II Hiệu quả kinh tế
8 Tỷ suất lợi nhuận/Doanh thu
nhuận/Doanh thu
-0.027 0.001 0.134 0.146 0.152 0.152 0.157 0.157 0.157 0.157
2.4.5. Phân tích rủi ro dự án
- Để tiến hành phân tích những rủi ro có thể xảy đến với dự án, CBTĐ giả định những rủi ro trong tương lai có thể xảy ra đối với sản phẩm của dự án như:
+ Vì phải cạnh tranh với các nhà sản xuất đi trước trong lĩnh vực đầu tư nhà máy sản xuất nội thất và nhôm kính, công ty có thể phải tăng cường hoạt động Marketing khiến cho chi phí của Công ty sẽ tăng hơn so với dự kiến
+ Hoặc công ty phải tiến hành giảm giá bán của sản phẩm so với các sản phẩm có chất lượng tương đương trên thị trường…
Bảng 2.14: Khảo sát độ nhạy của dự án STT Các yếu tố thay đổi NPV % thay đổi
NPV
IRR % thay đổi IRR
1 Không đổi 32,956 0% 23,02% 0
2 Giá sản phẩm tăng 2% 37704 14.41 24.72% 7.38 3 Giá sản phẩm giảm 2% 28302 -16.44 20.32% -11.73 4 Giá nguyên vật liệu tăng 2% 18197 -44.79 17.51% -23.94 5 Giá nguyên vật liệu giảm 2% 45578 38.30 28.23% 22.63
(Nguồn: Báo cáo thẩm định tài chính dự án đầu tư sản xuất và xuất khẩu ván sàn gỗ Thiên An)
Theo bảng phân tích có thể thấy rằng dự án khá nhạy cảm với những thay đổi của chi phí hoặc giá sản phẩm. Điều này là rất bất lợi cho dự án khi thị trường có nhiều biến động.
Tuy nhiên, xét thấy ở hiện tại, nhu cầu tiêu thụ sản phẩm của dự án đang gia tăng: do số lượng các công ty, văn phòng tăng lên, nhu cầu sử các dụng cụ từ ván ép cũng có xu hướng gia tăng, trong khi nguồn cung sản phẩm vẫn còn rất hạn chế: số lượng nhà sản xuất không nhiều và các sản phẩm nhập ngoại thì có mức giá quá cao. Trong khi các miếng ván từ gỗ nguyên chất ngày càng khan hiếm và giá tăng cao thì ván ép là một sự lựa chọn hợp lý về giá cả cũng như về nguyên liệu. Thêm vào đó, giá cả các nguyên vật liệu chính dùng để sản xuất sản phẩm lại đang có xu hướng giảm nên Công ty có thể giảm được giá vốn hàng bán và giảm giá bán thành phẩm mà vẫn giữ được mức lợi nhuận như dự kiến. Như vậy, khả năng xảy ra rủi ro
trên đối với dự án là rất thấp.
2.4.5. Thẩm định khả năng hoàn trả nợ vay
Dựa theo số liệu thì dự án sẽ trả hết nợ vay trung hạn trong 4 năm. Nguồn tiền dùng để trả nợ gốc vay của ngân hàng là lợi nhuận sau thuế, khấu hao tài sản cố định. CBTĐ cũng đã tiến hành bóc tách chi phí lãi vay cố định đã tính toán trong tổng chi phí để tiến hành thẩm định dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư, kết quả rất khả quan. Nhưng để đảm bảo chắc chắn, dự án thực sự có tính khả thi, CBTĐ đã tính khấu hao tài sản cố định và lợi nhuận sau thuế (của riêng dự án) trừ đi gốc vay và lãi vay phải trả từng năm (tính trong dòng tiền ra của dự án) (bảng 2.13).
Bảng 2.15: Dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư
Đơn vị: triệu đồng
TT T
Chỉ tiêu Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Năm 6 Năm 7 Năm 8 Năm 9 Năm 10
1 Dòng tiền -62293 -3118 -205 34912 37223 37988 49281 50828 50828 49281 89166
2 Dòng tiền ra 62293 12459 12459 12459 12459 12459 0 0 0 0 0
3 Dòng tiền vào 0 9340 12254 47371 49682 50446 49281 50828 50828 49281 89166
4 Thu hồi TSLĐ ròng 25359
5 Giá trị còn lại TSCĐ 12979
(Nguồn: Báo cáo thẩm định tài chính dự án đầu tư sản xuất và xuất khẩu ván sàn gỗ Thiên An)
Kết quả cho thấy dự án minh họa của Công ty cổ phần đầu tư sản xuất, xuất khẩu ván sàn gỗ Thiên An hoàn toàn đủ khả năng trả nợ và khả thi.
2.4.6. Nhận xét và kết luận
Dự án hiệu quả và khả thi và có khả năng trả nợ ngân hàng
Trên cơ sở thẩm định khách hàng vay vốn và thẩm định tài chính dự án vay vốn BIDV Quang Trung đã chấp nhận tài trợ cho dự án:
-Tổng mức cho vay tối đa: 48.000.000.000 VND (Bằng chữ: Bốn mươi tám tỷ đồng) bao gồm cả lãi vay trong thời gian xây dựng.
-Mục đích cho vay: xây dựng nhà máy sản xuất và xuất khẩu ván sàn gỗ. -Thời hạn cho vay: 66 tháng trong đó:
+ Thời gian ân hạn: 6 tháng kể từ ngày giải ngân đầu tiên. + Thời gian trả nợ: 60 tháng.
-Lãi suất cho vay: Theo quy định của BIDV từng thời kỳ. Trong thời gian ân hạn lãi vay được nhập gốc vào ngày kết thúc thời gian ân hạn.
-Thời hạn rút vốn: Cùng thời hạn với thời gian ân hạn. -Lịch trả nợ:
Kể từ thời điểm hết thời gian ân hạn, lịch trả nợ của Công ty thực hiện như sau: +Kỳ trả gốc: Nợ gốc được trả 03 tháng/lần kể từ sau khi kết thúc thời gian ân hạn, kỳ trả nợ đầu tiên bắt đầu từ 30/06/2008.
+ Kỳ trả lãi: Cùng kỳ hạn với kỳ trả gốc. -Điều kiện tài sản bảo đảm:
+ Thế chấp tài sản hình thành trong tương lai cụ thể bao gồm: Toàn bộ tài sản của nhà máy được hình thành từ các nguồn vốn đầu tư bao gồm vốn tự có, vốn vay và vốn huy động khác (nếu có).
+ Thế chấp đối với quyền vốn góp của các cổ đông.
Việc định giá tài sản bảo đảm hình thành trong tương lai phải thực hiện ngay sau khi công trình hoàn thành hoàn thành toàn bộ, có quyết toán và phê duyệt quyết toán. Đề nghị Công ty thuê đơn vị có thẩm quyền vào định giá lại toàn bộ giá trị công trình sau khi được nghiệm thu.
-Điều kiện khác:
+Công ty cam kết chuyển toàn bộ doanh thu từ dự án về tài khoản tiền gửi mở tại BIDV Quang Trung.
+ Công ty cam kết cung cấp báo cáo tài chính được kiểm toán kể từ năm quan hệ tín dụng tại BIDV Quang Trung.
+ Bổ sung hồ sơ dự toán chi tiết dự án trước khi giải ngân.
+ Công ty cam kết sử dụng vốn tự có và đảm bảo góp đủ vốn tự có tham gia vào dự án trước khi Ngân hàng giải ngân phần vốn vay.
+ Trong trường hợp tăng tổng mức đầu tư, Công ty sử dụng vốn tự có và coi như tự có cho phần tăng thêm.
+ Công ty mua bảo hiểm cháy nổ, bảo hiểm rủi ro trong quá trình xây dựng cho dự án và chuyển quyền thụ hưởng bảo hiểm về BIDV Quang Trung trong suốt thời hạn vay vốn.