VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2015.
2.1. Sản phẩm phái sinh tiền tệ sẽ tiếp tục là động lực tăng trƣởng của thị trƣờng phái sinh của thị trƣờng phái sinh
Ở các thị trường phát triển trên thế giới, công cụ phái sinh lãi suất mới là những công cụ chiếm tỷ trọng về giá trị lớn nhất trên thị trường. Việt nam trong tương lai xa cũng sẽ khơng nằm ngồi xu thế này. Tuy nhiên, trong ngắn hạn các công cụ phái sinh lãi suất sẽ chưa thể phát triển mạnh ở thị trường Việt Nam. Hiện nay mới chỉ có các cơng cụ phái sinh tiền tệ được ứng dụng rộng rãi. Các công cụ phái sinh lãi suất mới được đưa vào áp dụng thí điểm ở một số ngân hàng. Chính vì thế đến năm 2015 trên thị trường phái sinh Việt Nam các công cụ phái sinh tiền tệ sẽ vẫn là những công cụ được giao dịch nhiều nhất.
Nhìn một cách tổng thể, những năm gần đây và nhất là trong những năm hậu WTO này, chỉ riêng các doanh nghiệp nước ngoài đã, đang và sẽ đưa vào Việt Nam một lượng vốn ngoại tệ khổng lồ để đầu tư, đặc biệt là trong thời điểm từ đầu năm 2007 đến nay. Trong số đó có khơng ít doanh nghiệp FDI chỉ bán hàng trong nước, thu tiền đồng. Họ phải bán ngoại tệ (chủ yếu vẫn là USD) thu VNĐ để thanh toán cho các chi phí, hoặc dùng lượng ngoại tệ này để nhập máy móc thiết bị từ nước ngồi. Sau một thời gian kinh doanh, họ sẽ chuyển lợi nhuận về nước và khi đó sẽ phải đổi từ VNĐ sang USD. Các cơng cụ phái sinh phịng vệ rủi ro tỷ giá nếu được sử dụng trong những trường hợp này, sẽ giúp các doanh nghiệp tránh được những thiệt hại do tăng giá ngoại tệ (nếu có).
Hiện nay, nhiều doanh nghiệp đã nhận biết được vấn trên và đang cố gắng tìm các biện pháp phù hợp. Nhưng mơi trường chính sách vẫn cịn rất thiếu và yếu đã
tham gia gây cản trở sự phát triển của thị trường cơng cụ tài chính phái sinh ở Việt nam. Có những qui định thậm chí trực tiếp bóp chết sự phát triển cơng cụ phái sinh như qui định về thuế đánh trên lãi thu được từ việc thực hiện cơng cụ hốn đổi. Qui định này vừa gây kìm hãm, vừa khó thực hiện vì lãi suất thả nổi biến động hàng ngày và công cụ này nhằm phịng vệ rủi ro chứ khơng phải là mục tiêu lợi nhuận. Đồng thời nó cũng đi ngược với thơng lệ chung vì hầu hết các nước trên thế giới đều không đánh thuế đối với doanh thu từ công cụ phái sinh.
Dù sao đi nữa thì hiện nay các cơng cụ phái sinh tiền tệ vẫn đang là những công cụ được sử dụng nhiều nhất trên thị trường. Đây là công cụ được đưa vào áp dụng sớm nhất ở Việt Nam, đồng thời số ngân hàng cung cấp các sản phẩm phái sinh tiền tệ cũng khá nhiều. Điều này một phần xuất phát từ nhu cầu tất yếu của các doanh nghiệp và chính phủ cũng có những chính sách khá thơng thống đối với sản phẩm phái sinh tiền tệ (28)
. Chính vì thế, các cơng cụ phái sinh tiền tệ được nhận định là sẽ phát triển mạnh hơn nữa trong tương lai, đóng vai trị dẫn dắt trên thị trường phái sinh Việt Nam trong 5 năm tới.
2.2. Các công ty chứng khốn sẽ tham gia tích cực vào thị trƣờng thơng qua việc cung cấp các cơng cụ phái sinh chứng khốn. thông qua việc cung cấp các cơng cụ phái sinh chứng khốn.
Từ năm 2007 ở Việt Nam đã bắt đầu xuất hiện các công cụ phái sinh chứng khoán (dưới cái tên các nghiệp vụ chứng khốn mở rộng). Một trong những cơng cụ phái sinh chứng khoán được biến đến nhiều nhất là nghiệp vụ repo chứng khoán (bản chất của nghiệp vụ repo chính là một hợp đồng kỳ hạn). Đến nay trên thị trường đã có thêm những cơng cụ phái sinh khác như các sản phẩm chứng khoán cơ cấu hoá (structured products), hay các công cụ quản trị rủi ro tài chính (risk management),..
Thúc đẩy cho sự phát triển của các công cụ phái sinh chứng khoán, năm nay (2010) UBCKNN đang xây dựng và chuẩn bị các bước đi làm cơ sở cho việc đưa vào áp dụng một số nghiệp vụ mới trên thị trường chứng khoán. Dự báo trong thời
(28) Hiện nay đã có văn bản hƣớng dẫn kế tốn các nghiệp vụ phái sinh tiền tệ (Công văn số 7404/NHNN- KTTC ban hành ngày 29/8/2006 hƣớng dẫn kế toán các nghiệp vụ phái sinh tiền tệ).
gian tới sẽ có những thơng tư hướng dẫn chi tiết về các nghiệp vụ repo chứng khốn, thơng tư về giao dịch ký quỹ (margin), thông tư về bán chứng khoán sau giao dịch (T+2) (29). Đây sẽ là những cơ sở thúc đẩy các cơng cụ phái sinh chứng khốn phát triển một cách nhanh chóng, đáp ứng nhu cầu phòng vệ của các nhà đầu tư.
Hiện nay thị trường chứng khoán đang là thị trường có rất nhiều các nhà đầu tư cũng như các cơng ty chứng khốn tham gia. Nhu cầu phòng vệ rủi ro trên thị trường này không phải là nhỏ. Các công ty chứng khoán đã nắm bắt được những nhu cầu này và bắt đầu tung ra các sản phẩm phái sinh hấp dẫn. Với những bước đi quan trọng trong việc ban hành các văn bản pháp luật hướng dẫn các giao dịch phái sinh chứng khoán trong thời gian tới, thị trường chắc chắn sẽ có những bước phát triển mới để đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư. Vì thế, xu hướng tất yếu đến năm 2015, các cơng ty chứng khốn sẽ trở thành bên tham gia rất tích cực trên thị trường này.
Kết luận: Với khá nhiều vướng mắc hiện còn đang tồn tại hiện nay ở Việt Nam, dự báo đến năm 2015 thị trường sẽ chưa thể có được những bước phát triển vượt bậc. Tuy nhiên, đến 2015 thị trường chứng khoán sẽ phát triển khá đầy đủ và đáp ứng tốt vai trò là kênh huy động nguồn vốn cho doanh nghiệp. Thị trường phái sinh cũng phần nào được thúc đẩy nhờ sự phát triển của thị trường này. Phân khúc thị trường phái sinh tiền tệ sẽ tiếp tục là phân khúc thị trường phái sinh quan trọng và sơi động nhất. Bên cạnh đó, thị trường phái sinh chứng khốn cũng sẽ khá đa dạng. Thị trường phái sinh vàng cũng sẽ được phép hoạt động trở lại, đáp ứng nhu cầu tất yếu của sự phát triển. Thị trường phái sinh hàng hóa dần dần trở nên sơi động hơn với việc nhiều NHTM tham gia vào thị trường này. Bên cạnh đó, sở giao dịch hàng hóa thành phố Hồ Chí Minh cũng sẽ đi vào hoạt động. Đây sẽ là sở giao dịch hàng hóa phái sinh đầu tiên của Việt Nam.
(29) TS Nguyễn Sơn - Vụ trƣởng Vụ Phát triển TTCK. (26/01/2010). TTCK mở thêm nghiệp vụ mới: Tạo sự đồng bộ và tăng cƣờng tính thanh khoản cho thị trƣờng. Tải về ngày 17/05/2010 từ: http://www.mof.gov.vn