III. G ii pháp nâng cao h iu qu đ iu hành chính sách tint tiVi tNam 3.1.Gi i pháp
2. Th c trng kim soát cung tin nm 2014 1.Chính sách đi u hành lãi su t
2.3. Các công c trên th trng ng oi h
Th tr ng ngo i h i là m t trong nh ng kênh truy n t i c a chính sách ti n t , truy n d n tác đ ng t các công c thông qua m c tiêu trung gian ki m soát m c cung ti n nh m th c hi n m c tiêu cu i cùng c a chính sách ti n t . Trong đó, quan tr ng nh t là m c tiêu n đ nh giá c .
N m 2014 s n đnh c a t giá và th tr ng ngo i h i đi cùng nh ng cam k t và kh n ng th c hi n cam k t m t cách nh t quán t phía NHNN là m t thành công đáng ghi nh n nh đó m c cung ti n đ c ki m soát m t cách linh ho t. Trong c n m 2014, t giá ch t ng 1% lên 21.246 VND/USD vào 19/06/2014.
Trong su t quý I, t giá h u nh di n bi n theo chi u h ng n đ nh, không có bi n đ ng nào đáng chú ý. T giá bình quân liên ngân hàng đ ng yên t i m c 21.036 VND/USD trong khi t giá giao d ch t i các NHTM dao đ ng trong kho ng 21.060- 21.110 VND/USD. Cán cân th ng m i xu t siêu h n 1 t USD trong khi gi i ngân v n FDI t ng 5,6% so v i cùng k n m 2013, đ t h n 2,8 t USD góp ph n giúp ngu n cung USD d i dào[T ng c c th ng kê].
M t s li u đáng chú ý là trong quý I, NHNN đã mua vào l ng ngo i t lên t i 7,7 t USD t o áp l c làm cung ti n t ng lên, NHNN đã trung hòa r t t t l ng ti n đ ng b m ra đ mua ngo i t qua hai kênh OMO và tín phi u ngân hàng. Do v y, vi c mua vào ngo i t c a NHNN không gây nhi u r i ro đ n l m phát .
Sang quý II, sau g n 1 n m duy trì t giá liên ngân hàng m c 21.036 VND/USD, NHNN đã quy t đ nh t ng t giá liên ngân hàng thêm 1% lên 21.246 VND/USD t ngày 19/6/2014. ng thái này đ c nhìn nh n nh m t bi n pháp can thi p nh m bình n th tr ng trong b i c nh t giá t i các NHTM t ng kch tr n k t sau s ki n bi n ông b t ng bùng n vào tháng 5. Sau khi đ c đi u ch nh, t giá t i các NHTM nhanh chóng h nhi t và n đ nh tr l i.
i u đáng chú ý là ch vài ngày sau khi đi u ch nh t giá bình quân liên ngân hàng, NHNN y t giá bán USD t i các s giao d ch c a NHNN v i m c giá khá sâu
21.400 đ ng/USD so v i m c tr n 21.458 đ ng/USD. Theo đánh giá c a nhóm, NHNN đã linh ho t h n khi s d ng giá bán USD t i các s giao d ch c a mình nh m t “ch t ch n m m” trong vi c đi u ti t cung c u ngo i t nói riêng và đi u ti t m c cung ti n MS nói chung kh ng đ nh cam k t bình n t giá trong ng n và trung h n.
Sau kho ng th i gian ít bi n đ ng trong su t Quý III, t giá có d u hi u t ng lên trong tháng 10, đ c bi t là vào cu i tháng và b c sang đ u tháng 11. Trong khi t giá bình quân liên ngân hàng v n duy trì m c 21.246 VND/USD thì t giá bán t i các ngân hàng th ng m i ph bi n trong kho ng 21.270 – 21.320 VND/USD. T giá bán t i các NHTM hi n đang cao h n t giá bình quân liên ngân hàng kho ng 0,35%-0,4%. T giá có d u hi u nóng lên là do áp l c nh : c u ngo i t t ng theo y u t mùa v ; t ng tr ng tín d ng ngo i t khá nóng và đ ng USD m nh lên so v i các đ ng ti n khác trên th gi i.
Bi u đ 3. T giá USD/VND
Tr c tình hình đó NHNN đã kh ng đ nh “s không đi u ch nh t giá cho đ n h t n m 2014” th m chí s n sàng “bán ngo i t đ can thi p”, n đnh t giá trong biên đ đ ra. i u này hoàn toàn có c s khi ngu n cung ngo i t hi n khá d i dào. Trong 11
tháng đ u n m, c n c xu t siêu 2,06 t USD, cán cân thanh toán t ng th th ng d m c cao trên 11 t USD; v n FDI gi i ngân duy trì xu h ng t ng và đ t 12,4 t USD; ki u h i ti p t c t ng so v i n m 2013 và d tr ngo i h i hi n đang trên 35 t USD, t ng đ ng kho ng trên 12 tu n nh p kh u. NHNN đã phát huy t t vai trò c quan đi u hành, ch đ ng can thi p và đi u ti t t t th tr ng, gi v ng cam k t không đi u ch nh t giá, t đó c ng c ni m tin c a th tr ng v i ti n đ ng, ki m soát m c cung ti n m t cách hi u qu .
2.4. Nghi p v th tr ng m
Tr c s c ép làm t ng cung ti n t vi c t ng t giá và đi u ch nh gi m lãi su t, NHNN đã can thi p ngay l p t c trung hòa thông qua nghi p v th tr ng m đ ki m soát linh ho t l ng ti n cung ng.
Thành công trong đi u hành công c th tr ng m OMO n m 2014 có đ c là do s đi u hành linh ho t, s theo dõi, bám sát th tr ng, di n bi n tình hình thanh kho n c a h th ng đ có nh ng quy t đnh sáng su t khi b m, hút ti n ra n n kinh t v i kh i l ng và k h n h p lý.
N a đ u 2014, NHNN đã hút 150.000 t đ ng thông qua nghi p v th tr ng m , Tín phi u th hi n vai trò ch đ o trong công tác đi u ti t thanh kho n cho h th ng ngân hàng.
Trong tháng 1, NHNN đã b m ròng qua OMO 94.654 t đ ng thông qua nghi p v mua k h n và nghi p v bán tín phi u [website NHNN].
i v i nghi p v mua k h n, kh i l ng trúng th u trong tháng 1 là 71.331 t đ ng, kh i l ng đáo h n là 23.256 t đ ng. Nh v y, NHNN đã b m ròng qua nghi p v mua k h n là 48.075 t đ ng. i v i nghi p v bán tín phi u, nh m m c đích b m ti n vào l u thông, h tr thanh kho n cho h th ng ngân hàng trong d p T t Nguyên án, NHNN không t ch c đ u th u tín phi u, nh ng kh i l ng tín phi u đáo h n là 46.579 t đ ng.
Do NHNN h tr thanh kho n cho các TCTD, nên áp l c v nhu c u ti n m t đ i v i th tr ng liên ngân hàng gi m m nh. Trong tháng 2 và tháng 3 NHNN thông qua 2 nghi p v mua k h n và bán tín phi u đ liên t c hút b t l ng ti n trong l u thông, nh m m c tiêu ki m ch l m phát.
Bi u đ 2.Di n bi n NHNN b m hút ti n thông qua kênh OMO trong tháng 2- 3/2014 ( n v: t đ ng)
Ngu n: website NHNN Vi t Nam Trong 5 tháng đ u 2014, NHNN đã đi u hành đ ng b các công c CSTT, đ c bi t là qua kênh th tr ng m , đã ch đ ng đ a ti n và rút ti n linh ho t, phù h p v i nhu c u ti n t , đ ki m soát cung ng, h tr thanh kho n cho TCTD, n đ nh th tr ng ti n t , ngo i h i trong đi u ki n mua ngo i t đ t ng d tr ngo i h i.
n h t tháng 5/2014, t ng ph ng ti n thanh toán c a toàn h th ng t ng 5,28% so v i 2013, thanh kho n n đ nh, d phòng chi tr t t, s n sàng đáp ng nhu c u thanh toán cho doanh ghi p và ng i dân; th tr ng liên ngân hàng ho t đ ng thông su t, lãi su t liên ngân hàng t ng nh , t ng đ ng m c cu i 2013.
N a cu i 2014, th tr ng m di n ra khá sôi đ ng.T 7 – 8/2014, NHNN liên t c b m hút ti n trên kênh OMO, b m ròng h n 32 nghìn t đ ng.[T ng c c th ng kê]. Trong b i c nh thanh kho n c a nhi u NHTM ti p t c n đ nh, kh i l ng tín phi u đáo
h n t ng đ i l n và NHNN v n đang ti p t c mua USD, vì v y NHNN c n ph i t ng c ng phát hành tín phi u nh m đi u hòa l ng ti n cung ng.
Trong tháng 9, NHNN hút ti n trên OMO 5 tu n liên ti p, hút ròng 67.461 t đ ng [T ng c c th ng kê], ch y u thông qua nghi p v bán tín phi u. Trong 3 tháng cu i n m 2014, NHNN b m ròng do kh i l ng tín phi u đáo h n quá l n, đ đi u ti t l ng cung ti n h p lý trong n n kinh t , NHNN ti p t c phát hành tín phi u.
Tính t đ u n m đ n đ u tháng, NHNN đã đ u th u thành công t ng c ng 870.484 t đ ng tín phi u, trong đó có 697.487 t đ ng tín phi u đã đáo h n. Hi n còn 172.997 t đ ng tín phi u ch a đáo h n, trong đó tín phi u k h n 28 ngày, 56 ngày, 84 ngày, 91 ngày và 182 ngày l n l t là 21.153 t đ ng, 28.665 t đ ng, 3.670 t đ ng, 111.388 t đ ng và 8.121 t đ ng [T ng c c th ng kê].
Nh v y, nghi p v th tr ng m là m t công c quan tr ng c a CSTT trong vi c th c hi n các m c tiêu mà NHNN đã đ ra. V i u đi m là linh ho t; chính xác; ch đ ng v lãi su t, th i h n, th i gian; d s a ch a sai l m và có tác đ ng nhanh chóng, thông qua OMO, NHNN có th d dàng đi u chnh l ng ti n cung ng trong n n kinh t phù h p v i nhu c u ti n t .
Trong 3 n m tr l i đây, công c này có nh ng đóng góp đáng k trong vi c đi u ti t ti n t , n đnh h th ng ngân hàng. S thay đ i m nh m c a th tr ng OMO b t đ u t cu i 2011. Vào th i đi m đó, th tr ng bi n đ ng m nh, thanh kho n c a nhi u ngân hàng trong tình tr ng c ng th ng, đ t h th ng tr c nguy c s p đ . N u NHNN không k p th i h tr thanh kho n thì các ngân hàng không th đáp ng đ c nhu c u chi tr khi ng i dân có xu h ng rút ti n m nh. Khi đó thông qua OMO NHNN đã b m m t kh i l ng ti n l n h tr k p th i các TCTD.
Không ch là đi m t a thanh kho n v ng ch c cho các TCTD s b m – hút linh ho t trên OMO còn có vai trò quan tr ng đ i v i NHNN trong vi c đi u ti t l ng cung ti n m t cách hi u qu , qua đó góp ph n th c hi n m c tiêu ki m soát l m phát. N m 2014, NHNN đã mua m t l ng ngo i t r t l n, đi u này đ ng ngh a v i vi c NHNN đã
đ a m t l ng ti n VND ra l u thông. B ng các công c và gi i pháp đi u hành c a mình, NHNN đã hút ti n v đ can thi p trung hòa tác đ ng c a l ng ti n đã đ a ra đ mua ngo i t .
3.Tác đ ng t i t ng tr ng kinh t và l m phát: 3.1. V t ng tr ng kinh t
S ki m soát linh ho t m c cung ti n đã mang l i nh ng d u hi u tích c c cho t ng tr ng kinh t trong n m 2014. T ng s n ph m trong n c (GDP) n m 2014 c tính t ng 5,98% so v i n m 2013, trong đó quý I t ng 5,06%; quý II t ng 5,34%; quý III t ng 6,07%; quý IV t ng 6,96% [T ng c c th ng kê]. ây là m c t ng cao nh t so v i 2 n m tr c. i u này cho th y, đà ph c h i c a n n kinh t n m 2014 đã có d u hi u tích c c.
Bi u đ 4: T c đ t ng tr ng kinh t theo quý 2011-2014
Ngu n : T ng c c th ng kê V n đ u t toàn xã h i c a 4 quý n m 2014 đ t l n l t là 214,8 t đ ng; 299,9 t đ ng; 331,4 t đ ng và 386,8 t đ ng. V n đ u t c a toàn xã h i quý 4 đã t ng 15,4% so v i cùng k n m 2013. T l v n đ u t toàn xã h i so v i GDP đang t ng d n và đã b t k p t tr ng n m 2013.
Dòng v n đ u t tr c ti p n c ngoài (FDI) vào Vi t Nam ti p t c ghi nh n con s n t ng v i t ng v n đ ng ký đ t 20,23 t USD, ch gi m nh 6,5% so v i con s đ t bi n c a n m 2013 và v t k ho ch g n 20%. Thêm vào đó, v n FDI gi i ngân duy trì xu h ng t ng tích c c khi đ t 12,4 t USD.
T l th t nghi p v n đ c duy trì m c th p c t i cu i tháng 12/2014, t l th t nghi p c a lao đ ng trong đ tu i n m 2014 là 2,08%. Ng i lao đ ng đang làm vi c trong các ngành kinh t n m 2014 c tính 53 tri u ng i, t ng 800.000 ng i so v i n m 2013.
Hi n t i hãng x p h ng tín nhi m Fitch Ratings v a nâng x p h ng nhà phát hành n n i t ngo i t dài h n c a Vi t Nam t B+ lên BB-, trong đó, NHNN đóng vai trò r t quan tr ng đ i v i s th ng h ng đó nên dòng v n đ u t n c ngoài trong th i gian t i có th t ng lên nh m t d u hi u t t v t ng tr ng cho n n kinh t .