Theo bảng ghi nhận doanh thu, đến 2019, kinh doanh trái phiếu đã mang về cho công ty giá trị 1.900 tỷ đồng và cao hơn 1.000 tỷ so với năm trước, tương ứng tăng 124%. Tuy nhiên, năm 2017 cũng có doanh thu gần bằng 2019 và làm cho năm 2018 thấp nhất, thấp hơn 700 tỷ và giảm 44% so với 2017. Vì vậy, cho dù năm 2019 tăng trưởng tốt nhưng chỉ là trạng thái phục hồi lại so với năm 2017. Và so với năm 2017, năm 2019 vẫn có sự cao hơn doanh thu đều của các hoạt động duy chỉ phần môi giới là đạt được 2/3 so với năm 2017.
Tuy nhiên ở bảng có một điểm yếu là tỷ trọng doanh thu không đều. Tỷ trọng nhiều nhất luôn thuộc về lãi tự doanh trái phiếu thậm chí lên đến hơn 80% trong năm 2017. Năm mà hoạt động này chiếm ít nhất cũng đã là 66% và sang năm 2019, tỷ trọng này lại mạnh lên với 74% doanh thu của năm 2019.
Hoạt động đóng vai trò thứ hai đóng góp cho kinh doanh trái phiếu là tư vấn phát hành trái phiếu. Vào năm 2017, tỷ trọng tư vấn chiếm 18% và chiếm 33% vào năm sau là lúc có đóng góp tỷ trọng nhiều nhất trong ba năm. Thực tế là doanh thu của phí môi giới TP quá ít, cao nhất cũng chỉ đến 1,4% nên hai hoạt động còn lại cân đối tỷ trọng với nhau. Lí do mà môi giới trái phiếu lại thu được ít vì giao dịch môi giới cổ phiếu chiếm đại đa số giá trị giao dịch chứng khoán.
Trong bảng tổng hợp chi phí kinh doanh trái phiếu, cần lưu ý là hoạt động tự doanh trái phiếu có hai mục chi phí liên quan bao gồm hoạt động lỗ tự doanh trái phiếu và các chi phí dành cho hoạt động tự doanh trái phiếu. Năm 2018 đã giảm chi phí này so với năm trước 625 tỷ đồng tương đương gần 60% đối xứng với hoạt động doanh thu phía trên cũng giảm gần 700 tỷ. Trong khi 2019 lại tốn kém hơn và cao nhất trong 3 năm với mức lỗ 1.502 tỷ cho việc tự doanh và 120 tỷ chi phí hoạt động kinh doanh này. Hơn nữa, hai yếu tố này chiếm tỷ trọng rất cao lên đến trên 90%, luôn cao hơn so với tỷ
Doanh thu hoạt động kinh doanh
1.826.320 1.496.490 3.092.984
trọng của doanh thu tương ứng.
Nhìn chung, tổng doanh thu và chi phí của hoạt động trái phiếu có sự thay đổi cùng nhịp trong đó, hoạt động năm 2017 là tốt, nhưng lại giảm trong năm 2018 và vọt trở lại qui mô hơn trong năm 2019. Sự chênh lệch về số tuyệt đối và số tương đối có chút ngược nhau do tỷ lệ, trong khi chi phí năm 2018 giảm 669 tỷ, ít hơn doanh thu (687 tỷ) về giá trị tuyệt đối thì giá trị tương đối lại nhiều hơn (giảm 58% so với 44%). Sự chênh lệch doanh thu và chi phí giữa năm 2019 và 2018 thì doanh thu tăng ít hơn chi phí (1.098 tỷ so với 1.709 tỷ) thì số tương đối của doanh thu là 124% trong khi chi phí tăng lên tới 256%.
Cuối cùng là bảng tổng hợp lợi nhuận, hoạt động tự doanh trái phiếu
(niêm yết và chưa niêm yết) năm 2019 đã làm lỗ 218 tỷ là hoạt động xấu nhất của 3 mảng trong 3 năm vừa qua. Hơn thế, trong năm này hoạt động môi giới trái phiếu cũng gây thiệt hai 566 triệu nằm trong số lỗ của môi giới chứng khoán chung. Vì vậy năm 2019 bị ảnh hưởng khá nhiều, may mắn là tư vấn phát hành trái phiếu lại tăng trưởng mạnh so với hai năm trước nên bù đắp khoản lỗ này, vẫn đạt được lợi nhuận lên đến con số 273 tỷ. Năm 2017 cũng không có hoạt động trái phiếu nào bị âm, chỉ có phí môi giới trái phiếu thu lợi nhuận về quá ít 92 triệu, chiếm 0,02%. Nhìn chung toàn ngành trái phiếu, tư vấn phát hành luôn kéo về mức lợi nhuận cao nhất, năm 2017 chia sẻ cùng tự doanh trái phiếu với tỷ trọng lợi nhuận 65% và 35%. Năm 2018 thì đóng góp chính lên đến 70,8% và đặc biệt là năm 2019 thì hoạt động này gánh cho cả hai mảng kinh doanh còn lại bị lỗ. Tổng lợi nhuận của kinh doanh trái phiếu mạnh nhất là năm 2017, nhỉnh hơn năm 2018 còn lại khoảng 18 tỷ và hơn năm 2019 con số 150 tỷ, tức là gấp rưỡi năm này.
Tóm lại, hoạt động của trái phiếu có sự giảm sút trong năm 2019. Mặc dù doanh thu năm 2019 tăng mạnh do hoạt động tự doanh trái phiếu nhưng chính hoạt động này lại gây thiệt hại lớn nhất cùng hoạt động môi giới cũng gây ra một số ít lỗ. Trong khi kết quả lợi nhuận 3 năm của tự doanh giảm mạnh đều xuống về con số tuyệt đối thì môi giới lại tăng lên rồi giảm xuống. Chỉ có tư vấn phát hành trái phiếu là đồng đều và phát triển tốt hơn cả. Hơn nữa hoạt động này có mức chi phí so với doanh thu là rất ít nghĩa là hiệu quả sinh lời cao nên cần được quan tâm hơn.
Để nhìn toàn cảnh về kinh doanh trái phiếu, chúng ta cũng cần biết thêm vai trò của trái phiếu đối với hoạt động kinh doanh trong công ty. Trong công ty ngoài phần hoạt động kinh doanh chính còn có phần hoạt động tài chính phụ thuộc vào lãi lỗ tỷ giá hối đoái, các khoản lãi vay và cho vay, hoạt động Repo trái phiếu chính phủ, không có liên quan đến các mảng chứng khoán nên không tính đến trong khuôn khổ bài viết này. Phần hoạt động kinh doanh chính của công ty đã được nêu rõ trong báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh được kiểm toán của công ty.
Bảng 2.20: Tỷ trọng kinh doanh trái phiếu so với lợi nhuận kinh doanh
Lợi nhuận kinh doanh trái
phiếu 422.979 405.094 272.999
31,23%. Lí do mà năm 2017 hoạt động trái phiếu chiếm tỷ trọng lợi nhuận cao như vậy là hoạt động môi giới cổ phiếu lãi rất ít, quan trọng hơn là khoản
lỗ chứng chỉ tiền gửi nên hai hạng mục có tỷ trọng doanh thu cao khác là khoản lãi đầu tư đến ngày đáo hạn (HTM) và khoản lãi cho vay bị ảnh hưởng. Nhìn chung, nếu dựa vào kết quả 2019 là năm mà lợi nhuận trái phiếu đạt tỷ trọng thấp nhất thì với con số 31% cũng là con số thể hiện sự đóng góp không nhỏ của hoạt động kinh doanh trái phiếu.
2.3. ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ KD TP TẠI VPS
2.3.1. Kết quả đạt được
Như đã đánh giá về hoạt động kinh doanh trái phiếu qua ba năm 2017 - 2019 ở phần giới thiệu trước, hoạt động kinh doanh của VPS nói chung và kinh doanh trái phiếu cũng đạt được nhiều thành tựu đáng kể. Việc kinh doanh trái phiếu đã có sự phát triển nhất định cả về doanh thu và lợi nhuận
Về hoạt động môi giới trái phiếu, năm 2019 cao hơn năm 2018 cả về khối lượng lẫn giá trị giao dịch trái phiếu. Mặc dù quy mô hoạt động của hai năm này thấp hơn hẳn so với năm 2017 nhưng lợi nhuận năm 2019 đã đạt được phần nào của lợi nhuận năm 2017. Tuy nhiên, giao dịch môi giới chứng khoán vẫn chủ yếu là xoay quanh câu chuyện giao dịch cổ phiếu với các nhà đầu tư, còn lại ít hơn nhiều là giao dịch trái phiếu với các công ty chứng khoán tạo thành hai thị trường tách biệt.
Ân tượng nhất là mảng kinh doanh trái phiếu vừa đem lại nguồn tăng trưởng bền vững và mạnh mẽ, cũng như xây dựng, củng cố thương hiệu của công ty đó là hoạt động tư vấn bảo lãnh phát hành trái phiếu. Đây là hoạt động có sự tiến bộ vượt bậc trong năm 2019. Số lượng trái phiếu được công ty tư vấn phát hành đã có sự tăng vượt trội vào năm cuối, số khách hàng tuy tăng không nhiều nhưng các khách hàng cũ vẫn duy trì việc thuê công ty tư vấn phát hành cho họ. Điểm mạnh hơn nữa là hoạt động này có chi phí tương ứng rất thấp khiến việc kinh doanh lại càng hiệu quả hơn. Công ty đã có sự tăng trưởng tốt về giá trị hợp đồng phát hành cũng như doanh thu. Thêm nữa, chi
phí để cho hoạt động này cũng tăng nhưng tốc độ thấp hơn nhiều trong khi doanh thu tăng vượt bậc đã làm cho hiệu quả sử dụng chi phí cao lên. Khi tìm hiểu, so sánh các đối thủ cạnh tranh, số liệu báo cáo của hai công ty SHS và VCSC thậm chí cả VCBS, TCBS hay SSI đều có doanh thu nhỏ hơn chứng tỏ hoạt động tư vấn của công ty VPS đang là tốt nhất trên thị trường tài chính và đạt đúng mục tiêu, đúng thế mạnh, sở trường mà công ty đã đề ra, chứng minh khách quan nhất những thành tích danh hiệu đã phấn đấu đạt được là thành quả thực sự của ban lãnh đạo và đội ngũ nhân viên công ty.
Đối với hoạt động tự doanh trái phiếu, đây là hoạt động vẫn còn nhiều rủi ro. Việc mở rộng quy mô tự doanh khiến ghi nhận lãi tăng lên khá cao giữa hai năm 2017 và 2019. Tuy nhiên kết quả của năm cuối lại xấu nhất với số lỗ tương đối lớn làm ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trái phiếu chung.
Đạt được thành công trên do nhiều nguyên nhân, trong đó nổi bật là công ty đã thử nghiệm thành công một số chương trình, ứng dụng di động hỗ trợ các Nhà đầu tư tham gia trái phiếu.
Cuối kỳ J Đàu kỳ Hàng tháng
Chọn thời hạn đàu tư
18THÁNG ▼
Mức Sinh lời đâu tư dự kiẽn β^%∕nam
Giới thiệu Lập giao dịch Danh mục
Nhập só tiẽn giao dịch (VND) Hướng dãn Iapgiaodjch
1,000,000,000
Ngày đáo hạn/két thúc
21/09/2020 g
Thời hạn đãu tư (ngày)
25
Sau khi Quỷ khách nhập nhu càu giao dịch, Hệ thõng sẽ tính toán và đưa ra phương án tói ưu
Lãi suãt/tỷ suãt lợi tức (sau thuẽ) 4.35%/năm
Lợi tức dự kiên (VND) 2,979,486
84
Đặt lệnh mua/bán; và Xác nhận lệnh.
n
Bước 1: Neu chưa ký, Quý khách sẽ càn ký hợp đồng dưới đây ngay trên SmartOne (chi một lần duy nhất):
Hợp đồng khung mua trái phiếu; và Hợp đồng khung bán trái phiếu.
Bước 2: Thực hiện thao tác theo hướng dẫn của Hệ thống SmartOne, gồm:
Nhập nhu càu đàu tư;
Sau khi thao tác thành công, giao dịch đặt mua/bán trái phiếu được xác lập và Quý khách sẽ được nhận bộ hô sơ, gồm:
Xác nhận mua trái phiếu thành công; Thông báo só dư trài phiếu; Dòng tiền dự kiến (cho sàn phẩm Outright); và
Xác nhận đặt bán trài phiếu (cho sàn phấm Có định hoặc Linh hoạt).