Ví dụ d: Dòng thu hồi ròng của hai dự án thay thế nhau có thời điểm bắt đầu khác nhau với dòng thu hồi ròng như sau :
Dự án A Dự án B
Đầu tư ban đầu 1000 trong năm 0 1000 trong năm 0 Thu hồi ròng 1500 trong năm 5 1600 trong năm 10
IRRA = 0,5 IRRB = 0,6 ⇒ Chọn phương án B
Với r = 8% NPVA = 388,88 NPVB = 327,36 ⇒ Chọn phương án A
c. Phương pháp dùng chỉ tiêu thời gian hoàn vốn (Thv)
Quy tắc thời gian hoàn vốn đã được sử dụng rộng rãi trong việc quyết định đầu tư do dễ sử dụng và khuyến khích các dự án có thời gian hoàn vốn nhanh. Quy tắc này đã trở thành tiêu chuẩn phổ biến trong việc lựa chọn đầu tư kinh doanh.
Ở hình thức đơn giản, thời gian hoàn vốn là khoảng thời gian cần thiết từ khi dự án đi vào hoạt động đến khi thu hồi ròng đủ bù đắp cho chi phí ban đầu bỏ ra để đầu tư cho dự án với mức lãi suất chiết khấu r% nào đó.
+ Nếu hiệu số thu chi hàng năm là dòng tiền tệ bất kỳ, có trị số bằng CFt: ( / , %, ) 0 1 = + − ∑ = hv T t t P F r t CF V
+ Nếu hiệu số thu chi hàng năm là dòng tiền tệ đều đặn, có trị số bằng A: ( / , %, )=0
+
−V AP A r Thv
Trong đó:
V – Giá trị hiện tại của vốn đầu tư, tính bằng số vốn ban đầu của phương án được quy về thời điểm hiện tại
CFt – Dòng tiền tệ của phương án ở thời điểm năm thứ t Thv – Thời gian hoàn vốn đầu tư (đang cần tìm)
Tính Thv ta sử dụng phương pháp lập bảng. Bảng này tính dần vế phải và vế trái. Cách lấy tổng là tính tổng dần dần cho từng năm, rồi tính lũy kế cho đến một năm nào đó hai vế bằng nhau, đó là năm hòan vốn.
Người ta dùng kinh nghiệm hoặc đưa ra một cách cảm tính về số năm hoàn vốn tối đa cho phép (quy định cho từng ngành kinh tế quốc dân) và chỉ những dự án nào có số năm hoàn vốn nhỏ hơn số năm cho phép này mới đáng giá.
Phương án đáng giá : Thv ≤ [Thv]
Phương án được chọn là phương án đáng giá có : Thv→min
Nhưng đáng tiếc là quy tắc này có thể dẫn đến những sai lầm, đặc biệt là trong những trường hợp các dự án đầu tư có thời gian hoạt động dài và người ta biết khá chắc chắn về các lợi ích và chi phí trong tương lai.
Năm thứ TT Chỉ tiêu