Giai đoạn này là giai đoạn nền kinh tế biến động lớn, mục tiêu của chính sách tiền tệ theo hƣớng thắt chặt nhằm kiềm chế và kiểm soát lạm phát.
Đặc biệt, tại nghị quyết số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011 mục tiêu, nhiệm vụ trọng tâm, cấp bách là tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội. Để thực hiện các mục tiêu, nhiệm vụ nói trên, Chính phủ cùng với các cơ quan bộ ngành thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng; tài khóa thắt chặt, cắt giảm đầu tƣ công, giảm bội chi ngân sách nhà nƣớc; thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, khuyến khích xuất khẩu, kiềm chế nhập siêu, sử dụng tiết kiệm năng lƣợng và điều chỉnh giá điện, xăng dầu gắn với hỗ trợ hộ nghèo.
Tuy nhiên đến năm 2012, chính phủ lại thận trọng sử dụng chính sách tiền tệ “nới lỏng” nhằm ngăn ngừa suy thoái kinh tế và lấy lại đà phục hồi cho nền kinh tế Việt Nam, kiểm soát lạm phát ở mức hợp lý “một con số”, bảo đảm an sinh xã hội.
2.2.1. Hàng hóa giao dịch trên thị trƣờng mở
Năm 2010, theo Quyết định số 11/2010/QĐ-NHNN về danh mục GTCG đƣợc sử dụng trong các giao dịch của NHNN (Quyết định 11), NHNN tiếp tục mở rộng danh mục hàng hóa giao dịch trên thị trƣờng mở, bao gồm (1) Tín phiếu NHNN, (2) Trái phiếu chính phủ (bao gồm Tín phiếu Kho bạc; Trái phiếu Kho bạc; Trái phiếu công trình Trung ƣơng; Công trái xây dựng Tổ quốc; Trái phiếu Chính phủ do Ngân hàng Phát triển Việt Nam đƣợc Thủ tƣớng Chính phủ chỉ định phát hành); (3) Trái phiếu đƣợc Chính phủ bảo lãnh (bao gồm trái phiếu do Ngân hàng Phát triển Việt Nam phát hành đƣợc Chính phủ bảo lãnh thanh toán 100% giá trị gốc, lãi khi đến hạn; Trái phiếu do Ngân hàng Chính sách xã hội phát hành đƣợc Chính phủ bảo lãnh thanh toán 100% giá trị gốc, lãi khi đến hạn); (4) Trái phiếu Chính quyền địa
phƣơng do Ủy ban nhân dân thành phố Hà Nội và Ủy ban nhân dân thành phố Hồ Chí Minh phát hành.
Theo Quyết định 11, NHNN cũng quy định chặt chẽ hơn về điều kiện để các giấy tờ có giá đƣợc phép giao dịch: giấy tờ có giá phải đƣợc lƣu ký tại NHNN; Thuộc quyền sở hữu hợp pháp của tổ chức tín dụng; Tổ chức phát hành không đƣợc sử dụng các loại giấy tờ có giá do tổ chức đó phát hành để tham gia giao dịch với Ngân hàng Nhà nƣớc.
Các loại GTCG thƣờng xuyên giao dịch nhƣ Trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phƣơng (TP.HCM và Hà Nội), tín phiếu NHNN.