng khốn cịn lĩnh vực mẻ, chứa đựng nhiều rủi ro khơng khả đáng trông đợi Đa số nhà đầu tư có tổ chức, cho dù có hay khơng có ý định huy động vốn thơng qua thị trường chứng khốn mong muốn có hiểu biết chứng khốn thị trường chứng khốn Ngồi ra, thơng tin chứng khốn thị trường chứng khốn mà cơng chúng tiếp cận chủ yếu thông qua phương tiện thơng tin đại chúng buổi nói chuyện chuyên đề nên hiểu biết họ hạn chế Trong thời gian đầu, UBCKNN tổ chức khoá đào tạo chứng khoán, đào tạo phân tích đầu tư chứng khốn, đào tạo khung pháp lý cho hoạt động kinh doanh chứng khoán kiến thức nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Tuy nhiên, phương pháp đào tạo UBCK mang đậm tính lý thuyết, cụ thể: - Q trình học tập học viên thụ động, khả tiếp cận với thực tế chứng khoán thị trường chứng khốn cịn hạn chế - Trên thị trường có nhiều tài liệu chứng khốn thị trường chứng khoán song tài liệu chưa biên dịch in ấn rộng rãi cho công chúng, đặc biệt thị trường tài liệu lạc hậu, chụp cách máy móc, thiếu hướng dẫn người đọc Vì vậy, thời gian tới, đề xuất với UBCKNN cụ thể Trung tâm đào tạo UBCKNN số vấn đề sau: - Tăng cường sở vật chất nhằm nâng cao chất lượng đào tạo - Đẩy mạnh phổ cập kiến thức cho công chúng thông qua phương tiện thông tin đại chúng như: báo chí, truyền thanh, truyền hình, khố đào tạo miễn phí làm cho người dân nắm kiến thức chứng khoán thị trường chứng khốn - UBCKNN cần có biện pháp tun truyền đặc biệt cho cho công chúng đầu tư, doanh nghiệp tham gia thị trường để huy động tối đa nguồn tiền nhàn rỗi vào sản xuất kinh doanh - UBCKNN Sở GDCK cần hợp tác, tranh thủ giúp đỡ từ Sở giao dịch giới, tổ chức, học viện tài quốc tế để đưa cán đào tạo ngắn hạn, dài hạn tham quan học tập kinh nghiệm thực tế nước có thị trường chứng khốn phát triển - Đa dạng hoá nội dung đào tạo nhằm đáp ứng nhu cầu khác công chúng Khuyến khích cán bộ, học viên, nhà đầu tư thị trường chứng khoán đề xuất chủ đề nghiên cứu chứng khoán thị trường chứng khốn theo lĩnh vực cụ thể Tóm lại, thơng qua việc phổ cập kiến thức nâng cao nhận thức cơng chúng đầu tư, bên cạnh mục đích phát triển thị trường chứng khốn góp phần quan trọng q trình thúc đẩy nghề mơi giới chứng khốn hoạt động có hiệu quả, có nội dung quan trọng tuyên truyền, phổ cập dịch vụ mà người đầu tư hưởng từ nhà môi giới công ty chứng khốn 3.3.1.4 Tăng cường cơng tác tra, giám sát định chế trung gian Để công tác tra giám sát đạt hiệu cao cơng tác giám sát UBCKNN phải thực đồng bộ, thường xuyên liên tục khâu, cấp - Giám sát chặt chẽ hoạt động cơng ty chứng khốn để sớm phát trường hợp vi phạm khả toán nhằm đưa biện pháp khắc phục Thường xuyên kiểm tra khả trì điều kiện hoạt động Cơng ty chứng khốn đảm bảo cho thị trường chứng khốn hoạt động an tồn hiệu quả, từ tạo sở cho việc phát triển hoạt động mơi giới chứng khốn, tăng vịng quay đồng vốn cho nhà đầu tư - Giám sát lộ trình IPO doanh nghiệp Nhà nước thực cổ phần hố nhằm điều hồ cung cầu hàng hố thị trường chứng khoán, Đồng thời xem xét thay đổi phương thức cổ phần hoá sở định giá doanh nghiệp cách hợp lý minh bạch 3.3.2 Kiến nghị với phủ có liên quan 3.3.2.1 Đảm bảo môi trường kinh tế ổn định Chứng khoán gương phản chiếu sức khỏe kinh tế Chính vậy, thay đổi, biến động dù lớn hay nhỏ kinh tế có tác động đến thị trường chứng khốn Ví dụ giai đoạn vừa qua, ảnh hưởng suy thối kinh tế tồn cầu nên kinh tế Việt Nam không tránh khỏi tăng trưởng kéo theo thị trường chứng khốn vơ khó khăn Tuy nhiên năm 2009, nhờ sách kinh tế Chính phủ thị trường chứng khốn lại tăng trưởng mạnh mẽ Để đảm bảo cho thị trường chứng khoán phát triển, việc đảm bảo ổn định môi trường vĩ mô cần thiết, đặc biệt môi trường kinh tế sách Nhà nước 3.3.2.2 Các biện pháp điều tiết cung cầu hợp lý - Tăng cung hàng hố có chất lượng cao cho thị trường: Để thực biện pháp cần thúc đẩy doanh nghiệp cổ phần hoá niêm yết thị trường chứng khốn Chính phủ có sách buộc doanh nghiệp cổ phần phải lên sàn, bước dẹp bỏ thị trường IPO khơng thức hay IPO khép kín nội Đa dạng hố chủng loại hàng hoá thị trường Hiện nay, thị trường chứng khốn chủng loại hàng hố cịn đơn điệu, việc đa dạng hố loại hình chứng khốn khơng tạo phong phú, đa dạng sản phẩm tài mà cịn tạo điều kiện tăng thêm dung lượng thị trường, tăng khả lực chọn phương án danh mục đầu tư Và nhằm khơi phục lịng tin nhà đầu tư Chính phủ cần phát hành loại hình trái phiếu với thời gian đáo hạn khác nhau, với lãi suất thay đổi vào tình hình thực tế thị trường tài sở bảo vệ lợi ích nhà đầu tư Đối với công ty, không tuý phát hành cổ phiếu, trái phiếu mà cần phát triển nghiệp vụ phái sinh Để chống pha loãng cổ phiếu, doanh nghiệp cổ phần phép phát hành bổ sung có phương án tăng qui mơ sản lượng sản xuất kinh doanh cách minh bạch tổng số vốn cần huy động bổ sung buộc phải đồng thời hình thức với tỷ lệ tương đương nhau, gồm: cổ phiếu tỷ lệ trái phiếu trung, dài hạn ghi danh cho phép toán trước hạn ghi rõ vào trái phiếu theo qui định pháp luật Trái phiếu quyền toán trước hạn loại để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư thị trường thứ cấp Theo đó, pháp luật cần cho phép nhà đầu tư sử dụng quyền việc gây áp lực khoản cho doanh nghiệp phát hành Trái phiếu trì đến kỳ đáo hạn, cho phép nhà đầu tư quyền toán lấy tiền 100% theo mệnh giá trái phiếu, qui định tỷ lệ thích hợp quyền chuyển bổ sung vốn điều lệ thành cổ phiếu phổ thông theo công thức công khai ghi qui chế phát hành cổ phiếu tăng vốn sau: số cổ phiếu phổ thông thu tổng giá trị trái phiếu chuyển đổi chia cho giá cổ phiếu doanh nghiệp hình thành sàn chứng khốn vào thời điểm chuyển đổi trình bày - Các biện pháp kích cầu: Khơi thơng dịng vốn tiết kiệm dân cư vào thị trường chứng khoán Mặc dù phận dân cư biết đến thị trường chứng khốn nguồn vốn cịn tiềm ẩn dân cư lớn đầu tư vào vàng, bất động sản.Do phận chưa tin tưởng vào ổn định khả sinh lời từ việc đầu tư chứng khoán hiểu biết chứng khốn Để đưa chứng khốn đến đơng đảo người dân cần tun truyền, phổ biến kiến thức chứng khốn đến cơng chúng, tạo niềm tin cho công chúng minh bạch hố thị trường Ngồi ra, để thu hút nhà đầu tư nước ngoài-một kênh huy động vốn lớn Ủy ban Chứng khốn Nhà nước nghiên cứu nâng tỉ lệ sở hữu cổ phần công ty niêm yết cho nhà đầu tư nước 3.3.2.3 Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động công ty chứng khốn nói chung thị trường chứng khốn nói riêng - Kiến nghị với Quốc hội xem xét sửa đổi bổ xung luật, pháp lệnh văn nghành, lĩnh vực liên quan khác nhằm tạo nên thống cao ổn định hệ thống pháp luật, tránh tượng lách luật, tạo sở pháp lý thuận lợi cho vận hành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam - Xây dựng ban hành quy định ngành, lĩnh vực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn, nhằm tạo hành lang pháp lý điều chỉnh riêng rẽ, cụ thể hoạt động công ty vào ổn định từ góp phần xây dựng ổn định chung toàn thị trường - Kiện toàn, sửa đổi văn ban hành cho phù hợp với diễn biến thị trường chứng khoán 3.3.4 Kiến nghị ngân hàng Nhà nước So với giới, thị trường chứng khoán Việt Nam đời tốc độ phát triển lại nhanh thị trường vốn phụ thuộc tới 30% vào hệ thống ngân hàng Điều chứng tỏ phát triển thị trường chứng khốn có vai trị lớn hệ thống ngân hàng Tuy nhiên, khơng có chứng khốn, ngân hàng khó khăn huy động vốn cổ phần hố doanh nghiệp khó khăn Trong giai đoạn nay, thị trường chứng khoán nước ta ví “cái chợ cóc” với nhiều hàng hố chất lượng ln dành quan tâm việc tạo sở để gia nhập thị trường[19] Thị trường chứng khoán tăng trưởng, khơng ổn định làm lịng tin người đầu tư nên người đầu tư quay sang lĩnh vực khác như: Mua vàng, đầu tư bất động sản, gửi tiết kiệm lãi suất cao tham gia thị trường chứng khoán Mặt khác, phải dành ưu tiên tín dụng cho khu vực sản xuất nên bắt buộc phải hạn chế cấp vốn cho kênh đầu tư chứng khoán bất động sản Đó yếu tố khơng thuận lợi cho thị trường chứng khoán Ở nước khác, kinh tế gặp khó khăn họ ln có sách phản chu kỳ như: sách khuyến khích nhà đầu tư, sách thuế hợp lý tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán Hơn nữa, Ngân hàng Nhà nước cương thắt chặt tín dụng lĩnh vực phi sản xuất coi đầu tư chứng khoán lĩnh vực phi sản xuất chẳng khác đẩy thị trường xuống sâu [20] Để tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán nước ta vực dậy giai đoạn khó khăn Ngân hàng Nhà nước cần: - Điều tiết dòng chảy vốn từ ngân hàng sang chứng khốn cần lộ trình rõ ràng khả thi, siết cách vơ cảm bối cảnh khoản yếu nhấn chìm thị trường chứng khốn nước ta - Rà sốt lại để có tranh đắn dư nợ tín dụng thị trường chứng khốn Cụ thể, không nên quy định mức tiền cho vay hoạt động chứng khoán tổ chức tín dụng mà cần phân loại hạn chế tổ chức tín dụng khơng đạt tiêu chí an tồn - Phối hợp với UBCKNN quan kiểm soát chứng khoán chung sức vực dậy thị trường chứng khoán Việt Nam 3.3.5 Kiến nghị ngân hàng ngoại thương Việt Nam Để tạo điều kiện thuận lợi cho công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thương hoạt động kinh doanh có hiệu quả, đặc biệt hoạt động mơi giới chứng khoán, nâng cao thị phần khả cạnh tranh thị trường đề xuất lên UBCKNN cần có hỗ trợ ngân hàng ngoại thương vấn đề sau: - Có chủ trương cho phép VCBS bổ sung tăng vốn điều lệ nguồn thu nhập để lại, gồm thuế thu theo quy định Bộ Tài nguồn cấp bổ sung VCB năm tới Trong tương lai gần, công ty cung cấp nhiều sản phẩm dịch vụ hoàn hảo để đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Tuy nghiệp vụ môi giới khơng địi hỏi vốn điều lệ lớn, để tiếp tục hoàn thiện sở vật chất kỹ thuật, tăng hiệu quả, chất lượng hoạt động, nâng cao lực cạnh tranh cơng ty giai đoạn khó khăn, địi hỏi cơng ty tăng vốn điều lệ Theo lộ trình phát triển cơng ty - Có chủ trương cho chi nhánh Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam làm đại lý nhận lệnh cho công ty mở dịch vụ hỗ trợ liên quan đến chứng khoán bổ sung kinh phí để đầu tư mua sắm trang thiết bị, xếp địa điểm đào tạo cán thực hợp đồng ký kết với CTCK Cho phép cơng ty thí điểm việc th chun gia tư vấn, môi giới đầu tư theo chế độ cộng tác viên để hạn chế việc tăng biên chế mà đáp ứng nhu cầu kinh doanh - Hàng năm Ngân hàng ngoại thương Việt Nam nên dành số vốn hoạt động khoảng 4000 - 5000 tỷ đồng sẵn sàng đầu tư vào thị trường trái phiếu tổ chức phát hành là: Chính phủ, Tổng cơng ty Nhà nước, công ty bảo hiểm, NHTM Nhà nước thị trường cổ phiếu (sơ cấp thứ cấp) Công ty phối hợp với phòng ban liên quan trụ sở Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam xây dựng đề án khả thi Việc có điều lợi: hình thành, đón trước nghiệp vụ chiết khấu tái chiết khấu giấy tờ có giá dài hạn Ngân hàng Nhà nước cho phép, đa dạng hoá kinh doanh Ngân hàng ngoại thương Việt Nam, phân tán rủi ro tìm kiếm lợi nhuận tối ưu; tạo hội cho công ty phát triển nghiệp vụ tư vấn, môi giới bảo lãnh đại lý phát hành; hưởng ưu đãi thuế khoản đầu tư vào thị trường chứng khốn thơng qua công ty trực tiếp từ Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam theo quy định tới Chính phủ Việc sử dụng nghiên cứu đồng giải pháp kiến nghị góp phần giúp cơng ty ngày hoàn thiện hoạt động kinh doanh đặc biệt lĩnh vực mơi giới chứng khốn, đồng thời củng cố vị trí cơng ty thị trường chứng khoán Việt Nam Kết luận chương Trên sở lý thuyết chương phân tích thực trạng hoạt động mơi giới chứng khốn chương VCBS, chương đề xuất hệ thống giải pháp kiến nghị nhằm phát triển hoạt động mơi giới chứng khốn VCBS nói riêng thị trường chứng khốn nói chung DANH MỤC KẾT TÀI LIỆU LUẬNTHAM KHẢO • Trong bối cảnh kinh tế suy thối, thị trường chứng khốn khó khăn, cạnh Ủy tranh cáckhốn cơng Nhà ty chứng càngthường gay gắt, giữ vững thị [1] bangiữa chứng nước khoán (2010),ngày Báo cáo niênviệc 2010 phần, Bộ tăng bền vững định vô quan trọng đối ngày với công ty chứng [2] tài trưởng (2007), Quyết số 27/2007/QĐ-BTC 24/04/2007 khoán giải pháp để thị đạttrường chứng mục tiêu NXB Tài phát triển [3] LêMột Hồng Nganhững (2008), Giáo trình khốn, hoạt động mơi giới chứng khoán, nghiêp vụ chủ yếu mang lại nguồn thu lớn cho cácYen cơng ty chứng khốn [4] Bùi Kim (2007), Giáo trình thị trường chứng khốn, NXB Thống kê, Hà Nội.Dựa mục đích nghiên cứu, đề tài: « Thực trạng giải pháp hoạt Nguyễn động môi công Kinh ty chứng Ngân hàng Ngoại thương Việt [5] Thịgiới Mùitại (2007), doanhkhoán chứng khoán, NXB Tài Nam »Uỷ đãban đạt chứng số kết sau: [6] khoán nhàquả nước (2005), Tài liệu “Thị trường chứng khoán - Thứ tài thống đề chứng lý luậnkhoán nghiệp vấn đề nhất, bảnđềtrong việchệvận hànhhoá tổ chức thị vấn trường vụ Việt mơi Nam” giới chứng khốn làm sở lý luận cho việc đánh giá thực trạng hoạt động Nguyễn mơi giớiThị đề xuất giảichứng pháp, khốn, kiến nghị phát triển hoạt [7] Mùinhư (2007), Kinhcác doanh NXBnhằm Tài động Www.VCBS.com.vn mơi giới chứng khốn cơng ty chứng khốn Ngân hàng Ngoại thương [8] Việt Nam [9] VCBS (2010), Báo cáo thường niên 2010 - Thứ hai, Báo đề tài sâuniên vào 2010 phân tích, đánh giá thực trạng hoạt [10] VCBS (2010), cáođãthường động giớiThời báo côngkinh ty tế, chứng Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam [11] mơi Tạpchí số rakhốn ngày31/12/2008 Đồng đề Thời tài phân tích tế, cụ số thểra kết đạt thiếu sót [12] thời Tạpchí báo kinh ngày31/12/2009 cần phụcThời hoạt [13]khắc Tạpchí báo động kinh tế, số ngày31/12/2010 Thứ ba, sơ lý luận(2010), chươngBáo 1, cáo phânthường tích thực [14] Ủy ban chứng khoán Nhà nước niêntrạng 2010.ở chương 2[15] xuất từ mục hướng cơng ty chứng khốn Ngân hàng Báo phát lao động, số ratiêu, ngàyđịnh 05/04/2011 Ngoại thương Việt tếNam, đề tàisốđề xuất hệ thống giải pháp kiến nghị [16] Tạp chí kinh phát triển tháng 12/2010 nhằm triển hoạt(2008), động mơi giớiđịnh chứng khốn [17] phát Bộ tài Quyết số 15/2008/QĐ-BTC ngày 27/03/2008 Với kết nghiên cứu mình, tơi hy vọng đóng góp vào việc [18] Tạp chí Thời báo kinh tế, số ngày 5/2/2011 phát triển hoạt động mơi giới chứng khốn nói chung cơng ty chứng [19] www.laodong.com.vn khốn Ngoại thương nói riêng [20] Ngân Chínhhàng phủ (2010), Thơng Việt tư sốNam 13/2010-TT-NHNN ... vụ chứng khoán hoạt động mơi giới chứng khốn Cơng ty chứng khoán làm sở lý luận cho đề tài nghiên cứu - Đ? ?nh giá thực trạng hoạt động kinh doanh chứng khốn hoạt động mơi giới chứng khốn Công ty, ... 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NGOẠI 68 THƯƠNG VIỆT NAM 3.1 Đ? ?NH HƯỚNG PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG MÔI GIỚI CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN NGÂN HÀNG NGOẠI THƯƠNG... Các hoạt động công ty chứng khoán 1.1.2.1 Hoạt động mơi giới chứng khốn 1.1.2.2 Hoạt động tự doanh chứng khoán 1.1.2.3 Hoạt động bảo l? ?nh phát h? ?nh chứng khoán 1.1.2.4 Hoạt động