d. Bảo đảm sự thống nhất giữa hiệu quả kinh doanh
1.3.2 Mơ hình phân tích hiệu quả tài chính
Khi thị trường chứng khốn phát triển, thì chỉ tiêu đánh giá tổng quát nhất hiệu quả tài chính của doanh nghiệp là chỉ số P/E gọi là tỷ số giá thu nhập. Tuy nhiên đối với trường hợp cơng ty Nadyphar chưa niêm yết trên sàn giao dịch chứng
lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA). Hai tỷ số này cĩ thể phân tích thành các nhân tố ảnh hưởng cơ bản như sau: ql SX bh tc ck tn NI NI A 1 NI NS 1 ROE x ROAx x x E A E (1 D / A) NS A (1 D / A) NI NI NS ROA x A NS A C C C C C T NS ROA 1 NS NS NS NS NS NS A = = = = − − = = ⎡ ⎤ = −⎢ − − − − − ⎥ ⎣ ⎦
Mơ hình 1.3.2: Mơ hình phân tích hiệu quả tài chính. Trong đĩ:
CSX : Là chi phí sản xuất hay cịn gọi là giá vốn hàng bán (bao gồm các chi phí nguyên vật liệu trực tiếp, chi phí nhân cơng trực tiếp và chi phí quản lý sản xuất).
Cql : Chi phí quản lý doanh nghiệp. Cbh : Chi phí bán hàng.
Cck : Chi phí khác.
Ctc : Chi phí hoạt động tài chính. Ttn : Thuế thu nhập.
E : Tổng giá trị sổ sách kế tốn của vốn chủ sở hữu. ROE : Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
ROA : Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản. NS : Doanh thu thuần của doanh nghiệp. NI : Tổng lợi nhuận rịng của doanh nghiệp. A : Tổng tài sản của doanh nghiệp.
D/A : Tỷ lệ nợ hay cơ cấu nợ trong tổng tài sản.
E/A : Cơ cấu vốn sở hữu của doanh nghiệp (E/A = 1 – D/A).
Như vậy tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) của doanh nghiệp phụ thuộc vào các nhĩm nhân tố chủ yếu sau:
- Nhĩm nhân tố thứ nhất tác động đến hiệu quả sử dụng tài sản (NS/A) phụ
quay tổng tài sản hay hiệu quả sử dụng tài sản tăng khi tốc độ tăng của doanh thu tăng nhanh hơn tốc độ tăng của tổng tài sản, doanh thu tăng mà tài sản khơng tăng, hoặc giảm và cả khi tốc độ giảm của tài sản nhanh hơn tốc độ giảm của doanh thu.
- Nhĩm nhân tố thứ hai, đĩ là các kỹ năng quản lý sản xuất và kinh doanh thể
hiện qua việc tiết kiệm chi phí và hạ giá thành, qua đĩ tăng lợi nhuận rịng, tăng tỷ
suất lợi nhuận trên doanh thu.
Quá trình sản xuất kinh doanh là một quá trình tổng hợp gồm ba khu vực chính đĩ là: Khu vực sản xuất chế tạo sản phẩm và dịch vụ, khu vực kinh doanh bao gồm các hoạt động quản lý doanh nghiệp và bán hàng, khu vực hoạt động tài chính và hoạt động khác, ngồi ra cịn cĩ vấn đề thuế. Nếu mỗi khu vực đều hoạt động cĩ hiệu quả thể hiện tỷ trọng của từng loại chi phí trong doanh thu giảm thì cuối cùng là tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu sẽ tăng.
- Nhĩm thứ ba, đĩ là cơ cấu vốn của doanh nghiệp (E/A), đây là vấn đề khá phức tạp, liên quan đến nhiều vấn đề như lãi suất, ảnh hưởng của thuế, rủi ro, thị
trường tài chính tiền tệ, khả năng tài trợ thêm của chủ sở hữu…
- Ngồi ba nhĩm nhân tố thể hiện rõ trong mơ hình, các nhân khác nhau: Vấn
đề chiến lược kinh doanh, nguồn nhân lực, mơi trường kinh doanh… cũng ảnh hưởng khơng kém nhưng nĩ thể hiện gián tiếp qua các nhĩm nhân tố kể trên.
Mặt khác chúng ta cũng thấy rằng chỉ tiêu ROA là nhân tố chính của chỉ tiêu ROE, qua đĩ là nhân tố chính của mơ hình phân tích hiệu quả tài chính đồng thời cũng là một phần quan trọng của mơ hình hiệu quả kinh tế xã hội. Nhân tố này đảm bảo cho mối quan hệ chặt chẽ giữa hiệu quả kinh tế xã hội và hiệu quả tài chính trong mơ hình phân tích.
Ứng dụng mơ hình phân tích hiệu quả tài chính trong doanh nghiệp sản xuất kinh doanh khi ta tăng chi phí bán hàng (trong điều kiện giả định các yếu tố khác
khơng thay đổi, sẽ làm tăng doanh thu thuần, nhưng kết quả của:
ql SX C bh tc ck tn C C C C T 1 NS NS NS NS NS NS ⎡ ⎤ − − − − − − ⎢ ⎥ ⎣ ⎦ sẽ giảm đi , dẫn đến kết quả của tích số mới
lớn hơn tích số cũ. Như vậy phương án tăng chi phí bán hàng trong trường hợp này là cĩ hiệu quả.