X. Văn hoá, giải trí và du lịch
2.2.1. về chính sách tiền tệ
2.2.1.1. Điều hành CSTT giai đoạn từ 2002 - 2006
Trong giai đoạn này, mức độ mở cửa nền kinh tế đã lớn hơn thập kỷ 90, trong điều hành CSTT, NHNN đã có những chuẩn bị cả về các công cụ CSTT cũng như cách thức điều hành CSTT nhằm tạo điều kiện cho việc điều hành CSTT hiệu quả hơn, đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế.
a) Công cụ lãi suất: Cơ chế lãi suất đã có những chuyển biến căn bản, theo đó NHNN đã thực hiện nới lỏng từng bước các quy định về lãi suất,
chuyển dần từ việc điều hành bằng việc quy định "cứng" các mức trần
lãi suất
cho vay và biên độ chênh lệch giữa lãi suất cho vay bình quân và lãi
suất huy
động bình quân sang việc quy định các TCTD thoả thuận với khách
hàng về
lãi suất cho vay trong phạm vi nhất định và tự do hoá hoàn toàn lãi suất tiền
gửi VND. Cụ thể:
Tháng 8/2000, NHNN đã thay đổi cơ chế điều hành lãi suất, chuyển từ việc điều hành bằng trần lãi suất cho vay sang điều hành theo cơ chế lãi suất cơ bản do Thống đốc NHNN quy định. Đối với lãi suất cho vay bằng VND, hàng tháng, NHNN công bố lãi suất cơ bản và biên độ cho vay ngắn hạn là 0,3%/tháng, cho vay trung và dài hạn là 0,5%/tháng; lãi suất cho vay của các
suất cho vay thỏa thuận đối với ngoại tệ, và từ tháng 6/2002, NHNN thực hiện cơ chế lãi suất cho vay thỏa thuận đối với các khoản vay bằng VND, tuy nhiên vẫn tiếp tục công bỗ lãi suất cơ bản để định hướng lãi suất thị trường.
Từ giữa năm 2004, đầu năm 2005, Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng khá (năm 2004 là 7,69%; năm 2005 là 8,43%, cao nhất trong vòng 9 năm trước đó) thì lạm phát bắt đầu có xu hướng gia tăng (năm 2004 là 9,5%, năm 2005 là 8,4%). Vì vậy, sau một thời gian dài chưa thực hiện điều chỉnh lãi suất kể từ tháng 7/2003, thì ngay từ đầu năm 2005, NHNN bắt đầu điều chỉnh tăng các mức lãi suất. Tính trong cả năm 2005, NHNN đã 3 lần điều chỉnh tăng các mức lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu, mỗi lần tăng 0,5%/năm nhằm khuyến khích các TCTD huy động vốn từ nền kinh tế để đáp ứng nhu cầu cho vay, giảm việc cung ứng tiền cho lưu thông. Kết quả là tốc độ huy động vốn từ dân cư năm 2005 đã tăng cao hơn nhiều so với năm 2004, trong khi tốc độ huy động vốn từ doanh nghiệp giảm. Điều này đã phản ánh các doanh nghiệp đã tận dụng nguồn vốn dư thừa để phát triển sản xuất. Đồng thời, NHNN cũng 2 lần điều chỉnh tăng lãi suất cơ bản vào tháng 2 và tháng 12/2005 nhằm kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng đi đôi với chú trọng nâng cao chất lượng tín dụng. Do vậy, tốc độ tăng trưởng tín dụng đã giảm từ mức 41,6% năm 2004 xuống còn 31,04% năm 2005.
Trong năm 2006, việc điều hành chính sách lãi suất theo hướng thận trọng linh hoạt nhằm ổn định mặt bằng lãi suất, đảm bảo sự hợp lý giữa lãi suất VND và lãi suất ngoại tệ trong mối tương quan với tỷ giá. Với cơ chế điều hành lãi suất như nêu trên, lãi suất huy động bằng VND trong năm 2006 tăng khoảng 0,36-1,2%/năm, lãi suất huy động bằng ngoại tệ tăng 0,7%- 2,5%/năm, trong khi tỷ giá được duy trì tương đối ổn định nên mặc dù lãi suất trên thị trường quốc tế tăng cao nhưng trong nước tình trạng chuyển dịch tiền gửi từ VND sang ngoại tệ không rõ nét. Tỷ trọng huy động vốn bằng ngoại tệ năm 2005 chiếm 24,1% trong tổng phương tiện thanh toán, cao hơn so với mức 23,89% của năm 2004 và 23,6% của năm 2003, nhưng mức tăng không đáng kể.
Từ năm 2002 đến nay NHNN tiếp tục thực hiện việc quy định DTBB duy trì bình quân trong kỳ. Việc thực hiện công cụ dự trữ bắt buộc theo quy định như vậy nhằm tăng khả năng kiểm soát tiền tệ của NHNN, thông qua biến động số dư tiền gửi của các TCTD tại NHNN, NHNN có thể dự đoán được nhu cầu dự trữ của các TCTD để quyết định việc bơm rút tiền cho phù hợp; tạo điều kiện cho các TCTD sử dụng vốn linh hoạt, hiệu quả hơn.
Từ tháng 8/2003, nhằm tăng cường khả năng điều tiết tiền tệ của NHNN, khuyến khích các TCTD đẩy mạnh huy động vốn trung dài hạn, tăng khả năng sử dụng linh hoạt nguồn vốn của các tổ chức tín dụng, NHNN đã quyết định thay đổi một số quy định về DTBB như mở rộng diện tiền gửi phải DTBB từ tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng lên tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 24 tháng; cho phép TCTD được tính cả tiền gửi tại các chi nhánh NHNN là tiền duy trì DTBB. Đồng thời NHNN đã điều chỉnh giảm tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi bằng VND kỳ hạn dưới 12 tháng từ 3% xuống 2% đã có tác động nhất định giảm lãi suất thị trường, góp phần thực hiện thành công mục tiêu CSTT năm 2003. Việc mở rộng diện tiền gửi DTBB đến dưới 24 tháng đã có tác dụng tích cực đến công tác huy động vốn dài hạn của các TCTD. Tỷ trọng nguồn vốn từ 24 tháng trở lên trên tổng nguồn vốn đã tăng mạnh, từ mức khoảng 4% vào tháng 8/2003 tăng lên đến mức 13% vào tháng 12/2005. Trong đó, tỷ trọng tiền gửi bằng VND từ 24 tháng trở lên trên tổng huy động VND đã tăng 5% vào tháng 8/2003 lên mức 13% vào tháng 12/2005, tỷ trọng huy động ngoại tệ tăng từ 0% lên 12%.
Năm 2004, trước bối cảnh chỉ số giá tiêu dùng liên tục tăng, tháng 6/2004 NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi bằng VND và ngoại tệ (có hiệu lực thi hành từ tháng 7/2004). Theo đó, đối với tiền gửi VND kỳ hạn dưới 12 tháng tăng từ 2% lên 5%, từ trên 12 tháng đến dưới 24 tháng từ 1% lên 2%; Đối với tiền gửi ngoại tệ dưới 12 tháng tăng từ 4% lên 8%, từ trên 12 tháng đến dưới 24 tháng từ 1% lên 2%. Việc NHNN điều chỉnh tăng tỷ lệ DTBB là nhằm tác động hạn chế khả năng mở rộng tín dụng thông qua việc hạn chế khả năng tạo tiền, qua đó tác động kiềm chế lạm phát.
Từ sau năm 2005, do những biến động trên thị trường quốc tế, lãi suất trong nước và quốc tế đều đứng ở mức cao. Để duy trì ổn định tiền tệ, góp
phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, trong điều kiện lạm phát đã bắt đầu được kiểm soát (năm 2005 là 8,4% và 2006 là 6,6%, thấp hơn mức 9,4% của năm 2004), tăng trưởng tín dụng có xu hướng chậm lại, NHNN đã giữ nguyên cơ chế và các tỷ lệ DTBB áp dụng đối với các TCTD. Về cơ chế, NHNN vẫn tiếp tục cơ chế tính DTBB theo hướng bình quân theo tháng nhằm tạo điều kiện cho các TCTD sử dụng linh hoạt nguồn vốn. Đồng thời, để tạo điều kiện cho các TCTD sử dụng có hiệu quả nguồn vốn, NHNN thực hiện việc trả lãi đối với tiền gửi VND trong phạm vi mức DTBB mà không thực hiện trả lãi vượt. Vì vậy, tiền gửi vượt DTBB bằng VND đã có xu hướng giảm mạnh, nếu trong 2 năm 2003 và 2004 tiền gửi vượt DTBB gấp 1,9 lần so với số tiền phải DTBB thì trong năm 2 năm 2005-2006 đã giảm xuống còn 0,6 lần.
Về tỷ lệ DTBB, NHNN đã duy trì tỷ lệ DTBB đối với các TCTD hoạt động trên địa bàn nông nghiệp và lĩnh vực nông thôn thấp hơn so với các TCTD khác nhằm khuyến khích phát triển nông nghiệp nông thôn theo chủ trương của Đảng. Đồng thời tỷ lệ DTBB đối với ngoại tệ cao gần gấp đôi so với VND nhằm hạn chế tình trạng chuyển dịch tiền gửi VND sang ngoại tệ, trong điều kiện lãi suất quốc tế đứng ở mức cao. Nhờ vậy, trong bối cảnh lượng ngoại tệ từ nước ngoài chuyển về Việt Nam trong năm 2006 gia tăng nhưng tỷ trọng tiền gửi bằng VND vẫn chiếm 61,1% trong tổng phương tiện thanh toán, tỷ trọng tiền gửi bằng ngoại tệ trên tổng phương tiện thanh toán giảm nhẹ từ mức 23% năm 2005 xuống 21,6% năm 2006.
c) Công cụ tái cấp vốn và tái chiết khấu
Trong giai đoạn từ năm 2002 - 2010, lãi suất tái cấp vốn và tái chiết khấu được điều chỉnh linh hoạt đồng bộ với lãi suất tái cấp vốn và phù hợp với mục tiêu điều hành CSTT.
Năm 2002, với mục tiêu ổn định lãi suất thị trường khi bước đầu chuyển sang thực hiện cơ chế lãi suất thỏa thuận, NHNN giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu ở mức 4,8%/năm và 4,2%/năm như năm 2001.
Từ tháng 3/2003, trong điều kiện thực hiện cơ chế lãi suất thoả thuận, để đảm bảo ổn định lãi suất thị trường, NHNN từng bước hình thành khung lãi suất định hướng lãi suất thị trường. Theo đó, lãi suất tái cấp vốn được điều
chỉnh dần để đóng vai trò là lãi suất trần của thị trường liên ngân hàng, lãi suất chiết khấu được điều chỉnh theo hướng là lãi suất sàn. Trên thực tế, lãi suất tái cấp vốn đã được điều chỉnh tăng từ 4,8%/năm lên 6,6%/năm, trong khi đó lãi suất chiết khấu vẫn được giữ nguyên ở mức 4,2%/năm.
Từ tháng 8/2003, NHNN tiếp tục giảm lãi suất chiết khấu từ 4,2%/năm xuống 3%/năm và mức lãi suất này được duy trì ổn định trong năm 2004, để thực hiện mục tiêu ổn định tiền tệ, ổn định lãi suất góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát.
Công cụ tái cấp vốn và tái chiết khấu tiếp tục được NHNN sử dụng như tín hiệu về lãi suất và hỗ trợ thanh khoản cho thị trường tiền tệ. Theo đó, cùng với việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu để trở thành lãi suất sàn, NHNN đã thực hiện phân bổ hạn mức chiết khấu cho các ngân hàng (đến cuối năm 2005 đã có 20 NHTM được phân bổ hạn mức chiết khấu, gồm các NHTMNN, một số NHTMCP, NH nước ngoài và liên doanh). Qua đó, nghiệp vụ chiết khấu được điều hành như một kênh hỗ trợ vốn thường xuyên với giá rẻ từ NHNN và đã được các TCTD đã sử dụng triệt để hơn hạn mức chiết khấu. Tuy nhiên, từ cuối năm 2005, vốn khả dụng của các TCTD bắt đầu có xu hướng dư thừa tạm thời thì các TCTD hạn chế sử dụng hạn mức chiết khấu. Vì vậy, vai trò điều tiết lãi suất của công cụ này bị hạn chế. Ví dụ như từ tháng 4/2006 đến tháng 8/2007, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng giảm mạnh xuống thấp hơn lãi suất chiết khấu.
d) Công cụ nghiệp vụ thị trường mở
Từ khi bắt đầu khai trương tháng 7/2000-2010, nghiệp vụ thị trường mở đã không ngừng được hoàn thiện và để trở thành công cụ điều tiết tiền tệ chủ yếu của NHNN. Thông qua việc thực hiện giao dịch theo cả 2 chiều mua và bán giấy tờ có giá với các TCTD, nghiệp vụ thị trường mở đã góp phần điều chỉnh kịp thời vốn khả dụng của các TCTD, thu hút khi thừa và bơm thêm vốn khả dụng khi thiếu hụt. Tổng doanh số giao dịch theo cả 2 chiều mua và bán tăng mạnh qua các năm, khối lượng giao dịch qua từng phiên cũng ngày càng tăng thêm, qua đó tăng cường khả năng điều tiết của công cụ này đến vốn khả dụng của các TCTD và các điều kiện trên thị trường tiền tệ. Trong năm 2002, khối lượng giao dịch tối đa là 1.000 tỷ đồng/phiên, năm 2003 là
1.500 tỷ đồng/phiên và đến đầu năm 2004 và 2005 vào thời điểm giáp Tết âm lịch có phiên doanh số lên đến 3.500 tỷ đồng.
Định kỳ giao dịch cũng được ngày càng tăng cường (2 phiên/tuần từ tháng 5/2002 và từ tháng 11/2004 thực hiện 3 phiên/tuần). Thậm chí trong các ngày giáp Tết, NHNN thực hiện giao dịch trong tất cả các ngày làm việc, cá biệt thực hiện 2 phiên/ngày. Việc NHNN tổ chức các phiên giao dịch đột xuất, nhất là vào các dịp trên thị trường có sự khan hiếm về vốn khả dụng (như dịp Tết Nguyên đán các năm qua) đã phát huy vai trò của nghiệp vụ thị trường mở trong việc hỗ trợ kịp thời cho các TCTD khắc phục khó khăn về vốn khả dụng, đảm bảo khả năng thanh toán, duy trì ổn định tiền tệ.
Giấy tờ có giá sử dụng trong nghiệp vụ thị trường mở ngày càng được mở rộng. Việc mở rộng giấy tờ có giá sử dụng trong các phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở đã tạo điều kiện thu hút thêm các thành viên tham gia, qua đó tăng cường khả năng điều tiết tiền tệ của công cụ này và tăng cường tính thanh khoản đối với các giấy tờ có giá.
Việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở đã ngày càng mang tính thị trường hơn. Theo quy định phương thức đấu thầu gồm đấu thầu khối lượng và đấu thấu lãi suất, xét thầu theo lãi suất thống nhất hoặc lãi suất riêng lẻ. Thành viên tham gia nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2005 đã có thêm một số ngân hàng thương mại cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước ngoài tham gia nghiệp vụ thị trường mở thường xuyên hơn. Vì vậy, vai trò điều tiết tiền tệ của nghiệp vụ thị trường mở ngày càng được nâng lên.
Nghiệp vụ thị trường mở nhìn chung đã có vai trò định hướng lãi suất thị trường. Theo dõi diễn biến lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2003- 2010 cho thấy lãi suất chào 2 tuần trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng (VNIBOR) có xu hướng biến động khá tương đồng với lãi suất trúng thầu nghiệp vụ thị trường mở. Tuy nhiên, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở đôi khi có sự biến động khá mạnh như trong tháng 9/2003 và tháng 1/2005, nhưng lãi suất chào trên thị trường liên ngân hàng không biến động nhiều.
Sang năm 2006 và 2007, trước diễn biến vốn khả dụng của các TCTD dư thừa do nguồn vốn từ nước ngoài đổ vào nhiều, và nhất là trong năm 2007 do lạm phát có xu hướng quay trở lại, trong điều hành nghiệp vụ thị trường
mở, NHNN đã chuyển từ hình thức chào mua là chủ yếu sang chào bán là chủ yếu. Doanh số chào bán năm 2005 chỉ bằng 0,02 lần doanh số chào mua thì năm 2006 tăng lên 2,37 lần. Vì vậy, trong năm 2006, khi các công cụ chính sách tiền tệ khác ít được sử dụng thì nghiệp vụ thị trường mở được coi là công cụ chủ yếu trong điều hành CSTT nhằm hút tiền từ lưu thông về.
2.2.1.2. Điều hành chính sách tiền tệ giai đoạn 2007-2008
Cùng với việc Việt Nam gia nhập WTO từ năm 2007, nền kinh tế ngày càng hội nhập sâu rộng với kinh tế quốc tế, làm cho quá trình điều hành CSTT trở nên phức tạp và khó khăn hơn nhiều giai đoạn trước.
a) Về điều hành chính sách tiền tệ năm 2007
Năm 2007, kinh tế thế giới và trong nước diễn biến phức tạp, ảnh hưởng đối với tăng trưởng kinh tế và kiềm chế lạm phát theo mục tiêu đề ra. Kinh tế thế giới tăng trưởng ở mức cao (5,39%)1, giá cả hàng hóa và lạm phát gia tăng cao trên phạm vi toàn cầu. Kinh tế trong nước tăng trưởng 8,48%, cao nhất trong vòng 10 năm qua, lạm phát gia tăng tới mức hai con số (12,63%), xuất khẩu và nhập khẩu tăng cao do Việt Nam mới trở thành thành viên của WTO và giá cả hàng hóa trên thị trường thế giới tăng cao, thặng dư lớn nhưng cán cân thanh toán tiềm ẩn rủi ro mất cân đối (thâm hụt CCVL lên 9,8% GDP, vượt xa so với mức 5% cần cảnh báo; luồng vốn nước ngoài vào Việt Nam gia tăng đột biến, tạo áp lực tăng tổng phương tiện thanh toán, lạm phát và gây áp lực tăng giá VND).
Trước bối cảnh đó, NHNN đã điều hành lượng tiền cung ứng theo chỉ tiêu được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt để mua ngoại tệ và hỗ trợ vốn