II. Thực trạng phát hành IPO ở ViệtNam từ 2006 đến nay:
b. Chỉ số Nasdasq 100:
Bên cạnh chỉ số tổng hợp Nasdaq còn có chỉ số Nasdasq 100 và Nasdasq Financial 100 cũng là những chỉ số chứng khoán rất quan trọng
Chỉ số NASDAQ 100 là chỉ số thị trường chứng khoán của 100 công ty phi tài chính trong nước và quốc tế lớn nhất được niêm yết trên thị trường chứng khoán NASDAQ, đó là một chỉ số cải tiến về ảnh hưởng giá trị thị trường; các công ty trên thị trường được đánh giá căn cứ vào mức độ vốn hóa thị trường với các quy định nhất định hạn chế ảnh hưởng của các thành viên lớn nhất. Thị trường này không bao gồm các công ty tài chính,và có sự hiện diện của các công ty bên ngoài Hoa Kỳ.
4.Các tiêu chuẩn niêm yết chứng khoán trên thị trường Nasdaq:
Trong nhiều năm qua, NASDAQ đã đưa ra nhiều tiêu chuẩn nghiêm ngặt cho các công ty muốn tham gia thị trường này. Các tiêu chuẩn bao gồm:
Chỉ được niêm yết trên NASDAQ Global Select hay Global Market
Được niêm yết trong 2 năm (hoặc thỏa mãn được các tiêu chuẩn nhất định về vốn hóa thị trường, 1 năm)
Có khối lượng giao dịch hàng ngày 200,000 cổ phiếu Đang hoạt động theo các báo cáo hàng quý và hàng năm. Không liên quan đến hồ sơ xin phá sản
Bên cạnh đó, các công ty có nhiều loại cổ phiếu được cho phép có một loại cổ phiếu được niêm yết trên thị trường (thường sử dụng loại cổ phiếu liên quan đến vốn hóa thị trường)
5.Nguyên tắc hoạt động của Thị trường cổ phiếu Nasdaq:
•Khi được mở ra vào năm 1971, Thị trường cổ phiếu Nasdaq là thị trường cổ phiếu điện tử đầu tiên trên thế giới. Ngày nay, hàng chục thị trường trên khắp thế giới đều hoạt động thông qua các màn hình, bao gồm các thị trường ở London, Paris, Tokyo và Hồng Kông.
•Các giao dịch trên thị trường Nasdaq được thực hiện thông qua một thị trường mở, qua một hệ thống các nhà kinh doanh đa chức năng và qua rất nhiều nhà tạo lập thị trường (market maker) cạnh tranh với nhau nhằm giành được các giao dịch của từng loại cổ phiếu. Đó là một điểm tương phản với hệ thống được áp dụng trong các thị trường truyền thống, nơi mà các lệnh đặt mua và đặt bán đối với một loại cổ phiếu nào đó phải được thực hiện thông qua một chuyên gia duy nhất. Và bởi vì có rất nhiều nhà tạo lập thị trường nên cùng một lúc có thể thực hiện được nhiều giao dịch hơn.
•Thị trường Nasdaq đang cố gắng xây dựng một mạng giao dịch toàn cầu, tập trung vào việc báo cáo các giao dịch theo thời gian thực. Kể từ năm 1992, các chứng khoán chuyển sang
được giao dịch vào buổi sáng sớm, đó là lúc thị trường London mở cửa. Đến năm 1997, ECN tên đầy đủ là mạng giao tiếp điện tử (electronic communication network) được áp dụng, cho phép các nhà tạo lập thị trường và các tổ chức trên khắp thế giới có thể đấu giá kín với nhau (ẩn danh) Mạng này sẽ kiểm tra các cặp lệnh khớp nhau -- việc khớp lệnh này có thể thực hiện một cách nhanh chóng. Nếu không thấy cặp lệnh nào khớp nhau, giá chào bán và giá chào mua sẽ được công bố trên thị trường.
a.Đọc bảng Thông tin Thị trường của Nasdaq:
Các cổ phiếu Nasdaq được giao dịch nhiều nhất và khối lượng lớn nhất sẽ được liệt kê trong Bảng Kết quả Thị trường Quốc gia Nasdaq và được phát hành trong mỗi ngày giao dịch. Bảng này có định dạng tương tự như danh sách các cổ phiếu NYSE và AMEX. Nhưng các ký hiệu giao dịch trong danh sách của NASDAQ có 4 hoặc 5 chữ cái, khác với danh sách của Thị trường NYSE và AMEX, chỉ có 1 đến 3 chữ cái. Đây là do rất nhiều công ty niêm yết trên Nasdaq là các công ty nhỏ, hoặc công ty mới xuất hiện, những công ty này thường muốn đầu tư lại tiền lãi thu được vào hoạt động kinh doanh, ngày càng ít công ty trả cổ tức cho cổ đông.
b.Hình thức tổ chúc thông tin
Tại thị trường OTC ở mỹ có 2 hình thức tổ chức thông tin chính là
Thông qua hệ thống màn hình Nasdaq:
Hệ thống (NASDAQ) là một hình thức truyền tin điện tử, nó cung cấp mức giá yết cho các CK ở thị trường phi tập trung nhất định. Các công ty thành viên của NASDAQ là những người thuê bao dài hạn với hệ thống này, họ có những đầu dây dẫn (trạm) nhằm đạt được sự chào bán, đặt mua đối với các CK trên thị trường phi tập trung. Có 3 mức độ khác nhau ở hệ thống yết giá tự động của Hiệp hội các nhà giao dịch CK quốc gia
•Cấp 1: hệ thống cung cấp cho các thành viên đã dăng kí những thông tin cập nhật về gái mua cao nhất và giá bán thấp nhất trên thị trường, từ đó họ có tể tìm ra mức giá thích hợp nhất để giao dịch.
•Cấp2: thông qua hệ thống máy tính nối với hệ thống máy tính đc lắp đặt ở những nơi có hoạt động giao dich nhộn nhịp nhất.Các nhà đầu tư có thể biết chính xác giá yết của các nhà tạo lập thị trường một cách cập nhật nhất.
•Cấp 3: Cho phép một nhà tạo thị trường trong hệ thống yết giá tự động của Hiệp hội các nhà giao dịch CK quốc gia niêm yết giá chào mua và chào bán các CK mà các nhà tạo thị trường đó được phép yết giá. Các mức giá này, ngay lập tức, sẽ xuất hiện trên hệ thống báo giá
Bằng cách này, NASDAQ là nơi tập trung hơn so với thị trường OTC truyền thống, nơi mà các nhà môi giới phải trực tiếp liên hệ với tất cả các nhà tạo lập thị trường. Các nhà tạo lập thị trường vẫn hoạt động trên phạm vi cả nước nhưng họ đều sử dụng một hệ thống máy tính tập trung để xử lý giao dịch.
Ấn phẩm:
• Các báo giá chọn lọc.
Thông qua uỷ ban báo giá của mình, NASD tập hợp hang ngày các giá chào bán và đặt mua của một số loại chứng khoán chọn lọc trên thị trường OTC và công bố trên 300 tờ báo khắp cả nước.Một công ty giao dịch môi giới của NASD có thể yêu cầu Uỷ ban báo giá địa phương đưa them một số loại chứng khoán vào danh sách báo giá. Đề nghị này đc chấp nhận hay từ chối là tuỳ thuộc vào chứng khoán đó có đáp ứng đc những tiêu chuẩn của uỷ ban chứng khoán hay không.
Cục báo giá quốc gia chịu trách nhiệm xuất bản một loại ấn phẩm gọi là “bản báo giá”. In trên giấy màu hồng : báo giá yết và tên các nhà tạo lập thị trường đối với 11000 cổ
phiếu.
In trên giấy màu vàng : báo giá của các loại trái phiếu.
Những bản thông báo này đc xuất bản hang ngày và chỉ dc phân phối cho các công ty chứng khoand đặt mua. Các giá báo trên 2 bản thông báo này không có trên chuyên mục tài chính của các tờ báo khác.
5.Các bước tiến hành giao dịch trên thị trường Nasdaq:
Bước 1 : Nhà đầu tư A có nhu cầu mua 100 cổ phiếu của công ty X đc niêm yết trên Nasdaq gọi điện cho nhà môi giới B.
Bước 2 : Nhà môi giới B viết phiếu đặt mua rồi gửi cho nhà tạo lập thị trường C đảm nhận làm giá cho cổ phiếu X.
Bước 3 : Nhà tạo lập thị trường C tìm một nhà tạo lập thị trường khác muốn bán 100 cổ phiếu công ty X(đây là người tạo lập thị trường của công ty X). Ở đây, người tạo lập thị trường làm nhiệm vụ cung cấp các lệnh mua và lệnh bán với một chứng khoán nhất định.
- Có thể tìm được một người tạo lập thị trường bằng hai cách:
Thông qua cục định giá quốc gia Mỹ (NQB) hoặc qua Hệ thống yết giá tự động của Hiệp hội các nhà giao dịch CK quốc gia Mỹ (NASDAQ). .
•Nếu qua NASDAQ thì C phải là một thành viên và cổ phiếu X phải được niêm yết trên hệ thống NASDAQ. Giả sử điều kiện trên thoả mãn thì C có thể lấy được báo giá hiện tại của các hội viên của NASD (Hiệp hội các nhà giao dịch CK quốc gia Mỹ), của người tạo lập thị trường cho cổ phiếu X thông qua các máy tính của NASDAQ hoặc qua máy báo giá tự động Quotron. C không cần phải liên hệ trực tiếp với những nhà tạo lập thị trường để lấy thông tin về giá hiện tại vì các bản báo giá của NASDAQ thường xuyên được cập nhật. Cuối cùng, những gì C phải làm là tìm một người tạo lập thị trường có mức giá thấp nhất để tiến hành thương lượng.
•Còn nếu thông qua NQB, C sẽ có một danh sách liệt kê khoảng 20.000 cổ phiếu OTC được gọi là tờ báo hồng (Pink sheets). Trên các tờ này C sẽ tìm ra tên của người tạo lập thị trường đối với các cổ phiếu và bảng giá mua và bán của ngày hôm trước. Có thể có nhiều nhà tạo lập thị trường trên tờ báo hồng nếu cổ phiếu của công ty X là cổ phiếu được ưa chuộng và hay được mua đi bán lại C sẽ liên hệ với một loạt các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh nhau để biết giá cả hiện tại của từng người, qua đó chọn ra mức giá hợp lý.
Bước 4 : Nhà tạo lập thị trường C chuyển kết quả giao dịch tới B với mức giá đc kê cao hơn. B sẽ báo lại cho khách hang kết quả giao dịch coá kèm theo phí hoa hồng môi giới. III. Thị trường OTC Việt Nam
Năm 2000, trung tâm giao dịch chứng khoán đầu tiên ở Việt nam mới đi vào hoạt động. Sau 5 năm khai trương, tính đến thời điểm tháng 6 năm 2005, mới có 26 công ty chính thức niêm yết tại trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh. Hay nói cách khác, thị trường chứng khoán Việt Nam ở thời điểm này chỉ phục vụ cho 26 công ty.
Nhưng ngoài, 26 công ty nêu trên, còn hàng nghìn cổ phiếu của các công ty khác được giao dịch trên thị trường phi tập trung (Over The Counter - OTC). Việc tồn tại thị trường OTC ở Việt Nam là một thực thể khách quan. Nhưng câu hỏi đặt ra là quy mô, phương thức hoạt động của thị trường OTC ở Việt Nam như thế nào?
1.Cách thức tổ chức và quy mô thị trường OTC:
Hiện vẫn chưa có những thống kê chính xác về thực trạng tình hình của thị trường vì ngoài các công ty niêm yết trên các sàn như HOSE, HNX, hay trên thị trường OTC như UPCOM, thì vẫn còn phần lớn các công ty đại chúng vẫn hiện mua bán chứng khoán trên thị trường chợ đen. Theo thống kê không chính thức thì tính đến 5/2009 thì có khoảng 4000 công ty cổ phần đại chúng và con số đó ngày càng tăng lên, tính tới thời điểm hiện tại đầu 2011 thì có khoảng 677 công ty niêm yết trên 2 sàn HOSE và HNX, trong đó có 384 ở sàn Hà Nội, 293 mã ở sàn HOSE, và có 1743 công ty có giao dịch trên thị trường
OTC,và còn phần lớn các công ty cổ phần đại chúng khác vẫn giao dịch không có sự kiểm soát trên thị trường chợ đen. Mọi doanh nghiệp là công ty cổ phần đại chúng thì đều có quyền tham gia trên thị trường OTC khi không đủ điểu kiện niêm yêt, đây chính là nguồn cung lớn của thị trường OTC hay nói khác là thị trường OTC có một tiềm năng lớn
nếu biết khai thác. Tuy nhiên ở Việt Nam vẫn có sự đánh đồng giữa thị trường OTC và thị trường chợ đen vì các công ty cổ phần đại chúng chưa đăng ký ở Ủy Ban Chứng Khoán còn rất nhiều vì ngại công bố thông tin minh bạch, nên không thể quản lý được. Thị trường OTC Việt Nam đang tồn tại là một thực thể khách quan,nhưng thị trường này hoạt động còn manh mún, nhỏ lẻ, rởi rạc chưa thực sự được tổ chứcvà quản lý chặt chẽ, chưa có người tạo lập và dẫn dắt thị trường.