6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.2.4. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính dự án
a. Giá trị hiện tại ròng (NPV)
NPV là khoản chênh lệch của các khoản thu nhập đạt đƣợc trong tƣơng lai và các khoản chi phí đầu tƣ để thực hiện dự án đều quy về hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.[1]
Công thức:
Trong đó: NCFt : Dòng tiền ròng năm thứ t r : Tỷ lệ chiết khấu
n : Tuổi thọ dự án
Tỷ lệ chiết khấu là chi phí sử dụng vốn thực hiện dự án. Chi phí sử dụng vốn phản ánh tỷ lệ lãi tối thiểu mà ngƣời cung cấp vốn đầu tƣ yêu cầu. Vốn đầu tƣ cho dự án có thể hình thành từ nhiều nguồn khác nhau, ứng với mỗi nguồn vốn sẽ có tỷ lệ sinh lời yêu cầu khác nhau. Để tính chi phí sử dụng vốn chung của dự án thì có thể sử dụng công thức tính chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC).[1]
khấu. Khi tỷ lệ chiết khấu tăng lên thì NPV sẽ giảm xuống, khi đến một mức nào đó thì NPV sẽ chuyển từ dƣơng sang âm. Do đó, việc xác định tỷ lệ chiết khấu hơp lý sẽ góp phần cho kết quả NPV chính xác.
- Các trƣờng hợp của NPV và quyết định của NHTM.
NPV>0: Dự án có suất sinh lời cao hơn chi phí cơ hội của vốn (tỷ lệ chiết khấu) thì:
+ Đối với dự án độc lập thì đều có thể chấp nhận hết. + Đối với các dự án loại trừ nhau và có thời gian hoạt động nhƣ nhau thì sẽ chọn dự án có NPV lớn nhất.
NPV=0: Dự án hòa vốn, tùy thuộc vào tính chất dự án, tình hình cụ thể và sự cần thiết của dự án mà quyết định chọn hay không chọn
NPV<0: Dự án không hiệu quả nên loại bỏ dự án.
b. Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR)
IRR là mức lãi suất chiết khấu mà tại đó, giá trị hiện tại ròng (NPV) bằng 0.
Công thức:
Việc tính r từ công thức trên rất phức tạp nên có thể tính bằng phƣơng pháp nội suy nhƣ sau: Chọn r1 và r2 sao cho NPV1>0 và NPV2<0. IRR tính theo công thức nội suy nhƣ sau:
IRR chính là suất sinh lời thực tế của vốn đầu tƣ. Các trƣờng hợp của IRR và quyết định của NHTM là:
IRR < r: Dự án không hiệu quả nên loại bỏ dự án
IRR = r: Tùy điều kiện cụ thể và sự cần thiết của dự án doanh nghiệp mà NHTM quyết định chấp nhận đầu tƣ hoặc từ chối
IRR> r thì:
Nếu là dự án độc lập thì chấp nhận dự án.
Nếu là các dự án loại trừ nhau thì chọn IRR cao nhất
c. Thời gian hoàn vốn đầu tư (PBP) là khoảng thời gian để thu nhập
mang lại từ dự án đủ bù đắp đƣợc chi phí bỏ ra. Công thức:
Trong đó:
+ NCFt : Dòng tiền ròng năm thứ t đƣợc chiết khấu về hiện tại. + n là số năm để dòng tiền tích lũy của dự án< 0 và đến năm n+1 sẽ >0. Thời gian hoàn vốn này phải nhỏ hơn hoặc bằng với thời gian hoàn vốn theo yêu cầu. Thời gian hoàn vốn càng nhỏ càng tốt vì doanh nghiệp mau chóng thu hồi vốn đầu tƣ bỏ ra và càng hạn chế rủi ro do thua lỗ.
d. Điểm hòa vốn theo giá trị hiện tại
Điểm hòa vốn theo giá trị hiện tại là điểm hòa vốn mà tại đó NPV của dự án bằng 0. Khoản đầu tƣ ban đầu vào dự án và chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn có thể đƣợc biểu diễn thành chi phí tƣơng đƣơng hàng năm (Equivalent Annual Cost – EAC) nhƣ sau:
Chi phí tƣơng đƣơng hàng năm = Vốn đầu tƣ ban đầu / Hệ số hiện giá của dòng tiền.
Khi đó, việc xác định điểm hòa vốn theo giá trị hiện tại nhƣ sau:
TNDN) + Khấu hao – Chi phí tƣơng đƣơng hàng năm = 0
Do đó, điểm hòa vốn càng nhỏ càng tốt, dự án càng an toàn.
e. Chỉ số lợi nhuận (PI) hay còn gọi là tỷ số lợi ích chi phí (B/C ratio)
là tỷ lệ giữa giá trị hiện tại của dòng thu nhập ròng và giá trị đầu tƣ ban đầu. Công thức:
BCR = Giá trị hiện tại của dòng tiền vào Giá trị hiện tại của dòng tiền ra
Dự án sẽ đƣợc có thể đƣợc chấp nhận khi BCR> 1 và từ chối khi BCR<1. BCR càng lớn thì càng tốt.