3.3 .Một số giải pháp bổ trợ
3.3.1. Nâng cao năng lực cạnh tranh của công ty chứng khoán trong nước
CTCK là một trong những trụ cột chính của thị trường chứng khoán, là một định chế tài chính trung gian kết nối nhà đầu tư với các chủ thể khác trên thị trường. Pháp luật chứng khoán Việt Nam có khá đầy đủ các quy định điểu chỉnh tổ chức và hoạt động của CTCK. Tuy nhiên, thực tiễn hoạt động của các CTCK trên thị trường đã bộc lộ nhiều vấn đề trong tổ chức và hoạt động của CTCK, không những gây thiệt hại trực tiếp cho nhà đầu tư mà còn có nguy cơ gây ra rủi ro hệ thống. Do vậy, việc hoàn thiện pháp luật theo hướng nâng cao năng lực và trách nhiệm của CTCK là rất cần thiết.
Trước hết, để nâng cao năng lực canh tranh của các CTCK trong nước, cần tạo ra khung pháp lý thúc đẩy hoạt động chuyên môn hóa kinh doanh chứng khoán, mở đường tồn tại và phát triển cho các CTCK vừa và nhỏ. Hệ quả của chính sách này một mặt giúp thanh lọc bớt thị trường cung cấp dịch vụ chứng khoán một mặt tạo ra các CTCK phục vụ các phân khúc thị trường khách hàng nhỏ, sản phẩm tài chính đơn giản mà các ngân hàng đầu tư không để ý đến.
Thứ nhất, do hiện tại chính sách xử lý các CTCK yếu nên cần có hệ thống phân loại và nhận diện CTCK yếu thông qua các tiêu chí về vốn, chất lượng hoạt động kinh doanh, chỉ tiêu an toàn tài chính và kết quả đánh giá xếp loại trên cơ sở rủi ro. Một khi xây dựng được danh sách các CTCK yếu, cơ quan quản lý có thể áp dụng biện pháp xử lý đối với nhóm đối tượng này. Để xử lý nhóm đối tượng này cần tạo ra cơ chế pháp lý chuyển giao những công ty này cho các định chế tài chính khác (có thể là các ngân hàng thương mại cổ phần, các công ty quản lý quỹ hoặc thậm chí các CTCK lớn hơn) tiếp nhận tạm thời. Sau khi tiếp nhận các tổ chức tài chính tiếp nhận tiến hành thanh lọc tài sản của CTCK yếu, xử lý tài khoản nhà đầu tư trước khi cho giải thể hoàn toàn các công ty này. Trường hợp nếu CTCK bị tiếp nhận sau khi được cải tổ về tài sản, xử lý công nợ, cơ cấu lại nhân sự có dấu hiệu cho thấy có tiềm năng phát triển trở lại, có thể tiến hành bơm vốn và hỗ trợ hồi sinh trở lại.
Thứ hai, song song với việc kiên trì tái cấu trúc các CTCK theo hướng giảm dần các công ty yếu kém, cần tăng cường, nâng cao tiêu chuẩn xét duyệt làm thành viên của Sở giao dịch chứng khoán theo hướng siết chặt hơn. Một mặt, việc này giúp cải thiện chất lượng thành viên của Sở giao dịch chứng khoán, giảm thiểu rủi ro thanh toán cho hệ thống, mặt khác lại tạo điều kiện cho việc ra đời của các CTCK thứ cấp (được cơ quan quản lý cấp phép hoạt động môi giới, nhưng không phải là thành viên của Sở Giao dịch chứng khoán). Công việc trọng tâm trong thời gian này là tiếp tục triển khai Đề án Tái cấu trúc công ty chứng khoán theo quyết định của Bộ trưởng Bộ Tài chính, trong đó bổ sung xây dựng và triển khai Chương trình thí điểm như một phần cải tiến của Đề án Tái cấu trúc CTCK nhằm hỗ trợ một số CTCK lớn phát triển thành ngân hàng đầu tư, đóng vai trò nòng cốt, dẫn dắt khối tổ chức kinh doanh chứng khoán đồng thời tiếp tục chọn lọc để loại dần các CTCK yếu. Bước một, sử dụng kết hợp Chỉ tiêu an toàn tài chính và bộ tiêu chí phân loại CAMEL để phân loại CTCK. Bước hai, nghiên cứu thành lập Chương trình hỗ trợ vốn phát triển với sự tham gia của các ngân hàng thương mại, các tổ chức kinh doanh chứng khoán lớn. Một cơ chế cung cấp vốn chuyên biệt cho thị trường chứng khoán không những có thể giúp thúc đẩy quá trình tái cấu trúc CTCK mà còn có thể đóng vai trò bệ phóng cho sự phát triển của các tổ chức trung gian, phát triển các dịch vụ hỗ trợ giai dịch chứng khoán (như đóng vai trò người cho vay cuối cùng, người cầm cố cuối cùng chuyên trách trên thị trường chứng khoán một khi pháp luật cho phép) cũng như đảm bảo tính an toàn và bền vững của hệ thống (thực hiện vai trò ký quỹ tiền giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư, và/hoặc thực hiện chức năng đền bù thiệt hại cho nhà đầu tư (investor compensation scheme)). Một chương trình hỗ trợ vốn phát triển như thế có thể được thành lập dưới dạng quỹ đầu tư (có sự góp vốn của các tổ chức kinh doanh chứng khoán lớn, ngân hàng thương mại) và được quản lý bởi một tổ chức chuyên trách do cơ quan quản lý lập ra, được hoạt động theo điều lệ quỹ, và được luật hóa. Một cách tiếp cận khác có thể được xem xét là xây dựng chương trình hỗ trợ vốn phát triển đó dưới dạng công ty. Khi đó vốn điều lệ của công ty này sẽ được đóng góp bởi các đối tượng góp vốn là các tổ chức kinh
doanh chứng khoán lớn, ngân hàng thương mại. Tổ chức và hoạt động của công ty này cũng được sẽ được luật hóa.
Mức độ chuyên môn hóa mà CTCK Việt Nam có thể đạt được phụ thuộc vào quy mô của thị trường. Để đạt được mức độ chuyên môn hóa, các CTCK Việt Nam phải thoát ly khỏi thực trạng hiện tại của thị trường mà phải có viễn kiến về tiềm năng phát triển của thị trường trong tương lại. Nền kinh tế Việt Nam đang chuyển dần sang nên kinh tế dịch vụ và ứng dụng công nghệ, hội nhập sâu rộng hơn vào nền kinh tế thế giới. Các CTCK Việt Nam cần xác định được những lĩnh vực, phân khúc thị trường chiến lược để hướng trọng tâm và chuyển những cán bộ giỏi, nhiều kinh nghiệp vào những lĩnh vực này. Và để thành công, các công ty cần tạo dựng văn hóa doanh nghiệp, áp dụng quản trị nhân lực trên cơ sở tôn trọng nhân tài và có chế độ lương thưởng thích đáng. Nhưng trên hết, các CTCK Việt Nam cần bồi dưỡng cho chính mình một tầm nhìn rộng lớn, dài hạn và nuôi dưỡng quyết tâm thay đổi để chuyển đổi mô hình kinh doanh một cách thành công, đón đầu tương lai. Ngoài ra, CTCK Việt nam phải bắt đầu với bồi dưỡng các khái niệm về cạnh tranh. Sau khi mở cửa thị trường cho các tổ chức kinh doanh chứng khoán quốc tế, CTCK Việt Nam sẽ dần dần mất đi lợi thế của họ vốn có được thông qua hỗ trợ và bảo vệ của chính phủ. Do đó các CTCK Việt nam, đặc biệt là các công ty vừa và nhỏ, cần cơ cấu thông qua hoạt động thâu tóm, sáp nhập để củng cố sức mạnh vốn và nâng cao khả năng cạnh tranh của họ. Các CTCK Việt Nam cần tìm kiếm sự hợp tác với các đối tác nước ngoài, để tăng cường sức mạnh vốn và khả năng bảo vệ rủi ro của các CTCK Việt Nam. Hơn nữa, điều này giúp các công ty có thể tiếp nhận công nghệ hàng đầu về hoạt động và quản lý cũng như nâng cao tư tưởng đầu tư từ các CTCK nước ngoài.