II. Th c trng và đánh giá h iu qu đ iu hành chính sách tint Vi tNam 2.1 B i c nh kinh t v mô
N m 2014, vi th chin ch đo ca Chính ph ti gh quy ts 01/Q-CP ngày
2/1/2014, NHNN đã ban hành Ch th s 01/CT-NHNN ngày 13/2/2012 đ t m c tiêu, nhi m v “đi u hành CSTT ch đ ng, linh ho t, ph i h p ch t ch v i CSTK nh m ki m soát l m phát theo m c tiêu đ ra, n đ nh kinh t v mô, h tr t ng tr ng kinh t m c h p lý, b o đ m thanh kho n c a các TCTD và n n kinh t ”. Nh v y, l m phát và n đ nh kinh t v mô v n là nh ng m c tiêu đ c quan tâm hàng đ u bên c nh vi c h tr t ng tr ng kinh t m c h p lý.
Trong đi u ki n áp l c l m phát đã có s suy gi m, CSTT đã chuy n t vi c đi u hành m t cách “th n tr ng, linh ho t” sang “ch đ ng, linh ho t”. nh h ng đi u hành CSTT n m 2014 đ c đi u ch nh có d u hi u n i l ng h n so v i n m tr c thông qua các ch tiêu v t ng tr ng tín d ng và t ng tr ng t ng ph ng ti n thanh toán l n h n h n so v i n m 2013 kho ng 2%. N m 2014 l m phát gi m so v i n m 2013 và là m c th p nh t trong h n m t th p k . T c đ t ng giá tiêu dùng đã tr t v ng ng 2%, tính đ n cu i n m 2014 CPI t ng kho ng 1,84%. K t qu này m t ph n là nh vào các y u t gây s c ép lên l m phát t phía t ng cung, t ng c u đã gi m so v i các giai đo n tr c nh ng c ng không th ph nh n vai trò c a NHNN trong vi c ch đ ng ki m soát kh i l ng ti n t trong n n kinh t .
Nh ng chuy n bi n thu n l i trong cán cân thanh toán và tác đ ng tích c c c a các chính sách ch ng đô la hóa, cung ngo i t trong n n kinh t đã v t xa c u ngo i t . duy trì m c tiêu gi n đ nh t giá, n đ nh TTTT, NHNN đã đ a m t l ng l n ti n ra đ mua ngo i t t ng d tr ngo i h i, đ a d tr ngo i h i lên m c k l c vào kho ng 35 t USD t cu i quý II/2014. Do v y, song song v i đ ng thái gia t ng d tr ngo i h i, đ tránh t o ra áp l c gia t ng l m phát, NHNN c ng đã k p th i rút b t ti n v thông qua ho t đ ng phát hành tín phi u NHNN trong su t giai đo n này. Tính t đ u n m 2014 đ n nay, giá tr tín phi u phát hành chi m t tr ng 89% và giá tr cho vay qua mua GTCG chi m 11% t ng kh i l ng mà NHNN can thi p vào TTTT.
Các m c lãi su t đi u hành c a NHNN đã đ c xác đ nh và đi u ch nh phù h p v i m c tiêu ki m soát l m phát và h tr n n kinh t nh ng v n đ m b o duy trì tr t t TTTT. Ngày 18/3/2014, NHNN đã đi u ch nh gi m đ ng lo t lãi su t tái c p v n, lãi su t tái chi t kh u t m c 7% và 5% c a n m 2013 xu ng còn 6,5% và 4,5% trong khi tr n lãi su t ti n g i b ng VND đ c đi u ch nh gi m t 7% xu ng 6% và ti p t c gi m xu ng còn 5,5% vào ngày 29/10/2014. ng th i, NHNN còn quy đ nh tr n lãi su t cho vay b ng VND là 8% t ngày 18/3/2014 và gi m xu ng còn 7% t ngày 29/10/2014 đ i v i 5 l nh v c u tiên. Vi c s d ng bi n pháp tr c ti p này đã h ng dòng v n tín d ng vào khu v c kinh t mà Vi t Nam có l i th so sánh.
Cùng v i vi c đi u ch nh gi m đ ng b các m c lãi su t đi u hành c a NHNN, ho t đ ng đi u ti t thanh kho n trên th tr ng OMO và th tr ng liên ngân hàng đã giúp m t b ng lãi su t huy đ ng và cho vay n n kinh t b ng VND trong n m 2014 đã gi m 1-1,5% so v i cu i n m 2013, góp ph n tháo g khó kh n cho s n xu t kinh doanh.
ng th i v i vi c đi u hành linh ho t các công c CSTT, đi u hành duy trì n đ nh c a t giá và th tr ng ngo i h i c ng đã đ c ph i h p nhu n nhuy n, đóng góp tích c c vào vi c ki m ch l m phát. Ngay t đ u n m 2014, NHNN đã có ch tr ng gi n đ nh t giá và n u ph i đi u ch nh s không quá 2%, di n bi n th tr ng vàng t ng đ i n đ nh, giá vàng trong n c dao đ ng phù h p v i giá vàng trên th tr ng qu c t xoay quanh m c 36 tri u đ ng/l ng và có xu h ng gi m t i m c 35 tri u đ ng/l ng. NHNN không ph i t ch c đ u th u bán vàng mi ng, nh đó h n ch vi c s d ng ngo i t c a Qu Bình n t giá và giá vàng đ nh p kh u vàng qu c t . i u này, góp ph n duy trì s n đ nh c a t giá và th tr ng ngo i h i, t o thu n l i cho vi c thu mua ngo i t t ng d tr ngo i h i Nhà n c.
2.3. Các thành t u đ t đ c trong th i gian qua
Trong th i gian qua, NHNN đã th c hi n đ ng b các gi i pháp theo đúng ch đ o c a Chính ph và Ngh quy t c a Qu c h i nên đã đ t đ c m t s thành t u:
Th nh t, l ng ti n cung ng đ c đi u hành h p lý gi a các kênh, đ m b o ki m soát ti n t phù h p v i m c tiêu ki m soát l m phát trong đi u ki n NHNN mua đ c m t l ng l n ngo i t đ t ng d tr ngo i h i.
Th hai, m t b ng lãi su t có xu h ng gi m, ti p t c h tr s n xu t kinh doanh nh ng v n đ m b o ki m soát đ c l m phát, h tr n đnh t giá và th tr ng ngo i h i.
Th ba, c c u tín d ng ti p t c chuy n dch theo h ng tích c c, t p trung vào các l nh v c s n xu t kinh doanh, đ c bi t là các l nh v c u tiên theo ch tr ng c a Chính ph .
Th t , t giá và th tr ng ngo i h i v c b n n đnh, các nhu c u ngo i t h p pháp c a t ch c, cá nhân đ u đ c đáp ng đ y đ , k p th i, ni m tin vào VND đ c c ng c , tình tr ng đô la hóa ti p t c gi m. Th tr ng vàng di n bi n n đ nh đã góp ph n duy trì s n đ nh c a t giá, th tr ng ngo i h i, t ng d tr ngo i h i Nhà n c và n đ nh kinh t v mô.
Th n m, CSTT đã có s ph i h p ch t ch v i các chính sách kinh t v mô khác, đ c bi t là ph i h p v i CSTK, đ m b o m c tiêu ki m soát l m phát, t ng tính n