III. G ii pháp nâng cao h iu qu đ iu hành chính sách tint tiVi tNam 3.1.Gi i pháp
1. Cs lý thuy t M c cung ti n
qu các công c c a chính sách ti n t và công c trên th tr ng ngo i h i. Nh đó mà cung ti n đ c đi u hòa h p lý, l m phát n m trong t m ki m soát, cán cân thanh toán qu c t tr ng thái th ng d liên t c. Bài nghiên c u c a nhóm s t p trung làm rõ tác đ ng qua l i c a các công c trên trong vi c th c hi n m c tiêu ki m soát linh ho t m c cung ti n MS.
1. C s lý thuy t M c cung ti n M c cung ti n
Cung ti n (MS) là kh i l ng ti n cung ng cho l u thông bao g m các tài s n là ti n và các tài s n khác đ c coi là ti n nh m đáp ng nhu c u giao d ch và nhu c u c t tr giá tr c a các ch th phi ngân hàng.
MS = m. MB
MS: l ng ti n cung ng m: h s nhân ti n
M c dù l ng ti n cung ng không ch bao g m l ng ti n đ c NHTW in ra, mà còn bao g m các kho n ti n g i t i NHTM và các công c tài chính có tính l ng khác, nh ng vi c t o nên kh i ti n này trong n n kinh t luôn b t ngu n t l ng ti n do NHTW phát hành. Cùng v i kh n ng t o ti n c a NHTM, quy mô c a kh i l ng ti n cung ng c a n n kinh t trong m t giai đo n nào đó s đ c quy t đnh.
NHTW phát hành ti n trung ng qua các kênh t ng ng sau khi kh i l ng MB c n b sung đã đ c xác đ nh:
Mua ngo i t và vàng trên th tr ng ngo i h i. Cho Chính ph ho c đ i di n c a Chính ph vay. Cho NHTM vay.
Mua ch ng khoán trong nghi p v th tr ng m .
NHTW phát hành ti n qua các kênh trên, đ ng th i c ng ph i đi u ti t, ki m soát l ng ti n cung ng đ phù h p v i nhu c u ti n t c a n n kinh t , nh m m c tiêu th c hi n chính sách ti n t , t đó ki m soát l m phát, n đ nh giá tr ti n t và góp ph n thúc đ y t ng tr ng kinh t . NHTW s d ng nhi u công c đ ki m soát m c cung ti n cung
ng trong n n kinh t , tuy nhiên các công c đ c s d ng ch y u là:
1.1. Chính sách lãi su t:
C ch tác đ ng:
Khi NHTW đi u chnh t ng lãi su t tái c p v n, vi c đi vay c a NHTM t i NHTW s khó kh n h n khi chi phí đi vay t ng lên. T đó bu c NHTM ph i thu h p kh n ng cung ng tín d ng đ khôi ph c d tr , làm gi m kh n ng t o ti n c a NHTM, cung ti n gi m.
S bi n đ ng lãi su t tái c p v n c ng nh h ng tr c ti p đ n lãi su t cho vay c a các NHTM. Khi NHTW t ng lãi su t tái chi t kh u s làm t ng chi phí ngu n v n c a NHTM. bù đ p chi phí này, NHTM s t ng lãi su t cho vay. Khi lãi su t cho vay t ng, s làm gi m kh n ng h p th v n c a n n kinh t , t đó làm gi m kh n ng m r ng tín d ng c a h th ng ngân hàng.
1.2. Công c trên th tr ng ngo i h i
Th tr ng ngo i h i đ c s d ng nh m t công c h u hi u nh m ki m soát cung ti n, n đ nh giá c . duy trì m t m c t giá c đ nh hay tác đ ng đ t giá bi n đ ng đ n m t m c c n thi t, thì c n có m t ch đ t giá và h th ng can thi p thích h p.
C ch tác đ ng: Khi t giá t ng, xu t nh p kh u ròng t ng lên, góp ph n c i thi n cán cân th ng m i, m t l ng ngo i t ch y vào trong n c. Khi đó, NHTW s có đ ng thái mua ngo i t vào nh m gi t giá không b gi m, khuy n khích xu t kh u, h n ch nh p kh u, m t khác nh m t ng d tr qu c gia. ng thái mua ngo i t vào đ ng th i s b m ra m t l ng MB. Phát hành ti n thông qua th tr ng ngo i h i không ch t ng MB mà còn giúp NHTW th c hi n chính sách t giá và s d ng qu d tr ngo i h i có hi u qu h n.
1.3. Nghi p v th tr ng m
Nghi p v th tr ng m là ho t đ ng mua, bán ng n h n các GTCG trên th tr ng ti n t c a NHTW nh m m c đích th c thi chính sách ti n t qu c gia.
C ch tác đ ng:
V l ng: khi NHTW mua ch ng khoán, s tác đ ng tr c ti p đ n d tr (R) c a h th ng NHTM, làm R t ng, kh n ng t o ti n thông qua cung ng tín d ng c a h th ng NHTM t ng t đó MS t ng.
V giá: Khi NHTW mua ch ng khoán, ngu n cung v n trên th tr ng liên ngân hàng t ng, làm lãi su t liên ngân hàng gi m, lãi su t cho vay gi m, làm MS t ng.
Tác đ ng đ n giá ch ng khoán: Khi NHTW mua ch ng khoán (ch y u là Tín phi u kho b c) làm cho c u ch ng khoán đó t ng, d n đ n giá t ng, lãi su t c a ch ng khoán đó gi m. M c sinh l i t vi c mua ch ng khoán th p h n g i ti n t i ngân hàng, làm cho nhu c u g i ti n t ng lên, lãi su t ti n g i gi m, lãi su t cho vay gi m, t đó làm MS t ng.
ây là công c r t quan tr ng trong vi c đi u ti t và ki m soát m c cung ti n trong n n kinh t c a NHTW. u đi m c a lo i công c này là r t linh ho t, NHTW có
th ch đ ng v m t giá, lãi su t và th i gian. ng th i công c này tác đ ng nhanh và t c th i đ n kh i l ng ti n trong l u thông; có th d dàng s a ch a khi NHTW có quy t đnh sai l m trong vi c b m hút ti n trong n n kinh t .
2. Th c tr ng ki m soát cung ti n n m 20142.1.Chính sách đi u hành lãi su t