Số lƣợng thành viên tham gia từ năm 2008 đến 2012 tăng không đáng kể nhƣng số lƣợt thành viên tham gia giao dịch tăng nhanh đến năm 2011 và giảm nhanh trong năm 2012.
Năm 2008, số lƣợt thành viên tham gia là 3.172, năm 2009 là 3.096, năm 2010 là 6.107; năm 2011 là 8.469 lƣợt [17]; 6 tháng cuối năm 2012 là 456 lƣợt2.
Thành viên tham gia trên thị trƣờng mở là NHTM nhà nƣớc, NHTM cổ phần, các NH liên doanh, NH nƣớc ngoài.
Số lƣợng thành viên tham gia thị trƣờng các phiên giao dịch đạt khoảng 50- 60% tổng số TCTD đƣợc công nhận là thành viên. Tƣơng ứng khoảng 28-30 thành viên tham gia trong mỗi phiên, năm 2010 các thành viên tham gia tích cực hơn, có phiên số lƣợng tham gia là 40 và cao nhất số thành viên tham gia trong một phiên lên đến 44 thành viên vào năm 2011. [12]
Riêng năm 2012, giao dịch thị trƣờng mở khá thƣa thớt, với số lƣợng thành viên tham gia giảm hẳn, trung bình mỗi phiên chỉ có 3-10 thành viên tham gia trong đó giai đoạn nửa cuối năm 2012 rất ít phiên trúng thầu, tỷ lệ trúng thầu là 10%, có phiên không có thành viên tham gia (tƣơng đƣơng 18%). [40]
2.2.4. Tần suất giao dịch, phƣơng thức giao dịch và lãi suất giao dịch trên thị trƣờng mở trên thị trƣờng mở
- Tần suất giao dịch: Thông thƣờng, mỗi ngày NHNN thƣờng tổ chức một phiên giao dịch trên thị trƣờng mở. Tuy nhiên vào những ngày cao điểm nhƣ trƣớc tết Nguyên Đán, NHNN cũng có thể tổ chức từ 2-3 phiên giao dịch trong ngày. Năm 2008 thực hiện 393 phiên. Năm 2009 là 329 phiên, năm 2010 là 490 phiên, năm 2011 là 431 phiên, năm 2012 là 328 phiên. Chủ yếu NHNN thực hiện mua giấy tờ có giá nhiều hơn bán ra nhằm cung ứng vốn khả dụng cho các tổ chức tín dụng. - Phƣơng thức giao dịch: Năm 2008, trong 393 phiên giao dịch (bảng 2.4), NHNN thực hiện mua có kỳ hạn 947.206 tỷ đồng, chiếm tỷ lệ 92% tổng khối lƣợng
trúng thầu. Năm 2009, năm 2010, 2011, tỷ lệ này là 100%. Đến năm 2012, NHNN tiếp tục cung ứng vốn bằng việc mua có kỳ hạn các GTCG với tỷ lệ 87% so với tổng khối lƣợng trúng thầu. Kỳ hạn giao dịch các giấy tờ có giá trong thời gian này thƣờng ở kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày. Trong đó giao dịch với kỳ hạn 7 ngày là phổ biến nhất.
- Lãi suất giao dịch :
Biểu đồ 2.3: Lãi suất trúng thầu bình quân trên thị trường mở giai đoạn 2008- 2012 ( Đơn vị: %/năm)
Nguồn:Tác giả tổng hợp từ Phạm Thị Thanh Huyền (2011), Công ty chứng khoán Thăng Long [7, 43].
Dựa vào biểu đồ 2.3, có thể thấy lãi suất trúng thầu trong 5 năm qua (2008- 2012) có nhiều biến động lớn. Đặc biệt năm 2008 và năm 2011 lãi suất trúng thầu thị trƣờng mở thay đổi đột ngột. Trong năm 2008, tháng 1 lãi suất ở mức 11%/năm, tháng 2 tăng lên 15%/năm đến tháng 3 chỉ còn 9%/năm, đến tháng 7 tăng lên 14%/năm và tháng 12 giảm xuống 10%/năm. Năm 2009 và 2010 lãi suất đƣợc kiểm soát ở mức 7%-8%/năm, đến cuối năm 2010 lãi suất nhích lên mức trên 9%/năm. Sang năm 2011, lãi suất biến động từ 11%/năm vào tháng 1 và sau đó tăng dần lên mức 15% vào tháng 6 và giữ ở mức 14% trong các tháng còn lại, do ảnh hƣởng của
0 2 4 6 8 10 12 14 16 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 2008 2009 2010 2011 2012
mức lạm phát cao trong năm 2011. Năm 2012, lạm phát đã đƣợc kiểm soát dƣới 10%, do vậy lãi suất trúng thầu trung bình giảm sâu so với 2011, từ mức 14% giảm dần và xoay quanh mức 8%/năm.
Lãi suất giao dịch trên thị trƣờng mở cũng có sự đồng bộ hơn với các lãi suất chủ đạo khác nhƣ lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cơ bản và mức tăng chỉ số giá tiêu dùng CPI. Vào thời điểm nửa cuối năm 2008 lãi suất trên thị trƣờng liên ngân hàng lên đến hơn 40%/năm. NHNN đã kịp thời can thiệp thông qua thị trƣờng mở bằng việc tăng lƣợng cung tiền và áp dụng phƣơng thức đấu thầu khối lƣợng, dƣờng nhƣ ngay lập tức, lãi suất liên ngân hàng quay về mức 20%/năm. Theo đó, lãi suất trên thị trƣờng mở cũng điều chỉnh giảm tƣơng ứng.
Biểu đồ 2.4: Các lãi suất chủ đạo trên thị trường giai đoạn 2008 – 2012 (Đơn vị tính: %/năm)
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ website NHNN, website Tổng Cục Thống Kê, website 15 NHTM3 [40, 41, 49]
Biểu đồ 2.4 xem xét sự biến động của lãi suất thị trƣờng mở với các lãi suất chủ đạo khác của thị trƣờng giai đoạn 2008-2012. Theo đó, lãi suất OMO dao động mạnh trong giai đoạn này, ở mức 12%/năm vào quý 1 năm 2008 sau đó tăng lên
-05 00 05 10 15 20 200 8Q 1 200 8Q 2 200 8Q 3 200 8Q 4 200 9Q 1 200 9Q 2 200 9Q 3 200 9Q 4 201 0Q 1 2010Q 2 201 0Q 3 201 0Q 4 201 1Q 1 201 1Q 2 201 1Q 3 201 1Q 4 201 2Q 1 201 2Q 2 201 2Q 3 201 2Q 4
Lãi suất tái cấp vốn Lãi suất chiết khấu Lãi suất cơ bản lãi suất O/N lãi suất OMO lãi suất huy động CPI
14%/năm vào quý 3/2008 rồi giảm xuống 7,5%/năm vào quý 1/2009, đến quý 4/2010 tăng mạnh từ 7,8%/năm lên 12,5%/năm và 14%/năm vào năm 2011. Năm 2012, lãi suất OMO giảm xuống 9%/năm. Lãi suất OMO biến động gần sát với các lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu. Tuy nhiên, lãi suất cho vay qua đêm và chỉ số CPI vẫn biến động lớn và tách biệt với các chỉ số còn lại. Đặc biệt, chỉ số CPI đang ở mức 8,93%/3 tháng đã giảm sâu trong quý 4/2008 ở mức -1,63%/3 tháng do chính sách thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát. Quý 1/2011, chỉ số CPI ở mức 6,62%/3 tháng đến quý 2/2012 lại ở mức -0,03%. Điều này cho thấy các lãi suất chủ đạo chƣa có tác động định hƣớng cho chỉ số CPI một cách hợp lý.
2.2.5. Tính minh bạch của thị trƣờng
Giai đoạn này, tính minh bạch của thị trƣờng mở đã phát triển hơn trƣớc. Từ tháng 11/2007 đến nay là giai đoạn giao dịch trực tuyến hoạt động thị trƣờng mở giữa Sở giao dịch với các thành viên thị trƣờng. Đứng trƣớc yêu cầu đổi mới mạnh mẽ của hoạt động ngân hàng và sự phát triển nhanh chóng của công nghệ thông tin, từ năm 2003, Sở giao dịch đã đƣợc Thống đốc NHNN giao làm chủ đầu tƣ Dự án “Trang thiết bị máy móc, nối mạng và thiết kế phần mềm nghiệp vụ thị trƣờng tiền tệ và lƣu ký GTCG tại Sở giao dịch NHNN – Giai đoạn 1” do Quỹ Hỗ trợ Pháp và Ngân hàng Phát Triển Châu Á tài trợ (dự án AFD). Đây là dự án sử dụng công nghệ web, cho phép các giao dịch thị trƣờng tiền tệ nói chung và các giao dịch hoạt động thị trƣờng mở đƣợc kết nối trực tiếp giữa NHNN và các thành viên, nhanh chóng và hiệu quả.
Sau 3 năm triển khai dự án AFD cùng với sự phối hợp của các Vụ, Cục của NHNN và nhà thầu FPT, tháng 11/2007 chƣơng trình chính thức đƣợc đƣa vào sử dụng. Đến nay, chƣơng trình đã đáp ứng đƣợc quy mô giao dịch ngày càng tăng về số lƣợng thành viên và cả khối lƣợng GTCG tham gia giao dịch trong mỗi phiên. Với sự hỗ trợ của công nghệ, hệ thống văn bản đồng bộ, NHNN có thể đƣa vào sử dụng nhiều hình thức mua bán GTCG trong một ngày và cũng đã tổ chức thành công từ 2-3 phiên giao dịch trong ngày.
Thị trƣờng mở đã nâng cao tính minh bạch với việc từ tháng 5/2011 NHNN đã công khai hàng tuần trên trang web Ngân hàng nhà nƣớc số liệu giao dịch thị trƣờng mở nhƣ số phiên giao dịch, khối lƣợng giao dịch, số thành viên tham gia, lãi suất trúng thầu. Nếu nhƣ thời gian trƣớc đó, mọi số liệu đều tìm kiếm ở trang Bloomberg hay trang web của Quỹ tiền tệ quốc tế IMF với số liệu rời rạc và không có hệ thống thì nay với việc công khai rõ ràng trên trang web NHNN đã cung cấp một cơ sở rõ ràng cho việc giám sát hoạt động thị trƣờng mở của các thành viên tham gia cũng nhƣ toàn xã hội. Đồng thời NHNN cũng đã tổng hợp các thông tin về thị trƣờng tài chính tiền tệ, trong đó có thông tin về thị trƣờng mở đƣợc tổng hợp trong các báo cáo thƣờng niên để tăng sự minh bạch cho thị trƣờng nhƣ Mỹ (Mỹ thƣờng xuất bản định kỳ hàng năm). Tuy vậy, các số liệu mà NHNN công khai trên trang web chƣa đầy đủ, về cơ cấu thành viên tham gia, về loại giấy tờ có giá đang giao dịch…và không liên tục. Báo cáo thƣờng niên của NHNN cũng không đƣợc đăng trên website nên việc tìm kiếm thông tin về hoạt động thị trƣờng mở cũng không dễ dàng.
Về quy trình giao dịch, NHNN đã thiết lập quy trình giao dịch dễ hiểu, dễ áp dụng, đặc biệt là với Quy chế nghiệp vụ thị trƣờng mở ban hành kèm theo Quyết định số 01/2007/QĐ-NHNN ngày 05/01/2007 và Quyết định số 27/2008/QĐ- NHNN ngày 30/9/2008 về việc sửa đổi, bổ sung một số điều của Quy chế nghiệp vụ thị trƣờng mở ban hành kèm theo Quyết định số 01/2007/QĐ-NHNN ngày 05/01/2007, Công văn số 10876/QT-NHNN ngày 12/12/2008 về Quy trình nghiệp vụ thị trƣờng mở , thị trƣờng mở đã hoạt động sôi nổi hơn, tích cực hơn. Theo đó thị trƣờng cũng đƣợc bổ sung thêm nhiều loại GTCG khác đƣợc giao dịch nhƣ Trái phiếu đƣợc chính phủ bảo lãnh (loại trái phiếu do Ngân hàng chính sách xã hội phát hành đƣợc Chính phủ bảo lãnh thanh toán 100% giá trị gốc, lãi khi đến hạn; Trái phiếu do Ngân hàng Phát triển Việt Nam phát hành đƣợc Chính phủ bảo lãnh thanh toán 100% giá trị gốc, lãi khi đến hạn) và quy định rõ ràng loại công trái đƣợc giao dịch là công trái xây dựng tổ quốc (là trái phiếu chính phủ) và cũng quy định rõ ràng hơn điều kiện về loại trái phiếu đƣợc chính phủ bảo lãnh là đƣợc bảo lãnh thanh toán 100% giá trị gốc, lãi khi đến hạn.