2.2.2.3 :Nội dung thẩm định dự án đầu tư tại chi nhánh
2.2.3.3. Minh họa cụ thể: Dự án đầu tư xây dựng cảng tiếp nhận tàu
DWT của Cơng ty CP Hóa dầu Qn đội tại Đình Vũ — thành phố Hải Phịng
Đây là một ví dụ điển hình về cho vay theo dự án đầu tư. Vì đây là 1 cơng ty lớn, có uy tín, có quan hệ với ngân hàng đã nhiều năm. Hơn nữa dự án này là 1 dự án xây dựng điển hình trong các dự án đầu tư. Mang đầy đủ đặc trưng của dự án xây dựng như thời gian thu hồi vốn lâu, mức vốn để tài trợ cho dự án là rất lớn dẫn đến ngân hàng cần phải xem xét và thẩm định thật kĩ rồi mới đi đến quyết định có cho vay hay khơng.
a) Giới thiệu khái qt về doanh nghiệp - chủ đầu tư
- Tên doanh nghiệp: Cơng ty Cổ phần Hóa dầu Qn đội - MIPEC
- Công ty được thành lập ngày 22 tháng 12 năm 2003, có Giấy phép đăng kí kinh doanh do Sở Kế hoạch và Đầu tư Hà Nội cấp, bao gồm các cổ đông sáng lập: + Công ty Xuất nhập khẩu Tổng hợp Vạn Xuân .
+ Tổng công ty xăng dầu Việt Nam.
+ Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân đội.
- Trụ sở: N1 - 33B Phạm Ngũ Lão, phường Phan Chu Trinh, quận Hoàn Kiếm - TP.Hà Nội.
- Các ngành nghề kinh doanh chính:
+ Kinh doanh các sản phẩm dầu, mỡ nhờn, hóa dầu và dầu khí; kinh doanh trang thiết bị dầu khí.
+ Đại lý mua, đại lý bán, ký gửi hàng hóa; đại lý bán bn, bán lẻ xăng dầu. + Tư vấn về chuyển giao cơng nghệ trong lĩnh vực hóa dầu.
+ Vận tải và tổ chức các dịch vụ trong lĩnh vực hóa dầu và dầu khí.
+ Chế biến, sản xuất và kinh doanh các sản phẩm lọc hóa dầu, dầu mỡ nhờn, nhựa đường, hóa chất (trừ những lĩnh vực nhà nước cấm).
+ Kinh doanh dịch vụ kho bãi, cầu cảng, dịch vụ vận tải phục vụ vận chuyển xăng dầu, khí đốt, nhựa đường.
+ Kinh doanh lữ hành nội địa, quốc tế.
+ Xuất nhập khẩu các mặt hàng công ty kinh doanh.
STT Hạng mục chi phí Cộng
1 Chi phí xây dựng 577.934.698
Cơng ty CP Hóa dầu Qn đội, nhiệm vụ chính là sản xuất kinh doanh xăng dầu và các sản phẩm hóa dầu. Từ năm 2008 Cơng ty phát triển mạnh mẽ sang thị trường xăng dầu phục vụ cho nhu cầu dân sinh, phát triển mạng lưới bán lẻ xăng dầu, mở rộng hoạt động sang lĩnh vực vận chuyển, khai thác cho th cảng, kho bãi.
• Đánh giá về cơng ty cổ phần hóa dầu qn đội tại Đình Vũ thành phố Hải
Phịng:
+ Năng lực pháp lý: Cơng ty cổ phần Hóa dầu Quân đội được thành lập và hoạt động dưới hình thức cơng ty cổ phần, hoạt động theo luật Doanh Nghiệp, có đủ năng lực pháp luật dân sự theo Bộ Luật Dân Sự và các quy định khác của pháp luật. Cơng ty đã đăng kí kinh doanh.
+ Phương thức tổ chức, quản trị, điều hành đã được Công ty thể hiện rõ trong điều lệ hoạt động.
+ Người đại diện theo pháp luật của công ty và người đại diện công ty ký các hợp đồng giao dịch với ngân hàng đã được Hội đồng quản trị công ty thông qua theo đúng Điều lệ hoạt động và các quy định của pháp luật.
b) Giới thiệu về dự án
- Tên dự án: Đầu tư xây dựng cảng tiếp nhận tàu 20.000 DWT tại Đình Vũ - thành phố Hải Phịng
- Chủ đầu tư: Cơng ty CP Hóa dầu Qn đội
- Địa điểm: Phường Đông Hải 2, quận Hải An, thành phố Hải Phịng (nằm trong khu kinh tế Đình Vũ).
- Diện tích lơ đất: 169.663,5 m2
- Diện tích mặt nước xây dựng cầu cảng: 211.080 m2
- Tổng vốn đầu tư: 1.210,47 tỷ đồng
- Trong đó:
- Nguồn vốn tự huy động của chủ đầu tư 250 tỷ đồng
- Nguồn vốn vay ngân hàng 960,47 tỷ đồng
- Mục tiêu và qui mô của dự án : Đầu tư, xây dựng mới và kinh doanh 01 bến tàu container có trọng tải đến 20.000 DWT ở phía ngồi, chiều dài bến 200m, để xếp dỡ hàng tổng hợp tiếp nhận hàng xăng dầu (lúc khai thác xếp dỡ hàng tổng
67
hợp thì khơng tiếp nhận hàng xăng dầu và ngược lại); và 01 cầu tàu liền bờ tiếp nhận tàu 1.000 DWT ở phía trọng, chiều dài bến 100m, phục vụ xuất hàng lỏng tuyến nội địa, cùng với hệ thống kho bãi, ống dẫn, hệ thống phòng chống cháy nổ và các cơng trình phụ trợ đồng bộ. Cơng suất hàng hóa thơng qua từ 0,9 đến 1,2 triệu tấn/năm.
- Thời hạn thực hiện dự án: 30 năm kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đầu tư.
Đánh giá: Đây là 1 dự án rất mang tính thiết thực với cơng ty, nếu dự án hồn thành cơng ty có thể mang lại lợi ích rất lớn và sự tiện lợi trong việc buôn bán và vận chuyển xăng dầu.
c) Thẩm định tài chính dự án vay vốn đầu tư
• Thẩm định tổng vốn đầu tư và tính khả thi phương án nguồn vốn. Bảng 2.8: Tổng mức đầu tư
2 Chi phí thiết bị 298.335.362
3 Chi phí quản lý dự án 7.504.855
4 Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 20.892.548 5 Chi phí khác (đã bao gồm cả lãi vay) 118.553.182
6 Chi phí dự phịng 187.249.378
Cộng 1.210.470.023
- Nguồn vốn tự huy động của chủ đầu tư 250.000.000
STT Nguồn vốn Trị giá Tỷ trọng (%)
F- Vốn tự huy động của chủ sở hữu 250.000.000 20,65%
2 Vốn vay ngân hàng 960.470.023 79,35%
3 Tổng 1.210.470.023 100%
Nguôn: Báo cáo thẩm định dự án xây dựng cảng tiêp nhận tàu 20.000 DWT
Như vật xét về tổng vốn đầu tư trên các hạng mục Chủ đầu tư đã lập nêu phản ánh đầy đủ chi phí các hạng mục cần thiết của dự án. Chủ đầu tư cũng đã tính đến chi phí dự phịng để phịng ngừa phịng những trường hợp đột xuất có thể xảy ra hoặc phát sinh những chi phí bất thường. Ta có thể thấy chi phí xây dựng cũng như chi phí thiết bị chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng chi phí. Điều này có thể coi là hợp lý với 1 dự án xây dựng như thế này.
68
Bảng 2.9: Cơ cấu nguồn tài trợ
Nhận xét:
- Tổng mức đầu tư của dự án so với suất đầu tư của các dự án tương tự: Hợp lý
- Tổng vốn đầu tư đã tính tốn đủ các khoản cần thiết, phù hợp với cơ sở pháp lý và thực tế phát sinh.
- Cơ cấu vốn đầu tư: Vốn tự có của chủ đầu tư chiếm 20,65% so với tổng vốn đầu tư, như vậy là phù hợp với quy định của pháp luật hiện hành (15%).
Vốn tự huy động của chủ sở hữu phần lớn là huy động được từ các chủ sỡ hữu khác của công ty và một phần là lợi nhuận để lại. Công ty sẽ cam kết dùng 50% lợi nhuận để lại để dùng vào việc xây dựng cảng tiếp nhận tàu. Cịn lại các cổ đơng sẽ cam kết góp tiền theo đúng cam kết đã thỏa thuận.
Đây là 1 dự án xây dựng lớn, thời gian xây dựng dài trong khoảng tầm 30 năm chính vì thế mà quy mơ vốn của dự án là rất lớn. Điều này đương nhiên dẫn tới việc vốn vay ngân hàng chiếm phần lớn lên đến 79,35% điều này là hợp lý với những dự án lớn. Ngân hàng đang xem xét và tìm thêm 1 ngân hàng đồng tài trợ cho dự án này vì số tiền vay này là quá lớn. Thời gian thu hồi vốn lâu chính vì thế nếu có thêm ngân hàng địng tài trợ chúng ta có thể giảm thiểu rủi ro của dự án.
• Đánh giá hiệu quả về mặt tài chính dự án
Bảng 1: Doanh thu của dự án
Cơ sở tính tốn:
- Quy mơ hàng hóa thơng qua kho, bãi.
- Phương án công nghệ khai thác.
- Cước được tham khảo giá trong khu vực cảng Hải Phịng.
- Cước phí bán xăng, dầu được tính tốn trên giá quy định của Nhà nước. Doanh thu hàng năm của dự án bao gồm các mục chính sau:
- Cước phí cầu bến
- Cước phí bốc xếp tàu bãi
- Lưu bãi
- Dịch vụ buộc, cởi dây, đóng mở hầm hàng...
- Doanh thu kinh doanh xăng, dầu
(Các số liệu được tính tốn trong Phụ lục 3 và chi tiết trong Phụ lục 4,5) Đánh giá: Nhìn vào bảng tính tốn chi tiết ở phụ lục 3,4 ta có thể thấy rằng doanh thu hàng năm của dự án gồm 2 phần là doanh thu từ việc khai thác cảng và doanh thu từ kinh doanh xăng dầu. Doanh thu từ kinh doanh xăng dầu vẫn chiếm phần lớn đến 99,026 % tổng doanh thu.
Doanh thu từ khai thác cảng tăng dần lên từ năm thứ 1 đến năm thứ 8. Và từ năm thứ 9 trở đi thì doanh thu đi vào ổn định. Cịn với doanh thu từ kinh doanh xăng dầu thì tăng dần từ năm thứ nhất đến năm thứ 5 và đi vào ổn định từ năm thứ 6 cho đến tận năm thứ 30. Làm cho doanh nghiệp có 1 nguồn thu ổn định và đều đặn trong hàng năm.
Doanh thu tăng dần lên từ năm thứ 1 đến năm thứ 8 là do trong những năm đầu tiên dự án mới được đưa vào tiến hành nên chưa thể đem lại được nhiều doanh thu. Vẫn cịn đang trong q trình đầu tư và tiếp tục sửa chữa nên chưa thể đi vào hoạt động ổn định ngay được. Bắt đầu từ năm thứ 9, cảng tiếp nhận tàu đi vào hoạt động ổn định với chất lượng tốt thì sẽ đem lại nguồn doanh thu cao và ổn định cho chủ đầu tư.
Bảng 2: Chi phí hàng năm của dự án bao gồm:
- Chi phí nhiên liệu
- Chi phí năng lượng
- Chi phí nước
- Chi phí kinh doanh xăng, dầu
- Chi phí nhân cơng và các khoản bảo hiểm tính theo lương.
- Khấu hao
- Chi phí sửa chữa TSCĐ
STT Chỉ tiêu Kí hiệu Đơn vị Kết quả các chỉ tiêu
Γ
^ Tổng mức đầu tư Ivo 1.000 VNĐ 1.210.470.023
2 Doanh thu trung bình hàng năm Oi 1.000 VNĐ 10.134.113.41 3 Chi phí trung bình hàng năm Ci 1.000 VNĐ 9.875.265.542 4 Lợi nhuận sau thuế hàng năm W 1.000 VNĐ 194.135.932
- Lãi vay vốn cố định phải trả hàng năm
- Lãi vay vốn lưu động trong quá trình sản xuất
- Các chi phí khác chưa tính đến (1%) (Các số liệu được tính tốn trong Phụ lục 6)
Nhìn ở phụ lục 6 ta có thể thấy các lại chi phí được phân phổ đều theo hàng năm. Doanh nghiệp dự định chỉ vay vốn trong 9 năm đầu tiên còn từ năm thứ 10 trở đi thì doanh nghiệp đã khơng cịn phải vay vốn cố định phải trả hàng năm tuy nhiên doanh nghiệp vẫn vay vốn lưu động hàng năm điều này là cần thiết như đòn bảy tài chính của cơng ty. Có thể nhận thấy chi phí kinh doanh xăng dầu chiếm tới 96.7% tổng chi phí. Đây là chi phí chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng chi phí.
Bảng 3: Khấu hao
- Dự án được khấu hao đều trong 30 năm kể từ khi kết thúc đầu tư xây dựng và đưa vào khai thác sử dụng
- Khấu hao tài sản cố định được tính tốn dựa trên nguyên giá của từng loại tài sản và thời gian khấu hao cho từng loại theo quyết định 203/2009/QĐ-BTC ngày 20/10/2009 về Ban hành chế độ quản lý , sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định của Bộ Tài Chính.
- Tổng giá trị phần tài sản cố định cần trích khấu hao là 1.422 tỷ đồng. (Các số liệu được trình bày trong Phụ lục 7)
Doanh nghiệp trích khấu khao thấp trong năm đầu tiên và đều trong các năm sau từ năm thứ 2 trở đi. Thực hiện trích khấu hao theo đường thẳng từ năm thứ 2 trở đi.
Nhận xét: Dự án đã tính đến đầy đủ các yếu tố của doanh thu và chi phí, khơng
để sót khoản mục nào. Các doanh thu và chi phí cũng được tính phù hợp với giá cả và quy định hiện hành, có suất tương đương với các dự án tương tự.
Bảng 4: Dòng tiền của dự án và các chỉ tiêu hiệu quả (Dịng tiền của dự án được trình bày trong Phụ lục 9)
71
5 Thời gian hoàn vốn đầu tư ban đầu T 1.000 VNĐ 11
6 Hệ số hoàn vốn nội bộ IRR 1.000 VNĐ 19,77%
7 Thu nhập thuần cả đời dự án NPV 1.000 VNĐ 90.451.174
8 Tỷ số lợi ích/Chi phí B/C 1.000 VNĐ ũĩ
IRR -10% -5% Doanh thu0 5% 10% Vốn đầu tư -10% 20,37% 21,04% 21,70% 22,35% 22,99% -5% 19,41% 20,05% 20,69% 21,32% 21,94% 0 18,53% 19,15% 19,77% 20,37% 20,97% 5% 17,72% 18,33% 18,92% 19,51% 20,09% 10% 16,98% 17,57% 18,14% 18,71% 19,27% Nhận xét:
- Dự án có NPV > 0 và IRR > tỷ suất chiết khấu (18%) vì vậy dự án có hiệu quả về mặt tài chính.
- Thời gian hồn vốn đầu tư là 11 năm là hợp với yêu cầu của chủ đầu tư vì thời gian của dự án là 30 năm là khoảng thời gian tương đối dài (các số liệu được tính tốn trong Phụ lục 8).
- Tỷ số lợi ích/Chi phí > 1 chứng tỏ dự án có lợi nhuận lớn hơn chi phí bỏ ra. Vì vậy dự án có hiệu quả về mặt tài chính.
- Hệ số nguồn trả nợ/Nợ phải trả > 1 chứng tỏ dự án có khả năng trả nợ cho ngân hàng.
Bảng 5: Nguồn trả nợ và cân bằng khả năng trả nợ
(Bảng nguồn trả nợ và cân bằng khả năng trả nợ được trình bày trong Phụ lục 10)
- Dự án có nguồn trả nợ từ khấu hao TSCĐ, lãi vay vốn và lãi sau thuế. Sau khi cân bằng khả năng trả nợ, dự án cịn có khoản tiền tích lũy sau trả nợ. Đây là nguồn trả nợ ổn định và có thể tính tốn trước được. Vì vậy dự án khả thi, có hiệu quả về mặt tài chính và khả năng trả nợ cho ngân hàng là tương đối tốt.
Bảng 6: Phân tích độ nhạy
72
Nhận xét:
Có thể thấy rằng, diễn biến của thị trường đầu vào và đầu ra của dự án ảnh hưởng đến hiệu quả kinh tế của dự án theo các mức độ khác nhau. Nếu giả thiết doanh thu và tổng mức đầu tư của dự án biến động cùng tỷ lệ, IRR của dự án không thay đổi giá trị (19,77%). Những trường hợp khiến IRR giảm xuống mức thấp hơn lãi vay hiện tại ít có khả năng xảy ra (doanh thu giảm nhưng tổng mức đầu tư tăng). Ngược lại, nếu diễn biến thị trường theo hướng có lợi (doanh thu tăng nhưng tổng mức đầu tư giảm), mức sinh lời của dự án tăng lên đáng kể với IRR tăng cao nhất là 22,99%.
Qua phân tích độ nhạy, có thể thấy rằng dự án tương đối hiệu quả và vẫn có khả năng sinh lời trong những diễn biến thơng thường của thị trường.
• Những rủi ro dự kiến và phương pháp khắc phục
- Rủi ro về kinh doanh, thị trường, quản trị: Dự án được thực hiện bởi chủ đầu tư có năng lực, lại được tọa lạc tại khu vực đang phát triển mạnh về cảng biển của Hải Phòng. Khi mà Việt Nam đang có chính sách xây dựng những cảng biển quốc tế và cảng biển có cơng suất lớn và kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam tăng mạnh trong những năm gần đây thì dự án xây dựng cảng biển Đình Vũ rất khả thi, hơn nữa lại được chuẩn bị đầu tư kỹ lưỡng. Tuy nhiên, với khả năng tiếp nhận tàu 20.000 DWT thì cũng ở mức trung bình thì dự án cần lưu ý trong tương lai có thể xây mới và mở rộng để dự án hoạt động hiệu quả hơn. Đánh giá chung thì rủi ro thị trường của dự án là rất thấp.
Dự án xây dựng cảng biển tiếp nhận tàu 20.000 DWT là dự án có quy mơ lớn, tổng mức đầu tư khoảng 1.210 tỷ đồng,với khối lượng thi cơng lớn, địi hỏi kỹ thuật cao và máy móc thiết bị hiện đại, do vậy có thể phát sinh những rủi ro trong quá trình thi công. Tuy nhiên, với kinh nghiệm xây dựng và giám sát thi