Bảng 2.11A: Cổ tức tăng (N=844 quan sát)
Biến động LN
Năm 0 Năm 1 Năm 2
Số lượng Tỷ trọng Số lượng Tỷ trọng Số lượng Tỷ trọng
LN tăng 684 81,04% 496 58,77% 377 51,86%
LN giảm 160 18,96% 348 41,23% 350 48,14%
Bảng 2.11B: Cổ tức giảm (N=1133 quan sát)
LN tăng 352 31,07% 537 47,40% 530 54,25%
LN giảm 781 68,93% 596 52,60% 447 45,75%
Bảng 2.11C: Cổ tức không đổi (N=723 quan sát)
LN tăng 457 63,21% 405 56,02% 334 54,84%
LN giảm 266 36,79% 318 43,98% 275 45,16%
Nguồn: Tính tốn của tác giả từ dữ liệu Stoxplus.com
Qua số liệu bảng 2.11 biến động lợi nhuận năm 0, năm 1 và năm 2 của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thay đổi cổ tức cho thấy, trường
hợp các doanh nghiệp có cổ tức tăng thì phần lớn các doanh nghiệp này cũng có lợi nhuận tăng trong năm 0 (chiếm 81,04%), tỷ lệ các doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trong 2 năm tiếp theo lần lượt là 58,77% và 51,86 %. Như vậy, có thể thấy các doanh nghiệp tăng cổ tức thường tăng lợi nhuận trong năm hiện tại và có khả năng tăng lợi nhuận 2 năm tiếp theo (do tỷ lệ các doanh nghiệp tăng lợi nhuận 2 năm sau khi tăng cổ tức đều trên 50%).
nhuận năm 0 giảm là 781 trường hợp, chiếm 68,93%. Tỷ lệ các doanh nghiệp có lợi nhuận giảm 1 năm sau là 52,6%. Tuy nhiên, lợi nhuận 2 năm sau khi giảm cổ tức có khả năng tăng trở lại, do số lượng các doanh nghiệp tăng lợi nhuận sau 2 năm giảm cổ tức đạt 54,25%. Từ số liệu này có thể đưa ra nhận xét các doanh nghiệp giảm cổ tức thường có lợi nhuận giảm trong năm hiện tại và 1 năm sau, nhưng lợi nhuận năm thứ 2 có thể được phục hồi.
Trường hợp các doanh nghiệp có cổ tức khơng đổi cũng cho kết quả tương tự
như các doanh nghiệp tăng cổ tức, đó là lợi nhuận các năm 0, năm 1, năm 2 có xu
hướng tăng. Tỷ lệ các doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trong năm 0, năm 1, năm 2 lần lượt là 63,21%; 56,02% và 54,84%.
2.4.2.2. Biến động khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp thay đổi cổ tức
Ngồi phân tích lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp thay đổi cổ tức,
nghiên cứu cịn tính tốn biến động thu nhập trên tài sản (ROA) và thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE) của các doanh nghiệp thay đổi cổ tức