Bảng 2.12 : Dự trữ ngoại hối từ năm 2005 2012
2.2 Thực trạng hoạt động của thị trường ngoại hối Việt Nam
2.2.4 Vai trò của NHNN đối với TTNH Việt Nam trong giai đoạn vừa qua
2.2.4.1 Thực hiện vai trò can thiệp TTNH và điều hành chính sách tỷ giá
Q trình hội nhập quốc tế càng sâu rộng thì TTNH càng bị tác động, có những tác động tích cực và tiêu cực ảnh hưởng đến thị trường, NHNN với vai trò thực thi chính sách tiền tệ thơng qua hoạt động can thiệp trên TTNH và sử dụng cơ chế điều hành tỷ giá qua đó thực thi vai trị cứu cánh cuối cùng cùa NHNN trên TTNH, để tận dụng những tác động thuận lợi và khắc phục những tác động xấu đến thị trường đảm bảo cho thị trường hoạt động và phát triển ổn định.
Khi bắt đầu mở cửa nền kinh tế, Việt Nam đối đầu với cuộc khủng hoảng tài chính đầu tiên là khủng hoảng tài chính-tiền tệ diễn ra ở khu vực Đông Nam Á vào năm 1997, điểm xuất phát từ Thái Lan, sau đó lan nhanh khắp khu vực và có phạm vi ảnh hưởng tồn thế giới, Việt Nam cũng khơng thốt khỏi ảnh hưởng đó. Đây là những năm khó khăn và nhiều thử thách đối với nền kinh tế Việt Nam, do ảnh hưởng của
thiên tai và khủng hoảng tài chính tiền tệ của các nước trong khu vực. Với bối cảnh nền kinh tế như vậy, NHNN đã có điều chỉnh cơ chế tỷ giá tương đối linh động hơn so với giai đoạn trước.
2.2.4.2 Những biện pháp góp phần hạn chế hoạt động của thị trường ngoại tệ khơng chính thức. tệ khơng chính thức.
Ban hành pháp lệnh ngoại hối làm cơ sở pháp lý để qui định những hoạt động liên quan đến ngoại hối là bước tiến trong quá trình xây dựng một khung thể chế để điều hành TTNH, nhưng kể từ khi ban hành việc theo dõi giám sát và sử dụng chế tài đối những hành vi vi phạm pháp lệnh ngoại hối hầu như không được chú trọng mà chỉ thực hiện thanh tra, kiểm tra, phạt khi thị trường ngoại hối gặp khó khăn về cung cầu ngoại tệ, tỷ giá căng thẳng…
Trong năm 2008, sau một loạt những hành động của Nhà nước nhằm vào TTKCT mà đỉnh điểm là khoảng giữa năm 2008, thì TTKCT thức trầm lắng một thời gian, có lúc gần như đóng băng, nhưng rồi sau đó thị trường hoạt động sơi nổi trở lại cùng với sự lơ là trong kiểm tra của Nhà nước.
NHNN ban hành các chỉ thị kiểm tra và xử lý những vi phạm trong mua bán và niêm yết giá bằng ngoại tệ nhằm hạn chế TTKCT và tình trạng đơ la hóa. Tuy nhiên, vào năm 2010 hoạt động mua bán ngoại tệ trên TTKCT vẫn nhộn nhịp vì lúc này sự chênh lệch tỷ giá giữa hai thị trường rất cao có lúc lên đến 2000 VND, hầu như các NHTM khơng mua được ngoại tệ dẫn đến tình trạng căng thẳng ngoại tệ trong khi đó nhu cầu thanh toán hàng nhập khẩu càng tăng.
NHNN kết hợp với các cơ quan chức năng đã thi hành nhiều biện pháp mạnh nhằm hạn chế cơ sở tồn tại TTKCT như: cấm triệt để việc mua bán ngoại tệ ngồi ngân hàng và đi kèm theo đó là những chế tài như tịch thu ngoại tệ, đồng thời đưa ra những kiến nghị sẽ hạn chế kinh doanh vàng miếng ngồi thị trường chính thức, trong thời gian này TTKCT đã co cụm khơng cịn hoạt động rầm rộ như trước và ngoại tệ cũng đã chảy vào ngân hàng nhiều hơn. Tuy nhiên, lại xuất hiện vấn đề bức xúc là nhu cầu ngoại tệ chính đáng của người dân khơng được ngân hàng đáp ứng, họ phải lén lút mua trên TTKCT với giá cao hơn nhiều.
2.3 Đánh giá quá trình phát triển TTNH của Việt Nam trong thời gian qua và nguyên nhân của những tồn tại nguyên nhân của những tồn tại
2.3.1 Những mặt đạt được
Thứ nhất, đã xây dựng nền móng cơ sở pháp lý cho hoạt động của TTNH
TTNH hoạt động theo quy chế được ban hành về căn bản phù hợp với Luật NHNN và Luật các Tổ chức tín dụng đảm bảo cho hoạt động của thị trường phù hợp với luật pháp, đồng thời cơ sở pháp lý của hoạt động kinh doanh ngoại hối đang dần hoàn thiện, NHNN đã xây dựng hệ thống các văn bản pháp qui về hoạt động quản lý ngoại hối với mức độ luật hố càng cao khơng cịn ở dưới dạng các nghị định mà là pháp lệnh (Pháp lệnh ngoại hối ban hành năm 2005) tạo môi trường cho việc điều hành, thực hiện chính sách tỷ giá, quản lý ngoại hối và kinh doanh ngoại hối theo khuôn khổ của pháp luật.
Những quy định quản lý ngoại hối đáp ứng yêu cầu của điều VIII của Hiệp Định GATT 1994 các biện pháp kiểm soát giao dịch vãng lai đã được tự do hóa, các biện pháp quản lý ngoại hối chỉ áp dụng trong những trường hợp ngoại lệ để duy trì sự ổn định tài chính và tiền tệ quốc gia.
NHNN đã từng thành lập trung tâm giao dịch ngoại hối tạo cơ sở cho hoạt động của một sàn giao dịch ngoại tệ, tuy nhiên cơ chế thanh toán và giao dịch của trung tâm không hợp lý và khơng tương thích với hoạt động của sàn giao dịch ngoại hối như TTNH của các nước trong khu vực và thế giới.
Thứ hai, ảnh hưởng tích cực của quá trình hội nhập tạo động lực cho các NHTM
trong nước nâng cao trình độ mở rộng hoạt động và tăng năng lực vốn. Theo cam kết khi gia nhập WTO đến năm 2010 các ngân hàng nước ngoài được phép thực hiện tất cả các dịch vụ mà NHTM trong nước được thực hiện (Phụ lục số 3), sự cạnh tranh gay gắt của những đối tác nước ngồi có kinh nghiệm có năng lực về vốn và trình độ cao đã tạo sức ép mạnh lên các NHTM, vì thế các NHTM ngày càng chú ý tập trung nguồn lực để nâng cao trình độ chun mơn, trang bị phương tiện kỹ thuật hiện đại và tăng
trong nước: VCB, Eximbank đã có trang bị phịng kinh doanh ngoại hối với các thiết bị hiện đại và tổ chức hoạt động kinh doanh nối mạng với thị trường thế giới, hai ngân hàng này được xem là có thế mạnh về kinh doanh ngoại hối với các chuyên gia có trình độ cao về nghiệp vụ kinh doanh tiền tệ. Bên cạnh đó là các ngân hàng nước ngồi, ngân hàng liên doanh có kinh nghiệm trong lĩnh vực kinh doanh ngoại hối trên TTNH thế giới như: Standar Chartered Bank, Deustsche Bank, HSBC, … sẽ là những chủ thể có khả năng tham gia và phát triển TTNH sẽ làm tăng tính cạnh tranh và thanh khoản cao cho thị trường. Hoạt động kinh doanh ngoại hối của các NHTM ngày càng mở rộng và năng lực kinh doanh, quản trị rủi ro của các NHTM ngày càng được chú trọng và củng cố.
Thứ ba, mặc dù giao dịch phái sinh còn sơ khai nhưng thị trường này đã bước đầu
hình thành trên cơ sở có khung pháp lý qui định và các chủ thể trên thị trường đã làm quen với giao dịch kỳ hạn, quyền chọn tiền tệ để bảo hiểm rủi ro tỷ giá và rủi ro lãi suất.
Thứ tư, thị trường chứng khốn đã đi vào hoạt động và có thời kỳ rất phát triển
(năm 2007, 2008) đã thu hút lượng ngoại tệ đầu tư gián tiếp nước ngoài chảy vào rất mạnh mẽ, tác động làm tăng lượng cung ngoại tệ cho TTNH giải quyết tình trạng căng thẳng về cung cầu ngoại tệ.
Thứ năm, thực hiện tốt cam kết tự do hóa tài khoản vãng lai, thực hiện quản lý
giao dịch ngoại hối trên tài khoản vãng lai bằng những giải pháp thị trường và theo pháp lệnh, xóa bỏ tình trạng cấp phép mua bán ngoại tệ, giao quyền kiểm tra thực hiện việc bán ngoại tệ cho các ngân hàng được phép kinh doanh ngoại tệ.
Tuy nhiên đánh giá hoạt động TTNH Việt Nam có thể thấy cịn rất nhiều hạn chế trong tổ chức, quản lý và điều hành thị trường
2.3.2 Những hạn chế của Thị trường ngoại hối Việt Nam 2.3.2.1 Hoạt động TTNTLNH còn khiêm tốn 2.3.2.1 Hoạt động TTNTLNH còn khiêm tốn
Số ngân hàng tham gia trên TTLNH cịn q ít so với tổng số lượng các tổ chức tín dụng, các định chế tài chính phi ngân hàng của tất cả các hình thức sở hữu hiện nay, điều này cũng dẫn đến doanh số giao dịch trên TTNTLNH chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng doanh số giao dịch ngoại tệ của nền kinh tế, qua đó cho thấy sự hạn chế về năng lực kinh doanh ngoại hối và nguồn vốn còn khiêm tốn của các ngân hàng tham gia TTNTLNH. Doanh số giao dịch chủ yếu là của NHNN, doanh số giao dịch của các NHTM với vai trò nhà tạo giá cịn hạn chế.
Chính điều này đã cho thấy hoạt động của TTNTLNH chỉ là hình thức chưa thực sự đóng vai trị là thị trường sơ cấp nơi hình thành tỷ giá, một biến số kinh tế quan trọng ảnh hưởng đến q trình điều hành chính sách tỷ giá. Điều này cũng lý giải vì sao tỷ giá BQLNH thường có sự cách biệt so với tỷ giá trên TTKCT.
Bên cạnh đó, trong vài thời điểm NHNN chưa thực hiện đầy đủ vai trò can thiệp thị trường, là người cuối cùng mua bán ngoại tệ theo nhu cầu cuả thị trường khi TTNH căng thẳng về cung cầu USD.
2.3.2.2 Hàng hóa trên thị trường ngoại hối chưa đa dạng
Một TTNH chỉ hoạt động sơi nổi khi nào có sự tham gia của nhiều đồng tiền, nhưng TTNH của Việt Nam chủ yếu chỉ có USD cịn các ngoại tệ mạnh khác như EUR, JPY, GBP, AUD, SGD chiếm tỷ lệ rất khiêm tốn trong tổng doanh số giao dịch, tỷ lệ doanh số giao dịch của các ngoại tệ khác USD chưa tương thích với cơ cấu các quốc gia có giao dịch thương mại với Việt Nam.
Điều này xuất phát từ những nguyên nhân sau: (1) Do USD là đồng tiền được chấp nhận nhiều trong thanh toán quốc tế cho dù là thanh tốn giữa hai quốc gia khơng có Mỹ; (2) Do thói quen sử dụng USD trong thanh tốn, cất trữ, định giá của thị trường Việt Nam; (3) Do các NHTM Việt Nam khơng sẳn lịng mua những ngoại tệ khác USD trừ một vài ngân hàng lớn như VCB, Eximbank, ACB.
2.3.2.3 Sự thiếu vắng nhu cầu bảo hiểm rủi ro tỷ giá và mục đích tham gia thị trường ngoại hối cũng chưa đa dạng
Trên TTNH thế giới sự tham gia của những người bảo hiểm (Hedger) là lực lượng lớn tạo nên sự sôi động của thị trường nhưng ở Việt Nam hoạt động này khơng được phát triển vì: (1) Do tỷ giá chậm điều chỉnh theo cung cầu trên thị trường, hoặc điều hành theo khuynh hướng tạo tâm lý kỳ vọng vào sự gia tăng của tỷ giá, vì vậy khơng tạo nên sự quan tâm đến việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá. (2) Do người sử dụng ngoại tệ cịn thiếu thơng tin các sản phẩm phái sinh, thiếu hướng dẫn về định giá sản phẩm này và năng lực dự báo tỷ giá, đa số các doanh nghiệp hoạt động xuất nhập ở Việt Nam là doanh nghiệp nhỏ và vừa nên khơng có giám đốc tài chính phụ trách về rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp chưa nhận thức được tác động của rủi ro tỷ giá và hiệu quả của việc sử dụng các công cụ bảo hiểm. Cũng như doanh nghiệp chưa chấp nhận phí bảo hiểm là một khoản chi phải được tính vào giá thành sản phẩm và mục đích bảo hiểm rủi ro tỷ giá là để cố định khoản thu và chi không bị rủi ro do tỷ giá biến động.
Tại TTNH của các khu vực và thế giới, các NHTM là những chủ thể chính tham gia trên TTNH với nhiều mục đích và chức năng khác nhau tác động đến hoạt động của TTNH. Nhưng mục đích của các NHTM Việt Nam tham gia TTNH chủ yếu để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho khách hàng. Cịn những mục đích như kinh doanh chênh lệch tỷ giá, đầu cơ, môi giới rất hạn chế.
Nguyên nhân là do: Thứ nhất, các NHTM hạn chế về nguồn ngoại tệ không đủ để thực hiện các hoạt động kinh doanh và thiếu vắng đội ngũ chun viên có trình độ và kinh nghiệm để phân tích, phán đốn xu hướng biến động của tỷ giá cũng như khả năng sử dụng các công cụ bảo hiểm rủi ro ngoại hối khi duy trì một trạng thái mở ngoại tệ.
Thứ hai, NHNN vẫn chưa xem đầu cơ trên TTNH là một giao dịch như những
nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ, và chưa thấy được vai trò của nhà đầu cơ trên TTNH là làm tăng tính thanh khoản trên thị trường.
Thứ ba, là sự liên thông giữa TTNH trong nước và các TTNH trong khu vực như
Thị trường HongKong, Singapore hay ngoài khu vực Châu Á như Thị trường ngoại hối London, Newyork còn hạn chế.
2.3.2.4 Thị trường phái sinh cịn sơ khai
Như đã phân tích trong phần thực trạng TTNH Việt Nam có doanh số giao dịch trên thị trường phái sinh rất thấp được được ước lượng gần 10% so với tổng doanh số giao dịch trên TTNH, đây là một tỷ lệ quá nhỏ so với tiêu chuẩn quốc tế, cụ thể theo dữ liệu khảo sát của BIS, giao dịch giao ngay chỉ chiếm 1/3, giao dịch hoán đổi chiếm khoảng một nửa và giao dịch kỳ hạn là 10% , tương tự các giao dịch phái sinh chiếm 50% trên thị trường trong nền kinh tế mới nổi của các nước Châu Á trừ trường hợp của Trung Quốc nơi TTNH chủ yếu vẫn là giao ngay.
Ngoài ra các giao dịch phái sinh chủ yếu là giao dịch kỳ hạn và hốn đổi cịn giao dịch quyền chọn ngày càng vắng bóng và chưa có giao dịch tương lai tiền tệ.
2.3.3 Nguyên nhân của thực trạng trên
2.3.3.1 Cơ chế điều hành tỷ giá chưa linh động với diễn biến của thị trường
Theo cơ chế thả nổi, tỷ giá được xác định bởi lực lượng thị trường và sự chi phối của chính phủ trên tỷ giá này chỉ được thực hiện thông qua việc mua và bán trên TTNH. Trong trường hợp của Việt Nam, chứng minh cho cơ chế thả nổi (float) như được đề cập trong chương 1 là NHNN khơng thiết lập tỷ giá chính thức mà đơn giản chỉ thơng báo tỷ giá bình qn liên ngân hàng được xác định thông qua tương tác cung và cầu trên thị trường trong ngày giao dịch hôm trước. Cơ chế quản lý (managed) là tỷ giá chỉ dịch chuyển trong biên độ được quy định.
Bảng 2.10: Diễn biến Tỷ giá BQLNH và Tỷ giá bình quân thị trường tự do từ năm 1999- 2006
Đơn vị tính: đồng
Chỉ tiêu Năm
(1)
Tỷ giá bình quân liên ngân
hàng (2) Tỷ giá trần có cộng biên độ (3) Tỷ giá bình quân thị trường tự do (4) Chênh lệch (5) = (4) – (3) 1999 13935 13949 13965 +16 2000 14173 14187 14260 +73 2001 14488 14502 14728 +226 2002 15240 15278 15288 +10 2003 15536 15575 15526 -49 2004 15724 15764 15777 +13 2005 15820 15859 15873 +14 2006 15966 16006 16030 +24
Nguồn : Tổng hợp từ báo cáo của NHNN
Biểu đồ 2.2 : Sự biến động của tỷ giá trên thị trường chính thức và thị trường tự do giai đoạn 1999 – 2006
Đầu năm 2007, NHNN đã mở rộng biên độ thêm +/-0.25% lên mức +/- 0.5% với đà tăng tỷ giá ở năm 2006 việc nới rộng biên độ ở đầu năm được kỳ vọng là sẽ làm cho tỷ giá tiếp tục tăng. Tuy nhiên năm 2007, luồng ngoại tệ vào nước ta tăng đột biến, tăng gấp 5 lần so với năm 2006, cùng với lượng kiều hối chuyển về lớn đã gây áp lực tăng giá VND và lúc này tỷ giá trên TTLNH cơng bố thấp hơn tỷ giá trên TTNT khơng chính thức và các NHTM yết tỷ giá mua bằng tỷ giá bán ngoại tệ trên cơ sở trừ hết biên độ chứ không phải cộng như thường lệ. Biến động tỷ giá trong năm 2007 ngược
với thực trạng phổ biến từ trước đó là: tỷ giá do NHNN công bố đã tăng khoảng 0.25%, trong khi đó trên thị trường tự do vào cuối năm 2007 so với đầu năm thì tỷ giá khơng tăng thậm chí cịn giảm nhẹ. Vào cuối năm 2007, NHNN nới rộng biên độ lên +/- 0.75%(theo QĐ số 3039/QĐ- NHNN ngày 24/12/2007). Tình hình trên kéo dài qua những tháng đầu năm 2008, trong quý 1/2008, trên TTLNH, hầu hết các ngân hàng đều yết giá trừ hết biên độ 0.75%, nhưng vẫn khơng bán ra được vì lúc này, các ngân