C H TRUY N TI STT QUA KÊNH TÍ ND NG VI TNAM TH TR NG VÀ M T S HÀM Ý HÍNH SÁH
1. Lý l un chung vc ch truy n ti chính sách tint qua kênh tí nd ng Khái ni m chung v chính sách ti n t
Chính sách ti n t (monetary policy) là quá trình qu n lý cung ti n (money supply) c a c quan qu n lý ti n t (th ng là ngân hàng trung ng), h ng t i m t m c lãi su t mong mu n đ đ t đ c nh ng m c đích n đ nh và t ng tr ng kinh t . Chính sách ti n t bao g m vi c thay đ i các lo i lãi su t nh t đnh, có th tr c ti p hay gián ti p thông qua các nghi p v th tr ng m , quy đnh m c d tr b t bu c, ho c trao đ i trên th tr ng ngo i h i.
Chính sách ti n t nh m đ t đ c hai m c tiêu không th th c hi n đ c đ ng th i là lãi su t và l ng cung ti n. M c tiêu lãi su t th ng đ c l a ch n khi n n kinh t tr ng thái bình th ng, trong khi đó, n u n n kinh t quá nóng ho c quá l nh thì m c tiêu cung ti n th ng đ c l a ch n.
Tùy vào đi u ki n và m c tiêu trong t ng th i k mà chính sách ti n t có th đ c xác l p theo hai h ng:
- Chính sách ti n t m r ng: c quan qu n lý ti n t t ng cung ti n, gi m lãi su t đ thúc đ y s n xu t kinh doanh, gi m th t nghi p, t ng tr ng kinh t nh ng l i khi n l m phát gia t ng.
- Chính sách ti n t th t ch t: c quan qu n lý ti n t gi m cung ti n, t ng lãi su t, làm gi m đ u t vào s n xu t kinh doanh, n n kinh t t ng tr ng ch m l i, l m phát gi m nh ng l i khi n th t nghi p t ng.
D a trên cách ti p c n các nhân t nh h ng đ n c u ti n t , chính sách ti n t có th đ c truy n d n qua các kênh: lãi su t, giá tài s n ho c tín d ng.
Kênh lãi su t: Khi kh i l ng ti n M m r ng, m c lãi su t th c gi m xu ng làm gi m giá v n vay. Nhu c u đ u t t ng lên d n đ n t ng t ng c u và t ng s n l ng. S
thay đ i m c lãi su t ng n h n đ c kh ng ch tr c ti p b i ngân hàng trung ng (NHTW) có th nh h ng đ n các m c lãi su t khác c a n n kinh t và cu i cùng nh h ng lan truy n t i toàn b h th ng lãi su t c a n n kinh t . Hi u qu c a tác đ ng này ph thu c vào đ c đi m t ch c c a th tr ng tài chính và m c đ trông đ i c a th tr ng.
Kênh giá tài s n: Giá các lo i tài s n khác có kh n ng truy n tác đ ng c a chính sách ti n t có th k đ n nh t giá ho c giá c phi u. Khi l ng cung ti n t ng lên, giá c phi u t ng và đ ng n i t có xu h ng gi m giá so v i ngo i t do t giá t ng, s n l ng t đó c ng t ng lên do tiêu dùng và xu t kh u đ c kích thích.
Kênh tín d ng: Chính sách ti n t đ c truy n d n qua kênh tín d ng thông qua kênh tín d ng ngân hàng và kênh tác đ ng đi u ch nh b ng cân đ i tài s n.
1.2. C ch truy n t i chính sách ti n t qua kênh tín d ng
Các trung gian tài chính, trong đó ch y u là các ngân hàng đóng vai trò quan tr ng đ i v i tài tr v n cho n n kinh t . S m r ng hay thu h p quy mô cho vay c a các trung gian tài chính này quy t đ nh t i quy mô c a t ng c u, t đó quy t đnh t i s t ng tr ng kinh t .
Kênh tín d ng là kênh truy n d n nh h ng c a chính sách ti n t t i kh n ng c p tín d ng c a trung gian tài chính. Kênh tín d ng truy n d n nh h ng c a chính sách ti n t qua 2 giác đ là ho t đ ng tín d ng ngân hàng và s đi u ch nh b ng cân đ i k toán.
1.2.1. Tác đ ng qua ho t đ ng tín d ng c a ngân hàng.
NHTW th c thi chính sách ti n t n i l ng hay th t ch t đ u s làm thay đ i m c cung ti n t và kh i l ng tín d ng cung ng c a h th ng ngân hàng, truy n d n nh h ng đ n t ng c u n n kinh t , đ c th hi n thông qua tác đ ng v m t l ng và m t lãi su t, có th khái quát thông qua s đ sau:
M => Ti n g i ngân hàng => ti n vay => lãi su t => s n l ng
V m t lãi su t, lãi su t th tr ng s thay đ i theo các công c đi u hành chính sách ti n t c a NHTW và do đó, tác đ ng t i lãi su t cho vay c a h th ng ngân hàng th ng m i (NHTM). Lãi su t gi m có th làm gi m l i nhu n k v ng c a ngân hàng,
nh ng c ng có th tác đ ng làm gi m r i ro và gia t ng kh n ng thành công c a d án; do đó, có th làm cho l ng tín d ng mà NHTM c p cho n n kinh t t ng, làm t ng đ u t và t ng t ng c u.
V m t l ng. khi NHTW th c hi n chính sách ti n t n i l ng làm t ng l ng ti n g i ngân hàng, các NHTM s gi m lãi su t ho c m r ng h n m c tín d ng, làm cho l ng tín d ng c p cho n n kinh t t ng lên, t ng đ u t c a doanh nghi p và góp ph n làm t ng tr ng kinh t .
S thay đ i lãi su t còn có nh h ng đ n giá tr tài s n trên b ng cân đ i tài s n c a NHTM. Khi lãi su t gi m do chính sách ti n t n i l ng, giá tr th tr ng c a tài s n d i d ng ch ng khoán, b t đ ng s n trên b ng cân đ i c a NHTM t ng lên, làm t ng kh n ng cho vay c a ngân hàng và tác đ ng làm t ng s n l ng, t ng c u n n kinh t . Ngoài ra, lãi su t gi m còn giúp khuy n khích các doanh nghi p đi vay, m r ng s n xu t kinh doanh, góp ph n t ng đ u t và t ng c u n n kinh t .
1.2.2. Tác đ ng qua đi u ch nh b ng cân đ i tài s n c a khách hàng
Chính sách ti n t làm thay đ i giá tr tài s n ròng trên b ng cân đ i c a doanh nghi p theo 4 h ng ch y u:
- nh h ng đ n nguy c r i ro đ o đ c và l a ch n đ i ngh ch: Khi giá tr trên b ng cân đ i tài s n c a doanh nghi p b gi m th p, r i ro đ o đ c và l a ch n đ i ngh ch đ i v i ho t đ ng cho vay c a các ngân hàng t ng lên vì các doanh nghi p này có đ ng c đ đ u t vào nh ng d án có m c r i ro cao, làm gi m mong mu n cho vay c a ngân hàng, t đó gi m chi tiêu và t ng c u. N u NHTW th c hi n chính sách ti n t m r ng, giá c phi u t ng lên, giá tr ròng trên b ng cân đ i tài s n t ng, h n ch các ho t đ ng gây nên r i ro cho ngân hàng, v n cho vay t ng lên và t ng c u và s n l ng t ng. Quá trình này có th đ c khái quát nh sau:
M => Pe => l a ch n đ i ngh ch và r i ro đ o đ c => cho vay => s n l ng
- nh h ng thông qua c i thi n tình tr ng dòng ti n m t: Các lu ng thu ti n m t ròng là ngu n tr n ch y u cho ngân hàng. Khi NHTW th c hi n chính sách ti n t m r ng, lu ng thu ti n m t tr nên d dàng h n, tính thanh kho n t ng. Ngân hàng tin
t ng h n vào kh n ng tr n c a khách hàng, kh i l ng v n cho vay t ng, đ u t và s n l ng do đó đ c m r ng.
M => lãi su t => ti n m t => l a ch n đ i ngh ch và r i ro đ o đ c =>
cho vay => s n l ng
- nh h ng thông qua s bi n đ ng m c giá chung: N u NHTW th c thi chính sách ti n t m r ng, m c giá chung s t ng lên và làm gi m gánh n ng các kho n n c a các doanh nghi p, giá tr ròng trên b ng cân đ i tài s n c a các doanh nghi p t ng lên, nguy c gây r i ro cho các ngân hàng gi m, v n cho vay t ng lên và s n l ng c ng t ng.
M => Pe => l a ch n đ i ngh ch và r i ro đ o đ c => cho vay => s n
l ng
Kênh tín d ng bên c nh tác đ ng t i doanh nghi p, c ng có th tác đ ng t i tiêu dùng c a h gia đình và làm t ng t ng c u v i c ch t ng t nh v i doanh nghi p.
2. Th c tr ng hi u qu c ch truy n t i chính sách ti n t qua kênh tín d ng Vi t Nam