Bước 1: Các NHTM phân chia các khoản cho vay đã được tập hợp để bán theo nhóm.
Các NHTM cần phân tích khả năng thu hồi các khoản cho vay, tỷ trọng các khoản cho vay trong cơ cấu cho vay theo ngành, theo thời hạn, theo giá trị tài sản thế chấp, khả năng thu hồi… để chọn lọc ra danh mục các khoản cho vay cần CKH.
Theo phân tích ở Chương 2, có sáu ngành có tỷ lệ nợ xấu trên tổng dư nợ cao nhất như các ngành Công nghiệp chế biến, chế tạo; Vận tải, kho bãi…vì vậy danh mục tài sản liên quan đến các khoản cho vay này có rủi ro tín dụng cao, cần được loại bỏ khỏi bảng cân đối kế tốn. Có thể phát hành các CDO được đóng gói từ các tài sản tài chính liên quan đến các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực dầu khí, viễn thơng, điện lực, sản xuất hàng xuất khẩu (nông sản, may mặc, chế biến thủy hải sản…). Các doanh nghiệp này có thị trường tiêu thụ sản phẩm ổn định và do vậy, các tài sản tài chính được hình thành từ các doanh nghiệp này sẽ phát sinh dòng tiền ổn định. Thêm vào đó tính phân tán rủi ro của tập hợp các tài sản tài chính trong các lĩnh vực này cũng tương đối lớn.
NHTM sẽ phân loại các khoản cho vay theo từng nhóm: cho vay có thời hạn và cho vay tuần hoàn; cho vay ngắn hạn, trung hạn, dài hạn; cho vay sản xuất kinh doanh và cho vay tiêu dùng.
Bước 2: Các NHTM bán các tài sản tài chính cho SPV.
Sau khi đã thỏa thuận các điều kiện về giá mua lại danh mục cho vay của NHTM, thời hạn và phương thức thanh tốn, NHTM bán danh mục này cho SPV thơng qua một hợp đồng bán tài sản. Hợp đồng này phải đạt được tiêu chí mua đứt bán đoạn tức là mọi quyền lợi và rủi ro của tài sản chuyển sang cho SPV, khi đó SPV với quyền sở hữu tài sản triệt để sẽ có động cơ để tối đa hóa lợi nhuận; ngân hàng thì khơng cịn quan tâm đến các món nợ cũ nữa và chỉ tập trung cho vay đối với các doanh nghiệp tốt. Quá trình soạn thảo hợp đồng cần sự tham gia của các nhà tư vấn pháp lý của cả NHTM và SPV để đảm bảo các điều khoản trong hợp đồng đúng quy định pháp luật và chặt chẽ, đảm bảo quyền lợi cho các bên tham gia.
Thuê công ty quản lý tài sản: Vai trò của người quản lý tài sản bắt đầu trước khi
CDO được phát hành. Người quản lý tài sản đóng một vai trị quan trọng trong mỗi nghiệp vụ CDO, ngay cả sau khi CDO được phát hành. Người quản lý có thể duy trì chất lượng tín dụng của một danh mục đầu tư của CDO thơng qua các trao đổi cũng như tối đa hóa tỷ lệ thu hồi khi xảy ra rủi ro tín dụng trên các tài sản cơ sở. Trong mơ hình được đề xuất này, NHTM là chủ thể tạo lập tài sản sẽ được thuê để quản lý tài sản của danh mục CKH.
Bước 3: Phát hành chứng khoán.
Các chuyên gia của SPV sẽ thực hiện phân loại các khoản vay, định giá CDO, đóng gói theo các gói (tranche) trái phiếu hạng cao nhất, hạng 1, hạng 2,…, hạng k; hạng trung bình loại 1, trung bình loại 2,… vốn chủ sở hữu.
Định giá: có thể áp dụng các phương pháp đơn giản như bond model, phương pháp
này được minh họa như hình sau:
Ví dụ:
NHTM bán 1 danh mục cho SPV gồm 100 khoản cho vay, tổng giá trị danh nghĩa tại ngày bán là 1.000 tỷ đồng như sau:
Vỡ nợ Thanh tốn sớm Mơ