7. Kết cấu của đề tài
1.4.5. Hoạt động huy động vốn (Đòn bẩy tài chính: chỉ số nợ LEV)
Vốn là một nhân tố vô cùng quan trọng đối với doanh nghiệp để duy trì và mở rộng hoạt động của công ty. Tuy nhiên, để huy động được nguồn vốn doanh nghiệp phải đảm bảo nhiều điều kiện khác nhau. Hoạt động huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phần và thông qua các hợp đồng tín dụng vay vốn hay phát hành nợ đều ảnh hưởng đến hành vi QTLN.
Thứ nhất: huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu và việc phát hành cổ phần có thể dẫn đến việc thực hiện hành vi QTLN. Teoh và cộng sự (1998a, 1998b) chỉ ra rằng doanh nghiệp thường có xu hướng thổi phồng lợi nhuận sau thời điểm IPO và trước thời điểm phát hành cổ phiếu bổ sung.
Thứ hai: Huy động vốn thông qua hoạt động tín dụng (thể hiện chỉ tiêu hệ số nợ) là giải pháp để xoa dịu xung đột lợi ích giữa NQL và cổ đông giảm thiểu chi phí đại diện (Jensen & Meckling, 1976). Trong trường hợp này chủ nợ thường dùng các chỉ số tài chính để đánh giá sự an toàn của khoản vay như: tỷ số thanh toán hiện hành, lợi nhuận tối thiểu…để ra quyết định cho vay. Có hai quan điểm liên quan đến hệ số nợ:
- Quan điểm thứ nhất cho rằng hệ số nợ làm tăng mức độ QTLN. Dichev và Skinner (2002) cho rằng các khoản nợ thường đi kèm với các điều khoản trong hợp đồng vay mà công ty phải đáp ứng hay Richardson và cộng sự (2002) cho rằng công ty thực hiện QTLN do áp lực và kỳ vọng quá lớn từ thị trường. Tương đồng với kết quả của Davidson và cộng sự (2005); Klein (2002) thì nhận thấy các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính càng lớn thì xu hướng gia tăng hành vi QTLN. Vì theo lập luận của các tác giả này thì các doanh nghiệp khi vay nợ nhiều các NQL luôn lo sợ chủ nợ đánh giá không tốt về tình hình tài chính, có thể vi phạm đến các điều khoản trong hợp đồng vay. Do đó NQL tìm cách điều chỉnh dữ liệu để BCTC trong vùng an toàn.
- Quan điểm thứ hai cho rằng việc duy trì hệ số nợ với tỷ lệ thích hợp sẽ giúp tối đa hóa giá trị công ty, giảm chi phí đại diện và hạn chế hành vi QTLN (Jensen, 1986). Lee và cộng sự (2007) cũng lý luận rằng khi các công ty bị ràng buộc bởi các khoản nợ sẽ bị kiểm soát bởi các chủ nợ nên NQL khó thực hiện hành vi QTLN. Các nghiên cứu Alsharairi và Salama (2012); Jelinek (2007); Zamri và cộng sự (2013).
Tại Việt Nam, các nghiên cứu của Ngô Hoàng Điệp (2018); Nguyễn Hà Linh (2017); Phạm Thị Bích Vân (2017) cũng đưa ra kết quả đòn bẩy tài chính với quản trị lợi nhuận có tương quan thuận chiều với nhau. Đòn bẩy tài chính được cho là càng lớn thì khả năng quản trị lợi nhuận càng lớn.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Chương 1 trình bày cơ sở lý thuyết của bài nghiên cứu. Trong đó, tác giả đã tóm tắt lại các kiến thức về lợi nhuận và hành vi quản trị lợi nhuận. Thông qua một số khái niệm về lợi nhuận, đề tài chọn hướng nghiên cứu lợi nhuận thuộc phạm vi kế toán tài chính, nghĩa là lợi nhuận của công ty đã được kiểm toán và công bố rộng rãi trên trang mạng thông tin đại chúng, vì có như vậy, đề tài mới có căn cứ để xác định có hay không hành vi điều chỉnh lợi nhuận của nhà quản trị.
Đối với hành vi quản trị lợi nhuận, mặc dù đã trở thành vấn đề được nghiên cứu sâu rộng nhưng vẫn chưa có một định nghĩa thống nhất và tác giả tổng hợp lại một số định nghĩa hành vi quản trị lợi nhuận của một số nghiên cứu. Đồng thời, tác giả trình bày 2 nhóm cơ sở chính của hành vi điều chỉnh lợi nhuận là điều chỉnh lợi nhuận thông qua các xét đoán kế toán và điều chỉnh lợi nhuận thông qua cấu trúc các nghiệp vụ kinh tế phát sinh. Bên cạnh đó, tác giả cũng trình bày 5 động cơ điều chỉnh lợi nhuận thường được nhắc đến trong các nghiên cứu (thị trường chứng khoán, tiết lộ/che giấu các thông tin, động cơ về pháp lý, tạo hình ảnh tốt của giám đốc điều hành, và những động cơ bên trong), những tiêu cực của hành vi quản trị lợi nhuận và những mô hình nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận.
Công ty niêm yết tại thị trường giao dịch chứng khoán là đối tượng phải công bố BCTC. Do đó, vấn đề đặt ra là BCTC phải minh bạch, đầy đủ, rõ ràng nhằm cung cấp thông tin hữu ích cho các đối tượng có nhu cầu sử dụng, đặc biệt là các nhà đầu tư. Tuy nhiên, vì để thu hút nhà đầu tư hoặc để phục vụ cho một mục đích nào đó, các nhà quản trị sẽ tìm cách điều chỉnh lợi nhuận trong kỳ, làm lệch lạc thông tin kế toán. Từ những cơ sở lý thuyết về lợi nhuận và hành vi quản trị lợi nhuận ở Chương 1 sẽ tạo tiền đề cho tác giả nghiên cứu, phân tích và đánh giá được thực trạng về hành vi quản trị lợi
nhuận của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Từ đó đưa ra những kiến nghị, giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thông tin trong báo cáo tài chính.
CHƯƠNG 2
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1. Quy trình nghiên cứu
Bước 1:
Tổng hợp và đúc kết các nghiên cứu trước đây liên quan đến việc đo lường hành vi quản trị lợi nhuận, các nhân tố ảnh hưởng đến hành vi quản trị lợi nhuận và cách thức đo lường các nhân tố ảnh hưởng đó. Hệ thống hóa một cách đầy đủ về các lý thuyết nền tảng liên quan đến hành vi quản trị lợi nhuận và các nhân tố ảnh hưởng đến hành vi quản trị lợi nhuận.
Bước 2:
Xây dựng mô hình nghiên cứu và xác định các giả thiết nghiên cứu.
Bước 3:
Thu thập thông tin, số liệu có liên quan đến đề tài từ BCTC đã được kiểm toán của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HOSE) từ năm 2010 đến năm 2019. Nguồn dữ liệu được cung cấp bởi trung tâm nghiên cứu kế toán tài chính thuộc đại học Kinh tế Luật - Đại học Quốc Gia thành phố Hồ Chí Minh.
Xử lý thông tin, số liệu bằng phần mềm Stata 14 và Excel.
Bước 4:
Phân tích, bàn luận kết quả nghiên cứu, nhận xét và đề xuất kiến nghị
2.2. Giả thiết nghiên cứu
Một trong những yếu tố quan trọng thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư đó là chỉ tiêu lợi nhuận, qua đó đánh giá hiệu quả kinh doanh và triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp. Nhà đầu tư thường có xu hướng đầu tư vào các doanh nghiệp có hiệu quả kinh tế và triển vọng tăng trưởng cao. Chính vì vậy, các doanh nghiệp, đặc biệt là CTNY thường có xu hướng thổi phồng kết quả
kinh doanh trong những giai đoạn quan trọng. Có nhiều lý do khiến nhà quản trị doanh nghiệp luôn tìm mọi cách có thể để chuyển dịch lợi nhuận giữa các năm thông qua QTLN. Nhận biết được các yếu tố có ảnh hưởng đến QTLN của nhà quản trị và kỹ thuật điều chỉnh như thế nào sẽ giúp các đối tượng sử dụng thông tin, đặc biệt là nhà đầu tư có được nguồn thông tin chính xác để đưa ra quyết định đúng đắn là vấn đề có ý nghĩa lớn.
Theo Cohen và Zarowin (2010); Dechow và Skinner (2000); Gunny (2010), QTLN được chia thành hai loại cơ bản: QTLN thông qua biến kế toán dồn tích AEM và QTLN thông qua sự dàn xếp các giao dịch thực tế REM. Trên thế giới, đã có nhiều nghiên cứu thực nghiệm nhằm kiểm tra mức độ phù hợp của mô hình QTLN, xem xét, đưa ra các mô hình để nhận diện và đo lường QTLN của nhà quản lý. Tuy nhiên, những mô hình này có phù hợp khi áp dụng tại thị trường chứng khoán Việt Nam? Các nghiên cứu thực nghiệm ở Việt Nam có kết quả không đồng nhất và mới chỉ dừng lại nghiên cứu dữ liệu với đặc trưng là dữ liệu chéo (cho một năm hoặc cho nhiều năm) mà chưa xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến QTLN, vậy những yếu tố nào ảnh hưởng đến AEM và REM? Để trả lời câu hỏi này, nghiên cứu được thực hiện nhằm xem xét ảnh hưởng của các nhân tố đến hành vi AEM và REM phổ đồng thời xác định mức độ và chiều ảnh hưởng của từng yếu tố đến QTLN của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam theo AEM và REM. Qua đó, nhà đầu tư, cổ đông và người có nhu cầu sử dụng thông tin BCTC của các doanh nghiệp niêm yết sẽ có cái nhìn tổng quát hơn khi đưa ra các quyết định. Từ kết quả nghiên cứu, tác giả đề xuất một số khuyến nghị nhằm hạn chế hành vi QTLN theo khía cạnh AEM và REM, góp phần nâng cao chất lượng thông tin BCTC của các doanh nghiệp niêm yết.
Trong phần này, các giả thiết được nêu ra để kiểm nghiệm đều dựa trên việc kế thừa những nghiên cứu trước, những lý thuyết hiện có nhằm tạo cơ sở
vững chắc cho các biến được xét đến.
2.2.1. Nhân tố thành viên hội đồng quản trị
Trong các công ty cổ phần, cổ đông công ty là những người đầu tư góp vốn vào công ty, là những người sở hữu vốn, còn người quản lý có thể sở hữu một phần vốn hoặc không sở hữu nhưng trực tiếp sử dụng vốn và điều hành mọi hoạt động công ty. Hai thành phần này đôi lúc có sự mâu thuẫn về mặt lợi ích. HĐQT là bộ phận quan trọng trong cơ chế quản lý của các công ty cổ phần, nó đóng vai trò lớn trong việc giảm thiểu mâu thuẫn lợi ích giữa nhà quản trị và chủ sở hữu doanh nghiệp. Nghiên cứu Klein (2002) sử dụng mẫu nghiên cứu là 687 công ty Mỹ trong giai đoạn nghiên cứu từ năm 1991-1993, vận dụng mô hình của Jones (1991) kết luận rằng, tồn tại mối quan hệ nghịch giữa tỷ lệ thành viên độc lập trong HĐQT và điều chỉnh lợi nhuận.
Fama (1980) cho rằng sự thống trị của các nhà quản lý trong Hội đồng quản trị có thể dẫn đến sự thông đồng. Với sự thống trị của các thành viên điều hành trong HĐQT thì quản trị công ty có thể sẽ bị vô hiệu hóa, khi HĐQT đồng thời cũng là Ban giám đốc thì vai trò giám sát của HĐQT sẽ mất tác dụng và khi đó sẽ trở thành Ban giám đốc hoạt động và tự kiểm điểm. Mà hình thức này thường không hiệu quả, việc tự kiểm điểm rút kinh nghiệm là điều khó thực hiện. Do đó, với cơ cấu HĐQT gồm nhiều thành viên không điều hành sẽ phát huy tốt vai trò giám sát của HĐQT hơn là có quá nhiều thành viên điều hành. Tại Việt Nam Bộ tài chính quy định về cơ cấu Hội đồng quản trị tại Khoản 2, điều 11 thông tư 121/2012/TT-BTC như sau:“Cơ cấu thành viên Hội đồng quản trị cần đảm bảo sự cân đối giữa các thành viên kiêm điều hành và các thành viên không điều hành, trong đó tối thiểu một phần ba (1/3) tổng số thành viên Hội đồng quản trị phải là thành viên Hội đồng quản trị không điều hành”.
chế lương, thưởng dành cho nhà quản trị, cơ chế khác để bảo vệ quyền lợi của các cổ đông là thông qua hội đồng quản trị.
Các kết quả nghiên cứu tại Việt Nam trong 3 năm gần đây của Ngô Hoàng Điệp (2018); Nguyễn Hà Linh (2017); Phạm Thị Bích Vân (2017) đều đưa ra kết quả: quy mô hội đồng quản trị (Boardsize) càng lờn thì có nhiều thành viên có chuyên môn và kinh nghiệm khác nhau và hệ quả là, làm tăng khả năng giám sát hoạt động của nhà quản trị.
Xuất phát từ lý thuyết đại diện, lý thuyết phụ thuộc nguồn lực với những lập luận và những bằng chứng nghiên cứu thực nghiệm ở trên. Tác giả đặt ra giả thiết sau:
H1: Quy mô Hội đồng quản trị có ảnh hưởng đến hành vi quản trị lợi nhuận
2.2.2. Nhân tố quy mô công ty
Cổ đông của một doanh nghiệp lớn thường không tập trung một nơi, rải rác ở nhiều vùng của một quốc gia và các quốc gia khác nhau. Vì vậy, những cổ đông của doanh nghiệp chính là những người chủ sở hữu sẽ ủy quyền cho các nhà quản lý điều hành công ty, điều này tạo nên khoảng cách giữa quyền sở hữu và quyền quản lý. Quy mô doanh nghiệp càng lớn, khoảng cách này càng lớn.
Quy mô của công ty sẽ ảnh hưởng đến các quyết định bởi vì theo như cơ cấu của công ty, công ty càng lớn thì càng có sự tách bạch giữa quyền quản lý và quyền sở hữu. Và sự tách rời này càng lớn thì các mối lo ngại có thể phát sinh rằng các nhà quản lý sẽ theo đuổi lợi ích cá nhân hấp dẫn mà bỏ qua lợi ích của các cổ đông và công ty. Một mối lo ngại đáng để quan tâm nữa là thường các công ty có quy mô càng lớn thì kỳ vọng vào chỉ tiêu lợi nhuận dự báo càng cao.
nhiều áp lực để vượt qua yêu cầu của các nhà phân tích. Chính mức lợi nhuận kỳ vọng này khiến các công ty niêm yết có xu hướng điều chỉnh lợi nhuận để đảm bảo tâm lý của nhà đầu tư. Mặt khác, các công ty có quy mô lớn thường có số lượng và khối lượng giao dịch kinh doanh cao hơn so với các công ty nhỏ. Số lượng và giá trị giao dịch sẽ quyết định đến mức độ biến động của lợi nhuận khi hành động lựa chọn chính sách kế toán xảy ra hoặc khi lựa chọn thời điểm ghi nhận nghiệp vụ kinh tế phát sinh. Myers và Skinner (2000) đưa ra bằng chứng thực nghiệm chứng minh các công ty lớn báo cáo lợi nhuận không chính xác.
Trên phương diện khác, quy mô công ty có liên quan đến hệ thống kiểm soát nội bộ. Các công ty lớn có hệ thống kiểm soát nội bộ phức tạp và kiểm toán nội bộ có thẩm quyền hơn so với các công ty nhỏ. Một hệ thống kiểm soát nội bộ hiệu quả giúp kiểm tra việc công bố các thông tin tài chính ra công chúng. Một yếu tố quan trọng khác là giúp hạn chế việc quản trị lợi nhuận và nâng cao chất lượng BCTC. Theo Beasley và cộng sự (2000) cho rằng, các công ty lừa đảo trong lĩnh vực công nghệ, chăm sóc sức khỏe và dịch vụ tài chính có kiểm toán nội bộ hỗ trợ ít hơn và quản trị doanh nghiệp cũng yếu kém hơn. Do đó, các công ty lớn thường thiết kế và duy trì hệ thống kiểm soát nội bộ hiệu quả và phức tạp hơn so với công ty nhỏ từ đó góp phần hạn chế hành vi quản trị lợi nhuận.
Lobo và Zhou (2006); Shen và Chih (2007) đã kết luận trong nghiên cứu của họ, doanh nghiệp có quy mô lớn thì cơ hội và động cơ điều chỉnh lợi nhuận theo hướng san bằng lợi nhuận và khai khống lợi nhuận lớn, do sự linh hoạt trong hoạt động của các doanh nghiệp và người sử dụng thông tin rất khó khăn để phát hiện ra điều đó.
Trong thực tế, các công ty có quy mô lớn và phức tạp thường được điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua các tổng giám đốc (giám đốc)
điều hành. Chính vì điều này làm phát sinh các vấn đề liên quan đến tính đại diện (theo lý thuyết đại diện).
Công ty có quy mô lớn nên nghiệp vụ kinh tế tài chính phát sinh nhiều. Đây là cơ hội để các nhà quản trị vận dụng chuẩn mực kế toán, chế độ kế toán một cách khôn khéo, luồn lách để đạt được mục tiêu của nhà quản trị. Hơn nữa công ty có quy mô lớn nên quyền lực của nhà quản trị lớn, nhà quản trị có thể lạm quyền của mình để thực hiện hành động điều chỉnh lợi nhuận và qua mặt cả hệ thống kiểm soát nội bộ trong doanh nghiệp
Tại Việt Nam, các nghiên cứu của Nguyễn Hà Linh, Phạm Thị Bích Vân, Ngô Hoàng Điệp trong 2 năm 2017, 2018 đều đưa ra nhận định biến quy mô doanh nghiệp (Size) có mối tương quan thuận chiều với biến QTLN. Tuy nhiên, nghiên cứu về các công ty trong lĩnh vực sản xuất đang niêm yết trên