TY QUẢN LÝ QUỸ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1. Sự cần thiết của việc hình thành quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ
trên thị trường chứng khoán Việt Nam:
Xuất phát từ những đặc điểm riêng biệt của thị trường chứng khoán Việt Nam, yêu cầu hình thành và phát triển các quỹ đầu tư chứng khoán và công ty quản lý quỹ đã trở thành cấp thiết trong giai đoạn hiện nay. Sự cấp thiết đó xuất phát từ yêu cầu thực tiễn của hoạt động trên thị trường chứng khoán nhằm tạo tính ổn định và hiệu quả của thị trường chứng khoán cũng như đa dạng các loại hàng hoá cho thị trường. Điều đó có thể được thể hiện qua vai trò không thể phủ nhận được của các quỹ đầu tư đối với thị trường chứng khoán trong thời gian qua qua các thực tế dưới đây:
− Nhiều biến động trên thị trường chứng khoán mà chưa có được giải pháp bình ổn hiệu quả mà một trong những nguyên nhân là do sự thiếu vắng vai trò tạo lập thị trường và phân tích đầu tư của các định chế đầu tư có tổ chức chuyên nghiệp.
Sau gần 18 tháng hoạt động của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chi Minh, một thị trường giao dịch chứng khoán tập trung đầu tiên tại Việt Nam, đã chứng kiến các đợt biến động giá lớn trên thị trường, làm chao đảo các hoạt động giao dịch, thể hiện rõ rệt sự không ổn định của thị trường. Từ tháng 8/2000 đến tháng 5/2001, giá các loại chứng khoán niêm yết trên thị trường tăng không ngừng. Sau một thời gian dao động, từ tháng 8 – 10/2001, giá các chứng khoán niêm yết lại giảm liên tục. Dường như các đợt biến động chưa có những giải pháp bình ổn hiệu quả mà người ta thường hay đề cập tới. Đó là vai trò tạo lập của các nhà đầu tư có tổ chức, đặc biệt là các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp.
Các nhà đầu tư có tổ chức chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán phải kể đến là các công ty bảo hiểm, các quỹ hưu trí và điển hình nhất là các quỹ đầu tư chứng khoán. Hoạt động đầu tư của họ đều dựa trên các hiểu biết sâu rộng cũng như việc nghiên cứu các điều kiện thị trường và tình hình tài chính của doanh nghiệp của
từng công ty cũng như từng loại chứng khoán riêng biệt. Vì vậy, các quyết định đầu tư của họ không bị ảnh hưỏng bởi các yếu tố tâm lý mua bán theo phong trào hay là “mua theo, bán theo” mà hoàn toàn dựa vào các dự đoán trong tương lai của họ.
Sau hơn một năm thị trường chứng khoán Việt Nam đi vào hoạt động, tham gia vào hoạt động đầu tư tại thị trường chứng khoán tập trung chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân. Cho đến tháng 11/2001, tổng số các tài khoản giao dịch chứng khoán mở tại các công ty chứng khoán là trên 8000 tài khoản trong đó số tài khoản của các tổ chức kinh tế chỉ có 40 tài khoản chiếm tỷ lệ khoảng 0,05% trong tổng số các nhà đầu tư trên thị trường. Đa phần các nhà đầu tư có tổ chức tham gia đầu tư trên thị trường đều là tổ chức kinh tế Việt Nam, tận dụng các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi để đầu tư chứ không phải là các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp. Các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đầu tư hiện nay chỉ có một số công ty bảo hiểm trong nước và công ty bảo hiểm 100% vốn nước ngoài bắt đầu tham gia đầu tư, tuy nhiên khối lượng giao dịch còn rất khiêm tốn. Các nhà đầu tư có tổ chức chuyên nghiệp thường giao dịch mua, bán với khối lượng lớn, do đó có tác động đáng kể tới giá cả trên thị trường.
Việc hình thành các quỹ đầu tư chứng khoán sẽ góp phần quan trọng tạo cung, cầu cũng như bình ổn các hoạt động giao dịch cho thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước đầu phát triển và đang chịu tác động mạnh mẽ của yếu tố tâm lý.
− Tạo một phương thức đầu tư mới cho các nhà đầu tư muốn đầu tư vào thị trường chứng khoán, cũng như tạo đa dạng cho hàng hoá mới.
Chứng chỉ đầu tư được coi là một loại chứng khoán, đặc biệt đối với chứng chỉ đầu tư của các quỹ dạng đóng được niêm yết trên thị trường tập trung sẽ góp phần tăng lượng hàng hoá giao dịch trên các Trung tâm Giao dịch Chứng khoán. Với đặc điểm quỹ đầu tư như phần trên đã nói, quỹ đã tạo ra một phương thức đầu tư mới cho người đầu tư. Nếu như trước kia người đầu tư phải trực tiếp đưa ra quyết định mua bán chứng khoán cho mình qua tổ chức trung gian thì nay họ tham gia một cách gián tiếp vào thị trường chứng khoán bằng cách mua chứng chỉ quỹ đầu tư của quỹ đầu tư, các quỹ đầu tư sẽ thay mặt họ đảm nhiệm việc đầu tư sao cho có hiệu quả nhất theo
tiêu đầu tư khác nhau, với những mức lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro khác nhau, tạo ra nhiều loại sản phẩm đầu tư khác nhau, có thể cung cấp cho người đầu tư nhiều sự lựa chọn đầu tư theo khả năng tài chính cũng như mức độ chấp nhận rủi ro của mình.
Có thể nhận thấy vai trò đặc biệt quan trọng và cấp thiết của các quỹ đầu tư chứng khoán đối với thị trường chứng khoán hiện nay trong việc tạo cung và cầu cho thị trường, đảm bảo sự ổn định và góp phần phát triển từng bước một thị trường chứng khoán hiệu quả. Các quỹ đầu tư chứng khoán không chỉ tham gia vào hoạt động đầu tư tức là tạo cầu cho thị trường mà thông qua việc phát hành chứng chỉ đầu tư, quỹ góp phần đáng kể vào việc tạo cung cho thị trường.
Có nhiều ý kiến cho rằng sự cấp bách của việc hình thành các quỹ đầu tư chứng khoán cũng như các công ty quản lý quỹ còn xuất phát từ thực tế là sự hình thành tự phát trên thị trường một số quỹ tư nhân và coi đây là hình thức manh nha đầu tiên của các quỹ đầu tư tập thể. Các quỹ tư nhân tự phát trên hình thành khoảng 3 – 4 tháng sau khi thị trường giao dịch tập trung đi vào hoạt động dưới tên các câu lạc bộ đầu tư. Xuất phát từ sự khan hiếm hàng hoá trên thị trường, giá cả chứng khoán tăng không ngừng. Tại thời điểm đó, cứ mua được chứng khoán ở phiên giao dịch trước sẽ có lợi nhuận ngay. Vì vậy, đa số các công ty chứng khoán đã đưa ra hình thức bắt thăm đặt lệnh. Thứ tự đặt lệnh sẽ theo số thăm bắt được. Một số người đầu tư cá nhân đã tụ họp với nhau và cùng hùn vốn vào để đầu tư, chủ yếu tận dụng việc bắt thăm đầu tiên đặt lệnh mua 9900 cổ phiếu (khối lượng giao dịch lô chẵn lớn nhất được phép đặt lệnh). Những người tham gia câu lạc bộ thường uỷ quyền cho một số cá nhân có chút kinh nghiệm về đầu tư và đã tham gia đầu tư từ những ngày đầu của thị trường. Các chứng khoán mua được đứng tên sở hữu của một vài cá nhân có số vốn góp lớn. Các cá nhân tham gia câu lạc bộ và những người lập quỹ đều có các cam kết với nhau để đảm bảo sở hữu đối với các chứng khoán theo số tiền mình góp. Thực chất, các mối quan hệ uỷ quyền, vay, mượn, chuyển nhượng giữa những người tham gia vào quỹ thuộc điều chỉnh của Bộ luật Dân sự. Hoạt động đầu tư của các quỹ do chính những người góp vốn vào quỹ mà chủ yếu là những người có nhiều tiền và
có chút kinh nghịêm về tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán tự tiến hành đầu tư mà không cần phải thuê một tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nào.
Trong các loại hình kinh doanh của mình, công ty chứng khoán được phép thực hiện quản lý danh mục đầu tư cho khách hàng. Dưới giác độ đầu tư chuyên nghiệp, bản chất của hoạt động quản lý danh mục đầu tư cũng tương tự như hoạt động đầu tư mà công ty quản lý quỹ thực hiện cho các quỹ. Sự khác biệt cơ bản là ở chỗ vốn uỷ thác quản lý danh mục đầu tư là vốn của một hoặc một số cá nhân riêng lẻ mà ở một số nước còn được gọi là các quỹ đầu tư tư nhân để phân biệt với các quỹ đầu tư tập thể là vốn huy động từ công chúng. Sự khác biệt về tính chất của nguồn vốn huy động dẫn đến sự bảo hộ khác nhau của pháp luật. Với mục đích là bảo vệ nhà đầu tư, pháp luật các nước đều tập trung chủ yếu vào điều chỉnh các đối tượng tham gia vào hoạt động của quỹ đầu tư tập thể do việc phát hành ra công chúng hay tính chất xã hội hoá của các định chế này. Vấn này được đề cập để đưa ra một thực tế là các quỹ tự phát trên không thực hiện việc huy động vốn mà là sự đóng góp tự nguyện của những người tham gia. Các quỹ này mang hình thái của quỹ tư nhân nhưng nó lại rất khác biệt là không uỷ thác hoạt động đầu tư cho một tổ chức nào mà tự tiến hành đầu tư cho mình. Điều đó có thể lý giải bởi một trong những hạn chế cơ bản của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay là tính chuyên nghiệp của hoạt động đầu tư hầu như chưa cao. Ngay cả đội ngũ những người hành nghề kinh doanh chứng khoán tại các công ty chứng khoán cũng chưa có nhiều kinh nghiệm và chuyên môn cao. Từ sự phân tích trên đâycó thể thấy rằng các quỹ tự phát không có nét tương đồng về bản chất hoạt động với quỹ đầu tư chứng khoán hay các quỹ đầu tư tập thể là đối tượng nghiên cứu chính trong đề tài.
2.2. Điều kiện và nhân tố tác động tới việc hình thành và phát triển quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ ở Việt Nam: đầu tư và công ty quản lý quỹ ở Việt Nam:
2.2.1 Điều kiện vĩ mô: